核心业绩与合同 - 2025年第三季度（7月至9月）公司签订多项重大合同，合计金额约543亿元[1][2] - 2025年上半年公司实现营业收入1197.58亿元，同比增长32.99% [4] - 2025年上半年公司净利润达72.46亿元，同比增长72.48%，扣非净利润为66.61亿元，同比增长98.25% [4] 新签订单情况 - 2025年上半年公司新签订单总额约1460亿元 [1][3] - 2025年上半年新签海外订单约309亿元，同比增长明显，占同期总订单量的21.2% [1][3] - 海外订单业务覆盖55个国家及地区，并成功突破迪拜等高端市场 [3] 第三季度重大合同细分 - 第三季度动车组销售合同总计约378.2亿元，主要客户为中国国家铁路集团有限公司 [2] - 第三季度机车销售及维保合同总计约94.5亿元，客户包括中国国家铁路集团、大秦铁路及卢森堡奈克斯铁路公司 [2] - 第三季度城轨车辆销售及维保合同总计约34.8亿元，客户涉及长春地铁、沈阳地铁及阿根廷布宜诺斯艾利斯地铁公司 [2] - 第三季度货车销售合同总计约24.8亿元，货车修理合同总计约11.1亿元 [2] 研发投入与创新 - 公司近五年（2020年以来）研发费用累计达到698.66亿元，年度研发费用均超130亿元，2024年逼近160亿元 [5] - 2025年上半年研发费用为67.79亿元，同比增长16.99% [5] - 2025年上半年公司新增专利申请1630项，其中发明专利1216项，海外专利37项 [5] 行业地位与业务发展 - 公司规模效益指标持续位居全球轨道交通装备制造业前列，轨道交通装备业务收入稳居全球第一 [1][5] - 公司在风电装备、储能设备、高分子复合材料等领域的业务已进入国内前列 [1][5] - 公司清洁能源发电装备和低碳零碳交通装备业务快速增长 [4] - 公司采用“平台公司+优势企业”DLS业务拓展模式，新签迪拜地铁蓝线项目，实现海湾阿拉伯国家合作委员会地区高端市场重大突破 [3]

研报核心观点 - 摩根大通上调对中国中车及时代电气的预测，反映第三季强劲订单获取、需求能见度改善及行业向周期性增长驱动转变 [1] - 行业基本面持续改善获得投资者认同，中国中车及时代电气的H股自7月以来平均上涨约30%，A股平均上升15% [1] 公司表现与预测 - 中国中车及时代电气的H股自7月以来平均上涨约30%，对比国指上升10% [1] - 中国中车及时代电气的A股自7月以来平均上升15%，对比沪深300指数上升18% [1] - 更新后的模型假设两家公司盈利预测上调，反映更强劲的订单势头和利润率扩张 [1] 行业驱动因素 - 铁路固定资产投资八个月累计同比上升6% [1] - 客运量在暑运高峰期同比上升7% [1] - 行业向周期性增长驱动转变，正转化为更健康的订单渠道 [1]

评级与目标价调整 - 摩根大通维持对中国中车和时代电气的增持评级 [1] - 中国中车H股目标价由6.8港元上调至8港元 A股目标价由10.1元人民币微降至10元人民币 [1] - 时代电气H股目标价由43港元上调至50港元 A股目标价由59元人民币上调至68元人民币 [1] 股价表现与市场认可 - 自7月以来中国中车和时代电气的H股平均上涨约30% 同期国企指数上涨10% [1] - 两家公司A股平均上涨15% 同期沪深300指数上涨18% [1] - 股价上涨反映投资者认同行业基本面持续改善 [1] 盈利增长预期与驱动因素 - 更新后的模型假设两家公司未来三年盈利复合年增长率约为15% [1] - 增长支撑来自于新造 更新及后市场需求更均衡的组合 [1] - 行业前景更乐观 基于第三季强劲订单获取 需求能见度改善及向周期性增长驱动转变 [1] 正面催化剂与财务健康状况 - 上调获一系列正面催化剂支持 包括中车稳健的财务表现 [2] - 强劲的铁路固定资产投资支持 八个月累计同比上升6% [2] - 加速增长的客运量支持 暑运高峰期同比上升7% [2] - 正面因素正转化为更健康的订单储备及更可预测的盈利状况 [2] - 两家公司均维持净现金状况 拥有强劲的经营现金流生成能力 [2] - 公司估值仍低于长期周期中值 为进一步上行提供稳固基础 [2]

