报告行业投资评级 - 超配（维持）[2] 报告的核心观点 - “十五五”期间国家电网公司固定资产投资预计达到4万亿元，较“十四五”投资增长40%，将提升电网设备行业景气度并带动产业链发展，建议关注技术和规模领先的电网设备头部企业[4][43] 根据相关目录分别进行总结 一、行情回顾 - 截至2026年1月15日，近两周申万电力设备行业上涨5.06%，跑赢沪深300指数2.43个百分点，在申万31个行业中排名第12名[4][11] - 子板块表现分化，近两周风电设备板块上涨17.61%，电网设备板块上涨11.91%，其他电源设备板块上涨8.91%，光伏设备板块上涨4.49%，电池板块上涨0.96%，电机板块下跌1.65%[4][15][16] - 个股方面，近两周涨幅前三为三变科技（59.50%）、钧达股份（51.29%）和道氏技术（48.60%），跌幅前三为亿晶光电（-25.48%）、中利集团（-13.86%）和德福科技（-12.04%）[4][21][22] 二、电力设备板块估值及行业数据 - 截至2026年1月15日，电力设备板块整体PE(TTM)为34.83倍，高于近一年平均值28.38倍[24] - 子板块估值：电机Ⅱ板块PE为61.47倍，其他电源设备Ⅱ板块PE为58.82倍，风电设备板块PE为41.62倍，电网设备板块PE为32.59倍，电池板块PE为32.39倍，光伏设备板块PE为31.57倍[4][24] - 光伏产业链价格：截至2026年1月14日当周，多晶硅致密料价格为5.40万元/吨，环比持平；182TOPCon电池片均价为0.400元/W，环比上涨2.56%；N型182TOPCon双玻组件均价为0.710元/W，环比上涨1.43%[31][32] 三、产业新闻 - 国家电网“十五五”规划：固定资产投资预计达4万亿元，年均新增风光新能源装机约2亿千瓦，目标非化石能源消费占比达25%、电能占终端能源消费比重达35%，满足3500万台充电设施接入，跨区跨省输电能力较“十四五”末提升超30%[4][39][43] - 江苏省发布“人工智能+”行动方案，提出推动AI在虚拟电厂、新型储能、智能电网等能源领域的应用[39] - 中国气象局与国家能源局联合发文，目标到2027年基本建立一体化能源气象服务体系[39] - 浙江省2026年重点工作包括启动建设20个省级零碳园区、新增电力装机1800万千瓦，并培育壮大新能源等新兴产业[39][40] 四、公司公告 - 中电电机股东完成减持公司3.00%股份[42] - 天合光能预计2025年年度净利润继续为负[42] - 中国西电持股5%以上股东通用电气新加坡公司减持2.00%股份，持股比例降至4.99%[42] - 钧达股份拟以现金3000万元认购星翼芯能新增注册资本，获得其16.6667%股权[42] 五、电力设备板块本周观点 - 核心投资建议基于国家电网“十五五”期间4万亿元固定资产投资规划，认为此举将直接利好电网设备行业，建议关注技术和规模领先的头部企业[4][43] - 报告列出了建议关注的部分标的及其要点，包括金盘科技（全球电力设备供应商）、国电南瑞（特高压及虚拟电厂解决方案）、阳光电源（光伏逆变器及制氢系统）、金风科技（风电整机龙头）和隆基绿能（BC电池技术领先）[44]

