报告行业投资评级 - 美股行业投资评级为中性，维持原评级 [1] 报告的核心观点 - 本周美股进一步回撤，资金持续流出但速度略有放缓，盈利预期维持平稳上修 [3][4][5] 各部分总结 全球大类资产总览 - 本周标普500跌2.3%，纳斯达克100跌2.5%，纳斯达克综合跌2.4%，道琼斯工业跌3.1%，罗素2000跌1.5% [14] - 中国沪深300涨1.6%，恒生指数跌1.1%，MSCI中国(美元)跌0.1% [14] - 欧洲斯托克50(欧元)跌1.2%，德国DAX跌0.1%，法国CAC40跌1.1%，英国富时100跌0.5% [14] - 日韩日经225涨0.4%，韩国综合指数涨0.1% [14] - 新兴市场印度SENSEX跌0.7%，巴西IBOVESPA涨3.1%，俄罗斯RTS涨5.1%，越南胡志明指数涨0.0% [14] - 美债收益率3Mo.持平，2Yr.升3bp，10Yr.升1bp，30Yr.升2bp [14] - 汇率美元指数跌0.2%，USD/CNH跌0.1%，USD/GBP跌0.1%，EUR/USD涨0.4%，USD/JPY涨0.4% [14] - 商品NYMEX WTI原油涨0.2%，COMEX黄金涨2.6% [14] 标普500板块观测 价格收益 - 本周4个行业上涨，20个行业下跌，强势行业为半导体产品与设备（+4.4%）、能源（+2.6%）等，弱势行业为技术硬件与设备（-8.8%）、食品与主要用品零售（-6.3%）等 [3][18] 资金流向 - 本周4个行业资金流入，20个行业资金流出，流入行业为半导体产品与设备（+26.4亿美元）、公用事业（+3.4亿美元）等，流出行业为汽车与汽车零部件（-36.7亿美元）、软件与服务（-17亿美元）等 [4][21] 盈利预测调整 - 本周标普500成分股动态F12M EPS预期较上周上升0.1%，17个行业盈利预期上升，3个下降，4个基本持平，上修幅度领先的行业有材料（+0.7%）、半导体产品与设备（+0.4%）等，业绩下修的行业有房地产（-2.4%）、运输（-0.4%）等 [5][24] 估值变化 - 市盈率方面，本周标普500成分股市盈率为20.5x，较上周降2.5%，部分行业如半导体产品与设备（+3.7%）、能源（+2.5%）等市盈率上升，部分行业如技术硬件与设备（-9.1%）、耐用消费品与服装（-6.4%）等市盈率下降 [27] - 市净率方面，本周标普500成分股市净率为4.7x，较上周降2.7%，部分行业如半导体产品与设备（+3.7%）、能源（+2.6%）等市净率上升，部分行业如技术硬件与设备（-9.2%）、耐用消费品与服装（-6.4%）等市净率下降 [30] 关键个股观测 市场表现 - 科技巨头中英伟达本周涨8.0%，微软跌1.2%，苹果跌10.7%等 [35] - 消费医药中开市客本周跌6.3%，宝洁公司跌4.5%，菲利普莫里斯涨0.6%等 [35] - 传统工业中埃克森美孚本周涨2.6%，通用电气涨1.7%，卡特彼勒跌3.0%等 [35] - 金融地产中伯克希尔哈撒韦本周涨3.8%，摩根大通跌4.1%，安博跌6.7%等 [35] 盈利预测及调整 - 科技巨头中英伟达F12M EPS本周升0.5%，微软升0.2%，苹果升0.1%等 [38] - 消费医药中开市客F12M EPS本周升0.2%，宝洁公司升0.1%，菲利普莫里斯升0.2%等 [38] - 传统工业中埃克森美孚F12M EPS本周升0.4%，通用电气升0.3%，卡特彼勒升0.1%等 [38] - 金融地产中伯克希尔哈撒韦F12M EPS本周升0.1%，摩根大通升0.1%，安博升0.3%等 [38] 估值变化 - 市盈率方面，科技巨头中英伟达F12M市盈率本周升7.4%，微软降1.4%，苹果降10.8%等 [40] - 市净率方面，科技巨头中英伟达当前市净率本周升6.1%，微软降1.7%，苹果降11.2%等 [41]

文章核心观点 - 市场密切关注美国经济是否会陷入深度衰退并波及全球，恐惧情绪下估值倍数大幅回调 [1] 分析师相关信息 - 分析师Gary Alexander有在华尔街研究科技公司、硅谷工作及为种子轮初创公司担任外部顾问的经验，自2017年起为Seeking Alpha定期撰稿，其观点被多家网络出版物引用，文章被转载至Robinhood等热门交易应用的公司页面 [1] 分析师持仓意向 - 分析师目前在文中提及的公司无股票、期权或类似衍生品头寸，但未来72小时内可能通过购买股票、认购期权或类似衍生品对BKNG建立多头头寸 [2]

