公司概况 - 证券代码：301325，证券简称：曼恩斯特 [1] - 投资者关系活动记录表编号：2024-015 [2] 投资者关系活动 - 活动类别：特定对象调研 [2] - 参与单位：信达澳亚、中信建投基金、银华基金、安联投资、兴业证券共5家投资机构 [2] - 时间：2024年11月26日14:00 [2] - 地点：深圳市曼恩斯特科技股份有限公司会议室 [2] - 接待人员：董事会秘书彭亚林、证券事务代表徐必玖 [2] 干法设备进展 - 公司于2020年启动干法技术立项研究，现已初步完成干法前段整线的成膜技术布局 [2] - 涵盖配料混合、粘结剂原纤化、造粒、成膜、集流体复合等全套前端工艺 [2] - 已为国内外多家企业提供干法电极的测试实验，并在混合设备、双螺杆挤出设备、多辊成膜设备等多款核心产品均有订单贡献 [2] 干法技术竞争优势 - 公司在湿法涂层体系拥有十年以上工业应用积累，对高均匀性的膜层制备机理研究尤为深刻 [2] - 干法技术核心目标也是解决成膜质量问题，公司可以结合下游客户的不同材料及工艺提供“湿法+干法”的定制化解决方案 [3] - 干法技术相比湿法体系的材料、工艺及装备均有较大变化，前段工艺的集成化、陶瓷化、智能化有望成为未来趋势 [3] - 公司在干法整线布局多年，多环节产品均有相应订单 [3] - 干法工艺对传统金属设备磨损较大，公司自研新型陶瓷材料及智能控制技术，在湿法材料体系已有成功应用案例，未来融合干法成膜整线技术可以进一步赋能客户实现新技术应用落地 [3] 其他信息 - 接待过程中，公司接待人员严格按照相关制度规定，与投资者进行了充分的交流与沟通，没有出现未公开重大信息泄露等情况 [4] - 参会投资者已按深圳证券交易所要求签署调研《承诺书》 [4] - 附件清单：无 [5] - 日期：2024年11月26日 [5]

一、涉及公司 曼恩斯特[1] 二、核心观点及论据 （一）业务结构与盈利情况 1. **业务结构变化** - 之前业务占比摩托约70%，装备约30%。今年三季度能源系统类业务占比60%，徒步应用类业务（包含核心部件和新装备）占40%，以核心部件为主[2]。 2. **盈利下滑原因** - 能源系统类业务毛利低，拉低整体毛利。今年三季度盈利同比大幅下滑，原因是在新业务板块（半导体、氢能、储能）投入较多资源，且三季度的前期费用同比增长约三倍[2]。 （二）锂电板块业务 1. **业务拓展方向** - 在锂电板块，传统业务从聚焦核心的摩托业务，向锂电纵向领域拓展，包括新型陶瓷材料运用、智能自家系统、材料处理设备等，往涂覆环节前端转移，产品品类更多元化，如智能化高精密检测系统、传感器、螺杆供等[3]。 2. **干法技术进展** - 干法涂覆技术2020年开始内部研发，虽前期市场关注度低，但今年下游客户关注度大幅提升，国内如广西、泰蓝、蔚蓝、宁德时代，海外如韩国SK、3C等都来做过干法实验。与韩国三星在小规模干法设备订单即将落地，在干法技术上布局电信制造前端整线，如混调设备、纤维化设备、符合智模一体机等。干法技术未来更适用于硫化物路线的全固态电池，因为硫化物材料有阻滞性、遇溶液有毒气隐患，干法的干粉材料无需溶剂且能解决硫化物偏软问题[4][5][6]。 - 对于聚合物和氧化物全固态电池，目前还未确定工艺，目前聚合物、氧化物的盖帽台还是用湿法来做，但如果未来用干法做氧化物材料可能存在五合时断电等工艺问题[7]。 （三）其他板块业务 1. **半导体业务** - 半导体业务拆分为概略框、面板、半导体三个板块，概略框发展符合预期，从去年下半年拓展市场业务到中报期间有订单，今年设备方来看产业化速度加快，作业订单包含实验型、综合型、基网性设备，还有单节和叠层设备，国内能提供2米4乘以1米2的G网型量感设备（国内仅此一家有订单有出货），国外有日本企业能做，该方案对未来GEDECROM基网量产有品质保证[8][9]。 