文章核心观点 - 2026年初，贵金属和有色金属市场出现史诗级上涨行情，其核心驱动力是地缘政治风险加剧、全球去美元化进程加速、以及部分金属（尤其是白银）因供需失衡引发的逼空行情等多重因素共振 [5][6][10][19][20] - 全球主要投资机构罕见地在历史高点继续上调贵金属及有色金属目标价，并形成看涨共识，认为由宏观、产业及供给端共同驱动的超级周期正在形成 [4][22][26][31] - 资金正通过ETF等工具积极布局该板块，且随着财报季来临，板块有望迎来强劲的业绩利好释放期 [32][35] 贵金属市场行情与驱动因素 - **行情表现**：2026年开市至1月26日，A股贵金属板块累计大涨**69.8%**，沪银主力合约盘中罕见飙涨**14%**并突破**30元/克**，黄金突破**1150元/克**，双双创历史新高 [2] - **地缘政治驱动**：2026年1月，特朗普政府一系列激进外交行动（如介入委内瑞拉、退出国际组织、实施“连坐”关税、格陵兰岛争端等）加剧全球局势不确定性，推动黄金作为避险资产的需求 [6][7][8][10][11] - **去美元化与央行购金**：丹麦宣布计划清仓约**1亿美元**美国国债，美元指数从**99.5**跌至**97.01**；截至2025年第三季度，美债占全球央行储备比重降至**25%**以下，黄金占比升至**28.9%**；世界黄金协会调查显示**95%**的央行计划在2026年继续增持黄金 [13][16][17] - **实物黄金回流**：德国、意大利及多个非洲国家出现将黄金储备从美国运回本国的呼吁或行动，2024-2025年仅非洲三国和塞尔维亚计划运回黄金超**400吨**，意大利考虑运回约**1050吨**黄金 [12] - **白银逼空联动**：COMEX白银可交割库存仅约**1.27亿盎司（约3956吨）**，其中可立即交割的合格银锭仅约**2000-2500万盎司（约62-78吨）**，而1月交割需求为**4144万盎司**，交割缺口高达**65%**以上，其逼空行情助推了黄金上涨 [20][21] 有色金属市场行情与驱动因素 - **行情表现**：2026年以来有色金属板块表现仅次于贵金属，年内涨幅**30.85%**；2025年全年，矿业ETF(561330)标的指数涨幅达**106.11%**，位居有色类ETF第一 [2][24] - **具体品种涨幅**：2026年第03周（1.19-1.23），多种有色金属价格环比上涨，例如：锡周涨**8.57%**，同比涨**70.27%**；白银周涨**7.83%**，同比涨**222.95%**；黄金周涨**5.31%**，同比涨**70.92%** [25] - **宏观与产业驱动**：美联储降息周期带来的全球流动性宽松预期、美元走弱及实际利率下行，历史性地利好有色金属；同时，AI、新能源车、光伏、储能等产业爆发式增长，大幅提升了铜、铝、锂、钴、镍等金属的需求 [26] - **供给紧张与资源管控**：全球主要资源国加强了对关键矿产的出口管控（如中国对稀土、白银的管控，欧盟的《关键原材料法案》），加剧了供需紧张格局；铜、稀土、锂等被多国列为战略资源 [26][27] - **战略价值凸显**：特朗普政府收购美国稀土公司股权、国内矿业巨头拟以**55亿加元（约280亿元人民币）** 收购加拿大金矿公司，这些行动凸显有色矿产资源正成为全球争抢的战略资产，并进一步推升了板块景气度 [27][28][29] 机构观点与资金动向 - **机构目标价**：高盛将12个月黄金目标价从**4800美元**上调至**5500美元**；摩根士丹利将2026年底金价预测从**4600美元**调升至**5300美元**；美国银行认为在极端情景下金价可能在未来24个月内上探**6000美元** [31] - **看好品种**：机构在贵金属之外，最看好铜、铝、钴、稀土、锡、锑六大类有色金属，因其具备供需紧平衡、战略属性强及需求有增量的特点 [31] - **资金流入**：年内17个交易日，黄金股票ETF(517400)近5日资金净流入**4.6亿元**；矿业ETF(561330)近5日资金流入**4.65亿元**，近10日净流入**9.41亿元** [32] - **机构布局**：在2025年四季度，黄金股票ETF(517400)获得FOF增持**1956.20万份**，显示机构已在提前布局 [35] - **历史表现**：矿业ETF(561330)跟踪的标的指数自2025年以来涨幅超**159%**，在主流有色指数中位居第一，近十年年化涨幅达**15.97%** [37] 