股票期权激励计划自查背景 - 公司于2025年10月28日召开第四届董事会第五次会议，审议通过《2025年股票期权激励计划（草案）》及相关议案 [1] - 根据相关法律法规及公司章程，公司对激励计划内幕信息知情人及激励对象在草案公开披露前6个月内（2025年4月28日至2025年10月28日）的股票买卖行为进行自查 [2] 核查范围与程序 - 核查对象包括本次激励计划的内幕信息知情人及激励对象 [2] - 内幕信息知情人均已填报《内幕信息知情人登记表》 [2] - 公司通过中国结算深圳分公司查询确认核查对象在自查期间的股票买卖情况，并获取相关查询证明及股份变更明细清单 [2] 内幕信息知情人交易情况 - 自查期间内，本次激励计划的所有内幕信息知情人均不存在买卖公司股票的行为，未发现利用内幕信息交易的情形 [3] 激励对象交易情况 - 自查期间内，共有13名激励对象存在买卖公司股票的行为，其余激励对象未进行交易 [4] - 该13名激励对象的交易行为系基于二级市场行情、公开信息及个人判断的独立投资决策，未获知激励计划内幕信息，不存在利用内幕信息交易的情形 [4] 公司回购账户及中介机构交易情况 - 自查期间内，公司回购专用证券账户存在股票买入行为，该行为系基于2025年4月28日审议通过的股份回购方案实施，已履行信息披露义务 [5] - 中介机构国信证券自营账户在自查期间存在买卖公司股票行为，系其自营业务部门基于独立投资策略进行，未获知本次激励计划内幕信息 [5] 自查结论 - 公司在筹划本次激励计划过程中严格限定参与人员范围，及时登记内幕信息知情人，并采取充分保密措施 [6] - 自查期间未发生信息泄露情形，相关人员的股票买卖行为系基于独立判断，不存在利用内幕信息不当得利的情形 [6]

会议基本信息 - 公司将于2025年11月18日召开2025年第三次临时股东大会，现场会议时间为下午14:30 [2] - 会议股权登记日定为2025年11月12日，在该日收市时登记在册的股东有权参会 [5] - 会议召开方式为现场表决与网络投票相结合，股东只能选择其中一种方式投票 [3][4] 会议安排与参与方式 - 网络投票通过深圳证券交易所系统进行，交易系统投票时间为9:15-9:25, 9:30-11:30和13:00-15:00，互联网投票系统时间为9:15-15:00 [2][14] - 现场会议地点位于深圳市宝安区福海街道公司二楼会议室 [7] - 会议登记时间为2025年11月14日9:00至17:00，可采用信函、传真或电子邮件方式登记 [7][8] 议案审议与表决规则 - 本次会议审议的议案已经公司第四届董事会第五次会议审议通过 [1][7] - 提案1.00、2.00、3.00为特别表决事项，需经出席股东会股东所持表决权的三分之二以上通过 [7] - 全部议案将对中小投资者的表决进行单独计票，中小投资者指除公司董事、高管及持股5%以上股东以外的其他股东 [7] 网络投票操作细节 - 网络投票代码为351191，投票简称为“菲菱投票” [14] - 股东需通过深交所数字证书或服务密码进行身份认证后方可参与互联网投票 [15] - 股东对总议案投票视为对除累积投票提案外的所有提案表达相同意见，重复投票以第一次有效投票为准 [14]

会议时间 - 2025年第三次临时股东会11月18日14:30现场召开[3] - 网络投票时间为11月18日9:15 - 15:00[3] - 会议股权登记日为2025年11月12日[7] - 会议登记时间为11月14日9:00 - 12:00、14:00 - 17:00[9] 会议地点 - 现场会议地点为深圳宝安区福海街道相关工业园A栋公司二楼会议室[7] - 会议登记地点为深圳宝安区福海街道相关工业园A栋公司二楼证券法务部[9] 会议议案 - 提案1.00、2.00、3.00项为特别表决事项[8] - 会议议案包括2025年股票期权激励计划草案及摘要等[23] 其他信息 - 网络投票代码为351191，投票简称为菲菱投票[20] - 会务联系人刘焕明，电话0755 - 23508348 [12] - 未填等表决票视为弃权[24]

