财务数据 - 公司2023年实现营收31.5亿元，同比减少4.6%[1] - 公司2024年Q1实现营收7.2亿元，同比增长7.7%[1] - 公司2024-2026年预计每股收益分别为0.37元、0.47元、0.51元[2] - 公司2023A-2026E营业收入分别为3153.28百万元、3477.35百万元、3809.57百万元、4180.86百万元[2] - 德尔玛2024年预计营业收入将达到3809.57百万元[6] 业绩展望 - 公司2024-2026年假设水健康产品营收增速分别为20%、15%、15%；个护健康产品营收增速为8%[3] - 公司2024-2026年假设水健康产品毛利率分别为38%、38.5%、38.5%；个护健康产品毛利率分别为32%、35%、35%[3] - 公司2024-2026年销售费用率假设分别为18%、17.5%、17%[3] - 公司2024-2026年预测分业务收入及毛利率，其中水健康产品毛利率逐年提升，个护健康产品毛利率稳定在35%[4] 新产品和市场扩张 - 公司依托双品牌战略，持续挖掘多品类布局，2024年持续推新产品刺激需求，开拓海外市场[4] 投资评级 - 报告中的投资评级分为买入、持有、中性、回避和卖出等级别[8] - 公司评级中，买入意味着未来6个月内个股相对市场涨幅在20%以上，卖出则为-20%以下[8] 免责声明 - 本报告仅供西南证券签约客户使用，非签约客户应取消接收、订阅或使用本报告中的信息[9] - 本报告中的信息来源于公开资料，不保证准确性、完整性或可靠性，投资者应自行判断风险[9]

财务数据 - 德尔玛2023年营收为31.53亿元，同比下降4.64%[1] - 2023年归母净利润为1.09亿元，同比下降42.93%[1] - 公司2023年实现营收31.53亿元，同比下降4.64%[7] - 公司2023年归母净利润1.09亿元，同比下降42.93%[7] - 公司2023年毛利率为30.76%，同比增加1.27pct[10] - 公司2023年期间费用率为27.71%，同比增加4.57pct[11] - 公司2023年净利率为3.45%，同比下降2.31%[12] - 公司2023Q4净利率为1.00%，同比下降8.18%[13] - 公司下调2024-2025年盈利预测，预计2024-2026年归母净利润分别为1.62/1.94/2.26亿元[14] - 公司2026年预计营业收入为4389百万元，较2022年增长32.6%[17] - 2026年预计净利润为223百万元，较2022年增长20.4%[17] - ROE预计2026年为6.6%[17] - 营业利润率预计2026年为16.7%[17] - 每股收益预计2026年为0.49元[17] 未来展望 - 公司下调2024-2025年盈利预测，维持“买入”评级[14] - 公司2026年预计营业收入增长32.6%[17] - 2026年预计净利润增长20.4%[17] - ROE预计2026年增长[17] - 营业利润率预计2026年增长[17] - 每股收益预计2026年增长[17] 风险提示 - 风险提示包括新品类拓展不及预期、外销市场拓展不及预期、行业竞争加剧等[15]

业绩总结 - 公司2023年实现营收31.5亿元，归母净利润1.1亿元，毛利率30.8%[1] - 2024年一季度实现营收7.2亿元，归母净利润0.2亿元，毛利率30.9%[1] - 预计公司24-26年实现归母净利润1.9、2.2、2.5亿元，同比增长分别为+75%、+14%、+14%[2] - 公司给予24年PE 28x，对应合理价值11.52元/股，给予“持有”评级[2] - 德尔玛公司2026年预计营业收入增长至4550亿元，净利润预计达到247亿元[3] - 公司的毛利率预计在2026年保持在32.5%的水平，净利率预计在5.4%左右[3] - ROE和ROIC分别预计在2026年达到7.2%和6.7%的水平[3] 其他 - 本报告的分析结论和研究观点反映了研究人员个人观点，不代表广发证券的立场[11] - 广发证券的报酬标准取决于研究质量、客户评价和工作量等因素，部分来源于投资银行类业务的经营收入[13] - 报告提到的证券可能在某些国家或地区不允许销售，投资涉及风险，过去的业绩不保证未来表现[15] - 广发证券不对报告中的信息准确性和完整性做出保证，报告内容仅供参考，不构成证券买卖的出价或询价[16]

会计政策变更 - 公司于2024年1月1日变更会计政策[3][7] - 变更后按《准则解释第17号》执行，未变更部分按前期规定执行[6] 影响说明 - 本次变更对财务状况、经营成果和现金流量无重大影响[3][16]

