业绩表现 - 2025年总收入483.5亿元，同比增长10% [1] - 2025年归母净利润6.0亿元，同比下降67% [1] - 2025年核心归母净利润25.2亿元，同比下降17% [1] - 2025年经营性现金流25.1亿元，与核心利润匹配 [1] - 2025年整体毛利润同比微增1% [1] 业务板块分析 - 核心业务大物业板块为发展基石，物业管理板块收入与毛利润全年分别同比增长7%和11% [1] - 三供一业业务收入与毛利润同比增长38%和14% [1] - 物业管理与三供一业合计占总收入超八成 [1] - 社区增值服务收入同比增长5%，但毛利润下滑21% [1] 财务状况与股东回报 - 2025年全年分红总额同比增加5.2亿元至15.1亿元，占核心净利润60%，对应股息收益率8.7% [1] - 董事会预期2026年度分红不低于15亿元 [2] - 过去一年公司累计回购达5亿元 [2] - 公司股票当前交易在6.6倍2026年核心P/E和9.1%的2026年预期股息收益率 [2] 应收款项与减值 - 2025年新计提4.8亿元减值拨备，并核销回收困难款项（1H25核销3.6亿元） [2] - 剔除10亿元应收关联方贷款后，拨备后贸易及其他应收款余额同比增长2% [2] - 贸易应收款账龄结构略有拉长，一年内占比同比下降2个百分点，三年以上占比同比上升6个百分点 [2] 管理层展望与盈利预测 - 管理层预计2026年核心净利润止跌回升，经营性现金流维持覆盖1倍核心净利润 [2] - 2026-27年核心归母净利润预测基本不变 [2] - 基于对减值端的审慎预测，下调2026-27年归母净利润预测48%和39%至8.8亿元和10.5亿元 [2] - 维持中性评级和目标价7.8港元，对应32%的上行空间和9倍2026年核心P/E [2]

诉讼、仲裁情况 - 截至2026年2月28日，碧桂园控股合并范围内新增5000万元以上未决诉讼、仲裁案件21宗，标的约34.49亿元[6] - 截至2026年2月28日，碧桂园地产集团合并范围内新增5000万元以上未决诉讼、仲裁案件17宗，标的约31.4亿元[12] - 2026年1 - 2月，腾越建筑合并范围内无新增5000万元以上未决诉讼、仲裁案件[18] 被执行及失信情况 - 截至2026年3月25日，碧桂园控股本部新增2条被执行信息，涉及8.4亿元[7] - 截至2026年3月25日，碧桂园地产集团本部新增1条失信被执行人情形[13] - 截至2026年3月25日，碧桂园地产集团本部新增6笔被执行信息，涉及2.2亿元[13] - 截至2026年3月25日，碧桂园地产集团本部新增10笔被冻结股权，涉及约12.78亿元[13] - 2026年2 - 3月，腾越建筑本部新增10条失信被执行人情形和63条被执行信息，金额0.94亿元[19] 违约债务情况 - 截至2026年2月28日，碧桂园控股合并范围内违约债务净新增约23.88亿元[8] - 截至2026年2月28日，碧桂园地产集团合并范围内违约债务净新增18.29亿元[14] 公司策略 - 公司全力维护自身和利益相关方合法权益[21] - 公司按相关规定履行信息披露义务[21]

公司整体业绩表现 - 2025年公司实现营业收入483.5亿元，同比增长9.9%，创历史新高 [2] - 2025年公司实现归母核心净利润25.2亿元 [2] - 2025年公司经营活动现金净额为25.1亿元，100%覆盖核心净利润，期末货币现金达179.3亿元 [2][3] 收入结构分析 - 物业管理服务作为核心基本盘，2025年贡献收入331.1亿元，同比增长6.2%，占总收入约70% [2] - 社区增值服务2025年收入44.17亿元，同比增长5%，占总收入9.1%，成为重要增长极 [2] - 社区增值服务中，酒类业务收入7.09亿元，同比大幅增长61.5%，客户复购率达61.3% [2] - 社区增值服务中，到家服务收入5.76亿元，服务站点增至121个，单站收入持续提升 [2] 市场拓展与业务发展 - 2025年公司市场拓展成效显著，全年新增进场年化收入20.3亿元 [2] - 公司在杭州、广州、深圳等核心城市累计签约104个标杆项目 [2] - IFM综合设施管理业务切入新能源、智能制造、医疗等七大高潜力赛道，落地海康威视、海信产业园等标杆项目 [2] 管理规模与独立性 - 截至2025年底，公司收费管理面积增至11.6亿平方米 [2] - 其中不含“三供一业”的市场化管理面积为10.7亿平方米 [2] - 管理项目总数达8268个，覆盖全国31个省区市、香港及海外 [2] - 关联方收入占比已降至1.1% [2]