文章核心观点 - 投资具备完美定性属性的公司，基于基本面以有吸引力的价格买入并长期持有，每周约发布3篇相关文章，进行广泛季度跟进和持续更新，管理集中投资组合以避免亏损并最大化对大赢家的敞口，常对优秀公司评级为“持有” [1] 投资策略 - 投资具备完美定性属性的公司，基于基本面以有吸引力的价格买入并长期持有 [1] 文章发布计划 - 每周约发布3篇涵盖此类公司的文章，进行广泛季度跟进和持续更新 [1] 投资组合管理 - 管理集中投资组合，目标是避免亏损并最大化对大赢家的敞口 [1] 公司评级情况 - 常对优秀公司评级为“持有”，原因是其增长机会低于阈值或下行风险过高 [1]

文章核心观点 公司在旅游需求环境有利的情况下表现强劲，但也面临外汇汇率变化和激烈竞争等挑战，当前Zacks排名为3（持有），建议投资者等待更有利的切入点积累股票 [11][13] 股价表现 - 过去12个月公司股价上涨25.4%，跑赢Zacks零售批发板块5.8%的涨幅，也超过Zacks互联网商务行业和同行 [1] - 过去12个月，TripAdvisor、BigCommerce和Beyond股价分别暴跌48.8%、16.8%和84.6%，行业回报率为36% [1] 业务增长 房间夜数和预订量 - 公司受益于超预期的房间夜数增长，推动总预订量增长，第四季度房间夜数同比增长13%，各主要地区增长一致，欧洲表现突出 [2][3] - 由于房间夜数增加，报告季度总预订量同比增长17%，航班预订量增加和住宿日均房价上涨进一步推动增长 [4] 机票预订量 - 2024年第四季度机票预订量同比增长52%，Booking.com、Agoda和Priceline的强大产品推动整体表现提升 [5] AI集成 - 公司在平台上集成AI旨在提升客户体验和提供价值，个性化AI产品提高运营效率 [6] - Booking.com的AI旅行规划器根据用户行为和偏好推荐住宿、目的地和行程，Priceline的AI旅行助手Penny提供个性化建议 [6][7] 业绩指引 - 预计2025年第一季度房间夜数增长5%-7%，总预订量增长5%-7%，收入增长2%-4%，Zacks共识预计第一季度收入为45.9亿美元，同比增长4% [8] 盈利预测 - Zacks共识预计2025年第一季度每股收益为17.50美元，过去30天下调14.18%，同比下降14.17% [10] 面临挑战 - 外汇汇率变化对公司产生负面影响，2024年第四季度外汇变化对总预订量增长造成约1个百分点的负面影响 [11] - 公司在在线旅游预订行业面临来自Expedia、Tripadvisor、Airbnb等众多参与者的激烈竞争 [12]

文章核心观点 - 2025年超半数美国人寻求“睡眠度假”，KAYAK推出世界最佳“睡眠度假”目的地指南及新筛选功能，帮助旅行者找到优质且低价的度假地 [1][2] 行业趋势 - 85%的美国人过去一年睡眠不足，55%考虑预订2025年“睡眠度假”，“睡眠度假”成旅游新趋势 [1] - 近四分之三美国人表示今年比以往更需要度假，度假减压是美国人度假时睡眠改善的首要原因 [2][3] 公司举措 - KAYAK基于空气质量、噪音污染等因素推出世界最佳“睡眠度假”目的地指南 [2] - KAYAK在KAYAK Explore上推出“睡眠度假”筛选功能，助旅行者找到低价优质“睡眠度假”地 [2] 目的地推荐 全球 - 克罗地亚斯普利特、加拿大坎莫尔、安道尔安道尔城是全球最佳“睡眠度假”地 [1][6] 美国 - 华盛顿州莱文沃思、加利福尼亚州猛犸湖、田纳西州鸽子谷是美国最佳“睡眠度假”地 [6] 研究方法 调查 - 2025年1月28 - 30日，PureSpectrum对1121名近2年有国内外旅行经历的美国消费者进行在线调查 [4] 指南排名 - KAYAK根据2024年1月1日至2025年1月12日住宿搜索情况，筛选2024年1月7日至2025年6月30日旅行期内热门城市，再按自然地标距离、人口数量筛选，最后根据空气质量等关键因素分析排名 [7] 公司介绍 - KAYAK是Booking Holdings旗下世界领先的旅游搜索引擎，处理数十亿查询，提供多种旅游预订服务及企业差旅解决方案 [8]

