报告公司投资评级 - 公司维持"谨慎推荐"评级 [5] 报告的核心观点 中高端交换机研发升级 - 公司持续拓展中高端数据中心交换机业务,在200G/400G/2.0T/8.0T数据中心交换机上迭代12.8T等产品形态,扩展了基于国产 CPU 的 COME 模块 [4] - 在交换机细分领域,扩展了工业控制和边缘计算场景需求的新一代 TSN 工业交换、Multi-GE(2.5G/5G/10G)电口交换机及 2.5G 光上行千兆交换机/2.5G 光下行万兆上行全光交换机等 [4] - 公司逐步提升中高端交换机的研发综合实力和工艺制造保障能力,完善网络设备其他产品类别如无线产品、智能终端、光通信产品等布局与建设 [4] 布局车通信新业务领域 - 公司积极布局汽车通信电子业务,将通信能力从网络设备行业延伸至汽车行业通信领域,完成了汽车车联网 T-BOX 量产交付和汽车智能控制显示屏量产交付 [4] - 在智能座舱和域控制器部分加大研发设计投入,新业务领域布局有望开拓未来成长空间 [4] 财务预测 - 预测公司2024/2025/2026年将实现营收 18.06/21.39/25.60 亿元,同比-12.97%/18.45%/19.71%; EPS 分别为1.99/2.23/2.54 元 [5][6] 风险提示 - 未提及风险提示

报告投资评级 - 维持“推荐”评级[2][4] 报告核心观点 - 业绩短暂承压，下游客户需求释放节奏、计价方式变化和产品降价影响营收，但数据中心交换机等产品有望在核心客户中进一步放量，贡献业绩增量，同时公司毛利率有所增长，净利率趋于稳定，上游业务、海外拓展等方面也有积极进展[1][2] 根据相关目录分别进行总结 业绩数据 - 24年前三季度营收12.57亿元，同比下降15.61%；归母净利润1.04亿元，同比下降14.08%；扣非归母净利润为0.95亿元，同比下降12.29%；24Q3实现收入4.34亿元，同比下降12.84%，环比增长4.00%；归母净利润0.28亿元，同比下降9.37%，环比下降33.40%；扣非归母净利润0.26亿元，同比增长10.56%，环比下降28.29%[1] 业务发展 - 数据中心交换机需求快速增长，下游客户订单有望加速放量，公司数据中心交换机等产品有望在核心客户中进一步放量，贡献业绩增量；上游芯片、数据中心交换机、汽车业务持续推进，海外拓展取得积极成效；公司设立菲菱楠芯，助力公司向上游供应侧拓展，加强前沿以太技术储备和增强自主可控[1][2] 财务指标 - 24Q3毛利率为18.33%，同比增长2.42pct；24Q3实现净利率6.42%，同比上升0.22pct；24Q3销售/管理/研发费用率分别为0.95%/2.35%/9.12%，分别同比变动-0.23pct/-0.10pct/-0.33pct，环比变动-0.54pct/-0.25pct/2.22pct；预计公司2024 - 2026年归母净利润分别为1.5/1.9/2.3亿元，当前市值对应的PE倍数为40x/32x/26x[1][2][3][5]