业绩概览 - 2025年公司实现营业收入483.5亿元，创历史新高，同比增加43.61亿元 [4] - 物业管理服务收入279.3亿元，同比增长7.3%，占总收入的57.8% [4] - 小区增值服务收入44.17亿元，同比增长5%，占总收入的9.1% [4] - 环境业务收入33.55亿元，商业运营管理业务收入6.20亿元，非业主增值服务收入6.30亿元 [4] 利润与现金流表现 - 实现毛利84.56亿元，同比微增0.7%；毛利率为17.5%，同比下降1.6个百分点 [4] - 净利润为5.99亿元，同比大幅下降68.1%；公司股东应占利润为6.02亿元，同比下降66.7% [4] - 公司股东应占核心净利润为25.19亿元，同比下降17.1% [4] - 经营活动所得现金净额为25.08亿元，较上年同期的38.73亿元下降35.2% [5] - 经营活动所得现金净额除以核心净利润的比率为1.0倍 [5] 业务细分与运营 - 物业管理服务毛利率为20.6%，小区增值服务毛利率为28.9%，“三供一业”业务毛利率为7.9%，环境业务毛利率为9.8%，商业运营服务毛利率为24.3% [4] - 小区增值服务中，本地生活服务（覆盖零售、酒类及新能源业务）收入26.08亿元，到家服务（保洁、家政、家电维修清洁等）收入5.76亿元 [4] - 2025年公司通过“一盘一策”扭亏方案，实现1.1亿元的利润贡献，并对难以扭亏的项目进行主动清退 [5] 资产与应收款项状况 - 截至2025年底，贸易应收款项净额为188.07亿元，较上年同期增加11.17亿元 [5] - 贸易应收款项增长主要源于物业管理服务及环境业务的客户回款周期变长，以及“三供一业”业务收入规模快速增加 [5] - 来自关联方碧桂园及其附属公司的贸易应收款项为20.49亿元，较上年同期减少3.16亿元 [5] - 其他应收款项净额为45.32亿元，较上年同期增加8.69亿元，主要由于年内向最终控股股东全资拥有的关联方提供借款10亿元所致 [5] 管理层解释与战略 - 利润下降主要原因是公司主动清理长账龄贸易应收款，导致相应的贸易应收款信用减值损失增加，属于阶段性调整 [4] - 经营活动现金流净额下降主要因为物业管理服务的预存净贡献较上年同期下降 [5]

公司2025年度业绩 - 公司2025年总收入为483.54亿元，同比增长9.9% [1] - 公司股东应占利润为6.01亿元，同比大幅减少66.7% [1] - 董事会建议派发2025年度末期股息每股人民币4.62分，以及特别股息每股人民币41.80分，合计每股派息46.42分，显著高于2024年合计每股29.61分的派息水平 [1] 收入结构分析 - 物业管理服务是公司核心收入来源，年内收入约为279.3亿元，同比增长约7.3% [1] - 物业管理服务收入占总收入的比例约为57.8% [1] - 公司业务范围包括为业主、住户及物业开发商提供保安、清洁、绿化、园艺及维修保养等一系列服务 [1] 市场交易表现 - 公司股票（代码06098）在业绩发布后股价表现强劲，午后转涨逾5% [2] - 截至发稿时，股价上涨5.24%，报6.03港元 [2] - 当日成交额达到7982.56万港元 [2]