2. **平板显示业务** - 平板显示是成熟行业，产线中平板类同步机目前100%采用进口方案，国内尚无厂家能将超大尺寸平板突破机供应到平板显示厂家。2米4的产品对应8.5 - 8.6代线，已供给金东方盖赖矿项目，与金东方在平板显示领域也有合作，以核心部件魔头为主。平板显示和概略化在器件结构、工艺制成、产品结构上相似度高，若2米4产品方案被金东方盖莱款验证可靠，将把超大尺寸平板图集供应到平板显示产线，8.6代线OLED未来产能需求大，进口平板显示同步机单台价格可能达大几千万，国产化设备有很大增量空间[10][11]。 3. **氢能业务** - 氢能业务主要布局质子交换膜方向，包括布局徒步制程装备和自清系统，自清系统与储能板块有协同互补作用[12]。 4. **储能业务** - 储能业务三季度占比蛮高，今年规模可能进一步提高，手上约有10亿订单。储能业务与新能源、锂电业务有协同作用，一方面与新能源业务协同，另一方面可通过帮下游电瓶厂消耗产能推广新设备，与锂电业务协同推广新拓展的设备[13]。目前储能行业毛利低，三季度六个多亿收入还未达盈亏平衡，今年乐观点能到15亿左右收入，内部计划管控费用开支以达到盈亏平衡甚至盈利，未来规模可能进一步放大，但从内部业务优先级看，徒步类业务优先，若储能业务规模扩大形成资金压力与原有业务冲突，可能会考虑规模缩减[37][38][39]。 （四）固态电池与盖态矿业务 1. **固态电池业务** - 固态电池方面，帮国内外很多企业做打样验证实验，成效不错，下一步将洽谈订单，目前订单不多但打样客户不断增加，包括国内的宁德、广汽、蔚来等，9月与蔚来旗下中科超能签固态和干法的长期战略合作，近期也在与国内主流电信行洽谈全面深入长期战略合作，虽订单不多但有落地，未来对干法技术持续投入资源迭代[15][16]。 2. **盖态矿业务** - 盖态矿合作客户多，涵盖新兴玩家、跨界者、传统光谱企业等，如与京东方、极电光能、天后光能、华顺、明德时代等有合作，合作单以中视线往下尺寸为主，主要是采购实验设备做材料测试工具开发。之前市场上盖态矿招标时间轴往后推，不达预期，但今年从设备方反馈来看有提速倾向，特别是G瓦型超大尺寸设备的订单和出货，预计明年会更好，后年更乐观，明年可能有几个G瓦的招标，2米4方案是做G网量产型设备的最优工艺设备，1G瓦大概对应最少4台2米4产品徒步机，若用湿法涂覆做可能价值量翻倍，目前单台价值量均价约两千万，1G瓦设备贡献接近1亿[17][18]。 三、其他重要内容 1. **固态电池量产难点与展望** - 全固态电池量产存在材料、工艺、装备层面的问题，硫化物路线可能是未来潜力较大且较快能量产的，但需解决工艺问题，目前有厂家做半固态硫化物用湿法，未来可能干法更好。聚合物在欧洲干法较成熟但能量密度低且对环境温度有要求，氧化物用干法有工艺问题，不同路线都有各自挑战，公司作为设备供应商，会根据下游客户需求做相关工作[19][20][21]。 2. **下游扩产意愿** - 锂电业务在三季度前较悲观，第四季度下游厂商产能利用率有往上提升趋势且有扩产意愿。公司产品核心部件模组是易耗品，产线运行就需定期维修更换，国内新能源扩产集中在前两三年，魔头约三年需更换，随着客户产能利用率提高，存量改造需求有上升趋势，在原有的锂电业务中有回暖迹象[22]。 3. **同行竞争情况** - 在干法技术方面，锂电设备同行如先导宁和锂电龙头、做轨压的纳克诺等都有布局，公司优势在于一直做聚焦前端的材料科学和工艺优化工作，在徒步摩托方面积累深厚，有十多年经验和大量工艺数据，能结合不同材料和工艺帮客户处理表面材料，这也是在司法理念往前端布局设备、在干法布局前端整线的原因。