欧洲电动车市场整体表现 - 2025年10月欧洲9国新能源车销量达25.7万辆，同比增长38.7% [1][2] - 同期新能源车渗透率为31.5%，同比提升7.7个百分点 [1][2] - 纯电动车（BEV）销量为16.5万辆，同比增长36.4%；插电式混合动力车（PHEV）销量为9.2万辆，同比增长42.9% [1][2] 主要国家市场动态 - 德国市场2025年10月BEV销量5.2万辆，同比增长47.7%；PHEV销量3.1万辆，同比增长60.0% [2] - 英国市场2025年10月BEV销量3.7万辆，同比增长23.6%；PHEV销量1.8万辆，同比增长27.2% [2] - 法国市场因社会租赁计划生效，2025年10月BEV销量3.4万辆，同比大幅增长63.2%，渗透率达24.4% [2][3] - 意大利市场2025年10月BEV销量0.6万辆，同比增长25.1%；PHEV销量1.0万辆，同比大幅增长128.6% [3] - 西班牙市场2025年10月BEV销量0.9万辆，同比增长90.1%；PHEV销量1.3万辆，同比增长145.6% [3] 政策与监管环境 - 德国计划于2026年1月重启电动车补贴，对售价低于4.5万欧元的车辆提供最高4000欧元补贴 [2] - 英国已重启电动车补贴并面临零排放车辆（ZEV）考核目标压力 [2] - 意大利电动车补贴于10月22日正式落地，此前因消费者等待政策而推迟消费 [3] - 欧盟议会通过碳排放考核修正案，将2025年收紧的目标改为考核2025-2027年三年平均值 [4] 行业发展趋势与投资方向 - 各车企为应对碳排放考核已陆续推出新一代纯电平台，新车型有望带动欧洲电动车市场放量 [4] - 投资建议覆盖锂电池、锂电材料、锂电结构件、电源/电驱系统、汽车安全件、充电桩及充电模块等多个细分领域 [4]

基金产品表现 - 中证1000增强ETF（561590）11月24日开盘下跌0.48%报1.250元 [1] - 该基金自2022年11月23日成立以来总回报为25.46% [1] - 近一个月基金回报为-5.95% [1] 持仓股票表现 - 重仓股中涨幅最大的是大金重工开盘上涨5.67% [1] - 香农芯创开盘上涨1.91%聚辰股份开盘上涨1.57% [1] - 经纬恒润开盘上涨0.61%安集科技开盘上涨0.97%中熔电气开盘上涨0.83% [1] - 虹软科技开盘上涨0.70%炬芯科技开盘上涨0.33%金雷股份开盘上涨0.56% [1] - 华峰测控是重仓股中唯一下跌个股开盘下跌0.18% [1] 基金基本信息 - 基金业绩比较基准为中证1000指数收益率 [1] - 基金管理人为华泰柏瑞基金管理有限公司 [1] - 基金经理为笪篁和柳军 [1]

投资评级 - 报告维持公司“买入”评级 [3][5] 核心观点 - 公司2025年第三季度及前三季度业绩表现亮眼，营收与利润均实现高速增长 [1] - 新能源汽车业务快速增长，激励熔断器新品及海外拓展是核心驱动力 [2] - 公司正从单一器件供应商向系统解决方案提供商转型，新业务与新产品有望打开第二成长空间 [2] - 基于对未来的乐观预期，报告预测公司2025年至2027年归母净利润将持续高速增长 [3][4] 财务业绩表现 - 2025年前三季度实现营收14.34亿元，同比增长48.47%；实现归母净利润2.42亿元，同比增长101.77% [1] - 2025年第三季度单季实现营收5.95亿元，同比增长60.08%，环比增长32.76%；实现归母净利润1.05亿元，同比增长91.62%，环比增长36.27% [1] - 2025年第三季度销售毛利率为41.14%，同比提升2.08个百分点；销售净利率为17.49%，同比提升2.82个百分点 [1] 业务发展驱动力 - 新能源汽车业务：2025年上半年该业务收入同比增长约52%，主要得益于产品升级及激励熔断器新品拓展 [2] - 激励熔断器：2025年上半年已实现收入1.07亿元，同比增长116%，预计全年收入有望达到2.5亿元 [2] - 海外市场：欧洲豪华品牌客户项目预计在2025年第四季度进入新车发布阶段，随后逐步量产，未来海外收入占比有望持续提升 [2] 未来成长空间 - 数据中心行业：对熔断器性能要求更高，且激励熔断器有应用潜力，随着AI算力增长，公司已与头部服务器电源厂商合作并同步更新技术方案 [2] - 战略转型：公司正从单一器件供应商向系统解决方案提供商转型，继电器产品已完成定型并实现自动化产线量产，且已获得客户定点，进入量产准备阶段 [2] - 未来公司将结合熔断器、继电器、接触器及传感器，向客户提供多元化解决方案 [2] 盈利预测与估值 - 预计公司2025年归母净利润为3.61亿元，同比增长93.1%；2026年为5.02亿元，同比增长39.0%；2027年为6.72亿元，同比增长33.8% [3][4] - 对应每股收益（EPS）2025年为3.67元，2026年为5.10元，2027年为6.83元 [3][4] - 对应市盈率（P/E）2025年为27.9倍，2026年为20.1倍，2027年为15.0倍 [4]

