行业核心问题 - 江苏省消保委调查显示，国内10家主流航空公司经济舱均存在机票锁座行为，已成为行业普遍现象[3][4] - 调查揭示了机票锁座服务市场普遍存在的四大问题：锁座行为普遍、解锁需变相付费、信息不透明且解释不合理、存在不公平格式条款[3] 锁座行为普遍性与范围 - 被调查的10家航司无一家完全开放所有经济舱座位，锁座行为在民航服务中普遍存在[4] - 购买阶段所调查航线的锁座比例从19.9%至62.1%不等，均值达38.7%[4] - 春秋航空“南京—兰州”（9C6188）航线锁座比例超过60%，深圳航空“深圳—湛江”（ZH9327）航线锁座比例超过50%，这两家航司超过半数的经济舱座位被提前锁定[4] - 航司普遍将经济舱前排、安全出口旁、靠窗及靠过道等消费者偏好的优质座位纳入锁定范畴[4] 解锁机制与变相收费 - 锁定的优选座位，部分解锁需以里程或会员积分兑换，例如厦门航空“厦门—桂林”（MF8847）航线，锁定座位分为优选、首选、标准座位，分别对应2000、1600、1000积分的兑换门槛[5] - 部分航司在权益兑换基础上，增设了付费购买积分或里程、销售含积分或选座券的权益礼包等规则，使解锁路径向付费获取倾斜[6] - 调查发现，海南航空、厦门航空、四川航空3家航司开放了里程或积分付费购买服务[6] - 绝大多数普通消费者缺乏积分有效累积渠道，只能被动接受剩余普通座位，实质是将“基本座位选择权”拆分为付费服务，是变相增加收益的手段[6] 信息透明度与解释合理性 - 10家航司客服均确认线上选座阶段存在座位锁定，但对于锁座范围及规则的解释较为模糊[6] - 多家航司客服以预留特殊旅客座位、保障应急座位使用、维持飞行配载平衡等理由解释锁座原因[7] - 调查显示航司锁座比例大多达到30%以上，与“预留特殊旅客座位”说法相悖；大量靠窗及靠过道等位置被锁定，与“保障应急座位使用”说法相悖；消费者只需权益抵扣或付费即可解锁，与“维持飞行配载平衡”的理由相悖[7] 服务协议与格式条款 - 10家航司的选座协议文本普遍存在不公平格式条款，包括告知义务缺失和表述模糊化[8] - 未在购票环节显著、全面告知锁座规则、座位收费标准、免费座位范围等关键信息，涉嫌侵犯消费者知情权[8] - 普遍采用“具体以系统实时展示为准”、“出于安全或运营需要预留座位”等模糊表述，刻意避免公示免费座位数量、范围、开放时间等信息，为航司单方面锁座提供便利[8] 行业背景与公司回应 - 随着经营成本上升、票价难以单方面提升，对座位资源进行价值分层与差异化管理，是航司实现收益优化的重要方式[8] - 某大型航空公司产品服务部负责人表示，针对“锁定范围过大”、“信息不够透明”等问题，相关政策正处于全面评估阶段，航司将在保障权益旅客体验与维护普通旅客合理选择权之间寻求更平衡的方式，并进一步提升选座信息的透明度与规范性[8] - 江苏省消保委认为，部分航司将本属常规服务范围的座位通过锁定方式进行收费的做法，涉嫌侵害消费者的公平交易权与自主选择权[3] - 本次调查选取的国内10家航司均向省消保委回复，表示接受监督与指导[3]

