通信设备板块整体表现 - 通信设备板块在9月30日整体下跌2.18%，表现弱于大盘，当日上证指数上涨0.52%，深证成指上涨0.35% [1] - 板块内个股表现分化，部分个股如鼎信通讯上涨10.04%，并进股份上涨6.01%，而菲菱科思领跌，跌幅为6.37% [1][2] 领涨个股表现 - 鼎信通讯涨幅最大，达10.04%，收盘价为8.00元，成交量为27.48万手，成交额为2.15亿元 [1] - 并进股份涨幅为6.01%，收盘价为13.76元，成交量为137.74万手，成交额为19.11亿元 [1] - 信科移动上涨3.58%，收盘价为6.94元，成交量为52.96万手，成交额为3.65亿元 [1] 领跌个股表现 - 菲菱科思领跌板块，跌幅为6.37%，收盘价为110.45元，成交量为5.87万手，成交额为6.65亿元 [2] - 新易盛跌幅为5.80%，收盘价为365.77元，成交量为49.59万手，成交额高达185.95亿元 [2] - 光库科技下跌5.11%，收盘价为118.80元，成交量为16.62万手，成交额为20.07亿元 [2] 板块资金流向 - 通信设备板块整体呈现主力资金净流出，净流出金额达59.81亿元 [2] - 游资资金净流入22.11亿元，散户资金净流入37.71亿元，显示主力与散户资金流向出现背离 [2] - 德科立获得主力资金净流入2.82亿元，主力净占比为18.96%，为板块内最高 [3] - 并进股份主力资金净流入2.35亿元，主力净占比为12.28% [3] - 中兴通讯获得主力资金净流入2.16亿元，但主力净占比较低，为3.19% [3]

公司股价表现 - 9月30日公司股价下跌5.16%至111.88元/股 [1] - 当日成交额为3.27亿元 换手率达6.23% [1] - 公司总市值为77.58亿元 [1] 公司业务概况 - 公司主营业务为网络设备的研发、生产和销售 采用ODM/OEM模式与品牌商合作 [1] - 交换机类产品是核心收入来源 占主营业务收入的78.42% [1] - 路由器及无线产品收入占比为16.96% 通信设备组件及其他占比4.00% 汽车电子类产品占比0.62% [1] - 公司成立于1999年4月16日 于2022年5月26日上市 [1] 主要流通股东 - 华商基金旗下华商信用增强债券A（001751）为十大流通股东之一 二季度新进持股21.48万股 [2] - 该基金持股占流通股比例为0.47% [2] - 9月30日股价下跌导致该基金单日浮亏约130.81万元 [2]

股价表现与公司概况 - 9月29日股价下跌5.02%至118.80元/股 成交额4.75亿元 换手率8.53% 总市值82.38亿元 [1] - 公司成立于1999年4月16日 2022年5月26日上市 主营网络设备研发制造 采用ODM/OEM模式与品牌商合作 [1] - 收入构成：交换机类产品占比78.42% 路由器及无线产品占比16.96% 通信设备组件及其他占比4.00% 汽车电子类产品占比0.62% [1] 基金持仓情况 - 国寿安保稳弘混合A(011027)二季度持有8000股 占基金净值比例1.32% 位列第四大重仓股 [2] - 该基金当日浮亏约5.02万元 最新规模3372.29万元 今年以来收益12.94% 近一年收益17.9% 成立以来收益28.35% [2] - 基金经理唐笑天任职1年201天 管理规模21.33亿元 任职期间最佳回报7.51% 最差回报2.22% [3]

主营业务产品 - 公司智能终端产品包括智能无线路由器、智能云管交换机、智能物联网关、智能家居中控 [2] - 无线网络设备产品包括无线AP/AC、无线路由器、4G/5G路由器、无线CPE终端 [2] 股份回购进展 - 截至2025年8月31日累计回购股份454,300股 占总股本比例约0.66% [2] - 已完成维护公司价值及股东权益的股份回购部分 [2] - 用于股权激励或员工持股计划的股份回购尚未完成 将根据市场情况在回购期限内继续实施 [2]

