股份回购 - 2024年4月25日审议通过回购方案，资金2000 - 4000万元[3] - 回购价格上限自2024年6月7日起调整为16.42元/股[3] - 实施期限为董事会通过之日起12个月内[3] - 截至2024年5月31日，累计回购0股，占比0%[4] - 尚未实施回购，符合方案及法规要求[4]

报告公司投资评级 - 首次覆盖,给予"增持"投资评级 [4] 报告的核心观点 公司概况 - 德尔玛公司成立于2011年,起初从事电商代运营业务,后逐步发展自有品牌"德尔玛"并收购飞利浦水健康业务,实现从单一品牌向多品牌运营的转变 [1][19][20] - 公司以"多品牌、多品类、全球化"为发展战略,旗下拥有"德尔玛"、"飞利浦"、"薇新"等多个品牌,覆盖家居环境类、水健康类、生活卫浴类和个护健康类等产品 [20][21][22][23][24][25] - 公司与飞利浦建立了良好的商标授权合作关系,飞利浦品牌授权业务占公司收入比重持续提升 [26][27] - 公司高管团队年轻,具有丰富的电商运营和小家电行业经验 [37][38][39][40][41][42] 行业分析 - 全球小家电市场规模稳步增长,国内小家电人均消费水平与发达国家存在较大差距,未来增长空间广阔 [52][53][54] - 德尔玛品牌聚焦高性价比的清洁电器品类,受益于清洁电器市场价格两极分化趋势,市场份额稳步提升 [56][57][58][59][60][61][62][63][64] - 飞利浦品牌在净水器、按摩器等品类拥有较强的市场影响力,未来有望进一步拓展授权品类 [67][68][69][70][71][72][73][74] 公司竞争优势 - 德尔玛与飞利浦优势互补,在研发、供应链、销售等方面发挥协同效应,提升整体运营效率 [75][76][77][78][79] - 公司主打线上销售渠道,发挥电商运营经验优势,抓住直播带货等新兴营销模式 [80][81][82][83][84][85] - 借助飞利浦品牌力,公司加快布局海外市场,自有品牌出海也取得良好进展 [87][88] 财务数据及盈利预测 - 预计公司2024-2026年营业收入可达35.28/39.51/44.21亿元,同比增长11.9%/12.0%/11.9% [93] - 预计公司2024-2026年归母净利润可达1.61/2.10/2.58亿元,同比增长48.0%/30.4%/23.0% [93] - 公司2024年PEG为1.10,对应当前市值有15%上涨空间 [93][94] 风险提示 - 商标授权业务持续性风险 [95] - 市场竞争加剧风险 [96] - 原材料价格波动风险 [96]

权益分派 - 2023年年度每10股派现金红利1元（含税），分红预计46,156,250元[2] - 股权登记日2024年6月6日，除权除息日2024年6月7日[5] - 分派对象为6月6日收市后在册全体股东[6] 价格调整 - 权益分派后相关承诺减持价格相应调整[11] - 6月7日起回购股份价格上限从16.52元/股调为16.42元/股[11]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [5] 报告的核心观点 - 国内需求理性化叠加业务聚焦，2023年营收回落，2024Q1营收同比增速回正 [3] - 2023年结构改善+降本增效带动毛利率提升，费用投放加大导致业绩承压，2024Q1盈利端有所改善 [4] - 公司围绕新兴家电消费品类，针对不同市场定位、目标客群和经营模式，打造品牌矩阵，通过不同品牌覆盖不同品类，切入并深耕对应的消费场景，精准地把握消费者需求的变化 [5] 公司披露2023年年报&2024年一季报 - 2023年实现营收31.53亿元，同比下降4.64%，实现归母净利润1.09亿元，同比下降42.93%，实现扣非归母净利润1.00亿元，同比下降44.39% [3] - 2024年Q1实现营收7.16亿元，同比增长7.69%，实现归母净利润0.23亿元，同比增长0.52%，实现扣非归母净利润0.21亿元，同比增长0.32% [3]

上市情况 - 公司于2023年5月18日上市，首次公开发行A股92,312,500股，发行前总股本369,250,000股，发行后总股本461,562,500股[1] 股份结构 - 首次发行后有限售条件股份377,027,957股，占比81.6851%；无限售条件股份84,534,543股，占比18.3149%[1] - 截至2024年5月6日，有限售条件股份371,378,291股，占比80.4611%；无限售条件股份90,184,209股，占比19.5389%[2] 限售股流通 - 2023年11月27日，首次公开发行网下配售限售股5,649,666股上市流通[2] - 本次部分限售股上市流通后，未解除限售股份196,665,000股，占比42.6085%[2] - 本次解除限售股份上市流通日期为2024年5月24日[8] - 本次解除限售股份数量为174,713,291股，占公司股本总额的比例为37.85%[8] 股东情况 - 本次申请解除股份限售的股东共18户[4][8][9] - 珠海德源峰润企业管理中心（有限合伙）所持限售股3,500,000股，占比0.7583%，本次全部解除[9] - 深圳市建华同源私募股权投资基金管理有限公司－池州云顶之康一号股权投资合伙企业（有限合伙）所持限售股2,485,000股，占比0.5384%，本次全部解除[9] 股份变动 - 本次变动前有限售条件股份数量为371,378,291股，占比80.4611%，变动后为196,665,000股，占比42.6085%[10] - 本次变动前无限售条件股份数量为90,184,209股，占比19.5389%，变动后为264,897,500股，占比57.3915%[10] - 首发后可出借限售股2,128,291股，占比0.4611%，本次全部解除[10] - 首发前限售股369,250,000股，占比80.0000%，本次解除172,585,000股[10] 保荐意见 - 保荐机构认为公司本次申请解除股份限售的股东已履行股份锁定承诺[11] - 保荐机构对公司本次部分首次公开发行前已发行股份及战略配售限售股上市流通事项无异议[11]

