特朗普关于鲍威尔职务的决定 - 美国总统特朗普本周表示从未有解雇美联储主席鲍威尔的计划并指责媒体散布虚假言论[1] - 白宫内部高级官员曾认真对待特朗普公开提出的解雇鲍威尔想法 白宫律师私下审查了罢免法律选项[1] - 财政部长贝森特和商务部长卢特尼克警告称解雇行动可能引发影响深远的市场混乱和混乱的法律斗争[1] 政府官员的干预与影响 - 在财政部长和商务部长干预下特朗普决定不试图罢免鲍威尔[1] - 商务部长卢特尼克告知总统解雇行动很可能不会导致利率方面出现实际变化[1] - 美联储委员会其他成员很可能会采取与鲍威尔类似的货币政策[1]

外交会晤 - 乌克兰外长与英国外交大臣在伦敦举行会晤 [1]

股价表现与交易数据 - 2025年4月21日收盘价5.02元，单日上涨3.29% [1] - 换手率5.08%，成交量81.10万手，成交金额4.03亿元 [1] - 主力资金净流入4635.23万元，占成交额11.51%，其中超大单净流入4147.38万元（占比10.3%），大单净流入487.85万元（占比1.21%） [1] 财务业绩表现 - 2024年营业总收入111.15亿元，同比大幅减少37.73% [1] - 归属净利润32.96亿元，同比下降52.31% [1] - 扣非净利润32.06亿元，同比下降9.99% [1] - 流动比率0.634，速动比率0.493，资产负债率高达92.65% [1] 公司基本情况 - 成立于1980年，总部位于深圳市，主营计算机、通信和其他电子设备制造业 [1] - 注册资本24.08亿元人民币，实缴资本7.22亿元人民币 [1] - 法定代表人周彬 [1] 企业投资与知识产权 - 对外投资企业107家，参与招投标项目1232次 [2] - 拥有商标信息425条，专利信息4843条，行政许可68个 [2]

公司整体概况 - 公司是跨国综合企业，在约50个国家/市场经营业务，雇员超30万[9] 港口部门业务数据 - 港口部门在24个国家53个港口有295个营运泊位权益，2024年总吞吐量达8750万个标准货柜[11] - 港口及相关服务部门在24个国家53个港口拥有共295个经营泊位权益[70] - 2024年集团港口及相关服务部门合共处理8750万个标准货柜[71] - 2024年整体吞吐量增加6%至8750万个标准货柜，本地及转运货物数量分别占65%及35%[72][73][74] - 2024年部门经营295个泊位，较2023年增加2个[72][78] - 和记港口信托2024年收益总额、EBITDA及EBIT分别增加6%、13%及34%，吞吐量上升5%[81] - 中国内地及其他香港分部2024年收益、EBITDA及EBIT有所减少，吞吐量增长1%[82] - 欧洲分部2024年以呈报货币计算收益总额、EBITDA及EBIT分别上升8%、18%及26%，吞吐量增长6%[83] - 亚洲、澳洲及其他地区2024年以呈报货币计算收益总额、EBITDA及EBIT分别改善13%、19%及25%，吞吐量增长10%[84] - 部门碳强度按年降低5%以上，2024年温室气体排放量较2021年基线减少15%以上[80] 零售部门业务数据 - 零售部门在30个市场开设超16900家店铺[13] - 屈臣氏于2023 - 2024年在亚洲开设及升级超5700家门市，在荷兰鹿特丹开设全球第16800家分店[38] - Kruidvat在荷兰和比利时经营1200多家店铺，屈臣氏在泰国经营700多家店铺[89] - 公司零售部门拥有1.7亿名忠诚会员[90] - 截至2024年12月31日，公司经营12个零售品牌，在30个市场经营16,951家店铺[91] - 2024年保健及美容产品分部忠诚会员总人数为1.68亿人，销售参与率为65%，独家代理产品销售额对保健及美容产品总销售额的贡献为36%[93] - 