文章核心观点 - 介绍吉利德科学公司（Gilead Sciences）股价表现、盈利预测、估值情况及所在行业排名等信息，为投资者提供投资参考 [1][2][3][4] 公司股价表现 - 吉利德科学公司最新交易收盘价为63.56美元，较前一日下跌1.21%，表现逊于标普500指数（当日上涨0.23%），道指下跌0.17%，纳斯达克指数上涨0.34% [1] - 过去一个月公司股价下跌3.98%，不及医疗板块2.69%的涨幅和标普500指数3.96%的涨幅 [1] 公司盈利预测 - 即将公布的财报预计每股收益（EPS）为1.58美元，较去年同期增长17.91%，季度营收预计为66.6亿美元，同比增长0.91% [1] - 全年Zacks共识预测每股收益3.76美元，营收274.7亿美元，较上一年分别变化-44.05%和+1.31% [2] 分析师预测及评级 - 分析师预测修正通常反映短期业务趋势，积极修正体现对公司业务和盈利能力的乐观态度，Zacks Rank模型考虑这些变化并提供评级系统 [2] - Zacks Rank系统从1（强力买入）到5（强力卖出），1级股票自1988年以来平均年回报率为+25%，过去一个月Zacks共识EPS估计上调0.05%，吉利德科学目前Zacks Rank为3（持有） [3] 公司估值情况 - 公司目前远期市盈率（Forward P/E）为17.11，行业平均为23.81，相对折价交易 [3] - 公司目前PEG比率为1.28，医疗-生物医学和遗传学行业平均PEG比率为1.95 [3] 行业排名情况 - 医疗-生物医学和遗传学行业属于医疗板块，目前Zacks行业排名为84，处于所有250多个行业的前34% [4] - Zacks行业排名通过确定组成行业的个股平均Zacks Rank评估行业实力，研究显示排名前50%的行业表现是后50%的两倍 [4]

文章核心观点 - 加利福尼亚制药巨头吉利德为避免“干扰”达成4000万美元和解协议，但内部文件显示其为利润牺牲艾滋病患者利益，应承担责任并补偿受害者 [1][2][4] 事件背景 - 吉利德发布新闻稿称以4000万美元和解约2625名原告的诉讼 [1] 公司不当行为 - 吉利德暂停开发副作用小的替诺福韦艾拉酚胺（TAF），以维持现有药物替诺福韦酯（TDF）的销售，TDF会导致严重肾和骨损伤 [2] - 2003年4月17日内部会议上，吉利德开发委员会因TAF可能影响TDF销售决定停止其开发，重启开发是为获得专利延期 [2] - 详细财务分析显示，推迟TAF发布可带来数十亿美元额外收入和利润，公司在宣布前14个月就停止其商业开发 [2] 行为后果及影响 - 吉利德优先考虑利润而非患者健康，辜负了声称服务的社区的信任，无数艾滋病患者无法获得更好治疗并遭受严重后果 [3] - 吉利德试图淡化不当行为，其和解协议平均给患者不到15000美元，被指傲慢和贪婪 [3] - 吉利德的TAF延迟策略使其高管获利，前首席财务官（后任首席执行官）出售股票获利超7亿美元 [4] 诉求 - 吉利德应在法庭和公众舆论中承担责任，向艾滋病社区提供透明度、问责制和正义 [4] - 吉利德必须承认错误，公平补偿受害者，并承诺未来优先考虑患者健康而非利润 [4]

