文章核心观点 公司因高债务、高利率、现金流挑战、诉讼影响、业务下滑和管线挫折等问题，计划削减股息并实施新运营模式和裁员，同时推荐了几只表现较好的医疗股 [1][2][9] 拜耳公司情况 股息政策调整 - 公司计划修改股息政策，未来三年仅支付法律要求的最低股息，2023年股息降至每股0.11欧元，2022年为每股2.40欧元 [1] 面临的问题 - 公司面临高债务、高利率和现金流挑战 [2] - 美国草甘膦诉讼因高额法律成本对公司现金状况产生不利影响 [3] - 过去六个月，拜耳股价下跌43.5%，而行业增长12.2% [4] - 截至2023年9月30日，公司净金融债务达387亿欧元 [5] - 2023年作物科学部门销售额因草甘膦产品销量和价格下降而大幅下滑 [6] - 后期研究OCEANIC - AF因缺乏疗效提前停止，制药部门的Xarelto面临仿制药竞争 [7][8] 应对措施 - 公司实施新运营模式以减少层级、消除官僚作风、简化结构和加速决策过程，并进行大幅裁员 [9] 评级情况 - 拜耳目前Zacks排名为4（卖出） [10] 其他医疗股情况 Puma Biotechnology - Zacks排名为1（强力买入） [11] - 过去30天，2023年和2024年每股收益共识估计保持不变，分别为73美分和69美分 [12] - 过去一年，股价飙升70.1% [12] - 过去四个季度中，有三个季度盈利超预期，平均惊喜率为76.55% [13] Sarepta Therapeutics - Zacks排名为2（买入） [11] - 过去30天，2023年亏损估计从每股6.80美元改善至6.57美元，过去60天，2024年底线估计从2.04美元升至2.43美元 [14] - 过去四个季度盈利均超预期，平均惊喜率为48.67%，上一季度超预期72.29% [14] Editas Medicine - Zacks排名为2（买入） [11] - 过去60天，2024年亏损估计从2.53美元收窄至2.48美元 [15] - 过去四个季度中，有三个季度盈利超预期，平均惊喜率为11.44%，上一季度超预期14.06% [15]

文章核心观点 宾夕法尼亚州陪审团一致裁定拜耳公司的农达除草剂导致一名男子患癌，拜耳需支付22.5亿美元赔偿，拜耳认为该裁决与科学证据冲突且赔偿过高，计划上诉 [1][7][8] 案件详情 - 49岁的约翰·麦基文森被诊断出非霍奇金淋巴瘤，他起诉农达制造商孟山都及其母公司拜耳，称使用该除草剂二十年后患癌 [2] - 巨额赔偿包括20亿美元惩罚性赔偿 [3] - 陪审团认定孟山都在警告客户农达危险方面存在疏忽，其不当行为无视人类安全，是麦基文森患癌的重要原因 [4][5] 拜耳回应 - 拜耳代表未立即回应置评请求 [6] - 拜耳认为有有力上诉理由推翻裁决，称该裁决与科学证据和监管评估冲突，还称赔偿“违宪过高”，且在农达诉讼中有胜诉记录 [7][9] 过往诉讼情况 - 周五的裁决是拜耳连续第五次败诉，此前三次诉讼损失已支出超5亿美元 [10] - 11月，密苏里州科尔县陪审团认定孟山都在疏忽、设计缺陷和未警告原告农达潜在危险方面负有责任，三名原告获6.11亿美元补偿性赔偿和每人5亿美元惩罚性赔偿，德雷格的妻子获10万美元赔偿 [11][12][14] - 在此之前，公司曾连续九次审判被判无责 [17] 产品情况 - 农达是美国最常用的除草剂，含41%草甘膦，许多客户称其致癌，但拜耳称其安全 [13][15] 索赔情况 - 约16.5万起针对孟山都的索赔称农达造成人身伤害，约5万起索赔仍在审理中 [19][20][21] 时间节点 - 2018年拜耳以630亿美元收购孟山都，同年首次出现草甘膦致癌的诉讼 [21][22]

文章核心观点 - 美银Stifel下调拜耳评级和目标股价，认为其2024年难达去年目标且面临多重不利因素 [1] 评级调整 - Stifel将拜耳评级从“买入”下调为“持有”，目标股价从68欧元降至42欧元 [1] 业绩情况 - 分析师认为拜耳难以达到2023年剔除当前影响后113亿欧元盈利指引下限 [2] - Stifel预计未来几个月盈利预期将降低，2024年EBITDA可能下降11%，2023年已下降约20% [7] 业务拆分 - 拜耳首席执行官称议程上有拆分一个业务板块的计划 [3] - Stifel认为拆分消费者健康业务可创造价值，但无法短期内解决资产负债表紧张问题 [4] - 分析师认为分拆拜耳作物科学业务会破坏价值，基本是逆转孟山都收购交易 [5] - 两项拆分交易都会产生大量拆分成本，剥离至少需18个月，IPO后减持股份可能还需2 - 3年 [6] 法律诉讼 - 分析师称草甘膦诉讼风险未消退，输掉4起案件，其中一起索赔15亿美元，持续拖累股价 [8]

