文章核心观点 - 军信股份2025年第一季度营收和净利润同比均实现增长 [1] 公司业绩情况 - 2025年第一季度营收7.67亿元 同比增长54.23% [1] - 2025年第一季度净利润1.73亿元 同比增长39.41% [1]

资金使用额度 - 公司及子公司可使用不超1.20亿元闲置募集资金和不超22.00亿元自有资金进行现金管理，有效期12个月[1] 各公司存款及收益情况 - 湖南仁和环境科技有限公司购买3000万元中信银行七天通知存款，收益率1.00%，收益13333元[2] - 公司购买17900万元渤海银行结构性存款，收益率1.70%，收益150065.75元[2] - 公司2022年购买两笔各5000万元农行大额存单，预期年化收益率3.25%[3] - 公司2023年购买10000万元中行大额存单，预期年化收益率3.00%[3] - 公司2023年购买两笔建行大额存单，分别为18000万元和12000万元，预期年化收益率2.90%[3] - 公司2024年购买12600万元渤海银行结构性存款，收益299638.36元[3] - 湖南浦湘环保能源有限公司2024年购买5000万元渤海银行结构性存款，收益118904.11元[3] - 浦湘生物能源股份有限公司2024年购买3000万元兴业银行结构性存款，收益61643.84元[3] - 公司2024年购买50000万元工行结构性存款，收益1097945.21元[3] 2024年部分存款及收益 - 长沙银行望城支行2024年第358期结构性存款本金2550元，收益31228.77元[4] - 湖南银行总行营业部2024年第2期3月期单位大额存单，公司本金18300元，收益807205.48元[4] - 湖南银行总行营业部2024年第2期3月期单位大额存单，湖南浦湘环保能源有限公司本金2300元，收益101452.05元[4] - 兴业证券湖南分公司兴动系列第176期（湖南）二元浮动收益凭证本金2000元，收益31671.23元[4] 后续各银行存款及收益 - 招商银行长沙分行点金系列看涨两层区间30天结构性存款本金2000元，收益36986.30元[5] - 长沙银行硅谷支行2024年第607期结构性存款本金15050元，收益190454.67元[5] - 长沙银行硅谷支行2024年第608期结构性存款本金14950元，收益467259.10元[5] - 渤海银行长沙分行WBS242780结构性存款本金12600元，收益211812.90元[5] - 浦湘生物能源在兴业银行长沙分行劳动路支行的结构性存款本金3000元，收益73397.26元[5] - 湖南浦湘环保能源在渤海银行长沙分行的WBS242781结构性存款本金5000元，收益84052.74元[5] 其他存款及收益 - 中国民生银行长沙芙蓉广场支行聚赢汇率挂钩欧元对美元汇率结构性存款本金4000元，收益80547.95元[16] - 招商银行长沙分行点金系列看涨两层区间32天结构性存款本金7700元，收益131638.36元[16] - 渤海银行长沙分行WBS2500038结构性存款本金12800元，收益246882.19元[16] - 湖南银行总行营业部单位定期存款本金20000元，收益650000元[16] - 中国建设银行长沙华兴支行单位人民币定制型结构性存款本金20000元，收益416438.36元[16] - 兴业银行长沙分行劳动路支行企业金融人民币结构性存款产品本金2000元，收益30136.99元[16] 各公司其他结构性存款收益 - 湖南仁和环境产业有限公司2500万元结构性存款收益32011.54元[17] - 湖南仁和环境科技有限公司6000万元结构性存款收益76827.70元[17] - 湖南仁和环境科技有限公司3000万元结构性存款收益55232.88元[17] - 公司20000万元结构性存款收益144657.57元[17] - 浦湘生物能源股份有限公司2000万元结构性存款收益53506.85元[17] - 公司8200万元结构性存款收益90536.99元[17] - 公司15050万元结构性存款收益145964.40元[17] - 公司14950万元结构性存款收益379689.02元[17] - 浏阳市道吾山天湖旅游开发有限责任公司9000万元结构性存款收益98543.34元[17] - 湖南仁和环境科技有限公司3000万元七天通知存款收益13333.00元[18]

报告发布 - 公司拟于2025年4月22日发布《2024年年度报告》和摘要[1] 业绩说明会 - 公司拟于2025年4月22日16:00 - 17:00举行2024年度网上业绩说明会[1] - 出席人员包括董事长戴道国等[1] 投资者互动 - 投资者可于2025年4月22日16:00 - 17:00参与互动交流[2] - 投资者可于2025年4月22日前进行会前提问[2]