文章核心观点 机构买家和为其交易的银行对市场状况了解深入，个人投资者难以与之竞争 ；机构资金流向变化对散户投资组合很重要，当前标普 500 波动性使机构抛售周期性和非必需消费品股票，涉及消费、保险、旅游等行业 [1][2] 消费行业 - 机构抛售非必需消费品 ETF，如 Consumer Discretionary Select Sector SPDR Fund，12 个月股价预测为 198.33 美元，评级为适度买入 [3][4] - 2025 年 2 月零售销售数据显示美国消费者支出大幅回落，机构抛售该 ETF 及成分股资金达 35 亿美元，Northern Trust 减持最多 [5][6] 保险行业 - Progressive 股票 12 个月股价预测为 276.59 美元，有 0.77% 下行空间，评级为适度买入 [8] - 机构抛售周期性股票或因通胀下降，而通胀影响保险保费 ；2025 年 2 月 Janus Henderson 减持 2.2% 净持仓，仍持有 16 亿美元股份 [10][11] - 华尔街分析师预计 2025 年第三季度每股收益从 4.08 美元降至 2.74 美元 [12] 旅游行业 - Booking 是机构近期抛售目标，过去一季度机构抛售 2100 亿美元股票，过去一个月卖空兴趣上升 6.5% [13] - 华尔街分析师预计 2025 年第一季度每股收益从 41.55 美元降至 22.53 美元，降幅近 50% [14]

文章核心观点 - Priceline推出新广告活动，借助Kaley Cuoco唤醒旅行者，打破价格和复杂性等旅行障碍，结合限时“压哨”优惠、与DraftKings合作的挑战活动及游戏日行程规划，鼓励人们预订梦想之旅 [1][2][4] 广告活动 - 以Kaley Cuoco为主角的新广告活动，旨在唤醒旅行者从白日梦中行动起来，通过广告展示Cuoco打断人们幻想并鼓励用Priceline预订旅行 [2] - 活动首支篮球主题广告本周首播，广告中球迷被Cuoco提醒可用Priceline优惠亲临现场感受赛事 [3] - 活动将在广播、数字和社交媒体上展开，包括Meta、TikTok等平台的大规模推广，还有影响者活动、音频和播客广告，全年持续通过社交内容激发旅行热情 [12] 限时优惠 - 配合大学篮球赛季，推出“压哨”优惠，3月25日至4月6日各轮比赛前，为球迷提供男女锦标赛主办城市酒店限时优惠，如16强赛部分酒店10%折扣、四分之一决赛15%折扣等 [5][8] - 3月1日，Priceline将为.edu邮箱用户升级为VIP Gold会员至2025年底，解锁更多专属旅行折扣 [6] 合作挑战 - Priceline与DraftKings合作举办“梦想之旅，预订之旅”锦标赛挑战，含免费参赛的动态定制赛程，展示各主办城市酒店优惠，玩家猜对获胜队伍可赢5万美元奖金，3月16 - 20日可在DraftKings网站或应用参赛 [7][9] 行程规划 - 为篮球迷提供游戏日行程规划，在SB Nation和Thrillist发布，包含当地特色推荐，助球迷将观赛体验升级为梦想之旅 [10] 公司介绍 - Priceline是Booking Holdings旗下在线旅游领导者，拥有25年历史，其专有交易技术通过谈判和创新分析海量数据，为客户提供独家深度折扣 [13] - 旅行者可24/7获取全球116多个国家的酒店、航班等多种旅行服务，成为VIP还能享受额外优惠 [13]

文章核心观点 摩根士丹利2025年TMT会议邀请Booking Holdings首席财务官Ewout Steenbergen交流，会议将探讨宏观、微观、代理、破坏、核心趋势等内容，还提及Ewout任职约一年，后续将讨论其工作重点 [1][9] 会议基本信息 - 会议名称为摩根士丹利2025年TMT会议 [1] - 时间为2025年3月5日下午6:20（美国东部时间） [1] - 公司参会人员为Booking Holdings首席财务官Ewout Steenbergen [1] - 会议电话参会人员为摩根士丹利的Brian Nowak [1] 任职情况 - Ewout担任Booking Holdings首席财务官约一年，下周满一年 [5][6] 后续讨论方向 - 后续将从优先级角度讨论Ewout在2025年关注的主要事项 [9]

