会议安排 - 2025年4月18日提议召开2024年年度股东大会[5] - 4月21日刊登召开股东大会通知[6] - 5月13日下午13:30股东大会现场会议召开[7] 参会情况 - 现场出席5人，代表60,101,034股，占比59.5413%[9] - 网络投票106人，代表15,424,815股，占比15.2812%[9] - 中小投资者106人，代表9,272,240股，占比9.4237%[9] - 出席共111人，代表75,525,849股，占比74.8225%[9] 议案表决 - 多议案同意率超99.9%，中小投资者同意率超99.9%[14][15][16][17][18][20][21][22][23][24] 会议结果 - 股东大会召集和召开等均合法有效[25]

股东大会信息 - 2024年年度股东大会于2025年5月13日现场与网络投票结合召开[2] - 出席股东及代理人111人，代表股份75,525,849股，占比74.8225%[3] 股份相关数据 - 公司总股本102,000,000股，回购专用账户1,060,000股，本次有表决权股份100,940,000股[4] - 中小股东及代理人106人，代表股份9,512,287股，占比9.4237%[4] 议案表决情况 - 某议案同意75,520,849股，占出席有效表决权99.9934％；反对5,000股，占0.0066％[5] - 另一议案同意75,505,299股，占出席有效表决权99.9728％；反对20,550股，占0.0272％[10] 其他 - 上海市锦天城律师事务所见证并认为大会合法有效[16] - 公告含股东大会决议和法律意见书，2025年5月14日董事会发布[17][19]

业绩情况 - 2024年公司归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润较2023年减少6678.26万元，变动幅度为 -660.77%，由盈转亏[6][8] 监管情况 - 2024年12月公司收到监管关注函，截至报告出具日已完成整改[4] - 2025年4月21日公司披露前期会计差错调整及相关定期报告更正公告[5] - 2024年1月5日，中国证监会对公司采取出具警示函措施[11] - 2024年4月30日，深圳证券交易所对公司出具监管函[11] - 2024年5月7日，公司及保荐代表人被中国证监会出具警示函[12] - 2024年5月8日，公司及保荐代表人被中国证监会广东证监局出具警示函[12][13] - 2024年8月5日，公司及保荐代表人被中国证监会贵州监管局出具警示函，2023年度安达科技扣非后净利润为 -63392.83万元[13] - 2024年11月8日，深圳证券交易所对公司出具监管函[13][14] - 2024年11月22日，公司及子公司被中国证监会深圳监管局责令改正等[14] 检查与培训 - 2024年查询公司募集资金专户银行对账单12次，现场检查2次[3] - 2024年定期现场检查1次，募集资金存放与使用情况现场检查2次[4] - 2025年4月11日对上市公司进行监管政策及信息披露等培训1次[6] 保荐相关 - 保荐人发表专项意见6次[5] - 保荐人未发现公司多方面存在重大问题[7][8] 整改措施 - 公司收到监管函件后采取整改措施，加强保荐代表人管理等[12][13][14] - 公司对部分违规行为提交书面整改报告，对相关人员内部追责[12][14] - 公司要求投行项目人员严格遵守相关规范[12][14] 其他情况 - 发行人2024年除特定情况外不存在其他关联交易[7] - 发行人2024年不存在对外担保[7] - 公司及股东履行了股份限售等承诺事项[8][10]

报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级，目标价 40.30 元 [2] 报告的核心观点 - 受产品价格和计提减值损失影响，报告研究的具体公司 2024 年业绩承压，单位利润进入回升通道但修复速度略低，长期来看在负极包覆材料中的龙头地位仍然稳固，且在推进一体化降本措施，2025Q1 开始扭亏为盈，业绩步入恢复期 [7] 根据相关目录分别进行总结 主要财务指标 - 2024 - 2027 年营业总收入分别为 8.1 亿、13.23 亿、17.14 亿、22.23 亿，同比增速分别为 -14.6%、63.3%、29.6%、29.7% [2] - 2024 - 2027 年归母净利润分别为 -0.33 亿、0.63 亿、1.03 亿、1.49 亿，同比增速分别为 -180.0%、292.1%、61.9%、44.8% [2] - 2024 - 2027 年每股盈利分别为 -0.32 元、0.62 元、1.01 元、1.46 元，市盈率分别为 -108 倍、56 倍、35 倍、24 倍，市净率分别为 1.3 倍、1.3 倍、1.2 倍、1.2 倍 [2] 公司基本数据 - 