股东会信息 - 2026年4月23日召开第二次临时股东会[2] - 现场会议14:30开始，网络投票09:15 - 15:00[3] - 股权登记日为2026年4月17日[5] 审议事项 - 审议2026年度综合授信及担保等议案[7] - 议案1需三分之二以上同意通过[7] 登记信息 - 22日9:30 - 11:30、14:00 - 17:00登记[8] - 登记方式为现场、信函或传真[9] - 登记地点在浙江天台永兴路1号[10] 投票信息 - 普通股投票代码“351081”，简称“严牌投票”[16] - 深交所交易系统投票时间9:15 - 9:25等[17]

业务开展 - 开展不超等值4000万美元外汇衍生品套期保值交易，有效期12个月[3] - 开展不超1亿元人民币资产池业务，期限12个月，额度可循环[7] 资金使用 - 向金融机构申请不超35亿元综合授信额度，为子公司担保3.6亿元，期限12个月[9] - 用不超1亿元闲置自有资金委托理财，期限12个月，额度可滚动[12] 制度与人事 - 拟修订《董事及高级管理人员薪酬管理制度》，提交2026年第二次临时股东会审议[14][16] - 选举孙尚泽为执行事务董事及法定代表人，任期至第四届董事会届满[17] - 确认周卿等为审计委员会成员，周卿为召集人，任期至届满[19] - 聘任余卫国、范悦为副总经理，范悦兼任董事会秘书，任期至届满[21] 会议安排 - 同意于2026年4月23日召开2026年第二次临时股东会[23] - 本次董事会应出席7人实到7人，各项议案7票同意[3][6][8][10][13][15][18][20][22][24]

