财务表现 - 2024年公司实现营收35.3亿元，同比增长12%，归母净利润1.4亿元，同比增长30.9%，扣非净利润1.3亿元，同比增长29.9% [1] - 2024Q4营收11.3亿元，同比增长28.2%，归母净利润0.4亿元，同比增长333.2%，扣非净利润0.3亿元，同比增长272.4% [1] - 2025Q1营收7.8亿元，同比增长8.6%，归母净利润0.2亿元，同比增长1.2%，扣非净利润0.2亿元，同比减少2% [1] 业务分拆 - 2024年家居环境/水健康/个护健康分别实现营收13.8亿元/13.9亿元/7.3亿元，同比-0.5%/+19.5%/+27.1%，水健康及个护健康增长态势良好 [2] - 内外销分别实现营收28.3亿元/7亿元，同比+10.1%/+20.4%，海外市场积极开发核心商超和电商平台渠道 [2] - 线上线下分别实现营收16.4亿元/18.9亿元，同比+0.6%/+24.2%，线下渠道增长迅猛 [2] 盈利能力 - 2024年公司毛利率同比减少0.2pp至30.6%，其中家居环境/水健康/个护健康毛利率分别为24.5%/34.7%/34.8%，同比-0.9pp/-2.9pp/+4.1pp [3] - 2024年销售/管理/财务/研发费用率为17.6%/4.4%/-0.7%/5.4%，同比-1.7pp/-0.1pp/+0.2pp/+0.6pp，公司加大研发力度并优化投放策略 [3] - 净利率同比增长0.7pp至4%，盈利能力略有提高 [3] 发展战略 - 公司依托双品牌战略，打造极致单品，聚焦重点区域，线上线下实现"单品引爆-渠道占领-品牌扎根"的链式突破 [3] - 积极拓展海外市场，销量有望进一步提升 [3] - 预计公司2025-2027年EPS分别为0.35元、0.41元、0.45元 [3]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级，目标价11.16元 [1][7] 报告的核心观点 - 公司2024年及25Q1业绩公布，2024年营收35.31亿元同比+11.98%，归母净利1.42亿元同比+30.95%，25Q1营收同比+8.6%，归母净利同比+1.15%，24年归母净利弱于预期，业绩分化源于清洁电器拖累，水健康与个护业务亮眼，随着智能制造基地投产及飞利浦品牌势能释放，有望强化产品竞争力享受政策红利 [1] - 考虑清洁电器表现偏弱下调收入预期，考虑存量竞争下调毛利率预期，预测25 - 27年归母净利为1.65/1.77/1.87亿元（25 - 26年分别下调17%/18%），对应EPS为0.36/0.38/0.41元，给予公司2025年PE 31x，对应目标价11.16元 [5] 各部分总结 业务表现 - 2024年清洁电器新品迭代滞后拖累增长，家居环境类（主要为清洁电器）收入13.83亿元同比 - 0.45%，弱于行业24.4%的零售额增速；水健康类受益于飞利浦品牌溢价释放，收入13.9亿元同比+19.5%，优于行业；个护健康类利用飞利浦品牌积极扩张，收入达7.3亿同比+27%；24年境外销售同比提升20.48%（占比19.9%） [2] 毛利率情况 - 2024年毛利率为30.6%，同比 - 0.17pct，家居环境和水健康毛利率分别同比 - 0.9pct/-2.86pct，个护健康毛利率同比+4.1pct但收入占比仅20.7%；25Q1毛利率仍同比 - 0.48pct [3] 费用率情况 - 2024年公司期间费用率同比 - 1.01pct，销售/管理费用率分别同比 - 1.69pct/-0.13pct，研发费用率同比+0.58pct；1Q2025公司期间费用率仍同比 - 1.15pct [4] 经营预测指标与估值 |会计年度|2023|2024|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |营业收入 (人民币百万)|3,153|3,531|3,852|3,999|4,295| |+/-%|(4.64)|11.98|9.09|3.81|7.41| |归属母公司净利润 (人民币百万)|108.73|142.38|165.07|176.52|187.32| |+/-%|(42.93)|30.95|15.94|6.94|6.12| |EPS (人民币，最新摊薄)|0.24|0.31|0.36|0.38|0.41| |ROE (%)|5.13|5.03|5.65|5.84|5.97| |PE (倍)|42.41|32.39|27.93|26.12|24.62| |PB (倍)|1.65|1.60|1.55|1.50|1.44| |EV EBITDA (倍)|14.61|11.19|9.93|8.04|6.97| [6] 盈利预测 - 给出2023 - 2027E资产负债表、利润表、现金流量表相关数据及主要财务比率，包括流动资产、现金、应收账款等项目金额及变化，营业收入、营业成本、净利润等利润表项目金额及变化，经营活动现金、投资活动现金、筹资活动现金等现金流量表项目金额及变化，以及成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等财务比率 [28]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级，目标价11.16元 [1][7] 报告的核心观点 - 公司2024年及25Q1业绩公布，2024年营收35.31亿元同比+11.98%，归母净利1.42亿元同比+30.95%，25Q1营收同比+8.6%，归母净利同比+1.15%，24年归母净利弱于预期，业绩分化源于清洁电器拖累，水健康与个护业务亮眼，随着智能制造基地投产及飞利浦品牌势能释放，有望强化产品竞争力享受政策红利 [1] - 考虑清洁电器产品表现偏弱及存量竞争态势，下调收入和毛利率预期，预测25 - 27年归母净利为1.65/1.77/1.87亿元（25 - 26年分别下调17%/18%），给予公司2025年PE 31x，对应目标价11.16元 [5] 根据相关目录分别进行总结 业绩表现 - 2024年清洁电器新品迭代滞后拖累增长，收入13.83亿元同比-0.45%，弱于行业24.4%的零售额增速；水健康类受益于飞利浦品牌溢价释放，收入13.9亿元同比+19.5%，优于行业；个护健康类利用飞利浦品牌积极扩张，收入达7.3亿同比+27%；24年境外销售同比提升20.48%（占比19.9%） [2] - 2024年毛利率为30.6%同比-0.17pct，25Q1毛利率仍同比-0.48pct，家居环境和水健康毛利率分别同比-0.9pct/-2.86pct，个护健康毛利率同比+4.1pct但收入占比仅20.7% [3] - 2024年公司期间费用率同比-1.01pct，销售/管理费用率分别同比-1.69pct/-0.13pct，研发费用率同比+0.58pct；1Q2025公司期间费用率仍同比-1.15pct [4] 经营预测指标与估值 |会计年度|2023|2024|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |营业收入(人民币百万)|3,153|3,531|3,852|3,999|4,295| |+/-%|(4.64)|11.98|9.09|3.81|7.41| |归属母公司净利润(人民币百万)|108.73|142.38|165.07|176.52|187.32| |+/-%|(42.93)|30.95|15.94|6.94|6.12| |EPS (人民币, 最新摊薄)|0.24|0.31|0.36|0.38|0.41| |ROE (%)|5.13|5.03|5.65|5.84|5.97| |PE (倍)|42.41|32.39|27.93|26.12|24.62| |PB (倍)|1.65|1.60|1.55|1.50|1.44| |EV EBITDA (倍)|14.61|11.19|9.93|8.04|6.97| [6] 盈利预测 |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |营业收入(人民币百万)|3,153|3,531|3,852|3,999|4,295| |营业成本(人民币百万)|2,183|2,451|2,658|2,753|2,943| |归属母公司净利润(人民币百万)|108.73|142.38|165.07|176.52|187.32| |毛利率(%)|30.76|30.60|30.99|31.16|31.49| |净利率(%)|3.28|3.96|4.22|4.34|4.31| |ROE(%)|5.13|5.03|5.65|5.84|5.97| |ROIC(%)|6.49|9.76|9.36|10.92|12.32| |资产负债率(%)|35.42|37.96|40.55|38.76|38.58| |净负债比率(%)|(47.19)|(38.11)|(32.16)|(38.10)|(44.76)| |流动比率|2.01|1.84|1.66|1.79|1.89| |速动比率|1.41|1.36|1.22|1.33|1.40| |总资产周转率|0.85|0.79|0.80|0.80|0.84| |应收账款周转率|7.23|7.66|7.66|7.66|7.66| |应付账款周转率|3.26|3.99|3.99|3.99|3.99| |每股收益(最新摊薄)(人民币)|0.24|0.31|0.36|0.38|0.41| |每股经营现金流(最新摊薄)(人民币)|0.93|0.58|0.63|0.81|0.86| |每股净资产(最新摊薄)(人民币)|6.05|6.23|6.43|6.67|6.92| |PE (倍)|42.41|32.39|27.93|26.12|24.62| |PB (倍)|1.65|1.60|1.55|1.50|1.44| |EV EBITDA (倍)|14.61|11.19|9.93|8.04|6.97| [29]

