文章核心观点 - 尽管预期2026年市场波动性将增加，但公司对经济和人工智能投资增长持乐观态度，尤其看好美国和中国高于共识的GDP增长，并认为AI投资热潮尚未形成泡沫 [1][2] 宏观经济展望 - 对美国2026年GDP增长持比共识更乐观的看法，预计4季度同比增速为2.4%，驱动因素包括《One Big Beautiful Bill Act》预期提振、税收减免政策恢复带来的商业投资增加、贸易政策、财政刺激以及美联储降息的滞后效应 [2] - 对中国GDP增长预测上调至高于共识水平，预计2026年增长4.7%，2027年增长4.5%，近期贸易谈判的积极迹象和刺激政策生效使预测风险偏向上行 [2] 人工智能投资与科技板块 - AI投资支出已提振GDP增长，预计明年将继续增长，对历史泡沫的分析表明美国股市科技板块基本面依然稳固 [2] - 随着市场对AI如何影响经济增长、通胀和资本支出的理解加深，预计将引发市场波动，AI驱动的股票繁荣是“K型”经济的显著特征 [1][2] 资产类别与市场表现 - 标普500指数预计每股收益增长14%，但价格涨幅仅4-5%，年终目标位7100点，市场可能从消费驱动型牛市转向资本支出驱动型 [2] - 10年期美国国债收益率预计2026年底在4-4.25%区间，风险偏向下行，美联储预计在2025年12月降息25个基点，2026年6月和7月再各降息一次 [2] - 私人信贷2026年总回报率预计为5.4%，低于今年的9%，投资者可能转向高收益债券等其他资产类别 [2] 大宗商品与特定市场 - 铜价因供应紧张和需求强劲而表现良好，尽管制造业和建筑业需求疲软，2026年供应挑战持续，货币政策宽松、政策和贸易不确定性减少以及需求复苏可能带来额外利好 [2] - 美元走弱、利率下降和低油价为新兴市场在2026年持续表现良好提供了坚实背景 [2] - 预计房价持平，风险偏向上行，住房成交改善，具体表现可能因地区而异 [2]

公司政策转变 - 美国银行作为美国最大的金融机构之一 其财富管理顾问将从1月开始被允许向客户推荐配置1%至4%的加密资产[1] - 这是公司的一项重大政策转变 此前公司虽允许客户自行投资 但禁止其顾问推荐加密资产敞口[2] - 公司首席投资官表示 对于强烈关注主题创新且能承受较高波动性的投资者 1%至4%的适度数字资产配置可能是合适的[4] 具体投资产品 - 公司初期将重点聚焦于四只现货比特币ETF 包括贝莱德的IBIT、富达的FBTC、Bitwise的BITB和灰度比特币信托BTC[1] - 此举使公司的财富管理平台与贝莱德、摩根士丹利等其他主要机构的做法保持一致[2] 行业趋势与影响 - 该消息发布前数小时 资产管理巨头先锋领航刚刚逆转其长期政策 开始允许客户投资加密ETF[2] - 公司的行动可能给剩余的少数抵制机构带来更大压力 这些机构包括富国银行、高盛和瑞银[3]

公司动态：美国银行加密货币配置建议 - 美国银行正式建议其财富管理客户将投资组合的1%至4%配置于加密货币[1] - 该行首席投资官表示此配置适用于对主题创新有强烈兴趣并能承受较高波动性的投资者[3] - 此次政策更新反映了客户对数字资产访问权限的需求不断增长[4] 公司动态：美国银行比特币ETF覆盖 - 美国银行将从2026年1月5日开始对比特币ETF进行首席投资官覆盖[2] - 覆盖的ETF包括BITB、FBTC、Grayscale Mini Trust和IBIT[2] - 此举将使美林、私人银行等部门的超过15,000名顾问能够首次主动推荐受监管的加密产品[2] 行业趋势：华尔街机构共识形成 - 摩根士丹利建议2%至4%的加密货币配置[7] - 贝莱德认可1%至2%的配置[7] - 富达建议2%至5%的配置，对年轻投资者最高可达7.5%[7] - 先锋集团将开始允许其平台上出现特定的加密货币ETF[7] 行业趋势：市场参与格局变化 - 机构对比特币和以太坊的所有权从20%战略性增加至28%[8] - 零售投资者目前持有约75%的现货比特币ETF资产[8] - 比特币从126,000美元峰值下跌近33%，年内迄今下跌约10%，而标普500指数上涨15%[8]

