行业投资评级 - 全球AIDC资本开支高增长驱动行业需求高景气，2025年全球数据中心总装机量有望突破100GW，2024-2030年CAGR在中性/乐观假设下分别为15%/21% [2][18] - AI服务器电源市场2030年规模预计达1470亿元，2024-2030年CAGR约42% [69][89] - UPS+HVDC电源市场2030年规模预计达996亿元，2024-2030年CAGR约50% [68] 核心观点 技术演进方向 - 供电系统从传统UPS向240/336V HVDC→800V/±400V HVDC→固态变压器(SST)迭代，效率提升至98%+ [35][36][61] - 服务器电源功率密度持续突破，5.5kW随GB200放量，8-12kW产品适配下一代Rubin架构 [69][77] - 超容/BBU从选配转向标配，21700电芯和EDLC/HIB超容技术加速渗透 [96][100] 市场增长驱动力 - 云厂商资本开支激增：阿里25-27年计划投入3800亿元，亚马逊/微软/谷歌25年指引分别达930/800/850亿美元 [17] - 单机柜功率密度跃升：GB200机柜达120kW，较H100提升3倍，驱动配电设备价值量增长 [74][121] - 电气设备占数据中心CAPEX 36%，其中UPS/HVDC占比超60% [28] 细分领域总结 供电电源 - HVDC渗透率从2024年10%提升至2030年82%，800V架构将带动单价从0.6元/W升至1.5元/W [67][53] - 国内中恒电气主导240/336V标准，禾望/良信布局800V配套产品 [49][56] - SST产业化加速，中国西电2MVA产品已商用，成本接近传统方案 [63][65] 服务器电源 - 功率密度从3.3kW向12kW演进，SiC/GaN器件应用提升效率至98% [85][87] - 台达全球市占率超50%，大陆仅麦格米特进入英伟达供应链，替代空间显著 [81] - 高功率电源利润率提升，5.5kW产品毛利率较2kW高5-10pct [77] 增量市场 - BBU市场规模2031年预计达166亿美元，蔚蓝锂芯21700电芯送样台达/亚马逊 [107] - 超容随GB300放量，2030年市场规模310亿元，江海股份技术对标日本武藏 [100][123] - APF（有源滤波器）市场2027年达11.7亿元，盛弘股份推出SiC机型 [112] 配套设备 - 固态直流断路器价值量为交流产品2-3倍，良信股份合作维谛开发800V方案 [117][120] - 母线槽替代线缆趋势明确，威腾电气1250A直流母线已量产 [174] - 移相变压器需求增长，新特电气2MW SST样机通过认证 [184] 重点公司布局 - **麦格米特**：大陆唯一英伟达服务器电源供应商，5.5kW产品25H2放量 [129] - **中恒电气**：主导国内HVDC标准，阿里/腾讯核心供应商 [138] - **江海股份**：超容方案通过GB300验证，成本优势显著 [156] - **良信股份**：直流断路器国产替代先锋，定制化能力突出 [169] - **四方股份**：SST技术领先，参与东数西算项目 [65]

公司业务应用 - 中熔电气产品可应用于水电工程中低压系统电流安全保护场景 [1]

行业投资评级 - 行业评级为"强于大市" [1] 核心观点 - 欧盟碳排政策加码驱动欧洲新能源车市拐点显现，2025年上半年EV+HV销量增速超20% [2] - 车型周期与政策共振，头部车企加速电动化转型，大众/Stellantis/雷诺欧洲市场表现亮眼 [3] - 中国供应链企业深度受益欧洲新能源放量，电池盒/电驱/零部件等环节业绩增长显著 [4] 政策驱动分析 - 欧盟2035燃油车禁售令分阶段收紧碳排目标，2025年乘用车碳排需降至93.6g/km [8][11] - ZLEV机制提供弹性达标空间：超基准每1%可放宽CO2目标1%，上限5% [15][17] - 惩罚机制严厉：超标按95欧元/克/公里征收罚款，2025年车企面临9.4g/km达标缺口 [18][19] 市场表现 - 2025年1-5月欧盟BEV占比升至15.4%，燃油车份额跌破40%，碳排量较2019年降12.3% [19][20] - 大众2025H1欧洲BEV交付34.79万辆（+89%），ID系列占销量主力 [31][32] - Stellantis 2025Q1混动市占率15.5%居首，雷诺欧洲BEV销量同比+88% [33][42] 重点公司动态 整车企业 - **大众**：MEB平台覆盖ID.3/4/7等多车型，2026年推2.5万英镑平价车型ID.2X [31][32] - **Stellantis**：构建STLA四大平台覆盖全价位BEV，2025Q1欧洲份额升至17.3% [33][34] - **雷诺**：Ampere平台目标2027年降本40%，2025Q1电驱动车型占比达44.2% [42] 供应链企业 - **敏实**：电池盒业务2024年收入53.38亿元（+50.96%），欧洲收入占比升至41% [46][48] - **威迈斯**：欧洲配套Stellantis/雷诺，2024年第三方车载充电机市占率29.41% [49][52] - **亿纬锂能**：46系大圆柱电池已装车31300+台，配套宝马新世代车型 [59] - **科达利**：匈牙利基地投产放量，2024年海外收入5.74亿元（+7%） [60] - **浙江荣泰**：2024年海外营收5.7亿元（+76%），毛利率42.6%显著高于国内 [68][69] 技术路线 - 欧盟碳排计算分整车（TTW排放）与零部件（动力电池生命周期碳足迹）双维度 [13][14] - 大众推进MEB→PPE→SSP平台迭代，Stellantis布局STLA多平台全价位覆盖 [31][34] - 雷诺通过AmpR平台实现C级EV成本降40%，目标2027年实现油电平价 [42]

