证券代码：301109 证券简称：军信股份 公告编号：2025-159 湖南军信环保股份有限公司 关于使用闲置自有资金进行现金管理到期赎回 并继续进行现金管理的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确、完整，没有虚假记载、误导 性陈述或重大遗漏。 湖南军信环保股份有限公司（以下简称"公司"）于 2025 年 4 月 18 日召开了第三届董事 会第二次会议和第三届监事会第二次会议，审议通过了《关于公司及子公司使用部分闲置募集 资金及自有资金进行现金管理的议案》，同意公司及子公司使用不超过人民币 1.20 亿元（含 本数）闲置募集资金及不超过人民币 30.00 亿元（含本数）的自有资金进行现金管理，用于购 买安全性高、流动性好、保本型的理财产品或存款类产品（包括但不限于结构性存款、大额存 单、定期存款、通知存款等），上述额度自董事会审议通过之日起 12 个月内有效，在前述额 度和期限范围内可循环滚动使用。具体内容详见公司于 2025 年 4 月 22 日刊登在巨潮资讯网 （www.cninfo.com.cn）上的《关于公司及子公司使用部分闲置募集资金及自有资金进行现金管 理的公告》（公告编号：20 ...

报告行业投资评级 - 看好 [2] 报告核心观点 - 电力行业：云南省自2026年起将煤电容量电价回收固定成本的比例提升至100%（即每年每千瓦330元），此举旨在稳定煤电收益，激励其承担调峰备用角色，从而增强电网对新能源的接纳能力，拓宽新能源并网消纳空间，预计未来各省煤电容量电价将加快向330元/千瓦·年的标准趋近 [3][7][8] - 天然气行业：全球天然气价格走势分化，美国气价因产量居于历史最高水平而大幅回落，东北亚LNG现货价格因供给强劲、库存充足而持续下跌，创下近20个月（自2024年5月以来）的新低 [3][12][26] 根据相关目录分别进行总结 1. 电力：云南提高煤电容量电价 - **政策内容**：2026年起，云南省通过容量电价回收煤电机组固定成本的比例提升至100%，标准为每年每千瓦330元，容量电费由省内工商业用户按用电量比例分摊，并对机组执行严格的考核办法 [7] - **行业背景与影响**：云南省以水电为主，新能源装机截至2025年11月底已突破7000万千瓦，风光新能源的间歇性问题需要煤电提供调峰保障，提高容量电价可使煤电获得稳定收益，更愿意承担调峰兜底角色，从而增强电网接纳新能源的底气，拓宽新能源消纳空间 [3][8] - **投资分析意见**： - **火电**：容量收入稳定了盈利结构，推荐煤电一体化的国电电力、内蒙华电，产业链布局的广州发展，以及大机组占比高的大唐发电、华能国际、华电国际 [3][9] - **水电**：秋汛偏丰利好蓄能，资本开支下降和降息周期有利于改善利润，推荐长江电力、国投电力、川投能源和华能水电 [3][9] - **核电**：2025年核准10台机组，成长空间打开，建议关注中国核电、中国广核 [3][9] - **绿电**：新能源入市规则增强存量项目收益稳定性，建议关注新天绿色能源、福能股份、龙源电力、华润电力、三峡能源 [3][9] - **电源装备**：雅下工程开工推动需求，推荐东方电气及哈尔滨电气 [3] - **气电**：广东容量电费提升利好气电盈利稳定性，建议关注广州发展、深圳能源、深圳燃气、粤电力A [3] - **环保**：关注业绩稳健的高股息标的，推荐光大环境、洪城环境等 [3] - **其他**：推荐热电联产+高股息的物产环能，可控核聚变低温环节的中泰股份、冰轮环境，氢能制氢环节的华光环能 [3] 2. 燃气：全球气价走势分化 东北亚 LNG 现货价持续走低 - **价格走势**： - 截至12月12日，美国Henry Hub现货价格为$4.07/mmBtu，周环比下跌21.56% [12][13] - 荷兰TTF现货价格为€27.55/MWh，周环比上涨1.47% [12][13] - 英国NBP现货价格为70.70 pence/therm，周环比上涨4.28% [12][13] - 东北亚LNG现货价格为$10.00/mmBtu，周环比下跌6.19%，创2024年5月以来新低 [12][13][26] - 中国LNG全国出厂价为4185元/吨，周环比下跌1.53% [12][31] - **原因分析**： - **美国**：12月上半月本土48州天然气日产量达1097亿立方英尺，略高于11月历史最高水平，强劲供给带动价格大幅回落 [14] - **欧洲**：气候温和导致需求偏弱，库存水平约为2020-2024五年均值的88.5%，气价低位震荡 [19] - **东北亚**：供给整体稳定，库存高度充足，带动LNG价格持续走低，价格降至低位后可能吸引部分买家介入 [26][28] - **投资分析意见**： - 推荐两条主线：一是上游成本回落推动港股城燃企业量利回升，推荐昆仑能源、新奥能源、香港中华煤气等；二是天然气贸易商成本回落销量提升，推荐新奥股份、新天绿色能源、深圳燃气 [33][34] 3. 一周行情回顾 - 本期（2025/12/08~2025/12/12）电力板块、电力设备板块相对沪深300跑赢，公用事业板块、燃气板块以及环保板块相对沪深300跑输 [36] 4. 公司及行业动态 - **政策动态**： - 12月10日，国家能源局为“十五五”能源发展定调，明确2030年非化石能源占能源消费总量比重约25%，将建设“三北”风电光伏等基地，构建新型电力系统 [42] - 12月11日，国家发改委、国家能源局联合印发《新型储能规模化建设专项行动方案（2025-2027年）》，明确2027年全国新型储能装机规模达到1.8亿千瓦以上的目标 [43] - **公司公告摘要**： - **龙源电力**：2025年11月完成发电量694.45万兆瓦时，同比增长14.34%，其中风电增10.79%，光伏增43.06% [44] - **长江电力**：控股股东中国三峡集团在2025年8月23日至12月8日期间增持公司股份103,342,440股，增持金额约28.84亿元，持股比例由52.58%增至53.00% [44] - **华能水电**：完成2025年度第十二期绿色超短期融资券发行，发行额6亿元，利率1.62% [45] - **新奥股份**：预计2026年度开展大宗商品套期保值业务，动用交易保证金和权利金上限为47亿美元 [46] 5. 重点公司估值表 - 报告列出了公用事业、电力设备、环保及电力设备等重点公司的估值表，包含代码、简称、评级、收盘价、未来三年每股收益（EPS）预测、市盈率（PE）及市净率（PB）等数据 [48][51][53]

资金使用额度 - 公司及子公司可使用不超1.20亿元闲置募集资金和不超30.00亿元自有资金进行现金管理，额度有效期12个月[2] 已购产品收益情况 - 公司一款自有资金购买的工行结构性存款产品，购买金额10000万元，收益率0.97%，收益79726.03元[3] - 公司一款募集资金购买的工行结构性存款产品，购买金额8000万元，收益率0.97%，收益63780.82元[4] - 浦湘生物能源公司一款自有资金购买的工行结构性存款产品，购买金额11000万元，收益率0.97%，收益87698.63元[4] - 公司一款自有资金购买的兴业银行结构性存款产品，购买金额5000万元，收益率1.58%，收益82246.57元[4] - 公司一款自有资金购买的湖南银行大额存单产品，购买金额10100万元，收益率1.10%，收益91315.07元[4] 预期购买产品情况 - 公司使用10200万元自有资金购买湖南银行3月期大额存单，预期年化收益率1.10%[5] - 公司使用10000万元自有资金购买工行结构性存款，预期年化收益率0.65%-0.97%[6] - 公司使用8000万元募集资金购买工行结构性存款，预期年化收益率0.65%-0.97%[6] - 公司购买中国银行长沙袁家岭支行三年期大额存单，金额10000万元，预期年化收益率3.00%[11] - 公司购买中国建设银行长沙华兴支行两笔大额存单，金额分别为18000万元和12000万元，预期年化收益率均为2.90%[11]

公司客户与信用风险 - 公司主要客户为省会城市的地方政府 [1] - 当前公司坏账风险较低 [1] 公司经营与财务状况 - 2025年前三季度经营性现金流净额同比增长60.26% [1] - 经营状况显示稳中向好的趋势 [1] 政策影响与公司应对 - 随着国家化债政策的落地实施，公司应收账款压力预计将逐步缓解 [1] - 公司将密切跟踪相关政策落实情况，积极对接相关部门，做好回款管理工作 [1]