股票期权激励计划 - 2025年10月28日审议通过激励计划相关议案[1] - 首次授予激励对象名单公示期为10月29日至11月10日[1] - 公示期未收到员工异议[1] 激励对象核查 - 董事会薪酬与考核委员会核查激励对象相关信息[2] - 认为激励对象主体资格合法有效[5] - 核查意见于2025年11月11日发布[6]

财务表现 - 前三季度实现营业收入12.3亿元，同比下滑1.8%，归母净利润4670万元，同比下滑55% [1] - 第三季度单季实现营业收入5.1亿元，同比增长18%，环比增长19%，归母净利润2481万元，同比下降12%，环比增长122% [1] - 第三季度毛利率为11.8%，环比下降2.1个百分点，净利率为4.8%，环比提升2.3个百分点 [1] - 公司存货为7.5亿元，较年初增长101%，主要因增加新项目销售和备料所致，反映在手订单充足 [1] 业务运营 - 营收连续两个季度保持增长态势，业务逐步回暖，继第二季度营收4.3亿元（同比增长4%，环比增长49%）出现拐点后，第三季度同比增幅再次增加 [1] - 在自研白牌交换机方面进步较大，迭代了200G/400G/2.0T/8.0T等中高端数据中心交换机产品形态，并启动了基于博通芯片的产品开发，已实现交付客户 [2] - 扩展了基于国产CPU的COME模块，在中高端数据通信产品领域储备了多样化实施方案和项目资源 [2] 研发投入与战略布局 - 2025年前三季度研发投入合计约为1.1亿元，同比增长约为11.6% [2] - 公司在网络设备交换机等主要产品基础上，延伸布局中高端数据中心交换机、服务器、高端PCBA、FTTR产品、DPU加速卡及汽车信息交互产品 [2] - 逐步形成"CT通信+IT计算+高端PCBA制造+汽车电子制造"等多维度业务体系，紧密跟上联接与智算相辅相成的新时代 [2]

投资评级 - 维持"买入"评级 [3][6] 核心观点 - 报告公司营收已进入复苏通道，在数据中心交换机领域取得较大进展，前瞻性布局多元产品线，有望充分受益行业景气度 [3] 财务表现与业绩回顾 - 2025年前三季度实现营业收入12.3亿元，同比下滑1.8%，归母净利润4670万元，同比下滑55% [1] - 2025年第三季度单季度实现营业收入5.1亿元，同比增长18%，环比增长19%，归母净利润2481万元，同比下降12%，环比增长122% [1] - 第三季度毛利率为11.8%，环比下降2.1个百分点，净利率为4.8%，环比提升2.3个百分点 [1] - 公司存货为7.5亿元，较年初增长101%，主要系增加新项目销售和备料所致，反映在手订单较为充足 [1] 业务进展与产品布局 - 公司在自研白牌交换机方面进步较大，迭代了200G/400G/2.0T/8.0T等中高端数据中心交换机产品，并启动了基于博通芯片的产品开发，已实现交付客户 [2] - 公司扩展了基于国产CPU的COME模块，在中高端数据通信产品领域储备了多样化实施方案和项目资源 [2] - 公司业务布局延伸至中高端数据中心交换机、服务器、高端PCBA、FTTR产品、DPU加速卡及汽车信息交互产品，形成"CT通信+IT计算+高端PCBA制造+汽车电子制造"等多维度业务体系 [2] - 2025年前三季度研发投入合计约为1.1亿元，同比增长约为11.6% [2] 盈利预测与估值 - 预计公司2025/2026/2027年归母净利润分别为0.8/1.2/2.0亿元 [3] - 预计公司2025/2026/2027年营业收入分别为18.05亿元、24.68亿元、33.25亿元，增长率分别为7.5%、36.8%、34.7% [5] - 预计公司2025/2026/2027年每股收益（EPS）分别为1.09元、1.75元、2.81元 [5] - 对应2025/2026/2027年市盈率（P/E）分别为87倍、54倍、34倍 [3][5]

