发行基本信息 - 每股面值1元，发行价24.21元/股，不低于定价基准日前20个交易日股票交易均价的80%[2][3][4] - 发行股票数量6,137,959股，未超发行前总股本30%，超发行方案拟发行数量70%[5] - 发行对象8名，未超35名[6] 募集资金情况 - 募集资金总额148,599,987.39元，净额145,453,760.98元，未超上限[7][8] - 计入股本6,137,959元，计入资本公积（股本溢价）139,315,801.98元[31] 时间节点 - 2025年3 - 4月董事会、股东大会授权办理发行事宜[10] - 2025年8月深交所受理申请、提交注册，9月获证监会同意批复[13] - 2025年9月向获配对象发《缴款通知书》，截至9月17日收到认购资金[29][30] 获配对象 - 兴证全球等8家机构获配，获配股份限售6个月[20][21] 合规情况 - 发行对象认购资金来源合规，最终获配投资者符合适当性要求[22][28] - 主承销商认为发行缴款和验资过程合规，发行合法有效[31][35]

发行审批流程 - 2025年3月27日第三届董事会第十四次会议审议通过相关议案[9] - 2025年4月21日2024年年度股东大会审议通过相关议案[9] - 2025年4月25日第三届董事会第十五次会议审议通过多项与本次发行相关议案[10] - 2025年8月12日第三届董事会第十八次会议审议通过多项与本次发行相关议案[11] - 2025年8月本次发行通过深交所审核[13] - 中国证监会同意公司本次发行的注册申请[13] 投资者与认购情况 - 2025年8月4 - 6日向104家投资者发出认购邀请文件[14] - 104名投资者含15家非关联股东等五类[15] - 2025年8月7日9:00 - 12:00收到18份《申购报价单》[17] 发行定价与募集资金 - 发行定价基准日为2025年8月5日，发行价格不低于22.17元/股[20] - 发行对象为8名投资者，发行价格为24.21元/股[20] - 配售股份数量为6,137,959股，对应募集资金金额为148,599,987.39元[21] - 截至2025年9月18日，募集资金净额为145,453,760.98元[26] 协议签署与资金缴纳 - 2025年8月11日与认购对象签署《股份认购协议》[23] - 2025年9月15日向发行对象发出《缴款通知书》[25] - 截至2025年9月17日17:00，收到认购资金总额148,599,987.39元[25] 发行合规情况 - 本次发行的缴款和验资符合相关规定[28] - 发行过程及结果合法有效，涉及法律文书内容合法有效[29] - 发行认购对象未超过35名，具有认购主体资格[31] - 多家资管计划和私募已完成备案[32][33][34] - 发行认购对象不存在关联方参与情形[35][36] - 发行对象保证认购资金来源合法合规[37] - 本次发行已获必要批准授权，过程公平公正，发行结果合法有效[38][40]

财务数据 - 公司注册资本为14,669.20万元[8] - 2025年3月31日资产总计130,096.88万元，负债合计53,899.44万元，所有者权益合计76,197.44万元[11][12] - 2025年1 - 3月经营活动现金流量净额为 - 6,450.37万元[15] - 2025年1 - 3月资产负债率41.43%，加权平均净资产收益率1.51%，基本每股收益0.08元/股[16] - 2025年1 - 3月营业总收入18,501.13万元，营业成本13,291.99万元，净利润1,142.97万元[17] - 2025年一季度营业收入18,501.13万元，较上年同期减少14.04%；净利润1,142.97万元，较上年同期减少42.78%[28] 资产情况 - 截至2025年3月末，公司拥有210项国内注册商标权、154项专利权、172项作品著作权、195项计算机软件著作权[24] - 报告期各期末，应收账款账面价值分别为28,001.73万元、25,621.06万元、29,385.31万元和26,142.58万元，占流动资产比例分别为40.40%、35.21%、37.26%和33.20%[25] - 报告期各期末存货账面价值分别为26,943.07万元、26,545.95万元、26,732.30万元和31,275.51万元，占流动资产比重分别为38.87%、36.49%、33.90%和39.72%[26] 发行情况 - 本次发行价格为24.21元/股，定价基准日为2025年8月5日[38] - 本次发行股票数量为6,137,959股，未超过发行前公司总股本的30%[39] - 本次发行拟募集资金总额为148,599,987.39元，不超过3亿元且不超过公司最近一年末净资产的20%[44] - 募集资金净额将用于动漫卡片设备投放及运营项目（拟投入10,660.00万元）和补充流动资金（拟投入4,200.00万元）[45] - 本次以简易程序向特定对象发行的股票，自发行结束之日起六个月内不得转让[42] - 本次发行的股票将在深圳证券交易所创业板上市[43] 决策流程 - 2025年4月21日2024年年度股东大会授权董事会办理以简易程序向特定对象发行股票[57] - 2025年4月25日第三届董事会第十五次会议通过多项与本次发行相关议案[58] - 2025年8月12日第三届董事会第十八次会议通过多项与本次发行相关议案[58] 行业与政策 - 发行人所处行业为“C2462游艺用品及室内游艺器材制造”[59] - 发行人及子公司、参股公司仅涉及游戏游艺设备业务，符合国家产业政策[60] 其他 - 公司存在产业政策、汇率波动等风险[19] - 金马游乐2025年一季度净利润 -66.44万元，同比下降106.83%；奥飞娱乐2025年一季度净利润4,910.15万元，同比下降2.76%[28] - 前次募集资金投资项目结项，结余89.54万元永久性补充流动资金，未变更用途[72] - 会计师事务所对发行人最近一年财务报告出具无保留意见审计报告[73] - 持续督导期间为证券上市当年剩余时间及其后2个完整会计年度[112] - 保荐机构为万联证券股份有限公司，保荐代表人为钟建高、冯志伟[114]