行业投资评级 - 增持（维持）[1] 核心观点 - 报告核心观点为“价值+成长共振，双碳驱动新生”，认为环保行业正迎来价值重估与成长机遇的双重驱动[13] - 垃圾焚烧板块被定位为“稀缺性绿电”，其价值在于特许经营带来的稀缺性、绿色与资源价值以及出海成长空间，并类比为“成长的长江电力”[4] - 行业三大主线包括：红利价值（优质运营资产现金流重估）、优质成长（第二曲线、下游成长、AI赋能）以及双碳驱动（清洁能源与再生资源）[13][15][16][17] 公司跟踪与业绩 - **光大环境**：2025年实现主营业务收入275.21亿港元，同比-9%，归母净利润39.25亿港元，同比+16%[4] - 盈利结构优化：运营收入198.33亿港元（同比+2%），占主营收入72%（+8个百分点）；建造收入27.22亿港元（同比-53%），占比降至10%[4] - 财务费用节约：2025年财务费用23.94亿港元，同比下降6.13亿港元[4] - 减值收窄：应收账款等减值计提4.49亿港元（同比收窄0.95亿港元）；商誉等资产减值计提8.81亿港元（同比收窄5.62亿港元）[4] - **龙净环保**：2025年营收119亿元，同比+18.5%，归母净利润11.1亿元，同比+34%[4] - 考虑加回计提的0.77亿元持有待售资产减值准备后，归母净利润为11.9亿元，同比大增43%[4] - 公司战略为“环保+新能源”双轮驱动，进军矿山绿色能源综合解决方案[4][15] 行业观点与细分领域分析 垃圾焚烧（固废） - **稀缺性与价值**：特许经营期（25-30年）形成保护，国内格局已定，垃圾无害化处理需求刚性[4] - **内生成长潜力**： - 非电可再生价值：绿色蒸汽利用率提升空间大，2025年上半年板块平均发电供热比为7%，较行业首位25%有3倍以上差距，单项目有翻倍利润弹性[4] - 资源价值：炉渣含铜0.3%、含铝0.25%，为零成本矿产[4] - **出海新成长**：东盟10国垃圾量约62万吨/日，接近国内一半，印尼首批4个项目已由伟明环保中2个、旺能环境中1个[4] - **现金流与分红**：测算显示资本开支下降叠加国补常态化回款，板块稳态分红潜力可达141%，而2024年板块平均分红比例为40%，有3倍提升空间[4][13] - **重点推荐公司**：瀚蓝环境、伟明环保、绿色动力H/A、海螺创业、光大环境、上海实业控股、三峰环境、永兴股份、军信股份等[4][13] 水务 - **现金流左侧布局**：2025年第一季度至第三季度板块自由现金流为-21亿元（2024年同期为-68亿元），预计兴蓉环境、首创环保等公司资本开支将从2026年开始大幅下降[14] - **价格改革**：广州、深圳等核心城市自来水提价落实，佛山拟调整污水收费标准，有望重塑行业成长与估值[14] - **重点推荐公司**：粤海投资、兴蓉环境、洪创环境，建议关注中山公用、首创环保等[14] 节能装备 - **政策驱动**：2026年3月20日，四部门联合印发《节能装备高质量发展实施方案（2026—2028年）》，聚焦六类核心装备[9] - **发展目标**：到2028年，节能电机、变压器等装备能效达到国际领先，市场占有率提高[9] - **六类装备具体目标**： - 节能电机：新增占比达35%[9] - 节能变压器：新增占比超过75%[9] - 工业热泵：产品能效较2025年提升10%以上[9] - 工业制冷（热）与加热设备：新增节能设备占比达45%[9] - 水电解制氢装备：量产装备直流电耗低于4.2kWh/Nm³[9] - 信息通信设备：新增服务器中能效2级及以上设备占比超过80%[9] 生物油（生物航煤与生物柴油） - **价格跟踪（截至2026年3月19日）**： - 生物航煤：欧洲均价2800美元/吨，周环比+24.4%；中国均价2250美元/吨，周环比+4.7%[19] - 生物柴油：国际市场一代/二代价格分别为1165/1875美元/吨，周环比持平；国内市场一代/二代价格分别为8100/13300元/吨，周环比持平[19] - 餐厨废油（UCO）：均价7600元/吨，周环比+2.70%；潲水油均价6950元/吨，周环比+0.36%；地沟油均价6500元/吨，周环比+1.36%[20] - **盈利测算**： - 生物航煤：按中国FOB均价及餐厨废油均价测算，在得率70%、单吨成本2300元条件下，单吨盈利为2312元[33] - 一代生物柴油：按国内价格及地沟油均价测算，在得率90%、单吨成本1000元条件下，单吨盈利为-122元，周环比下降97元[33] 环卫装备 - **2025年销量数据**： - 环卫车总销量76346辆，同比+8.82%[34] - 新能源环卫车销量16119辆，同比+70.9%[34] - 新能源渗透率达21.11%，同比提升7.67个百分点[34] - 2025年12月单月新能源销量3736辆，同比+98.51%，渗透率达38.19%[34] - **市场竞争格局**： - 环卫车市占率CR3/CR6分别为36.64%/48.64%[4] - 新能源环卫车市占率CR3/CR6分别为53.97%/65.67%[4] - 盈峰环境在总销量和新能源销量上均位列第一，市占率分别为17.58%和32.76%[42] - **无人化进展**：2025年环卫无人中标金额超126亿元，同比增长150%[4] 锂电回收 - **盈利情况**：本周（2026年3月16日至20日）测算的平均单位废料毛利为-0.21万元/吨，较前一周下降0.025万元/吨[48] - **金属价格（截至2026年3月20日）**： - 电池级碳酸锂价格14.90万元/吨，周环比-6.3%[49] - 金属钴价格43.60万元/吨，周环比+0.5%[49] - 金属镍价格13.76万元/吨，周环比-3.0%[49] - **折扣系数**：三元极片粉的锂、钴、镍折扣系数分别为78.5%、80.0%、80.0%，其中钴、镍系数周环比均上涨0.5个百分点[49] 其他重点推荐与关注公司 - **重点推荐**：还包括高能环境、赛恩斯、美埃科技、景津装备、宇通重工、新奥能源等[4][15][16] - **建议关注**：包括大禹节水、联泰环保、旺能环境、劲旅环境、福龙马、玉禾田、侨银股份等[4][16]

公司股东结构 - 截至2026年2月13日，公司股东总户数为9311户 [1]

公司股东信息 - 截至2026年2月10日，公司股东总户数为9779户 [2]

股价表现 - 2026年2月12日公司股价上涨6.55%，报收14.16元，成交额1.73亿元，换手率达5.70% [1] - 近一个月（2026年1月13日至2月12日）股价累计上涨33.71%，振幅达38.05%，表现显著强于大盘及行业指数 [1] - 2月10日至12日主力资金呈现大额净流入，其中2月12日净流入1006万元 [3] 股价异动原因 - 公司预计2025年净利润同比下降55.19%–69.18%，主要因新产能投放导致短期费用前置及海外关税成本上升 [2] - 市场关注点在于2026年产能利用率提升带来的利润修复潜力，部分资金可能提前布局业绩拐点 [2] - 公司公告决定不提前赎回“严牌转债”，且未来3个月内均不行使赎回权，该决议缓解了转债抛压对正股的冲击，当日严牌转债上涨10% [2] 资金与技术面 - 近期换手率显著放大至5%以上，短期交易活跃度骤增可能加剧股价波动 [3] - 技术指标显示KDJ值进入超买区间，其中J值为95.23 [3] 行业与公司基本面 - 公司为工业过滤材料细分领域企业，业务涉及环保减排需求，随着全球对PM2.5等污染物治理政策收紧，市场对其长期需求存在乐观预期 [4] - 公司短期业绩仍受制于产能爬坡进度 [4] - 2025年第三季度单季度净利润为负，金额为-736.7万元，若新产能消化不及预期，业绩修复时间可能延长 [5] - 公司当前市盈率（TTM）达224.71倍，估值水平较高 [5]

