文章核心观点 Booking Holdings宣布首席财务官将在高盛会议演讲且演讲音频将公开 [1] 公司信息 - 公司是全球领先在线旅游及相关服务提供商 [2] - 通过五个主要面向消费者的品牌为超220个国家和地区的消费者及本地合作伙伴提供服务 [2] - 使命是让每个人更轻松地体验世界 [2] 事件信息 - 首席财务官Ewout Steenbergen将于2024年9月9日上午10:50 PT在高盛会议演讲 [1] - 演讲的现场音频将在http://ir.bookingholdings.com向公众开放 [1] - 演讲回放将保留六个月 [1]

文章核心观点 - KAYAK和OpenTable合作推出单人旅行和用餐指南，结合调查数据为单人旅行者和用餐者提供热门目的地、餐厅及专家建议 [1][2] 单人旅行和用餐趋势 - 50%的美国人计划今年独自旅行，52%会独自用餐，81%的美国人有过独自用餐经历，70%有过独自旅行经历 [1][2] - 自2019年以来，单人酒店房间搜索份额增长38%，单人旅行成为今年热门趋势 [4] - 2024年单人用餐较去年增长8%，单人用餐者人均消费比普通用餐者多48% [5] 热门目的地 美国国内 - 华盛顿特区是美国单人旅行和用餐的首选目的地，其次是波士顿、芝加哥、亚特兰大、盐湖城等 [3] 国际 - 柏林是国际单人旅行和用餐的首选目的地，温哥华、蒙特利尔、巴黎、米兰等也受美国单人旅行者青睐 [3] 热门餐厅 美国国内 - 包括华盛顿特区的Bistro Du Jour、波士顿的Little Whale等75家餐厅 [6] 国际 - 包括柏林的Funky Fisch、温哥华的Tableau Bar Bistro等50家餐厅 [6] 公司信息 KAYAK - 是Booking Holdings旗下全球领先的旅行搜索引擎，处理数十亿次查询，帮助人们找到合适的旅行产品，还为商务旅行者提供企业旅行解决方案 [7] OpenTable - 是Booking Holdings旗下全球领先的餐厅技术公司，帮助全球超6万家餐厅每年预订17亿个座位，其技术让餐厅专注核心业务，让用餐者找到合适餐厅 [8] 研究方法 数据来源 - OpenTable查看2023年各月单人用餐份额，KAYAK查看2023年各月单人酒店搜索份额 [9] 调查方法 - 由PureSpectrum对2000名美国普通消费者进行在线调查，对主要城市进行加权处理，调查于2024年6月3 - 5日进行 [9] 城市选择 - 基于KAYAK上单人旅行搜索份额和OpenTable餐厅单人用餐份额，选取25个城市 [10] 旅行趋势对比 - KAYAK对比2019年和2024年1 - 6月单人酒店搜索份额 [11] 餐厅排名 - OpenTable根据2023年4月1日 - 2024年5月31日的用餐评价和指标，对符合条件的餐厅按单人用餐比例排名 [12] 单人用餐对比 - OpenTable对比2023年6月1日 - 2024年5月31日与2023年同期单人在线预订情况及人均消费 [13]

文章核心观点 - 公司是全球领先在线旅游集团，股票适度低估，未来12个月复合年增长率超20%可能，虽面临战争和网络安全风险，但仍建议买入 [1][7] 市场领导、子公司、业务及人工智能整合 - 公司在超220个国家和地区运营，客户群体多样，品牌竞争力强 [2] - 旗下有Booking.com、Priceline等子公司，Booking.com是在线住宿预订市场领导者，其Genius计划促进业务复购 [2] - 公司B2B业务通过Booking.com for Business为中小企业提供定制化旅游解决方案，增长良好 [2] - 公司人工智能整合包括Booking.com行程规划器和Priceline的Penny，可提供定制旅游建议、简化预订流程，提高业务效率 [2] - 公司推进“Connected Trip”愿景，利用人工智能整合各类旅游服务，提供简化实用的旅游体验 [2] 二季度业绩、估值分析及目标价 - 二季度总收入同比增长7%，净利润增长18%，总预订间夜数增长7%，总旅游预订额增长4% [3] - 美国市场增长稳定，亚洲市场增长加速，亚洲预订间夜数增长达中两位数，机票预订量增长28% [3] - 根据GF价值线，公司股票适度低估，未来三年每股收益增长率25%，收入增长率8.80% [3] - 公司市盈率25，低于10年中值30；市销率5.30，低于10年中值7.20，已从疫情中完全恢复 [4] - 华尔街认为股票有22%的12个月上涨空间 [5] 资产负债表弱点、行业敏感性及竞争风险 - 公司目前负股权，资产权益比率-0.15，债务权益比率-4.05，受股票回购和疫情影响，资本配置灵活性受限 [6] - 旅游行业对经济波动敏感，中东和东南亚战争升级等外部冲击可能影响公司核心运营地区的旅游和房地产市场 [6] - 公司面临Expedia、Airbnb和TripAdvisor等竞争，Airbnb等新进入者竞争力强 [6] - 公司高度依赖数字技术，数据泄露问题受关注，选择合适网络安全供应商至关重要 [6]