文章核心观点 - 拜耳公司宣布在研化合物elinzanetant后期研究成功，但公司近期面临多项挫折，同时给出部分医疗行业其他公司评级及表现 [1][8] 药物研究情况 - elinzanetant是首个处于后期临床开发阶段的双重神经激肽 -1,3受体拮抗剂，用于非激素治疗中重度血管舒缩症状，每日口服一次 [2] - Ⅲ期研究OASIS 1和2是双盲、随机、安慰剂对照的多中心研究，分别随机选取396名和400名40 - 65岁绝经后女性，在15个国家的184个地点进行，对比elinzanetant与安慰剂治疗绝经相关中重度VMS的疗效和安全性 [3] - 研究数据显示，elinzanetant在两项研究中成功达到全部四个主要终点，与安慰剂相比，从基线到第4周和第12周，中重度VMS的频率和严重程度有统计学意义的降低 [4] - OASIS 1和2还实现了全部三个关键次要终点，与安慰剂相比，从基线到第1周VMS频率有统计学意义的降低，睡眠障碍和绝经相关生活质量有统计学意义的改善 [5] - OASIS 1和2研究中观察到的安全性概况总体上与之前公布的elinzanetant数据一致 [6] - elinzanetant的后期临床开发项目OASIS目前包括四项Ⅲ期研究，OASIS 3研究elinzanetant 120mg治疗绝经相关中重度VMS的疗效和安全性，OASIS 4是Ⅲ期临床项目的扩展，研究elinzanetant治疗因内分泌治疗乳腺癌导致的中重度VMS的疗效和安全性 [7] 公司面临挫折 - 拜耳因缺乏疗效停止了OCEANIC - AF后期研究，该研究对比asundexian与直接口服抗凝剂Eliquis（阿哌沙班）治疗房颤和中风风险患者的效果，独立数据监测委员会建议继续按计划进行Ⅲ期OCEANIC - STROKE研究 [11][13] - 制药部门的顶级药物之一Xarelto面临仿制药竞争 [14] - 美国正在进行的草甘膦诉讼也对公司股价造成压力 [15] 股价表现 - 过去六个月BAYRY股价下跌28.9%，而行业增长13.8% [9] 行业其他公司情况 - Entrada Therapeutics、Regeneron Pharmaceuticals和Acadia Pharmaceuticals是医疗保健领域排名较好的股票，TRDA和REGN为强烈买入评级，ACAD为买入评级 [17] - Entrada Therapeutics 2023年每股亏损估计在过去60天从2.07美元收窄至9美分，2024年从2.35美元收窄至2.04美元 [18] - Regeneron Pharmaceuticals 2024年盈利估计在过去30天从41.60美元增至43.66美元，过去六个月股价上涨29.8% [19] - Acadia Pharmaceuticals 2023年亏损估计从41美分收窄至33美分，2024年盈利估计目前为每股1.04美元，过去六个月股价上涨22.5% [20]

文章核心观点 Proactive作为金融新闻发布者，为全球投资受众提供快速、易获取、有信息价值和可操作的商业与金融新闻内容，在多领域有报道且善用技术辅助内容创作 [3][6][7] 关于作者 - Andrew Kessel是金融记者，有报道多行业上市公司的经验，作品曾发表于多平台 [2] 关于发布者 - Proactive金融新闻和在线广播团队为全球投资受众提供商业和金融新闻内容，内容由专业新闻团队独立制作 [3] - Proactive新闻团队分布在全球主要金融和投资中心，包括伦敦、纽约等地 [4] - Proactive专注中小盘市场，也关注蓝筹公司、大宗商品等投资故事，内容吸引个人投资者 [5] - Proactive团队提供包括生物科技、矿业等多领域的新闻和独特见解 [6] 技术运用 - Proactive积极采用技术，内容创作者经验丰富，团队借助技术辅助和优化工作流程 [6][7] - Proactive偶尔使用自动化和软件工具包括生成式AI，但所有内容由人工编辑和创作 [8]

业绩总结 - 2023年第三季度净销售额为10,342百万欧元，同比下降8%[4] - 2023年第三季度EBITDA为1,685百万欧元，同比下降31%[4] - 2023年第三季度核心每股收益为1.626欧元，同比下降6%[4] - 预计2023年全年净销售额在485亿至495亿欧元之间，受外汇影响约为17亿欧元[7] - 2023年第三季度的EBITDA利润率为16.3%[4] - 2023年第三季度自由现金流为-2,950百万欧元，同比下降31%[41] - 2023年第三季度整体市场在北美和亚太地区放缓，导致贸易库存减少[27] 用户数据 - 2023年第三季度美国销售额增长双位数，主要由Nubeqa和Kerendia推动[20] - 2023年第三季度Nubeqa的全球销售额达到232百万欧元，同比增长97%[70] - Nubeqa在美国的销售额从2022年第三季度的127百万欧元增长至2023年第三季度的201百万欧元[70] - Kerendia在2023年第三季度的美国销售额为66百万欧元，同比增长146%[73] - Kerendia在美国的NBRx年初至今增长51%，显著高于市场整体25%的增长[74] 