2024年中国保健及美容产品收益为13,508百万港元，较2023年下降18%（以当地货币计算下降16%）[95] - 2024年亚洲保健及美容产品收益为37,362百万港元，较2023年增长6%（以当地货币计算增长11%）[95] - 2024年西欧保健及美容产品收益为91,713百万港元，较2023年增长6%（以当地货币计算增长6%）[95] - 2024年东欧保健及美容产品收益为25,474百万港元，较2023年增长14%（以当地货币计算增长12%）[95] - 零售部门范围1及2温室气体排放量按年减少超70%，与2018年基線相比减少逾75%，可再生能源购买量超580吉瓦时，涵盖2024年用量接近100%[103] - 中国保健及美容产品业务2024年收益总额135.08亿港元，较2023年的164.53亿港元下降18%，EBITDA为4.67亿港元，较2023年的10.42亿港元下降55%[104] - 截至2024年12月31日，中国保健及美容产品业务店舖总数为3875家，较2023年的3840家增加1%[104][105] - 亚洲保健及美容产品业务2024年收益总额373.62亿港元，较2023年的352.35亿港元增加6%，EBITDA为36.66亿港元，较2023年的36.27亿港元增加1%[106] - 截至2024年12月31日，亚洲保健及美容产品业务店舖总数为4201家，较2023年的3947家增加6%[106][107] - 西欧保健及美容产品业务2024年收益总额917.13亿港元，较2023年的862.67亿港元增加6%，EBITDA为91.27亿港元，较2023年的84.75亿港元增加8%[109] - 截至2024年12月31日，西欧保健及美容产品业务店舖总数为5829家，较2023年的5764家增加1%[109][110] - 东欧保健及美容产品业务2024年收益总额254.74亿港元，较2023年的222.62亿港元增加14%，EBITDA为32.21亿港元，较2023年的28.03亿港元增加15%[112] - 截至2024年12月31日，东欧保健及美容产品业务店舖总数为2680家，较2023年的2537家增加6%[112][113] - 其他零售业务2024年收益总额221.36亿港元，较2023年的231.27亿港元下降4%，(LBITDA)/EBITDA为 - 8600万港元，较2023年的2.79亿港元下降131%[115] 基建部门业务数据 - 基建业务2024年收益为55,324百万港元，较2023年增长1%[20] - 基建部门包括长江基建75.67%权益及集团在六项基建投资的权益[45] - 长江基建来自营运业务溢利贡献按年增长10%，溢利净额为81.15亿港元，较去年上升1%[46] - 2024年收益总额为553.24亿港元，较2023年的547.14亿港元增长1%；EBITDA为296.14亿港元，较2023年的292.01亿港元增长1%；EBIT为191.80亿港元，较2023年的195.62亿港元下降2%；长江基建呈报溢利净额为81.15亿港元，较2023年的80.27亿港元增长1%[125] - 长江基建来自营运业务的溢利贡献按年增长10%，但溢利净额受财务项目影响，按IFRS 16后基准的溢利净额为81.15亿港元，较去年上升1%[126] - 截至2024年12月31日，长江基建持有36.01%权益的电能实业，按IFRS 16后基准所占溢利净额为22.03亿港元，2023年为21.62亿港元[126] - 2024年英国业务溢利贡献为39.81亿港元，以呈报货币及当地货币计算较2023年分别上升31%及27%；澳洲业务溢利贡献为17.84亿港元，以呈报货币及当地货币计算分别下降4%及3%；欧洲大陆业务溢利贡献为6.07亿港元，以呈报货币及当地货币计算分别增长13%及15%；加拿大业务溢利贡献为5.24亿港元，以呈报货币及当地货币计算分别下降19%及18%；新西兰业务溢利贡献为1.85亿港元，以呈报货币及当地货币计算分别上升10%及12%；香港及内地业务溢利贡献为1.32亿港元，较2023年增加13%[127] - 