文章核心观点 - 在线旅游市场持续增长,Booking Holdings作为行业领导者将从中获益 [4][5][6] - Booking Holdings通过扩大市场份额实现了超越行业的增长 [7] - 年轻一代对旅游的重视程度高于其他年龄段,将成为行业长期增长的驱动力 [9][10][11][12][13] - Booking Holdings展现出了长期稳健的增长态势,即使在疫情期间也保持了良好的表现 [16][17][18] - Booking Holdings的估值合理,未来增长前景良好 [25][26][27][28][29] 行业分析 - 全球旅游市场规模预计将从2023年的8760亿美元增长到2024年的9230亿美元,年复合增长率为4% [5] - 在线旅游市场占比从2017年的60%增长到2023年的68%,预计到2029年将达到75% [6] - 酒店业务占Booking Holdings总营收的比重最大,约为80%-90% [19][20][21][22] 公司分析 - Booking Holdings的总预订额年复合增长率达到10.8%,远高于行业平均水平 [7] - 公司的收入增长率为9%,低于总预订额增长,主要是由于佣金率持续下降 [7] - Booking Holdings正在向全方位旅游服务商转型,不断拓展业务范围 [24] - 公司具有良好的盈利能力,EBIT利润率维持在28%左右 [23] - 公司的估值合理,未来增长前景良好 [25][26][27][28][29] 风险因素 - 地缘政治局势紧张和恐怖主义活动可能对旅游行业造成严重影响 [32] - 欧盟新规可能对Booking Holdings的市场地位产生影响 [32] - 行业竞争激烈,除Booking Holdings外,Expedia、Tripadvisor和Airbnb等也是主要竞争对手 [32]

文章核心观点 - 高收入消费者仍在优先考虑旅行,近50%的受访者表示计划增加旅行支出 [3] - 因此,针对高收入消费者的旅游公司有望表现良好 [4] 公司总结 Booking Holdings (BKNG) - 作为旅游行业的领头羊,Booking Holdings的业绩反映了消费者的旅行预订情况 [6] - 公司第二季度业绩超出分析师预期,收益同比增长11.8%,收入同比增长6% [7] - 分析师对BKNG股票的目标价有涨有跌,但整体目标价仍较当前价格有23%的上涨空间 [8] - 公司CEO表示目前没有计划进行股票拆分,因为这不符合公司的投资者定位 [9] Marriott International (MAR) - 尽管最近股价下跌超10.8%,但Marriott股票已处于超卖状态 [11] - 公司最近的财报虽然整体表现良好,但平均日租金增长出现平台化 [12] - 这主要是由于中国需求疲软,但公司在美国和欧洲的扩张计划仍在进行 [13] - 分析师维持中性评级,但认为股价仍有14%的上涨空间 [14] Viking Holdings (VIK) - 这家新上市公司最近一个季度的业绩超出预期,分析师预计未来12个月内每股收益将增长70% [17] - 该公司的邮轮产品主要针对高端消费者,不允许未成年人乘坐,也没有赌场,更吸引高端旅客 [18]