资金使用额度 - 公司及子公司可使用不超1.20亿元闲置募集资金和不超30.00亿元自有资金进行现金管理，额度12个月内有效[1] 子公司投资 - 控股子公司浏阳市道吾山天湖旅游开发有限责任公司用9000万元自有资金购买渤海银行结构性存款产品，预期年化收益率0.75%-1.80%[2] 公司投资产品及收益 - 2023年6月6日购买中国银行10000万元单位人民币三年大额存单产品，预期年化收益率3.00%[9] - 2023年7月18日购买中国建设银行18000万元单位大额存单，预期年化收益率2.90%[9] - 2023年7月19日购买中国建设银行12000万元单位大额存单，预期年化收益率2.90%[9] - 2024年12月10日购买申万宏源证券2000万元收益凭证，到期赎回收益49224.38元[9] - 2024年12月26日购买长沙银行硅谷支行15050万元结构性存款，到期赎回收益586084.08元[9] - 2024年12月26日购买长沙银行硅谷支行14950万元结构性存款，到期赎回收益233629.57元[9] - 2024年12月26日购买长沙银行望城支行2550万元结构性存款，到期赎回收益99303.28元[9] - 2025年1月16日购买湖南银行20000万元单位定期存款，到期赎回收益650000.00元[9] - 中国建设银行长沙华兴支行定制型结构性存款本金20000元，收益416438.36元[10] - 浦湘生物能源在兴业银行长沙分行劳动路支行结构性存款本金2000元，收益30136.99元[10] - 公司在招商银行长沙分行结构性存款本金7700元，收益131638.36元[10] - 公司在长沙银行硅谷支行2025年第131期结构性存款本金15050元，收益145964.40元[10] - 公司在长沙银行硅谷支行2025年第132期结构性存款本金14950元，收益379689.02元[10] - 湖南仁和环境产业在长沙银行华龙支行2025年第110期结构性存款本金1100元，收益23054.79元[10] - 公司在渤海银行长沙分行结构性存款本金17800元，收益392575.34元[10] - 公司在长沙农村商业银行湘江支行七天通知存款本金2000元，收益31111.11元[10] - 湖南仁和环境产业在中国建设银行长沙湘江支行定制型结构性存款本金2500元，收益32011.54元[10] - 湖南仁和环境科技在中信银行长沙梅溪湖支行结构性存款本金3000元，收益55232.88元[10] - 中国建设银行长沙华兴支行20000元保本浮动收益型结构性存款到期赎回，收益144657.57元[11] - 浦湘生物能源在兴业银行长沙劳动路支行2000元保本浮动收益型结构性存款到期赎回，收益53506.85元[11] - 公司在招商银行长沙分行8200元保本浮动收益型结构性存款到期赎回，收益90536.99元[11] - 公司在长沙银行硅谷支行15050元2025年第275期保本浮动收益型结构性存款到期赎回，收益145964.40元[11] - 公司在长沙银行硅谷支行14950元2025年第276期保本浮动收益型结构性存款到期赎回，收益379689.02元[11] - 公司在中国民生银行长沙芙蓉广场支行4000元保本浮动收益型结构性存款到期赎回，收益66220.27元[11] - 浏阳市道吾山天湖旅游开发有限责任公司在渤海银行长沙河西支行9000元保本浮动收益型结构性存款到期赎回，收益98543.34元[11] - 公司在渤海银行长沙分行17900元保本浮动收益型结构性存款到期赎回，收益150065.75元[11] - 湖南仁和环境产业有限公司在长沙银行华龙支行1200元保本固定收益型七天通知存款到期赎回，收益4000元[11] - 公司在长沙银行硅谷支行15050元2025年第454期保本浮动收益型结构性存款到期赎回，收益407710.66元[11] - 长沙银行望城支行2025年第454期结构性存款本金2450元，收益66371.50元[12] - 渤海银行长沙分行WBS2500874结构性存款本金17900元，收益306016.44元[12] - 湖南银行总行营业部2025年第4期单位大额存单本金20000元，收益221917.81元[12] - 招商银行长沙分行智汇系列看跌两层区间32天结构性存款本金24000元，收益368219.18元[13] - 长沙银行硅谷支行2025年第612期结构性存款本金10150元，收益248271.78元[13] - 