公司概况 - 军信股份主营业务包括垃圾焚烧发电、污泥处置、污水处理、垃圾填埋和灰渣处理处置等，2022年在深交所上市，截至2025年8月18日总市值为113亿元 [1][3] - 公司总部位于湖南长沙，前身成立于2011年，2022-2024年累计派息超12亿元（3.69亿/3.69亿/5.07亿），控股股东戴道国家族控制64.92%股权 [3] - 2024年末完成对仁和的收购，新增生活垃圾中转处理与转运、餐厨垃圾处理业务，业务覆盖湖南长沙、浏阳、平江等地 [5][16] 业务结构 - 收入构成：电力销售占比从2022年42.7%降至2025Q1的29.4%，废物处理服务收入占比从51.9%降至32.9%，新增生活垃圾中转业务2025Q1占比22.1% [5][6] - 核心盈利模式：垃圾焚烧通过上网电费+处置费盈利，餐厨垃圾通过处理费+沼气发电+生物柴油销售获利 [5] - 技术流程：生活垃圾经焚烧发电后，烟气经多道净化处理，飞灰螯合填埋，尾气达标排放 [7] 财务表现 - 营业收入：2022-2024年分别为15.48亿、18.37亿、24.11亿元，2025Q1达6.97亿元，增长主因浏阳/平江项目建筑服务收入及收购仁和 [10] - 净利润：2022-2024年分别为5.87亿、6.53亿、6.86亿元，2025Q1为2.36亿元 [10] - 毛利率：2022-2024年从55.9%下滑至41.5%，2025Q1回升至53.9% [11] 行业分析 - 市场规模：2024年中国生活垃圾产量2.6亿吨，垃圾焚烧处理量2.2亿吨（2020-2024年CAGR 10.8%），预计2029年达3亿吨（2025-2029年CAGR 7%） [11][13] - 餐厨垃圾处理市场：规模从2020年97亿增至2024年195亿（CAGR 19.1%），预计2029年达639亿（CAGR 20.1%） [13] - 竞争格局：行业集中度低（CR10仅30%），军信股份垃圾焚烧处理能力全国第四，餐厨垃圾单体项目处理能力全国第三 [14][15] 经营特点 - 客户集中度：五大客户收入占比超93%，主要为地方政府及电网公司，贸易应收款从2022年5.94亿增至2025Q1的20.64亿，周转天数从111.8天升至271.4天 [9] - 供应商集中度：前五大供应商采购占比从2022年22.8%升至2025Q1的34.9% [9] - 债务情况：截至2025年7月总债务约29.6亿元 [9] 战略规划 - 海外扩张：已启动吉尔吉斯斯坦比什凯克、奥什市等4个海外项目 [16] - 募资用途：拟港股IPO资金用于国内外废物处理项目、研发创新及一般营运 [16]

公司概况 - 军信股份总部位于湖南长沙，主营业务包括垃圾焚烧发电、污泥处置、污水处理、垃圾填埋和灰渣处理处置等，2022年在深交所上市，截至8月18日总市值为113亿元 [2][5] - 公司前身成立于2011年，2017年改制为股份有限公司，截至2024年3月底共有1610名员工 [5] - 2022年、2023年及2024年累计派息超12亿元，控股股东为戴道国、李孝春及相关实体，合计控制64.92%股权 [5] - 核心管理层包括董事长戴道国（62岁）、总经理冷朝强（59岁）等，均拥有固废处理及绿色能源行业经验 [5][6] 业务模式与财务表现 - 主营业务包括垃圾焚烧发电（长沙、浏阳、平江项目）、污泥处置、污水处理等，2024年收购仁和后扩展至生活垃圾中转及餐厨垃圾处理 [8][9] - 收入结构：电力销售占比从2022年42.7%降至2025年29.4%，废物处理服务收入占比从51.9%降至32.9%，新增生活垃圾中转业务占比22.1%（2025年1-3月） [9][10][11] - 2022-2024年营业收入分别为15.48亿元、18.37亿元、24.11亿元，净利润分别为5.87亿元、6.53亿元、6.86亿元，毛利率从55.9%下滑至41.5%，2025年1-3月回升至53.9% [18] - 贸易应收款项从2022年5.94亿元增至2025年20.64亿元，周转天数从111.8天升至271.4天，客户集中度超93% [15] 行业与竞争格局 - 中国2024年生活垃圾产量2.6亿吨，垃圾焚烧进厂处理量2.2亿吨（2020-2024年CAGR 10.8%），餐厨垃圾处理市场规模195亿元（2020-2024年CAGR 19.1%） [18][21] - 行业集中度低，前十大企业市占率仅30%，军信股份按垃圾焚烧日处理能力排名全国第四，餐厨垃圾单体项目能力排名第三 [21][22] - 主要竞争对手包括光大环境、康恒环境、旺能环境等，竞争要素为特许经营权获取能力、技术创新及资金实力 [22] 战略与风险 - 计划出海拓展吉尔吉斯斯坦、哈萨克斯坦等项目，拟通过港股IPO募资用于国内外废物处理项目及研发 [22] - 业务高度依赖湖南区域政策，海外扩张面临政策、文化及汇率风险，债务水平较高（总债务29.6亿元） [16][22] - 行业增长驱动因素包括城市化进程、历史填埋垃圾处理需求及垃圾分类政策，预计2025-2029年餐厨垃圾处理市场规模CAGR 20.1% [18][21]