资金使用 - 公司及子公司可使用不超1.2亿元闲置募集资金和不超22亿元自有资金进行现金管理，有效期12个月[1] - 公司及子公司使用闲置自有资金现金管理未到期余额未超董事会授权额度[13] 投资收益 - 公司在湖南银行购买2亿元单位定期存款，收益率1.30%，收益65万元[3] - 公司在长沙农商行湘江支行购买2000万元七天通知存款，收益率1.00%，收益31111.11元[3] - 浦湘生物能源在兴业银行长沙分行购买2000万元结构性存款，收益率2.17%，收益53506.85元[4] - 公司在招商银行长沙分行购买8200万元结构性存款，收益率1.30%，收益90536.99元[4] - 公司在长沙银行硅谷支行购买15050万元结构性存款，收益率1.18%，收益145964.40元[4] - 公司在长沙银行硅谷支行购买14950万元结构性存款，收益率3.09%，收益379689.02元[4] - 浏阳市道吾山天湖旅游开发在渤海银行长沙河西支行购买9000万元结构性存款，收益率1.67%，收益98543.34元[4] - 湖南仁和环境产业在长沙银行华龙支行购买1200万元七天通知存款，收益率0.80%，收益4000元[4] - 公司曾在中国农业银行长沙西子花苑支行两次购买各5000万元大额存单，预期年化收益率3.25%[5] - 中国银行长沙袁家岭支行三年期保本固定收益型大额存单金额10,000元，利率3.00%[6] - 中国建设银行长沙华兴支行两份三年期保本固定收益型大额存单，金额分别为18,000元和12,000元，利率2.90%[6] - 渤海银行长沙分行WBS241502结构性存款，湖南浦湘环保能源12,600元到期收益299,638.36元，浦湘生物能源5,000元到期收益118,904.11元[6] - 兴业银行长沙分行劳动路支行企业金融人民币结构性存款，浦湘生物能源3,000元到期收益61,643.84元[6] - 中国工商银行长沙司门口支行挂钩汇率区间累计型法人结构性存款，50,000元到期收益1,097,945.21元[6] - 长沙农村商业银行湘江支行2024年第9期3个月单位大额存单，2,000元到期收益83,178.08元[6] - 长沙银行科技分行2024年第357期和第358期公司结构性存款，分别收益455,210.88元和183,086.31元[6] - 兴业证券湖南分公司兴动系列二元浮动收益凭证第176期（湖南），2,000元到期收益31,671.23元[7] - 招商银行长沙分行点金系列看涨两层区间7天和30天结构性存款，2,000元分别收益8,515.07元和36,986.30元[7] - 中国工商银行长沙司门口支行挂钩汇率区间累计型法人人民币结构性存款产品-专户型2024年第254期B款，10,000元到期收益229,178.08元[7] - 长沙银行望城支行2024年第607期产品本金2450元，收益31004.25元[8] - 长沙银行望城支行2024年第608期产品本金2550元，收益79699.71元[8] - 渤海银行长沙分行WBS242780结构性存款本金12600元，收益211812.90元[8] - 浦湘生物能源在兴业银行长沙分行劳动路支行产品本金3000元，收益73397.26元[8] - 湖南浦湘环保能源在渤海银行长沙分行WBS242781结构性存款本金5000元，收益84052.74元[8] - 招商银行长沙分行点金系列看涨两层区间59天结构性存款本金1600元，收益56898.63元[8] - 招商银行长沙分行点金系列看涨三层区间59天结构性存款本金400元，收益15129.86元[8] - 长沙农商银行湘江支行2024年第21期单位大额存单本金2000元，收益80657.53元[8] - 中国工商银行长沙司门口支行挂钩汇率区间累计型法人人民币结构性存款-专户型2024年第341期D款本金15000元，收益329383.56元[8] - 长沙银行硅谷支行2024年第702期公司结构性存款本金15050元，收益446098.50元[8] - 湖南浦湘环保能源有限公司在中国工商银行长沙司门口支行2024年第353期J款产品收益109,794.52元，本金5,000元[9] - 浦湘生物能源股份有限公司在兴业银行长沙分行劳动路支行产品收益141,780.82元，本金3,000元[9] - 湖南浦湘环保能源有限公司在渤海银行长沙分行WBS243001结构性存款收益95,381.92元，本金5,000元[9] - 公司在长沙银行硅谷支行2024年第814期公司结构性存款（本金15,050元）收益182,785.33元[9] - 公司在长沙银行硅谷支行2024年第815期公司结构性存款（本金14,950元）收益424,088.50元[9] - 公司在长沙银行望城支行2024年第814期公司结构性存款（本金2,550元）收益30,970.27元[9] - 公司在长沙银行望城支行2024年第815期公司结构性存款（本金2,450元）收益69,499.45元[9] - 公司在渤海银行长沙分行WBS2400500结构性存款收益235,430.14元，本金12,600元[9] - 浦湘生物能源股份有限公司在中国工商银行长沙司门口支行2024年第398期I款产品收益100,616.71元，本金5,000元[9] - 公司在长沙银行硅谷支行2024年第940期公司结构性存款（本金15,050元）收益394,969.71元[9] - 长沙银行望城支行2024年第940期结构性存款本金2550元，收益66921.78元[10] - 