量化模型与构建方式 1. 模型名称：DecompGRU模型 **模型构建思路**：在GRU基线模型的基础上，通过两个简单的去均值模块实现时序和截面的信息交互上的改进[18] **模型具体构建过程**：模型分别基于IC、加权MSE损失函数训练两个模型[18] 2. 模型名称：多头TOP组合 **模型构建思路**：基于DecompGRU模型得分构建周度多头选股组合[9] **模型具体构建过程**：等权持有集成打分最高的200只股票；每周首个交易日根据上周五收盘后更新的因子值进行周频调仓；选股范围为中证全指；买入时剔除涨跌停、停牌股票，不考虑交易成本；对比基准为WIND全A等权指数[9] 3. 模型名称：ETF轮动组合 **模型构建思路**：将端到端模型的个股得分聚合至ETF，构建ETF轮动组合[12] **模型具体构建过程**：ETF池限定在行业、主题型ETF；若多个ETF跟踪同一指数相同，则保留5日成交额均值最大的一只ETF；调仓时要求ETF最近5日的日均成交额大于2000万，最近20日日均成交额大于1000万；周度不定期调仓，每期持仓ETF数量在2-6只；对比基准为万得ETF指数[12] 模型的回测效果 1. 多头TOP组合 累计绝对收益41.11%，相对全A等权超额13.98%，最大回撤10.08%，周度胜率64.52%，月度胜率100%，10月绝对收益1.78%，10月超额-0.07%[11] 2. ETF轮动组合 累计绝对收益19.06%，相对基准超额-2.00%，最大回撤7.82%，周度胜率62.50%，月度胜率57.14%，10月绝对收益-2.04%，10月超额-1.18%[14][15] 量化因子与构建方式 1. 因子名称：个股总热度指标 **因子构建思路**：从行为的角度探讨在个股层面因有限注意力导致的过度定价与反应不足现象，使用同花顺基于用户行为数据得到的个股热度指标[19] **因子具体构建过程**：股票的浏览、自选与点击次数之和，以同一日在全市场占比的方式进行归一化，将归一化后的数值乘以10000，指标取值区间为[0,10000][19] **因子计算公式**：$$个股总热度 = \frac{浏览次数+自选次数+点击次数}{全市场总次数} \times 10000$$[19] 2. 因子名称：宽基热度变化率 **因子构建思路**：将全A样本按照主流宽基指数分组，对每组成分股总热度指标进行求和，计算周度热度变化率[20][22] **因子具体构建过程**：将全A样本按照沪深300、中证500、中证1000、中证2000以及"其他"来进行分组，对每一组中的成分股总热度指标进行求和处理，得到4个主流宽基指数的热度以及"其他"组热度，计算不同组股票周度热度变化率，并取MA2进行平滑处理[20][22] 3. 因子名称：行业热度变化率 **因子构建思路**：采用相同方法获得行业层面的热度，计算申万一级、二级行业热度的周度变化率MA2[31] **因子具体构建过程**：对每个申万一级、二级行业中的成分股总热度指标进行求和处理，计算每个行业热度的周度变化率，并取MA2进行平滑处理[31] 4. 因子名称：概念热度变化率 **因子构建思路**：采用相同方法获得概念层面的热度，计算每个概念热度的周度变化率[36] **因子具体构建过程**：对每个概念中的成分股总热度指标进行求和处理，计算每个概念热度的周度变化率[36] 因子的回测效果 1. 宽基热度动量组合 2017年来年化收益率8.74%，最大回撤23.5%，2025年组合收益为38.5%，对比基准宽基等权组合收益为32.9%[28] 2. 高热度概念+低热度个股组合 BOTTOM组年化收益15.71%，最大回撤28.89%，2025年来BOTTOM组收益42.1%[41] 3. 本周宽基热度变化率 热度变化率最大的为中证2000，相比上周提高1.55%，最小的为沪深300，相比上周降低2.03%[28][30] 4. 本周行业热度变化率 一级行业中正向变化前5的行业分别为石油石化(提高48.6%)、综合、农林牧渔、建筑材料、煤炭，负向变化前5的行业分别为食品饮料、银行、纺织服饰、商贸零售、有色金属(降低-14.2%)；二级行业中热度正向变化率最大的5个行业是油服工程、航天装备Ⅱ、冶钢原料、文娱用品、元件[35] 5. 本周概念热度变化率 热度变化最大的5个概念为科创次新股(360.2%)、中韩自贸区(183.3%)、青蒿素(82.8%)、家庭医生(74.1%)、云办公(72.7%)[35][36][44]

