行业整体趋势 - 中国啤酒行业高端化进入下半场 增长模式从产品结构升级转向品质和体验升级 [1][3] - 2025年行业在2024年降速后重新企稳回暖 多家公司业绩表现稳健 [1][2] - 根据日韩市场经验推测 未来5年国内啤酒高端化趋势将维持 [3] 市场表现与数据 - 2025年中国规模以上企业啤酒产量3536万千升 同比下降1.1% [2] - 高端化是驱动增长主因 行业呈现“量稳价升”态势 多家公司啤酒销量增速低于收入增速 [2] - 新消费场景涌现 如即时零售平台数据显示夜晚10点后出现啤酒消费新高峰 且档次较高 [3] 公司业绩分析：华润啤酒 - 2025年实现收入379.9亿元 同比减少1.7% 归母净利润33.7亿元 同比减少28.9% [1] - 业绩下滑主因是对白酒业务商誉减值28.8亿元及产能优化减值3.1亿元 撇除该影响后归母净利润同比增长19.6%至57.2亿元 [1] - 啤酒业务销量1103万千升 同比增长1.4% 次高档及以上啤酒销量实现单位数增长 其中喜力销量同比增长两成 老雪销量同比增长约六成 [1] - 受益高端化战略 毛利率同比上升0.5个百分点至43.1% [1] 公司业绩分析：其他主要公司 - 燕京啤酒2025年预计盈利15.8亿元到17.4亿元 同比增长50%到65% [2] - 重庆啤酒2025年营业收入147.2亿元 同比增长0.5% 归母净利润12.3亿元 同比增长10.4% 高档产品（8元以上）销量同比增长3% [2] - 珠江啤酒2025年收入58.8亿元 同比增长2.6% 归母净利润9亿元 同比增长11.4% [2] 竞争格局与产品创新 - 行业竞争加剧 从过去的大单品战略转向个性化、多元化发展 [3][4] - 产品创新边界拓宽 茶饮、果味等细分品类增长迅猛 低醇、无醇、功能性及“中式养生啤酒”等新概念产品涌现 [4] - 企业加速新品、新场景、新渠道争夺 例如华润啤酒2025年推出茶啤、果啤及“张仲景药啤”等创新产品 重庆啤酒推出30多款新品包括精酿、茶啤及8.88升超大瓶乌苏啤酒等网红产品 [4] 消费者需求变化 - 新消费人群崛起 带动啤酒消费向精酿化、健康化、个性化需求发展 [3] - 中国消费者追求“喝得更好”而非“喝得更多” 并追求全新体验 [5] - 新渠道如打酒站、啤酒交易所出现 带来全新增量 [3]

| 华润啤酒-R | | 华润啤酒 | | | --- | --- | --- | --- | | 分时图 | 日K线 | 周K线 | 月K线 | 啤酒业务方面，集团于2025年实现啤酒销量约110.3亿升，同比增长1.4%。白酒业务方面，集团白酒业 务于2025年的营业额为14.96亿元。结合当前白酒市场环境及白酒业务的实际经营情况，集团对白酒现 金流产生单位商誉计提减值28.77亿元。若不计入商誉减值，集团2025年白酒业务的未计利息、税项、 折旧及摊销前盈利为2.64亿元。 华润啤酒(00291)午后跌幅扩大逾5%，截至发稿，跌5.13%，报23.68港元，成交额2.01亿港元。 消息面上，华润啤酒今日午间发布截至2025年12月31日止年度业绩，该集团取得营业额人民币379.85亿 元(单位下同)，同比减少1.68%；公司股东应占溢利33.71亿元，同比减少28.87%；每股基本盈利1.04 元，拟派发末期股息每股0.557元。 ...

公司整体业绩 - 公司2025年实现总营收379.85亿元，股东应占溢利33.71亿元，同比减少28.87% [1] 啤酒业务表现 - 啤酒业务2025年实现营收364.89亿元，占总营收主要部分 [1] - 啤酒业务销量约为1103万千升，同比增长1.4% [1] 白酒业务表现 - 白酒业务2025年实现营业额14.96亿元 [1] - 白酒业务营业额较2024年的21.61亿元同比下降约30.77% [1] 行业环境与挑战 - 白酒行业面临深度调整和消费需求萎缩等多重影响 [1] - 2025年下半年白酒行业出现结构性调整，分化加剧 [1]

公司业绩概览 - 公司2025年全年营业额为人民币379.85亿元，同比减少1.68% [1] - 公司股东应占溢利为33.71亿元，同比大幅减少28.87% [1] - 公司每股基本盈利为1.04元，拟派发末期股息每股0.557元 [1] 啤酒业务表现 - 公司2025年啤酒销量约为110.3亿升，同比增长1.4% [1] 白酒业务表现 - 公司白酒业务2025年营业额为14.96亿元 [1] - 公司对白酒现金流产生单位商誉计提减值28.77亿元 [1] - 若不计算商誉减值，公司白酒业务2025年的未计利息、税项、折旧及摊销前盈利为2.64亿元 [1] 市场反应 - 公司股价午后跌幅扩大逾5%，截至发稿时下跌5.13%，报23.68港元 [1] - 公司股票成交额为2.01亿港元 [1]

公司财务业绩 - 公司取得营业额人民币379.85亿元，同比减少1.68% [1] - 公司股东应占溢利33.71亿元，同比减少28.87% [1] - 每股基本盈利为1.04元 [1] - 公司拟派发末期股息每股0.557元 [1]

格隆汇3月23日｜华润啤酒2025年营收379.9亿元人民币，同比下降1.7%，预估391.5亿元人民币；净利 润33.7亿元人民币，同比下降29%，预估57.6亿元人民币。 ...