长沙银行望城支行2024年第941期结构性存款本金2450元，收益24553.70元[10] - 渤海银行长沙分行WBS2400737结构性存款本金12700元，收益367430.14元[10] - 招商银行长沙分行点金系列看涨两层区间41天结构性存款本金3600元，收益78854.79元[10] - 长沙农商银行湘江支行2024年第26期单位大额存单本金2000元，收益68054.79元[10] - 申万宏源证券长沙湘江中路证券营业部龙鼎国债嘉盈新客专享202期收益凭证本金2000元，收益49224.38元[10] - 长沙银行硅谷支行2024年第1093期结构性存款本金15050元，收益586084.08元[10] - 长沙银行硅谷支行2024年第1094期结构性存款本金14950元，收益233629.57元[10] - 渤海银行长沙分行WBS2401028结构性存款本金5000元，收益126575.34元[10] - 招商银行长沙分行点金系列看涨两层区间32天结构性存款本金7700元，收益131638.36元[10] - 湖南银行股份有限公司总行营业部单位定期存款20,000元，收益金额650,000元[11] - 中国建设银行股份有限公司长沙华兴支行结构性存款20,000元，收益金额416,438.36元[11] - 浦湘生物能源股份有限公司在兴业银行长沙分行劳动路支行结构性存款2,000元，收益金额30,136.99元[11] - 公司在招商银行长沙分行结构性存款7,700元，收益金额131,638.36元[11] - 长沙银行股份有限公司硅谷支行2025年第131期结构性存款15,050元，收益金额145,964.40元[11] - 长沙银行股份有限公司硅谷支行2025年第132期结构性存款14,950元，收益金额379,689.02元[11] - 中国民生银行股份有限公司长沙芙蓉广场支行结构性存款4,000元，收益金额59,363.95元[11] - 湖南仁和环境产业有限公司在长沙银行华龙支行结构性存款1,100元，收益金额23,054.79元[11] - 渤海银行股份有限公司长沙分行结构性存款17,800元，收益金额392,575.34元[11] - 长沙农村商业银行股份有限公司湘江支行七天通知存款2,000元，收益金额31,111.11元[11] - 中国建设银行长沙华兴支行定制型结构性存款本金20,000元，收益144,657.57元[12] - 兴业银行长沙分行劳动路支行人民币结构性存款本金2,000元，收益53,506.85元[12] - 招商银行长沙分行点金系列结构性存款本金8,200元，收益90,536.99元[12] - 长沙银行硅谷支行2025年第275期公司结构性存款本金15,050元，收益145,964.40元[12] - 长沙银行硅谷支行2025年第276期公司结构性存款本金14,950元，收益379,689.02元[12] - 长沙银行望城支行2025年第275期公司结构性存款本金2,550元，收益24,731.51元[12] - 长沙银行望城支行2025年第276期公司结构性存款本金2,450元，收益62,223.28元[12] - 中国民生银行长沙芙蓉广场支行结构性存款本金4,000元，收益66,220.27元[12] - 渤海银行长沙河西支行WBS2500648结构性存款本金9,000元，收益98,543.34元[12]

纪要涉及的行业和公司 行业：垃圾焚烧发电、数据中心行业 公司：未提及具体名称，但该公司从事垃圾处理、污泥污水处理等业务，有垃圾焚烧发电项目，且计划开展与数据中心的合作项目，在长沙有多个项目，还有海外项目 纪要提到的核心观点和论据 公司经营特点 - 经营业绩稳定增长，2025年并购人口环境后业绩预计有接近40%的增长[1] - 项目质量好，毛利率高，如长沙项目毛利率达63%-64%，增销网店接近460多[1] - 经营性现金流好，每年经营性现金流金额12亿，现金余额18亿左右[1] 垃圾焚烧与数据中心合作项目 - **项目背景与规划**：海外垃圾焚烧项目与数据中心供电供能合作是对方主动提出需求，长沙市政府早有在长沙三期项目建立数据中心的规划，目前正在与政府沟通经济许可和电力使用等前期工作[2][3] - **项目模式**：倾向建立万卡级别的模式，通过出租机柜，以收取机柜修理费的方式获得回报，分为电费包干和不包干两种收费模式；用户买卡，公司负责其他投资；供电供热部分预计不超过一半，剩余上网；项目盈利维持不变但现金流更好，还可实现支付主体转换[4][7] - **项目规模与收益**：长沙项目成本最低，有国补和省补，可节约用户支出、改善公司现金流；供热每一分可增加一百多块钱收益，三期项目约四千多万；万卡级别的项目，若将所有垃圾焚烧项目加起来，2000吨项目可能接近50%的电和热可用，4000吨项目理论发电量4亿多度，其中1000吨供热单吨增速100块钱左右；项目投资回报率IIR可能到15%甚至更高，万卡项目投资金额预计低于5亿，年化营利大几千万左右，投资回报计算包含供电供热收益，不包含垃圾焚烧项目本身投资[7][8][9][11][13][14] 长沙项目情况 - **度电收入与补贴**：上网电量280以内度电收入6毛5，280以外按标杆上网电价；一期已纳入国补，二期正在申报预计可纳入，目前二期按5毛5结算，若未纳入国补，地方通过垃圾处理费方式结算；国补进应收账款，二期目前还未进收入[15][16] - **项目选址**：三期项目选址在长沙市河西，原因是原园区用地用完，且为节约运输成本，河西望城区没有当地中转站，该项目部分条件较严格[17] - **建设成本与应收账款**：建设区工程基于收和地图上的成本不限于机位；国网国补应收账款信用减值相对还好，前三季度几百万，情况在好转，去年收了2000万，今年政府答应帮忙准备化贷相关承诺[18] 公司发展预期 - **分红政策**：保证保底50%的分红比例，是中长期政策，2025年度及以后也会保证[20] - **业务增长**：餐厅垃圾质量和价格近几年保持较好增长，去年价格接近6000元且今年还在上升；新收藏的1800吨散播项目流量和皮箱在预期内，产量优势还在爬坡，不到80%-85%；中长期来看，长沙生活垃圾量自然增长可支撑产能利用率每年提升两三个点[21][23] - **资产转购**：刘洋和平江项目投产运营后主要转为无形资产，2024年股价相对较高，2025年可能只剩第二期资产的股市改革，约五分之一左右[22] - **信用减值损失**：前三季度信用减值损失同比降低，主要是垃圾处理费回款改善，处理费平均账期五个月，2024年国补回收2000万，二期三期进补贴清单时间暂不确定但符合条件大概率能进[24] - **项目金额**：2025年吉尔吉斯出产的比斯凯特项目，若不考虑税收，明年整体金额会摊到该项目，预计不超过2024年度；人和并进来利润可能增厚两个亿左右，金融性增厚接近四个亿[25] 海外项目情况 - **项目进展**：吉尔吉斯斯坦3000吨项目已开工，第一期1000吨，后续2000吨建设进度要看当地需求情况；2000吨项目正在做可研，预计三个月出结果，该项目不仅烧生活垃圾，还烧服务垃圾、园林垃圾、工业废物等，产能有保底，目前在调研当地对算力中心的需求[15][27][28] - **盈利与期限**：垃圾处理费约120左右（17美元），电价约五毛钱（7美分），投资回报率可能略低于长沙项目（15%），处理特许金期限35年，盈利来源包括国家电网收取电费和政府出处理费，产品可出口周边国家[29][30][31] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 数据中心项目建设时间主要取决于前期手续办理，根据政府和政府团队进度以及政府层次情况判断，若顺利几个月可建好并出租出去，三期项目需先确定业主[19] - 公司欢迎投资者来公司项目进行现场调研指导[32]

资金使用额度 - 公司及子公司可使用不超1.20亿元闲置募集资金和不超22.00亿元自有资金进行现金管理，额度有效期12个月[2] 到期赎回情况 - 公司2亿元自有资金购买的建行结构性存款到期赎回，收益率0.98%，收益144,657.57元[2] - 湖南仁和环境产业有限公司1100万元自有资金购买的长沙银行结构性存款到期赎回，收益率1.70%，收益23,054.79元[2] - 公司12600万元自有资金购买渤海银行结构性存款已到期赎回，收益299,638.36元[9] 新投资情况 - 湖南仁和环境产业有限公司1200万元自有资金购买长沙银行七天通知存款，预期年化收益率0.80%[3] - 湖南仁和环境科技有限公司3000万元自有资金购买中信银行七天通知存款，预期年化收益率1.00%[3] - 公司5000万元自有资金购买农行大额存单，预期年化收益率3.25%，2025年5月24日到期[9] 其他收益情况 - 湖南浦湘环保能源有限公司在渤海银行长沙分行的WBS241502结构性存款，本金5000元，到期收益118,904.11元[11] - 浦湘生物能源股份有限公司在兴业银行长沙分行的企业金融人民币结构性存款，本金3000元，到期收益61,643.84元[11] - 公司在中国工商银行长沙司门口支行的挂钩汇率区间累计型法人结构性存款专户型2024年第178期A款，本金50000元，到期收益1,097,945.21元[11] 未到期情况 - 公司及子公司使用闲置自有资金现金管理未到期余额未超董事会授权额度[18]

资金使用额度 - 公司及子公司可使用不超1.20亿元闲置募集资金和不超22.00亿元自有资金进行现金管理，额度有效期12个月[2] 子公司资金使用 - 湖南仁和环境科技有限公司使用17,900万元自有资金购买渤海银行结构性存款，预期年化收益率1.00%-1.85%[3][4] - 湖南仁和环境科技有限公司使用3,000万元自有资金购买中信银行结构性存款，收益率2.10%，收益金额55,232.88元[3] 各年存款购买情况 - 2022年公司两次各5,000万元购买中国农业银行大额存单，预期年化收益率3.25%[11] - 2023年公司10,000万元购买中国银行大额存单，预期年化收益率3.00%[11] - 2023年公司分别18,000万元和12,000万元购买中国建设银行大额存单，预期年化收益率2.90%[11] 2024年存款购买及收益 - 2024年公司12,600万元购买渤海银行结构性存款，收益金额299,638.36元[11] - 