报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [5] 报告的核心观点 - 高铁广告有望随客流复苏逐步修复,公司持续进行点位资源布局 [3] - 户外裸眼3D高清屏收入大幅增长,资源扩充仍在进行时 [3] - 点位开拓成本前置拖累公司毛利 [3][4] - 2024Q1销售人员增加、租赁负债拖累利润表现 [4] 报告内容总结 公司业绩情况 - 2023年实现营业收入5.97亿元,同比上升3.56%;实现归属于母公司净利润1.34亿元,同比下滑30.75% [3] - 2024Q1实现营业收入1.77亿元,同比上升17.45%;实现归属于母公司净利润0.38亿元,同比下滑38.96% [3] 高铁广告业务 - 高铁广告收入2023年同比下滑4.4%,但有望随客流复苏逐步修复 [3] - 公司持续布局高铁媒体点位,新增与乌鲁木齐局集团的合作,完成与国内18家铁路局集体签署协议 [3] 户外裸眼3D大屏业务 - 2023年户外裸眼3D大屏收入大幅增长402.5%,达5654.2万元 [3] - 公司持续布局第二增长曲线资源,在贵阳、重庆、成都等地打造户外裸眼3D大屏 [3] 成本费用情况 - 2023年、2024年Q1营业成本分别增长25.4%和49.4%,主要系新增高铁点位和户外3D大屏开拓推动 [3][4] - 2024Q1销售费用大幅增长37.9%,主要系广告宣传费及人工成本增加 [4] - 2024年Q1租赁负债导致利息费用大幅增加57.7%,拖累利润表现 [4]

投资评级 - 报告对兆讯传媒的投资评级为"买入"（维持）[2] 核心观点 - 2023年公司营业收入为5.97亿元（同比+3.56%），归母净利润为1.34亿元（同比-30.75%）[2] - 2024Q1营业收入为1.77亿元（同比+17.45%），归母净利润为3845万元（同比-38.96%）[2] - 预测2024-2026年归母净利润分别为2.07/2.51/2.93亿元，对应EPS分别为0.71/0.87/1.01元[2] - 当前股价对应PE分别为18.8/15.5/13.2倍[2] 媒体资源与成本 - 2023年媒体资源使用费同比增长27.48%至2.96亿元，导致整体毛利率同比下滑10.12pct至41.95%[2] - 2024Q1毛利率为37.43%（同比-13.39pct），净利率为21.68%（同比-20.04pct）[3] - 2023年户外3D大屏业务实现收入5654.17万元（同比+402.49%）[3] 高铁数字媒体 - 截至2023年12月末，公司开通高铁站点466个（同比+6.64%），运营5346块数字媒体屏幕（同比-3.34%）[4] - 2024年1-2月电梯LCD和电梯海报广告花费同比上涨均超过25%[4] 财务预测 - 2024-2026年营业收入预测分别为7.13/8.00/8.83亿元，YOY分别为19.3%/12.2%/10.4%[6] - 2024-2026年归母净利润预测分别为2.07/2.51/2.93亿元，YOY分别为54.3%/21.3%/16.7%[6] - 2024-2026年毛利率预测分别为44.0%/48.0%/51.0%，净利率预测分别为29.1%/31.4%/33.2%[6] 估值与比率 - 2024-2026年EPS预测分别为0.71/0.87/1.01元[6] - 2024-2026年P/E分别为18.8/15.5/13.2倍，P/B分别为1.2/1.1/1.1倍[6]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级，给予公司2025年25X PE，合理价值为19.02元/股 [2][10] 报告的核心观点 - 兆讯传媒发布年报和2024一季报，2023年营收5.97亿元，同增3.56%；归母净利1.34亿元，同降30.75%；归母扣非净利1.26亿元，同降32.30%。单季度看，23Q4公司实现营收1.64亿元，同增3.66%；归母净利1367.85万元，同降78.45%；归母扣非净利1332.31万元，同降76.01%。24Q1公司实现营收1.77亿元，同增17.45%；实现归母净利3844.54万元，同降48.46%；归母扣非净利3207.06万元，同降38.96%。