未来展望 - 预计2023年农作物科学的销售增长约为-5%[12] - 预计2023年制药部门销售增长约为5%，EBITDA利润率约为23%[44] - 预计2023年消费者健康部门销售增长约为-5%，EBITDA利润率约为21%[44] - 预计到2030年，全球农业投入市场及相关邻近市场将超过2000亿欧元[63] - 预计到2032年，产品销售潜力的30%将实现[65] 新产品和新技术研发 - PRECEON智能玉米系统的潜在销售额超过15亿欧元[63] - 下一代杀真菌剂的潜在销售额超过12亿欧元[63] - 第四代和第五代大豆抗虫性状的潜在销售额均超过10亿欧元[63] - 新型除草剂的潜在销售额超过8亿欧元[63] - Bayer的Pipeline中包括多个处于不同阶段的药物研发项目，涵盖肿瘤、心血管、神经病学等领域[69] 市场扩张和并购 - 2023年9个月，玉米种子和特性销售额为5,335百万欧元，同比增长15%[48] - 2023年9个月，除草剂（不包括草甘膦）销售额为2,457百万欧元，同比增长4%[48] - 2023年9个月，皮肤病学产品销售额为1,007百万欧元，同比增长10%[58] 负面信息 - 2023年第三季度农作物科学的净销售额为4,365百万欧元，同比下降7%[9] - 2023年第三季度消费者健康部门的销售额为1,410百万欧元，同比下降7%（按货币和组合调整后下降1%）[27] - 2023年第三季度制药部门净销售额为4,538百万欧元，同比下降8.4%[60] - 2023年9个月，制药部门净销售额为13,502百万欧元，同比下降0%[52] - 由于货币影响，2023年预计将面临12亿欧元的货币逆风[41]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度按货币和投资组合调整后销售额与去年持平，但报告显示受资产剥离和外汇汇率影响下降8%，外汇对集团销售影响达7.4亿欧元，前九个月达12亿欧元 [8][9] - 第三季度特殊项目前息税折旧摊销前利润（EBITDA）为17亿欧元，较去年同期下降31%（约7.7亿欧元），主要受作物科学业务影响 [10] - 第三季度核心每股收益为0.38美元，较去年低0.75美元，核心税率因一次性影响达48%，全年预计约23% [11] - 第三季度报告每股收益为 - 4.66欧元，主要因作物科学部门约40亿欧元的非现金减值损失 [12] - 自由现金流为16亿欧元，符合作物业务周期和下半年预测，净金融债务降至约387亿欧元 [13] 各条业务线数据和关键指标变化 作物科学业务 - 第三季度按货币和投资组合调整后销售额增长1%，核心业务增长9%，草甘膦除草剂销售额下降23%，特殊项目前EBITDA接近零 [21] - 预计核心业务全年销售增长5% - 7%，EBITDA利润率达21%，第四季度EBITDA同比增长 [22][23] - 预计2023年草甘膦销售额接近2020年水平 [24] 制药业务 - 第三季度按货币和投资组合调整后销售额与去年同期持平，销量略增但被定价逆风抵消 [29] - 北美销售额增长2.9%，中国销售额双位数下降，预计下半年销售逆风达2亿欧元并持续到明年 [30][31] - 第三季度特殊项目前EBITDA利润率为31.7%，与去年持平且符合逐季改善指引 [32] 消费者健康业务 - 第三季度按CPA基础销售额增长2%，EMEA和拉美地区双位数增长，北美销售放缓，亚太地区营养需求正常化 [40][41][42] - EBITDA利润率较去年提高50个基点，预计全年增长约5%，利润率约23% [42][43] 各个市场数据和关键指标变化 作物科学市场 - 美国玉米种植面积可能减少400 - 500万英亩，乌克兰战争持续影响玉米种植面积和作物投入需求，澳大利亚下季玉米种植面积减少 [25] - 行业作物保护库存水平升高，预计明年价格下降，但公司渠道库存状况良好，预计作物保护业务量增长 [26][27] 制药市场 - 中国市场受反腐败运动和药品集中采购计划影响，销售面临压力，预计明年仍无增长 [30][31][136] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司评估结构选项，考虑分离消费者健康或作物科学部门，但排除同时拆分为三个业务的选项，追求最快创造价值路径 [54][56][57] - 实施“动态共享所有权”新操作系统，聚焦使命、推动创新、加强绩效，预计到2024年底全面实施并大幅裁员 [60][61][71] - 简化行政控制和规划流程，加大创新投入，推出更多以产品为中心的研发模式 [73][74][77] - 调整薪酬激励机制，使管理层薪酬与财务和可持续性关键绩效指标更紧密挂钩 [78][79] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 