报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级[1] 报告的核心观点 - 下游需求降速叠加降价压力,23年业绩略低预期[1] - 1Q24盈利短期承压,后续有望逐季改善[2] - 3月负极排产上行,快充车型开始进入大批量交付期,公司有望持续受益快充带来的包覆材料需求提升[2] 公司业务及财务情况总结 业务情况 - 23年,公司负极包覆材料出货3.13万吨,营收3.38亿元,同比-27.6%,毛利率20.3%,同比-15.1pcts[1] - 23年,公司副产品橡胶增塑剂出货4.81万吨,收入1.88亿元,同比+7.6%,毛利率19.8%,同比-13.1pcts[1] - 23年,公司裂解萘馏分出货8.41万吨,收入3.90亿元,同比+62.2%,毛利率5.5%,同比-3.4pcts[1] 财务情况 - 23年,公司实现营收9.49亿元,同比+5.0%,实现归母净利0.41亿元,同比-72.3%,毛利率13.67%,净利率4.58%[1] - 1Q24,公司实现营收1.34亿元,同比-14.7%,实现归母净利-0.12亿元,同比-141.6%,毛利率6.77%,净利率-8.31%[1] - 预计24-26年归母净利润分别为1.32/1.74/2.36亿元,对应PE为23/18/13倍[3][4] 风险提示 - 原材料价格波动风险[3] - 快充电池渗透率提升缓慢的风险[3] - 产能释放不及预期[3]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [1][4] 报告的核心观点 - 信德新材23年营收增长但归母净利润大幅下降，24Q1营收和净利润同比均下滑且亏损扩大 [1] - 公司业绩承压主要因竞争加剧、锂电下游增速下滑、原材料价格波动和计提存货减值 [1] - 23年负极包覆材料以价换量盈利承压，副产品销量随产能提升但盈利能力下滑 [1] - 成都昱泰技改扩产完成可发挥规模效益和成本优势，公司是4C快充核心受益标的 [1] - 考虑行业竞争加剧下调24 - 25年归母净利润预测，新增2026年预测，维持“增持”评级 [1] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 23年实现营业收入9.49亿元，同比增长4.99%；归母净利润0.41亿元，同比下降72.28%；扣非归母净利润0.1亿元，同比下降92.61% [1] - 23Q4营业收入2.47亿元，同比增长18.53%，环比下降29.79%；归母净利润 - 0.11亿元，同环比转亏 [1] - 24Q1营业收入1.34亿元，同比下降14.73%，环比下降45.77%；归母净利润 - 0.12亿元，同比转亏，环比亏损扩大 [1] 业绩承压原因 - 竞争加剧，产品结构向中低温产品倾斜，公司降价抢占市场份额 [1] - 锂电下游增速下滑，产能利用率不足 [1] - 原材料价格波动大 [1] - 23年计提0.31亿元存货减值 [1] 负极包覆材料情况 - 出货量：23年出货3.13万吨，同比下滑2.72% [1] - 价格：23年均价1.08万元/吨，同比下降25.52% [1] - 盈利：2023年毛利率为20.35%，较上年下降15.05pcts；24Q1整体毛利率为6.77%，环比下降3.74pcts，同比下降17.12pcts [1] 副产品情况 - 销售收入：23年副产裂解萘馏分销售收入3.90亿元，同比增长62.22%；副产品橡胶增塑剂销售收入1.88亿元，同比增长7.61% [1] - 出货量：23年裂解萘馏分出货8.4万吨，同比增长73.31%；橡胶增塑剂出货4.8万吨，同比增加25.43% [1] - 盈利：23年裂解萘馏分毛利率5.46%，较上年下降3.39pcts，橡胶增塑剂毛利率19.77%，较上年下降13.11pcts [1] 产能情况 - 截至2023年底，负极包覆材料总产能7万吨/年，其中大连老产能2.5万吨/年，大连信德一体化产能1.5万吨/年，2023年收购的成都昱泰低成本产能1.5万吨/年（2023年底完成技改升级产能提升至3万吨/年） [1] 快充受益情况 - 负极包覆材料可提升负极材料性能，使锂电池克容量更大、寿命更长、充电速度更快 [1] - 公司是负极包覆材料细分赛道龙头，是4C快充核心受益标的，开发高性能液态包覆材料提升竞争力 [1] 盈利预测与估值 - 下调24 - 25年归母净利润预测至1.06/1.61亿元（下调15%/15%），新增2026年归母净利润预测1.94亿元 [1] - 当前股价对应24 - 26年PE为30/20/16X [1]

业绩总结 - 公司23年业绩符合预期，24Q1业绩略低于预期，营收同比增长5%[1] - 24Q1稼动率较低导致单吨微亏，但Q2起有望改善，预计24年全年单吨净利可恢复至约0.2万元[1] - 信德新材2026年预计营业总收入将达到21.67亿元，较2023年增长128.4%[2] - 2026年预计每股净资产将达到32.14元，较2023年增长18.6%[2] - 2026年预计ROE-摊薄率将达到7.22%，较2023年增长381.2%[2] 出货情况 - 去库存影响导致23年出货微降，但24年出货有望接近翻番增长，预计24年出货近6万吨，同比接近翻番增长[1]