公司基本状况 - 总股本为69.34百万股，流通股本为26.20百万股，市价为91.00元，市值为6,310.12百万元，流通市值为2,384.01百万元 [1] 公司盈利预测及估值 - 2022年营业收入为2,352百万元，2023年为2,075百万元，2024年预计为1,871百万元，2025年预计为2,353百万元，2026年预计为2,981百万元 [2] - 2022年归母净利润为195百万元，2023年为144百万元，2024年预计为163百万元，2025年预计为217百万元，2026年预计为282百万元 [2] - 2022年每股收益为3.66元，2023年为2.08元，2024年预计为2.36元，2025年预计为3.13元，2026年预计为4.06元 [2] - 2022年净资产收益率为12%，2023年为9%，2024年预计为9%，2025年预计为11%，2026年预计为12% [2] - 2022年P/E为32.3，2023年为43.7，2024年预计为38.6，2025年预计为29.1，2026年预计为22.4 [2] - 2022年P/B为4.0，2023年为3.8，2024年预计为3.5，2025年预计为3.1，2026年预计为2.8 [2] 公司投资评级 - 评级为买入（维持） [2] 公司核心观点 - 2024年三季报显示，前三季度实现营收12.57亿元，同比下降15.61%，归母净利润1.04亿元，同比下降14.08% [2] - 24Q3单季度营收4.34亿元，同比下降12.84%，环比提升4%，归母净利润0.28亿元，同比下降9.37%，环比下降33.4% [3] - 研发费用环比增长37.5%，计提资产与信用减值损失0.05亿元 [3] - 毛利率17.87%，同比提高0.63pct，期间费用率11.13%，同比提高1.97pct，净利率8.24%，同比提高0.11pct [3] - Q3单季度毛利率18.33%，同比提高2.42pct，期间费用率11.93%，同比下降0.42pct [3] - 具备100G/400G数据中心主流接口速率、高带宽、大容量交换机硬件开发能力，2T/8T数据中心交换机形成量产交付，12.8T等产品形态小批量验证稳步推进 [3] - 主要客户为新华三、S客户、锐捷网络等国内领先交换机厂商，销售收入合计占比超过90% [3] - 与专业投资机构共同投资深圳菲菱楠芯，重点投向网络通信设备行业相关集成电路等领域 [3] - 海外市场突破顺利，加大车载通信产品等新方向布局 [4] - 预计2024-2026年净利润分别为1.63亿/2.17亿/2.82亿元，EPS分别为2.36元/3.13元/4.06元，维持"买入"评级 [5]

根据电话会议记录,可以总结以下关键要点: 1. 行业和公司概况 [1][2][3] - 公司是一家上市公司,从2002年上市至今已有近20年历史 - 主营业务为网络交换机等网络设备,是行业内的领先企业之一 - 公司主要客户包括华为、华三、瑞捷等国内大型科技公司 2. 公司近期经营情况 [4][5][6][7][8] - 2023年前三季度收入有所下降,主要受客户结构变化和产品价格下降的影响 - 但公司整体业务量仍在增长,交换机、路由器、无线等产品销量均有不同程度增加 - 2023年Q4订单有30%左右的同比增长,显示业务有望恢复增长 3. 公司未来发展策略 [9][10][11][12][13][14][15][16][17][18][19][20][21] - 公司将从"稳健节流"转向"开源创新",拓展新的业务领域和产品线 - 包括加速卡、服务器、液冷等新兴产品,以及海外市场的开拓 - 同时加大研发投入,布局国产芯片等核心技术,提升自主创新能力 4. 其他重要信息 [22][23][24][25][26][27][28][29][30][31][32][33] - 公司正在加快光通信等新产品的研发和市场推广 - 海宁工厂正在进行业务和管理优化,预计未来将成为公司重要生产基地 - 公司正在积极拓展海外市场,但受贸易环境影响,欧美市场开拓仍需时日 总的来说,公司正在积极应对行业变化,通过开源创新、技术升级、市场拓展等措施,努力提升自身竞争力,为未来发展奠定基础。

公司业绩情况 - 2024年第三季度营业收入约4.34亿元，较第二季度环比增长约4.00%，同比下降约12.84%[1] - 2024年前三季度营业收入约12.57亿元，归属于上市公司股东的净利润约1.04亿元[1] - 公司整体毛利率同比略有增长，通过严格的降本增效措施提高生产效率和利润率[1][2] - 2024年前三季度销售费用和管理费用均有所下降，研发费用持续投入约为1.02亿元，同比增长7.06%[2] 客户及产品情况 - 公司主要客户为新华三、S客户、锐捷网络等，对前述三大客户销售收入合计约占90%以上[1][2] - 公司积极拓展海外客户和不同类型的其他中小型客户[1] - 公司拓展了网络设备中高端产品线，包括自研了白盒交换机产品[2] - 公司在中高端数据中心交换机等领域取得了一定的自主研发创新成果[2][3] 其他投资及发展 - 公司与专业投资机构共同投资的深圳市菲菱楠芯投资合伙企业已完成股权转让预付款5000万元[3] - 公司浙江海宁生产基地募投项目进度有所调整延期，公司将采取积极措施全力推进[3] - 公司在客户布局、产品规划、技术储备等方面做好了充足的准备，为未来发展打下良好基础[3]

