股东股份情况 - 控股股东李明解除质押720万股，占其所持13.76%，占总股本4.16%[1] - 李明再质押720万股，占其所持13.76%，占总股本4.16%[3] - 李明持股5231.8202万股，比例30.25%，已质押2946万股[5] 其他股东情况 - 宁波通慕持股2431.0573万股，比例14.05%，无质押[5] - 董芳梅持股612.6742万股，比例3.54%，已质押338万股[5] 综合情况 - 股东合计持股8275.5517万股，比例47.84%，已质押3284万股[5] - 本次质押融资不用于公司生产经营[6] - 控股股东未来半年和一年到期质押股份为0[6] - 控股股东无侵害公司利益情形，质押风险可控[6][7]

行业概述与定义 - 薄膜开关是一种集按键功能、指示元件、仪器面板为一体的密封式电子操作系统，其核心原理是通过按压使上下电路接触导通，具有轻薄、密封、防尘防水、耐腐蚀、寿命长（通常超500万次）等特点 [2] - 薄膜开关按结构主要分为平面无触感型、凸面触感型和特殊功能型三大类，特殊功能型集成了如LED背光、防水结构等特定功能模块，显著拓展了应用边界 [3] 市场规模与增长 - 2024年，中国薄膜开关行业市场规模约为13.58亿元，同比增长3.35% [1][6] - 2024年，中国工控系统行业市场规模突破3000亿元，同比增长3.09%，其规模攀升推动了薄膜开关需求的增长 [6] 产业链结构 - 行业产业链上游主要包括PVC、PET、PC、聚酰亚胺薄膜、导电银浆、铜箔、铝等原材料 [4] - 产业链中游为薄膜开关生产制造环节，下游主要应用于电子通讯、工业控制、医疗设备、家用电器、汽车工业等领域 [4] 市场需求与驱动因素 - 工业控制系统智能化、网络化推进，对薄膜开关提出了IP67级防水防尘、-40℃至85℃宽温域工作、100万次以上长寿命的严苛要求，推动FPC柔性电路型与金属弹片型产品渗透率提升 [1][6] - 医疗设备领域强调抗菌涂层与精准压力感应功能，以满足无菌操作与人性化交互需求 [1][6] - 新能源汽车产业链催生了车载充电系统、电池管理系统等场景对耐高压、抗电磁干扰特种薄膜开关的爆发式需求 [1][6] 重点企业经营情况 - **深圳市汇创达科技股份有限公司**：作为国家级专精特新“小巨人”，掌握微纳米压印等核心技术，拥有221项专利，微纳米热压印模具开发良率超95%，超小型防水轻触开关实现进口替代 [7]。2025年前三季度，公司营业收入为10.95亿元，同比增长7.62%；归母净利润为0.58亿元，同比下降23.72% [7] - **江苏传艺科技股份有限公司**：作为全球四大键盘制造商核心供应商，主营笔记本电脑键盘薄膜开关线路板(MTS)和柔性线路板(FPC)，客户包括联想、惠普、小米等 [8]。2025年前三季度，公司营业收入为15.92亿元，同比增长13.03%；归母净利润为0.69亿元，同比增长49.45% [8] 行业发展趋势 - **技术智能化，功能集成化**：薄膜开关正从单一触控向智能集成升级，例如电容式薄膜开关已实现压力感应、手势识别及无线通信功能集成，抗电磁干扰能力提升50%，寿命超100万次 [8]。未来，AI算法、5G+边缘计算、数字孪生技术将进一步赋能薄膜开关 [8] - **材料环保化，产业链自主可控**：在“双碳”目标驱动下，行业加速向绿色制造转型，应用可降解BOPLA薄膜、水性胶粘剂等环保材料 [9]。国内企业已实现PET/PC基材国产化替代，但高性能PI薄膜等仍依赖进口，未来行业将聚焦核心材料研发以提升产业链上游国产化率 [9] - **应用场景多元化，全球化布局**：应用正从传统工业控制向新能源、消费电子、航空航天等新兴领域拓展 [10]。中国薄膜开关企业凭借成本优势与技术迭代覆盖全球市场，未来将通过“技术出海+本地化服务”模式拓展东南亚、中东欧等市场，推动行业从“规模领先”向“价值领先”转型 [10]