终止2025年度向特定对象发行A股股票 - 公司于2026年1月15日召开董事会，审议通过终止2025年度向特定对象发行A股股票事项 [1] - 该次定向增发原计划募集资金总额不超过人民币193,000.00万元（19.3亿元），用于卢森堡铜箔股权收购、铜箔添加剂项目及补充流动资金 [1] - 终止原因为主要募投项目“卢森堡铜箔100%股权收购项目”已终止，公司已于2026年1月12日公告终止该收购 [2] 终止境外收购与启动境内子公司股权收购 - 公司已终止收购境外“卢森堡铜箔”100%股权的项目 [2] - 公司拟以现金50,950万元收购九江市现代产业引导基金持有的九江琥珀新材料有限公司26.32%股权 [2] - 交易完成后，公司对琥珀新材的持股比例将从73.68%增至100%，琥珀新材仍纳入合并报表范围 [2] 关于子公司琥珀新材的财务与历史情况 - 琥珀新材是公司通过全资子公司于2025年8月引入的战略投资者，引导基金以增资50,000万元获得其26.32%股权 [3] - 增资完成后，琥珀新材注册资本为167,218.72万元 [3] - 2024年度，琥珀新材营业收入为94,803.51万元，净利润为-6,460.11万元 [3] - 2025年前三季度，琥珀新材营业收入为167,212.02万元，净利润为-1,110.29万元 [3] 公司控股股东及高管减持情况 - 公司控股股东、实际控制人、董事马科，以及其他董事、高级管理人员已完成股份减持计划 [4] - 其中，马科通过减持套现2,981.6万元 [4] 公司首次公开发行（IPO）及募集资金情况 - 公司于2023年8月17日在深交所创业板上市，发行股票6,753.0217万股，发行价格为28.00元/股 [4] - IPO募集资金总额为189,084.61万元，扣除发行费用后净额为176,440.75万元 [4] - 最终募集资金净额比原计划的120,000.00万元多出56,440.75万元 [4] - 原计划募集资金用于28,000吨/年高档电解铜箔建设项目、高性能电解铜箔研发项目及补充流动资金 [4] 公司发行费用与历史经营现金流 - 公司IPO发行费用总额为12,643.86万元，其中保荐及承销费用为10,173.00万元 [5] - 2024年5月13日，公司实施权益分派，方案为每10股转增4股并税前派息0.55元 [5] - 2021年至2024年度，公司经营活动产生的现金流量净额持续为负，分别为-3.10亿元、-3.72亿元、-4.77亿元、-5.50亿元 [5] - 2025年前三季度，公司经营活动产生的现金流量净额为-4.13亿元 [5]