财务表现 - 2024年公司实现营收35.31亿元，同比上升12%，归母净利润1.42亿元，同比上升31%，扣非归母净利润1.30亿元，同比上升30% [1] - 2025年Q1公司实现营收7.78亿元，同比上升9%，归母净利润0.24亿元，同比上升1%，扣非归母净利润0.21亿元，同比下降2% [1] - Q4单季度实现营收11.32亿元，同比上升28%，归母净利润0.38亿元，同比上升333%，扣非归母净利润0.35亿元，同比上升272% [2] 品牌与品类表现 - 公司聚焦"德尔玛"和"飞利浦"双品牌驱动，"德尔玛"品牌2024年家居环境类实现营收13.83亿元，同比下降0.5%，下半年收入回暖 [3] - "飞利浦"品牌水健康类2024年实现营收13.92亿元，同比增长20%，个护健康类实现营收7.31亿元，同比增长27% [3] - 公司境外销售2024年同比提升20.48% [3] 费用与盈利 - 2025Q1公司毛利率30.38%，同比下降0.48个pcts，销售费用率17.45%，同比下降1.47个pcts，管理费用率4.03%，同比下降0.67个pcts [3] - 2025Q1净利率2.95%，同比下降0.34个pcts，24Q4净利率3.39%，同比提升2.53个pcts [4] 盈利预测 - 预计公司2025-2026年归母净利润1.69、1.95亿元（前值1.77、2.08亿元），新增2027年预测2.22亿元，同比分别+18.4%、+15.6%和+13.8% [4] - 对应当前市盈率分别为27倍、24倍和21倍 [4]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [1][7] 报告的核心观点 - 25Q1收入、业绩符合预期，2024年营收和归母净利润同比上升，Q4单季度营收和归母净利润大幅增长，2025年Q1营收和归母净利润也有一定增长 [7] - 聚焦核心品牌及品类，“德尔玛”和“飞利浦”双品牌驱动，“飞利浦”品牌收入双位数增长，境外销售同比提升 [7] - 费用率优化，以旧换新带动24Q4盈利改善，25Q1毛利率略有下降，净利率也有所下降 [7] - 小幅下调盈利预测，预计2025 - 2027年归母净利润分别为1.69、1.95、2.22亿元，同比分别+18.4%、+15.6%和+13.8% [7] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 2025年4月24日收盘价9.99元，一年内最高/最低12.95/8.00元，市净率1.6，股息率1.00%，流通A股市值26.46亿元，上证指数3297.29，深证成指9878.32 [1] 基础数据 - 2025年3月31日每股净资产6.29元，资产负债率37.47%，总股本462百万股，流通A股265百万股 [1] 财务数据及盈利预测 |项目|2024|2025Q1|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入（百万元）|3531|778|3842|4199|4594| |同比增长率（%）|12.0|8.6|8.8|9.3|9.4| |归母净利润（百万元）|142|24|169|195|222| |同比增长率（%）|31.0|1.2|18.4|15.6|13.8| |每股收益（元/股）|0.31|0.05|0.37|0.42|0.48| |毛利率（%）|30.6|30.4|31.0|31.3|31.5| |ROE（%）|5.0|0.8|5.7|6.3|6.9| |市盈率|32|/|27|24|21| [6] 财务摘要 |项目（百万元，百万股）|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入|3153|3531|3842|4199|4594| |营业成本|2183|2451|2650|2885|3145| |税金及附加|12|19|15|17|18| |主营业务利润|958|1061|1177|1297|1431| |销售费用|609|623|684|747|818| |管理费用|141|154|169|185|202| |研发费用|151|190|211|227|248| |财务费用|-28|-23|-24|-29|-35| |经营性利润|85|117|137|167|198| |信用减值损失|-3|-1|0|-1|-1| |资产减值损失|-7|-9|0|0|0| |投资收益及其他|41|47|50|50|50| |营业利润|117|158|187|217|247| |营业外净收入|-1|-3|-1|-1|-1| |利润总额|116|155|186|216|246| |所得税|13|15|19|23|26| |净利润|103|140|167|193|220| |少数股东损益|-5|-2|-2|-2|-2| |归属于母公司所有者的净利润|109|142|169|195|222| [9]