机构对金价的核心观点 - 美国银行给出每盎司5000美元的目标价，认为美国持续扩大的财政赤字和宏观政策将支撑金价，且推动上涨的根本性利好因素预计2026年仍将持续存在 [1] - 高盛对黄金的看涨立场达到前所未有的程度，预计到2026年底金价将触及每盎司4900美元，核心依据是央行购金力度不减、美联储2026年有望降息75个基点以及私人投资者的"货币贬值交易" [1] - 高盛最新调查显示70%的机构与个人投资者认为金价上涨趋势将延续 [1] - 德意志银行预测更为积极，认为2026年金价最高可能达到4950美元/盎司，基准情景是年底金价约为4450美元/盎司 [1] - 摩根士丹利大宗商品策略师团队预计黄金价格将在2026年年中冲高至每盎司4500美元，认为黄金是未来一年大宗商品中的"头号选择" [2] - 汇丰银行观点相对谨慎，预计2026年金价在3600至4400美元/盎司区间波动，认为2026年下半年黄金供应可能增加，央行购金步伐也可能放缓 [2] 支撑金价的主要因素 - 央行购金需求保持强劲，且投资者资金流已趋于稳定，黄金的仓位调整已基本完成 [1] - 黄金ETF资金流向彻底逆转、央行持续购入以及实物资产对冲需求增长是重要支撑因素 [2] - 自20世纪90年代以来，美联储启动降息周期后的60天内，黄金价格平均录得6%的涨幅 [2] - 地缘政治、金融机构"爆雷"等风险事件频发，更多央行增持黄金，投资者重塑资产定价体系对金融属性强的商品货币的配置比例仍将上升 [5] - 中长期驱动因素有望使贵金属重现类似1970年代的牛市行情 [5] 金价走势与市场表现 - 沪金日内收盘上涨0.01%，报收958.42元/克 [4] - 从前几轮金价上涨经验看，价格在创新高后可能面临2-3个月的盘整，或要到12月酝酿新的上涨动能 [5] - 市场流动性受到美国政府结束"关门"的时点和美联储官员表态扰动，美元偏强加剧价格回调压力，但目前看下方买盘力量仍存 [5] - 短期国际金呈现宽幅波动，若跌破3900美元（900元）可以择机逢低买入，后期仍以震荡整理走势为主 [5]

公司动态：美国银行 - 美国银行建议其财富管理客户将投资组合的1%至4%配置于数字资产 [1] - 该建议适用于美林证券、美国银行私人银行及美林边缘投资平台的客户 [1] - 公司投资策略团队将于2026年1月5日起正式覆盖四只比特币ETF产品，包括Bitwise、Fidelity、Grayscale Bitcoin Mini Trust和iShares的比特币ETF [1] - 此次政策更新反映了客户对数字资产配置的需求持续增长 [2] - 此前，公司的高净值客户仅能通过主动申请获取加密货币产品，超过1.5万名财富顾问无法主动推荐 [1] 行业趋势：金融机构布局加密货币 - 摩根士丹利向投资者及财务顾问提供了2%至4%的加密货币配置参数 [2] - 贝莱德曾建议投资者将1%至2%的投资组合配置于比特币 [2] - 富达投资提出2%至5%的配置建议，30岁及以下投资者可配置7.5% [2] - 先锋集团将允许部分加密货币ETF及共同基金在其平台上线 [2] - 摩根士丹利、嘉信理财、富达投资及摩根大通已向所有客户开放部分加密货币ETF的投资渠道 [2] - 金融科技银行SoFi已向零售客户推出加密货币直接交易服务，嘉信理财、摩根士丹利及PNC金融服务集团预计将跟进 [2] 监管与市场环境 - 许多美国银行正等待国会通过一项关键的加密货币法案，该法案将为联邦机构监管加密货币市场建立总体框架 [3] - 特朗普政府今年对美国加密货币政策进行了重大调整，取消了拜登政府时期的多项限制措施，并为行业提供了更清晰的监管环境 [3] - 比特币价格在10月初创下逾12.6万美元的历史高点后，已下跌至约8.7万美元 [3] - 今年以来，比特币价格累计下跌约7%，而标普500指数同期上涨逾15% [3]

公司投资评级与市场地位 - 美国银行被对冲基金视为最佳股息股票之一并拥有20年持续派发股息的历史 [1][4] - Oppenheimer分析师重申对该公司的买入评级目标股价设定为55美元 [1] 技术投入与战略发展 - 公司年度技术支出已增至130亿美元其中40亿美元用于战略性增长 [3] - 过去十年间技术相关年度支出增长44%至2025年达到40亿美元 [2] - 技术支出增加主要源于新科技计划特别是人工智能技术在银行内的应用 [2] 人工智能技术应用与整合 - 公司计划在所有八个业务部门中规模化并实施最新的人工智能产品和应用 [3] - 技术投资强调跨企业杠杆化使用以实现资金使用效率最大化避免业务线孤岛 [3]