板块整体表现 - 文娱用品板块当日下跌1.07%，领跌股为创源股份（跌幅2.60%）[1] - 当日上证指数上涨0.83%至3853.64点，深证成指上涨1.8%至13356.14点，与板块走势形成分化[1] - 板块主力资金净流出1.38亿元，游资资金净流入4874.31万元，散户资金净流入8880.55万元[2] 个股涨跌表现 - 华立科技涨幅最高达5.31%，收盘价30.35元，成交额3.19亿元[1] - 创源股份跌幅最大达2.60%，收盘价32.24元，成交额2.72亿元[2] - 明月镜片涨幅0.09%接近平盘，成交额1.58亿元位列成交活跃股前列[2] 资金流向特征 - 晨光股份获主力净流入551.75万元（占比5.77%），但散户净流出703.3万元（占比-7.35%）[3] - 高乐股份获主力净流入346.79万元（占比5.8%），游资净流入413.82万元（占比6.93%）[3] - 珠江钢琴主力净流入228.61万元（占比11.35%），但散户净流出247.79万元（占比-12.3%）[3] - 华立科技主力净流出30.84万元（占比-0.1%），但散户净流入630.25万元（占比1.97%）[3]

投资评级 - 行业投资评级为"推荐 维持" [2] 核心观点 - 轻量化IP载体撬动百亿市场 全链条布局构筑壁垒 [2] - 集换式卡牌以收集和交换为核心玩法 通过IP与消费者建立情感链接 提供观赏收集、即时体验、社交及投资等多维度价值 [5][14] - 相较于其他IP衍生品 卡牌具备轻量便携、单价低的特点 集换机制强化社交货币属性 [5][14] - 2024年中国集换式卡牌市场规模达263亿元 2019-2024年复合增长率56.6% 预计2029年达446亿元 [5][17] - 中国人均卡牌支出18.7元 仅为日本119.3元的1/6和美国64元的1/3 人群破圈和人均消费提升空间大 [5][17] - 卡游占据市场领先地位 2024年营收破百亿 市场份额71.1% 前五大公司合计占82.4%市场份额 [5] 行业定义与分类 - 集换式卡牌按功能分为竞技卡牌和收藏卡牌 按集换属性分为集换式和非集换式 [9][10] - TCG（如宝可梦）和收藏卡牌（如球星卡）为全球两大主导品类 2024年销售额分别约14亿美元和16亿美元 [5][10] - 非集换式卡牌包括扑克、麻将、UNO、三国杀等 卡牌本身不具备价值 [9] 市场规模与增长 - 2024年美国、中国、日本卡牌市场规模分别为219亿元、263亿元、147亿元 [5][17] - 中国市场规模从2019年28亿元增长至2024年263亿元 CAGR56.6% [5][17] - 2022年中国收藏卡消费者规模433.3万人 预计2025年达887.9万人 [17] - 日本卡牌市场为玩具第一大细分 2024年规模3025亿日元 5年CAGR21.76% [29][34] 区域市场特征 美国市场 - 球星卡植根国民体育文化 生态体系完善 投资金融属性凸显 [5][18] - 四大职业体育联盟（NFL、MLB、NBA、NHL）提供稳定受众 上世纪60-70年代MLB全明星赛收视率超20% [18][25] - IP独占授权模式（如Topps与MLB合作70余年）提供稀缺性溢价 [18][28] - 评级机构（PSA/BGS/SGC）年评级量超2000万张 二级市场交易活跃 [18][28] - 1952年米奇·曼托球星卡拍卖价1260万美元 创历史纪录 [28] 日本市场 - TCG卡牌为主 宝可梦2023年销售额1337亿日元 占卡牌市场近50% [35][38] - 宝可梦TCG覆盖全球90多个国家和地区 累计生产超750亿张卡牌 [35][38] - 通过分层赛事体系（近1500家道馆 年17万次对战活动）构建竞技生态 [40][45] - 2024年10月《PTCG Pocket》手游上线 