限售股解除情况 - 本次解除限售股东户数18户，股份174,713,291股，占比37.85%[2] - 本次解除首次公开发行前已发行股东17户，股份172,585,000股，占比37.39%[2] - 本次解除战略配售股份股东1户，股份2,128,291股，占比0.46%[2] 时间相关 - 本次解除限售股份上市流通日期为2024年5月24日[3] - 公司2023年5月18日上市[4] - 公告日期为2024年5月22日[17] 股本情况 - 首次发行前总股本369,250,000股，发行后461,562,500股[4] - 截至2024年5月6日，有限售股371,378,291股，占比80.4611%[5] - 本次变动后有限售股196,665,000股，占比42.6085%[12] 限售承诺 - 磐茂等11家企业承诺12个月内不转让上市前股份[8] - 德尔玛1号资管计划获配股票限售期12个月[8] 其他 - 保荐机构对本次部分限售股上市流通无异议[13][14]

会议信息 - 2024年5月21日召开2023年度股东大会，现场14:30开始，网络投票9:15 - 15:00[5] 股东情况 - 出席会议股东及代表16人，所持表决权股份230,529,100股，占比49.9454%[9] 表决结果 - 各议案总表决：同意230,522,500股，占99.9971％；反对6,600股，占0.0029％[11] - 《关于确认董事薪酬方案的议案》：同意33,857,500股，占99.9805％；反对6,600股，占0.0195％[19] 其他 - 关联股东蔡演强等回避表决，涉及股份196,715,000股[20]

股东大会信息 - 公司2023年度股东大会于2024年5月21日下午14:30召开，由董事长蔡铁强主持[5] - 董事会于2024年4月29日公告召开股东大会通知[5] 股东参会情况 - 出席现场会议股东8名，代表股份196,689,400股，占总股本42.6138%[7] - 参加网络投票股东8人，代表股份33,839,700股，占总股本7.3316%[9] 议案表决情况 - 多项议案同意股数占比超99.98%，反对股数占比低[10][12][14][16][18][19][21][22][24][26] - 《关于续聘2024年度审计机构》等议案审议通过[23][25][27]

公司概况 - 德尔玛成立于2011年，是一家集自主研发、原创设计、自有生产、自营销售于一体的创新家电品牌企业[10] - 公司旗下品牌包括"德尔玛"、"飞利浦"等，主要产品类型包括家居环境类、水健康类及个护健康类[10] - 2023年度，公司主营业务收入占营业收入的比例为99.79%[10] 业务布局 - 公司持续创新投入并改善消费者体验，加强在水健康领域的领导地位[1][2] - 公司新增飞利浦健身器材授权，将为公司增长注入新的活力[14] - 公司逐步减少品牌非核心品类的业务投入，终止"华帝"品牌生活卫浴类产品业务[4] - 公司境外销售同比提升29.77%，未来将稳步推进品牌出海[16] 研发创新 - 公司2023年研发费用1.51亿元，较上年同期增加23.55%，研发费用率较上年提高1.09个百分比[24] - 公司研发人员445人，较上年末增加10.42%[24] - 公司拥有多项核心技术，如吸尘器干湿两用及集尘桶上置技术、蒸馏加湿技术等[24] 财务表现 - 2023年度公司净利润同比下降42.93%[21] - 公司拟向全体股东每10股派发现金红利1元（含税），现金分红总额4615.63万元，占净利润的比重为42.45%[29] 未来规划 - 公司将持续加大研发投入、提升产品质量等措施，持续巩固和提升公司的市场竞争优势[1][15] - 公司将积极关注智能机器人的发展和应用，持续探索相关应用场景与可能性[19] - 公司将持续关注AI领域的技术发展和应用，并结合自身需要积极探索AI相关技术在公司业务中的应用[26]

业绩总结 - 公司2023年营收31.53亿元(-5%)[1] - 公司2024年盈利预测为0.41/0.53/0.68元，同比+74%/+29%/+28%[1] - 公司2023年实现营业收入31.53亿元，同比-4.64%[5] - 公司2024Q1实现营业收入7.16亿元，同比+7.69%[6] - 公司2023年毛利率为30.76%，同比增长1.27%[15] 用户数据 - 公司2023年家居环境类销额占比为44%，同比下降10%[7] - 公司2023年水健康类销额占比为37%，同比增长10%[7] - 公司2023年个护健康类销额占比为18%，同比下降1%[7] - 公司2023年线上渠道销售占比为51.6%，同比下降11%[14] 未来展望 - 公司2024-2026年预计EPS为0.41/0.53/0.68元，同比增长率分别为+74%/+29%/+28%[4] - 公司预计分红比例为42%，股息率为1%[25] 新产品和新技术研发 - 公司2023年现金+交易性金融资产为15.88亿元，同比增加8亿元[20] 市场扩张和并购 - 公司2023年投资活动产生的现金流量净额为-9.06亿元，同比减少5.82亿元[22] - 公司2023年筹资活动产生的现金流量净额为10.94亿元，同比增加9.94亿元[23]