行业概况 - 全市场债券型基金数量已超3800只，总规模突破10.1万亿元，但外商独资公募旗下73只债基合计规模仅约1179亿元，占全市场比重约1.17% [1] - 近30%的外商独资公募债基产品规模不足2亿元，呈现"迷你化"趋势 [1] - 2024年以来债券型基金成为外商独资公募布局重点，8家机构旗下73只债基中有24只成立于近一年 [2] 公司动态 - 富达基金旗下富达中债0-2年政金债基金成立8个月后规模从24亿元骤降至0.3亿元，濒临清盘 [1][3] - 富达裕达纯债从成立时的50亿元缩水至14.58亿元，缩水幅度达70% [4] - 摩根基金旗下摩根瑞享纯债从42亿元降至清盘线以下，摩根共同分类目录绿色债券基金从60亿元降至44亿元 [5] 产品表现 - 外商独资公募债基年内平均收益率0.47%，低于全市场0.63%的平均水平，12只产品录得负收益 [7] - 大摩安盈稳固六个月持有A以3.48%的收益表现最佳，但仍落后全市场冠军产品10个百分点 [7] - 31只外商独资公募债基自成立以来未跑赢业绩比较基准，占比超40% [7] 市场挑战 - 外商独资公募在渠道资源和债券品种选择上处于劣势，导致产品同质化严重且收益竞争力不足 [2] - 本土化进程缓慢、行业竞争激烈及产品创新不足是规模受限的主因 [6] - 一季度债市波动导致全市场债基规模减少4820亿元，纯债基金加速净赎回 [8] 业务策略 - 贝莱德近一年成立5只债基覆盖多个细分品类，宏利、路博迈、摩根各成立4只，显示多元化布局 [2] - 施罗德添源纯债、宏利悦利利率债等多只产品首发规模达50-60亿元，但后续持营乏力 [3] - 安联基金和联博基金分别于2024年3月和5月发行首只债基，显示新进入者持续加码 [2]

公司股权变动 - 贝莱德在友邦保险的持股比例从5.89%上升至6.04% [1] - 持股比例变动发生于5月14日 [1] - 变动信息由香港交易所披露 [1]

贝莱德减持招商银行股份 - 贝莱德在招商银行的持股比例从5 11%降至4 97% [1] - 持股变动日期为05月14日 [1]

公司股权变动 - 贝莱德在友邦保险的持股比例从6.01%下降至5.88% [1]

公司股权变动 - 贝莱德在中国平安的持股比例从5 83%上升至6 01% [1] - 股权变动日期为05月12日 [1] 市场动态 - 香港交易所披露了贝莱德增持中国平安的信息 [1]

公司持股变动 - 贝莱德在阿里巴巴-W的持股比例从4.99%升至5.03% [1]

贝莱德Q1持仓：仍偏爱科技巨头 重仓苹果、微软、英伟达 金十数据5月16日讯，贝莱德13F报告显示，一季度持仓总市值为4.76万亿美元，环比下降3.6%。前十大 重仓股中，大型科技公司仍占多数。苹果仍位列第一，持仓占比为5.32%。其次是微软、英伟达、亚马 逊和Meta。从持仓比例变化来看，前五大买入标的为SPDR标普500ET、伯克希尔哈撒韦-B、Visa、艾 伯维、礼来。前五大卖出标的包括迈威尔科技、Adobe、The Trade Desk、Deckers Outdoor、伊顿。 订阅13F持仓变动 +订阅 ...

全球市场转型与投资逻辑 - 全球经济正在经历深刻转型 地缘政治分化和未来金融体系两大颠覆性趋势加速碰撞 若美国加征关税政策全面落实 其有效关税税率将升至至少20世纪30年代以来最高水平 [1] - AI创新年初引爆全球资本市场 A股港股掀起科技旋风 但4月初美国"对等关税"政策冲击全球贸易格局 引发美债与美股罕见同步波动 美元避险属性松动 黄金屡创新高等非常规信号 [1] 经济规律对政策的约束 - 美国政策变化仍受客观经济规律约束 尤其在债务融资和供应链领域 全球供应链重构必然引发混乱 近期美国贸易动态显示该规律已开始发挥作用 [2] - 战术配置层面预计短期波动加剧 但6-12个月内美国政策将趋稳 继续看好发达市场股票 [2] 投资范式面临的挑战 - 转型模糊短期与长期投资界限 美债传统缓冲作用失效 4月美国风险资产下跌期间美元兑主要货币汇率下跌 需重新评估美元避险地位 [3] - 股市高度集中反映AI颠覆性趋势作用 但集中度带来风险 投资者需更谨慎承担风险 全球转型期把握市场变化有望创造更大潜在收益 [3] - 关键投资问题包括：如何应对市场构成变化 如何把握经济转型机会 投资者是否坚守国内市场 长期锁定资本可行性等 [3] 投资配置调整方向 - 需细化跨行业板块投资配置 全球转型推动私募资本需求上升 但若利率持续高于疫情前水平 可能挑战私募市场未来回报 [4]