融资计划 - 公司向特定对象发行A股股票拟募资不超200亿，用于偿债和补流[16][98][147] - 中航集团拟认购不低于50亿，中航控股拟认购不超150亿[16][98][147] - 发行A股数量不超3,044,140,030股，认购价6.57元/股[17][148] 股权结构 - 发行前中航集团直接和间接持股53.71%，直接持股42.53%[18][149] - 发行前中航控股未持股，中航有限持股11.17%[18] - 发行后中航集团直接和间接持股60.58%，直接持股39.93%，中航控股持股11.14%[18][49][50][51][148][149][156] 财务状况 - 2022 - 2025年9月末资产负债率分别为92.69%、89.48%、88.16%、87.88%，2019年末约65%[33][100] - 截至2025年9月30日，带息债务超2300亿，短借和一年内到期非流负债超520亿[33][100] - 最近一年及一期利息费用支出分别为63.99亿和42.48亿[33][100] - 截至2025年9月末，货币资金270.83亿，可自由支配资金243.6709亿[35][102] - 不考虑发行，未来三年预计资金缺口315.9773亿[35][103] 运营数据 - 2025 - 2027年经营活动现金流量净额预计分别为36.59394亿、38.76362亿、41.06193亿[37][38] - 截至2025年9月末，运营946架飞机，自有419架，融资租赁233架，经营租赁294架[39][106] - 未来三年飞机引进与租赁支出预计142.54389亿[39][40][106] - 预计未来3年利息支出17.17859亿[40][42][108] 业绩表现 - 报告期内，营收分别为528.98亿、1411.00亿、1666.99亿及1298.26亿[53][111] - 扣非归母净利润分别为 - 391.84亿、 - 31.77亿、 - 25.40亿及16.44亿[53][111] - 毛利率分别为 - 56.55%、5.02%、5.10%及7.06%[53][64][111][120] - 2023 - 2025年前三季度可用座位公里分别同比增长164.15%、21.74%、2.86%[54][114] - 2023 - 2025年前三季度客座率分别同比增长10.03%、6.63%、1.38%[58][116] - 2025年前三季度营收129.83亿，同比增长1.31%[62] - 2025年前三季度扣非归母净利润同比变动279.95%[74][128][129] - 2025年运输总周转量1640.8亿吨公里、旅客运输量7.7亿人次、货邮运输量1017.2万吨，同比分别增长10.5%、5.5%、13.3%[75][131] - 2025年国际旅客运输量同比增长21.6%，国际航班恢复至2019年90%以上[75][131] 市场数据 - 2025年10月31日至2026年1月9日，公司A股股价从7.86元/股涨至8.98元/股，涨幅14.25%[23] - 定价以来，公司11月收入客公里同比增长10.1%，旅客运输量同比增长7.4%，客座率同比提升4.0%[25] - 定价以来，中证全指航空运输指数从1475.60涨至1688.67，涨幅14.44%[26] - 定价以来，中国东航股价涨幅24.58%，南方航空涨幅19.49%，海航控股跌幅2.26%[27] - 同行业上市公司A股股价平均涨幅11.38%[27] 成本费用 - 2025年1 - 9月航空煤油消耗674万吨，成本375.75亿，占总成本31%[66][122] - 2025年1 - 9月销售费用52.56亿，占比4.05%；管理费用39.74亿，占比3.06%；研发费用31248万，占比0.24%；财务费用37.71亿，占比2.90%[71] - 2023 - 2024年销售费用同比分别增加51.07%、30.08%[71][125] - 2022 - 2025年前三季度，管理费用占营收比例分别为9.07%、3.60%、3.29%、3.06%[72][127] - 2022 - 2025年前三季度，财务费用占营收比例分别为19.54%、5.28%、4.06%、2.90%[73][127] 其他 - 本次发行需经上交所审核通过及中国证监会同意注册[7] - 中航集团与中航控股认购股票18个月内不得转让[21][152] - 申报会计师认为公司2025年前三季度扭亏为盈驱动因素具可持续性[134]

《关于中国国际航空股份有限公司向特定对象发行股票 申请文件的审核问询函》的回复 德师报(函)字(26)第 Q00035 号 中国国际航空股份有限公司： 德勤华永会计师事务所(特殊普通合伙)(以下简称"我们")接受委托，审计了中国国际航空 股份有限公司(以下简称"公司"、"中国国航"或"发行人")2024 年度、2023 年度及 2022 年度的财务报表，并分别于 2025 年 3 月 27 日、2024 年 3 月 28 日及 2023 年 3 月 30 日出具 了德师报(审)字(25)第 P03582 号、德师报(审)字(24)第 P02372 号及德师报(审)字(23)第 P01765 号无保留意见的审计报告。这些财务报表的编制及公允列报是公司管理层的责任，我们的责 任是在实施审计工作的基础上对上述财务报表整体发表意见。我们的审计是根据中国注册会 计师审计准则进行的。 我们于 2026 年 1 月 9 日收到了公司转来的上海证券交易所(以下简称"上交所")出具的《关 于中国国际航空股份有限公司向特定对象发行股票申请文件的审核问询函》(上证上审(再融 资)〔2026〕10 号)(以下简称"审核问询函")。按 ...