2024年湖南浦湘环保能源有限公司5,000万元购买渤海银行结构性存款，收益金额118,904.11元[11] - 2024年浦湘生物能源股份有限公司3,000万元购买兴业银行结构性存款，收益金额61,643.84元[11] - 2024年公司50,000万元购买中国工商银行结构性存款，收益金额1,097,945.21元[11] 2024年其他产品收益 - 长沙银行2024年第358期公司科技分行结构性存款本金14,950元，收益183,086.31元[12] - 长沙银行2024年第357期公司望城支行结构性存款本金2,450元，收益74,104.10元[12] - 湖南银行2024年第2期单位大额存单（3月期）公司总行营业部本金18,300元，收益807,205.48元[12] 后续资金情况 - 公司及子公司使用闲置自有资金现金管理未到期余额未超董事会授权额度[18] 备查文件 - 备查文件包含中信银行长沙梅溪湖支行结构性存款赎回凭证[19] - 备查文件包含渤海银行长沙分行结构性存款交易受理回单[19] 公告时间 - 公告发布时间为2025年3月31日[20]

资金使用授权 - 公司及子公司可使用不超1.20亿元闲置募集资金和不超22.00亿元自有资金进行现金管理，有效期12个月[1] 已购产品情况 - 公司购买渤海银行WBS2500375结构性存款，金额17800万元，收益率2.30%，收益392575.34元[3] - 公司购买中国农业银行2022年第25期大额存单，金额5000万元，收益率3.25%[2][4] - 公司购买中国银行单位人民币三年CD - 6 5212 3540大额存单，金额10000万元，收益率3.00%[4] - 公司购买中国建设银行2023年第064期单位大额存单两笔，金额分别为18000万元和12000万元，收益率2.90%[4] - 公司购买渤海银行WBS241502结构性存款，金额12600万元，收益299638.36元[4] - 湖南浦湘环保能源有限公司购买渤海银行WBS241502结构性存款，金额5000万元，收益118904.11元[4] - 浦湘生物能源股份有限公司购买兴业银行结构性存款，金额3000万元，收益61643.84元[4] - 公司购买中国工商银行挂钩汇率区间累计型法人结构性存款，金额50000万元，收益1097945.21元[4] - 公司购买长沙农村商业银行2024年第9期单位大额存单，金额2000万元，收益83178.08元[4] - 湖南浦湘环保能源有限公司购买湖南银行2024年第2期单位大额存单（3月期），本金2300，收益101452.05元[5] - 公司购买兴业证券兴动系列二元浮动收益凭证第176期（湖南），本金2000，收益31671.23元[5] - 公司购买长沙银行2024年第460期公司结构性存款（硅谷支行），本金15050，收益184310.97元[5] - 公司购买长沙银行2024年第461期公司结构性存款（硅谷支行），本金14950，收益452186.22元[5] - 浦湘生物能源股份有限公司购买兴业银行企业金融人民币结构性存款产品，本金3000，收益73898.63元[5] - 公司购买渤海银行WBS242359结构性存款，本金12600，收益258904.11元[5] - 公司购买招商银行点金系列看涨两层区间30天结构性存款，本金2000，收益36986.30元[5] - 公司购买中国工商银行挂钩汇率区间累计型法人人民币结构性存款产品 - 专户型2024年第254期B款，本金10000，收益229178.08元[5] - 公司购买长沙银行2024年公司第608期结构性存款（硅谷支行），本金14950，收益467259.10元[6] - 公司购买中国工商银行挂钩汇率区间累计型法人人民币结构性存款 - 专户型2024年第341期D款，本金15000，收益329383.56元[6] - 长沙银行望城支行2024年第703期公司结构性存款本金2550元，收益32269.73元[7] - 湖南浦湘环保能源在工行长沙司门口支行2024年第353期J款结构性存款本金5000元，收益109794.52元[7] - 浦湘生物能源在兴业银行长沙劳动路支行结构性存款本金3000元，收益141780.82元[7] - 湖南浦湘环保能源在渤海银行长沙分行WBS243001结构性存款本金5000元，收益95381.92元[7] - 公司在长沙银行硅谷支行2024年第814期公司结构性存款本金15050元，收益182785.33元[7] - 公司在长沙银行硅谷支行2024年第815期公司结构性存款本金14950元，收益424088.50元[7] - 公司在渤海银行长沙分行WBS2400500结构性存款本金12600元，收益235430.14元[7] - 浦湘生物能源在工行长沙司门口支行2024年第398期I款结构性存款本金5000元，收益100616.71元[7] - 公司在招商银行长沙分行点金系列结构性存款本金3500元，收益60938.36元[7] - 公司在长沙银行硅谷支行2024年第940期公司结构性存款本金15050元，收益394969.71元[7] - 长沙银行2024年第941期硅谷支行结构性存款本金14,950，收益149,827.68元[8] - 