文章核心观点 - 近期多家上市公司密集发行可转债，募集资金精准投向数据中心电源、电力装备、新能源电池材料等新质生产力核心领域，可转债成为企业加码相关产业布局的重要金融工具 [2][3] - 可转债兼具债性与股性，其“转换期权”与新质生产力的成长潜力相结合，正推动技术创新与资本赋能的双向奔赴 [2][3] 近期可转债发行案例与募投项目 - **金盘科技**：发行6年期可转债，拟募集资金总额16.715亿元，用于数据中心电源模块及高效节能电力装备智能制造项目、高效节能液浸式变压器及非晶合金铁芯智能制造项目等 [5] - **长高电新**：公开发行可转债已通过深交所审核，拟募集资金总额约7.5亿元，用于金洲生产基地三期项目、望城生产基地提质改扩建项目、长高绿色智慧配电产业园项目 [5] - **汇创达**：披露向不特定对象发行6年期可转债募集说明书，拟募集资金总额不超过6.5亿元，用于动力电池及储能电池系统用CCS及新能源用连接器项目及补充流动资金 [5] - **圣泉集团**：计划发行25亿元可转债，其中20亿元用于绿色新能源电池材料产业化项目，5亿元用于补充流动资金 [6] 募投项目所属产业发展前景 - **数据中心电源与电力装备**：数据中心供配电系统市场规模快速增长，电源模块方案正快速替代传统方案，行业渗透率逐年提升 国金证券指出，数据中心的设备投资成本占建设投资成本比例约70%—80%，其中供配电系统投资成本占设备投资成本比例约10%—15% [8] - **输变电设备与新型电力系统**：长高电新募投项目旨在加码输变电设备布局，助力新型电力系统建设 其金洲生产基地三期特高压项目建成后将做齐国网四套产品资质及其产线建设 [8] - **新能源电池材料与组件**： - 汇创达项目达产后，将新增年产CCS模组500万套和新能源用连接器4800万个 [8] - 圣泉集团项目将建成年产硅碳负极材料1万吨、多孔碳1.5万吨的产能 随着新能源汽车、消费电子等领域对高能量密度电池需求增长，硅基负极材料市场空间广阔 [9] 可转债市场的趋势与特征 - 2025年可转债市场整体出现缩水，但科技和制造领域的可转债受到热捧 [9] - 银行发行的可转债，资金也明确用于支持科技创新、绿色转型和小微企业发展 [9] - 可转债已成为致力于技术创新和产业升级企业的重要融资工具 [9] 企业选择发行可转债的动因与优势 - **降低融资成本**：可转债附带转股权利，其票面利率通常远低于普通公司债券 [11] - **缓解股权稀释冲击**：与直接增发股票相比，可转债转股是一个逐步过程，避免了短期内对现有股东权益及股价的冲击 [11] - **优化财务结构**：发行初期计入负债，有助于维持合理资产负债率；随着逐步转股，负债将转化为权益资本，降低财务杠杆，增强抗风险能力 [11] - **强化公司治理与监督**：发行伴随着更强的外部监督，对募集资金使用、项目进展和公司治理提出更高要求 相关公司均表示将合理有效利用募集资金 [11] - **契合战略发展**：募集资金用于符合公司未来发展规划、影响战略方向的项目，意在提升核心竞争力及盈利能力 [12] - **把握发债时机**：瑞银认为，降息周期为企业提供了很好的发债时机，2025年的发行趋势将延续到2026年 [11]

公司融资与保荐机构变更 - 公司于2025年9月16日召开第四届董事会第四次会议、2025年10月10日召开2025年第二次临时股东会，审议通过了关于向不特定对象发行可转换公司债券的相关议案 [2] - 公司聘请浙商证券股份有限公司担任本次发行的保荐机构及主承销商 [2] - 浙商证券将接替原保荐机构东吴证券股份有限公司，完成其未完成的持续督导工作 [2] 募集资金监管安排 - 为保证募集资金督导工作正常进行并保护投资者权益，公司、全资子公司东莞市聚明电子科技有限公司与招商银行股份有限公司深圳分行、保荐机构浙商证券重新签订了《募集资金专户四方监管协议》 [2]

融资决策 - 2025年9 - 10月审议通过向不特定对象发行可转债议案[1] - 聘请浙商证券担任保荐和主承销商并完成督导工作[1] 资金管理 - 2024年终止项目，将19396.73万元未投入资金用于新项目[4] - 截至2025年11月30日，募集资金专户余额128809517.28元[5][6] 协议规定 - 四方重新签订《募集资金专户四方监管协议》[2] - 专户仅用于扩建项目，不得他用[6] - 明确各方检查、对账及通知义务和协议有效期[7][8]