公司基本信息 - 公司简称为信德新材，股票代码为301349，公司的中文名称为辽宁信德新材料科技（集团）股份有限公司[10] 公司财务状况 - 公司2023年度营业收入为948,852,531.26元，同比增长4.99%[12] - 公司2023年归属于上市公司股东的净利润为41,295,464.46元，同比下降72.28%[12] - 公司2023年经营活动产生的现金流量净额为-67,005,311.53元，同比增长4.18%[12] - 公司2023年基本每股收益为0.4049元，同比下降77.48%[12] - 公司2023年资产总额为3,155,903,972.48元，同比增长4.10%[12] - 公司2023年归属于上市公司股东的净资产为2,767,574,514.13元，同比下降1.23%[12] 行业发展趋势 - 全球锂离子电池总体出货量2023年达到1202.6GWh，同比增长25.6%[20] - 2023年中国锂离子电池出货量达887.4GWh，同比增长34.3%[20] - 动力电池市场规模较快提升，2023年全球新能源车销量为949.5万辆，同比增长37.9%[20] - 储能电池市场持续增长，2023年全球储能电池出货量达185GWh，同比增长53%[20] 公司产品及市场 - 公司主要从事锂离子电池负极包覆材料产品的研发、生产与销售[20] - 公司主要产品是负极包覆材料，副产品是橡胶增塑剂和裂解萘馏分[25] - 公司拥有2大品类、4种规格、10余型号覆盖不同软化点的成体系负极包覆材料产品，可以根据客户需求定制[28] 公司生产与经营 - 公司采用“订单式生产为主，辅以计划生产”的生产模式[27] - 公司下游客户主要为生产锂离子电池负极材料的厂家，销售模式为直销[27] - 公司根据行业发展和客户需求情况积极进行产能扩张，形成两大生产制造基地[28] 公司财务报告 - 公司2023年度报告中提到，公司经过董事会审议通过的利润分配预案为：向全体股东每10股派发现金红利3.00元（含税），不送红股，不以资本公积金转增股本，总股本为102,000,000股[4] - 公司2023年第一季度至第四季度营业收入分别为157,260,395.32元、192,064,940.99元、352,219,461.89元、247,307,733.06元[13] - 公司2023年第一季度至第四季度归属于上市公司股东的净利润分别为28,476,980.67元、-6,486,002.91元、30,047,238.15元、-10,742,751.45元[13] 公司治理结构 - 公司已建立健全了股东大会、董事会、监事会的治理结构，并制定了相应的议事规则，公司机构独立[116] - 公司董事会成员包括董事长尹洪涛先生、董事王伟先生、董事芮鹏先生、独立董事郭忠勇先生和独立董事陈晶女士[130] 公司环保责任 - 公司严格遵守环境保护相关法律法规和国家标准，保证生产废水和生活污水经处理后达标排放[doc id='190'] - 公司加强安全生产管理，倡导绿色环保理念，努力降低生产对环境的影响，节约社会资源[doc id='192']

辽宁信德新材料科技（集团）股份有限公司 2024 年第一季度报告 证券代码：301349 证券简称：信德新材 公告编号：2024-012 辽宁信德新材料科技（集团）股份有限公司 2024 年第一季度报告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 重要内容提示： 1.董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证季度报告的真实、准确、完整，不存在虚假记载、误导性陈述或重 大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 2.公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人(会计主管人员)声明：保证季度报告中财务信息的真实、准确、 完整。 3.第一季度报告是否经过审计 □是 否 1 辽宁信德新材料科技（集团）股份有限公司 2024 年第一季度报告 一、主要财务数据 （一） 主要会计数据和财务指标 公司是否需追溯调整或重述以前年度会计数据 □是 否 | | 本报告期 | 上年同期 | 本报告期比上年同期增减 | | --- | --- | --- | --- | | | | | （%） | | 营业收入（元） | 134,103,068.85 | 157,260,395.32 ...

证券代码：301349 证券简称：信德新材 公告编号：2024-015 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确和完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 重要内容提示： 1.投资种类：安全性高、流动性好、满足保本要求，期限不超过12个月的低风险现 金管理产品； 2.投资金额：不超过13.00亿元（含本数）； 3.特别风险提示：公司及子公司进行现金管理的投资产品属于低风险投资品种，一 般情况下收益稳定、风险可控，但受金融市场宏观经济和市场波动的影响，不排除投资 收益存在一定的不可预期性。 辽宁信德新材料科技（集团）股份有限公司（以下简称"公司"）于2024年4月23日 召开第二届董事会第五次会议和第二届监事会第五次会议，审议通过了《关于使用部 分超募资金及闲置募集资金进行现金管理及以协定存款方式存放募集资金的议案》， 同意公司及子公司拟使用额度最高不超过13.00亿元（含本数）的超募资金及闲置募集 资金进行现金管理及以协定存款方式存放，使用期限为自股东大会审议通过之日起12 个月内，在上述额度和期限范围内，资金可循环滚动使用。本事项需提交公司股东大 会审议。现将相关事项公告如下： 经中国证券监督 ...