财务表现 - 2024年公司实现营业收入35.31亿元，同比增长11.98%，归母净利润1.42亿元，同比增长30.95% [1] - 2024年第四季度营收11.32亿元，同比增长28.24%，归母净利润3841.47万元，同比增长333.24% [1] - 2025年一季度营收7.78亿元，同比增长8.61%，归母净利润2362.32万元，同比增长1.15% [1] - 公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.5元(含税)，现金分红总额6875.07万元 [1] 业务结构 - 公司聚焦清洁电器、水健康及个护健康三大核心赛道，推行"德尔玛+飞利浦"双品牌战略 [2] - 2024年家居环境产品占比39.17%，水健康类产品占比39.41%，后者营收同比增长19.51% [2] - 个护健康类产品销售额7.31亿元，同比增长27.11%，成为第二增长曲线 [3] 研发创新 - 2024年研发费用1.90亿元，同比增长25.54% [2] - 实施ITP(创新至产品)变革，优化产品开发机制和质量管理流程 [2] - 建立清洁健康、水健康、生活健康三大专业研发架构 [2] 生产制造 - 智能制造基地2024年启用投产，提升自主生产能力和产品质量 [4] - 通过自动化投入提升生产效率，构建精益制造体系 [4] 全球化布局 - 2024年境外收入同比增长20.42%，覆盖东南亚、日韩、欧洲、中东等区域 [4] - 通过本地团队开拓商超渠道和电商平台，建立经销商合作网络 [5] - 布局国际主流电商平台，制定个性化营销策略 [5] 政策机遇 - 把握"以旧换新""高效节能补贴"等政策红利，推动产品能效升级 [5] - 通过技术领先性和高能效产品矩阵抢占市场先机 [5]

广东德尔玛科技股份有限公司（以下简称"公司"）第二届董事会第九次会议审议 通过了《关于召开 2024 年度股东大会的议案》，决定于 2025 年 5 月 16 日召开公司 2024 年度股东大会，现将本次会议有关事项通知如下： 一、召开会议的基本情况 1、股东大会届次：2024 年度股东大会 证券代码：301332 证券简称：德尔玛 公告编号：2025-021 广东德尔玛科技股份有限公司 关于召开2024年度股东大会的通知 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 2、股东大会召集人：公司董事会 3、会议召开的合法、合规性：本次股东大会的召开符合《中华人民共和国公司法》 《中华人民共和国证券法》《深圳证券交易所创业板股票上市规则》等有关法律法规、 部门规章、规范性文件和《公司章程》的有关规定。 4、会议召开日期和时间： （1）现场会议召开时间：2025 年 5 月 16 日下午 14:30 （2）网络投票时间： 通过深圳证券交易所交易系统进行网络投票的具体时间为 2025 年 5 月 16 日上午 9:15—9:25，9:30—11:30 和下午 13: ...

证券代码：301332 证券简称：德尔玛 公告编号：2025-011 广东德尔玛科技股份有限公司 第二届监事会第九次会议决议公告 本公司及监事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 一、监事会会议召开情况 广东德尔玛科技股份有限公司（以下简称"公司"）第二届监事会第九次会议于 2025 年 4 月 24 日以现场方式召开。会议通知已于 2025 年 4 月 14 日通过邮件和即时通 讯工具的方式送达各位监事。本次会议应出席监事 3 人，实际出席监事 3 人。本次会 议由监事会主席卢婷女士主持，公司董事会秘书列席了会议，会议的召开符合《公司 法》和《公司章程》的有关规定。 二、监事会会议审议情况 1、审议通过《关于〈2024 年年度报告〉及其摘要的议案》 经审核，监事会认为：董事会编制和审核公司《2024 年年度报告》及其摘要的程序 符合法律、行政法规和中国证监会的规定，报告内容真实、准确、完整地反映了公司的 实际情况，不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。 具体内容详见公司同日披露于巨潮资讯网（www.cninfo.com.cn）的相关公告。 本议案尚需提交 ...

会议情况 - 第二届董事会第九次会议于2025年4月24日召开，5位董事全部出席[2] 议案审议 - 审议通过《2024年年度报告》等多项议案，多数议案表决同意5票、反对0票、弃权0票[3][6][9][11][13][18][20][22][24][28][33][36] - 接受关联方担保议案关联董事回避表决，同意3票、回避2票、反对0票、弃权0票[30][32] 利润分配 - 2024年度利润分配预案为每10股派发现金红利1.5元（含税），预计现金分红68750690.70元（含税），总股本461562500股，回购专用账户持股3224562股[13] 薪酬相关 - 2025年度独立董事津贴为12万元/年（税前），非独立董事按职务领薪酬[37] - 审议通过2024年度高级管理人员薪酬确认及2025年度薪酬方案拟定议案，2025年由基本薪酬和年度绩效奖金构成[38] 其他事项 - 公司2024年度募集资金存放和使用合规[18] - 公司拟定于2025年5月16日召开2024年度股东大会，采取现场与网络投票结合方式[44]

关联交易 - 公司接受关联方无偿担保构成关联交易，控股股东为公司授信额度提供担保[2] - 该交易利于保证公司业务资金需求，符合上市公司利益[2] - 交易不影响公司独立性，程序合法有效[2] 决议情况 - 独立董事谢军、纪建斌一致同意相关议案[3][4] - 决议日期为2025年4月25日[4]