（编辑 丛可心） 证券日报网讯 12月15日，皓元医药在互动平台回答投资者提问时表示，公司工具化合物业务处于优势 地位并具备较强的国际影响力。在此基础之上，公司重组蛋白等生物试剂业务目前共享工具化合物的成 熟销售平台与渠道资源，以实现高效的资源整合与市场协同。在财务披露层面，该部分业务与工具化合 物业务合并，作为"工具化合物和生化试剂"板块进行业绩呈现。公司持续加大在生物试剂领域的研发与 布局，截至2025年第三季度末，已累计开发包括重组蛋白、抗体、酶等在内的各类生物大分子产品超过 23000种，产品矩阵不断丰富。 ...

公司股价与市场反应 - 凯莱英(06821)股价午前上涨近3%，截至发稿时上涨2.05%，报79.65港元，成交额达1551.75万港元 [1] 核心业务进展 - 公司旗下凯莱英生物的上海奉贤商业化生产基地正式投产，标志着公司在生物药CDMO领域实现跨越式升级 [1] - 该基地是继上海金山基地和张江科学技术中心后重点打造的又一核心商业化产业基地，旨在助力客户快速推进商业化生产 [1] 生产基地产能与规划 - 奉贤基地规划总建筑面积超过13万平方米 [1] - 基地重点布局以ADC为代表的偶联药物NDCs、抗体/TCE、重组蛋白等生物药领域 [1] - 抗体商业化产能(I期A阶段)配备200L/500L/2000L一次性生物反应器生产线及20㎡冻干机，可承接IND及商业化后期项目 [1] - NDCs商业化产能(I期B阶段)预计于2026年1月进行商业化投产，配备100L-200L-500L偶联反应器和10㎡+15㎡+2x20㎡冻干机，旨在灵活满足客户生产需求 [1]

公司股价与市场反应 - 凯莱英港股午前股价上涨近3%，截至发稿涨2.05%，报79.65港元，成交额1551.75万港元 [1] 核心事件与战略意义 - 公司旗下凯莱英生物的上海奉贤商业化生产基地正式投产，是继上海金山基地和张江科学技术中心后重点打造的又一核心商业化产业基地 [1] - 该基地投产意味着凯莱英生物在生物药CDMO领域实现跨越式升级，可助力客户快速推进商业化生产 [1] 生产基地规划与产能布局 - 奉贤基地规划总建筑面积超过13万平方米 [1] - 基地重点布局以ADC为代表的偶联药物NDCs、抗体/TCE、重组蛋白等生物药领域 [1] - 抗体商业化产能（I期A阶段）已投产，配备200L/500L/2000L一次性生物反应器生产线及20㎡冻干机，可承接IND及商业化后期项目 [1] - NDCs商业化产能（I期B阶段）预计于2026年1月进行商业化投产，配备100L-200L-500L偶联反应器和10㎡+15㎡+2x20㎡冻干机，旨在灵活满足客户生产需求 [1]

财务业绩表现 - 2025年前三季度公司营收6.13亿元，同比增长32.26%，归母净利润1.32亿元，同比增长58.61% [1] - 2025年第三季度单季营收2.26亿元，同比增长37.50%，环比增长12.32%，归母净利润4862万元，同比增长81.46%，环比增长12.49% [1][2] - 2025年第三季度扣非归母净利润4851万元，同比增长87.68%，环比增长5.50% [1][2] - 2025年前三季度公司毛利率为91.23%，同比基本持平，净利率达21.48%，同比提升4.43个百分点 [2] 费用控制与盈利能力 - 2025年前三季度销售费用率为28.90%，同比下降2.62个百分点，管理费用率为14.69%，同比下降2.44个百分点，研发费用率为22.10%，同比下降4.18个百分点 [2] - 2025年前三季度财务费用率为-4.75%，同比上升3.46个百分点，费用控制整体成效显著 [2] 业务驱动因素 - 境内业务需求回暖，创新药行情回暖及产业投入增加，带动重组蛋白、抗体等生物试剂产品及相关服务需求持续增长 [2] 战略发展举措 - 公司拟启动赴港上市筹备工作，旨在依托香港资本市场对接全球资源，强化公司在全球生物医药产业链中的地位 [3] - 港股上市将为公司后续海外产能布局、前沿技术引进及跨境并购整合提供持续、多元的资金支持 [3]