并购与资产交易 - 中原内配拟以1.43亿元收购联营企业中原吉凯恩59%股权，交易完成后中原吉凯恩将成为其全资子公司并纳入合并报表范围 [1] - 德福科技拟以5.1亿元现金收购琥珀新材26.32%股权，交易完成后持股比例将由73.68%增至100% [31] - 金龙鱼拟以6000万美元向玛氏中国转让家乐氏上海及家乐氏昆山各50%股权，交易对价分别为4500万美元和1500万美元，预计对2026年度收益影响超过2024年归母净利润的10% [36] - 星华新材拟以现金购买天宽科技不低于51%股份，天宽科技整体估值暂定不高于6.6亿元，其主要业务包括人工智能计算中心建设、运营和服务 [41] - 宝馨科技子公司拟以评估值5023.34万元为底价，公开挂牌出售一批在建光伏异质结组件设备及配套设施 [19][20] 业绩预告 - 好莱客预计2025年度归母净利润为1350万元到2000万元，同比减少75.16%到83.23% [3] - 金奥博预计2025年归母净利润1.74亿至1.98亿元，同比增长40.24%至59.58% [21] - 神宇股份预计2025年归母净利润7050万至7950万元，同比下降0.05%至11.37% [18] - 广东鸿图预计2025年归母净利润3.41亿至3.82亿元，同比下降7.99%至17.87% [23] - 创世纪预计2025年归母净利润1.31亿至1.66亿元，同比下降30%至45% [29] - 爱建集团预计2025年度归母净利润为负值，经营业绩将出现亏损 [24] - 双良节能预计2025年度归母净利润为负值，经营业绩将出现亏损 [25] 运营数据 - 海航控股2025年12月客运运力投入同比增长4.1%，其中国际增长22.61%；旅客运输量同比增长2.8%，其中国际增长21.95%；货邮运收入吨公里同比增长14.22%，其中国际增长23.7% [2] - 城投控股2025年第四季度实现签约销售面积1.85万平方米，同比减少67.45%；签约销售金额23.18亿元，同比减少71.41% [4] 战略合作与投资 - 中稀有色与先导集团签署战略合作协议，双方将聚焦稀有稀散金属资源保障与后端产品开发应用 [5] - 博菲电气拟与控股股东共同投资海宁启源，公司及控股股东拟分别出资2338.28万元和1079.28万元，用于其经营活动 [6] - 世纪华通全资子公司盛趣数盟拟出资5000万元参投上海金融发展投资基金二期，占合伙企业出资总额的41.12%，旨在为互联网游戏、人工智能云数据及数字内容应用储备项目 [34] - 科恒股份及子公司拟与格力供应链签署合作框架协议，格力供应链拟提供总额4.5亿元的可循环使用供应链采购业务额度 [38][39] 股份回购与减持 - 荣昌生物拟将回购股份价格上限由95元/股上调至116元/股 [7] - 德福科技拟以7500万至1.5亿元回购股份，回购价格不超过53.46元/股，用于员工持股或股权激励 [30] - 菲利华实控人、董事及高管拟合计减持不超过公司总股本的1.05% [8] - 九芝堂总经理李振国拟减持不超过1692.56万股，不超过公司剔除回购专用账户股份后总股本的2% [9][10] - 新柴股份总经理朱观岚拟减持不超过241.13万股，不超过公司总股本的1% [14] - 鸿利智汇股东李国平拟以5.93元/股协议转让3550万股（占总股本5.01%）予马卓，转让价款共计2.11亿元 [15] - 司南导航董事翟传润拟减持不超过14.73万股，占公司总股本的0.18% [16] - 玉禾田控股股东拟询价转让1992.96万股，占公司总股本的5% [17] - 宏川智慧股东宏川供应链拟以大宗交易方式减持不超过914.98万股，约占公司总股本的2% [33] - 山外山股东刘运君拟减持不超过319.6万股，不超过公司总股本的1% [37] - 龙芯中科股东鼎晖华蕴及鼎晖祁贤拟合计减持不超过1215.15万股，占公司总股本的3.03% [43] 融资与资本运作 - 金道科技拟发行可转债募资不超过3.06亿元，用于变速箱总成及减速器单元建设项目、数字化转型与研发创新中心建设及补充流动资金 [27] - 德福科技终止2025年度向特定对象发行A股股票事项，因相关募投项目“卢森堡铜箔100%股权收购项目”已终止 [31] 公司治理与股权变动 - 天晟新材实控人拟变更为尉立东，通过协议转让及定向发行，融晟致瑞将成为控股股东，持股13.3%，一致行动人融晟鑫泰持股6.29% [40] - 鑫磊股份控股股东及实控人自愿将其持有的限售流通股锁定期延长至2027年1月19日 [28] 业务进展与澄清 - 泽璟制药注射用ZGGS18与注射用ZG005及化疗联合用于晚期实体瘤的临床试验获得国家药监局批准 [22] - 农尚环境控股子公司芯算晟阳的广州智慧创新谷算力基础设施项目因资金筹措不及预期，各股东均未实缴出资，项目整体建设进度暂缓，未能按原计划推进 [12] - 新华百货澄清不存在控股股东后期向公司注入半导体、集成电路、芯片等相关资产的事项 [13] - 华胜天成发布异动公告，称公司目前涉及AI业务的相关收入占整体营收比例较低，对业绩预计不构成重大影响 [32] - 容百科技延期回复上交所问询函，说明与宁德时代协议未约定采购金额，“1200亿元合同总金额”为公司估算，最终销售规模具有不确定性，股票继续停牌 [42] 其他重大事项 - 航天发展控股股东在公司股票交易异常波动期间，减持了1226.09万股此前增持的股份 [11] - 嘉美包装因股价触发有条件赎回条款，决定行使“嘉美转债”的提前赎回权利 [26] - 利欧股份因股价连续10个交易日收盘价涨幅偏离值达96.77%，将核查股票交易波动情况，股票自1月16日起停牌 [35]

公司资本运作调整 - 公司于1月15日公告终止2025年度向特定对象发行A股股票事项 [2] - 该次发行原计划募集资金总额不超过19.3亿元 [2] - 募集资金净额原计划用于卢森堡铜箔100%股权收购项目、铜箔添加剂用电子化学品项目及补充流动资金 [2] 终止发行的原因 - 终止发行的核心原因是主要募投项目“卢森堡铜箔100%股权收购项目”已终止 [2] - 公司结合实际情况经审慎评估后，董事会决定终止本次发行 [2] 新的战略收购方向 - 在终止境外收购的同时，公司于1月11日公告了境内收购计划 [2] - 公司与安徽慧儒科技有限公司及其实际控制人签署《收购意向书》，拟通过现金收购及增资方式取得慧儒科技不低于51%的股权 [2] - 交易完成后，慧儒科技将成为公司的控股子公司 [2] 收购标的业务情况 - 慧儒科技主要从事高性能电解铜箔的研发、生产和销售 [2] - 其产品涵盖锂电铜箔和电子电路铜箔 [2] - 慧儒科技当前年产能达2万吨，具备成熟的生产能力 [2]