募资信息 - 公司2025年度向特定对象发行A股拟募资不超200亿用于偿债和补流[13] - 中航集团拟认购不少于50亿，中航控股拟认购不超150亿[13] 财务数据 - 截至报告期末公司货币资金余额270.83亿元[13] 发行数据 - 发行A股数量不超3044140030股，认购价6.57元/股[14] - 中航集团认购不少于761035008股，中航控股不超2283105022股[14] - 按发行上限算完成后总股本变为20492561030股[14] 股权结构 - 发行前中航集团直接持股42.53%，合计53.71%，中航控股无持股[1][22] - 发行后中航集团直接持股39.93%，合计60.58%，中航控股持股11.14%[1][22] 股份锁定 - 中航集团与中航控股认购股票18个月内不得转让[18] - 发行前后控股股东均为中航集团，实控人为国务院国资委[18]

募资情况 - 向特定对象发行股票拟募资不超200亿，用于偿债和补充流动资金，中航集团拟认购不少于50亿，中航控股拟认购不超150亿[6] - A股发行数量不超3,044,140,030股，认购价6.57元/股，认购金额不超200亿[7] 股权结构 - 发行前中航集团直接和间接持股比例合计53.71%，直接持股42.53%[8] - 按认购下限算，发行后中航控股持股11.14%，中航集团直接和间接持股合计60.58%[8] 股份锁定 - 中航集团和中航控股认购股票自发行结束起18个月内不得转让[11] - 发行前后公司控制权稳定，发行前中航集团和中航控股持有的股票无需锁定18个月[11] 股价表现 - 定价基准日2025年10月31日，当天A股收盘价7.86元/股，截至2026年1月9日收盘价8.98元/股，涨幅14.25%[13] - 自定价以来中证全指航空运输指数涨幅14.44%[16] - 同行业上市公司A股股价平均涨幅11.38%[17] 运营指标 - 11月公司收入客公里同比增10.1%，旅客运输量同比增7.4%，客座率同比提升4.0%[15] - 11月民航业收入客公里同比提升9.6%，旅客运输量同比提升6.6%，客座率同比提升2.4%[16] 财务状况 - 截至报告期末，货币资金余额270.83亿元[6] - 2022 - 2025年9月末资产负债率分别为92.69%、89.48%、88.16%和87.88%[23] - 截至2025年9月30日，合并报表带息债务超2300亿，其中短期借款和一年内到期非流动性负债超520亿[23] - 最近一年及一期，合并报表利息费用支出分别为63.99亿和42.48亿[23] 资金需求 - 不考虑本次发行，未来三年预计资金缺口3159773万元[25] 飞机情况 - 截至2025年9月末运营946架飞机，含自有419架、融资租赁233架、经营租赁294架[29] - 2025 - 2027年飞机租赁支出分别为201.784亿、191.3003亿、169.0782亿，引进支出分别为199.2154亿、298.1314亿、365.9296亿[30] 业绩数据 - 报告期内营业收入分别为528.98亿、1411.00亿、1666.99亿及1298.26亿[43] - 报告期内扣非归母净利润分别为 - 391.84亿、 - 31.77亿、 - 25.40亿及16.44亿[43] - 报告期内毛利率分别为 - 56.55%、5.02%、5.10%及7.06%[43] - 2025年1-9月营业收入12982618万元，同比增长1.31%[52] - 2025年前三季度扣非归母净利润同比变动279.95%[64] - 2025年全年运输总周转量1640.8亿吨公里、旅客运输量7.7亿人次、货邮运输量1017.2万吨，同比分别增长10.5%、5.5%、13.3%[65] 成本费用 - 2025年1-9月航空煤油消耗674万吨，航油单价5575元/吨，航空油料成本3757542万元[56] - 2025年1-9月期间费用合计133.14亿，占营收比例10.25%[61] 未来展望 - 2026年亚太地区预计成全球旅客增长领先地区，旅客量较2025年保持增长[66] 盈利可持续性 - 保荐人和申报会计师认为2025年前三季度扭亏为盈驱动因素具可持续性[70]

融资进展 - 公司收到上交所关于向特定对象发行股票申请文件的审核问询函[1] - 会同中介机构研究落实并回复问询函，回复内容详见上交所网站[1] - 将书面回复材料报送至上交所[1] 不确定性 - 发行A股股票需经上交所审核及证监会注册，结果和时间不确定[2] 信息披露 - 公司将按规定及时履行信息披露义务[2]