业绩总结 - 2022 - 2025年1 - 9月公司营业收入分别为82760.88万元、135607.11万元、147359.51万元、109518.90万元[13] - 2022 - 2025年1 - 9月公司扣非归母净利润分别为12468.72万元、7739.69万元、9656.99万元、5634.18万元[13] - 报告期内综合毛利率分别为31.79%、25.51%、27.20%和26.86%[4] - 2025年1 - 9月公司年化营业收入和毛利率与2024年度基本持平，年化扣非归母净利润同比下降22.21%[71] 用户数据 - 公司在笔记本电脑领域主要下游终端客户包括联想、戴尔等；手机领域包括华为、荣耀等；新能源领域已与比亚迪、开沃汽车建立稳定合作关系[34] - 信为兴主要客户为华为、荣耀等消费电子行业头部终端厂商[193] 未来展望 - 预计2030年中国导光膜市场规模将突破150亿元，年复合增长率12.5%[28] - 信为兴2025年预计收入53000万元至57000万元，同比增长1.41% - 9.07%[186] - 信为兴2025年预计扣非后净利润3000万元 - 3500万元，同比下滑32.03% - 41.74%[186] 新产品和新技术研发 - 公司键盘背光模组进入国际头部笔电生产商供应链，超小型防水轻触开关防护安全级别达到IP67标准[32] - 信为兴针对AI智能穿戴设备开发的产品通过全球头部客户验证，2026年将批量出货[190] - 2025年4季度起信为兴在部分Type - C产品中试点导入“镀钯镍替代黄金”新工艺[186] 市场扩张和并购 - 2023年收购信为兴100%股权商誉原值增加15944.92万元[5] - 2022年公司对博洋精密持股比例由35.00%提升至55.00%，使其成为控股子公司并纳入合并范围[55] - 2024年11月收购子公司鑫富艺获得光学膜片业务，2025年1 - 9月该业务收入13423.97万元[21] 其他新策略 - 2024年末公司退出智能家居产品代工业务[16] - 2026年起ODM客户产品会逐步批量转移至深汕信为兴生产[189]

可转换公司债券进展 - 2025年11月12日收到深交所审核问询函[1] - 2025年12月16日披露问询函回复，财务数据更新至2025年前三季度[1] - 2026年1月6日披露回复修订稿[2] - 发行需通过深交所审核并获证监会同意注册，结果和时间不确定[2]

业绩总结 - 报告期内公司营业收入分别为82760.88万元、135607.11万元、147359.51万元和69673.29万元，最近一期扣非归母净利润同比下降21.56%，2023年扣非归母净利润同比下降37.93%[12] - 报告期内公司综合毛利率分别为31.79%、25.51%、27.20%和26.86%[12] - 2025年1 - 9月营业收入41421.00万元，年化后预计全年营收55228.00万元，较2024年增长5.68%[46] - 2025年1 - 9月毛利率19.13%，费用率11.92%，净利润2332.85万元，扣非后净利润2211.93万元[46] 用户数据 - 无 未来展望 - 信为兴2025年预计收入53000万元 - 57000万元，同比增长1.41% - 9.07%[66] - 信为兴2025年预计扣非后净利润3000万元 - 3500万元，同比下滑32.03% - 41.74%[66] 新产品和新技术研发 - 信为兴自2025年4季度起在部分Type - C产品中试点导入“镀钯镍替代黄金”新工艺[66] - 信为兴针对AI智能穿戴设备开发的连接器产品将在2026年批量出货[71] 市场扩张和并购 - 公司与比亚迪、开沃汽车等企业建立新能源汽车连接器合作关系[36] 其他新策略 - 公司实行“以产定采”采购策略，设置常用原材料安全库存，特殊物料零库存管理[39] - 