公司业务与产品亮点 - 公司针对CAR-T细胞治疗核心靶点CD19，推出高灵敏度、高特异性的抗独特型抗体，并拓展细胞与基因治疗产品线，包括用于干细胞诱导分化的细胞因子、层粘连蛋白、靶点特异性激活磁珠及多种检测试剂盒，以助力CAR-T疗法研发 [2] - 公司依托自主研发平台，开发出覆盖多种疾病靶点及生物标志物的高质量、高活性重组蛋白，满足生物药研发与生产各环节需求 [2] - 公司已启动猴痘病毒相关产品开发工作，上线多款重组蛋白、抗体及试剂盒产品，助力预防性疫苗及治疗性药物开发 [2] - 公司主营业务收入构成中，重组蛋白占比82.27%，抗体及其他试剂占比12.88%，技术服务占比3.04%，其他业务占比1.80% [8] 公司市场地位与属性 - 公司已入选工信部国家级专精特新“小巨人”企业名单，该称号是专注于细分市场、创新能力强、市场占有率高的排头兵企业荣誉 [3] - 公司所属申万行业为医药生物-生物制品-其他生物制品，概念板块涵盖融资融券、送转填权、专精特新、中盘、人工智能等 [9] 财务表现与股东情况 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入6.13亿元，同比增长32.26%，归母净利润1.32亿元，同比增长58.61% [9] - A股上市后累计派现4.32亿元，近三年累计派现3.12亿元 [10] - 截至2025年9月30日，公司股东户数为1.06万，较上期减少9.75%，人均流通股为11947股，较上期增加54.93% [9] - 十大流通股东中，香港中央结算有限公司持股1355.58万股，较上期增加756.94万股；中欧医疗健康混合A基金持股599.44万股，较上期增加277.81万股；中欧医疗创新股票A基金新进持股206.14万股 [10] 市场交易数据 - 11月19日公司股价下跌1.39%，成交额为7926.34万元，换手率为1.05%，总市值为99.80亿元 [1] - 公司海外营收占比为66.46%，受益于人民币贬值 [4] - 当日主力资金净流出721.75万元，近3日主力资金净流出1131.12万元，近5日净流出1160.88万元 [5][6] - 主力持仓未控盘，筹码分布分散，主力成交额1420.43万元，占总成交额3.65% [6] - 筹码平均交易成本为56.94元，股价靠近压力位59.80元 [7]

投资评级 - 报告对百普赛斯维持"买入"评级 [3] 核心观点 - 公司收入呈现加速增长趋势，25Q3单季度收入同比增长37.50%，归母净利润同比增长81.46% [2] - 公司盈利能力提升，25Q3毛利率和净利率分别为93.12%和21.40%，较24Q3均有所上升 [2] - 公司拟进行H股发行上市，以推进国际化战略，拓宽海内外融资渠道并提高国际竞争力 [3] - 公司作为全球领先的工业端重组蛋白供应商，将持续受益于国内外客户拓展，业绩有望保持快速增长 [3] 财务表现与预测 - 25Q1-3公司实现营业收入6.13亿元，同比增长32.26%，实现归母净利润1.32亿元，同比增长58.61% [7] - 报告调整盈利预测，预计25-27年收入分别为8.54亿元、10.98亿元、13.92亿元，EPS分别为1.16元、1.53元、2.00元 [3] - 预计25-27年归母净利润同比增长率分别为57.5%、31.6%、30.5% [8] - 公司毛利率预计将稳定在91.0%左右，净利率呈现上升趋势，从25年的22.8%提升至27年的24.1% [8][10] - 净资产收益率显著改善，从24年的4.7%预计提升至27年的11.8% [8][10] 战略举措 - 公司计划发行H股并在香港联交所上市，旨在推进国际化战略落地 [3][7] - 公司持续强化研发投入以丰富产品线，并积极拓展国内外市场 [2]

公司股价与交易数据 - 11月11日公司股价无涨跌，成交额为5850.08万元 [1] - 当日融资买入448.61万元，融资偿还275.32万元，融资净买入173.29万元 [1] - 截至11月11日，融资融券余额合计1.13亿元，其中融资余额1.12亿元，占流通市值的1.09%，处于近一年90%分位的高位水平 [1] - 11月11日融券卖出1200股，金额7.35万元，融券余量6800股，余额41.67万元，处于近一年50%分位的较高水平 [1] 公司基本面与财务表现 - 公司主营业务为提供重组蛋白等关键生物试剂产品及技术服务，收入构成为重组蛋白82.27%，抗体及其他试剂12.88%，技术服务3.04%，其他1.80% [1] - 2025年1-9月实现营业收入6.13亿元，同比增长32.26%，归母净利润1.32亿元，同比增长58.61% [2] - A股上市后累计派现4.32亿元，近三年累计派现3.12亿元 [3] 股东结构与机构持仓 - 截至9月30日股东户数为1.06万，较上期减少9.75%，人均流通股11947股，较上期增加54.93% [2] - 香港中央结算有限公司为第二大流通股东，持股1355.58万股，较上期增加756.94万股 [3] - 中欧医疗健康混合A（003095）为第四大流通股东，持股599.44万股，较上期增加277.81万股 [3] - 中欧医疗创新股票A（006228）为新进第九大流通股东，持股206.14万股 [3]