首月营收超2亿美元 [40] 中国市场 - 呈现消费者年轻化（8-14岁占比70%）、高频低价（42%用户月购）、社交裂变三大特征 [53][54] - 供需共振驱动增长 授权IP数量从2019年2000个增至2023年2400个 [5][63] - 二手交易平台（集换社、卡淘等）兴起 2024年集换社成交评级卡中15%为国产评级 [61][63] - 阅文集团2024年卡牌GMV突破2亿元 [83][88] 产业链分析 上游IP授权 - IP受众广度和热度奠定销售基础 卡牌反哺IP热度提升和人群破圈 [5][74] - 《哪吒之魔童闹海》上映一周授权卡牌销售超70万张 成交额破百万 [74] - IP内容延展性关键 宝可梦图鉴收录1025只角色 卡游哪吒卡牌设计近200种卡面 [79][81] - 柄图素材可复用至谷子、文具等多元品类 提升开发效率 [79][81] 中游卡牌厂商 - 开发周期短（20-30天） 要求对市场需求敏捷反应 [5][91] - IP资源管理需前瞻评估商业化潜力 卡游2024年合作43个IP方 非独家授权占88% [91][95] - 设计能力关键 47.5%消费者因卡牌设计精美购买 [108][109] - 工艺创新（光栅印刷、丝印烫金、AR/NFC技术）提升附加值 单张价格可达6元+ [119][122] - 推新节奏需平衡一二级市场 宝可梦补充包发行周期2-4个月 [123][126] 下游渠道 - 线下渠道（校边文具店、潮玩店、卡牌道馆）提供社交空间和即时体验占主导 [5][67] - 线上拆卡直播等内容驱动模式贡献增量 [5][67] - 价值链拆分：卡游2024年毛利率67.27% 授权成本占收入7.64% 生产成本占19.27% [70][73] 竞争格局与公司布局 卡游 - 2024年营收破百亿 市场份额71.1% [5] - 强大线下分销网络 经销渠道占比92.5% [5][96] - IP矩阵覆盖70个授权IP 包括奥特曼、小马宝莉、叶罗丽等 [96][105] - 开发自有IP（卡游三国、英雄对决·破空）完善内容布局 [105][107] 姚记科技 - 扑克牌龙头布局全产业链 旗下DAKA（球星卡发行）、CardHobby（交易平台2021年GMV破6亿）、姚记潮品（宝可梦TCG大陆代理） [5] 华立科技 - 商用游艺设备企业 将集换式卡牌与街机游戏结合 [5] 二梯队厂商 - Hitcard、集卡社通过股权合作绑定阅文、Bilibili等内容方 [101][103] - Hitcard产品价格带100-1000+元 分层布局动漫、明星、艺术类IP [107]

股价表现与公司概况 - 9月22日股价上涨5.02%至29.70元/股 成交额8125.30万元 换手率2.02% 总市值43.57亿元 [1] - 公司主营游戏游艺设备设计/研发/生产/销售/运营 收入构成:主营业务49.24% 设备销售24.71% IP衍生产品17.22% 游乐场运营5.56% 设备合作运营1.76% [1] - 成立日期2010年8月20日 上市日期2021年6月17日 总部位于广州番禺区动漫产业园 [1] 机构持仓与收益 - 华夏中证动漫游戏ETF二季度增持33.19万股 持股175.28万股(占流通股1.26%) 当日浮盈248.9万元 [2] - 该ETF最新规模70.73亿元 今年以来收益60.69%(同类排名172/4222) 近一年收益110.41%(同类排名266/3813) [2] - 基金经理鲁亚运管理规模208.43亿元 任职最佳回报83.43% 最差回报-31.74% [3] 行业与产品结构 - 公司业务聚焦动漫游戏产业链 涵盖设备销售、IP衍生品及线下运营三大板块 [1] - 动漫IP衍生产品销售占比达17.22% 显示IP商业化能力 [1] - 游乐场运营与设备合作运营合计占比7.32% 体现线下业态布局 [1]