渤海银行WBS2400737结构性存款本金12,700，收益367,430.14元[8] - 招商银行点金系列41天结构性存款本金3,600，收益78,854.79元[8] - 长沙农商银行2024年第26期单位大额存单本金2,000，收益68,054.79元[8] - 湖南银行单位定期存款本金20,000，利率1.30%[9] - 中国建设银行定制型结构性存款本金20,000，收益416,438.36元[9] - 兴业银行人民币结构性存款本金2,000，收益30,136.99元[9] - 长沙银行2025年第132期硅谷支行结构性存款本金14,950，收益379,689.02元[9] - 渤海银行WBS2500375结构性存款本金17,800，收益392,575.34元[9] 未到期产品情况 - 公司在中国建设银行长沙华兴支行定制型结构性存款金额20,000，收益0.80%-2.40%，起息日2025/03/03，到期日2025/03/30[10] - 浦湘生物能源长沙分行在兴业银行劳动路支行的结构性存款金额2,000，收益1.30%/2.17%，起息日2025/03/03，到期日2025/04/17[10] - 公司在招商银行长沙分行的结构性存款金额8,200，收益1.30%/1.95%，起息日2025/03/17，到期日2025/04/17[10] - 公司在长沙银行硅谷支行2025年第275期结构性存款金额15,050，收益1.18%/3.09%，起息日2025/03/17，到期日2025/04/16[10] - 公司在长沙银行硅谷支行2025年第276期结构性存款金额14,950，收益1.18%/3.09%，起息日2025/03/17，到期日2025/04/16[10] - 公司在长沙银行望城支行2025年第275期结构性存款金额2,550，收益1.18%/3.09%，起息日2025/03/17，到期日2025/04/16[10] - 公司在长沙银行望城支行2025年第276期结构性存款金额2,450，收益1.18%/3.09%，起息日2025/03/17，到期日2025/04/16[10] - 公司在中国民生银行长沙芙蓉广场支行的结构性存款金额4,000，收益1.20%-2.15%，起息日2025/03/18，到期日2025/04/17[10] 资金管理现状 - 公司及子公司使用闲置自有资金现金管理未到期余额未超董事会授权额度[11]

资金使用额度 - 公司及子公司可使用不超1.20亿元闲置募集资金和不超22.00亿元自有资金进行现金管理，额度有效期12个月[2] 赎回情况 - 湖南仁和环境产业有限公司赎回2500万元保本浮动收益型结构性存款，收益率1.56%，收益32011.54元[3] - 湖南仁和环境科技有限公司赎回6000万元保本浮动收益型结构性存款，收益率1.56%，收益76827.70元[3] - 中国民生银行长沙芙蓉广场支行聚赢汇率挂钩欧元对美元汇率结构性存款本金4000元，已到期赎回收益59363.95元[16] - 中国建设银行长沙湘江支行定制型结构性存款，湖南仁和环境产业有限公司本金2500元，已到期赎回收益32011.54元；湖南仁和环境科技有限公司本金6000元，已到期赎回收益76827.70元[16] 购买情况 - 浏阳市道吾山天湖旅游开发有限责任公司用9000万元自有资金购买结构性存款，预期年化收益率1.00%-1.85%[4] - 2022年5月24日公司购买两笔各5000万元农行大额存单，预期年化收益率3.25%[10] - 2023年6月6日公司购买10000万元中行大额存单，预期年化收益率3.00%[10] - 2023年7月18日和19日公司分别购买18000万元和12000万元建行大额存单，预期年化收益率2.90%[10] - 2024年5月6日公司购买12600万元渤海银行结构性存款，收益299638.36元[10] - 2024年5月13日公司购买50000万元工行结构性存款，收益1097945.21元[10] - 长沙农商银行2024年第9期单位大额存单，本金2000元，收益83178.08元[11] - 长沙银行2024年第357期公司结构性存款（科技分行），本金15050元，收益455210.88元[11] - 湖南银行2024年第2期单位大额存单（公司总行营业部），本金18300元，收益807205.48元[11] - 兴业证券兴动系列二元浮动收益凭证第176期（湖南），本金2000元，收益31671.23元[11] - 渤海银行WBS242359结构性存款（长沙分行），本金12600元，收益258904.11元[12] - 招商银行点金系列看涨两层区间7天结构性存款（长沙分行），本金2000元，收益8515.07元[12] - 中国工商银行挂钩汇率区间累计型法人人民币结构性存款产品 - 专户型2024年第254期B款（长沙司门口支行），本金10000元，收益229178.08元[12] - 长沙银行2024年公司第607期（硅谷支行），本金15050元，收益190454.67元[12] - 兴业银行企业金融人民币结构性存款产品（长沙分行劳动路支行，浦湘生物能源），本金3000元，收益73397.26元[12] - 