渤海银行长沙分行WBS2501448结构性存款本金10000元，收益157808.22元[13] - 中国建设银行长沙华兴支行单位人民币定制型结构性存款本金20000元，收益152694.10元[12] - 湖南银行总行营业部2025年第5期单位大额存单本金10100元，8月8日到期收益94358.90元[13] - 中国农业银行长沙西子花苑支行2025年第13期公司类法人客户人民币大额存单本金10900元，收益81750.00元[13] - 浏阳市道吾山天湖旅游开发公司渤海银行WBS2501411结构性存款本金9000元，收益142027.40元[13] - 中国农业银行长沙西子花苑支行2025年第13期公司类法人客户人民币大额存单产品本金10900元，收益81750元[14] - 招商银行长沙分行点金系列看涨两层区间22天结构性存款本金25000元，收益254657.53元[14] - 中国民生银行长沙芙蓉广场支行聚赢黄金 - 挂钩黄金AU9999看涨二元结构性存款本金4000元，收益38663.01元[14] - 长沙银行硅谷支行2025年第785期公司结构性存款本金10145元，收益272275.12元[14] - 长沙银行硅谷支行2025年第786期公司结构性存款本金10155元，收益68998.36元[14] - 湖南仁和环境科技有限公司在长沙农村商业银行开福支行人民币对公七天通知存款本金1000元，利率0.75%[14] - 湖南仁和环境科技有限公司在中国建设银行长沙湘江支行单位人民币定制型结构性存款本金7000元，收益124254.79元[14] - 渤海银行长沙分行WBS2502030结构性存款本金10000元，收益157808.22元[14] - 湖南仁和环境产业有限公司在长沙银行华龙支行2025年第806期公司结构性存款本金700元，收益32104.11元[14] - 湖南仁和环保科技有限公司存入1500元七天通知存款，利率0.70%，到期日2025/07/18[15] - 湖南仁和环保科技有限公司1000元定制型结构性存款到期赎回，收益24317.09元[15] - 浏阳市道吾山天湖旅游开发有限责任公司9000元结构性存款到期赎回，收益142027.40元[15] - 公司2000元长沙农商银行3个月单位大额存单到期赎回，收益55452.05元[15] - 公司22000元招商银行结构性存款到期赎回，收益337534.25元[15] - 公司4000元中国民生银行结构性存款到期赎回，收益59112.33元[15] - 公司3000元兴业银行结构性存款到期赎回，收益52306.85元[15] - 公司10900元中国农业银行大额存单到期赎回，收益81750.00元[15] - 公司10100元湖南银行单位大额存单到期赎回，收益94358.90元[15] - 公司10000元中国工商银行结构性存款到期赎回，收益93972.60元[15] - 中国工商银行区间累计型法人人民币结构性存款产品 - 专户型2025年第291期B款，投入12000元，收益112767.12元[16] - 长沙银行2025年第945期公司结构性存款，望城支行投入2500元收益67095.89元，硅谷支行投入10145元收益272275.12元[16] - 湖南浦湘环保能源有限公司在中国工商银行投入2000元，收益18794.52元[16] - 浦湘生物能源股份有限公司在兴业银行投入3000元，收益49035.62元[16] - 湖南仁和环境科技有限公司在中国建设银行投入10000元，收益169639.47元[16] - 招商银行智汇系列看涨两层区间33天结构性存款，投入14000元，收益210115.07元[16] - 中国民生银行聚赢黄金 - 挂钩黄金AU9999看涨二元结构性存款，投入4000元，收益62564.38元[16] - 浏阳市道吾山天湖旅游开发有限责任公司在渤海银行投入9000元，收益150904.11元[17] - 公司在中国农业银行投入10900元，收益81750元[17] - 公司在招商银行投入8000元，收益112789.04元[17] - 公司在中国工商银行长沙芙蓉支行的8000元结构性存款到期收益68032.88元[18] - 公司在招商银行长沙分行的1000元七天通知存款到期收益2708.33元[18] - 浦湘生物能源在工商银行长沙司门口支行的6000元结构性存款到期收益51024.66元[18] - 