评级与目标价调整 - 摩根大通维持对中国中车及时代电气的增持评级 [1] - 中国中车H股目标价由6.8港元上调至8港元 A股目标价由10.1元人民币下调至10元人民币 [1] - 时代电气H股目标价由43港元上调至50港元 A股目标价由59元人民币上调至68元人民币 [1] 股价表现与市场认可 - 自7月以来中国中车及时代电气的H股平均上涨约30% 同期国企指数上升10% [1] - 两家公司A股平均上升15% 同期沪深300指数上升18% [1] - 股价上涨反映投资者认同行业基本面持续改善 [1] 盈利预测与增长驱动力 - 更新后的模型假设两家公司未来三年盈利复合年增长率约为15% [1] - 增长支撑来自于新造 更新及后市场需求更均衡的组合 [1] - 前景乐观基于第三季强劲订单获取 需求能见度改善及行业向周期性增长驱动转变 [1] 积极催化剂与财务优势 - 正面催化剂包括中车稳健的财务表现 强劲的铁路固定资产投资及加速增长的客运量 [2] - 铁路固定资产投资八个月累计同比上升6% 暑运高峰期客运量同比上升7% [2] - 这些因素正转化为更健康的订单储备及更可预测的盈利状况 [2] - 两家公司均维持净现金状况 拥有强劲的经营现金流生成能力 且估值仍低于长期周期中值 [2]

股份發行人及根據《上市規則》第十九B章上市的香港預託證券發行人的證券變動月報表 截至月份: 2025年9月30日 狀態: 新提交 I. 法定/註冊股本變動 | 1. 股份分類 | 普通股 | 股份類別 | H | | | 於香港聯交所上市 (註1) | | 是 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 證券代號 (如上市) | 01766 | 說明 | | | | | | | | | | | 法定/註冊股份數目 | | | 面值 | | | 法定/註冊股本 | | | 上月底結存 | | | 4,371,066,040 | RMB | | 1 | RMB | | 4,371,066,040 | | 增加 / 減少 (-) | | | 0 | | | | RMB | | 0 | | 本月底結存 | | | 4,371,066,040 | RMB | | | 1 RMB | | 4,371,066,040 | | 2. 股份分類 | 普通股 | 股份類別 | A | | 於香港聯交所上市 (註1) | | 否 | | | ...

股份發行人及根據《上市規則》第十九B章上市的香港預託證券發行人的證券變動月報表 截至月份: 2025年9月30日 狀態: 新提交 致：香港交易及結算所有限公司 公司名稱: 中國中車股份有限公司 呈交日期: 2025年9月30日 I. 法定/註冊股本變動 | 1. 股份分類 | 普通股 | 股份類別 | H | | | 於香港聯交所上市 (註1) | | 是 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 證券代號 (如上市) | 01766 | 說明 | | | | | | | | | | | 法定/註冊股份數目 | | | 面值 | | | 法定/註冊股本 | | | 上月底結存 | | | 4,371,066,040 | RMB | | 1 | RMB | | 4,371,066,040 | | 增加 / 減少 (-) | | | 0 | | | | RMB | | 0 | | 本月底結存 | | | 4,371,066,040 | RMB | | | 1 RMB | | 4,371,066,040 | II. 已發行 ...

股价表现 - 公司股价上涨4.1%至6.1港元，成交额达7342.44万港元 [1] 重大合同签署 - 公司及下属企业在2025年7月至9月期间签订多项重大合同，总金额约543.4亿元人民币 [1] - 下属动车企业与中国国家铁路集团签订动车组销售合同，金额约378.2亿元人民币 [1] - 下属机车企业与中国国家铁路集团、大秦铁路及卢森堡奈克斯铁路公司等签订机车销售及维保合同，金额约94.5亿元人民币 [1] - 下属企业与长春地铁、沈阳地铁及阿根廷布宜诺斯艾利斯地铁公司等签订城轨车辆销售及维保合同，金额约34.8亿元人民币 [1] - 下属货车企业与中国国家铁路集团签订货车销售合同，金额约24.8亿元人民币 [1] - 下属货车企业与中国国家铁路集团下属各路局公司签订货车修理合同，金额约11.1亿元人民币 [2] 合同财务影响 - 上述合同总金额约占公司中国会计准则下2024年营业收入的22% [3]