相关投资工具 - **黄金股票ETF(517400)**：跟踪中证沪深港黄金产业股票指数，覆盖沪深港三地黄金产业链龙头公司 [36] - **矿业ETF(561330)**：跟踪有色矿业指数，聚焦产业链上游，黄金、铜、铝等关键金属权重占比近六成 [36]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金期货和白银期货整体均处于强势上涨阶段且可能已接近趋势尾声 ，建议中线观望 ，短期黄金合约2604和白银合约2604可逢低买入并注意元旦假期风险 [7][31] 根据相关目录分别进行总结 黄金期货 中线行情分析 - 沪金期货整体处于强势上涨阶段 ，当前可能是趋势尾声 ，上周价格上涨受货币宽松预期与地缘避险驱动 ，资金面上全球央行购金与国内黄金ETF规模创新高形成需求共振 ，技术上金价突破前高显强势 ，但短期需警惕获利了结压力及美国经济数据、地缘局势对上涨动能的影响 [7] - 中线策略建议观望 [8] 品种交易策略 - 上周沪金合约2602谨慎看多 ，上方压力位985－1000元/克 ，下方支撑位935－950元/克 ，建议逢低买入 [10] - 本周沪金合约2604短期谨慎看多 ，上方压力位1011－1026元/克 ，下方支撑位988－1000元/克 ，建议逢低买入并注意元旦假期风险 [11] 相关数据情况 - 展示了沪金行情走势、COMEX黄金行情走势、SPDR黄金ETF持有量、COMEX黄金库存、美国国债收益率（10年）、美元指数、美元兑离岸人民币、金银比、沪金基差、黄金内外价差等数据图表 [18][21][23] 白银期货 中线行情分析 - 沪银期货整体处于强势上涨阶段 ，当前处于趋势尾声 ，上周价格上涨源于宏观宽松、供需紧张与避险需求推动 ，资金面上内外盘联动显著 ，投资需求强劲 ，但短期需关注美国非农数据及库存情况 ，且要警惕银价涨幅大、RSI超买及美联储信号对价格的影响 [31] - 中线策略建议观望 [31] 品种交易策略 - 上周白银合约2602高位偏强运行 ，下方支撑位1.45－1.5万元/千克 ，建议逢低买入 [34] - 本周白银合约2604高位偏强运行 ，下方支撑位1.8万－1.85万元/千克 ，建议逢低买入并注意元旦假期风险 [35] 相关数据情况 - 展示了沪银行情走势、COMEX白银行情走势、SLV白银ETF持仓量、COMEX白银库存、沪银基差、白银内外价差等数据图表 [42][44][46]

铂族金属市场价格表现 - 国内铂期货主力合约PT2606单日上涨5.32%，收盘报542.6元/克，盘中最高触及549.9元/克 [3] - 国内钯期货主力合约PD2606单日上涨6.99%，收盘报476.6元/克，多个合约尾盘封涨停板 [3] - 国际NYMEX铂金年内累计涨幅高达114%，最高触及1995.6美元/盎司，NYMEX钯金年内涨幅约85%，最高达1787美元/盎司 [3] - 首饰市场足铂999价格突破800元/克大关至815元/克，深圳水贝市场铂金饰品克价涨至470元，较今年6月的300元/克左右涨幅超56% [3] - 现货铂金年内累计涨幅接近90%，大幅超越同期黄金约65%的涨幅 [3] 价格上涨驱动因素 - 供应端持续偏紧为核心驱动力，全球最大铂金供应国南非2025年一季度铂族金属产量同比下降13%，全年产量预计同比下降6% [5] - 全球铂金市场连续第三年面临短缺，缺口预计扩大至30吨 [5] - 一个月期铂金租赁利率持续维持在10%以上高位，反映持有者惜售及可交割现货稀缺 [5] - 需求端，铂金在汽车催化剂领域需求稳定，氢能产业发展凸显其催化价值，国内铂钯期货期权上市激活投资与套保需求 [5] - 宏观层面，美联储降息进程开启、美元信用走弱提升贵金属避险属性，欧洲燃油车禁令调整引发市场对催化剂需求重新评估 [5] - 钯金短期受益于美国对俄罗斯钯金进口调查导致的供应阶段性收紧，以及板块整体看涨情绪 [5] 市场反应与监管措施 - 广州期货交易所为防范市场过度波动，宣布自2025年12月23日起对铂、钯期货相关合约实施交易限额 [7] - 限额规定为非期货公司会员或客户在指定铂金、钯金期货合约上，单日开仓量分别不得超过500手 [7] - 市场对明年表现判断出现分歧，部分观点认为短线上涨过快存在炒作迹象，可能面临回调压力 [7] - 另有观点指出铂金估值相对偏低，供需结构性短缺将长期支持定价中枢抬升，且金铂比仍高于历史常态水平，仍有上涨潜力 