净利润承压主要由于公司高铁站点和刷屏机等增加，租金成本上升，投入拖累整体净利水平，随着新站点投入运营，后续有望逐步减亏 [2] - 分业务看，2023年高铁媒体业务收入5.41亿元，同降4.38%；毛利率同降5.35pct至49.69%。截至23年底，公司签约561个铁路客运站，开通运营482个（其中高铁站点466个、普通站点16个），同比22年底净增29个站点（其中高铁站点新增29个、普通站点优化7个），运营5346块数字媒体屏幕（其中刷屏机4807块，同比增加187块），形成高壁垒的高铁数字媒体网络。2023年裸眼3D大屏营收5654万元，同比大幅增长402.49%，逐步形成增长第二曲线；毛利率-32.07%（22年同期为-97.39%），亏损同比大幅缩窄，但仍处于前期投入阶段。此外，公司发力AI内容制作，加码公司数字运营优势 [2] - 预计公司24 - 25年营收分别为6.73/7.62亿元；归母净利为1.74/2.21亿元。考虑裸眼3D大屏铺设节奏放缓，新建大屏常态化运营及新增高铁站点释放业绩还需要一段时间，预计25年公司3D大屏建设规划基本完成进入稳定运营期，公司作为高铁媒体龙头，参考可比公司，给予公司25年25X PE，合理价值19.02元/股，维持“买入”评级 [2] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测 - 高铁媒体业务：随着高铁站铺设以及高铁媒体渗透率提升，公司点位资源有增长空间，作为高铁媒体龙头运营能力强，有望争取存量点位。价端，高铁出行人次增长使高铁媒体渠道价值增强，广告主有望增加预算分配。预计2024 - 2026年收入分别为5.53、5.97、6.38亿元，同比增速分别为2.2%、8.0%、6.9% [5] - 裸眼3D户外广告业务：2023年该业务贡献营收高速增长，目前完成6块大屏建设，距22年规划的15块大屏建设还有9块大屏待落地，预计24年屏幕加速铺设，2024 - 2026年相关收入分别为1.2、1.65、1.80亿元。随着屏幕逐渐运营成熟，单屏产出以及毛利率都有进一步提升空间 [5] - 综合来看，预计公司2024 - 2026年综合毛利率分别为44.1%、46.1%、48.0%，整体营收分别为6.73、7.62、8.18亿元，同比增速分别为12.6%、13.2%、7.4%。2024 - 2026年归母净利分别为1.74、2.21、2.60亿元，同比增速分别为30.0%、26.4%、17.8%；2024/4/23收盘价对应2024 - 2026年PE分别为22、18、15倍 [5][6] 可比公司分析 - 选取分众传媒、蓝色光标、天下秀作为兆讯传媒的可比公司。分众传媒是国内楼宇媒体龙头，手握优质梯媒资源，经营大盘稳固，当前股价对应24、25年PE为18X、16X。兆讯传媒主业聚焦户外数字媒体，在高铁领域有成规模优质点位，是高铁媒体细分户外广告领域的龙头，与分众传媒类似。蓝色光标是国内领先整合营销公司，不自有媒体资源，出海业务和AI新业务成效显著，当前股价对应24、25年PE分别为40X、28X。天下秀为网红营销第一股，探索“AI + 出海”双轮驱动机遇，当前股价对应24、25年PE为44X、31X [7] - 兆讯传媒手握成规模高铁媒体资源且有支配权，高铁媒体主业稳健增长，裸眼3D大屏业务贡献第二增长曲线，收入高速增长。考虑公司3D大屏铺设节奏放缓，预计24年是投入期，25年高铁业务和裸眼3D大屏业务将进入稳态经营阶段，参考可比公司，给予公司2025年25X PE，合理价值为19.02元/股，维持“买入”评级 [10] 财务报表分析 - 资产负债表：2022 - 2026年，公司流动资产从28.38亿元增长至38.62亿元，非流动资产从7.73亿元先增至15.19亿元后降至12.11亿元，资产总计从36.11亿元增长至50.73亿元。流动负债从2.60亿元增长至4.40亿元，非流动负债维持在10.31亿元，负债合计从7.01亿元增长至14.71亿元。