未来行业格局变化可能不大，更多基于之前的积累做优化升级和创新，格局不会突然有大改变[24][25][26]。 4. **干法设备价值量等情况** - 干法布局前端整线，价值量可类比湿法前端工具，干法前端线投资约为湿法前端投资的80%，目前干法前端整线价值量约5000万左右，未来有降本空间。今年发布的400型成模混合体机在前端线较后边的设备环节，往前的纤维化设备（双螺杆的底出筋）和成膜一体机有落单设备，400型是外径约40公分尺寸，可做到更宽的56公分，未来可能往80 - 100方向迭代，复合制膜一体机有不同配置和价格，可做干法电极成膜、与急流体复合、制备固态电解质并与干法电极整体复合等，根据不同材料有定制化设计方案[27][28][29]。 5. **陶瓷类产品情况** - 陶瓷类产品是近两年重点布局方向，在深圳平成总部和安徽木头项目有实验室和厂房，可做全陶石类涂布模头（单层、双层、最宽1米6长斧宽等），可智能化升级，能用于前端双螺杆智江系统，与材料接触的表面和刀具采用陶瓷化材料升级，可提升下游客户电芯品质性能。虽有产品出货和订单（如双螺杆自家系统陶瓷化升级后的产品），但下游客户采购量未大量释放，主要受下游客户资本开支影响，下游行业无增量且存量改造动作不大，开工率不高，不过下游客户对陶瓷类产品兴趣和意愿较大，产品价值量比传统钢材产品有提升，虽价格高但有助于提升客户产品良率和电芯性能，部分客户已做实验且反馈良好[31][32][33][34][35][36]。 6. **盖态矿业务竞争优势** - 在盖态矿业务中，国内有几家做平板突破机，但更多采用外购核心部件（如魔头、工业系统）的底层模式，而公司的司法平板涂覆设备，核心的魔头、工业系统、工业控制、智能化等平台全站技术基本自主研发，可快速给客户定制不同方案，响应速度快、交付时间短、定价空间大，相比国内友商有不可比拟的优势，其毛利相比传统设备更高，预计能达到50%左右甚至更高，虽不及核心固件模头（毛利70% - 80%）[41][42]。

会议信息 - 现场会议时间为2024年11月13日15:00，网络投票时间为9:15 - 15:00[4] 股东情况 - 参加股东会股东146人，代表股份86,718,668股，占比60.5979％[8] - 中小股东142人，代表股份720,708股，占比0.5036％[8] - 公司总股本143,892,660股，本次股东会有表决权股份总数143,104,960股[9] 议案表决 - 担保议案总表决同意86,620,608股，占比99.8869％[10] - 中小股东表决同意622,648股，占比86.3939％[12]

股东会信息 - 2024年10月28日董事会通过召开第三次临时股东会议案，29日刊登通知[3] - 11月13日15:00股东会现场会议在深圳召开，由董事长主持[3] - 网络投票时间为11月13日多个时段[4] 参会情况 - 146名股东出席，代表86,718,668股，占比60.5979%[6][7] 议案表决 - 控股子公司担保议案，同意86,620,608股，占比99.8869%[9] - 中小股东同意622,648股，占比86.3939%[9]

一、纪要涉及的公司 - 曼安斯特公司[1] 二、纪要提到的核心观点和论据 （一）固态电池技术分类及特点 1. **固态电池分类** - 固态电池从材料来看可分为聚合物、氧化物、硫化物三类。聚合物固态电池主要是用PVDF或各类粘贴剂加电解质混合，在半固态时用聚合物这条路基本可行。氧化物固态电池导电性不好，与传统液态电池相比差距较大，目前市面上做的最多的是半固态。硫化物固态电池导电性比较接近液态电池，可能是最快量产的固态电池[3]。 2. **固态电池实现路径及相关设备** - **实现路径**：实现固态电池可走传统液态电池生产线（湿法）或干法制程路线。