文章核心观点 - 可考虑影响Booking Holdings股票近期表现的关键因素，其Zacks Rank 3表明短期内或与大盘表现一致 [1][16] 股价表现 - 过去一个月，公司在线预订服务股票回报率为 -17.2%，Zacks S&P 500综合指数变化为 -6.5%，公司所属的Zacks互联网 - 商业行业下跌14.8% [2] 盈利预测修正 - Zacks优先评估公司盈利预测变化，认为股票公允价值由未来盈利流现值决定，盈利预测上调会使股票公允价值上升，进而推动股价上涨，盈利预测修正趋势与短期股价走势强相关 [3][4] - 公司本季度预计每股收益77.76美元，同比变化 +7.5%，过去30天Zacks共识预测变化 -5.4%；本财年共识盈利预测177.09美元，同比变化 +16.3%，过去30天变化 -0.8%；下一财年共识盈利预测201.88美元，较去年预期变化 +14%，过去一个月变化 -4.2% [5][6] - 公司Zacks Rank为3（持有） [7] 营收增长预测 - 公司本季度共识销售预估为76.1亿美元，同比变化 +3.6%；本财年和下一财年预估分别为229.5亿美元和246亿美元，变化分别为 +7.4%和 +7.2% [9] 上次财报结果及惊喜历史 - 公司上一季度报告营收58.6亿美元，同比变化 +7.3%，每股收益41.90美元，去年同期为37.62美元 [10] - 报告营收较Zacks共识预估57.8亿美元有 +1.36%的惊喜，每股收益惊喜为 +6.37%；过去四个季度公司均超过共识每股收益和营收预估 [11] 估值 - 投资决策需考虑股票估值，比较公司估值倍数的当前值与历史值及同行值，有助于判断股票是否合理估值 [12][13] - Zacks价值风格评分有助于识别股票是否高估、合理估值或暂时低估，公司在此方面评级为B，表明其股价相对于同行有折扣 [14][15]

文章核心观点 - 尽管近期旅游股普遍承压,但公司认为Booking的股价下跌已经过度反应了实际情况 [2][3] - 公司认为Booking目前的估值水平已经回归正常,值得关注和短期交易 [5][6][7] 公司概况 - Booking是一家主营在线旅游预订的公司,业务包括酒店预订、机票预订、租车等 [8] - 公司在非酒店预订业务方面正在不断拓展,有助于提升整体营收 [8] - Booking与Airbnb等公司可以共存并共同发展,两者定位和功能有所不同 [8] 财务表现 - 公司Q2营收同比增长7.3%,超出市场预期 [13] - 尽管预订量增速有所放缓,但公司盈利能力依然较强,Q2调整后EBITDA同比增18% [15][16][17][18] 行业趋势 - 旅游需求增速有所放缓,可能是由于游客缩短了预订提前期以节省成本 [13][14] - 但这并不意味着整体旅游需求下降,未来几个季度仍需密切关注这一趋势 [14]