证券代码：301191 证券简称：菲菱科思 公告编号：2024-044 深圳市菲菱科思通信技术股份有限公司 第三届监事会第十四次会议决议公告 本公司及监事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有 虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 一、监事会会议召开情况 第三届监事会第十四次会议决议 特此公告 深圳市菲菱科思通信技术股份有限公司（以下简称"公司"）第三届监事会 第十四次会议通知于 2024 年 10 月 18 日以电子邮件方式发送至全体监事。会议 于 2024 年 10 月 29 日以现场会议的方式在公司会议室召开。本次会议应到监事 3 名，实到监事 3 名。本次会议由监事会主席朱行恒女士召集并主持，会议的召 集、召开、表决程序符合《中华人民共和国公司法》（以下简称"《公司法》"） 等法律、行政法规、部门规章、规范性文件和《深圳市菲菱科思通信技术股份有 限公司章程》（以下简称"《公司章程》"）的有关规定。 二、监事会会议审议情况 会议经全体监事充分讨论和审议，并经监事会一致表决通过如下决议： 审议通过了《关于<深圳市菲菱科思通信技术股份有限公司 2024 年第三季 度报告的议案》 监事会认为：公司严格 ...

深圳市菲菱科思通信技术股份有限公司 内部审计管理制度 本制度所称内部审计，是指由公司内部审计机构或人员通过运用系统、规 范的方法，对公司经济业务活动、内部控制和风险管理的适当性和有效性进行 审核和评价的一种独立、客观的确认和咨询活动，以促进公司完善治理、增加 价值和实现目标。 本制度所称内部控制，是指由公司董事会、监事会、高级管理人员和全体 员工为实现"合理保证公司经营管理合法合规、资产安全、财务报告及相关信 息真实完整，提高经营效率和效果，促进企业实现发展战略"目标的过程。 第三条 适用范围 本制度适用于公司、全资子公司、控股子公司以及对公司具有重大影响的 参股子公司。 第二章 审计机构、人员和职业道德要求 1 第四条 机构设置 第一章 总则 第一条 目标和依据 为规范深圳市菲菱科思通信技术股份有限公司（以下简称"公司"）内部 审计工作，保证内部审计质量，明确内部审计机构和内部审计人员的责任，同 时为了提高企业运营管理水平和风险防范能力。根据《企业内部控制基本规范》 《内部审计基本准则》《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第 2 号——创 业板上市公司规范运作》《深圳市菲菱科思通信技术股份有限公司章程》（以 ...

证券代码：301191 证券简称：菲菱科思 公告编号：2024-043 深圳市菲菱科思通信技术股份有限公司 第三届董事会第十三次会议决议公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有 虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 一、董事会会议召开情况 深圳市菲菱科思通信技术股份有限公司（以下简称"公司"）第三届董事会 第十三次会议通知于 2024 年 10 月 18 日以电子邮件方式送达至全体董事，会议 定于 2024 年 10 月 29 日上午十点在公司会议室以现场和通讯相结合的方式召开。 本次会议由公司董事长陈龙发先生召集并主持，会议应出席董事 5 名，实际出席 会议的董事 5 名，其中以通讯表决方式出席会议的董事人数 1 名，为董事舒姗女 士，公司监事、高级管理人员列席了本次会议。会议的召集、召开、表决程序符 合《中华人民共和国公司法》等法律、行政法规、部门规章、规范性文件和《深 圳市菲菱科思通信技术股份有限公司章程》(以下简称"《公司章程》")的有关规 定。 二、董事会会议审议情况 经与会董事充分讨论和认真审议，会议审议通过了以下议案： 1、审议通过了《关于<深圳市菲菱科思通信技术股份有限 ...