董事会决议与公司近期资本运作 - 公司第三届董事会第二十次会议于2026年1月15日召开，审议通过了关于股份回购、终止定向增发及收购子公司股权三项议案，所有议案均获全体9名董事同意 [2][5][7][11][12] - 公司计划使用自有及自筹资金以集中竞价方式回购股份，用于员工持股或股权激励，回购价格上限为53.46元/股，资金总额在7,500万元至15,000万元之间 [3][14] - 公司决定终止2025年度向特定对象发行A股股票事项，原因是该次发行主要募投项目“卢森堡铜箔100%股权收购项目”已终止 [7][42] - 公司拟以现金50,950万元收购九江市现代产业引导基金持有的子公司九江琥珀新材料有限公司26.32%的股权，交易完成后公司将全资控股琥珀新材 [11][48] 股份回购方案详情 - 按回购价格上限及资金总额测算，预计回购股份数量约为140.29万股至280.58万股，约占公司当前总股本的0.22%至0.45% [3][15] - 回购股份的实施期限为自董事会审议通过方案之日起12个月内 [3][26] - 回购资金来源包括自有资金和自筹资金（含股票回购专项贷款），公司已取得中信银行不超过9,000万元的股票回购专项贷款承诺函 [25][58][59] - 截至2025年9月30日（未经审计），公司总资产为1,889,594.25万元，归属于上市公司股东的净资产为406,347.01万元，若回购资金上限15,000万元全部使用，其占总资产比例为0.79%，占净资产比例为3.69% [31] 终止定向增发事项 - 公司原计划向特定对象发行A股股票募集资金不超过193,000万元，用于卢森堡铜箔股权收购、铜箔添加剂用电子化学品项目和补充流动资金 [41] - 终止定向增发事项无需提交股东大会审议，因该事项此前尚未提交股东大会审议 [11][43] - 公司表示终止本次发行不会对日常生产经营造成重大不利影响 [44] 收购子公司股权交易 - 交易标的为九江琥珀新材料有限公司26.32%的股权，转让价格50,950万元，定价依据为在前次增资价格1.1362元/注册资本基础上协商确定为1.1578元/注册资本 [48][52] - 交易对方九江市现代产业引导基金与公司及控股股东、董监高不存在关联关系 [51] - 本次收购前，公司持有琥珀新材73.68%股权，收购完成后将持有其100%股权，旨在加强对子公司的整体经营管理与战略协同 [48][54] 公司近期股东交易情况 - 在董事会作出回购决议前六个月内（2025年10月27日至12月17日），公司控股股东、实际控制人、董事马科及其他部分董监高通过集中竞价方式合计减持公司股份816,100股，占公司总股本0.13% [32] - 除上述已披露的减持外，公司董监高、控股股东等在决议前六个月内无其他买卖公司股份的行为，亦无内幕交易或市场操纵行为 [33] - 截至公告日，公司未收到董监高、控股股东等在回购期间及未来六个月的增减持计划，也未收到其他持股5%以上股东的未来六个月减持计划 [16][33]

公司产品应用领域 - 公司的产品广泛应用于新能源汽车、无人机、机器人、储能系统、汽车电子、AI服务器、5G基站等多个领域 [1]

交易概述 - 德福科技拟以现金5.09亿元人民币收购九江市现代产业引导基金持有的九江琥珀新材料有限公司26.32%股权 [1] - 交易完成后，公司对琥珀新材的持股比例将从73.68%提升至100%，实现全资控股 [1] - 本次交易不会导致公司合并报表范围发生变化 [1]

公司回购计划 - 公司拟以集中竞价交易方式回购股份 回购总金额不低于人民币7500万元且不超过人民币1.5亿元 [1] - 回购价格上限设定为每股53.46元 [1] - 回购股份将用于实施员工持股计划或股权激励 [1] - 回购期限为自董事会审议通过回购股份方案之日起12个月内 [1]

证券日报网讯 1月15日，德福科技发布公告称，公司拟使用自有资金和自筹资金以集中竞价交易方式回 购公司部分股份，用于实施员工持股计划或股权激励；本次回购股份价格不超过人民币53.46元/股 （含）；资金总额为不低于人民币7，500万元（含），不超过人民币15，000万元（含）。本次回购实 施期限：自公司董事会审议通过本次回购方案之日起12个月内。 （文章来源：证券日报） ...

公司董事会决议 - 德福科技第三届董事会第二十次会议于1月15日审议通过三项议案 [2] - 审议通过的议案包括《关于回购公司股份方案的议案》 [2] - 审议通过的议案包括《关于终止2025年度向特定对象发行A股股票的议案》 [2] - 审议通过的议案包括《关于收购子公司部分股权的议案》 [2]