增量市场下机构重仓股可显著跑赢行业 - 在9月底至今一揽子政策刺激下，增量资金或将持续涌入国内资本市场[5] - 全球资产估值对比下，A股估值在全球具备相当吸引力[5] - 机构投资者集中持股现象较为明显，在增量市场背景下，机构重仓的板块及标的超额收益依旧显著[6] 算力成为TMT集中持股的主要方向 - 算力是2023年至今TMT的重点持仓方向，代表标的业绩不断加速[3] - 训练侧模型仍在扩张、推理侧"Scaling-law"初步成立、国产算力支持力度持续加大[3][9] - 国内芯片、服务器、光模块等算力厂商成长空间广阔，行情表现有望继续突出[4][9] 特斯拉布局机器人新赛道 - 特斯拉可能在10月10日的Robotaxi活动上发布新一代OptimusGen3人形机器人[11] - 中坚科技已完成对1X人形机器人的股权投资，1X于2024年8月31日发布新一代家用双足人形机器人Neo[12][13] - 中坚科技发布工业级四足机器人灵睿P1，主要应用于巡检、勘察和安防等场景[13][14] 中坚科技基本面有望出现较大正向改变 - 公司升级传统割草机业务并拓展北美市场，同时布局"AI+机器人"新赛道[15] - 预计2024-2026年归母净利润分别同比增长87.97%、43.72%、58.91%[15] - 中国医陪护场景人形机器人需求规模或超40万个，公司有望充分受益[15]

报告评级 - 报告给出"买入（维持）"的评级 [1] 报告核心观点 公司业绩情况 - 2024年Q2业绩环比改善,中高端交换机拓展顺利 [10][11] - 核心客户合作深化,海外市场突破初见成效 [12] - 加大研发投入,对外投资完善产业链布局 [13] 财务预测 - 预计2024-2026年净利润分别为1.72亿/2.31亿/3.01亿元,EPS分别为2.49元/3.33元/4.34元 [14] 分类总结 公司基本情况 - 公司是国内网络设备ODM龙头,与新华三、S客户等领先品牌商合作紧密 [12][14] - 产品向高速率交换机等中高端领域加快迭代,有望受益AIGC与数字经济带来的网络设备市场发展新机遇 [14] 财务数据 - 2024-2026年营业收入预计分别为2,449/3,211/4,042百万元,同比增长18.1%/31.1%/25.9% [6] - 2024-2026年净利润预计分别为172/231/301百万元,同比增长19.4%/33.9%/30.4% [6] - 2024-2026年EPS预计分别为2.49/3.33/4.34元 [14] - 2024-2026年ROE预计分别为9.4%/11.3%/12.9% [16] 投资建议 - 维持"买入"评级,看好公司在中高端交换机等领域的发展前景 [14]

报告公司投资评级 公司维持"增持"评级 [5] 报告的核心观点 1. 公司上半年收入有所承压,Q2 单季度实现营业收入 4.17 亿元,同比降幅有所收窄。分产品看,交换机类产品实现收入 6.44 亿元,同比下降 20.33%,路由器及无线产品实现收入 1.58 亿元,同比增长 57.16%。交换机业务收入承压主要是由于整体行业竞争加剧以及公司主要客户采用"客供料-非结算方式"导致平均销售价格下降。[2][3] 2. Q2 公司实现归母净利润 4212 万元,同比增长 19.44%,环比增长 23.19%。毛利率 18.74%,同比提升 2.58pct,环比提升 2.25pct。公司持续加大研发投入,以拓展中高端数据中心交换机等产品线。[3] 3. 本土厂商主导交换机市场,核心部件交换机芯片存在较强国产替代趋势,有望快速打开本土制造商成长空间。公司实施"大客户"策略,与国内头部交换机品牌商合作,存在较强协同发展机会。[4] 财务数据和估值分析 1. 公司 2024-2026 年归母净利润预测分别为 1.5/2.2/2.9 亿元,对应估值为 27/19/14 倍。[5][6] 2. 公司 2022-2026 年营业收入增长率分别为 6.54%/-11.80%/2.78%/31.51%/25.85%,归母净利润增长率分别为 15.68%/-26.09%/4.21%/45.06%/31.87%。[6] 3. 公司 2022-2026 年毛利率分别为 15.47%/16.44%/16.50%/16.88%/17.00%,净利率分别为 8.30%/6.96%/7.06%/7.78%/8.15%,ROE分别为 12.37%/8.64%/8.54%/11.53%/13.94%。[16]

