白酒行业 - 行业需求持续承压但降幅收窄 动销、批价、报表业绩等指标显示行业进入逐步筑底阶段 未来需求企稳回升有望迎来向上拐点 [1][2] - 2025年春节动销同比降幅收窄 库存相比2024年中秋下降约1个月 2025Q1白酒上市企业收入+1.8% 归母净利润+2.3% 剔除茅五后为-6.4%/-9.2% 合并2024Q4和2025Q1数据收入增速+1.6% 归母净利润+0.3% 较2024Q3企稳 [2] - 头部酒企主动调整市场投放节奏 千元价格带名酒批价整体平稳 部分名酒价格跌幅较2024年明显收窄 [2] - 2025年1月1日至5月23日白酒板块股价-1.1% 略跑赢沪深300指数0.2pcts 动销表现较好酒企领涨 当前板块市盈率(TTM)回落至20x 处于3年以上低位区间 [3] - 头部白酒公司发布2024-2026年股东回报规划 通过提高分红率、回购、增持等方式提升股东回报 增厚投资安全边际 [1][3] 啤酒行业 - 2025年1-3月全国规模以上啤酒企业产量854万千升 同比-2.2% 预计全年产量持平略降 [4] - 预计2025年啤酒行业吨价增长1%-2% 销量同比持平略增 吨成本下降1%-1.5% 主旋律为8-10元价格带及非现饮渠道 [4] - 行业竞争保持动态稳定 龙头酒企注重销量增长与报表质量平衡 同时加速非啤酒领域布局 包括饮料、威士忌、白酒、矿泉水等 [4]

指数目标上调 - 高盛将MSCI中国指数12个月目标上调至84点（潜在上涨空间11%）[2] - 沪深300指数12个月目标上调至4600点（潜在上涨空间17%）[2] - 这是高盛月内第二次上调中国股票评级[2] - 5月8日首次上调时MSCI中国指数目标78点（潜在回报7%）[2] - 沪深300指数首次上调目标4400点（潜在回报15%）[2] - 截至5月14日中国股市已收复"自由日"失地[2] - MSCI中国指数、沪深300指数和恒生科技指数超过四月初高点2%-4%[2] 宏观经济背景 - 中美贸易摩擦暂时缓解[3] - 高盛上调中美经济增长预期[3] - 降低美国衰退可能性[3] - 推迟美联储降息时间线[3] - 调整对中国政策宽松预期[3] 行业配置建议 - 互联网与服务行业受益于消费复苏与数字化转型加速[3] - 优质区域银行与头部房企估值修复可期[3] - 基建产业链（建材、工程机械、新能源汽车）有望巩固发展[3] - AI产业链关注算力基础设施（GPU服务器、光模块）[3] - 垂直场景应用（智能驾驶、工业软件）[3] - 新兴市场出口商（拓展东盟、中东市场的制造业龙头）[3] - 高股息国企改革标的[4] - 股份回购力度加大的消费白马[4] 外资机构观点 - 野村将中国股票评级大幅上调至战术性超配[4] - 中美暂时降低关税协议对市场是重大惊喜[4] - 瑞银认为A股较全球新兴市场仍大幅折价[4] - 全球资金或呈现持续净流入态势[4]