长江基建持有手头现金80亿港元，债务净额对总资本净额比率于2024年12月31日为7.8%，标准普尔维持授予“A/稳定”信贷评级[128] - 长江基建受规管业务于2024年获多个奖项及认可，如UK Power Networks位列公用事业之首，Northern Gas Networks平均得9.26分，Wales & West Utilities获金奖，SA Power Networks等在评估中排名前列[130] - 2024年基建部门进行多项增加可再生能源相关产能项目，整体温室气体排放量估计按年减少5%，较2020年基线减少约15%[131] - 2024年按业务分部划分溢利贡献总额为94.16亿港元，2023年为85.35亿港元[133] 电讯业务相关数据 - 3英国与Vodafone英国的合并于2024年12月获英国竞争及市场管理局批准，预期2025年上半年完成[50] - 奥地利推出支援80多种语言的人工智能客户服务聊天机器人“uppi”；瑞典5G服务人口覆盖率增加接近一倍；爱尔兰获评为全爱尔兰最高速的5G网络；Wind Tre迁至意大利米兰新总部[140][141] - 2024年CK Hutchison Group Telecom收益总额883.71亿港元，较2023年增长2%；毛利总额636.26亿港元，增长3%；EBITDA为241.29亿港元，增长8%；EBIT为34.85亿港元，增长54%[143] - 2024年欧洲3集团收益总额817.1亿港元，较2023年增长2%；毛利总额594.53亿港元，增长3%；EBITDA为231.22亿港元，增长8%；EBIT为36.03亿港元，增长50%[144] - 按IFRS 16后基准，2024年欧洲3集团EBITDA为298.24亿港元（2023年：276.75亿港元）；EBIT为45.9亿港元（2023年：33.12亿港元）[145] - 2024年12月31日，欧洲3集团活跃客户总人数为4070万名，较2023年上升1%[146] - 欧洲3集团2024年合约客户总人数的平均每月客户流失率稳定维持为1.2%（2023年：1.2%）[146] - 欧洲3集团2024年ARPU净额为12.74欧元，与2023年相若；AMPU净额增加1%至11.74欧元[146] - 欧洲3集团以当地货币计算的EBITDA及EBIT分别增加8%及48%，主要因整体毛利改善及成本节省措施[147] - 以当地货币计算，欧洲3集团折旧与摊销上升3%，因网络资产基础扩大及设备更换[147] - CKHGT排放量较2020年基线减少约25%，外购可再生能源使用增加至60%以上[148] - 3英国将选定发射站的网络能源效益提高达70%，3香港提升5G网络整体能源效益[148] - 2024年公司总收益817.1亿港元，较2023年的802.31亿港元增长2%[149] - 2024年公司毛利总额594.53亿港元，较2023年的575.89亿港元增长3%[149] - 2024年公司上客成本总额（已扣除手机收益）353.79亿港元，较2023年的354.21亿港元基本持平[149] - 2024年公司EBITDA为241.29亿港元，较2023年的223.41亿港元增长8%[149] - 2024年公司EBIT为34.85亿港元，较2023年的22.65亿港元增长54%[149] - 2024年公司资本开支（不包括牌照）为147.4亿港元，较2023年的145.96亿港元增长1%[149] - 2024年公司EBITDA减资本开支为93.89亿港元，较2023年的77.45亿港元增长21%[149] - 