股份回购方案 - 2025年4月28日通过回购方案，资金3000 - 6000万元，价格不超160.26元/股[3] - 2025年6月12日权益分派后，回购价格上限调为不超159.27元/股[4] 回购进展 - 截至2025年10月31日，累计回购454300股，占总股本约0.66%[5] - 最高成交价79.99元/股，最低74.03元/股，成交金额34382590.35元[5] 后续计划 - 已完成维护公司价值及股东权益的股份回购[3] - 后续择机实施股权激励或员工持股计划的股份回购[9]

公司投资者关系管理新举措 - 公司决定自2025年11月起每月16日设立为"投资者接待日"，遇公休日或节假日顺延 [1] - 接待时间为15:00-17:00，采用现场接待方式 [1] - 接待地点位于深圳市宝安区福海街道高新开发区建安路德的工业园A栋二楼会议室 [1] 接待活动具体安排与规定 - 投资者需在"投资者接待日"前3个工作日通过电话或电子邮件与公司证券法务部联系预约 [2] - 若接待安排因客观原因变更，证券法务部将提前2个工作日通知已预约的联系人 [2] - 信息披露敏感期间（如定期报告、业绩预告期）公司不接待投资者来访 [1] - 来访投资者需携带身份证明文件并签署《承诺书》以备监管查阅 [2] 日常投资者沟通渠道 - 除接待日外，公司设立专用投资者咨询电话0755-23508348和传真0755-86060601 [2] - 投资者可通过电子邮箱IR@phoenixcompany.cn或投资者关系互动平台等线上形式进行日常交流 [1][2]

核心观点 - 公司第三季度收入利润实现环比增长，业绩拐点初步显现 [1] - 公司已形成“CT通信+IT计算+高端PCBA制造+汽车电子制造”等多维度业务体系 [1][3] - 随着核心交换机产品毛利率恢复及新扩展品类放量，预计公司业绩后续将实现增长 [1][3] - 公司发布股权激励计划，业绩考核目标乐观，彰显长期发展信心 [1][4] 2025年第三季度业绩 - 2025年第三季度实现营业收入5.13亿元，同比增长18.31%，环比增长18.78% [2][3] - 2025年第三季度实现归母净利润0.25亿元，同比下降11.54%，环比增长122.22% [2][3] - 2025年第三季度扣非归母净利润0.21亿元，同比下降20.51%，环比增长198.63% [3] - 公司第三季度收入利润实现环比增长，业绩拐点初步显现 [3] 2025年前三季度业绩 - 2025年前三季度实现营业收入12.35亿元，同比下降1.81% [2][3] - 2025年前三季度实现归母净利润0.47亿元，同比下降55.26% [2][3] - 2025年前三季度扣非归母净利润0.33亿元，同比下降65.32% [3] - 公司前三季度毛利率12.77%，同比下降5.10个百分点，主要因国内ICT市场竞争激烈 [3] 业务布局与产品扩展 - 公司扩展了“服务器类产品、光通信传输设备之接入网设备产品、DPU模块卡、高端设备控制板”等产品布局 [1][3] - 公司已逐步形成“CT通信+IT计算+高端PCBA制造+汽车电子制造”等多维度业务体系 [1][3] 股权激励计划 - 公司发布2025年股票期权激励计划，首次激励对象430人 [4] - 拟授予股票期权数量为139.53万份，占总股本的2.01%，行权价格为99.86元/份 [4] - 业绩考核目标为以2025年为基数，2026年-2028年营业总收入增长率分别不低于35%、60%、90% [4] 盈利预测 - 预计公司2025年-2027年归母净利润分别为0.74亿元、1.40亿元和2.19亿元 [5] - 当前市值对应PE分别为90倍、48倍和30倍 [5]