总股本 10200 万股，已上市流通股 4213.93 万股，总市值 35.53 亿元，流通市值 14.68 亿元 [4] - 资产负债率 11.36%，每股净资产 26.42 元，12 个月内最高/最低价 40.88/21.57 元 [4] 公司业绩情况 - 2024 年全年营收 8.1 亿，同比 -14.62%；归母净利润 -0.33 亿，同比 -180.01%，扣非归母净利润 -0.57 亿，同比 -660.77% [7] - 2025Q1 营收 2.43 亿，同比 +80.92%，环比 -0.82%；归母净利润 0.07 亿，同比 +161.40%，扣非归母净利润 0.02 亿，同比 +108.35%，实现扭亏为盈 [7] 业绩承压与回升原因 - 2024 年主营产品负极包覆材料价格下降，全年销售 6.05 万吨，较 2023 年同比增长 93.53%，叠加去化 2023 年末库存致产能利用率仅 70.41%，以及沥青基碳纤维业务处于市场推广期等因素，全年业绩承压 [7] - 2025Q1 销售毛利率为 11.6%，环比提升 2.64pcts，销售净利率为 3.95%，环比提升 7.78pcts，季度净利率首次转正，下游客户负极材料厂商持续高负荷生产，市场需求稳步提升，毛利率有望回升 [7] 公司发展战略 - 推进南北基地协同发展，目前产能合计 7 万吨，北方基地产能 4 万吨/年、南方基地产能 3 万吨/年，积极推进新产能项目储备 [7] - 组建海外市场拓展团队，通过“存量客户海外项目配套 + 增量客户精准开拓”策略，加速负极包覆材料全球市场份额突破 [7] 投资建议 - 调整公司 2025 - 2027 归母净利润预测分别为 0.6/1.0/1.5 亿元（2025/2026 年原值为 0.92/1.30 亿元），当前市值对应 PE 分别为 56/35/24 倍 [7] - 参考可比公司估值，考虑公司 25Q1 开始扭亏为盈，业绩步入恢复期，给予 2026 年 40xPE，对应目标价 40.30 元，维持“推荐”评级 [7] 财务预测表 - 资产负债表、利润表、现金流量表等多方面对 2024 - 2027 年进行预测，涵盖货币资金、应收票据、营业总收入、营业成本等多项指标 [8] - 涉及成长能力、获利能力、营运能力、偿债能力等财务比率分析，如营业收入增长率、毛利率、总资产周转率、资产负债率等 [8]

报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级，目标价40.30元 [2] 报告的核心观点 - 受产品价格和计提减值损失影响，报告研究的具体公司2024年业绩承压，但单位利润进入回升通道，长期来看在负极包覆材料中的龙头地位稳固，且推进一体化降本措施 [7] - 2025Q1公司实现扭亏为盈，业绩步入恢复期，下游需求和毛利率有望稳步回升 [7] - 公司推进南北基地协同发展，布局海外市场，以提升市场占有率和行业领先优势 [7] 根据相关目录分别进行总结 主要财务指标 - 2024 - 2027年营业总收入分别为8.1亿、13.23亿、17.14亿、22.23亿，同比增速分别为-14.6%、63.3%、29.6%、29.7% [2] - 2024 - 2027年归母净利润分别为-0.33亿、0.63亿、1.03亿、1.49亿，同比增速分别为-180.0%、292.1%、61.9%、44.8% [2] - 2024 - 2027年每股盈利分别为-0.32元、0.62元、1.01元、1.46元，市盈率分别为-108倍、56倍、35倍、24倍，市净率分别为1.3倍、1.3倍、1.2倍、1.2倍 [2] 公司基本数据 - 总股本10200万股，已上市流通股4213.93万股，总市值35.53亿元，流通市值14.68亿元 [4] - 资产负债率11.36%，每股净资产26.42元，12个月内最高/最低价为40.88/21.57元 [4] 业绩情况 - 2024年全年营收8.1亿，同比-14.62%；归母净利润-0.33亿，同比-180.01%，扣非归母净利润-0.57亿，同比-660.77% [7] - 2025Q1营收2.43亿，同比+80.92%，环比-0.82%；归母净利润0.07亿，同比+161.40%，扣非归母净利润0.02亿，同比+108.35%，实现扭亏为盈 [7] 业绩承压与回升原因 - 2024年主营产品负极包覆材料价格下降，全年销售6.05万吨，同比增长93.53%，但产能利用率仅70.41%，沥青基碳纤维业务处于市场推广期，业绩承压 [7] - 2025Q1销售毛利率为11.6%，环比提升2.64pcts，销售净利率为3.95%，环比提升7.78pcts，下游客户负极材料厂商生产负荷高，市场需求稳步提升，毛利率有望回升 [7] 产能与市场布局 - 目前产能合计7万吨，北方基地产能4万吨/年、南方基地产能3万吨/年，积极推进新产能项目储备 [7] - 