湿法的缺点是做硫化物时设备易被腐蚀，能耗高（涉及烘烤等工艺、烤箱、容器回收设备等）；干法对环境友好（不用溶剂），能减少硫化物产生硫化氢的风险，设备投资比湿法节省不少成本[4][5]。 - **干法设备情况** - **分散机**：与传统搅拌机不同，核心是将物体粉末分散均匀，是多运动多种分散的组合[6]。 - **纤维化设备**：倾向于螺杆纤维化路线，不易产生微粉，而电流粉碎模式容易产生微粉，对于三元电池，微粉可能导致安全问题[6]。 - **成膜设备**：单面成模走五滚，双面同时成模走十滚，加上符合就是十二滚左右[7]。 - **混合环节**：最大问题是表征干法混合是否均匀，公司正在自主设计检测设备来表征[7]。 （二）公司竞争优势 1. **研发优势** - 在干法电极方面的研究，2020年就已立项，从底层材料研究装备工艺的适配，有自己的工程中心对材料深度研究[10]。 - 相比其他设备厂商，公司有打样能力，可邀请客户来打样，同时有人员研究固态电池或材料端，研究迭代样本对工艺的适配程度，随着时间推移装备对工艺的设备能力会持续提升[11]。 2. **价值量优势** - 从价值量角度，与湿法相比，干法工艺可节省约20%的投资（目前实际能减少约10%，理论上后面量上来成本会进一步下降），主要从烤箱减少、容积回收减少、占地面积和能耗减少等方面分析。公司从只做模头到现在做混料到压制成模到滚压阶段，这一阶段设备占电池厂设备投资的50%，实现了价值量的跃迁[12]。 - 对于一些客户要求批量化整包式服务时，公司可延伸的价值量更大，虽然行业单位投资额可能下降，但公司获取的价值量有机会提升[17]。 （三）公司业务布局及市场情况 1. **产品储备及销售** - 在聚合物和半固态电池这条路已经有设备对外销售，干法和陶瓷侧重于硫化物跟氧化物相关设备[19]。 - 目前有不少客户来做实验并产生了部分订单，市场对干法设备比较认可[7]。 2. **客户合作情况** - 与宁德时代、三星等国内外企业有合作，包括做实验、提供方案等，部分合作促成了订单落地，如与中国超人有单点合作协议[15]。 - 目前在跟蔚蓝、网切爱安、电信厂（如瑞普、泰伦等）、专注于固态电池的电池厂等国内外企业保持交流、做实验，实验结果比较向好，后续会继续参与招投标等[29]。 （四）行业发展趋势及竞争格局 1. **固态电池量产预期** - 中国和日本在固态电池量产方面处于竞争关系，中国应该能在这个节骨眼上有可能比日本快或者不分上下。干法使用方面，特斯拉最早量产，欧洲如果上电池场由于环保要求肯定优先走干法，国内湿法慢慢往干法转变，预计明年下半年可能会有干法生产的固态电池量产[22]。 - 设备收入方面，今年会有少量订单，2025年可能是一个比较蓬勃发展的时间点，设备端可能会随着行业发展往前走一轮[32]。 2. **竞争格局** - 对于固态电池设备厂商竞争格局，目前技术处于探索期，对设备企业来说，如何对材料深耕研究并适配工艺设备研制是最大挑战，但也是机遇。传统市场格局较清晰，新的技术变革进入点对设备厂商是机遇。原有在锂电设备作为主营业务收入的客户设备厂都会参与进来，不好评价具体竞争对手。行业集中度方面，原有的设备厂商如果能投入资源支持新的技术革命有先发优势（有天然信任度），但也要看真正的底层实力。曼安斯特有较早的研发布局、在行业内有进取的口碑，有机会在新的格局中有所作为，但目前判断格局还为时过早[30][41][42][43]。 三、其他重要但是可能被忽略的内容 - 在干法混合均匀性的表征方面，对于面密度均一性，有市场成熟产品如Xray或Betaray，还有自主研发的超声波测厚等手段；对于粉体均匀性，虽然有扫描电镜（SBM）这种微观表征手段但成本太高且是破坏性测试，公司也在从光学角度检测但产品还未出来[20]。 - 在固态电池正负极量产方面，负极可能会率先进入量产，正极因为材料（多为氧化物较硬）等原因压制成膜困难，可能会晚半年到一年，如果晚两年还不能实现升级就很难实现。负极先量产时，下游客户基本上会重新建新的负极片生产线而非改造原有设备[34]。 - 关于固态电池与干电池是否强绑定，实现固态电池走湿法或干法两条路都能走通，走湿法要对部分设备改进（更耐磨、更耐腐），走干法也会有人尝试，氧化物侧重于耐磨改进。硫化物方面，目前找公司买设备的多是采用湿法的企业[36]。 - 对于设备未来稳态的盈利水平（毛利率、净利率），目前因为量还不足以验证，无法推导，设备定价与提供的附加值有关，公司希望给客户提供高附加值产品来保持较好的盈利[37]。

业绩相关 - 2024年11月11日控股子公司签40500万元储能设备采购合同，预计影响业绩[3] 股票情况 - 2024年11月11 - 12日公司股票涨幅偏离值累计超30%属异常波动[2] - 异动期间控股股东、实控人未买卖公司股票[4] 信息披露 - 公司前期披露信息无需更正补充，无未披露重大事项[4] - 指定信息披露媒体为《中国证券报》等及巨潮资讯网[6]

合同信息 - 控股子公司签订150MW/600MWh储能成套设备采购合同，总金额4.05亿元（含税）[3][4][5][14] - 合同金额占2023年度经审计主营业务收入比例超50%且超1亿元[8] - 合同签署时间为2024年11月11日[16] 公司数据 - 华东勘测注册资本为25.74632376亿元人民币[9] - 河北瑞风注册资本为2.8亿元人民币[9] 支付条款 - 预付款比例为签约总价10%，买方收到业主相应款项后15个工作日内支付[14] - 支付进度：提交排产到货计划及发票后付25％累计至35％，开箱验收合格后付35％累计至70％，分批次并网或安装60天后付30％累计至90％，电站稳定运行240小时后付10％累计至100％[15][16] 时间安排 - 100MW/400MWh设备11月30日前到货，50MW/200MWh12月10日前到货，项目计划12月30日并网[16] 违约条款 - 业主付款延误超一个月或暂停施工28天后不纠正，买方可解除合同[18] - 卖方迟延交货一周内，违约金按未交货金额日千分之三计算；一周以上按日千分之五计算；任一批货物迟交超1个月，买方有权终止部分或全部合同，卖方支付终止部分合同金额的20%作为违约金[20] 其他 - 合同顺利履行预计对2024年度经营业绩产生积极影响[23] - 合同存在无法如期或全面履行的风险[25] - 控股子公司湖南安诚已履行内部审批程序，合同无需提交公司董事会或股东会审议[26] - 湖南安诚签署300MW/1.2GWh项目150MW/600MWh储能成套设备采购合同[28]

固态电池与干法电极业务 - 在固态电池领域持续加大研发投入并完善工艺装备双线布局[1] - 干法成膜是电极工艺创新迭代方向具有多重优势且有新型陶瓷材料应用[1] - 粘接剂原纤化法是干法成膜技术核心路线涵盖多种工艺与设备[2] - 已为多家企业提供干法电极测试实验且在部分工艺有少量设备订单[2] - 未来将加大干法成膜全套工艺装备研发投入与市场开发力度[2] 钙钛矿业务 - GW级钙钛矿涂布系统完成首台出货且再次中标行业龙头企业[2] - 首台百兆瓦级自动化叠层涂布系统顺利出货且持续签订多台订单[2] - 泛半导体板块整体发展趋势向好订单持续增加突破多个应用领域[2] - 提供多种类型涂布系统及定制化涂布整线技术解决方案[2] - 积极筹建钙钛矿及面板显示中试线打造相关整线方案拓展产线应用[2] 投资者关系活动相关 - 18家投资机构参与投资者关系活动[1] - 活动于2024年11月11日13:30在公司会议室进行[1] - 公司接待人员按规定与投资者交流未泄露未公开重大信息[2] - 参会投资者按要求签署调研《承诺书》[2]