湖南浦湘环保能源在工商银行长沙司门口支行的4000元结构性存款到期收益34016.44元[18] - 公司在渤海银行长沙分行的10000元结构性存款到期收益192328.77元[18] - 公司在兴业银行长沙分行劳动路支行的2000元结构性存款到期收益21578.08元[18] - 浦湘生物能源在兴业银行长沙分行劳动路支行的3000元结构性存款到期收益31241.10元[18] - 公司在中国农业银行的11000元大额存单到期收益82500元[18] - 公司在湖南银行的10100元单位大额存单到期收益94358.90元[18] - 公司在招商银行长沙分行的4000元结构性存款到期收益57863.01元[18] - 湖南仁和环境产业有限公司在中国建设银行长沙湘江支行500元七天通知存款收益3250元[19] - 湖南仁和环境产业有限公司在长沙银行望城支行2500元结构性存款收益66849.31元[19] - 浏阳市道吾山天湖旅游开发有限责任公司在渤海银行长沙河西支行9000元结构性存款收益146465.75元[19] - 湖南仁和环境产业有限公司在长沙银行硅谷支行10145元结构性存款收益271274.51元[19] - 湖南仁和科技有限公司在长沙银行德政园支行1000元结构性存款预期收益0.80%-1.98%[19] - 湖南仁和环境产业有限公司在长沙银行华龙支行700元结构性存款预期收益0.80%-1.98%[19] - 湖南仁和环境产业有限公司在长沙农商银行湘江支行2000元3个月大额存单利率1.10%[19] - 浏阳市道吾山天湖旅游开发有限责任公司在长沙农商银行湘江支行2000元3个月大额存单利率1.10%[19] - 浏阳市道吾山天湖旅游开发有限责任公司在中信银行长沙梅溪湖支行2000元结构性存款收益24410.96元[19] - 浏阳市道吾山天湖旅游开发有限责任公司在兴业银行长沙分行劳动路支行5000元结构性存款利率1.00%/1.58%[19] - 招商银行点金系列看涨两层区间43天结构性存款金额11800，收益区间1.00%/1.65%[20] - 招商银行智汇系列看跌两层区间10天结构性存款到期，收益24509.59元[20] - 中国民生银行聚赢利率看涨价差结构性存款到期，收益9578.30元[20] - 湖南银行2025年第5期单位大额存单（1月期）金额10100，利率1.10%[20] - 中国农业银行2025年第13期公司类法人客户人民币大额存单金额11000，利率0.90%[20] - 长沙银行2025年第1440期公司结构性存款金额10155，收益区间0.80%/3.05%[21] - 中国建设银行湖南省分行单位人民币定制型结构性存款金额15000，收益区间0.65%-2.05%[21] - 中国建设银行七天通知存款金额2000，利率为央行公布的0.70%[21] - 中信银行共赢智信汇率挂钩人民币结构性存款A24154期金额2000，收益区间1.00%/1.72%[21] 资金管理情况 - 公司及子公司使用闲置募集和自有资金现金管理未到期余额未超董事会授权额度[22]

股份变动 - 非交易过户前品信投资持股2,126,250股，占比0.2695%[2] - 何英品等多位股东过户获股，占比不等[2][4] - 过户后何英品等直接持股及占比情况[7] 股份限制与控制权 - 品信投资36个月内不转让或委托管理股份[5] - 非交易过户不导致公司控制权变更[7]

报告行业投资评级 - 报告未明确给出整体行业投资评级，但对各细分领域及具体公司给出了明确的投资建议和评级 [4][11][44][45] 报告的核心观点 - **电力行业**：近期多地新能源机制电价竞价结果接近上限，主要因政府给予的机制电量指标较高，但地区间差异显著，未来新能源项目收益率将分化，对电站精细化运营能力提出更高要求 [4][7][9][10] - **燃气行业**：全球天然气市场呈现区域分化，美国气价因国内需求旺盛及出口强劲创2023年以来新高，而欧亚气价因供需宽松及需求疲软持续回落，国内天然气消费短期承压但四季度起增速有望提升，成本回落利好城燃行业量利回升 [4][13][16][20][28][30][32] 根据相关目录分别进行总结 1. 