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2025年6月12 - 13日原油期货大幅上涨，后续或推动通胀上升、导致下游企业成本上升，需持续关注地缘政治局势、OPEC+政策及全球经济走势 [3] - 下周股指期货预计行情继续高位震荡为主 [6] - 黄金依然看多，创新高只是时间问题，采取低吸策略更稳健 [10] - 铁矿为黑色系强势品种，技术上下方支撑有效，但近期上涨乏力，震荡看待 [14] - 玻璃短期转为震荡思路看待，仍待地产刺激效果显现或重大政策出台 [17] - 尿素价格继续弱势调整，到前期支撑区，空单获利，警惕多头反弹强 [21] 根据相关目录分别进行总结 原油期货 - 2025年6月12日WTI 7月原油期货涨幅达4.88%，收于68.15美元/桶；6月13日国内原油期货一度涨停板 [3] - 上涨主因包括地缘政治紧张、美伊核谈判不确定性增加引发市场对中东原油供应中断的担忧，以及美国进入夏季出行高峰期、中东国家进入夏季用电高峰期致原油需求激增，而美国上周商业原油库存下降360万桶，凸显供需紧张局面，同时中美经贸谈判取得积极进展提升投资者风险偏好 [3] 股指期货 - 今日A股三大指数低开低走，尾盘小幅震荡回升，最终以中阴线报收；消息面上，以色列袭击伊朗 [7] - 下周预计行情继续高位震荡为主 [6] 黄金 - 以色列突袭伊朗，地缘风险加剧，外盘黄金接近新高，沪金相对较弱但也跟随向上 [11] - 黄金依然看多，创新高只是时间问题，采取低吸策略更稳健 [10] 铁矿 - 季度末矿山发运冲量仍在进行，铁水产量季节性走弱，弱现实加大了铁矿高估风险，但港口库存持续下滑支撑盘面 [15] - 技术上，下方支撑有效，但近期上涨乏力，震荡看待 [14] 玻璃 - 供应端尚未出现重大亏损冷修局面，厂库仍在高位，下游深加工订单补库动力不强，需求持续放量仍待地产刺激效果显现或重大政策出台 [18] - 技术上，今日小幅下行，短期转为震荡思路看待 [17] 尿素 - 供应方面，国内尿素日产量在20.56万吨左右，开工率约为87.23% [21] - 需求方面，农业需求进展依旧缓慢，下游业者跟进有限，尿素价格继续弱势调整 [21] - 到了前期支撑区，空单获利，警惕多头反弹强 [21]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2025年6月12日原油期货大幅上涨，后续或推动通胀上升、导致下游企业成本上升，需持续关注地缘政治局势、OPEC+政策及全球经济走势 [3] - A股三大指数早盘低开后回升横盘震荡最终平盘报收，预计行情继续高位震荡 [6][7] - 黄金整体处于震荡格局，短期难改变，长期看多，操作上以多为主但不宜追涨宜低吸 [10][11] - 铁矿高估风险加大，但港口库存持续下滑支撑盘面，为黑色系强势品种，技术上下方支撑有效但近期上涨乏力，震荡看待 [14][15] - 玻璃供应端未重大亏损冷修，厂库高位，下游需求未放量，待地产刺激效果或重大政策出台，技术上今日小幅下行，短期震荡看待 [17][18] - 尿素供应方面日产量约20.56万吨、开工率约87.23%，农业需求进展缓慢，价格弱势调整，到前期支撑区空单获利，警惕多头反弹 [21] 根据相关目录分别进行总结 原油期货 - 2025年6月12日WTI 7月原油期货涨幅达4.88%，收于68.15美元/桶 [3] - 上涨原因包括地缘政治紧张、美伊核谈判不确定、中东原油供应或中断、美国夏季出行和中东夏季用电使原油需求激增、美国上周商业原油库存下降360万桶、中美经贸谈判积极改善全球经济前景预期 [3] 股指期货 - A股三大指数早盘低开后回升横盘震荡最终平盘报收，除中美经贸磋商机制会议情况外无太多消息，预计行情继续高位震荡 [6][7] 黄金 - 黄金整体处于震荡格局，短期难改变，长期看多，操作上以多为主但不宜追涨宜低吸 [10][11] 铁矿 - 季度末矿山发运冲量、铁水产量季节性走弱使铁矿高估风险加大，但港口库存持续下滑支撑盘面，为黑色系强势品种，技术上下方支撑有效但近期上涨乏力，震荡看待 [14][15] 玻璃 - 玻璃供应端未出现重大亏损冷修局面，厂库仍在高位，下游深加工订单补库动力不强，需求未持续放量，待地产刺激效果显现或重大政策出台，技术上今日小幅下行，短期转为震荡思路看待 [17][18] 尿素 - 尿素供应方面国内日产量在20.56万吨左右，开工率约为87.23%，农业需求进展缓慢，下游业者跟进有限，价格继续弱势调整，到前期支撑区空单获利，警惕多头反弹 [21]