确认2023年全年指引，预计第四季度业务有强劲势头，但2024年面临挑战，增长前景疲软，盈利能力持续承压 [14][17] - 作物科学业务面临草甘膦价格下降、玉米市场疲软等问题；制药业务面临关键市场定价和报销压力；所有业务面临通胀压力和外汇逆风 [18][19] - 尽管面临挑战，但公司对未来创新和业务发展持乐观态度，相信通过战略调整和行动能实现可持续价值创造 [92][82] 其他重要信息 - 公司ISS ESG评级在世界基准联盟食品和农业、自然和生物多样性排名中得到提升 [28] - 消费者健康业务在数字转型方面取得进展，包括媒体数字化、电商增长、数字疗法合作和供应链生态系统优化 [49][50][52] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 2024年EBITDA和核心EPS的最佳情况以及股息风险 - 公司表示目前无法提供2024年官方指引，但指出增长将疲软，成本方面通胀持续，外汇和利率有影响；股息政策是支付核心EPS的30% - 40%，虽今年无自由现金流，但有信心明年改善 [85][87][89] 问题2: Xarelto欧洲专利情况及2024年展望，结构调整所需时间 - Xarelto欧洲每日一次服用专利到2026年到期，但面临各国挑战，公司将在法庭上捍卫知识产权；结构调整从决定到完成通常需18 - 30个月的前期准备和后续市场事件，可能需数年实现现金流 [95][97][100] 问题3: 作物科学业务第四季度巴西种子业务和2024年玉米种植面积及价格担忧 - 第四季度巴西二季玉米种植面积可能减少，但公司因去年杀菌剂供应受限的恢复和渠道库存管理，对第四季度业务有信心；2024年美国和巴西玉米种植面积可能减少，大豆种植面积增加，对公司业务有影响 [105][106][108] 问题4: 作物科学部门分离受诉讼影响情况及诉讼策略 - 公司在结构分析中会考虑诉讼因素；诉讼策略是向陪审团指出科学依据，近期有两个有利判决，公司会不断调整策略 [112][113][115] 问题5: 作物科学业务竞争对手库存去化问题及公司结构调整平衡 - 公司严格管理渠道库存，基于农民销售或使用情况制定计划，2024年业务增长更依赖销量；公司认为无论最终财务结构如何，都需进行系统变革以提高效率和业绩 [120][121][125] 问题6: 消费者健康部门和作物科学部门分离的独立性及中国市场趋势 - 各部门独立性较难判断，目前有共同的财务、法律、人力资源和IT等支持，分离时间大致相同；中国市场活动逐渐恢复，但因药品集中采购计划，预计明年仍无增长 [130][132][134] 问题7: PCB诉讼和解情况 - 已解决弗吉尼亚和宾夕法尼亚两个州的诉讼，还有三四个州正在处理；个人伤害案件在华盛顿州有败诉正在上诉 [138][139][140] 问题8: 公司重组重点及成本结构调整顺序 - 公司立即着手核心业务变革，如重新审视市场进入模式，同时考虑结构问题，目标是尽可能深入和快速地进行变革 [141][142][145] 问题9: 作物科学业务玉米种子平台引入生物制剂的前景及作物化学品定价情况 - 生物制剂是公司农业复兴战略的重要部分，有多个合作项目正在推进；目前未看到下一季核心保护产品的定价，但担心竞争对手库存情况会影响价格 [147][148][150] 问题10: 2024年自由现金流改善驱动因素及财务结果 - 改善自由现金流的措施包括降低库存、优化应付账款和减少激励支付；财务结果受利率上升影响，目标是降低净金融债务，但难以预测公允价值评估和对冲成本 [152][153][156] 问题11: Asundexian临床试验进展、设计及潜在峰值销售，以及草甘膦诉讼准备金情况 - Asundexian预计2025年完成试验，2026年上市，新增针对高出血风险患者的临床试验是为满足未满足的需求并增加产品准入数据；资产负债表上约70亿欧元储备中85% - 90%与草甘膦有关，按季度评估准备金 [159][160][162]

财务数据和关键指标变化 - 集团销售额按货币和投资组合调整后下降8%，至110亿欧元，草甘膦除草剂销售额下降12亿欧元，推动作物科学业务本季度下降18.5%，制药业务营收持平，消费者健康业务增长5% [17] - 第二季度，集团营收受到约5.5亿欧元的货币逆风影响，特殊项目前EBITDA下降25%，至25亿欧元，主要受草甘膦除草剂销量和价格下降、持续的高成本通胀以及制药创新持续投资的推动，外汇对收益的影响约为 - 1.2亿欧元，部分被持续的节省和成本应急措施所抵消，第二季度特殊项目前EBITDA利润率为22.9% [18] - 核心财务业绩与上年持平，本季度核心税率为23.7%，核心每股收益为1.22欧元，比上年低约0.70欧元，核心每股收益与报告每股收益 - 1.92欧元的主要区别在于作物科学部门在第二季度进行的约23亿欧元的非现金净减值 [19] - 第二季度自由现金流为 - 4.73亿欧元，去年同期为11亿欧元，上半年自由现金流为 - 46亿欧元，去年同期约为零，这一下降主要与作物科学部门运营现金流减少、贸易相关营运资金增加以及结算支出同比增加约8.9亿欧元有关 [20] - 由于负自由现金流和第二季度的股息支付，截至第二季度末，净金融债务增加至396亿欧元，公司将全年自由现金流指引从约30亿欧元下调至零，主要受作物科学业务影响，预计制药部门运营现金流较低，营运资金管理是公司首要任务 [21] - 公司预计全年核心每股收益在6.20 - 6.40欧元之间，目前的自由现金流发展不应影响股息政策，公司有政策将一年及下一年核心每股收益的30% - 40%用于支付股息 [22] - 基于季度末汇率，公司预计营收将面临17亿欧元的逆风，与此前指引相同，但实际按较低销售额和更新后的汇率计算，预计外汇对底线影响不大，预计2023年底净金融债务约为360亿欧元，预计调整结果约为 - 5亿欧元，主要由于较低的激励假设，其他集团关键绩效指标不变 [23][24] 各条业务线数据和关键指标变化 作物科学业务 - 上半年作物科学总销售额按货币和投资组合调整后下降9%，核心业务增长约5.6亿欧元（5%），草甘膦除草剂销售额下降18亿欧元（61%），核心业务增长受10%的定价提升和新产品推出推动，销量下降主要因EMEA和LATAM杀菌剂受天气影响以及美国大豆和棉花种植面积和许可收入下降 [25] - 草甘膦销售额同比下降超60%，主要因美国零售合作伙伴库存去化以及玉米和大豆种植区干旱导致需求减少，作物科学EBITDA同比下降，特殊项目前利润率降至约30%，与2021年水平一致，2022年因草甘膦定价表现出色利润率约为36%，核心业务的强劲定价和成本节约缓解了持续的通胀压力 [26] - 预计全年作物科学销售额按货币和投资组合调整后下降5%（此前预计下降1.5%），核心业务预计增长5% - 7%，主要来自定价，草甘膦除草剂销售额预计下降45% - 50%，全年草甘膦销售额将恢复到2020年水平，特殊项目前EBITDA利润率预计为21% [27] - 核心业务各细分领域中，玉米全年销售额增长14%，受新杂交品种推出和贸易平台扩张支持，下半年在LATAM价格将实现两位数增长；大豆预计全年持平或略有增长，因巴西种植户下半年继续升级到Intacta 2 Xtend；棉花预计全年仍将下降，但降幅将收窄；选择性除草剂组合全年将实现中个位数销售增长；杀虫剂和杀菌剂上半年持平，尽管定价提升超10%，预计下半年在LATAM将加速增长，从2022年第四季度的两位数销售下降中恢复 [28][29] 制药业务 - 2023年第二季度销售额按货币和投资组合调整后与上年同期持平，但不利的汇率变动导致报告销售额下降5%，至46亿欧元，Nubeqa销售额接近翻倍，Kerendia销售额增长超两倍，Eylea在加拿大和亚洲销量强劲增长，抵消部分地区定价压力，整体销售额增长6%，放射业务销售额同比增长7%，Xarelto销售额下降3%，主要受多数地区价格压力和中国销量下降影响，不过欧洲发货量增加部分抵消了中国的影响，中国业务其他产品组合仍面临一些逆风，Adalat受国家带量采购计划影响，阿司匹林受库存去化影响 [34][35] - 第二季度特殊项目前EBITDA下降7%，至14亿欧元，利润率为30.3%，下降主要因早期临床研发投资增加，特别是细胞和基因以及化学蛋白质组学平台，Asundexian的3期项目OCEANIC招募加速，上年同期包括非核心业务出售的非经常性利润，预计全年制药部门销售额与上年持平（此前预计增长1%），主要因中国后疫情复苏弱于预期以及Adalat面临带量采购相关逆风 [36] - Xarelto预计因定价逆风以及部分地区专利到期，销售额将出现中个位数下降，Nubeqa和Kerendia预计将强劲增长，今年合计销售额将超过10亿欧元，Eylea因持续强劲的销量增长，2023年展望从之前的持平上调至低个位数增长，预计2023年特殊项目前EBITDA利润率约为28%（此前预计超过29%），主要因调整后的营收指引、不利的产品组合影响以及Asundexian 3期项目患者招募加速导致的研发支出增加 [37][38] 消费者健康业务 - 第二季度按CPA计算增长5%，延续了去年第二季度7%的健康增长态势，增长广泛，各地区和各品类均有贡献，疼痛与心血管、咳嗽与感冒、皮肤科品类实现两位数增长，主要受Bepanthen创新产品Derma在皮肤科的成功扩张推动，疼痛品牌在拉丁美洲和亚太地区表现出色，咳嗽与感冒类产品在第二季度保持较高水平，营养品类实现低个位数增长，尽管供应限制影响了消化健康品类，本季度销量增长为 - 4%，但公司通过10%的定价提升弥补了供应逆风的影响 [45][46] - 预计下半年供应情况将改善，将推动消化健康品类及整个产品组合更快增长，第二季度利润率为22.9%，尽管面临创新投资、通胀导致的投入成本压力和不利的汇率影响，但较2022年提高了80个基点，这也得益于持续的运营生产力计划，公司有信心实现年初设定的约5%的增长目标和约23%的盈利目标 [47][48] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司管理层正在全面评估战略和结构，以释放公司潜力，重点关注打造一支充实高效的员工队伍、实现世界领先的创新以及卓越的财务表现，这些优先事项将指导每一项战略决策，预计在2024年初沟通详细计划和财务目标 [13][14][15] - 作物科学业务专注于核心业务投资，以实现再生农业愿景，如升级玉米种子和性状业务，推进Preceon Smart Corn System农场试验，该产品具有改变玉米种植方式的潜力，预计全球适用面积达2.2亿英亩，峰值销售额超15亿欧元，公司还将继续通过精准育种计划每年推出超250个新杂交品种 [30][31] - 制药业务在管理成本和Xarelto专利到期影响的同时，推进后期管线和商业战略，重点产品Nubeqa和Kerendia在美国和中国等市场表现强劲，公司对Asundexian的3期项目招募进展感到满意，预计将为未来增长提供动力 [33][37][39] - 消费者健康业务通过创新、定价和拓展标志性品牌到新市场实现增长，创建了专业的精准健康部门，并与数字健康领域的领先企业合作，如Ada Health和Huma，以提供个性化健康信息，提升品牌影响力和销售转化率 [49][50] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司首席执行官认为公司具有巨大潜力，但面临草甘膦业务下滑、诉讼、企业官僚主义和债务水平等挑战，需要改变运营方式以释放潜力，重建市场信任 [8][12] - 作物科学业务虽面临草甘膦销售下降挑战，但核心业务有望实现市场领先的增长，公司对未来发展充满信心，将继续推进战略优先事项和管线里程碑 [27][29] - 制药业务第二季度表现有所改善，尽管面临一些逆风，但关键产品如Nubeqa、Kerendia和Eylea的强劲表现为全年业绩提供支撑，公司将继续推进研发和商业战略 [33][37] - 消费者健康业务在竞争激烈的市场环境中实现了营收和利润的同步增长，预计下半年供应情况改善将推动更快增长，有信心实现全年增长和盈利目标 [45][47] 其他重要信息 - 公司在财报电话会议中采用了包括视频的不同设置，并提醒参会者使用固定电话以确保良好的音频质量 [5] - 公司在作物科学业务中，对玉米种子和性状业务进行持续升级，如推广第三代玉米根虫控制性状和开展Preceon Smart Corn System农场试验，展示了公司在农业科技领域的创新能力和发展潜力 [30] - 制药业务中，Nubeqa和Kerendia成为推动美国市场增长的关键药物，且在中国市场也展现出强劲的增长势头，显示了公司在全球制药市场的竞争力 [39][41][43] - 消费者健康业务通过与数字健康企业合作，开展精准健康项目，如Ada的AI症状检查器在Canesten品牌网站上的应用，提高了品牌知名度和销售转化率，体现了公司在数字化转型方面的积极探索 [50] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 公司认为需要解决的结构问题是什么？作物科学业务价格卡何时推出，对其看法如何，运往拉丁美洲的业务情况以及是否面临库存去化问题？ - 公司首席执行官表示，需要评估现有结构是否能使公司各业务在创新、客户服务和价值创造方面达到最佳状态，管理层关注如何加速公司运营，以创业公司为标杆，确保所采用的结构支持速度、创新和质量目标 [55][56] - 作物科学业务负责人称，对拉丁美洲业务订单有信心，价格卡已投放市场，玉米和种子价格实现两位数增长，订单正在流入，对于草甘膦，调整价格后也看到了积极反馈；北半球定价仍在进行中，未来将继续采用基于创新的价值定价方法；公司在作物保护产品组合中没有渠道库存问题，尤其在种子和贸易业务方面，公司每月检查库存并调整销售，专注于农民实际使用情况 [57][58][59] 问题2: 如何快速释放资本用于制药业务投资？作物科学业务未来利润率如何？Kerendia处方量增长趋平，是否依靠心力衰竭研究结果推动增长至30亿欧元目标？ - 首席执行官表示，公司认可过去几年的投资组合调整，倾向于通过内部创新和早期外部合作获取创新，而非大规模后期收购，目前没有大量资金用于大规模收购，且行业后期收购记录不佳；在考虑结构调整时会权衡所需时间和精力，全面考虑各种选项 [62][63][64] - 作物科学业务负责人认为，未来利润率受创新和管线、成本下降以及运营效率三个因素影响，公司正在推进多个创新项目，随着原材料和能源价格下降，成本有望降低，同时将继续优化运营以提高效率 [65][66] - 制药业务负责人称，Kerendia处方量在过去两个月增长趋平与糖尿病肾病市场增长趋平一致，该疾病仍有较大未被诊断和治疗的空间，公司也寄希望于心力衰竭研究，目前有一项关键试验正在进行，还将开展更多临床试验 [67] 问题3: 拜耳团队对变革的接受程度如何，面临的挑战有多大？