巩固既有客户合作关系，组建海外市场拓展团队，通过“存量客户海外项目配套+增量客户精准开拓”策略，提升全球市场份额 [7] 投资建议 - 调整2025 - 2027年归母净利润预测分别为0.6亿、1.0亿、1.5亿元，当前市值对应PE分别为56/35/24倍 [7] - 给予2026年40xPE，对应目标价40.30元，维持“推荐”评级 [7] 财务预测表 - 资产负债表、利润表、现金流量表等多方面指标呈现不同变化趋势，如2024 - 2027年流动资产合计从2099百万增长到2739百万，营业总收入从810百万增长到2223百万等 [8] - 成长能力、获利能力、营运能力、偿债能力等财务比率也有相应变化，如营业收入增长率2025年为63.3%，毛利率2025 - 2027年分别为11.3%、11.4%、11.5%等 [8]

公司业绩情况 - 2024 年营业总收入 8.10 亿元，同比下降 14.62%，归母净利润为 -3304.17 万元，同比下降 180.01% [5] - 2024 年负极包覆材料销售 6 万余吨，较 2023 年同比增长 93.53% [7] 包覆材料相关 - 包覆材料占负极成本比例约 3 - 5%，对成本影响因添加比率和型号而异 [3] - 自 2023 年以来，负极包覆材料行业总体盈利水平压缩至历史低位，产能利用率分化明显，行业格局面临优化与重塑 [6] 销售与价格策略 - 公司根据市场销售情况及时调整销售策略，具体产品价格关注定期报告 [4][6] - 产品价格受产品质量、供货稳定性与及时性、研发实力、售后服务等多重因素影响 [4] 产能与成本 - 结合市场需求动态调节两大生产基地产能利用率，目前已达合理水平 [5] - 原材料在单位成本中占比较高，受市场影响大，公司不断优化生产工艺、加强内部管理以降低单位制造成本 [5] 未来发展规划 - 持续深耕负极包覆材料产业链，打造行业领先、品类丰富的碳基新型材料供应商 [4] - 研发创新方面，依托“双轮驱动战略”，紧跟高倍率动力电池行业趋势，专注技术创新与产品升级 [5][7] - 生产制造方面，升级设备、优化流程，释放原有产线产能潜力，实现降本增效 [6] - 市场拓展方面，聚焦主流核心客户需求，深化与战略客户合作，拓展新客户 [6] 市场需求预测 - 随着“快充”“超充”等高倍率动力电池需求增长，负极包覆材料市场需求将稳步提升 [7]

现场检查 - 对应期间为2024年1月1日至2024年12月31日[2] - 时间为2025年4月4日 - 2025年4月12日[2] 审计制度 - 上市后6个月内建立内部审计制度并设部门[3] - 审计委员会至少每季度开展相关工作并报告[3] - 内部审计部门至少每季度进行审计并报告[3] 资金监管 - 持续督导期查看1000万元以上大额资金往来明细[6] 整改情况 - 2024年12月收监管关注函，已完成整改并回复[8] - 2025年4月21日调整2024年半年度和三季度报告数据[9] 业绩情况 - 2024年扣非净利润较2023年减少6678.26万元，降660.77%[11]

培训信息 - 中信证券对信德新材进行2024年度持续督导培训[1] - 培训时间为2025年4月11日[3] - 培训地点在辽宁省大连长兴岛经济区马咀路58号[3] 相关人员 - 培训对象包括公司董事、监事等相关人员[1] - 保荐代表人是邓俊、李宁[3] - 培训人员为邓俊、钟山[3] 培训效果 - 公司积极配合培训工作[2] - 培训增强公司相关人员规范运作意识[4] - 培训达到预期效果[4]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [3] 报告的核心观点 - 信德新材2024年业绩不佳，营收下降且归母净利润转亏，但2025年一季度盈利改善、产品结构优化 [1][2] - 负极包覆材料2024年以价换量、盈利承压，2025年一季度量增带动产能利用率提升、盈利修复 [1][2] - 公司是负极包覆材料细分赛道龙头、超快充核心受益标的，开发高性能液态包覆材料提升竞争力 [3] - 下调公司2025 - 2026年、新增2027年归母净利润预测，当前股价对应2025 - 2027年PE为45/30/26X [3] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024年营业收入8.1亿元，同比下降14.62%；归母净利润 - 0.33亿元，同比转亏；扣非归母净利润 - 0.57亿元，同比转亏 [1] - 2025年一季度营业收入2.43亿元，同比增长80.92%，环比下降0.82%；归母净利润0.07亿元，扣非归母净利润0.02亿元，同环比扭亏为盈 [1] - 2024年四季度营业收入2.45亿元，同比下降1.08%，环比增长19.56%；归母净利润 - 0.12亿元，扣非归母净利润 - 0.13亿元 [1] - 2024年负极包覆材料收入3.33亿元，同比下降1.45%，销量6.0万吨，同比增长94%，价格0.55万元/吨，同比 - 49%，毛利率4.56%，同比下降15.79pcts [1] - 2025年一季度负极包覆材料销量2万吨，产能利用率提升，中高端产品出货量占比提升至30%以上，毛利率11.6%，环比增长5.83pcts，同比增长4.83pcts，净利率3.95%，环比增长6.21pcts，同比增长12.26pcts [2] - 2024年副产品裂解萘馏分收入3.13亿元，同比下降19.82%，销量6.9万吨，同比 - 18%，价格0.45万元/吨，同比 - 3%，毛利率11.98%，同比增长6.52pcts；橡胶增塑剂收入1.42亿元，同比下降24.46%，销量3.66万吨，同比 - 24%，价格0.39万元/吨，同比 - 1%，毛利率10.72%，同比下降9.05pcts [2] 盈利预测与估值 |指标|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|949|810|1274|1553|1806| |营业收入增长率|4.99%|-14.62%|57.27%|21.88%|16.33%| |归母净利润（百万元）|41|-33|79|119|137| |归母净利润增长率|-72.28%|-180.01%|NA|50.12%|14.57%| |EPS（元）|0.40|-0.32|0.78|1.17|1.34| |ROE（归属母公司)（摊薄）|1.49%|-1.23%|2.87%|4.13%|4.52%| |P/E|86|NA|45|30|26| |P/B|1.3|1.3|1.3|1.2|1.2|[4] 财务报表预测 |报表类型|项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----|----| |利润表（百万元）|营业收入|949|810|1274|1553|1806| |利润表（百万元）|营业成本|819|770|1071|1289|1493| |利润表（百万元）|折旧和摊销|39|58|64|69|74| |利润表（百万元）|税金及附加|4|5|5|6|18| |利润表（百万元）|销售费用|3|6|9|9|7| |利润表（百万元）|管理费用|55|56|87|104|116| |利润表（百万元）|财务费用|-2|3|5|8|8| |利润表（百万元）|研发费用|31|23|37|43|45| |利润表（百万元）|投资收益|27|24|20|20|20| |利润表（百万元）|营业利润|49|-24|88|120|150| |利润表（百万元）|利润总额|47|-27|88|130|150| |利润表（百万元）|所得税|4|-1|5|7|9| |利润表（百万元）|净利润|43|-26|83|123|141| |利润表（百万元）|少数股东损益|2|7|3|4|5| |利润表（百万元）|归属母公司净利润|41|-33|79|119|137| |利润表（百万元）|EPS(元)|0.40|-0.32|0.78|1.17|1.34| |现金流量表（百万元）|经营活动现金流|-67|-10|-49|99|199| |现金流量表（百万元）|净利润|41|-33|79|119|137| |现金流量表（百万元）|折旧摊销|39|58|64|69|74| |现金流量表（百万元）|净营运资金增加|39|-13|228|109|119| |现金流量表（百万元）|其他|-187|-22|-421|-198|-130| |现金流量表（百万元）|投资活动产生现金流|409|6|-60|-50|-41| |现金流量表（百万元）|净资本支出|-54|-53|-60|-60|-51| |现金流量表（百万元）|长期投资变化|0|36|-10|-10|-10| |现金流量表（百万元）|其他资产变化|463|23|10|20|20| |现金流量表（百万元）|融资活动现金流|-120|-86|74|-21|-43| |现金流量表（百万元）|股本变化|34|0|0|0|0| |现金流量表（百万元）|债务净变化|132|-45|88|-5|-27| |现金流量表（百万元）|无息负债变化|22|-9|8|1|-1| |现金流量表（百万元）|净现金流|221|-91|-35|28|116|[8] 资产负债表预测 |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |总资产|3156|3027|3205|3324|3438| |货币资金|262|162|127|155|271| |交易性金融资产|1419|1389|1389|1389|1389| |应收账款|159|250|394|451|473| |应收票据|31|18|28|35|40| |其他应收款（合计）|0|0|1|1|1| |存货|267|213|248|273|256| |其他流动资产|90|33|33|33|33| |流动资产合计|2242|2099|2262|2380|2506| |其他权益工具|0|0|0|0|0| |长期股权投资|0|36|46|56|66| |固定资产|560|540|520|516|496| |在建工程|26|27|36|26|25| |无形资产|115|111|117|123|120| |商誉|186|186|186|186|186| |其他非流动资产|11|2|12|12|12| |非流动资产合计|914|928|943|944|932| |总负债|384|329|425|421|393| |短期借款|117|4|126|104|60| |应付账款|37|27|32|32|30| |应付票据|8|0|0|0|0| |预收账款|0|0|0|0|0| |其他流动负债|21|16|16|16|16| |流动负债合计|258|173|261|248|211| |长期借款|93|118|135|151|168| |应付债券|0|0|0|0|0| |其他非流动负债|29|35|26|18|11| |非流动负债合计|126|156|164|173|182| |股东权益|2772|2697|2780|2903|3045| |股本|102|102|102|102|102| |公积金|2361|2364|2372|2384|2393| |未分配利润|312|248|320|427|555| |归属母公司权益|2768|2686|2765|2884|3021| |少数股东权益|4|12|15|19|24|[9] 主要指标预测 |指标类型|指标|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----|----| |盈利能力（%）|毛利率|13.7%|4.9%|16.0%|17.0%|17.4%| |盈利能力（%）|EBITDA率|11.7%|2.2%|10.7%|11.6%|11.8%| |盈利能力（%）|EBIT率|7.6%|-4.9%|5.6%|7.2%|7.7%| |盈利能力（%）|税前净利润率|5.0%|-3.3%|6.9%|8.4%|8.3%| |盈利能力（%）|归母净利润率|4.4%|-4.1%|6.2%|7.7%|7.6%| |盈利能力（%）|ROA|1.4%|-0.9%|2.6%|3.7%|4.1%| |盈利能力（%）|ROE（摊薄）|1.5%|-1.2%|2.9%|4.1%|4.5%| |盈利能力（%）|经营性ROIC|4.7%|-2.8%|4.2%|6.2%|7.2%| |偿债能力|资产负债率|12%|11%|13%|13%|11%| |偿债能力|流动比率|8.69|12.12|8.67|9.58|11.86| |偿债能力|速动比率|7.65|10.89|7.72|8.48|10.64| |偿债能力|归母权益/有息债务|12.70|15.56|10.62|11.28|13.23| |偿债能力|有形资产/有息债务|13.03|15.66|11.04|11.69|13.60|[10] 费用率及每股指标预测 |指标类型|指标|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----|----| |费用率|销售费用率|0.28%|0.69%|0.69%|0.59%|0.39%| |费用率|管理费用率|5.75%|6.89%|6.79%|6.69%|6.39%| |费用率|财务费用率|-0.21%|0.32%|0.40%|0.51%|0.43%| |费用率|研发费用率|3.32%|2.88%|2.88%|2.78%|2.48%| |费用率|所得税率|8%|5%|6%|5%|6%| |每股指标|每股红利|0.30|0.00|0.00|0.00|0.00| |每股指标|每股经营现金流|-0.66|-0.10|-0.48|0.97|1.96| |每股指标|每股净资产|27.13|26.33|27.11|28.28|29.62| |每股指标|每股销售收入|9.30|7.94|12.49|15.22|17.71| |估值指标|PE|86|NA|45|30|26| |估值指标|PB|1.3|1.3|1.3|1.2|1.2| |估值指标|EV/EBITDA|19.6|122.6|17.6|13.2|11.1| |估值指标|股息率|0.9%|0.0%|0.0%|0.0%|0.0%|[11]

财报披露 - 公司《2024 年度报告》于 2025 年 4 月 21 日披露[1] 业绩说明会 - 2025 年 4 月 29 日 15:00 - 16:30 在全景网举行 2024 年度网上业绩说明会[1] - 采用网络远程方式，投资者可登陆全景网“投资者关系互动平台”参与[1] - 出席人员有董事长兼总经理尹洪涛等[1] 问题征集 - 投资者可于 2025 年 4 月 28 日 15:00 前访问指定页面进行问题征集[1] - 公司将在年度业绩说明会上回答投资者普遍关注的问题[1]