文章核心观点 - 尽管Booking Holdings二季度业绩好于预期，但在短期内面临行业放缓、竞争加剧等挑战，股价波动较大；不过长期来看，公司仍具备增长潜力，当前估值处于较低水平，维持“买入”评级，但投资者需谨慎并关注其与Airbnb的竞争态势 [1][12] 分组1：公司投资分析与股价表现 - 几个月前开始覆盖Booking Holdings并给予“买入”评级，认为其是在线旅游代理（OTA）市场领导者，旅游行业投资吸引力大且周期性较弱，公司市场份额持续增长、盈利能力领先 [2] - 虽预期公司能在行业暂时低迷后受益于增长，但自文章发布后，公司股价仍下跌，年初至今为负，短期前景挑战增加 [2][3] - 公司股价表现逊于主要竞争对手Expedia和Airbnb，今年以来Expedia股价变化为14.12%，Airbnb为15.00%，而Booking Holdings为5.81% [3] 分组2：二季度业绩情况 - 二季度收入为90亿美元，同比增长7.3%，超预期1.3亿美元，增长得益于房间夜数增长7%、总预订额增长4.4%和佣金率提高30个基点 [4] - 运营利润率为31.7%，同比提高110个基点，主要因一般及行政费用改善，运营利润增长11%至18.5亿美元 [4] - 由于现金充裕和利率上升，税前收入高于运营利润，税率基本持平使净利润增长18%，积极回购股票使股份数量较上年同期减少近8%，每股收益达44.95美元，同比增长28%，远超预期 [4] 分组3：业绩指引情况 - 公司三季度收入增长预期为2%-4%，表现平平，全年总预订额目标从7%下调至6%，原因是预订窗口变窄和欧洲市场放缓 [5] 分组4：与Airbnb竞争情况 - 二季度Airbnb总预订额同比增长11.0%，高于Booking的4.4%，Airbnb市场份额增加130个基点，Booking减少20个基点 [6] - 二季度Airbnb房间夜数增长8.7%，高于Booking的7.1%，Airbnb市场份额增加40个基点，Booking持平 [8] - 认为Airbnb在欧洲市场业务占比低、Booking比较基数高以及季节性因素导致非机构化住宿需求增加，可能是两者表现差异的原因 [8] 分组5：估值与长期前景 - 尽管短期逆风增加，但长期来看在线旅游代理行业仍能受益于旅游行业长期增长趋势，预计Booking市场份额将逐步扩大，主要从Expedia夺取 [9] - 预计公司收入长期增长率为7%，管理层目标更高，预计利润率持续扩张和积极回购股票将支持每股收益15%的增长目标 [9][10] - 公司远期市盈率为19.4倍，2025年市盈率为16.9倍，处于18x - 23x估值区间低端，认为当前估值过低，按平均市盈率20倍计算，到2025年初有超17%的上涨空间 [10][11]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度房夜增长7%,超出预期高端1个百分点 [7][8] - 第二季度收入57亿美元,同比增长7%,超出预期高端1个百分点 [33] - 第二季度调整后EBITDA19亿美元,同比增长7% [36][37] - 第二季度调整后每股收益增长11%,得益于公司积极的股票回购计划 [8] 各条业务线数据和关键指标变化 - 欧洲中单位数增长,亚洲中高单位数增长,美国中单位数增长 [9][28] - 替代住宿业务增长12%,占总房夜比重36%,较去年同期上升2个百分点 [28] - 航空票销售增长28%,主要得益于Booking.com和Agoda的航空业务增长 [24][31] 各个市场数据和关键指标变化 - 欧洲市场增长有所放缓,但公司在欧洲的增长保持稳定 [9][39][46] - 美国市场增长略有改善 [10] - 亚洲市场增长保持高位 [9] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司继续推进连接旅程、扩展Booking.com的商家服务、发展AI能力、增加替代住宿供给和完善Genius会员计划等战略举措 [12][21][22] - 公司致力于成为供应商的可信赖和有价值的合作伙伴,帮助他们获得更多需求 [13] - 公司看好旅游行业的长期增长前景,有信心未来几年实现关键指标的可观增长 [11][25] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第三季度房夜增长预期为3%-5%,低于第二季度,主要受到欧洲市场增长放缓和预订窗口扩张减缓的影响 [39][40] - 全年整体预订量增长预期超过6%,略低于之前预期,主要受航空票价下降影响 [41] - 全年收入增长预期超过7%,高于之前预期,主要受益于上半年业绩超预期和支付业务收入增加 [42] - 全年调整后EBITDA预计增长高个位数,略高于之前预期 [42] 其他重要信息 - 公司现金及投资余额168亿美元,第二季度自由现金流24亿美元 [38] - 公司持续优化成本结构,第三季度及全年固定费用增长预期下调至低个位数 [94][95] - 公司看好广告收入业务的发展潜力,未来将加大投入 [82][83] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Mark Mahaney 提问** 询问欧洲市场增长放缓但公司表现稳定的原因 [44] **Glenn Fogel 和 Ewout Steenbergen 回答** 公司在欧洲的增长保持稳定,主要得益于持续提升市场份额 [45][46] 问题2 **Kevin Kopelman 提问** 询问是否看到消费者有降级或缩短住宿时长的迹象 [48] **Ewout Steenbergen 回答** 整体来看,除美国市场有轻微降级迹象外,其他地区消费者行为保持稳定 [49] 问题3 **Justin Post 提问** 询问对替代住宿业务的看好程度及其经济学 [53][54][56][57][58] **Glenn Fogel 回答** 公司看好替代住宿业务的长期发展前景,并将继续投入资源提升产品和服务质量,为消费者提供更好的选择 [56][57][58]

文章核心观点 - 在线旅游公司Booking Holdings二季度财报显示其科技驱动新举措取得积极成果，业务增长良好，公司持续推进战略计划并对未来前景乐观 [1][4] 业务表现 - 二季度预订间夜数达2.87亿，同比增长7%，过去两年间夜数年增幅近20% [1][2] - 总旅游预订额达414亿美元，同比增长4%，营收达59亿美元，同比增长7% [2] 公司业务布局 - 通过Booking.com、Priceline等五个主要面向消费者品牌在超220个国家和地区提供在线旅游及相关服务，旗下子品牌包括Rocketmiles、Fareharbor等 [3] 战略举措 - 推进“互联旅行”愿景，将住宿、航班、租车和景点整合到单一平台，简化预订流程并提升客户体验 [5] - 推进人工智能应用，推出旅行规划器和旅行助手等新工具，探索生成式AI以改善自助服务和客户支持能力 [5] - 扩大Genius忠诚度计划覆盖范围至租车、航班和景点，提升客户忠诚度和参与度 [6] - 有纪律地增加社交媒体支出，触及旅行者活跃使用的平台 [7] - 利用生成式AI支持在线客服，增强信息获取和文档处理能力 [7] 其他业务 - 提供传统酒店外多种替代住宿选择，如度假租赁、公寓、青年旅社等 [8]