集团整体业绩 - 2025年集团总营业额为人民币379.85亿元，同比减少1.68% [1][6] - 公司股东应占溢利为33.71亿元，同比大幅减少28.87% [1][6] - 每股基本盈利为1.04元，拟派发末期股息每股0.557元 [1][6] 啤酒业务表现 - 2025年啤酒销量约为110.3亿升，同比增长1.4% [1][6] - 次高及以上高端啤酒销量实现中至高单位数同比增长，占整体销量接近25% [1][6] - 普高档及以上啤酒销量同比增长接近10个百分点 [1][6] - 啤酒业务营业额维持稳定，约为364.89亿元 [1][6] - 受益于持续高端化及原材料采购成本节约，啤酒业务毛利率提升1.4个百分点至42.5% [1][6] - 扣除特别事项后，啤酒业务2025年未计利息、税项、折旧及摊销前盈利为96.11亿元，同比上升17.4% [1][6] 白酒业务表现 - 白酒行业面临深度调整、消费需求萎缩及结构性分化加剧 [2][7] - 2025年白酒业务营业额为14.96亿元 [2][7] - 公司对白酒现金流产生单位计提商誉减值28.77亿元 [2][7] - 若不计算商誉减值，白酒业务2025年未计利息、税项、折旧及摊销前盈利为2.64亿元 [2][7]

公司整体业绩 - 2025年公司总营业额为人民币379.85亿元，同比减少1.68% [1] - 公司股东应占溢利为33.71亿元，同比大幅减少28.87% [1] - 每股基本盈利为1.04元，公司拟派发末期股息每股0.557元 [1] 啤酒业务表现 - 2025年啤酒总销量约为110.3亿升，同比增长1.4% [1] - 啤酒业务营业额约为364.89亿元，维持稳定 [1] - 次高及以上啤酒销量实现同比中至高单位数增长，占整体销量接近25% [1] - 普高档及以上啤酒销量同比增长接近10个百分点 [1] - 啤酒业务毛利率提升1.4个百分点至42.5%，主要得益于持续高端化发展及原材料采购成本节约 [1] - 扣除特别事项后，啤酒业务未计利息、税项、折旧及摊销前盈利为96.11亿元，同比上升17.4% [1] 白酒业务表现 - 2025年白酒业务营业额为14.96亿元 [2] - 公司对白酒现金流产生单位商誉计提减值28.77亿元，主要基于当前白酒市场环境及业务实际经营情况 [2] - 若不计入商誉减值，白酒业务2025年未计利息、税项、折旧及摊销前盈利为2.64亿元 [2] 行业环境 - 白酒行业面临深度调整和消费需求萎缩等多重影响，下半年出现结构性调整，分化加剧 [2]

公司整体财务表现 - 2025年公司营业额为人民币379.85亿元，同比减少1.68% [1] - 公司股东应占溢利为人民币33.71亿元，同比减少28.87% [1] - 扣除特别事项后，公司未计利息、税项、折旧及摊销前盈利和股东应占溢利分别提升9.9个百分点和19.6个百分点，至人民币98.79亿元和人民币57.24亿元 [1] - 公司拟派末期股息每股人民币0.557元 [1] 啤酒业务运营与财务 - 2025年啤酒销量约11,030,000千升，同比增长1.4% [1] - 啤酒业务营业额约为人民币364.89亿元，维持稳定 [2] - 啤酒业务毛利率提升1.4个百分点至42.5%，得益于高端化发展和原材料成本节约 [2] - 扣除特别事项后，啤酒业务未计利息、税项、折旧及摊销前盈利为人民币96.11亿元，同比上升17.4% [2] 啤酒产品结构 - 次高及以上啤酒销量同比实现中至高单位数增长，占整体销量接近25% [1] - 普高档及以上啤酒销量同比增长接近10个百分点 [1] 白酒业务状况 - 白酒业务2025年营业额为人民币14.96亿元 [2] - 公司对白酒现金流产生单位商誉计提减值人民币28.77亿元，主要因行业深度调整、消费需求萎缩及市场分化加剧 [2] - 若不计入商誉减值，白酒业务2025年未计利息、税项、折旧及摊销前盈利为人民币2.64亿元 [2]

股息信息 - 2025年度末期股息为每股0.557元人民币[1] - 股东批准股息日期为2026年5月20日[1] - 除净日为2026年5月22日[1] - 股息派发日为2026年7月8日[1] 公司管理层 - 执行主席为赵春武先生，总裁为金汉权先生，首席财务官为阳红霞女士[2] - 非执行董事有Daniel Robinson先生、郭巍女士等[2] - 独立非执行董事有黄大宁先生、李家祥博士等[2]