2025年度财务业绩 - 营业收入达483.5亿元，同比增长43.61亿元 [2] - 毛利为84.6亿元，归母核心净利润为25.2亿元 [2] - 经营活动所得现金净额约25.1亿元，期末货币现金（银行存款及结构性存款）达179.3亿元 [2][3] 业务板块表现与战略 - “大物业板块”（包括物业管理、社区增值、非业主增值及其他服务）贡献收入331.1亿元，同比增长6.2%，占总收入约70% [2] - 大物业板块毛利同比增长1.62亿元至约71.19亿元 [2] - 公司以“大物业”为核心的战略持续深化，巩固其在国内物业领域的头部地位 [2] 收入结构与经营独立性 - 关联方收入占比从2018年的20.3%降至2024年及2025年的1.1% [2] - 第三方收入占比领先行业，收入结构多元，对关联方依赖小，经营独立性与抗风险能力更强 [2] 利润构成与股东回报 - 归母净利润受非经营性因素拖累，主要源于收并购带来的无形资产摊销及商誉减值 [2] - 剔除非经常性损益后的归母核心净利润为25.2亿元 [2] - 董事会预期2026年度派息总额将不低于15亿元 [3] - 在2025年3月28日至2026年2月12日期间，公司以总代价约5.03亿元回购并注销了87，996，000股股份 [3] - 公司通过“派息+回购”组合为股东创造价值 [3] 管理层展望与战略方向 - 首席财务官表示，2026至2028年，随着运营效率提升、生活服务业务成熟及管理成本优化，公司有信心实现收入与利润的可持续稳定增长 [3] - 市场观点认为，公司战略性收缩部分业务是主动优化结构，以短期利润让渡换取长期价值重构 [3]

公司业绩概览 - 2025年总收入约483.5亿元，同比增长9.9% [1] - 2025年毛利约84.6亿元，同比微增0.7%，毛利率由19.1%下降至17.5% [1] - 2025年经营活动净现金流入25.1亿元，与核心净利润基本匹配，现金覆盖比达到100% [1] 收入结构分析 - 核心大物业板块（含物业管理、社区增值、非业主增值服务）贡献收入331.1亿元，同比增长6.2%，占总收入约70% [1] - “三供一业”业务实现收入112.7亿元，同比增长38.1%，占总收入23.3% [1] - 环境业务收入33.6亿元，同比下降17% [1] - 商业运营业务收入6.2亿元，同比下降1.1% [1] 利润表现与影响因素 - 2025年股东应占利润约6.01亿元，同比大幅下降66.7% [2] - 利润下降主要受历史收并购带来的非经营性影响，包括对子公司满国环境剩余商誉全额计提减值约9.69亿元 [2] - 剔除相关非经营性影响后，归母核心净利润约为25.2亿元，同比亦下降17.1% [2] - 核心净利润下降部分归因于主动出清风险事项，如清理长账龄贸易应收款形成约6.67亿元拖累 [2] 管理层展望与战略 - 公司2025年初定下“稳中求进、短长结合”发展目标 [1] - 管理层预计历史收并购带来的商誉进一步减值风险可控 [2] - 公司相信在出清部分风险事项后，2026年核心净利润下降趋势将逆转，利润情况会止跌回升 [2] 行业挑战与应对措施 - 行业共同面临新房空置率高、老旧小区物业费低等问题 [2] - 公司通过精细化管理、数字化运营和规模优势提升服务以获业主认可 [3] - 针对老旧小区，推出自有品牌提供保底服务，并通过片区化管理降低成本，盘活闲置资源开展增值服务，已在上海、北京、深圳、武汉批量落地项目 [3] 关联交易与风险控制 - 在房地产行业深度调整背景下，公司与关联方碧桂园的交易及风险敞口受市场关注 [3] - 经过几年努力，公司关联方收入占比已从2018年的20.3%显著降至2025年的1.1% [3]

2025年财务业绩 - 2025年营业收入再创新高，达到483.5亿元人民币，同比增长9.9% [1][3] - 2025年归母核心净利润为25.2亿元人民币，同比下降17.1% [1][3] - 核心的“大物业板块”（含物业管理、社区增值、非业主增值及其他服务）贡献收入331.1亿元人民币，同比增长6.2%，占总收入比例约70% [1][3] 业务运营与市场拓展 - 截至2025年末，公司收费管理面积为11.6亿平方米，管理物业总数达8268个项目 [1][3] - 业务覆盖中国内地31个省、直辖市、自治区及香港特别行政区与海外 [1][3] - 关联方收入占比显著下降，从2018年的20.3%降至2025年的1.1%，显示高度市场化运作 [1][3] 未来战略与发展规划 - 面向“十五五”时期，公司将聚焦四大核心能力建设：精细化物业管理、PARA协生模式、生活服务垂直深耕、人才梯队与组织能力建设 [2][4] - 旨在驱动三大业务飞轮协同发展：物业管理服务、市场拓展与生活服务，形成未来增长核心动力 [2][4] - 管理层对2026年至2028年增长有信心，预期通过运营效率提升、生活服务业务成熟及管理成本优化，实现收入与利润可持续及稳定增长 [2][4]