归属母公司股东权益从29.10亿元增长至36.02亿元 [18] - 现金流量表：2022 - 2026年，经营活动现金流分别为3.70、4.49、5.41、4.04、4.75亿元，投资活动现金流分别为 - 0.19、 - 0.52、 - 1.10、 - 1.10、 - 1.10亿元，筹资活动现金流分别为16.13、 - 3.92、0.29、 - 0.71、 - 0.81亿元，现金净增加额分别为19.64、0.04、4.60、2.24、2.84亿元 [18] - 利润表：2022 - 2026年，营业收入从5.77亿元增长至8.18亿元，营业成本从2.76亿元增长至4.25亿元，营业利润从2.05亿元降至1.38亿元后增长至2.86亿元，净利润从1.94亿元降至1.34亿元后增长至2.60亿元 [18] - 主要财务比率：成长能力方面，营业收入增长从 - 6.8%提升至13.2%后降至7.4%，营业利润增长从 - 21.2%降至 - 32.9%后增长至17.8%，归母净利润增长从 - 19.5%降至 - 30.8%后增长至17.8%。获利能力方面，毛利率从52.1%降至42.0%后提升至48.0%，净利率从33.6%降至22.5%后提升至31.8%，ROE从6.7%降至4.5%后提升至7.2%，ROIC从3.6%降至1.9%后提升至4.9%。偿债能力方面，资产负债率从19.4%提升至32.3%后降至29.0%，净负债比率从24.0%提升至47.6%后降至40.8%，流动比率从10.90降至7.27后提升至8.77，速动比率从10.89降至7.26后提升至8.58。营运能力方面，总资产周转率从0.16降至0.13后提升至0.16，应收账款周转率从2.02降至1.88后提升至3.65。每股指标方面，每股收益从0.71元降至0.46元后提升至0.90元，每股经营现金流在1 - 2元波动，每股净资产从19.42元降至15.03元后提升至12.42元。估值比率方面，P/E从51.56降至41.37后降至14.94，P/B从1.89降至1.27后降至1.08，EV/EBITDA从9.65降至6.65后降至3.72 [18]

兆讯传媒广告股份有限公司 2023 年度监事会工作报告 2023 年，兆讯传媒广告股份有限公司（以下简称"公司"）监事会全体成 员根据《公司法》、《证券法》、《公司章程》和《监事会议事规则》的有关规 定，认真履行监事会的各项职权与义务，有效监督公司运作、董事和高级管理 人员的履职情况，切实维护公司及股东特别是中小股东的权益，为企业的规范 运作和发展起到了积极作用。现将 2023 年度主要工作情况汇报如下： 一、2023 年度监事会主要工作情况 （一）报告期内，按照《公司法》、《公司章程》的相关规定和要求，监事 会成员认真学习《公司章程》、《监事会议事规则》及相关规章制度,严格遵守国 家法律、行政法规和《公司章程》的规定，履行诚信和勤勉的义务，维护公司 利益，履行监督职责。 （二）报告期内，监事会成员列席或出席公司董事会和股东大会，对公司 决策程序以及董事、高级管理人员的职责履行情况进行了严格监督。 （三）报告期内，监事会认真开展各项工作，加强各项工作的落实。2023 年度，公司共计召开 3 次监事会会议，审议通过关联交易等多项议案。 二、监事会对 2023 年度有关事项的意见 （一）公司依法运作情况 报告期内 ...

国投证券股份有限公司 关于兆讯传媒广告股份有限公司 2023 年度募集资金存放与使用情况的专项核查意见 国投证券股份有限公司（以下简称"国投证券"或"保荐机构"）作为兆讯 传媒广告股份有限公司（以下简称"兆讯传媒"或"公司"）首次公开发行股票 并在创业板上市的持续督导保荐机构，根据《证券发行上市保荐业务管理办法》 《深圳证券交易所创业板股票上市规则》《深圳证券交易所上市公司自律监管指 引第 2 号——创业板上市公司规范运作》及《深圳证券交易所上市公司自律监管 指引第 13 号——保荐业务》等有关规定，对兆讯传媒 2023 年度募集资金存放和 使用情况进行了核查，核查的具体情况如下： 一、募集资金基本情况 （一）实际募集资金金额及资金到账时间 经中国证券监督管理委员会《关于同意兆讯传媒广告股份有限公司首次公开 发行股票注册的批复》（证监许可〔2022〕6 号）同意注册，并经深圳证券交易所 《关于兆讯传媒广告股份有限公司人民币普通股股票在创业板上市的通知》（深 证上[2022]292 号）同意，公司首次公开发行人民币普通股（A 股）股票 50,000,000.00 股，每股发行价格人民币 39.88 元，募集资金 ...