招商银行点金系列看涨两层区间59天结构性存款（长沙分行），本金1600元，收益56898.63元[12] - 长沙农商银行2024年第21期单位大额存单3个月，本金2000元，收益80,657.53元[13] - 中国工商银行挂钩汇率区间累计型法人人民币结构性存款-专户型2024年第341期D款，浦湘生物能源股份有限公司本金3000元，收益65,876.71元[13] - 长沙银行2024年第702期公司结构性存款，硅谷支行本金15,050元，收益446,098.50元[13] - 长沙银行2024年第703期公司结构性存款，硅谷支行本金14,950元，收益189,189.19元[13] - 中国工商银行挂钩汇率区间累计型法人人民币结构性存款产品-专户型2024年第353期J款，湖南浦湘环保能源有限公司本金5000元，收益109,794.52元[13] - 兴业银行企业金融人民币结构性存款产品，浦湘生物能源股份有限公司本金3000元，收益141,780.82元[13] - 渤海银行WBS243001结构性存款，湖南浦湘环保能源有限公司本金5000元，收益95,381.92元[13] - 长沙银行2024年第814期公司结构性存款，硅谷支行本金15,050元，收益182,785.33元[13] - 长沙银行2024年第815期公司结构性存款，硅谷支行本金14,950元，收益424,088.50元[13] - 长沙银行2024年第814期公司结构性存款，望城支行本金2,550元，收益30,970.27元[13] - 渤海银行WBS2400500结构性存款本金12600元，收益235430.14元[14] - 工商银行结构性存款-专户型2024年第398期I款，浦湘生物能源和湖南浦湘环保能源本金各5000元，收益各100616.71元[14] - 招商银行点金系列看涨两层区间31天结构性存款本金3500元，收益60938.36元[14] - 渤海银行WBS2400535结构性存款本金5000元，收益93424.66元[14] - 长沙银行2024年第940期公司结构性存款（硅谷支行）本金15050元，收益394969.71元[14] - 长沙银行2024年第941期公司结构性存款（硅谷支行）本金14950元，收益149827.68元[14] - 长沙银行2024年第940期公司结构性存款（望城支行）本金2550元，收益66921.78元[14] - 长沙银行2024年第941期公司结构性存款（望城支行）本金2450元，收益24553.70元[14] - 渤海银行WBS2400737结构性存款本金12700元，收益367430.14元[14] - 招商银行点金系列看涨两层区间41天结构性存款本金3600元，收益78854.79元[14] - 长沙银行硅谷支行2024年第1094期公司结构性存款本金14950元，收益233629.57元[15] - 长沙银行望城支行2024年第1093期公司结构性存款本金2550元，收益99303.28元[15] - 渤海银行长沙分行WBS2401028结构性存款本金5000元，收益126575.34元[15] - 中国民生银行长沙芙蓉广场支行聚赢汇率-挂钩欧元对美元汇率结构性存款本金4000元，收益80547.95元[15] - 招商银行长沙分行点金系列看涨两层区间32天结构性存款本金7700元，收益131638.36元[15] - 渤海银行长沙分行WBS2500038结构性存款本金12800元，收益246882.19元[15] - 湖南银行总行营业部单位定期存款本金20000元，利率1.30%[15] - 中国建设银行长沙华兴支行单位人民币定制型结构性存款本金20000元，收益416438.36元[15] - 浦湘生物能源在兴业银行长沙分行劳动路支行的结构性存款本金2000元，收益30136.99元[15] - 长沙银行硅谷支行2025年第132期公司结构性存款本金14950元，收益379689.02元[15] - 长沙银行2025年第110期公司结构性存款本金1100元，收益率1.18%-1.96%[16] - 渤海银行长沙分行WBS2500375结构性存款本金17800元，收益率1.20%-2.30%[16] - 长沙农村商业银行湘江支行七天通知存款本金2000元，收益率1.00%[16] - 中信银行长沙梅溪湖支行共赢智信汇率挂钩人民币结构性存款20954期本金3000元，收益率1.05%-2.10%[16] - 中国建设银行长沙华兴支行定制型结构性存款本金20000元，收益率0.80%-2.40%[16] - 兴业银行长沙分行劳动路支行企业金融人民币结构性存款产品本金2000元，收益率1.30%/2.17%[16] - 招商银行长沙分行点金系列看跌两层区间31天结构性存款本金8200元，收益率1.30%/1.95%[16] 其他 - 公司及子公司与渤海银行股份有限公司长沙河西支行无关联关系[5] - 公司及子公司使用闲置自有资金进行现金管理，未到期余额未超董事会授权额度[17]