财务数据和关键指标变化 - 2024年公司实现创纪录的6410亿美元净资金流入，收入、营业收入和每股收益均实现两位数增长，利润率扩大超280个基点 [6] - 2025年第一季度公司有机基本费用增长6%，是自2021年以来年度开局最好的一次 [6] - 过去五年公司净新增资金流入超2200亿美元，过去三年净新增资金流入1000亿美元 [44] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2024年公司比特币交易所交易产品（ETF）是整个ETF平台上净流入排名第三的产品，仅次于标准普尔500指数基金 [62] 各个市场数据和关键指标变化 - 近期市场受关税公告冲击后部分恢复，投资者虽想乐观但仍有焦虑和不确定性 [7] - 与2月相比，当前股票市场对长期投资者而言更便宜 [68] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司通过近2.3万名分布在30多个国家的员工，为100多个国家的客户提供服务，利用全球洞察帮助本地合作伙伴，为各地资本市场和退休体系建设做贡献 [4] - 公司提供比行业内其他公司更多的选择，帮助客户根据自身偏好和目标构建投资组合 [40] - 公司致力于打造连接和包容的文化，吸引来自世界各地的优秀人才，以提供创新解决方案并避免群体思维 [41] - 公司将整合GIP并完成HPS的收购，以优化商业模式，更好地服务客户并为股东带来差异化增长 [72] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 市场虽有短期不确定性，但人工智能、全球基础设施需求激增和债务融资演变等宏观趋势带来了投资机会，政策的明确有助于缓解不确定性，长期来看资本将流入市场 [10][11] - 此次市场动荡与金融危机以来的冲击不同，没有系统性风险和疫情，金融体系安全稳健，客户仍希望进行长期投资 [9] - 美国经济目前状况良好，宏观趋势依然存在，公司认为全球资本市场和金融体系安全稳健，公司比以往任何时候都更有能力满足客户需求 [66][68] 其他重要信息 - 会议将对五项事项进行投票，包括选举18名董事会提名人、对高管薪酬进行非约束性咨询投票、批准德勤为2025财年独立注册公共会计师事务所，以及两项股东提案 [20] - 初步投票结果显示，18名董事提名人平均获得超98%的支持率，高管薪酬咨询投票获约67%支持率，德勤的任命获约96%支持率，两项股东提案分别获约1%和1.23%的支持率 [47][48][49] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 公司在解散ESG和DEI等项目方面的进展如何 - 公司作为每个客户的受托人，提供比行业内其他公司更多的选择，帮助客户根据自身偏好构建投资组合，部分客户选择投资可持续策略，部分则不然，公司致力于打造连接和包容的文化，这些价值观自公司成立37年来未曾改变，公司的业绩表明客户认可其价值主张 [39][40][41] 问题: 鉴于公司曾被视为高度ESG导向的公司，且近期退出了激进的净零组织，公司如何看待自身在政治中立方面的责任 - 公司的唯一目标是为客户实现回报最大化，作为受托人，要与每个客户的选择保持一致，过去五年公司净新增资金流入超2200亿美元，过去三年为1000亿美元，去年获6410亿美元资金流入，美国客户在各时期均引领资金流入，公司倾听各方意见，但资金属于客户，公司为每个客户寻求与选择一致的回报最大化 [43][44][45] 问题: 公司为何向高管和董事授予股票，这种方式是否会稀释股东权益 - 薪酬委员会认为通过股权奖励能使高管和董事的利益与股东利益保持一致，委员会会密切监控股权薪酬计划对股东的稀释情况，2024年股权消耗率保持稳定且低于同行均值和中值，2024年非执行高管超65%的总薪酬为递延股权激励，与公司长期股东价值的交付直接相关，公司要求董事和高管持有一定数量的公司股票 [52][53] 问题: 公司撤回了关于投资者在清洁能源转型中关键作用的论断，且继续支持化石燃料公司，如何平衡对客户的受托责任与对这类公司的支持；公司在退出气候政治后，继续推动气候披露政策是否属于新形式的软性ESG激进主义 - 公司认为能源转型是重塑市场的几大力量之一，作为资产管理者，其在气候相关风险和低碳转型机遇方面的方法基于对客户的受托责任，即帮助客户应对投资风险和机遇，而非在实体经济中设计特定的脱碳结果，对于气候相关风险重大的公司，公司认为公开披露其在向低碳经济转型中的长期财务表现计划是有帮助的，公司作为众多上市公司的少数股东之一，不指导公司战略或实施，而是帮助理解公司管理层如何管理重大风险和把握机遇，以保护和提升公司长期财务回报的能力 [56][57][58] 问题: 公司为何对加密资产如此乐观，考虑了哪些因素，有哪些利弊，如何保护散户股东免受加密市场崩溃的影响 - 公司去年推出比特币和以太坊交易所交易产品是具有里程碑意义的创新，公司对加密市场进行了超七年的研究，从怀疑者转变为更有信心的参与者，推出这些产品为全球数字资产所有者提供了更多机会和透明度，公司将加密资产费用降低超80%，iBet产品费用约为20个基点，公司认为加密资产可在投资组合中发挥作用，近期在欧洲推出比特币ETF并在加拿大扩大iBet产品覆盖范围，iBet在2024年是ETF平台上净流入排名第三的产品，公司持续向全球投资者普及加密投资的机会和风险，认为在加密资产领域提供客户选择与在其他资产类别中同样重要 [60][61][63] 问题: 公司是否为地缘政治局势下可能出现的衰退做好准备 - 保护主义卷土重来，关键在于关税持续时间、是否会有其他国家报复以及对增长和通胀的影响，以及企业是承担关税成本还是转嫁给客户，美国经济目前状况良好，宏观趋势依然存在，此次市场冲击与以往不同，没有系统性风险和疫情，全球资本市场和金融体系安全稳健，股票市场对长期投资者而言更便宜，随着情况明朗，市场应会重新评估和调整，公司比以往更有能力满足客户需求，目标是让客户关注长期投资，帮助识别风险并让客户做出更明智的选择，当前人工智能、基础设施和资本市场及债务融资等宏观趋势依然存在，公司与客户的交流更深入广泛，客户有增加风险投资和重新配置资产类别的需求，公司将帮助客户更安心地进行长期投资 [66][67][70]

公司股权变动 - 贝莱德在美团-W的持股比例从5.97%上升至6.01% [1] - 持股变动发生于2024年5月9日 [1] - 股权信息通过香港交易所披露 [1]