品牌战略与文化建设 - 公司在新中车重组成立10周年之际发布系列品牌文化成果，包括“鼎新”品牌价值贡献度管理模型、“斫轮”AI大模型技术品牌、精益管理品牌文化及《中车简史》[2] - “鼎新”模型通过数据驱动打造品牌价值评估体系，以质量、技术与创新等六大关键要素为支撑，推动品牌价值管理从经验驱动转向数据驱动[2] - “斫轮”是公司自主研发的我国首个深度融合装备制造业全链条场景的工业AI大模型体系，覆盖设计、制造、运营等全场景，已推出多个产品并实现应用[2] - 《中车简史》全书72万字，记述了公司144年的成长史及中国轨道交通装备行业从无到有、从追赶到领跑的发展历程[3] - 公司推出“星驰科普”项目，通过科普高端装备技术、传播绿色低碳理念来助力品牌价值传递，并为12部作品和12名科普合伙人颁奖[4] 业务发展与市场地位 - 公司自主研发的“复兴号”系列动车组实现时速160公里至400公里速度等级覆盖[4] - 公司成功开拓清洁能源装备新赛道，构建“双赛道双集群”产业发展新格局[4] - 公司轨道交通装备业务收入稳居全球第一、风力发电机市场份额全球第一、新能源商用汽车销量位列央企第一、储能装备份额居国内行业前列[4] - 公司产品和服务已出口全球六大洲116个国家和地区，雅万高铁动车组、中老铁路动车组等成为国际“靓丽名片”[4] 未来展望与目标 - 公司将持续实施品牌引领战略，目标到2035年建成以产品卓越、品牌卓著等为特征的世界一流企业[5] - 未来计划让中国高端装备制造“金名片”更加闪亮[5]

公司近期重大合同签订情况 - 公司及下属企业于近期签订了若干项重大合同 [2] - 合同签订时间主要为2025年7月至2025年9月 [2] - 合同合计金额约543.4亿元人民币 [2]

公司重大合同与经营数据 - 中国中车及下属企业近三个月签订重大合同总金额约543.4亿元，约占公司中国会计准则下2024年营业收入的22% [2] - 中国铁建近期中标或签约14个单体15亿元以上重大项目，合计金额630.37亿元，占公司2024年度经审计营业收入比例5.91% [2] - 深圳高速公路股份8月梅观高速、机荷东段、机荷西段、沿江项目及外环项目路费收入分别为1344.6万元、6245.8万元、5167.9万元、7148.5万元及1.14亿元 [2] - 湾区发展8月广深高速公路、广珠西线高速公路及沿江高速公路(深圳段)月总路费收入分别约为2.56亿元、1.05亿元及7148.5万元，同比分别减少0.5%、减少12%及增长1% [2] 医药与生物科技进展 - 希玛医疗子公司希华医药与Gilead及韩美就encequidar订立三方全球授权及合作协议，希华医药将获1000万美元首付款，潜在价款最高可达约7250万美元，并可按低个位数比率抽取销售净额使用权费 [2][3] - 复宏汉霖自主研发的伊匹木单抗生物类似药HLX13一线治疗肝细胞癌的1期临床试验申请获美国FDA批准，公司拟于美国开展国际多中心临床试验 [3] - 恒瑞医药SHR-7787注射液、SHR-4849注射液、贝伐珠单抗注射液、阿得贝利单抗注射液获批开展临床试验 [4] 公司业绩表现 - 时代集团控股截至2025年6月30日止年度收益15.84亿港元，同比减少1.38%，股东应占亏损1.78亿港元，同比盈转亏 [4] - 中华汽车截至2025年6月30日止年度营业额5306.3万港元，同比减少23.71%，除税后股东应占亏损1.85亿港元，同比收窄29.64% [4] 公司资本运作 - 太美医疗科技拟实施H股全流通 [4] - 英诺赛科申请H股全流通 [4] - 国富氢能完成配售199.48万股，每股配售价50.13港元，净筹约9849万港元 [7] - 友宝在线成功配售1.575亿股配售股份，每股配售价2.45港元 [8] - 中集集团拟回购3亿-5亿元的A股股份 [10] 股份回购与增减持 - 腾讯控股斥资5.51亿港元回购83.7万股，回购价648-664港元 [5] - 小米集团斥资2699.62万港元回购50.74万股，回购价53.15-53.25港元 [5] - 恒生银行斥资2365.01万港元回购20万股，回购价117.4-118.9港元 [6] - 晶科电子股份控股股东集团及高管拟增持H股股份总数不超过500万股 [9] - 金风科技股东和谐健康累计减持公司股份约3904.44万股 [9]