业绩相关 - 公司控股子公司签订合同总金额4.14亿元（含税）[5] - 合同金额占2023年度经审计主营业务收入比例超50%且超1亿元[8] - 合同预计对2024年度经营业绩产生积极影响[2] 交易对手 - 交易对手方一注册资本25.74632376亿元人民币[9] - 交易对手方二注册资本2.8亿元人民币[9] 付款安排 - 合同预付款比例为签约总价的10%[14] - 提交排产到货计划及25％增值税专用发票后支付至35％[14] - 开箱验收合格提交35%增值税专用发票后支付至70%[15] - 分批次并网或安装60天后支付至90%（扣回预付款）[15] - 电站稳定运行240小时通过验收后支付至100%[15] - 业主收到买方上报支付审批文件批复时间为7天，付款时间为10天[17] 交货时间 - 合同设备100MW/400MWh需在2024年11月30日前全部到货，剩余50MW/200MWh需在2024年12月10日前全部到货，项目计划并网日期为2024年12月30日[16] 违约条款 - 付款延误达一个月以上或买方按违约情形暂停施工28天后业主仍不纠正，买方可书面通知解除合同[18] - 因业主违约解除合同，业主应在28天内向买方支付相关款项并退还卖方质量保证金和履约担保[18] - 买方收到业主要求支付卖方合同款项书面通知后七日内未完成付款，业主有权停止后续付款并直接对卖方付款[18] - 卖方迟延交货一周内，惩罚性违约金按未交货金额日千分之三计算；一周以上按日千分之五计算；任一批合同货物迟交超1个月，买方有权要求终止部分或全部合同，卖方支付终止部分合同金额的20%作为违约金[20] - 卖方迟交技术资料，1周内违约金5万元/批；2 - 4周10万元/周.批；4周以上20万元/周.批[20] - 因卖方原因设备性能或质量不满足要求，支付违约金5万元/天[20] - 因卖方原因试验或并网延期，每延误一周支付20万元[21] - 若卖方原因导致安全事故，买方有权进行合同总价0.1%至2%的考核；导致人身伤亡，支付每套合同货物总价的2%作为惩罚性违约金[21]

| 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确和完整，没有 | | --- | | 虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 | 深圳市曼恩斯特科技股份有限公司（以下简称"公司"）于 2024 年 10 月 28 日召开第二届董事会第六次会议，审议通过了《关于回购公司股份方案的议 案》，同意公司使用自筹资金及公司自有资金以集中竞价交易方式回购公司人民 币普通股（A 股），回购股份用于员工持股计划或股权激励，具体内容详见公司 于 2024 年 10 月 29 日在巨潮资讯网（www.cninfo.com.cn）披露的《关于第二期 回购公司股份方案的公告》（公告编号：2024-065）及《回购报告书》（公告编 号：2024-066）。 根据《上市公司股份回购规则》《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第 9 号——回购股份》的规定，现将董事会公告回购股份决议前一个交易日（2024 年 10 月 28 日）登记在册的前十名股东和前十名无限售条件股东的名称、持股数 量以及持股比例情况公告如下： 一、董事会公告回购股份决议前一个交易日（2024 年 10 月 28 日）登记在 册的前十名股东持股情况 单位：股 | 序号 ...