财务表现 - 25H1归母净利润2188万元 同比下降71.32% [1] - Q2归母净利润1117万元 同比下降73.49% [1] - 上半年整体毛利率13.47% 同比下降4.16个百分点 [1] - Q2单季度毛利率13.85% 同比下降4.89个百分点但环比有所改善 [1] 业务布局 - 产品布局涵盖CT+IT+高端PCBA+汽车电子领域 [1] - 数据中心交换机业务呈现较快增长态势 [1] - 前期投入服务器等相关业务 研发投入增加 [1] 发展前景 - 盈利能力回升可期 因相关业务开始开花结果 [1] - AI迭代发展推动ICT产品需求持续增加 [1] - 公司有望受益于AI带来的行业发展机遇 [1] 盈利预测 - 调整25年归母净利润预测至0.7亿元（前值2.2亿元） [1] - 调整26年归母净利润预测至1.2亿元（前值2.9亿元） [1] - 预测27年归母净利润1.8亿元 [1] - 对应25-27年PE估值分别为107/64/43倍 [1]

板块整体表现 - 通信设备板块当日下跌2.8%，领跌个股为万马科技（跌幅7.61%）[1] - 上证指数下跌0.65%至3828.11点，深证成指下跌1.76%至13209.0点[1] - 板块资金呈现主力净流出48.34亿元，游资净流入20.47亿元，散户净流入27.87亿元[2] 个股涨跌情况 - 涨幅前列：菲菱科思上涨6.72%至125.08元（成交额10.45亿元）、司南导航上涨6.57%至49元（成交额2.25亿元）、剑桥科技上涨6.55%至133.05元（成交量50.71万手）[1] - 跌幅显著：万马科技下跌7.61%至47.2元（成交额5.96亿元）、太辰光下跌6.98%至106.02元（成交额16.48亿元）、联特科技下跌6.54%至97.05元（成交额6.9亿元）[2] 资金流向特征 - 剑桥科技获主力净流入5.29亿元（占比7.91%），但遭散户净流出7.59亿元（占比11.34%）[3] - 亨通光电主力净流入1.55亿元（占比4.92%），游资净流入1458.19万元（占比0.46%）[3] - 信科移动主力净流入4639.97万元（占比11.85%），散户净流出6899.18万元（占比17.62%）[3] 成交活跃度 - 成交额超10亿个股：菲菱科思（10.45亿元）、剑桥科技（216.99亿元异常值需核实）、恒宝股份（21.38亿元）[1] - 高换手品种：太辰光（成交额16.48亿元）、长芯博创（成交额20.86亿元）、神宇股份（成交额14.54亿元）[2]