报告公司投资评级 - 报告对军信股份的投资评级为“买入”，当前价格22.43元，合理价值27.03元 [3] 报告的核心观点 - 军信股份是湖南省综合固废平台和稀缺高分红标的，收购仁和环境完成产业链一体化布局，且为首个公告垃圾焚烧 + IDC 协同项目的上市公司，期待项目复制 [9] - 预计2024 - 26年实现归母净利5.4/7.62/8.34亿元，对应25 - 26 PE 16.2/14.8倍，参考可比公司给予25年20倍PE，对应合理价值27.03元/股，维持“买入”评级 [9] 根据相关目录分别进行总结 一、湖南综合固废平台，稀缺高分红标的 （一）湖南省固废处理区域龙头，当前股息率为TTM 2.98% - 军信股份深耕固废处理业务十余年，占据湖南省会长沙市部分生活垃圾、市政污泥和平江县全部生活垃圾终端处理市场份额，在运垃圾焚烧产能9600吨/日，布局多项固废产业链业务 [19] - 2023年实现营收18.57亿元、归母净利润5.14亿元，2024Q1 - 3实现营收17.56亿元、归母净利润4.07亿元，近两年各分红3.69亿元，分红比例70%以上，当前股息率TTM为2.98% [19] - 公司布局五大类业务，收购仁和环境后打通固废全产业链，新增垃圾转运和餐厨垃圾处理产能，业务协同性及盈利能力有望提升 [21] （二）技术优势 + 规模效应 + 协同处置，综合经营指标均位于行业前列 - 公司依托技术优势、规模效应、协同处置和精细化管理，2023年垃圾焚烧入场量323.54万吨，上网电量14.61亿度、吨上网电量451度，垃圾焚烧一期、二期项目毛利率64.8%、69.2%，经营效率位于行业前列 [26] - 公司各项目技术基础扎实，董事长牵头研发，引进先进工艺设备并集成，在多方面进行研究试验，研发成果投入项目应用，还通过协同处理提高系统稳定性并降低成本 [27] - 污泥与生活垃圾协同处置优势突出，二期项目采用协同处置模式，2024H1二期项目毛利率达73.6%，比一期项目高出11.4pct，增厚公司利润 [31] 二、积极布局垃圾焚烧 + IDC 协同，期待项目复制 （一）新签吉尔吉斯垃圾焚烧 + IDC 项目，上市公司中首个公告协同项目 - 公司拟在吉尔吉斯奥什市建设垃圾科技处置项目，处理产能2000吨/天，包括绿电、供热和算力中心，进行电力、热能及算力的生产销售，特许经营期拟定为最长35年，是上市公司中首个公告的协同项目 [38] - 此前拿下的吉尔吉斯比什凯克垃圾焚烧项目正在建设中，初期投资9500万美元，垃圾处理规模3000吨/日，初期建设规模1000吨/日，特许经营期限35年，预计满产后可贡献约1.08亿元收入和3676万元净利润 [40][42] - 我国与吉尔吉斯共和国签署联合声明加强绿色能源、基础设施领域合作，并签订加强数字经济合作的谅解备忘录，湖南省印发相关政策支持绿色智能计算产业发展，对新建智算中心进行补贴并倡导使用绿电 [46][47] （二）国内已有协同落地案例，且该主体公司参股公司长沙垃圾焚烧厂 - 浦发环保参股公司子公司浦湘环保（长沙二期项目）、浦湘生物（长沙一期项目）15%、10%的股权，期待未来合作协同力度加大 [52] - 浦发环保所属黎明智算中心项目利用垃圾焚烧供能，打造超低PUE值，具备绿电供应、分布式光伏 + 储能、余热制冷、引入LNG相变余冷等特点，目标打造新区首个万卡集群 [55] - 黎明资源利用垃圾焚烧发电项目具备“绿电供应 + 大幅降低制冷能耗”两大特点，可实现绿电就近消纳，通过热能驱动制冷技术将余热转化为冷能 [58] （三）区位 & 稳定性，焚烧 + IDC 协同优势显著 - 垃圾焚烧年利用小时数超7000h，供电稳定，相较于风光等电源，能满足数据中心对电力供应连续性及可靠性的要求 [63] - 垃圾焚烧厂选址在城市近郊，土地规模大、交通便利、周边配套齐全，且靠近数据中心用户，可减少电力传输损耗和时延，满足低时延需求 [64][69] 三、仁和环境已过户完成，增厚利润、完成产业链补缺 - 公司收购仁和环境63%股权已过户完成，交易作价21.97亿元，70%采用发行股份支付，30%通过现金支付，募集配套资金7.68亿元，发行完成后实控人及其一致行动人持有上市公司股份比例变动至65.35% [71] - 2024 - 26年仁和环境业绩承诺4.16/4.36/4.58亿元，收购对价PB为0.9X、PE为14.69X（2023年），交易后2023年备考EPS增厚2.66%，未来EPS仍有增厚空间 [74] - 仁和环境拥有长沙市内垃圾转运及餐厨垃圾产能，预计与公司业务形成强协同效应，生活垃圾转运贡献主要利润，筹建项目投产后营收及利润仍有提升空间 [80][88] 四、盈利预测及投资建议 - 对公司各业务进行盈利预测，假设2024 - 2026年垃圾焚烧及发电、垃圾焚烧及污泥协同处置项目产能利用率和毛利率提升，飞灰填埋处理、污泥处理等业务产能利用率和毛利率有相应变化 [93][94] - 预计2024 - 2026年平江及浏阳项目、吉尔吉斯比什凯克项目产能利用率逐渐提升，仁和环境各业务收入和毛利率也有相应假设，其他业务营收增速和毛利率根据历史数据假设 [98][100][103] - 预计2024 - 2026年营业收入分别为2455百万元、3285百万元、3484百万元，增长率分别为32.2%、33.8%、6.1%，归母净利润分别为540百万元、762百万元、834百万元，增长率分别为5.1%、41.0%、9.6% [2]