活动基本信息 - 活动形式为投资者网上集体接待日活动 [2] - 活动时间在2025年9月19日15:30-17:00 [2] - 活动地点在全景网"投资者关系互动平台" [2] - 活动编号为2025-004 [1] 参与人员 - 公司财务总监冯正春先生参与接待 [2] - 董事会秘书华舜阳先生参与接待 [2] - 证券事务代表黄益女士参与接待 [2] - 参与单位为通过全景网参会的投资者 [2] 活动内容 - 本次活动无投资者提问 [2] - 无新增主要互动交流内容 [2] - 活动由广东证监局和广东上市公司协会联合举办 [2] - 活动主题为"向新提质 价值领航"2025年广东辖区投资者集体接待日暨辖区上市公司中报业绩说明会 [2]

板块整体表现 - 文娱用品板块较上一交易日上涨3.28% [1] - 当日上证指数下跌0.3%至3820.09点 深证成指下跌0.04%至13070.86点 [1] - 板块内浙江正特领涨 涨幅2.14% 收盘价50.20元 [1] 个股涨跌情况 - 上涨个股包括浙江正特(2.14%) 三柏硕(2.11%) 创源股份(1.47%) 华立科技(1.36%) 通达创智(0.40%) 昌米股份(0.35%) 天元宠物(0.22%) 源飞宠物(0.13%) [1] - 下跌个股包括明月镜片(-2.69%) 群兴玩具(-2.17%) 高乐股份(-2.03%) 实丰文化(-1.65%) 康力源(-1.18%) 珠江钢琴(-0.88%) 齐心集团(-0.73%) 英派斯(-0.71%) 金运激光(-0.67%) 浙江自然(-0.67%) [2] - 舒华体育和海伦钢琴涨跌幅分别为0.00%和-0.22% [1] 资金流向分析 - 板块主力资金净流出1.25亿元 游资资金净流出2147.81万元 散户资金净流入1.47亿元 [2] - 华立科技主力净流入809.41万元 占比8.60% [3] - 晨光股份主力净流入729.94万元 占比4.73% [3] - 海伦钢琴主力净流入579.16万元 占比5.81% [3] - 珠江钢琴主力净流入369.51万元 占比11.05% [3] - 浙江正特主力净流出68.21万元 占比-1.83% [3] 成交活跃度 - 群兴玩具成交量最高达18.82万手 成交额1.62亿元 [2] - 高乐股份成交量27.33万手 成交额1.06亿元 [2] - 创源股份成交额2.94亿元 为板块最高 [1] - 明月镜片成交额2.23亿元 [2] - 晨光股份成交额未直接显示但资金流动活跃 [3]

权益变动情况 - 阳优管理减持华立科技121.68万股，占总股本0.83%，两名股东合计持股降至5%[7] - 权益变动时间为2025年7月29日 - 9月17日，方式为大宗、集中竞价交易[44] - 本次变动后合计持股减少121.68万股，比例降0.83%[43][44] 股东情况 - 苏永益持有阳优管理90%股权，与阳优构成一致行动关系[10] - 苏永益持733.46万股，含183.365万无限售股与550.095万高管锁定股[22] - 阳优管理减持后未持股[22] 减持细节 - 集中竞价8月29日 - 9月17日，均价28.89元，减持91.68万股，占0.62%[18] - 大宗交易7月29日 - 9月5日，均价22.08元，减持30万股，占0.20%[18] - 减持来源为首发前股份及转增股份[18] 原因与展望 - 阳优管理减持因自身资金需求[14] - 苏永益不排除未来12个月减持，阳优暂无增持计划[15] 过往情况 - 2024年12月31日阳优向苏永益转让733.46万股完成过户[21] - 前次权益变动于2024年12月31日完成，当时合计持股855.14万股，占5.83%[26]

减持情况 - 阳优管理2025年7 - 10月拟减持不超121.68万股，占比0.83%[5] - 7月29日至9月17日减持121.68万股，占比0.83%，计划完成[6] 权益变动 - 苏永益与其一致行动人合计持股由855.14万股（5.83%）减至733.46万股（5.00%）[6] - 阳优管理变动前持股121.68万股（0.83%），变动后为0[7] 其他说明 - 本次变动不影响控股股东及实控人[4] - 减持方式为集中交易和大宗交易[6]