财务业绩 - 2025年公司营业收入同比增长9.9%至483.5亿元人民币，再创新高 [1] - 2025年公司归母核心净利润为25.2亿元人民币 [1] - 2025年公司经营活动所得现金净额约为25.1亿元人民币 [1] - 期末银行存款及结构性存款达179.3亿元人民币 [1] 管理规模 - 2025年公司在管物业项目总数达8268个 [1] - 2025年公司收费管理面积增至11.6亿平方米 [1] - 收费管理面积中包括“三供一业”收费管理面积约0.89亿平方米 [1] - 公司业务重点覆盖珠三角、长三角、长江中游、京津冀及成渝五大城市群 [1] 市场拓展 - 2025年公司新增进场年化收入达20.3亿元人民币 [1] - 公司在杭州、广州、深圳等高密度核心城市累计签约104个项目 [1] - 公司在苏州、昆明、贵阳等重点城市累计签约30个项目 [1] - 成功落地杭州竹海水韵项目，打开了杭州城西科创大走廊市场布局 [1] - 成功落地苏州市首个业委会项目——观天下花园，为区域市场拓展奠定基础 [1]

核心财务表现 - 2025年营业收入再创新高，达到483.5亿元 [1][5] - 归母核心净利润为25.2亿元 [1][5] - 经营活动所得现金净额约25.1亿元，100%覆盖归母核心净利润 [1][5] - 货币现金达179.3亿元，资金面宽裕 [1][2][6] 管理规模与市场地位 - 总收费管理面积增至11.6亿平方米，形成规模与质量双重优势 [1][5] - 不含“三供一业”的收费管理面积约10.7亿平方米，“三供一业”收费管理面积约0.89亿平方米 [2][6] - 管理物业总数达8268个项目，覆盖中国内地31个省市区及香港与海外 [2][6] - 核心业务深度覆盖珠三角、长三角、长江中游、京津冀及成渝五大经济发达城市群 [2][6] - 在凤凰网房产“315楼市阳光行动”物业服务满意度TOP10榜单中位列第一 [2][6] 市场拓展与业务发展 - 市场拓展新增进场年化收入达20.3亿元 [2][7] - 在杭州、广州、深圳等高密度核心城市累计签约104个项目，在苏州、昆明、贵阳等重点城市累计签约30个项目 [2][7] - IFM（综合设施管理）业务锁定新能源、智能制造、医疗等七大高潜力行业，并成功落地多个标杆项目 [3][7] - 社区增值服务收入同比增长约5%至44.17亿元，占总收入比例约9.1% [3][8] - 其中酒类业务收入同比增长61.5%至7.09亿元，客户复购率达61.3% [3][8] - 到家服务年内收入约5.76亿元，站点数量增至121个 [3][8] 科技应用与智能化转型 - 推行PARA协生模式（人+智能体+机器人+智能物联网）重塑服务流程 [4][9] - 智能体“零号助理”覆盖超8000名管理人员，月活跃率80%以上，累计完成问答超17万条 [4][9] - 清洁机器人“零号居民”已交付1053台，覆盖超200个项目，使单个项目作业工时提升超100%，人均作业面积提升超60% [4][9] - 计划年内量产1万台清洁机器人以加速规模化应用 [4][9] - 通过智能物联网实现降本增收：273台清洁设备接入监控后使用率提升至96%；停车场运营增收约1606万元；数字化监管覆盖约18.8万台电梯，接入率98%，电梯投诉量同比下降约8% [4][9] 战略规划与增长动力 - 面向“十五五”，公司将建设四大核心能力：精细化物业管理、PARA协生模式、生活服务垂直深耕、人才梯队与组织能力 [1][5] - 旨在驱动物业管理服务、市场拓展与生活服务三大业务飞轮协同发展，支撑有质量、可持续的增长 [1][5][6] - 行业正从“规模扩张”向“质量增长”转型，公司以健康现金流为底座，科技驱动效率，增值服务培育新增长极 [4][9]