文章核心观点 公司在约五年前开启的转型之旅中持续取得进展，商业表现强劲，病毒学业务是基石，临床组合丰富且无重大专利到期风险 公司在HIV、肿瘤学等领域有明确的业务规划和增长预期，有望通过现有产品和管线发展实现业务多元化和持续增长 [3][4] 公司业务现状 商业表现 - 一季度基础业务（不包括必妥维）同比增长6%，连续九个季度实现同比增长 [4] - 必妥维仍是HIV治疗的金标准，销售额增长10%，市场份额达49% [5] - 肿瘤学业务年化销售额超过30亿美元，占总营收的13%以上，已治疗超5万名患者 [5] 临床管线 - 临床管线有54个项目，其中16个处于3期 [5] - 近期收购CymaBay和seladelpar，涉足炎症领域，PDUFA日期为8月 [5] - HIV领域有9种lenacapavir组合用于长效治疗，5项试验在筹备中，其中一项试验将在下半年公布结果 [6] - 肿瘤学领域在多种癌症的一线治疗有项目布局，与Arcus的合作拓展了肺癌和胃癌的治疗方式 [7] - 细胞治疗在大B细胞淋巴瘤和多发性骨髓瘤方面取得进展，将公布相关研究更新 [7] HIV业务 增长预期 - 2024年预计增长约4%，2025年因Part D重新设计预计无增长，但整体营收仍有望增长，受lenacapavir和seladelpar等产品推动 [8][10] - 未来五年（至2030年）HIV业务仍有正的复合年增长率 [11] 长效PrEP - 有5项试验，其中PURPOSE 1和PURPOSE 2对监管申报至关重要，预计PURPOSE 1在2024年下半年公布结果，PURPOSE 2在2024年底或2025年初公布，预计2025年第四季度推出产品 [13][16] - 目前CDC定义的预防市场约120万人，公司仅渗透约三分之一，认为lenacapavir每年两次注射可改变市场，有望将渗透率提高到50%-60%，将采取逐步推进策略，先针对目前每日服药人群，再拓展到其他有需求的社区 [17][18][19] 治疗方面更新 - 2024年上半年在CROI展示了bNAb和lenacapavir用于HIV的长效治疗数据，预计为首个上市产品 [23] - 还有口服每周组合、每日组合等数据，以及下半年的月度试验数据 [24] 肿瘤学业务 营收目标 - 目标是到2030年肿瘤学业务营收占比达三分之一，公司认为该目标可实现，目前销售额已完成目标的三分之一以上，一季度占业务的13% [25][27][28] Trodelvy - 与pembro的组合数据在一线转移性非小细胞肺癌中表现令人鼓舞，认为该组合在疗效和安全性上有优势，与其他ADC药物有差异，Trodelvy在鳞状和非鳞状组织学类型中活性强且一致 [30][31][32] - 二线非小细胞肺癌中，对未对上次抗PD - 1治疗有反应的患者有效果，虽未达到主要终点，但看到了总生存期的数值改善，将继续与意见领袖和监管机构沟通，同时计划将项目推进到化疗初治或化疗经验较少的患者中 [34][35][36] 合作项目 - Arcus合作在胃癌和结直肠癌方面有数据更新，胃癌患者招募已完成，有望成为该细分市场首个上市产品 [39][40] - KITE在细胞治疗领域处于世界领先地位，目前大B细胞淋巴瘤中CAR - T疗法使用率低，公司计划扩大其在社区的使用，获得治疗决策主导权，同时制造工艺改进获FDA批准，周转时间缩短至14天，还在多发性骨髓瘤、下一代淋巴瘤管线、实体瘤和自身免疫疾病等方面有布局 [43][44][46] 业务发展策略 - 近期不太可能进行重大并购，将继续关注小型交易（平均每几年进行中单位数十亿美元的交易）和小型合作，以充实早期管线，因公司目前内部管线丰富，对进入后期项目的标准较高 [47][50][51]