Asundexian招募提前的驱动因素是什么，试验地点的接受程度如何，当前招募速度能否提前试验结果公布时间？Nubeqa的NBRx份额现状和未来趋势如何？ - 首席执行官表示，拜耳员工具有强烈的使命感，对变革接受度高，文化变革难以实现，更重要的是改变工作机制，如采用90天周期和团队决策模式，这与员工的使命导向相契合，有望释放员工潜力 [72][73][74] - 制药业务负责人认为，Asundexian招募提前得益于公司在心血管临床运营方面的卓越能力，以及该药物在降低出血风险方面的价值主张，满足了中风和房颤患者的未满足需求，但目前仍处于早期阶段 [76] - Nubeqa在非转移性前列腺癌市场仍有增长空间，预计总份额将在未来几年继续增长，ARANOTE研究结果若积极，将扩大其在转移性前列腺癌市场的适用范围，推动持续增长，除美国外，中国等其他地区也开始为增长做出贡献 [77] 问题4: 草甘膦价格近期反弹是否反映在作物科学业务修订后的指引中？市场认为公司运营受监事会、理事会、资产负债表结构和诉讼影响，投资者是应耐心等待制药和作物创新成果，还是公司在考虑集团结构和最佳结构方面的积极行动未得到足够认可？ - 作物科学业务负责人称，公司预测中使用的是草甘膦历史核心价格，未考虑近期价格反弹，将动态评估价格走势 [80] - 首席执行官表示，公司管理层、监事会、股东和员工都致力于实现公司使命，将全面考虑各种选项，以实现公司和使命的最大价值，不会受各方偏好影响，而是以公司利益为重 [81] 问题5: 如何解决诉讼、债务和企业官僚主义问题？PCB诉讼评估如何，草甘膦现金流出情况如何？降低债务的路径是什么，业务的潜在现金流能力如何，何时能体现？企业官僚主义与拜耳文化和集团结构的关系如何，能否通过拆分解决？ - 首席执行官表示，在诉讼方面将全力捍卫公司利益，降低债务的关键是提高财务绩效，企业官僚主义问题正在评估，无论结构如何，都有潜力释放员工力量 [84][85] - 首席财务官称，在草甘膦诉讼方面，公司专注执行五点计划，已处理约11.5万起案件，还有约160起待处理，团队在近期案件中表现出色，将继续执行计划；PCB方面，公司将捍卫自身权益，重点执行赔偿条款，目前净养老金负债在过去四个季度因利率上升下降了20亿欧元，有助于降低杠杆率，公司目标是实现A级评级，将继续关注自由现金流管理 [86][87][88] 问题6: Intacta 2本季渗透率预期如何，其对10%价格组合的贡献与玉米业务相比如何？ - 作物科学业务负责人表示，Intacta 2在拉丁美洲定价实现两位数增长，目前渗透率符合预期，已种植600万英亩，农民反馈良好，公司也在研发Intacta 3和Intacta 4 [90] 问题7: 如何看待Eylea在Vabysmo推出市场后的竞争情况，高剂量Eylea的机会如何？公司在ESG方面面临一些挑战，如何积极改善？ - 制药业务负责人称，Eylea全球销量增长强劲，显示出面对竞争的韧性，Vabysmo主要吸引了容易转换的患者，未对公司市场造成更大影响，高剂量aflibercept 8毫克计划于明年上半年推出，有望进一步巩固Eylea的市场地位 [93] - 首席执行官表示，公司在ESG方面取得了显著进展，是可持续农业的先驱，ESG评级在同行中处于前列，但面临一些因对转基因食品的误解导致的评级挑战，随着欧洲相关立法的推进和公众对基因改造植物认识的提高，公司在ESG方面有望继续改善 [94][95] 问题8: 消费者健康业务未来定价环境如何，哪些业务提价更可持续，哪些更困难？中国市场制药业务后疫情复苏弱于预期的原因是什么，是需求下降、竞争加剧还是定价压力？ - 消费者健康业务负责人认为，过去几年消费者市场价格上涨主要受成本上升推动，目前公司正努力降低成本，与供应商协商降价，同时提高生产效率，预计未来价格上涨幅度将低于过去几年，但由于通胀仍将存在，价格仍会有所上涨，真正的创新产品提价空间更大，公司将致力于将科学融入产品创新 [99][100] - 制药业务负责人称，中国市场制药业务受国家带量采购政策影响的产品如Adalat和Xarelto表现不佳，而创新产品如Kerendia、Nubeqa和Eylea表现强劲，显示出市场从旧产品向创新产品的转变，此外，公司避孕业务在疫情后出现负增长，与其他地区情况类似，但未在预期之中 [102] 问题9: 难以了解作物化学品渠道库存水平的主要限制因素是什么，草甘膦是否更难掌握库存水平，是否有改进方法？ - 作物科学业务负责人表示，公司每月监控自身产品在渠道的库存情况，并据此调整销售，目前全球各地区产品库存健康，不存在渠道库存问题，但难以获取竞争对手的库存信息，公司通过监测部分进出口公共信息来了解市场情况 [105][106]