关于兆讯传媒广告股份有限公司 非经营性资金占用及其他关联资金往来情况的 专项说明 目录 内 容 一、关于兆讯传媒广告股份有限公司非经营性资金占用及其 他关联资金往来情况的专项说明 二、兆讯传媒广告股份有限公司非经营性资金占用及其他关 联资金往来情况汇总表 三、会计师事务所营业执照及资质证书 中喜会计师事务所 (特殊普通合伙 ) 中喜专审 2024Z00308 号 中喜会计师事务所（特殊普通合伙） 地址：北京市东城区崇文门外大街11号新成文化大厦A座11层 邮编：100062 电话：010-67085873 传真：010-67084147 邮箱：zhongxi@zhongxicpa.net 我们接受委托，审计了兆讯传媒广告股份有限公司（以下简称兆讯传媒）2023 年 度财务报表，包括 2023 年 12 月 31 日的合并及母公司资产负债表，2023 年度的合并 及母公司利润表、合并及母公司现金流量表、合并及母公司所有者权益变动表以及财 务报表附注，并于 2024 年 4 月 22 日出具了中喜财审 2024S00946 号无保留意见的审 计报告。 兆讯传媒管理层按照《上市公司监管指引第 8 号——上市公司资金 ...

本公司及监事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确和完整，没有 虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 一、监事会会议召开情况 证券代码：301102 证券简称：兆讯传媒 公告编号：2024-005 兆讯传媒广告股份有限公司 第五届监事会第八次会议决议公告 （三）审议通过《2023年度财务决算报告》 兆讯传媒广告股份有限公司（以下简称"公司"）第五届监事会第八次会议于 2024年4月22日以现场及通讯表决的方式召开。本次会议通知已于10日前以电话、 电子邮件等方式发出。本次会议应参会监事3人，实际参会监事3人，其中李利 华先生以通讯方式参加。会议由监事会主席陈洪雷先生主持，公司董事会秘书列 席会议。本次会议的召集、召开及表决程序符合有关法律、行政法规、部门规章、 规范性文件及《公司章程》的规定。 二、监事会会议审议情况 （一）审议通过《2023年年度报告及摘要》 监事会认为：董事会编制和审议《2023 年年度报告及摘要》的程序符合法 律、行政法规和中国证监会的规定，报告内容真实、准确、完整地反映了公司的 实际情况，不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。 具体内容详见公司同日披露于巨潮资讯网（www.cninf ...

兆讯传媒广告股份有限公司 2023 年度董事会工作报告 2023 年，兆讯传媒广告股份有限公司（以下简称"公司"）董事会全体成 员严格按照《公司法》、《证券法》、《深圳证券交易所创业板股票上市规则》 等法律法规及《公司章程》的相关规定，切实履行股东大会赋予的董事会职责， 勤勉尽责地开展各项工作，推动公司持续稳定健康发展。现将 2023 年度主要工 作情况汇报如下： 一、2023 年公司总体经营情况 2023 年，公司实现营业收入 5.97 亿元，比上年同期增加 3.56%；其中实 现归属于母公司净利润 1.34 亿元，比上年同期减少 30.75%。报告期内，公司 的主营业务、主要服务、主要经营模式没有发生重大变化。 报告期内公司完成与国内 18 家铁路局集团签署媒体资源使用协议，新增 了乌鲁木齐局集团一个重要区位，并进一步完善了企业资源战略布局。已建成 覆盖全国 31 个省级行政区、年触达客流量超过 20 亿人次的自有高铁数字媒体 网络。资源覆盖了长三角、珠三角、环渤海、东南沿海等多个经济发达区域， 形成了以高铁动车站点为核心，布局全国铁路网的数字媒体网络。截至报告期 末，公司签约的铁路客运站 561 个，开 ...