资金额度与使用 - 公司可使用不超1.2亿元闲置募集资金和不超30亿元自有资金进行现金管理，有效期12个月[2] - 公司近期用自有资金6000万、2000万、10000万、5100万、20300万和募集资金12000万买结构性存款[3] - 公司控股子公司用2000万自有资金买结构性存款[3] 产品购买及收益 - 公司向中国银行长沙袁家岭支行买6000万产品，预期年化收益率0.55%/1.60%[3] - 公司向中信银行长沙梅溪湖支行买2000万产品，预期年化收益率1.00% - 1.77%[4] - 公司2024年在中国工商银行长沙司门口支行投入15000，收益329383.56元[11] 过往投资情况 - 公司及子公司2023年买大额存单，分别为10000万和18000万，预期年化收益率3.00%和2.90%[10] 未来展望 - 本次现金管理不影响主营业务，可提高资金使用效率获投资回报[9] 其他 - 公司及子公司与各合作银行不存在关联关系[5] - 公司及子公司使用闲置资金现金管理未到期余额未超董事会授权额度[20] - 公告提供多家银行结构性存款交易受理回单作为备查文件[21]

公司动态 - 军信股份已于2025年8月13日向香港联交所递交H股上市申请 [1] - 公司计划在香港联交所主板挂牌上市 [1] - 申请资料已于同日刊登在香港联交所网站 [1]

公司H股上市申请 - 湖南军信环保股份有限公司已于2025年8月13日向香港联交所递交H股发行与上市申请，并刊发申请资料 [1] - 申请资料为草拟版本，可能根据香港证监会及香港联交所要求进行更新和修订 [1] - 本次发行股票拟在香港联交所主板挂牌上市 [1] 信息披露安排 - 申请资料仅在香港联交所网站刊登，未在境内交易所或媒体发布 [1] - 公司提供中英文版申请资料链接供境内投资者查阅 [1] - 中文版链接：https://www1.hkexnews.hk/app/sehk/2025/107627/documents/sehk25081301323_c.pdf [1] - 英文版链接：https://www1.hkexnews.hk/app/sehk/2025/107627/documents/sehk25081301324.pdf [1] 发行对象限制 - 认购对象限定为符合条件的境外投资者及有权进行境外投资的境内合格投资者 [1] 审批进展 - 发行需取得中国证监会、香港证监会及香港联交所等机构批准 [2] - 实施需综合考虑市场情况等因素，存在不确定性 [2] - 公司将根据进展履行信息披露义务 [2]

公司已于2025年8月13日向中国香港联交所递交了发行境外上市外资股(H股)股票并在联交所主板挂牌上市的申请 [1] 公司于同日在联交所网站刊登了本次发行的申请资料 [1]

公司动态 - 湖南军信环保股份有限公司已向香港交易所提交在港上市申请 [1]

公司资本运作 - 公司已于2025年8月13日向中国香港联交所递交H股上市申请 [1] - 申请资料于同日在联交所网站刊登 [1] - 计划发行境外上市外资股并在联交所主板挂牌上市 [1]

市场扩张与新策略 - 公司2025年8月13日向香港联交所递交H股发行与上市申请并刊登资料[1] - 发行认购对象为境外及境内合格投资者[1] - 发行需获相关批准、核准或备案，且存在不确定性[2]

公司业务概述 - 公司是业界领先的废物综合处理及资源利用解决方案提供商，业务涵盖绿色环保能源项目的投资、管理及运营 [2] - 公司运营的长沙环保产业园是中国同业中最大的环保综合园区之一 [2] - 核心业务包括：垃圾清洁焚烧发电、多种废物的综合处理、生活垃圾的中转处理及转运、餐厨垃圾的收集与处理 [2] - 正在中亚地区进行战略扩张，已在吉尔吉斯斯坦和哈萨克斯坦签署多个环保能源项目协议 [2] 市场地位 - 2024年长沙垃圾焚烧发电项目日处理能力全国排名第四，每吨垃圾平均上网电量全国第一 [3] - 长沙中转项目在全国垃圾中转处理及转运项目中排名第一 [3] - 长沙餐厨垃圾项目日处理能力全国排名第三 [3] 财务表现 - 2022-2025年收入分别为15.48亿元、18.37亿元、24.11亿元、6.97亿元(截至3月31日止三个月) [3] - 2022-2025年溢利分别为5.87亿元、6.53亿元、6.86亿元、2.36亿元(截至3月31日止三个月) [3] - 2022-2024年毛利率分别为55.9%、51.2%、41.5% [5] - 2025年第一季度毛利率回升至53.9% [5] - 2022-2024年经营溢利率分别为51.1%、45.6%、36.2% [6] - 2025年第一季度经营溢利率回升至44.0% [6] 财务细节 - 2022-2024年直接成本及经营开支占收入比例从44.1%上升至58.5% [5] - 2025年第一季度直接成本占比下降至46.1% [5] - 研发成本占比从2022年的3.3%下降至2025年第一季度的2.1% [5] - 财务费用占比从2022年的10.8%下降至2025年第一季度的3.8% [6] - 所得税率从2022年的2.4%上升至2025年第一季度的6.4% [6]