深圳市菲菱科思通信技术股份有限公司 2024 年半年度报告全文 深圳市菲菱科思通信技术股份有限公司 2024 年半年度报告 2024-033 【2024 年 8 月 27 日】 1 深圳市菲菱科思通信技术股份有限公司 2024 年半年度报告全文 第一节 重要提示、目录和释义 公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证半年度报告内容的 真实、准确、完整，不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并承担个别 和连带的法律责任。 公司负责人陈龙发、主管会计工作负责人闫凤露及会计机构负责人(会计 主管人员)操信军声明：保证本半年度报告中财务报告的真实、准确、完整。 所有董事均已出席了审议本次半年报的董事会会议。 本报告中如有涉及未来的计划、业绩预测等方面的内容，均不构成本公司 对任何投资者及相关人士的承诺，投资者及相关人士均应对此保持足够的风险 认识，并且应当理解计划、预测与承诺之间的差异。 公司在本报告"第三节管理层讨论与分析"之第十部分"公司面临的风险 和应对措施"部分，详细描述了公司经营中可能存在的风险，敬请投资者关注 相关内容。 公司计划不派发现金红利，不送红股，不以公积金转增股本。 2 深圳市菲菱科思通 ...

公司投资评级 - 报告给予"买入"评级 [6][139] 报告的核心观点 公司概况 - 菲菱科思是国内领先的网络设备制造商,提供交换机、路由器及无线产品、通信设备组件等产品的研发和制造服务 [6][18] - 公司定位企业级网络设备市场,同时兼顾消费级市场,具备全方位解决方案的能力 [6][18] - 公司近五年营收、归母净利润保持增长态势,CAGR分别为18.10%、70.48% [6][31] 行业分析 - 网络设备行业长期发展前景向好,受益于数字经济、AIGC、云厂商和运营商资本开支等多重因素拉动 [66][69][75][80] - 国产交换机性能不断提升,与国外品牌缩小差距,有望进一步提升市场份额 [89][90] 业务布局 - 公司持续加大研发投入,在高端交换机等领域不断突破,产品线不断丰富 [94][95] - 公司积极布局汽车电子新业务,与国祎新能源合资成立子公司,有望打造第二增长曲线 [99][100] 财务表现 - 公司交换机业务占比持续提升,毛利率和净利率呈现上升趋势 [123][125][126] - 公司费用管控良好,研发投入持续增加,为未来发展奠定基础 [127][128] 财务数据总结 - 预计2024-2026年公司营收分别为25.02/33.64/43.88亿元,归母净利润为1.81/2.55/3.43亿元 [139] - 2024年7月9日收盘价对应PE分别为25.06/17.76/13.21倍 [139]

网络设备制造中军：AI浪潮下持续加码研发，产品迭代赋能增长 - 公司深耕行业二十五载，已成长为具备全方位解决方案的网络设备制造中军 [8][9][10] - 公司拥有覆盖全产品线的基于多种方案的交换机及路由器产品，在速率方面覆盖"百兆\千兆\万兆"，实现"电口/光口"、"无管理/管理"等多维度的自主产品迭代 [11][12] - 公司股权架构稳定，管理团队经验丰富，有助于规模扩张 [13][14][15][16][17][18][19][20] 交换机迭代受益AI浪潮，预计高速交换机存在较大成长空间 - 网络设备是信息化建设的物理底座，升级需求带来新发展机遇 [32][33][34] - 云网建设和AI浪潮推动数据量高增长，数据中心升级趋势激发交换机增长驱动力 [41][42][43][44][45][46][47][48][49][50] - 政策支持和运营商投资结构向云网算力倾斜，助力算力底座搭建 [53][54][55][56][57] - 交换机市场规模稳步增长，高速交换机需求向好，有望超市场整体增速 [58][59][60][61][62][63][64] 持续加码研发拓展中高端产品线，合作大客户紧抓产业链丰富化市场机遇 - 公司具备平台化、模块化的高效研发体系，保证高质新品研发、制造方案实现、快速批量供货 [73][74][75][76][77][78] - 公司导入本土交换机芯片替代方案实现突破，有望助力国内交换机供应链多元化、丰富化 [81] - 公司实施"大客户"策略，与新华三等优质客户深度合作，存在较强协同发展机会 [82][83][84][85][86][87] - 公司积极布局汽车电子业务，注入第二成长曲线增长活力 [89][90] 盈利预测与投资建议 - 公司预计24-26年归母净利润为1.8/2.6/3.5亿元，首次覆盖给予"增持"评级 [95] - 主要风险包括产品研发迭代节奏低于预期、行业竞争超预期、大客户集中度较高、下游需求不及预期等 [96][97][98][99]