大宗交易概况 - 2025年11月19日，中熔电气发生一笔大宗交易，成交3万股，成交金额311.4万元 [1] - 该笔大宗交易成交价为103.8元，与当日市场收盘价103.8元持平 [1] - 此笔交易占公司当日总成交额的1.83% [1] 交易细节 - 交易证券简称为中熔电气，证券代码为301031 [2] - 买方营业部为华泰证券股份有限公司西安丈八东路证券营业部 [2] - 卖方营业部为中信建投证券有限公司西安南大街证券营业部 [2] - 交易类型为权益类证券大宗交易（协议交易） [2]

交易概况 - 2025年11月18日，中熔电气发生一笔大宗交易，成交量为6万股，成交额为626.76万元 [1][2] - 成交价格为104.46元，与当日市场收盘价持平 [1][2] - 该笔交易占当日总成交额的3.65% [1] 交易细节 - 买方营业部为华泰证券股份有限公司西安丈八东路证券营业部 [2] - 卖方营业部为中信建投证券股份有限公司西安南大街证券营业部 [2] - 交易类型为权益类证券大宗交易（协议交易） [2]

基金产品表现 - 中证1000增强ETF（561590）11月18日开盘价报1.327元，较前日下跌0.23% [1] - 该基金自2022年11月23日成立以来累计回报率达33.02% [1] - 该基金近一个月回报率为2.02% [1] 持仓个股表现 - 前十大重仓股中聚辰股份开盘下跌0.90%，经纬恒润下跌1.05%，炬芯科技下跌1.06%，香农芯创下跌1.13% [1] - 前十大重仓股中大金重工开盘上涨0.87%，华峰测控上涨0.97% [1] - 前十大重仓股中安集科技下跌0.87%，中熔电气下跌0.38%，虹软科技下跌0.11%，金雷股份下跌0.56% [1] 基金基本信息 - 中证1000增强ETF（561590）的业绩比较基准为中证1000指数收益率 [1] - 该基金管理人为华泰柏瑞基金管理有限公司 [1] - 该基金的基金经理为笪篁和柳军 [1]

股价与融资交易 - 11月14日公司股价上涨0.91%，成交额为3.68亿元 [1] - 当日融资买入3464.26万元，融资偿还3391.11万元，融资净买入73.15万元 [1] - 融资融券余额合计2.86亿元，其中融资余额2.85亿元，占流通市值的2.70%，处于近一年90%分位的高位水平 [1] - 当日融券卖出1300股，金额13.95万元，融券余量8488股，余额91.05万元，处于近一年50%分位的较高水平 [1] 股东结构与机构持仓 - 截至11月10日股东户数为1.46万户，较上期减少1.67% [2] - 人均流通股为4714股，较上期增加1.70% [2] - 广发多因子混合基金为第四大流通股东，持股239.96万股，较上期减少10.19万股 [2] - 香港中央结算有限公司为新进第九大流通股东，持股118.89万股 [2] - 景顺长城新能源产业股票A类基金退出十大流通股东之列 [2] 财务业绩与分红 - 2025年1-9月公司实现营业收入14.34亿元，同比增长48.47% [2] - 2025年1-9月归母净利润为2.42亿元，同比增长101.77% [2] - A股上市后累计派现1.76亿元，近三年累计派现1.36亿元 [2] 公司基本信息 - 公司全称为西安中熔电气股份有限公司，成立于2007年4月20日，于2021年7月15日上市 [1] - 公司位于陕西省西安市高新区，主营业务为熔断器及相关配件的研发、生产和销售 [1] - 主营业务收入构成为：电力熔断器及配件86.93%，激励熔断器12.77%，电子类熔断器0.30% [1]

公司股东信息 - 截至2025年11月10日公司股东人数为14596户 [1]

公司产品与技术定位 - E-fuse产品尚处于研发进程中 [1] - 固态断路器的功能本质是替代机械式断路器，而非熔断器 [1] - 熔断器是应对短路等极端故障时的最后防线，为一次性保护元件 [1] - 公司将持续巩固在传统电力熔断器市场的领先地位，并积极拓展新兴产品，跟踪前沿技术 [1] 固态断路器与熔断器的比较分析 - 固态断路器在体积、成本、通流发热方面均高于机械式断路器，更远高于熔断器 [1] - 固态断路器短路耐受能力较机械式断路器弱，短路分断能力不如熔断器 [1] - 熔断器具备被动式、高可靠保护特性、高分断能力、小体积等固有优势 [1] - 在数据中心电源的多级保护系统中，固态断路器仅在某些特定位置应用有优势 [1] 行业产品协作关系与前景 - 在现有电路系统中，机械式断路器和熔断器是相互配合的关系 [1] - 熔断器作为安全底线的价值不仅不会消失，反而可能更加重要 [1]

公司业务范围 - 公司产品在特高压领域暂未提供产品服务[2] - 公司在电压等级7.2kv、12kv、40.5kv的高压领域有高压产品提供[2]