股东减持计划 - 持股5%以上股东、董事、副总经理石晓光计划减持不超过710,400股，占公司总股本比例0.7244%，受让对象为公司首席专家吴大刚[1][4] - 持股5%以上股东、副总经理刘冰计划减持不超过518,000股，占公司总股本比例0.5282%，受让对象为公司董事、副总经理侯强[2][4] - 董事王伟计划减持不超过444,000股，占公司总股本比例0.4528%，受让对象为公司董事、副总经理侯强[2][4] 减持目的 - 石晓光减持旨在强化核心技术团队与股东利益的长期一致性，推动公司长期稳定发展[4] - 刘冰、王伟减持旨在优化核心管理层持股结构，强化战略协同效应，推动公司长期稳定发展[4] 股东持股情况 - 石晓光持有公司6,570,322股，占公司总股本比例6.70%[1][4] - 刘冰持有公司股份数量未明确披露，但为持股5%以上股东[2][4] - 王伟持有公司股份数量未明确披露[2][4] 减持时间安排 - 减持计划自公告之日起15个交易日后3个月内实施[1][2][4] - 若公司有送股、资本公积金转增股本等导致持股数量变化，减持数量将相应调整[1][2][4] 承诺履行情况 - 石晓光、刘冰、王伟严格履行此前各项承诺，未出现违反承诺情形[9] - 本次减持事项与股东此前已披露的意向、承诺一致[5][6][7][8][9]

公司动态 - 中熔电气2025年第一次临时股东大会审议通过《关于投资建设赛诺克新能源科技园项目的议案》[2]

上市公司增持情况 - 安通控股获中国外运增持，增持金额范围为3亿元至6亿元 [1][2] 上市公司减持情况 - 龙磁科技股东熊咏鸽和熊言傲拟减持不超过1.03%股份 [1][2] - 万达电影股东幸具融智拟减持不超过2%股份 [1][2] - 中熔电气股东石晓光、刘冰、王伟拟减持不超过1.7%股份 [1][2] - 永信至诚股东奇安创投拟减持不超过4%股份 [1][2] - 康鹏科技股东拟合计减持不超过5.89%股份 [1][2] - 恒华科技持股5%以上股东陈显龙拟减持不超过1.50%股份 [1][2] - 宇信科技控股股东拟减持不超过1.50%股份 [1][2] - 中光防雷董事长、总经理王雪颖等高管计划减持股份 [1][2] - 吉华集团副总经理周火良计划减持不超过0.29%股份 [1][2]

上市公司增持情况 - 安通控股获中国外运增持计划，拟增持金额范围为3亿元至6亿元 [1][2] 上市公司减持情况 - 龙磁科技股东熊咏鸽和熊言傲拟减持不超过1.03%股份 [2] - 万达电影股东幸县融智拟减持不超过2%股份 [2] - 中熔电气股东石晓光、刘冰、王伟拟合计减持不超过1.7%股份 [2] - 永信至诚股东奇安创投拟减持不超过4%股份 [2] - 康鹏科技股东拟合计减持不超过5.89%股份 [2] - 恒华科技持股5%以上股东陈显龙拟减持不超过1.50%股份 [2] - 宇信科技控股股东拟减持不超过1.50%股份 [2] - 中光防雷董事长、总经理王雪颖等高管计划减持股份 [2] - 吉华集团副总经理周火良计划减持不超过0.29%股份 [2]

股东减持计划 - 持股5%以上股东、董事、副总经理石晓光计划减持不超过710,400股，占总股本0.7244%，受让对象为公司首席专家吴大刚[1] - 持股5%以上股东、副总经理刘冰计划减持不超过518,000股，占总股本0.5282%，受让对象为公司董事、副总经理侯强[1] - 持股董事王伟计划减持不超过444,000股，占总股本0.4528%，受让对象为公司董事、副总经理侯强[2] 股东持股情况 - 石晓光现持有6,570,322股，占总股本6.70%[1] - 刘冰现持有5,504,181股，占总股本5.61%[1] - 王伟现持有3,549,586股，占总股本3.62%[2] 减持安排 - 减持计划将在公告后15个交易日起3个月内通过大宗交易方式实施[1][2] - 若期间发生送股或资本公积金转增股本等情况，减持数量将相应调整[1]

减持计划 - 石晓光拟减持不超710,400股，占比不超0.7244%[3] - 刘冰拟减持不超518,000股，占比不超0.5282%[3] - 王伟拟减持不超444,000股，占比不超0.4528%[4] - 减持起始日期为2025年8月25日，期限3个月[9] - 减持方式为大宗交易，价格不低于发行价[10] 受让情况 - 石晓光减持受让方为吴大刚，受让710,400股[3][16] - 刘冰、王伟减持受让方为侯强[3][4] 减持规则 - 锁定期满2年内减持，价格不低于发行价[11][13][15] - 减持前提前3日公告，持股低于5%除外[15] - 违规减持收益归公司，需说明原因道歉[15] 受让限制 - 吴大刚每年转让不超受让总数25%[16] - 吴大刚离职半年内不转让，遵守窗口期规定[16] - 吴大刚减持前15个交易日报告披露计划[16] 影响说明 - 减持计划实施有不确定性，不影响控制权和经营[17]

股东减持计划 - 石晓光持有657.03万股，计划通过大宗交易减持不超过71.04万股，占总股本0.7244% [1] - 刘冰持有550.42万股，计划减持不超过51.8万股，占总股本0.5282% [1] - 王伟持有354.96万股，计划减持不超过44.4万股，占总股本0.4528% [1] - 减持受让方为吴大刚和侯强 [1]