财务表现 - 兆讯传媒2024年第一季度营业收入为17.73亿元，同比增长17.45%[5] - 归属于上市公司股东的净利润为3.84亿元，同比下降38.96%[5] - 经营活动产生的现金流量净额为11.92亿元，同比增长38.68%[5] - 兆讯传媒2024年第一季度基本每股收益为0.1326元，同比下降38.95%[5] - 兆讯传媒2024年第一季度总资产为469.10亿元，同比增长5.67%[5] 费用变动 - 长期待摊费用减少31.61%，主要系报告期内长期待摊费用摊销所致[8] - 营业成本增加49.43%，主要系报告期高铁媒体和户外裸眼3D大屏媒体资源成本增加所致[10] - 研发费用增加96.78%，主要系报告期较上年同期新增研发人员导致人工成本增加[10] 现金流量 - 现金流量净额中投资活动产生的现金流净额增加40.05%，主要系报告期固定资产投资较上年同期增加所致[16] - 筹资活动产生的现金流净额增加39.41%，主要系报告期支付的媒体资源使用费较上年同期增加所致[17] 股东情况 - 公司报告期末普通股股东总数为14,593，前十名股东持股情况中，联美量子股份持股比例最高，达到74.25%[18] - 公司首次公开发行战略配售限售股于2024年3月28日解除限售上市流通，解除限售股东户数共计1户，解除限售股份数量为1,363,465股，占发行后总股本的0.47%[24] - 公司保荐机构“安信证券股份有限公司”变更名称为“国投证券股份有限公司”[24] 子公司财务情况 - 兆讯传媒广告股份有限公司2024年第一季度流动资产总额为2,959,769,771.18元，较上期增长约1.37%[27] - 兆讯传媒广告股份有限公司2024年第一季度非流动资产总额为1,731,221,021.79元，较上期增长约13.85%[27] - 兆讯传媒广告股份有限公司2024年第一季度营业总收入为177,333,813.04元，较上期增长17.38%[29] - 兆讯传媒广告股份有限公司2024年第一季度营业总成本为134,425,609.75元，较上期增长63.80%[29] - 兆讯传媒广告股份有限公司2024年第一季度净利润为38,445,374.16元，较上期减少39.00%[29] - 2024年第一季度，兆讯传媒广告股份有限公司经营活动产生的现金流量净额为119,194,827.31元，较上期85,950,019.07元增长39.1%[31] - 公司在2024年第一季度支付给职工以及为职工支付的现金为23,837,345.22元，较上期19,279,764.76元增长23.7%[31] - 兆讯传媒广告股份有限公司2024年第一季度现金及现金等价物净增加额为6,980,313.20元，较上期5,497,170.19元增长27.0%[31]

兆讯传媒广告股份有限公司 2023 年度内部控制自我评价报告 兆讯传媒广告股份有限公司全体股东： 根据财政部、证监会等部门联合发布的《企业内部控制基本规范》及其配套 指引的规定和其他内部控制监管要求，结合本公司内部控制制度和评价办法，在 内部控制日常监督和专项监督的基础上，董事会对公司 2023年 12 月 31 日（内 部控制评价报告基准日）的内部控制有效性进行了评价。 一、重要声明 按照企业内部控制规范体系的规定，建立健全和有效实施内部控制，评价其 有效性，并如实披露内部控制评价报告是公司董事会的责任。监事会对董事会建 立和实施内部控制进行监督。管理层负责组织领导企业内部控制的日常运行。公 司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证本报告内容不存在任何虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏，并对报告内容的真实性、准确性和完整性承担个 别及连带法律责任。 公司内部控制的目标是合理保证经营管理合法合规、资产安全、财务报告及 相关信息真实完整，提高经营效率和效果，促进实现发展战略。由于内部控制存 在的固有局限性，故仅能为实现上述目标提供合理保证。此外，由于情况的变化 可能导致内部控制变得不恰当，或对控制政策和程序 ...