授信与担保 - 公司拟申请不超85000万元综合授信额度[2] - 控股股东飞鱼电器拟提供连带责任保证[2] - 年初至公告披露日累计接受关联方担保余额72500万元[10] 飞鱼电器财务数据 - 2024年3月31日资产11728.22万元，负债2591.14万元，净资产9137.08万元[5] - 2024年3月31日利润总额 -11.16万元，净利润 -11.16万元[5] 审批意见 - 独立董事同意接受关联方担保暨关联交易[11] - 保荐机构对接受关联方担保暨关联交易无异议[13]

新策略 - 公司拟开展外汇及商品期货套期保值业务，保证金和权利金上限不超4500万元，最高合约价值不超2.5亿元[4] 业务详情 - 外汇衍生品涉及美元、欧元等，品种有远期结售汇等[2] - 商品期货交易品种有ABS、PP等境内挂牌品种[3] 业务目的 - 开展外汇套期保值规避汇率波动风险，商品期货规避原材料价格波动风险[14] 业务风险 - 外汇套期保值有汇率波动等风险，商品期货有价格异常波动等风险[6][7] 风控措施 - 外汇和商品期货套期保值均有制定制度等风控措施[10][11]

资金运用 - 公司拟用不超10亿元自有资金委托理财，不超5亿元闲置募集资金现金管理[3] - 截至2023年12月31日，募集资金专户余额78,123.19万元，未到期现金管理30,000万元，专户存放48,123.19万元[6] 募资情况 - 公司获准发行92,312,500股A股，发行价14.81元，募资总额1,367,148,125元[4] - 坐扣承销费后募资1,279,357,771.23元，减除费用后净额1,231,109,387.44元[5] 项目投资 - 智能家电制造基地项目总投资123,798.18万元，拟投募集资金116,417.61万元[6] - 研发品控中心建设项目总投资12,683.94万元，拟投募集资金3,000万元[6] - 信息化建设项目总投资9,965.43万元，拟投募集资金3,693.33万元[6] 决策情况 - 2024年4月25日董事会和监事会均审议通过相关议案[19][20] - 监事会认为投资利于提效增收，无变相改用途和损股东利益情形[20] - 保荐机构对资金运用事项无异议[1]

业绩数据 - 2023年度公司营业收入为315,327.56万元[6] - 广东德尔玛科技股份有限公司本期营业总收入31.53亿元，上年同期33.07亿元，同比下降4.64%[21] - 广东德尔玛科技股份有限公司本期净利润1.03亿元，上年同期1.86亿元，同比下降44.94%[21] - 广东德尔玛科技股份有限公司本期基本每股收益0.26元，上年同期0.52元，同比下降50%[21] - 广东德尔巴科本期营业收入18.50亿元，上年同期20.35亿元，同比下降9.09%[23] - 广东德尔巴科本期净利润8085.26万元，上年同期1.37亿元，同比下降41.08%[23] 财务指标 - 2023年12月31日公司商誉原值为20,514.77万元[7] - 2023年12月31日公司商誉减值准备金额为2,148.25万元[7] - 2023年12月31日公司商誉账面价值为18,366.53万元[7] - 期末流动资产合计2953633449.91元，上年年末数为1970940530.81元[17] - 期末流动负债合计1466311986.46元，上年年末数为1450269227.00元[17] - 期末非流动负债合计63600641.15元，上年年末数为163154792.76元[17] - 期末负债合计1529912627.61元，上年年末数为1613424019.76元[17] - 期末所有者权益合计2789974591.90元，上年年末数为1454229090.11元[17] - 期末资产总计4319887219.51元，上年年末数为3067653109.87元[17] 现金流情况 - 公司销售商品、提供劳务收到的现金本期为36.14亿元，上年同期为35.43亿元[25] - 公司收到的税费返还本期为8285.63万元，上年同期为1772.62万元，同比增长367.41%[25] - 公司经营活动现金流入小计本期为41.36亿元，上年同期为39.24亿元，同比增长5.40%[25] - 公司经营活动现金流出小计本期为37.08亿元，上年同期为36.57亿元，同比增长1.40%[25] - 公司经营活动产生的现金流量净额本期为4.28亿元，上年同期为2.68亿元，同比增长59.70%[25] - 公司投资活动现金流入小计本期为11.97亿元，上年同期为3.69亿元，同比增长224.47%[25] - 公司投资活动现金流出小计本期为21.03亿元，上年同期为6.93亿元，同比增长203.46%[25] - 公司投资活动产生的现金流量净额本期为 - 9.06亿元，上年同期为 - 3.24亿元，亏损扩大179.63%[25] - 公司筹资活动现金流入小计本期为14.58亿元，上年同期为1.24亿元，同比增长1075.81%[25] - 公司筹资活动产生的现金流量净额本期为10.94亿元，上年同期为0.99亿元，同比增长1005.05%[25] 资产项目 - 货币资金期末合计13.62亿元，期初7.89亿元，境外款项期末7877.26万元，期初3171.33万元[140] - 应收账款期末账面余额为408,114,283.92元，期初为486,368,528.68元[145] - 应收账款期末坏账准备为10,716,622.77元，计提比例2.63%；期初坏账准备为11,283,241.42元，计提比例2.32%[145][146] - 存货期末账面余额合计520,247,519.59元，跌价准备24,107,978.69元，账面价值496,139,540.90元[155] - 固定资产期末账面价值为497,473,114.45元，期初为259,696,660.52元[161] - 在建工程智能家电制造基地项目预算数为123,798.18万元，期末数为460,119,170.06元[163] 负债与权益 - 应付票据期末数为678,091,315.83元，期初数为469,175,907.20元[181] - 应付账款期末合计579,061,256.77元，期初合计759,707,333.87元[186] - 2023年5月公司向社会公众公开发行92,312,500股A股，发行价每股14.81元，募集资金净额为1,231,109,387.44元[191] - 股本溢价期末数为1,689,250,243.50元，较期初数550,453,356.06元增加1,138,796,887.44元[192] 未来展望相关预测 - 水健康业务相关资产组预测期（2024 - 2028年）收入增长率为3.96% - 5.80%，毛利率为31.85% - 32.13%，息税前利润率为5.47% - 6.82%，折现率10.59%[172] - 佛山市沃德沃特环保科技有限公司预测期（2024 - 2028年）收入增长率为4.91% - 9.15%，毛利率为10.21% - 10.46%，息税前利润率为4.35% - 4.52%，折现率10.52%[172]