文章核心观点 三位分析师推荐买入吉利德科学、欧加农和辉瑞三只股息诱人的股票，并阐述了选择理由 [1] 吉利德科学 - 作为领先的生物技术公司，目前股息收益率为4.80%，远高于标准普尔500指数1.35%的平均水平 [2] - 尽管近年来表现不佳，但潜在业务依然稳固，是HIV药物市场的领导者之一，该领域产品线丰富 [2] - 不仅在HIV领域领先，肿瘤学研究也有显著进展，还涉足疫苗和乙肝、炎症性疾病药物研发 [3] - 最大优势是开发新药的能力，过去十年派息增长79%，有望保持这一势头 [3] 欧加农 - 自三年前从默克分拆出来后一直支付股息，目前股息收益率为5.4%，今年股价飙升超40% [4] - 派息率约30%，有提高股息的可能性，今年第一季度每股收益增长11%至0.78美元，高于季度派息 [4] - 预计今年营收在62亿至65亿美元之间，中点意味着1%的适度增长，虽非快速增长型企业，但能产生稳定现金流和利润 [5] - 是优质股息股，估值便宜，市盈率仅为5倍，市销率小于1 [5] 辉瑞 - 远期股息收益率超5.8%，公司致力于维持和增加股息 [6] - 尽管面临新冠产品销售下滑和畅销药专利到期挑战，但新冠业务最坏时期已过，明年可能推出的新冠 - 流感联合疫苗或有帮助 [7] - 虽无法阻止面临专利悬崖产品的销售下滑，但已进行研发投资和多次收购，预计到2030年新产和新适应症将带来200亿美元额外收入，业务拓展将带来约250亿美元新收入 [8] - 股价仅为远期收益的12.8倍，股息、增长潜力和估值都有吸引力 [8]

会议主要讨论的核心内容 - 公司正在建设一个多元化的业务组合 HIV业务仍是公司的核心 [3][6] - 在肿瘤领域公司正在建立一个早期管线 Trodelvy在三阴性乳腺癌和肺癌等适应症表现良好 [7][15][33] - 公司正在开发TIGIT抑制剂 在胃癌适应症上有希望成为首个上市的TIGIT抑制剂 [89] - 公司正在开发长效HIV预防药物 每6个月注射一次的方案有望大幅提高患者依从性 [101][130] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Michael Yee 提问** 公司在肺癌适应症上Trodelvy的表现如何 是否有望在一线治疗获得批准 [20][34] **Merdad Parsey 回答** 公司在一线肺癌适应症的EVOKE-03研究进展顺利 预计2025年后可能有数据读出 希望能够展现优于化疗联合免疫checkpoint抑制剂的PFS和OS获益 [35][37][39] 问题2 **Michael Yee 提问** 公司在HR阳性乳腺癌适应症上如何看待Daiichi的新药竞争 [54] **Merdad Parsey 回答** Trodelvy和Daiichi的新药针对不同靶点 两者可能在不同人群中发挥作用 公司对Trodelvy在HR阳性低HER2表达人群中的表现更有信心 [56][61] 问题3 **Michael Yee 提问** 公司在三阴性乳腺癌一线治疗的ASCENT-03研究何时有数据读出 与竞争对手AstraZeneca相比有何优势 [66][67] **Merdad Parsey 回答** ASCENT-03研究预计今年底或明年初有数据读出 公司对Trodelvy的耐受性优势有信心 具体表现需要等待最终数据 [70][73]

文章核心观点 公司首席医疗官Merdad Parsey在会议上介绍吉利德科学研发管线情况，认为HIV业务是核心且管线资产业内领先，肿瘤学业务在发展，炎症领域新增药物；重点讨论Trodelvy在肺癌和乳腺癌的发展前景、TIGIT项目进展，还提及HIV的PrEP和长效治疗方案数据情况及市场潜力 [3][4][35] 各业务板块情况 整体业务布局 - 公司核心业务是HIV业务，当前HIV管线资产业内领先，未来仍将是核心 [3] - 肿瘤学业务处于发展阶段，构建了相关产品组合，虽有得失但整体方向良好；炎症领域新增Seladelpar，目标是实现业务多元化 [4] Trodelvy药物情况 - **肺癌方面**：Trodelvy是仅有的两款获批的ADC药物之一；二线肺癌研究中虽未达预期，但有明确益处且耐受性良好；EVOKE - 02研究显示PFS超13个月，高于PD - 1单药或与化疗联合的8 - 9个月；EVOKE - 03一线肺癌研究预计2025年后出结果，与默克合作开展，以OS为终点；公司认为若能证明PFS和OS改善，长期潜力大；还考虑就PD - 1既往无反应者这一亚组与FDA讨论申请 [8][9][13] - **乳腺癌方面**：在HR阳性乳腺癌中Trodelvy获批适应症在增加，但面临竞争；与竞争对手靶点不同，Trodelvy针对TROP2，对手针对HER2，在三阴性乳腺癌中Trodelvy能带来巨大益处；ASCENT - 03一线三阴性乳腺癌研究预计今年底或明年初完成，ASCENT - 04 PD - L1高表达人群研究稍后完成；公司认为Trodelvy耐受性良好，无严重口腔黏膜炎和ILD [20][26][27] TIGIT项目情况 - TIGIT是公司肿瘤学领域较成熟的3期项目，在肺癌和胃癌研究中有积极数据；EDGE - Gastric胃癌研究入组情况良好，若结果理想有望成为同类首个获批药物；公司采用FC null分子进入临床，认为TIGIT耐受性良好，还在开展TIGIT与Trodelvy联合的早期研究 [30][31][32] HIV业务情况 - **长效治疗方案**：今年将有每六个月一次的lenacapavir加bNAb的2期数据，此前该方案治疗HIV有积极结果，但样本量仅18 - 20例患者；此次数据将扩大样本量，为注册试验确定潜在患者群体，不过是否推进需看数据情况 [36][37][39] - **PrEP方面**：lenacapavir每六个月一次的PrEP研究PURPOSE - 1和PURPOSE - 2将出结果，PURPOSE - 1预计今年晚些时候，PURPOSE - 2可能今年或明年初；公司认为该方案能改变PrEP现状，不仅能让不依从每日服药者使用，还能扩大市场；公司认为有机会在海外实现PrEP报销并产生收益 [41][43][48]

文章核心观点 - 吉利德科学公司（Gilead Sciences）及其合作伙伴Arcus Biosciences公布ARC - 9研究B组新数据，显示EZFB疗法在转移性结直肠癌治疗上优于瑞戈非尼；还公布EDGE - Gastric研究A1组长期疗效和安全性结果；吉利德今年股价下跌，此前两项Trodelvy研究失败；同时推荐了两只医疗股 [1][2][4] ARC - 9研究 - ARC - 9是一项Ib/II期研究，评估etrumadenant（E）、抗PD - 1抗体zimberelimab（Z）、FOLFOX和贝伐珠单抗（“EZFB”）联合疗法在转移性结直肠癌患者中的安全性和有效性 [1] - B组将112名基线特征相似患者随机分为EZFB和瑞戈非尼两组 [1] - Etrumadenant是一种研究性小分子，可防止腺苷介导的免疫抑制；Zimberelimab是一种抗程序性细胞死亡蛋白 - 1（PD - 1）单克隆抗体 [1] - 与瑞戈非尼相比，EZFB使死亡风险降低63%，疾病进展风险降低73%；EZFB中位总生存期为19.7个月，瑞戈非尼为9.5个月；EZFB中位无进展生存期为6.2个月，瑞戈非尼为2.1个月；EZFB客观缓解率为17.3%，瑞戈非尼为2.7% [2] - 接受瑞戈非尼治疗患者因治疗出现不良事件而停用所有研究药物比例（17%）高于EZFB组（5%） [2] EDGE - Gastric研究 - 该研究评估Fc - 沉默抗TIGIT抗体domvanalimab、抗PD - 1单克隆抗体zimberelimab和化疗各种组合的安全性和有效性 [3] - 更新数据显示，局部晚期不可切除或转移性胃癌、胃食管交界处或食管腺癌患者客观缓解率一致，无进展生存期成熟 [3] - 