会议信息 - 会议由第四届董事会二十四次会议决定召开，2026年1月21日发通知[6] - 2026年2月10日14:30现场会议在浙江天台公司会议室召开[8] - 交易系统和互联网投票时间为会议当日[8] 投票情况 - 现场和网络投票股东57人，代表股份127,717,100股，占比56.0790%[9] 议案表决 - 《担保议案》总表决：同意127,691,940股，占99.9803%[12] - 《担保议案》中小股东表决：同意6,861,520股，占99.6347%[12] - 该议案已获出席股东会股东所持表决权三分之二以上通过[12]

会议信息 - 现场会议2026年2月10日14:30召开，网络投票9:15 - 15:00[5] - 会议地点为天台县始丰街道永兴路1号公司会议室[5] 股东投票情况 - 现场和网络投票股东57人，代表股份127,717,100股，占比56.0790%[7] - 现场投票股东6人，代表股份127,388,420股，占比55.9346%[7] - 网络投票股东51人，代表股份328,680股，占比0.1443%[7] - 现场和网络投票中小股东53人，代表股份6,886,680股，占比3.0239%[8] 议案审议结果 - 《关于为控股子公司向银行申请授信额度提供担保的议案》，同意127,691,940股，占比99.9803%[11] - 反对20,160股，占比0.0158%[11] - 弃权5,000股，占比0.0039%[11] 会议合法性 - 律师认为本次会议召集、召开程序及表决结果均合法有效[13]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2月3日资金面整体平稳，债市以震荡为主，短债偏弱，中长债略强，转债市场主要指数集体跟涨，转债个券多数上涨，各期限美债收益率走势分化，主要欧洲经济体10年期国债收益率普遍上行 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 债市要闻 国内要闻 - 2026年中央一号文件发布，提出深化农村集体产权制度改革等多项措施支持农业农村发展 [4] - 2月4日央行将开展8000亿元3个月期买断式逆回购操作，实现净投放1000亿元，这是连续3个月等量续做后首次加量续做 [5] - 央行上海总部强调持续深化金融改革和对外开放，推进自贸区金融改革等工作 [5] 国际要闻 - 当地时间2月3日，美国众议院通过拨款协议，政府部分停摆有望结束，但国土安全部资金仅维持到2月13日，仍存在资金短缺风险 [7] 大宗商品 - 2月3日，WTI 3月原油期货收涨1.72%，布伦特4月原油期货收涨1.56%，COMEX黄金期货涨6.94%，NYMEX天然气价格收涨3.49% [8] 资金面 公开市场操作 - 2月3日，央行开展1055亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，当日有4020亿元逆回购到期，单日净回笼资金2965亿元 [10] 资金利率 - 2月3日，资金面整体平稳，DR001下行4.76bp至1.371%，DR007上行0.66bp至1.497%，其他各类资金利率也有不同变动 [11][12] 债市动态 利率债 - 现券收益率走势：2月3日，债市震荡，利率债走势分化，短债偏弱，中长债略强，10年期国债活跃券250016收益率下行0.40bp至1.8110%，10年期国开债活跃券250215收益率持平于1.9580% [14] - 债券招标情况：当日有多只债券进行招标，包括不同期限和发行规模，各债券有相应的中标收益率、全场倍数和边际倍数 [15] 信用债 - 二级市场成交异动：2月3日，无信用债成交价格偏离幅度超10% [16] - 信用债事件：中骏集团控股预计无法按期偿付3.5亿美元债券；亿达中国附属接获追讨诉讼；山子高科欧洲子公司完成债务重组；中建投租赁取消发行债券；江山欧派及可转债被列入关注；正荣地产新增被限制高消费情形 [18] 可转债 - 权益及转债指数：2月3日，A股震荡走高，三大股指集体上涨，申万一级行业多数上涨，转债市场主要指数集体跟涨，成交额放量，个券多数上涨 [18][19] - 转债跟踪：2月5日，海天转债开启网上申购，尚太转债上市；2月3日，美诺转债下修转股价格，严牌转债公告不提前赎回，岱美转债、洁美转债即将满足提前赎回条件 [23] 海外债市 - 美债市场：2月3日，各期限美债收益率走势分化，2年期美债收益率不变，10年期美债收益率下行1bp至4.28%，2/10年期美债收益率利差收窄1bp，美国10年期通胀保值国债损益平衡通胀率上行1bp [22][24][25] - 欧债市场：2月3日，主要欧洲经济体10年期国债收益率普遍上行，德国、法国、意大利、西班牙、英国分别有不同幅度上行 [26] - 中资美元债每日价格变动：截至2月3日收盘，多家中资美元债有不同幅度的日变动和月变动 [28]

公司股东信息 - 截至2026年1月30日，公司股东总户数为9400户 [2]