合规情况 - 现场检查对应期间为2023年5月18日至2023年12月31日，检查时间为2024年4月24日[1] - 公司章程和公司治理制度完备、合规且有效执行[1] - 公司按规定建立内部审计制度并设立部门，人员构成合规[2] - 审计委员会和内部审计部门定期开展工作并报告情况[2] - 公司已披露公告与实际情况一致，无应披露未披露重大事项[2] - 公司建立防止关联方占用资金制度，不存在占用情形[2] - 募集资金到位后一个月内签订三方监管协议且有效执行，使用合规[5] - 公司业绩无大幅波动，与同行业可比公司相比无明显异常[7] - 公司及股东完全履行相关承诺[9] - 公司完全执行现金分红制度，对外财务资助合法合规，大额资金往来有真实背景[10] 业绩数据 - 2023年公司营业收入较上年下降4.64%[11] - 2023年境内销售同比下降10.06%[11] - 2023年境外销售同比上涨29.77%[11] - 2023年研发费用较上年同期增加23.55%[11] - 2023年销售费用较上年同期增长18.66%[11] 未来策略 - 丰富产品矩阵，做强清洁小家电等细分产品[11] - 拓展和布局海外市场，提升海外市场占有率[12] - 利用新兴与传统渠道精准营销，提高效率[12] - 通过组织变革等提高研发效率[12]

选聘规则 - 选聘会计师事务所需经审计委员会、董事会审议，由股东大会决定[2] - 采用竞争性谈判、公开招标等方式选聘[6] - 细化选聘评价标准，对每个应聘文件单独评价、打分[8] 评价权重 - 质量管理水平分值权重不低于40%，审计费用报价分值权重不高于15%[8] 费用规定 - 审计费用较上一年度下降20%以上（含20%），应说明金额、定价原则等[12] 人员轮换 - 审计项目合伙人等累计承担公司审计业务满5年，之后连续5年不得参与[12] - 承担首次公开发行股票等审计业务，上市后连续执行审计业务期限不得超过两年[12] 选聘程序 - 包括审计委员会提出要求、事务所报送资料、资质审查等[10] 改聘情况 - 出现执业质量重大缺陷等情况，应改聘会计师事务所[14] 文件保存 - 改聘会计师事务所文件资料保存期限为选聘结束之日起至少10年[15] 审计关注 - 审计委员会关注资产负债表日后至年报出具前等多种情形[17] 责任处理 - 董事会可对相关责任人通报批评[18] - 经股东大会决议可解聘会计师事务所，违约损失由责任人承担[18] - 情节严重时对相关责任人员给予经济处罚或处分[18] 制度实施 - 本制度自公司董事会通过之日起实施，修改时亦同[21]