公司融资进展 - 中国国航收到上海证券交易所对其向特定对象发行股票申请文件的首轮审核问询函 [1] - 公司已会同相关中介机构对问询问题进行落实和回复 并公开披露了《审核问询函》回复 [1] - 本次发行尚需获得上海证券交易所审核通过及中国证监会同意注册 最终结果及时间尚不确定 [1]

股价与交易表现 - 2025年1月16日盘中，公司股价下跌2.11%，报8.36元/股，成交额8.11亿元，换手率0.82%，总市值1458.69亿元 [1] - 当日主力资金净流出1.62亿元，其中特大单净流出0.83亿元（买入1.15亿元占比14.17%，卖出1.98亿元占比24.46%），大单净流出0.79亿元（买入1.76亿元占比21.68%，卖出2.55亿元占比31.38%） [1] - 公司股价今年以来累计下跌10.78%，近5个交易日下跌6.90%，近20日下跌4.46%，近60日下跌1.88% [2] 公司基本情况 - 公司全称为中国国际航空股份有限公司，成立于2006年3月27日，于2006年8月18日上市 [2] - 公司主营业务为航空客运和航空货运及邮运，其中航空客运收入占总收入的90.64%，航空货运及邮运占4.43%，其他业务占4.93% [2] - 公司所属申万行业为交通运输-航空机场-航空运输，所属概念板块包括民用航空、中特估、证金汇金、中字头、H股等 [2] 财务业绩 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入1298.26亿元，同比增长1.31% [2] - 2025年1月至9月，公司实现归母净利润18.70亿元，同比增长37.31% [2] 股东与分红情况 - 截至2025年9月30日，公司股东户数为12.91万户，较上期减少0.12% [2] - 公司A股上市后累计派发现金红利133.18亿元，但近三年累计派现0.00元 [3] - 截至2025年9月30日十大流通股东中，中国证券金融股份有限公司为第五大股东，持股3.11亿股，持股数量较上期未变 [3] - 香港中央结算有限公司为第七大股东，持股1.56亿股，较上期减少1.23亿股 [3] - 工银可转债债券（003401）为新进第九大股东，持股6521.94万股 [3] - 华泰柏瑞沪深300ETF（510300）为第十大股东，持股6373.05万股，较上期减少307.03万股 [3]

核心运营数据概览 - 2025年12月集团整体客运运力投入同比上升4.0%，旅客周转量同比上升10.0%，需求增长显著快于供给增长[1] - 平均客座率达到82.2%，同比大幅提升4.5个百分点，显示运营效率显著改善[1] - 货运方面，货运运力投入同比下降1.9%，但货邮周转量同比上升5.3%，货运载运率提升至39.2%，同比上升2.7个百分点[1] 分区域客运表现 - 国内航线：客运运力投入同比上升4.2%，旅客周转量同比上升10.6%，客座率同比提升4.9个百分点，表现最为强劲[1] - 国际航线：客运运力投入同比上升4.1%，旅客周转量同比上升9.1%，客座率同比提升3.6个百分点，复苏态势良好[1] - 地区航线：客运运力投入同比下降0.7%，但旅客周转量同比上升4.1%，客座率同比提升3.4个百分点，在运力收缩下实现效率提升[1]

核心运营数据概览 - 2025年12月集团客运运力投入同比上升4.0%，旅客周转量同比上升10.0%，需求增长显著快于运力供给 [1] - 平均客座率达到82.2%，同比大幅提升4.5个百分点，显示运营效率显著改善 [1] - 货运方面，运力投入同比下降1.9%，但货邮周转量同比上升5.3%，货运载运率提升2.7个百分点至39.2% [1] 分区域客运表现 - 国内航线表现强劲，运力投入同比上升4.2%，旅客周转量同比上升10.6%，客座率同比提升4.9个百分点 [1] - 国际航线复苏明显，运力投入同比上升4.1%，旅客周转量同比上升9.1%，客座率同比提升3.6个百分点 [1] - 地区航线运力投入微降0.7%，但旅客周转量仍上升4.1%，客座率提升3.4个百分点 [1] 航线网络与机队扩张 - 2025年12月30日起新增成都天府至阿拉木图航线，每周两班 [1] - 2025年12月集团共引进8架新飞机，包括6架A320系列和2架C919飞机 [1] - 截至2025年12月底，集团合计运营964架飞机，其中自有418架，融资租赁252架，经营租赁294架 [1]