2024年英国登记客户总人数为1160万名，较2023年的1260万名减少8%[149] - 2024年意大利登记客户总人数为1880万名，较2023年的1930万名减少3%[149] - 2024年欧洲3集团登记客户总人数为4280万名，较2023年的4370万名减少2%[149] - 合约客户占登记客户总人数百分比最高为83%，最低为25%[150] - 登记合约客户总人数的平均每月客户流失率最低为0.4%，最高为2.0%[150] - 活跃合约客户占登记合约客户总人数百分比最高为100%，最低为96%[150] - 活跃客户占登记客户总人数百分比最高为100%，最低为81%[150] - 按人口划分的LTE覆盖率最高为100%，最低为96%[150] - 每名活跃客户的全年数据用量最高为326.4千兆字节，最低为206.1千兆字节[150] - Wind Tre固网业务收益2024年为10.66亿欧罗，2023年为10.11亿欧罗[150] - Wind Tre EBITDA 2024年为1.98亿欧罗，2023年为1.85亿欧罗[150] - 部分地区以当地货币计算的变动幅度最高为+90%，最低为 -14%[151] - 部分数据金额最高为31257（单位未明确），最低为 -286（单位未明确）[151][152] - 2024年公司收益总额为2748百万，较2023年的2588百万增长6%[153] - 2024年公司毛利总额为1790百万，较2023年的1671百万增长7%[153] - 2024年公司上客成本总额（已扣除手机收益）为-236百万，2023年为-249百万[153] - 2024年公司营运支出为-1013百万，2023年为-1020百万，营运支出占毛利总额百分比为57%[153] - 2024年公司EBITDA为541百万，较2023年的402百万增长35%[153] - 2024年公司EBIT为23百万，较2023年增长120%[153] - 2024年公司资本开支（不包括牌照）为-436百万，2023年为-454百万[153] - 2024年英国登记客户总人数为1160万名，2023年为1260万名[153] - 2024年意大利活跃客户总人数为1780万名，2023年为1810万名[153] - 2024年英国合约客户占登记客户总人数百分比为81%，2023年为73%[153] - 2024年部分地区每名

美联储官员观点 - 美联储戴利认为硬数据准确反映了稳健经济增长和劳动力市场状况 [1]

报告行业投资评级 - 对美国股票维持中性评级，3个月/12个月标普500总回报率预测为-4.7%/+7.2% [19] - 对欧洲股票维持中性评级，3个月/12个月斯托克欧洲600指数总回报率预测为-5.1%/+8.6% [19] - 对亚太地区（除日本）股票维持中性评级，3个月/12个月MSCI亚太地区（除日本）指数总回报率预测为+3.8%/+13.2% [19] - 对日本东证指数维持中性评级，3个月/12个月东证指数总回报率预测为+9.0%/+13.1% [19] - 对10年期美国国债维持增持评级，3个月/12个月收益率预测为4.40%/4.00%，总回报率预测为+0.3%/+3.5% [19] - 对10年期德国国债维持中性评级，3个月/12个月收益率预测为2.95%/2.90%，总回报率预测为-0.2%/+0.6% [19] - 对10年期日本国债维持减持评级，3个月/12个月收益率预测为1.40%/1.70%，总回报率预测为+2.6%/+1.0% [19] - 对10年期英国国债维持增持评级，3个月/12个月收益率预测为4.40%/4.25%，总回报率预测为+4.5%/+9.3% [19] - 对美国投资级公司债券维持增持评级，3个月/12个月利差预测为109bp/115bp，总回报率预测为-0.5%/+3.1% [19] - 