报告公司投资评级 公司维持"增持-B"评级。[4] 报告的核心观点 需求下滑业绩承压，研发投入持续增加 - 公司主要业务为网络设备的研发、生产和销售,由于国内外宏观经济和贸易政策等环境因素的影响,市场需求下降,2023年公司实现营业收入9.92亿元,同比下降21.65%,实现归母净利润0.91亿元,同比下降13.45%。[1] - 公司研发持续投入,充分发挥知识产权优势,形成持续创新机制,提升公司的核心竞争力,23年公司研发投入4867.96万元,占营业收入的4.91%。[1] 深耕ICT行业,拥有自主研发和设计能力 - 公司主要为网络设备品牌商提供交换机、企业级路由器、WiFi无线产品、通信设备组件等产品的研发和制造服务。[1] - 公司的主要产品为交换机产品,实施大客户战略,为新华三、锐捷网络等知名网络设备品牌商提供网络设备研发设计、生产制造、销售服务的一站式服务。[1] - 公司不断提升自主研发和设计能力,形成了平台化、模块化的产品研发体系,在太网交换机领域,公司自主开发的交换机能够提供数据中心应用场景需要的高可靠性硬件设计。[1] 中高端交换机突破,受益国产算力爆发 - 公司深耕交换机领域,2023年交换机类产品实现营业收入8.08亿元,占营业收入81.43%。[2] - 公司在中高端数据中心交换机等领域均取得了一定的自主研发创新成果,扩展了基于国产CPU的COME模块,并已实现25G/100G/400G等中高端交换机的量产交付。[2] - 随着国内以运营商为代表的新型智算中心集采落地,公司是少数能够实现国产化的厂家之一,将会受益国内算力爆发。[3] 财务数据与估值 - 预测公司2024-2026年收入25.62/31.88/40.26亿元,同比增长23.5%/24.4%/26.3%,公司归母净利润分别为1.84/2.41/3.31亿元,同比增长27.8%/30.5%/37.6%,对应EPS2.66/3.47/4.78元,PE28.3/21.7/15.7。[4]

业绩总结 - 公司2023年营收为20.7亿元，同比下降11.8%[1] - 2024Q1实现营收4.1亿元，同比下降19.5%[1] - 归母净利润为1.4亿元，同比下降26.3%[1] - 交换机类产品占比80.9%，收入16.8亿元，同比下降19.9%[2] 研发和产品 - 公司研发投入增加33.2%，提升内部研发设计验证能力[2] - 预计2024-2026年EPS分别为2.61元、3.49元、4.82元[3] 风险提示 - 风险包括下游客户需求波动、市场竞争加剧、募投项目进展不及预期、原材料价格上涨[4] 财务预测 - 菲菱科思2023年营业收入预测为2074.74百万元，2026年预计达到3978.70百万元[7] - 净利润预测从143.71百万元增长至332.37百万元[7] - ROE预计从8.60%增长至14.57%，ROA也呈逐年增长趋势[7] - 毛利率、净利率和三费率逐年提升[7] 其他 - 公司评级中性，未来6个月内个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-10%与10%之间[9]