报告行业投资评级 - 维持通信行业"增持"评级 [5][81] 报告核心观点 - 通信行业2025年H1整体营收稳健增长、盈利提速 以91家公司为样本 整体实现营收17850.03亿元（同比+10.07%） 归母净利润1604.32亿元（同比+11.26%） 扣非后归母净利润1490.23亿元（同比+13.04%）[2][8] - 2025年Q2通信行业盈利增速进一步提升 实现营收9424.83亿元（同比+10.91%） 归母净利润986.82亿元（同比+12.33%） 扣非后归母净利润912.62亿元（同比+12.94%）[11] - 光模块、通信PCB、网络设备商、物联网模组板块综合表现突出 营收和归母净利润同比增速均位列行业前五[14][15][16] - AI算力产业链继续加速发展 海外云厂商资本开支高增 2025Q2合计实现950亿美元（同比+82.96% 环比+32.05%） 科技巨头持续上调投资指引[22] 分板块业绩总结 光模块及器件板块 - 2025H1营收479.88亿元（同比+64.88%） 归母净利润108.76亿元（同比+111.99%） 毛利率34.97%（同比+2.18pct）[31] - 2025Q2营收274.24亿元（同比+66.77%） 归母净利润65.36亿元（同比+114.10%） 毛利率35.26%（同比+0.61pct）[31] - 新易盛营收同比+282.64% 归母净利润同比+355.68%；中际旭创营收同比+36.95% 归母净利润同比+69.40%；天孚通信营收同比+57.84% 归母净利润同比+37.46%[31] 通信PCB&CLL板块 - 2025H1营收572.49亿元（同比+37.66%） 归母净利润80.58亿元（同比+80.79%） 毛利率24.47%（同比+2.74pct）[36] - 2025Q2营收309.29亿元（同比+39.44%） 归母净利润46.70亿元（同比+78.42%） 毛利率25.00%（同比+1.12pct）[36] - 沪电股份营收同比+56.59% 归母净利润同比+47.50%；深南电路营收同比+25.63% 归母净利润同比+37.75%[36] 网络设备商板块 - 2025H1营收5071.11亿元（同比+28.86%） 归母净利润191.84亿元（同比+19.57%） 毛利率21.95%（同比-2.90pct）[40] - 2025Q2营收2825.79亿元（同比+30.51%） 归母净利润109.37亿元（同比+26.95%） 毛利率20.75%（同比-3.03pct）[40] - 工业富联营收同比+35.58% 归母净利润同比+38.61%；锐捷网络营收同比+31.84% 归母净利润同比+194.00%[40] IDC板块 - 2025H1营收166.18亿元（同比-9.66%） 归母净利润21.26亿元（同比-27.61%） 毛利率31.18%（同比+0.24pct）[46] - 2025Q2营收89.03亿元（同比-11.78%） 归母净利润10.17亿元（同比-34.33%） 毛利率31.00%（同比-0.76pct）[46] - 奥飞数据已投入运营自建自营数据中心总机柜数超过57000个 储备约60MW数据中心项目[47][49] 基础电信运营商板块 - 2025H1营收10133.93亿元（同比+0.33%） 归母净利润1136.01亿元（同比+5.14%） 毛利率29.79%（同比+0.57pct）[54] - 2025Q2营收5117.71亿元（同比-0.12%） 归母净利润715.00亿元（同比+6.08%） 毛利率32.36%（同比+5.19pct）[54] - 中国移动数字化转型收入1569亿元（同比+6.6%）；中国电信产业数字化收入749亿元 AIDC收入同比+7.4%；中国联通算网数智收入454亿元 占比提升至26%[55][56][57] 其他重点板块 - 物联网模组及方案板块2025H1营收202.30亿元（同比+24.50%） 归母净利润11.57亿元（同比+25.52%）[66] - 光纤光缆板块2025H1营收655.27亿元（同比+14.53%） 归母净利润33.93亿元（同比-0.37%）[73] - 通信芯片板块2025H1营收30.58亿元（同比+7.34%） 归母净利润-2.70亿元（同比+18.94%）[61] 海外AI产业链动态 - 甲骨文未实现履约义务达4550亿美元（同比+359%） 预计2026财年云基础设施收入达180亿美元（较2025财年增长77%）[25][26] - 博通FY25Q3 AI收入52亿美元（环比+19%） FY25Q4 AI收入指引62亿美元（环比+19%）[27] - Marvell将2028年数据中心TAM预期从750亿美元提升至940亿美元[27]

股价表现 - 9月17日股价上涨5.03%至110.48元/股 成交额达3.80亿元 换手率7.89% 总市值76.61亿元 [1] 公司业务结构 - 主营业务为网络设备研发制造 采用ODM/OEM模式与品牌商合作 [1] - 产品收入构成：交换机类占78.42% 路由器及无线产品占16.96% 通信设备组件及其他占4.00% 汽车电子类产品占0.62% [1] 机构持仓动态 - 华商信用增强债券A（001751）二季度新进十大流通股东 持有21.48万股 占流通股比例0.47% [2] - 该基金当日浮盈约113.63万元 最新规模48.65亿元 [2] - 基金经理厉骞管理规模92.66亿元 任职期间最佳回报178.07% [3] 基金业绩表现 - 华商信用增强债券A今年以来收益17.86% 同类排名85/6224 [2] - 近一年收益43.38% 同类排名38/5916 成立以来累计收益78.8% [2]

股份回购情况 - 截至2025年8月31日通过集中竞价累计回购股份约45万股 占公司总股本比例约0.66% [1] - 回购最高成交价79.99元/股 最低成交价74.03元/股 [1] - 回购成交总金额约3438万元人民币 [1] 业务构成与市值 - 2024年1至12月营业收入100%来自通信终端设备制造行业 [1] - 当前公司市值为74亿元人民币 [1]

回购方案 - 2025年4月28日审议通过回购股份方案，资金3000 - 6000万元，价格不超160.26元/股[3] - 2025年6月12日权益分派后，回购价格上限调为不超159.27元/股[4] 回购进展 - 截至2025年8月31日，累计回购454,300股，占总股本约0.66%[5] - 最高成交价79.99元/股，最低74.03元/股，成交34382590.35元[5] 后续计划 - 后续将择机实施用于股权激励或员工持股计划的股份回购[9]