证券代码：301349 证券简称：信德新材 公告编号：2024-019 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确和完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 辽宁信德新材料科技（集团）股份有限公司（以下简称"公司"）根据《企业会 计准则》《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第2号——创业板上市公司规范运作 》等相关规定，基于谨慎性原则，为了真实、准确的反映公司财务状况及资产价值， 对截至2023年12月31日合并报表范围内相关资产计提减值准备。现将相关情况公告如 下： 一、本次计提资产减值准备情况概述 （一）本次计提减值准备的范围和总金额 根据《企业会计准则》及公司会计政策的相关规定，公司对2023年度合并报表范 围内的各类资产进行了全面清查并进行了充分的评估和分析，对截至2023年12月31日 存在减值迹象的相关资产计提相应的减值准备。 公司本年度计提信用减值准备和资产减值准备合计30,510,991.51元，具体情况如 下： 单位：元 | 项目 | | 资产名称 | 本期发生金额 | | --- | --- | --- | --- | | 信用减值损失 | | 应收账款、其他应收款 | -21 ...

证券代码：301349 证券简称：信德新材 公告编号：2024-018 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确和完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 辽宁信德新材料科技（集团）股份有限公司（以下简称"公司"）于2024年4月 23日召开第二届董事会第五次会议，会议审议通过了《关于续聘2024年度审计机构 的议案》，公司拟续聘立信会计师事务所（特殊普通合伙）（以下简称"立信"） 为公司2024年度审计机构。该议案尚需提交股东大会审议，现将相关事宜公告如 下： 一、拟续聘的会计师事务所基本情况 （一）机构信息 1、基本信息 立信会计师事务所（特殊普通合伙）（以下简称"立信"）由我国会计泰斗潘 序伦博士于1927年在上海创建，1986年复办，2010年成为全国首家完成改制的特殊普 通合伙制会计师事务所，注册地址为上海市，首席合伙人为朱建弟先生。立信是国 际会计网络BDO的成员所，长期从事证券服务业务，新证券法实施前具有证券、期货 业务许可证，具有H股审计资格，并已向美国公众公司会计监督委员会（PCAOB）注 册登记。 截至2023年末，立信拥有合伙人278名、注册会计师2,533名、从业人员总数 ...

关于辽宁信德新材料科技（集团）股份有限公司 2023 年度募集资金存放与使用情况 专项报告的鉴证报告 . 关于辽宁信德新材料科技（集团）股份有限公司2023年度募 集资金存放与使用情况 专项报告的鉴证报告 信会师报字[2024]第ZC10310号 辽宁信德新材料科技（集团）股份有限公司全体股东： 我们接受委托，对后附的辽宁信德新材料科技（集团）股份有限 公司（以下简称"信德新材"） 2023年度募集资金存放与使用情况专 项报告（以下简称"募集资金专项报告"）执行了合理保证的鉴证业 务。 一、董事会的责任 信德新材董事会的责任是按照中国证券监督管理委员会《上市公 司监管指引第2号——上市公司募集资金管理和使用的监管要求 （2022年修订）》（证监会公告〔2022〕15号）、《深圳证券交易所 上市公司自律监管指引第2号——创业板上市公司规范运作》以及《深 圳证券交易所创业板上市公司自律监管指南第2号——公告格式》的 相关规定编制募集资金专项报告。这种责任包括设计、执行和维护与 募集资金专项报告编制相关的内部控制，确保募集资金专项报告真 实、准确、完整，不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 二、注册会计师的责任 ...

辽宁信德新材料科技（集团）股份有限公司 2023 年度非经营性资金占用及其他关联资金往来情况汇总表 | | 成都昱泰新 材料科技有限公司 | | 子公司 | 其他应收款 | - | 32,882.86 | 133.58 | 15,529.00 | 17,487.44资金拆借 | 经营性往来 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 其他关联方及其附 | | | | | | | | | | | | 属企业 | | | | | | | | | | | | 总计 | | - | - | - | 1,118.46 | 69,088.70 | 315.95 | 49,436.58 | 21,086.53 | - | 本表已于 2024 年 4 月 23 日获董事会批准。 公司负责人（法定代表人）：_________ 主管会计工作负责人：________ 会计机构负责人：________ 汇总表第 2 页 单位：万元 | | | 占用方与上 | 上市公司核 | 2023 年期初 | 2023 年度占用 | 2023 | ...