公司采取“以销定产”生产模式，结合需求预测适度备货[40] - 公司产品销售采用直销模式，通过多种渠道开拓市场[41] 财务指标 - 报告期各期末存货账面价值分别为13080.31万元、22306.73万元、28052.95万元和32290.43万元，存货周转率分别为3.80次、5.30次、3.93次和3.14次[13] - 报告期各期末应收账款账面价值分别为27374.31万元、52244.27万元、47732.12万元和44852.16万元，坏账准备占比分别为5.88%、5.12%、7.10%和7.33%[13] - 2023年末商誉原值增加15944.92万元，信为兴2022 - 2024年承诺扣非归母净利润分别为4000.00万元、4400.00万元、4800.00万元，实际实现3969.76万元、4637.62万元、5149.68万元[14] - 最近一期末公司产品5.65%销往海外，1.64%出口至美国，汇兑损益分别为 - 2387.04万元、 - 39.70万元、 - 887.48万元和 - 33.87万元[16] - 报告期各期末在建工程账面价值分别为6604.55万元、8356.17万元、38631.59万元和49781.64万元[16] - 最近一期末公司合并报表资产负债率为34.80%，货币资金为34311.17万元[17] 业务情况 - 报告期内导光结构件及组件产品收入分别为49930.18万元、40352.92万元、36689.99万元和17729.60万元，原材料采购金额分别为9713.47万元、5510.09万元、5543.51万元和4950.86万元[15] - 报告期内代工业务金额分别为14200.19万元、31930.94万元、27584.47万元和5055.57万元，PCBA类加工业务收入逐年增长，投影仪等组装业务先降后升[15] - 2025年1 - 9月连接器3C收入18402.37万元，占比44.43%，成本15514.71万元，毛利率15.69%[55] - 2025年1 - 9月五金类收入21605.03万元，占比52.16%，成本16921.65万元，毛利率21.68%[55] - 2025年1 - 9月汽车连接器收入33.80万元，占比0.08%，成本24.77万元，毛利率26.72%[55] 原材料价格 - 洋白铜单价从75.77元/kg涨至84.50元/kg，增幅11.53%；塑胶原料单价从53.93元/kg涨至68.27元/kg，增幅26.60%；载带单价从0.32元/m涨至0.39元/m，增幅21.88%[59] - 长江有色市场1电解铜均价从2024年1月初约68,500元/吨涨至2025年9月约80,000元/吨，增幅约16.79%[59] - 塑胶原料进口原厂原包料采购比例从2024年度的40.73%提升至2025年1 - 9月的49.38%[59] - 黄金价格从2024年1月初约每盎司2,050美元涨至2025年9月约每盎司3,500美元，增幅约70.73%[60] 募投项目 - 本次发行募集资金拟投资总额为65041.42万元，其中动力电池及储能电池系统用CCS及新能源用连接器项目50041.42万元，补充流动资金15000.00万元[159] - CCS及新能源用连接器项目建成后预计年产500万套CCS模组和4800万个新能源用连接器产品，项目税后内部收益率为14.06%[163] - 最近两年及一期，公司CCS模组产能利用率分别为87.16%、25.69%和66.76%[163] - 导光结构件及信号传输元器件扩建项目尚未投资金额为14967.00万元，预计2025年12月31日达到预定可使用状态[164] 项目调整情况 - 深汕汇创达研发中心建设项目原拟投入募集资金5110.70万元，已投资1779.94万元，剩余3644.75万元用于新项目[192] - 深汕汇创达生产基地建设项目原拟投入募集资金40679.33万元，已投资22785.51万元，未使用资金19396.73万元用于新项目[193][194] - 动力电池及储能电池系统用CCS及FPC模组建设项目原拟投入募集资金56543.46万元，已投资17797.40万元，项目达到预定可使用状态，资金使用完毕[195]