财务数据 - 营业收入为433,547,699.22元，同比下降12.84%[1] - 归属于上市公司股东的净利润为28,051,796.78元，同比下降9.37%[1] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为26,060,313.81元，同比增长10.56%[1] - 经营活动产生的现金流量净额为188,060,174.92元，同比下降40.74%[1] - 基本每股收益为0.40元，同比下降11.11%[1] - 总资产为2,258,989,154.50元，较上年度末下降4.34%[1] - 归属于上市公司股东的所有者权益为1,705,858,843.45元，较上年度末增长2.10%[1] - 交易性金融资产增加101.63%，主要系投资理财产品增加所致[2] - 应收账款下降31.16%，主要系信用期内销售收入较上年末减少所致[2] - 投资收益大幅增加21948.37%，主要系投资理财产品增加所致[5] - 2024年1-9月，公司营业收入为12.57亿元[14] - 2024年1-9月，公司归属于母公司所有者的净利润为3.50亿元[14] - 公司持有交易性金融资产4.96亿元[13] - 公司存货余额为3.58亿元[13] - 公司应收账款余额为2.58亿元[13] - 公司其他应收款余额为0.81亿元[13] - 公司2024年第三季度营业总成本为1,376,766,958.18元，其中营业成本为1,232,901,419.86元[15] - 公司2024年第三季度研发费用为95,665,261.75元[15] - 公司2024年第三季度归属于母公司股东的净利润为121,471,005.09元[16] - 公司2024年第三季度基本每股收益为1.75元[16] - 公司2024年第三季度经营活动产生的现金流量净额为317,324,781.70元[17] - 公司2024年第三季度投资活动产生的现金流量净额为-7,259,396.69元[18] - 公司2024年第三季度筹资活动产生的现金流量净额为-83,100,510.61元[18] - 公司2024年第三季度销售商品、提供劳务收到的现金为1,599,963,364.34元[17] - 公司2024年第三季度购买商品、接受劳务支付的现金为1,079,030,013.51元[18] - 公司2024年第三季度支付给职工及为职工支付的现金为137,546,808.40元[18] - 公司2024年第三季度现金及现金等价物净增加额为-207,256,361.98元，期初现金及现金等价物余额为981,893,890.96元，期末现金及现金等价物余额为774,637,528.98元[19] 股东情况 - 报告期末普通股股东总数为12,890名[7] - 前10名股东持股比例合计为87.59%[7] - 前10名无限售条件股东持有的无限售条件股份数量合计为5,383,712股[7] - 公司部分高管持有的股份存在限售情况,预计将于2025年5月25日解除限售[9][10] - 公司部分股东通过融资融券业务参与持股,实际持股数量与普通证券账户持股数量有所不同[8] - 公司不存在优先股股东[9] - 公司不存在股东参与转融通业务出借股份的情况[8] - 公司前10名股东中,陈龙发、陈曦、高国亮、陈美玲等为公司实际控制人及其关联方[7] - 深圳市远致瑞信股权投资管理有限公司-深圳市远致华信新兴产业股权投资基金合伙企业(有限合伙)为公司前10名股东,与公司存在一致行动关系[7] - 公司部分高管持有的股份存在锁定期限制,将按照相关规定陆续解除限售[9][10] 投资情况 - 公司于2024年8月26日与深圳羲和投资管理有限公司共同投资设立深圳市菲菱楠芯投资合伙企业(有限合伙)，公司作为有限合伙人认缴出资2000万元，占比36.69%[11] 资产负债情况 - 截至2024年9月30日，公司流动资产合计19.45亿元，非流动资产合计3.14亿元，资产总计22.59亿元[12,13] - 截至2024年9月30日，公司流动负债合计4.63亿元，非流动负债合计0.92亿元，负债合计5.55亿元[13,14] - 截至2024年9月30日，公司归属于母公司所有者权益合计17.06亿元[14] 其他 - 公司第三季度报告未经审计[19]

证券代码：301191 证券简称：菲菱科思 公告编号：2024-041 深圳市菲菱科思通信技术股份有限公司 关于与专业投资机构共同对外投资的进展公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚 假记载、误导性陈述或重大遗漏。 一、对外投资事项概述 深圳市菲菱科思通信技术股份有限公司（以下简称"公司"）于 2024 年 8 月 26 日召开第三届董事会第十二次会议和第三届监事会第十三次会议，审议通过了《关 于与专业投资机构拟共同对外投资的议案》。为了进一步拓展围绕公司所在网络通 信设备行业产业链相关领域的投资，同时更好地利用专业机构的投资经验和资源， 进一步提升公司的综合竞争实力，从而实现公司整体战略目标，同意公司作为有限 合伙人与普通合伙人深圳羲和投资管理有限公司（以下简称"羲和投资"）及其他 有限合伙人共同签订《深圳市菲菱楠芯投资合伙企业（有限合伙）合伙协议》，共 同投资深圳市菲菱楠芯投资合伙企业（有限合伙）（以下简称"受让方"、"基 金"、"菲菱楠芯"或"合伙企业"），该基金拟投资未上市企业股权，为网络设 备以太网交换机芯片相关企业（以下简称"目标公司"）。该合伙企业认缴出资总 额人 ...