对美国高收益公司债券维持减持评级，3个月/12个月利差预测为377bp/400bp，总回报率预测为+0.3%/+4.7% [19] - 对欧元区投资级公司债券维持中性评级，3个月/12个月利差预测为105bp/105bp，总回报率预测为+0.2%/+2.1% [19] - 对欧元区高收益公司债券维持中性评级，3个月/12个月利差预测为345bp/355bp，总回报率预测为+0.2%/+3.1% [19] - 对新兴市场硬通货主权债券维持中性评级，3个月/12个月利差预测为345bp/350bp，总回报率预测为+0.9%/+5.8% [19] - 对大宗商品维持中性评级，3个月/12个月WTI原油现货回报率预测为+0.4%/-6.8%，布伦特原油现货回报率预测为+0.6%/-6.2%，铜现货回报率预测为-1.5%/+9.7%，黄金现货回报率预测为+0.2%/+11.9% [19] - 对现金维持中性评级，3个月/12个月美国3个月国债总回报率预测为+1.07%/+4.04%，德国3个月短期国债总回报率预测为+0.53%/+2.01% [19] 报告的核心观点 - 关税风险上升，美国经济数据好坏参半，引发市场避险情绪，股市大幅抛售，VIX指数再次飙升至20以上 [1] - 经济学家预计美国平均关税税率将升至15%（上调5个百分点），下调2024年第四季度至2025年第四季度GDP增长预测至1%（此前为1.5%），上调核心PCE通胀预测至3.5%（上调0.5个百分点），将美国衰退概率从20%提高至35% [1] - 跨资产对增长和通胀的定价再次下降，信贷市场对增长风险的重新定价最为明显，通胀定价未下降 [2] - 美元对标准普尔500指数的敏感性增加，黄金和日元成为美元资产更重要的多元化工具 [2] - 美国和欧洲股票策略师下调了股票回报预测，建议对股票维持中性评级，增加对债券的配置，同时建议进行选择性对冲 [3] 各部分总结 宏观经济 - 宣布25%全球汽车关税且预计4

交易状态 - 长和集团下周不会签订出售巴拿马港口的最终协议 [1] - 交易暂缓而非终止 公司仍存观望心态 [5] 交易详情 - 交易标的不含中国内地及香港港口资产 包含巴拿马在内的43个港口业务 [3] - 交易对手方为贝莱德牵头的"BlackRock-TiL"财团 [3] - 预计交易金额达190亿美元 [3] 监管审查 - 国家市场监督管理总局已注意到该交易并将依法进行审查 [1] - 审查重点包括保护市场公平竞争和维护社会公共利益 [1] - 若查证涉嫌垄断或危害国家利益 交易可能中断且公司面临处罚 [5] 政府态度 - 香港特区政府在3月4日得知交易后立即与公司保持沟通 [3] - 特区政府要求外国政府提供公平营商环境 反对使用胁迫手段 [3] - 官方已多次劝告公司终止交易 [3] 潜在影响 - 公司若终止交易需向贝莱德支付巨额赔偿 [3] - 国有企业可能暂缓与李嘉诚家族企业的合作 [5] - 巴拿马港口作为全球航运枢纽和一带一路关键节点 战略地位重要 [8] 交易质疑 - 交易不符合正常商业逻辑 未采用公开招标方式 [8] - 背后可能隐藏政治图谋 美国控制港口可能对中国商船采取不利措施 [8]

纪要涉及的行业和公司 - 行业：云计算、人工智能、自动驾驶、机器人 [1][5][7] - 公司：金山云（Kingsoft Cloud）、小米（Xiaomi）、金山软件（Kingsoft Corp） [1][5][7] 纪要提到的核心观点和论据 金山云整体情况 - 核心观点：金山云是中国领先的云服务提供商，未来几年收入和盈利能力前景乐观，当前估值与同行相比基本合理，给予“中性”评级，12个月目标价为15.6美元 [1][7][8] - 论据：2024年第三季度人工智能收入贡献达21%；预计2025年收入增速从2024年的10%大幅加速至33%，在覆盖的云公司中增速最快；预计2024 - 2027年来自关联方小米和金山软件的收入复合年增长率达48%，到2027年占总收入约36%，而第三方客户收入复合年增长率为14% [7] 小米和金山软件相关业务 - 核心观点：小米和金山软件需求有望上升，与金山云在人工智能应用场景契合度高 [5] - 论据：2024年第四季度，小米和金山软件合计占收入的22%，环比增加2个百分点，其中大部分由小米贡献；2025年，金山云来自小米的云收入预计为23亿元人民币，应包含在小米80亿元人民币的人工智能投资以及约25 - 30亿元人民币的云、带宽和服务器成本中；双方在WPS协同、小米智能驾驶和智能制造等人工智能应用场景中适配良好 [5] 人工智能业务 - **收入构成** - 核心观点：人工智能收入客户来源和需求类型呈现多样化特点 [5] - 论据：约一半人工智能收入来自小米和金山软件，其余来自人工智能、自动驾驶和机器人行业的外部客户；2024年第四季度，训练需求贡献大部分收入，但自DeepSeek出现降低人工智能投资门槛后，推理需求贡献逐渐增加 [5] - **单位经济情况** - 核心观点：人工智能业务毛利率和EBITDA利润率表现较好 [6] - 论据：当前人工智能GPU服务器前期投资回收期为3 - 4年；人工智能收入毛利率超20%，高于传统公共云计算/存储的10%以上，主要得益于更有利的供需动态、金山云相对于客户内部能力的更强专业知识以及较低的数据中心/带宽成本比率；该业务部门EBITDA利润率可达60%以上，因折旧成本占收入比例较高 [6] - **投资情况** - 核心观点：2025年计划进行10亿元人民币的人工智能投资，投资策略谨慎 [9] - 论据：投资不仅包括资本支出，还包括获取计算能力的表外安排；通过租赁/改造数据中心而非自建、限制使用股权现金投资并利用营运资金融资等方式进行谨慎投资 [9] - **国内供应情况** - 核心观点：使用国内供应可降低成本，但国内芯片供应短缺 [9] - 论据：使用国内供应替代NVLink可降低成本，但国内芯片仍处于供应短缺状态 [9] 竞争情况 - 核心观点：金山云通过调整客户结构和提高效率提升竞争力，目标在收入增长率上领先同行5 - 10个百分点 [9] - 论据：2024年第四季度毛利率已接近中国最大的云超大规模运营商；认为增长将主要由损益表决定，而非受资本支出限制 [9] 其他重要但可能被忽略的内容 - 价格目标风险：包括与关联方更强的收入协同效应、人工智能相关云需求更强的收入贡献、中国公共云行业需求更快或更慢复苏、盈利能力和现金流改善超预期、同行竞争压力加剧、无法获得资金支持资本支出投资等 [8] - 财务数据预测：提供了2024 - 2027年的市场市值、企业价值、收入、EBITDA、每股收益、市盈率、市净率、并购排名、股息收益率、净债务/EBITDA、CROCI、FCF收益率等财务数据预测 [10] - 评级和目标价历史图表：提及价格目标和评级历史图表 [20] - 各种披露信息：包括公司特定监管披露、评级分布、投资银行关系、全球产品分发实体、不同地区的额外披露要求、评级和覆盖范围定义、一般披露等内容 [17][18][19][24][28][36]

股价表现 - 长和集团股票在11天内市值蒸发超过300亿港币 [1] - 股价持续下跌且缺乏有效节制 [3] - 巨额市值蒸发现象多次出现在财经新闻头条 [5] 市场反应 - 股价下跌引发投资者不满情绪 [8] - 合作伙伴信任度面临考验 [8] - 资本市场对风吹草动高度敏感 [8] 管理层决策 - 未能及时采取止损措施导致局面恶化 [7][8] - 错失股市波动中的最佳应对时机 [8] - 决策迟缓可能造成进一步损失 [10] 企业形象 - 公司创始人曾经在全球商界具有重要影响力 [5] - 目前市场地位出现动摇迹象 [5] - 竞争对手已采取更有效的风险规避策略 [5] 未来展望 - 需要审慎评估每个决策的潜在影响 [10] - 能否从当前困境中恢复存在不确定性 [10] - 历史辉煌表现不能保证未来成功 [11]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：集运和船舶行业、邮轮市场、深海科技行业、海洋牧场行业、深海采矿行业、高标挖泥船行业 - **公司**：地中海航运、长河、贝莱德、基础设施投资集团、中国船舶、中国重工、振华重工、中航重机 纪要提到的核心观点和论据 - **美国 301 法案对集运和船舶行业的影响**：法案落地将使美西码头拥堵致运价上涨并影响造船订单，海洋联盟航线调整或使码头吞吐量激增，美国码头难消化需求推高集运价格，还会增加对中小型集装箱船需求，尤其在东南亚航线致租金上涨；若法案落地，航运联盟或征用支线船用于欧美干线中转加剧此趋势 [3]。 - **301 法案对中小型集装箱船市场的影响**：法案实施会使中小型集装箱船租金上涨，因航运联盟重组后减少基本港挂靠需租大量小型支线船，若法案落地，联盟可能征用部分中小型支线船用于欧美干线中转，导致东南亚航线中小型支线船紧缺，且克拉克森预测 2000 箱以下小型集装箱船今明两年负增长，推动租金上涨 [5]。 - **地中海航运收购长河交易背后的战略逻辑**：并非基于中美对抗，而是出于商业协同，地中海航运全球运输份额 20%但码头份额不到 5%，中远和招商全球码头份额合计约 8%，其过去十年未布局码头资源，为提升服务品质和竞争力尤其在美线需更多码头布局，若处理好各方利益交易成功概率大，有巨大商业价值 [6]。 - **贝莱德和基础设施投资集团对港口板块的影响**：二者是财务投资者，方案对长河极端化折扣低，类似涨之前的日本商社，会对港口板块估值定价产生影响，建议关注方案 [7]。 - **美国对伊朗相关黑市施压及 OPEC 增产对邮轮市场的影响**：美国施压后邮轮市场份额下降趋势逆转，三月中旬运价上涨因伊朗受限后 OPEC 增产，近期 OPEC 增产补偿更有秩序，沙特可能边际增产更多，俄罗斯超增部分受制约，若 220 万桶增产全部落地，供需差改善 5 个点情况下，VLCC 运费可达 8 万至 10 万美元 [8]。 - **新船交付与老龄化船舶退出对未来供需的影响**：2026 年开始有新船交付，但 22 年以上老龄化船舶继续经营不超过 5 艘，无法抵消船队老龄化趋势，且黑市与正常市场未区分清楚，实际运力退出受影响不大 [9]。 - **深海科技交易对船舶板块的影响**：涉及中国船舶、中国重工等高技术含量船厂，若让船型设计平台量产化，将提升总装厂技术水平并带来较大估值空间，301 调查与深海科技有关，发展深海科技可对冲民船受打压的负面影响 [10]。 - **深海科技在技术革新方面的突破**：水下机器人结合机器人和 AI 突破能降低深海科技相关产业链成本、突破技术壁垒，301 调查和技术革命对深海科技有积极影响 [11]。 - **振华重工与中航重机待处置资产情况**：二者有油服相关暂定平台、深海勘探船、钻井船等待处置资产，利用率不高，若需求增加将带来基本面利好，关注存量资产和租金上升带来的盈利提升 [12]。 - **海洋牧场及其需求增长情况**：需求激增因消费升级，如金枪鱼养殖需流动海水环境，改装钻井平台或 VLCC 用于海洋牧场在山东有成熟应用，深海科技投资增加并量产化将带来高利润机会 [13]。 - **深海采矿及其潜力**：金价上涨和稀有金属需求增加，若深海科技技术突破，深海采矿船需求将递增，目前锰矿开采成本低于部分陆地开采，未来发展前景好 [14]。 - **高标挖泥船及其应用前景**：不仅用于南海争端，还适用于深海外工程项目如数据中心建设，资本开支或技术突破将推动项目发展，提升总装厂弹性，从 PE 到 SOTP 估值切换提供重估空间 [15]。 其他重要但是可能被忽略的内容 无