投资评级与目标 - 报告对百普赛斯维持“优于大市”评级 [4] - 基本维持2025-2027年预测每股收益（EPS）为1.14元、1.53元、2.11元 [4] - 给予2026年估值市盈率（PE）49倍，对应目标价为74.78元，较原目标价上调10% [4] 核心财务表现与预测 - 2025年前三季度，公司实现营业收入6.13亿元，同比增长32.26%；实现归母净利润1.32亿元，同比增长58.61%；扣非净利润1.32亿元，同比增长58.77% [4] - 2025年第三季度单季，公司实现营业收入2.26亿元，同比增长37.50%，环比增长12.32%；实现归母净利润4862万元，同比增长81.46%，环比增长12.49% [4] - 尽管单季度计提了3029万元资产减值损失及252万元信用减值损失，并受美元贬值产生汇兑损益影响，公司2025年第三季度仍实现了21.40%的净利率 [4] - 财务预测显示，公司营业收入预计从2024年的6.45亿元增长至2027年的13.66亿元，年均复合增长率显著；归母净利润预计从2024年的1.24亿元增长至2027年的3.54亿元 [3] - 盈利能力指标持续改善，预计净资产收益率（ROE）从2024年的4.7%提升至2027年的12.4%；销售净利率从2024年的18.6%提升至2027年的25.2% [3][6] 业务驱动因素与行业前景 - 创新药产业回暖，产业投入增加，带动公司重组蛋白、抗体等生物试剂产品及相关服务需求持续增长 [4] - 公司境内业务实现快速增长，海外新业务地区也作出积极贡献 [4] - 在细胞与基因治疗（CGT）领域，公司开发了CD19、BCMA、Her2等一系列重组蛋白和抗独特型抗体产品，可用于CAR-T产品开发过程和测试，已开发近60款高质量GMP级别产品 [4] - 在抗体偶联药物（ADC）领域，公司提供多种靶点蛋白、用于Linker酶切的酶类、适用于ADC药代动力学研究的抗小分子抗体及抗独特型抗体等产品，并推出AGLink ADC定点偶联试剂盒及相关服务 [4] 研发投入与产品拓展 - 公司持续加大研发投入，丰富产品品类，以适配新药开发进程并打开需求空间 [1][4] - 研发费用预计从2024年的1.65亿元增长至2027年的3.21亿元，支持其在CGT和ADC等高增长领域的创新 [3][6]

财务业绩表现 - 2025年前三季度公司营业收入为6.13亿元，同比增长32.26%，归母净利润为1.32亿元，同比增长58.61% [1] - 2025年第三季度单季营业收入为2.26亿元，同比增长37.50%，环比增长12.32%，归母净利润为4862万元，同比增长81.46%，环比增长12.49% [1] - 2025年前三季度扣非归母净利润为1.33亿元，同比增长58.77%，第三季度扣非归母净利润为4851万元，同比增长87.68% [1] 费用控制与运营效率 - 2025年前三季度销售费用率为28.90%，同比下降2.62个百分点，管理费用率为14.69%，同比下降2.44个百分点，研发费用率为22.10%，同比下降4.18个百分点 [2] - 2025年第三季度销售费用率为27.54%，同比下降2.57个百分点，环比下降3.06个百分点，管理费用率为13.54%，同比下降5.54个百分点 [2] - 2025年第三季度研发费用率为20.11%，同比下降6.45个百分点，环比下降3.73个百分点，显示费用管控持续优化 [2] 战略发展与业务布局 - 公司计划启动H股发行并在香港联交所上市，以落实国际化战略并拓宽全球融资渠道 [3] - 公司核心业务为重组蛋白产品，已成功开发近60款GMP级别产品，服务于细胞与基因治疗药物的研发与生产 [4] - 公司通过新建海外子公司、仓储物流中心及生产基地来深化全球布局，提升供应链能力和国际竞争力 [3][4] 业务与技术优势 - 公司位于苏州的GMP级别生产厂房已正式投产，采用先进工艺控制和全面质量管理体系 [4] - 重组蛋白产品在抗体药物和CAR-T等细胞免疫治疗中发挥重要作用，公司提供高质量、高批间一致性的产品 [4] - 公司业务聚焦于赋能全球CGT创新药研发生产，产品涵盖细胞因子、细胞激活用抗体、Cas酶等 [4] 未来业绩展望 - 基于良好销售趋势，公司2025年收入预测上调至8.45亿元，2026年收入预测上调至10.41亿元 [5] - 预计2025年归母净利润为2.08亿元，2026年归母净利润为2.33亿元，2027年营业收入和归母净利润预计为12.88亿元和2.96亿元 [5]

公司上市申请 - 科兴生物制药股份有限公司于11月6日向香港联交所提交上市申请，拟在香港主板上市 [1] 公司业务与战略 - 公司是一家创新驱动、国际化发展的生物制药公司 [1] - 公司专注于重组蛋白、抗体及靶向递送疗法的研发、生产与商业化 [1] - 公司战略性聚焦于肿瘤及自身免疫等重点治疗领域 [1] 行业与市场定位 - 肿瘤及自身免疫治疗领域存在大量未被满足的临床需求 [1] - 公司通过自主创新与战略合作，建立了差异化的已上市产品及候选药物组合 [1] - 公司持续推进具有临床与市场优势的治疗方案 [1]