财务数据 - 2023年公司实现营业收入 20.75 亿元，同比下降 11.80%[44] - 2023年公司归属于上市公司股东的净利润为1.44亿元，同比下降26.34%[28] - 2023年公司经营活动产生的现金流量净额为2.38亿元，同比下降3.82%[28] - 2023年公司基本每股收益为2.08元，同比下降34.18%[28] - 2023年公司加权平均净资产收益率为8.88%，同比下降8.70个百分点[28] - 2023年公司末资产总额为23.61亿元，同比下降1.08%[28] - 2023年公司末归属于上市公司股东的净资产为16.71亿元，同比增长5.76%[28] 主营业务 - 公司主要从事通信技术产品的研发、生产和销售[26] - 交换机产品是公司主要收入来源,占营业收入80.91%[37] - 公司在数据中心交换机应用市场开始突破,具备100G/400G数据中心主流接口速率、高带宽、大容量交换机的硬件开发能力[37] - 公司物联网(IOT)网关产品,特别是边缘计算4G/5G网关小类出现大幅度增长[37] - 公司积极拓展海外业务,已成功开拓日本客户,形成了稳定的订单[38] 新产品和技术研发 - 公司未来将持续加大新产品和新技术的研发投入，预计 2024 年研发投入占营业收入比重将达到 XX%[1] - 公司将推出基于 AI 和 AIGC 技术的新一代产品，以提升用户体验和运营效率[8][9][10] - 公司正在开发基于国产交换芯片的2.0T数据中心交换机和基于国产CPU的COM-E模块[52][53] - 公司开发基于Marvell AC5平台的高性价比兼容IEEE802.3BT协议的三层交换机[54][55] - 公司与云合智网签订战略合作协议，有助于公司在国产化数据中心交换机上的布局[10] 市场拓展和并购 - 公司将进一步加快市场拓展步伐，计划在未来 3 年内完成 XX 个重大并购[1] - 公司新设立控股子公司深圳菲菳国祎电子科技有限公司[48] - 公司新设立控股子公司有利于公司在汽车电子领域的产业布局[111][112] 公司治理 - 公司严格按照相关法律法规要求，不断完善公司法人治理机构，建立健全内部管理和控制制度[122] - 公司股东大会规范召集召开，平等对待所有股东，为股东参加提供便利[122] - 公司董事会人数及构成符合要求，董事勤勉尽责，董事会下设专门委员会[122,123] - 公司监事会人数及构成符合要求，监事能够依法履行监督职责[123,124] - 公司建立了公正透明的绩效评价和激励约束机制[124] - 公司信息披露真实准确完整及时公平，确保所有投资者能够平等获得信息[124] 人力资源 - 公司员工总人数为1,350人,其中生产人员788人,技术人员445人[170] - 公司进一步加大人才培养力度,开展关键岗位及班组长能力、设备工艺能力、装备能力、生产自动化及质量管理能力培训[171,172] - 公司薪酬政策以绩效考核为基础,实施公平公正的绩效考核机制,并根据外部政策和市场行情适时调整薪酬和福利水平[170] 利润分配 - 公司2023年度利润分配预案为以总股本69,342,000股为基数，每10股派发现金红利10元（含税）[175] - 公司2023年度现金分红金额占当年实现的母公司可供分配利润的比例为45.54%，占合并报表中归属于上市公司普通股股东的净利润的比例为48.03%[175] 内部控制 - 公司内部控制评价报告基准日未发现财务报告内部控制重大缺陷和非财务报告内部控制重大缺陷[178,179] - 公司内部控制缺陷认定标准中重大缺陷的定性标准包括公司决策程序不科学、公司违反国家法律法规等[180,181,182] - 公司内部控制缺陷认定标准中重大缺陷的定量标准为直接财产损失≥资产总额的1%[183,184,187] 社会责任 - 公司严格遵守国家、地方省市颁布的法律法规及行业标准，满足终端客户对产品的有害物质管控要求[189] - 公司环境管理体系及有害物质过程管理体系运行正常，未发生环境污染事故和相应的行政处罚[189] - 公司为员工提供行业内具有竞争力的薪酬水平，并为员工缴纳各项社会保险和住房公积金[191] - 公司持续优化员工关怀体系，为员工提供更好的工作环境及更多的人文关怀[191] - 公司与供应商和客户建立合作共赢的战略合作伙伴关系，充分尊重并保护供应商、客户的合法权益[191,192] 股权锁定 - 公司相关股东延长了股份锁定期[195,196] - 公司实际控制人、股东等承诺在上市后36个月内不转让或委托他人管理其持有的公司股份[196] - 自取得公司股份之日起36个月内，不转让或者委托他人管理本企业持有的公司本次发行前股份[197]

深圳市菲菱科思通信技术股份有限公司 2024 年第一季度报告 证券代码：301191 证券简称：菲菱科思 公告编号：2024-022 深圳市菲菱科思通信技术股份有限公司 2024 年第一季度报告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、误导 性陈述或重大遗漏。 重要内容提示： 1.董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证季度报告的真实、准确、完整，不存在 虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 2.公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人(会计主管人员)声明：保证季度报告 中财务信息的真实、准确、完整。 3.第一季度报告是否经过审计 □是 否 1 深圳市菲菱科思通信技术股份有限公司 2024 年第一季度报告 一、主要财务数据 （一） 主要会计数据和财务指标 公司是否需追溯调整或重述以前年度会计数据 □是 否 根据企业会计准则第 34 号——每股收益：公积金转增资本，应当按调整后的股数重新计算各列报期间的每股收益。 （二） 非经常性损益项目和金额 适用 □不适用 | | | | 单位：元 | | --- | --- | --- | --- | | ...