文章核心观点 - 2月经济数据不佳、消费者信心疲软和关税担忧致股市震荡，标普500指数当月下跌1.4%，投资者应选能抵御短期压力、把握增长机会的股票，介绍三只受华尔街顶级分析师青睐的股票 [1][2] 分组1：Booking Holdings - 作为领先在线旅行社，凭借强劲旅游需求，四季度业绩出色，正通过多项举措投资业务以推动长期增长，包括部署生成式人工智能技术 [3] - Evercore分析师Mark Mahaney重申对BKNG股票的买入评级，将目标价从5300美元提高到5500美元，指出公司Q4表现出色得益于各地理市场和旅游领域的强劲表现，基本面全面改善，关键指标加速增长 [4] - 尽管在房间夜数方面比Airbnb大两倍多、比Expedia大三倍多，但2024年Q4其预订量、收入和房间夜数增长均快于这两个竞争对手，分析师认为其是最高质量的在线旅游股票 [5] - Mark Mahaney认为BKNG定价合理，有可持续且优质的15%每股收益增长、大量自由现金流产生和良好执行记录，有信心其能维持预订和收入8%、每股收益15%的长期增长目标，对其战略投资和网站流量增长感到鼓舞 [6][7] 分组2：Visa - 在2月20日的投资者日活动上，公司讨论了增长战略以及增值服务（VAS）和其他业务的收入机会 [9] - BMO Capital分析师Rufus Hone重申对Visa股票的买入评级，目标价370美元，称活动解决了投资者对消费者支付业务剩余增长空间和公司维持VAS高个位数增长能力的担忧 [10] - 公司估计消费者支付业务有41万亿美元的交易量机会，其中23万亿美元目前未被现有支付基础设施充分服务，预计VAS业务长期收入增长在9% - 12%，收入结构将向商业与资金转移解决方案（CMS）和VAS业务转移，预计CMS和VAS未来将占总收入超50%，而2024财年约为三分之一 [11][12] - Rufus Hone认为Visa股票是美国金融领域的核心持仓，预计其在可预见未来将维持两位数营收增长 [13] 分组3：CyberArk Software - 公司近期公布2024年Q4业绩稳健，反映出对其身份安全解决方案的强劲需求，2月24日举行投资者日活动讨论业绩和增长前景 [14] - Baird分析师Shrenik Kothari重申对CYBR股票的买入评级，将目标价从455美元提高到465美元，称活动强化了公司在网络安全领域的主导地位，公司目前可触达市场（TAM）为800亿美元，较之前的600亿美元显著提升 [15] - TAM的扩张由对机器身份解决方案、人工智能驱动的安全和现代身份治理与管理（IGA）解决方案的需求推动，公司通过收购Venafi和Zilla Security分别满足机器身份安全和现代IGA解决方案需求，还推出了CORA AI [16][17] - 管理层目标是到2028年实现23亿美元的年度经常性收入和27%的自由现金流利润率，分析师认为公司深厚的企业管道/采用率和执行纪律将维持其长期增长轨迹 [18]

文章核心观点 Booking Holdings在2025年2月20日的2024年第四季度财报电话会议上公布强劲业绩，并对应对重塑旅游业的AI转型持乐观态度，公司在多方面表现出色且战略布局良好，有望应对行业变化实现长期增长 [1][9] 各部分总结 财务表现 - 公司全年总预订额达1660亿美元，同比增长10%，收入240亿美元，同比增长11%，调整后EBITDA超80亿美元，同比增长17%，调整后EBITDA利润率提高170个基点至35%，超年初管理层预期 [2] - 2025年管理层预计按固定汇率计算收入至少增长8%，收益增长15% [2] AI战略 - 公司采取双管齐下的AI战略，既开发自有能力，又与主要AI公司合作，利用AI提高运营效率，尤其在客户服务方面，以维护市场地位 [3][4] 业务模式转型 - Booking.com正从代理模式向商户平台快速转型，2024年商户总预订额占比达59%，同比增加约9个百分点，虽目前商户交易利润占调整后EBITDA比例小，但随着金融科技能力成熟增长潜力大 [5] 业务增长亮点 - 公司在度假租赁市场势头良好，替代住宿业务增长加速，第四季度房源达790万套，同比增长约8%，房间预订夜数增长19%，各地区均有增长 [7] 战略转型举措 - 公司宣布全面效率计划，预计未来两到三年转型成本与预期年度节省成本相当，2025年全年指导中含约1.5亿美元与转型计划相关的成本节省，全面实施后预计每年节省4 - 4.5亿美元成本，还将约1.7亿美元重新投入战略重点领域 [8] 未来展望 - 公司管理层对战略方向有信心，将推进连接旅行愿景，扩展商户和金融科技能力，加强忠诚度计划，利用AI改善客户体验和提高运营效率 [9][10]