业绩总结 - 2023年第二季度净销售额为128.19亿欧元，同比下降14%[4] - 2023年第二季度EBITDA为12.2亿欧元，同比下降37%[4] - 2023年第二季度核心每股收益为1.22欧元，同比下降25%[4] - 2023年财年净销售额预期调整为485亿至495亿欧元，较之前的510亿至520亿欧元下调[6] - 2023年财年EBITDA预期调整为113亿至118亿欧元，较之前的125亿至130亿欧元下调[6] - 2023年财年核心每股收益预期调整为6.20至6.40欧元，较之前的7.20至7.40欧元下调[6] - 2023年上半年核心业务销售增长5%，而草甘膦销售下降约18亿欧元[9] 用户数据 - 2023年第二季度制药部门EBITDA为13.79亿欧元，EBITDA利润率为30.3%[21] - 消费健康部门2023年第二季度净销售额为14.66亿欧元，同比下降2%[33] - 农作物科学部门2023年第二季度销售额为49.24亿欧元，同比下降24%[45] - 2023年上半年核心净收入为11.95亿欧元[44] - 2023年上半年自由现金流为11.40亿欧元[44] 未来展望 - 2023年上半年各地区销售量下降4%，价格上涨9%[52] - 公司在2023年预计达到的峰值销售潜力为210亿欧元[59] - 数字工具在EMEA和LATAM的种子密度数字工具的峰值销售潜力约为110亿欧元[59] - 4代和5代除虫剂的峰值销售潜力分别为40亿欧元和20亿欧元[60] - 公司计划在2032年前实现峰值销售潜力的30%[60] - 公司在2037年前实现峰值销售潜力的80%[60] 新产品和新技术研发 - 公司在2023年第二季度的投资者电话会议上更新了研发管道[61] - 公司在多个疾病领域的临床试验进展显著，包括帕金森病和慢性肾病[62] - 公司在中国提交了Aflibercept 8 mg的监管批准申请[62] 负面信息 - 2023年第二季度核心每股收益为-1.92欧元[43] - 草甘膦基 herbicide 销售预计将下降约50%，回归到2020年水平[12] - 农作物科学部门的Glyphosate销售额下降至12亿欧元，同比下降70%[45] - 由于持续的重组计划，2023年特殊项目EBITDA预计为-10亿欧元[37] - 2023年上半年自由现金流为-4,575百万欧元[55]

业绩总结 - 2023年第一季度净销售额为14.639亿欧元，同比下降2%[5] - 2023年第一季度EBITDA为3.267亿欧元，EBITDA利润率为39.1%[9] - 2023年第一季度核心每股收益为2.22欧元，同比下降16%[5] - 2023年第一季度，集团销售额为14389百万欧元，同比下降1.7%[34] - 2023年第一季度，EBITDA为4318百万欧元，同比下降18.4%[34] - 2023年第一季度，EBIT为2973百万欧元，同比下降29.5%[34] - 2023年第一季度，核心每股收益（EPS）为3.53欧元，同比增长19.7%[34] - 2023年第一季度，运营现金流为-3550百万欧元，同比下降33.0%[34] - 2023年第一季度，核心净收入为3469百万欧元，同比增长19.6%[34] 用户数据 - 农作物科学部门的销售额预计增长约1.5%，EBITDA利润率约为25%[21] - 制药部门的销售额预计增长约1%，EBITDA利润率超过29%[25] - 消费健康部门的销售额预计增长约5%，EBITDA利润率约为23%[28] - Nubeqa在2023年第一季度的销售额超过了800百万欧元，同比增长超过100%[39] - Kerendia在2023年第一季度销售额达到了52百万欧元，较2022年第一季度增长超过90%[40][41] 未来展望 - 2023年全年净销售额预期在510亿至520亿欧元之间[15] - 2023年EBITDA（不含特殊项目）预期在125亿至130亿欧元之间[15] - 预计2023年自由现金流约为30亿欧元[15] - 预计2023年净财务债务在320亿至330亿欧元之间[15] 新产品和新技术研发 - Nubeqa在美国的市场份额持续增长，主要得益于mHSPC的推出和nmCRPC的持续增长[39] - Nubeqa目前在80多个国家获得批准，其中在47个市场获得mHSPC的批准[39] - Kerendia在中国的NRDL上市于2023年3月开始，预计将进一步推动销售增长[41] - Bayer在2023年第一季度的研发进展中，Nubeqa在mHSPC的批准已在欧洲、日本和中国获得[42] - Bayer的Pipeline中包括多个处于不同阶段的药物开发项目，涵盖肿瘤学、心血管疾病和神经病学等领域[44] 市场扩张和并购 - Bayer在2023年第一季度的销售动态受到额外批准和强劲推出势头的推动，尤其是在非美国地区[39] - Bayer的整体销售增长和市场表现显示出强劲的增长潜力，尤其是在新药的推出和市场接受度方面[39]