分析师观点与股票表现 - 美国银行被巴克莱分析师Jason Goldberg维持买入评级 目标股价为59美元 [1] - 美国银行被视为金融板块中最佳的派息股票之一 [1] 创新产品发布 - 公司于11月17日推出名为401k Pay的创新数字解决方案 旨在将401k资产转化为退休资金 [2] - 该项服务对公司赞助方和客户不收取额外费用 [2] - 401k Pay提供记录管理、多种存款选项和投资建议的一站式解决方案 用户可便捷存款并追踪至退休的收益 [2] 产品开发背景与战略意义 - 401k Pay是与企业客户共同开发 以满足其为员工提供退休收入解决方案的需求 [3] - 将此类退休收入资源纳入职场福利 可帮助雇主改善员工的财务成果 并可能提升生产力、员工工作满意度和留存率 [3] 公司业务概况 - 美国银行是一家服务于消费者、企业、机构投资者和政府客户的金融机构 [3] - 公司业务分为四个板块：消费者银行、全球财富与投资管理、全球银行以及全球市场 [3]

美联储12月利率预测反转 - 美国银行将美联储12月利率预测从维持不变反转至降息25个基点 [2] - 预测反转基于疲软的私营部门招聘、不及预期的劳动力市场状况调查以及美联储主席鲍威尔未反驳市场降息定价 [2] - 芝加哥商品交易所美联储观察工具显示市场预计12月降息25个基点的概率约为88% [2] 美联储降息背景与近期行动 - 美联储在今年9月和10月已累计降息50个基点 [3] - 政策制定者可能更优先支持劳动力市场而非关注粘性通胀压力 [3] - 交易员预计美联储将采取“鹰派降息”即下调利率但保留未来对抗通胀的政策选择权 [3] 未来降息路径与领导层影响 - 预计美联储明年仅在6月和7月各降息25个基点 [3] - 预计下一任美联储主席将无法说服联邦公开市场委员会将利率降至3%以下 [3] - 2026年进一步降息的预测与美联储领导层变动挂钩而非基于经济判断 [3] 市场预期与领导层变动 - 市场普遍认为美联储主席鲍威尔将在明年任期结束后被取代 [4] - 报道称可能的继任者是白宫经济顾问凯文·哈塞特其为特朗普亲密盟友且特朗普长期支持大幅快速降息 [4] - 大多数主要券商预计美联储下周降息25个基点仅少数如摩根士丹利和渣打银行预计维持利率不变 [4]

宏观经济展望 - 美国中小企业主对来年经济前景持谨慎乐观态度，74%预计营收将增长，约60%计划扩张业务[1] - 约半数企业主预计未来一年本地（53%）、全国（48%）和全球（45%）经济将改善[1] - 企业主信心改善的关键因素包括：关税政策稳定（53%）、通胀降温（52%）、利率降低（52%）以及供应链增强（39%）[1] 业务增长与创新战略 - 未来五年业务增长重点为扩大客户群（47%）、扩展产品和服务（39%）以及探索营销策略（35%）[2] - 91%的企业主计划在未来五年内采用更多数字工具（包括AI）以实现现代化、促进增长并提升员工效率[2] - 企业主在继任计划上存在分歧，70%在未来五年内未关注退出策略，尽管60%已制定继任计划，但40%尚未为业务未来做准备[2] 运营挑战与应对措施 - 61%的企业主目前受到劳动力短缺影响，其中50%因人手不足而延长自身工作时间，40%通过提高工资吸引人才[3] - 受劳动力市场紧张影响，仅1%企业主计划在未来12个月内裁员，43%计划招聘更多员工[3] - 75%的企业主受到供应链问题影响，其中52%因此提高商品和服务价格，32%在采购产品和服务方面遇到困难[3] - 88%的企业主受到通胀影响（与去年持平），64%因此提高价格，39%重新评估未来一年的现金流和支出[3] 数字化转型与AI应用 - 77%的企业主在过去五年已将AI整合至运营中，应用领域包括营销（50%）、内容生产（38%）、客户服务（37%）和库存管理（28%）[3] - 截至10月，中小企业向科技服务（包括AI）的支付额同比增长近8%[3] - 具体数字化举措包括：接受更多形式的数字支付（52%）、改进员工工作流程以提高日常任务效率（47%）、实施更多数字优先的营销策略（45%）以及加强网络安全措施（30%）[4] 企业传承规划 - 在已制定继任计划的企业主中，32%计划将业务移交家庭成员，38%计划出售业务[5]

美联储利率预测 - 美国银行全球研究部预测美联储将在12月会议上降息25个基点 [1] - 预计2026年6月和7月将分别再进行25个基点的降息 [1] - 最终利率目标区间预计将降至3.00%-3.25% [1]