业绩总结 - 报告期内公司营业收入分别为82760.88万元、135607.11万元、147359.51万元和109518.90万元，同比变动比率分别为63.85%、8.67%、 - 0.91%[17] - 报告期内公司扣非归母净利润分别为12468.72万元、7739.69万元、9656.99万元和5634.18万元，同比变动比率分别为 - 37.93%、24.77%、 - 22.21%[17] - 2025年1 - 9月公司年化扣非归母净利润同比下降22.21%[75] 产品收入 - 2025年1 - 9月导光结构件及组件收入28894.97万元，占比26.38%，呈下降趋势[19] - 2025年1 - 9月信号传输元器件及组件收入53256.03万元，占比48.63%，呈上升趋势[19] - 2025年1 - 9月新能源结构组件收入4815.82万元，占比4.40%，呈上升趋势[19] - 2025年1 - 9月光学膜片业务收入13423.97万元，占比12.26%，来自2024年11月收购子公司鑫富艺[19] 市场规模 - 2024年全球背光显示市场规模达359.2亿美元，预计2025年增至393.1亿美元，年复合增长率9.4%[30] - 预计2030年中国导光膜市场规模将突破150亿元，年复合增长率12.5%[30] - 2024年全球连接器市场规模达864.78亿美元，同比增长5.65%，2018 - 2024年我国从209.33亿美元增长至280.04亿美元[31] 专利情况 - 截至2025年9月30日，公司及其子公司拥有专利共计370项，其中发明专利78项，实用新型专利287项，外观设计专利1项，美国专利3项，欧盟专利1项[33] 客户合作 - 公司连接器产品在消费类电子领域为传音等厂商供货，新能源汽车领域与比亚迪等企业合作[39] - 公司CCS模组已与中国中车等企业建立稳定合作关系[40] - 公司光学膜片子公司鑫富艺与华星光电等头部企业建立稳定合作关系[40] 毛利率情况 - 报告期公司毛利率分别为31.79%、25.51%、27.20%和26.49%，呈波动趋势[50] - 2025年1 - 9月信号传输元器件及组件毛利率26.52%；2024年度毛利率31.82%；2023年度毛利率26.67%；2022年度毛利率49.30%[53] - 2023 - 2025年1 - 9月新能源结构组件毛利率分别为33.06%、4.32%、3.57%[56] 费用情况 - 报告期期间费用合计分别为11595.70万元、22448.40万元、27062.32万元、22062.57万元，占营业收入比例分别为14.01%、16.55%、18.36%、20.14%[62] - 2025年1 - 9月销售费用2527.42万元，占比2.31%；管理费用10638.61万元，占比9.71%；研发费用7773.57万元，占比7.10%；财务费用1122.97万元，占比1.03%[64] 存货情况 - 报告期各期末公司存货账面价值分别为13080.31万元、22306.73万元、28052.95万元和33632.44万元[90] - 报告期内公司存货周转率分别为3.80次、5.30次、3.93次和2.42次（年化后为3.23次）[93] - 2025年9月30日公司1年以内存货账面余额34179.75万元，占比94.84%，跌价计提金额1129.75万元[99] 应收账款情况 - 报告期各期末公司应收账款账面价值分别为27374.31万元、52244.27万元、47732.12万元和44852.16万元，坏账准备占比分别为5.88%、5.12%、7.10%和7.33%[8] - 2022 - 2025年9月30日，公司应收账款占营业收入比例分别为33.08%、38.53%、32.39%、44.15%[121] - 公司一年以内应收账款账龄占比在报告期内约达98%，信用减值风险较小[127] 子公司信为兴 - 2022 - 