电力：多地机制竞价结果公示，结果均接近上限 - **竞价结果**：近期多个省份新能源机制电价竞价结果均接近或达到政府设定的上限价格 [4][7] - **冀北电网**：风电机制电量103.70亿千瓦时，电价0.347元/千瓦时；光伏机制电量36.13亿千瓦时，电价0.352元/千瓦时，竞价区间为0.2~0.372元/千瓦时 [7] - **宁夏**：统一竞价项目机制电量102.00亿千瓦时，电价0.2595元/千瓦时，达到竞价上限 [7] - **辽宁**：风电机制电量80.22亿千瓦时，电价0.33元/千瓦时（上限）；光伏机制电量1.4亿千瓦时，电价0.3元/千瓦时（接近上限） [7] - **河北南网**：风电机制电量142.02亿千瓦时，电价0.353元/千瓦时；光伏机制电量14.01亿千瓦时，电价0.3344元/千瓦时 [4][7] - **陕西**：风电机制电量62.70亿千瓦时，电价0.352元/千瓦时；光伏机制电量52.30亿千瓦时，电价0.35元/千瓦时，竞价区间为0.23~0.3545元/千瓦时 [7] - **福建**：海上光伏机制电量15.97亿千瓦时，电价0.388元/千瓦时；其他新能源机制电量6.61亿千瓦时，电价0.35元/千瓦时，均接近各自上限 [7] - **核心驱动**：近期省份竞价结果贴近上限的共性是政府给予的机制电量指标较高，例如河北南网与冀北电网共安排648.74亿度机制电量，上海机制电量指标22亿千瓦时但最终仅入围5.38亿千瓦时 [4][9][10] - **地区差异原因**：机制电价差异体现各地消纳能力、机制电量供需和当地政策导向，例如甘肃、山东因消纳能力弱导致竞价激烈、出清价格较低，山东为优化能源结构将86%的机制电量配额倾斜给风电，导致光伏机制电价（0.225元/千瓦时）显著低于风电（0.319元/千瓦时） [4][9] - **行业影响**：自136号文出台后，各省竞价结果差异较大，预计未来新能源项目在不同地区收益率将相差较大，越来越考验电站的精细化运营能力 [4][10] - **细分领域投资建议**： - **水电**：秋汛偏丰利好今冬明春水电蓄能，行业进入资本开支下降阶段，降息周期中可通过债务结构优化降低利息支出，折旧到期和财务费用改善有望提升利润空间，推荐长江电力、国投电力、川投能源和华能水电等大水电公司 [4][11] - **火电**：稳定的容量收入来源有效对冲电量电价波动风险，盈利结构从“单一电量依赖”转向“电量收入+容量收入+辅助服务收入”的多元化模式，推荐煤电一体化的国电电力、内蒙华电，产业链布局的广州发展，以及大机组占比高的大唐发电、华能国际（A+H）、华电国际 [4][11] - **核电**：燃料成本占比低且稳定，利用小时数高且稳定，2025年核准10台机组延续高增节奏，打开成长空间，建议关注中国核电、中国广核（A+H） [4][11] - **绿电**：各地新能源入市规则陆续推出，存量项目收益率稳定性增强，绿证等环境价值释放长期增加回报，建议关注新天绿色能源、福能股份、龙源电力、华润电力、三峡能源 [4][11] - **电源装备**：雅下工程开工推动需求长期释放，推荐东方电气及哈尔滨电气 [4] - **气电**：广东容量电费提升将提振广东气电盈利稳定性，建议关注广州发展、深圳能源、深圳燃气、粤电力A [4] 2. 燃气：欧亚气价持续回落 美国气价再度走强 - **价格表现**：截至12月5日，全球天然气市场区域分化明显 [4][13][16] - **美国价格上涨**：Henry Hub现货价格报5.19美元/百万英热，周环比上涨12.91%；NYMEX Henry Hub主力期货价格报5.29美元/百万英热，周环比上涨9.05%，创2023年以来新高 [4][13][16] - **欧亚价格下跌**：荷兰TTF现货价格报27.15欧元/兆瓦时，周环比下跌5.57%；英国NBP现货价格报67.80便士/色姆，周环比下跌9.96%；东北亚LNG现货价格报10.66美元/百万英热，周环比下跌2.20% [4][13] - **中国价格**：LNG全国出厂价报4250元/吨，周环比下跌1.44%；截至11月30日当周，LNG综合进口价格为3141元/吨，周环比下跌8.17%，同比下跌26.30% [4][28] - **价格变动原因**： - **美国**：近期天气寒冷导致居民及商业用暖需求激增，同时用于LNG出口的原料气需求处于历史高位，推动气价上涨，截至11月28日当周美国天然气库存量为39230亿立方英尺，较五年均值高5.1% [4][13][16] - **欧洲**：供需相对平衡，气候温和需求未显著变化，全球LNG供给强劲，库存水平较高（截至12月5日为831.67太瓦时，占库存能力的72.83%，约为五年均值的88.1%），气价延续跌势 [4][13][20] - **亚洲**：东北亚地区需求偏弱，工业需求疲软，叠加欧洲气价走弱，带动LNG价格回落 [4][13][27] - **国内消费与展望**：2025年10月全国天然气表观消费量331.9亿立方米，同比下降1.3%，主要受去年高基数及工业用气需求疲软拖累，展望四季度，11月起供暖期开启，且去年冬季基数较低，预计4Q25及1Q26城燃销气增速有望提升 [4][30] - **行业逻辑**：国际油价中枢下降，利好挂钩油价的长协资源成本回落，带动进口天然气综合成本下降，海气经济性有望持续提升，成本回落利好需求长期回归，叠加价改稳步推进，城燃行业量利回升值得期待 [4][30][32] - **投资建议**： - **城燃企业**：上游资源成本回落叠加宏观经济恢复，港股城燃企业有望量利回升，推荐昆仑能源、新奥能源、香港中华煤气、港华智慧能源、华润燃气、中国燃气 [4][32] - **天然气贸易商**：成本回落销量提升，推荐产业链一体化标的新奥股份、新天绿色能源、深圳燃气 [4][32] 3. 一周行情回顾 - **板块表现**：本期（2025/11/29~2025/12/05）公用事业板块、电力板块、环保板块相对沪深300指数均跑输 [34] 4. 公司及行业动态 - **行业动态**：12月4日，广东深圳加快推进光伏项目以虚拟电厂模式参与电力交易，推动分布式光伏接入虚拟电厂平台并参与市场交易，探索绿电与碳交易衔接 [42] - **公司公告摘要**： - **广州发展**：收购中电建（禄丰）抽水蓄能公司35%股权（对价5325.35万元）及中电建（富民）抽水蓄能公司50%股权（对价5322.84万元） [42] - **内蒙华电**：拟发行股份及支付现金购买北方公司持有的正蓝旗风电70%股权与北方多伦75.51%股权，合计交易价格53.36亿元 [42] - **豫能控股**：获配65万千瓦风电项目建设指标 [42] - **湖北能源**：1-11月累计发电量391.04亿千瓦时，同比下降2.15%，其中新能源发电量同比增长26.83% [42] - **长源电力**：1-11月累计发电量320.60亿千瓦时，同比下降11.19%，并调整汉川新能源光伏发电项目装机规模及投资额 [42] 5. 重点公司估值表 - 报告列出了公用事业（包括火电、新能源、核电、水电、天然气）以及环保与电力设备领域的重点公司估值表，包含股票代码、简称、评级、收盘价（截至2025/12/5）、2025-2027年预测每股收益（EPS）、市盈率（PE）和市净率（PB）等数据 [44][45][46]

公司业务与产品定位 - 公司主要产品聚焦于显示领域 [2] - 公司项目均为定制化开发模式 [2] 潜在业务拓展方向 - 公司表示若AI算力项目研发有显示部件需求 公司可以参与合作开发 [2] - 公司目前没有AI算力相关的项目 [2]

资金使用额度 - 公司可使用不超1.2亿元闲置募集资金和不超30亿元自有资金进行现金管理，有效期12个月[1] 近期资金操作 - 公司近日用2000万元自有资金购买中信银行结构性存款产品，预期年化收益率1.00%/1.72%[2] 过往收益情况 - 浦湘生物能源等公司多笔结构性存款和通知存款到期获收益，如兴业银行2000元结构性存款收益53506.85元[9][10] 风险与管理措施 - 现金管理产品受宏观经济政策和市场波动影响[5] - 公司按规定办理业务，跟踪投向进展，控制投资风险[5] 监督机制 - 公司独立董事、监事会可监督检查资金使用情况，必要时聘请专业机构审计[6] 资金管理优势 - 公司现金管理不影响主营业务，可提高资金使用效率，获投资回报[7] 未到期情况 - 公司及子公司未到期现金管理余额未超董事会授权额度[21]

公司公告决议 - 公司第四届董事会第九次会议审议通过关于部分募集资金投资项目结项并将节余募集资金永久补充流动资金的议案 [1] - 议案同意将“车载液晶显示模组生产项目”结项 [1] - 议案同意将项目节余的募集资金用于永久补充公司流动资金 [1] 后续程序 - 上述议案尚需提交公司股东大会审议 [1]