2024年信为兴实现收入分别为38323.82万元、48714.55万元、52261.81万元，收入增长率分别为13.96%、27.11%、7.28%[146] - 2022 - 2024年信为兴承诺业绩分别为4000.00万元、4400.00万元、4800.00万元，实际实现金额分别为3969.76万元、4637.62万元、5149.68万元，差异率分别为 - 0.76%、5.40%、7.29%[146] - 信为兴2025年预计实现收入53000 - 57000万元，同比增长1.41% - 9.07%[187] - 信为兴2025年预计实现扣非后净利润3000 - 3500万元，同比下滑32.03% - 41.74%[187]

文章核心观点 - 吸波材料行业正迎来前所未有的发展机遇，主要驱动力包括5G/6G通信技术普及、新能源汽车产业爆发式增长以及国防现代化建设加速推进 [1][6] - 中国吸波材料行业市场规模从2019年的92亿元增长至2024年的152亿元，年复合增长率为10.6% [1][6] - 全球吸波材料行业市场规模在2024年达到61.38亿美元，同比增长6.8% [5] - 行业竞争格局正发生变化，国内企业技术进步，部分产品已达国际先进水平，正逐步打破国外厂商的垄断 [7] 吸波材料行业相关概述 - 吸波材料指能吸收或大幅减弱其表面接收到的电磁波能量，从而减少电磁波干扰的一类材料 [2] - 工程应用要求材料具有高吸收率、质量轻、耐温、耐湿、抗腐蚀等性能 [2] - 行业有多种分类方式：按吸波原理可分为吸收型和干涉型；按损耗机理可分为电阻损耗型、电介电损耗型和磁损耗型；按元素可分为碳系、铁系、陶瓷系等 [2] 吸波材料行业产业链 - 产业链上游为有色金属原材料，主要包括铁、铜、镍、铬、硅、钛、铝等金属及加工制成的金属粉末 [3] - 产业链中游为吸波材料的生产制造 [3] - 产业链下游应用领域包括新能源汽车、5G通信、消费电子、光伏储能等 [3] - 中国是有色金属生产与消费大国，2015-2024年十种有色金属产量从5155.82万吨增长至7918.78万吨，2025年1-11月产量达7447.4万吨，同比上涨3.8%，为上游供应提供保障 [4] 吸波材料行业发展现状 - 全球吸波材料行业市场规模在2024年达到61.38亿美元，同比增长6.8%，增长主要得益于军事、航空航天、通信、电子信息等领域的广泛应用需求 [5] - 中国吸波材料行业市场规模从2019年的92亿元增长至2024年的152亿元，年复合增长率为10.6% [1][6] - 新能源汽车产业是重要下游驱动力，2025年1-11月中国新能源汽车产销量分别为1490.7万辆和1478万辆，同比分别上涨31.40%和31.20% [5] - 新能源汽车中电池管理系统、电机控制器等关键部件产生大量电磁辐射，吸波材料在电磁屏蔽中展现出巨大应用潜力和价值 [5] 吸波材料行业竞争格局 - 过去市场份额主要由国外厂商垄断，如美国ARC、3M、杜邦、德国汉高、日本TDK、NEC等 [7] - 随着国内技术进步，部分产品已达国际先进水平，国内相关企业包括飞荣达、北矿科技、悦安新材、鸿富诚、东信微波、鹏汇功能材料、卓驰电子、鑫澈电子等 [7] - 深圳市飞荣达科技股份有限公司2025年上半年电磁屏蔽材料及器件实现营业收入7.83亿元，同比上涨13.68% [8] - 北矿科技股份有限公司2025年上半年磁性材料营业收入达到1.45亿元，同比上涨8.59% [8] 吸波材料行业发展趋势 - 产品性能不断提升：聚焦高频段吸收、宽频带覆盖与多功能集成，开发“一材多用”的复合材料以适应高端装备的轻量化与集成化需求 [9] - 应用领域不断拓展：从军事领域延伸至民用领域，在智能汽车领域用于抑制电磁干扰提升自动驾驶可靠性，在物联网领域应用于RFID标签、无线充电等场景 [10] - 应用领域拓展还包括电磁污染治理，推动吸波材料在医疗设备、智能家居等领域的应用 [11] - 绿色化与智能化转型：智能制造技术提升生产一致性效率，绿色生产推广环保原材料与低能耗工艺，探索循环经济模式实现可持续发展 [12]