约60%患者在12个月时实现无进展生存；数据支持正在进行的domvanalimab联合zimberelimab和化疗的III期STAR - 221研究 [3] - domvanalimab联合zimberelimab和化疗方案在疗效指标上持续改善，包括PD - L1低表达患者 [3] 公司股价与业务 - 今年以来，吉利德股价下跌20.4%，行业下跌6.6% [4] - 2023年吉利德和Arcus扩大合作协议，涵盖炎症性疾病治疗；此前合作专注于肿瘤学 [5] - 吉利德希望将业务从传统HIV业务拓展到肿瘤学和炎症领域 [5] Trodelvy研究失败情况 - 上周，吉利德晚期确证性TROPiCS - 04研究失败，Trodelvy用于局部晚期或转移性尿路上皮癌未达到总生存期主要终点，且不良事件导致死亡人数更多 [5][6] - 2024年1月，Trodelvy的III期EVOKE - 01研究在既往治疗的转移性非小细胞肺癌中未达到总生存期主要终点 [6] 推荐股票 - 吉利德目前Zacks排名为3（持有） [7] - ALX Oncology Holdings和Krystal Biotech Zacks排名为2（买入） [7] - 过去30天，ALX Oncology 2024年和2025年每股亏损共识估计收窄；过去四个季度中两次盈利超预期，两次未达预期，平均负惊喜为8.83% [7] - 过去30天，KRYS每股收益共识估计增加24美分至2.06美元；过去四个季度中两次盈利超预期，两次未达预期，平均负惊喜为21.46%；今年以来股价飙升33.3% [8]

文章核心观点 - 吉利德科学公司股价表现不佳，长期跑输标普500指数，虽被认为低估但缺乏上涨催化剂，不过从基本面和股息等方面看仍有投资价值，长期有望获得至少10%的年回报率 [1][2][18] 公司股价表现 - 2023年8月以来公司股价下跌12%，同期标普500指数上涨20%，且在多个时间维度上均跑输标普500指数，约20年前公司曾跑赢该指数 [1] 公司估值探讨 - 过去几年公司市现率约为10，当前为10.7倍，有人认为对于无法增长的企业该估值倍数合理，但也有人认为公司有增长潜力 [4] 公司季度业绩 - 2024年第一季度总营收从65.52亿美元增至66.86亿美元，同比增长5.3%，但运营亏损43.22亿美元，去年同期为运营收入17.05亿美元，摊薄后每股收益从0.80美元转为亏损3.34美元 [6] - 排除CymaBay收购的负面影响，调整后的非GAAP每股收益为1.82美元，自由现金流从去年同期的16.35亿美元增至21.14亿美元，同比增长29.3% [9] - 剔除Veklury销售额后，公司营收增长良好，2022财年同比增长7.6%，2023财年同比增长7.2%，2024财年第一季度同比增长6.3% [10] 公司收购情况 - 过去几年公司进行多笔收购，包括2017年以119亿美元收购Kite、2020年以49亿美元收购Forty Seven、2024年3月以约43亿美元总股权价值收购CymaBay Therapeutics [11] - 收购对利润表暂无显著积极影响，虽Kite交易带来成功药物，但整体公司近年未能实现营收或自由现金流增长 [12] 公司财务状况 - 2024年3月31日，公司短期债务36.67亿美元，长期债务215.27亿美元，总债务与股东权益比为1.44，净债务204.76亿美元，按近年运营收入水平约两年可偿还债务 [13] 公司股价上涨因素 - 股价上涨有两种方式，一是投资者赋予更高估值倍数，二是自由现金流增长带动股价上升 [5] - 公司基本面增长乏力，投资者情绪消极，需催化剂改变情绪，如公司相关新闻、业绩报告、知名投资者持股或制药行业叙事变化等 [14] 公司内在价值计算 - 假设未来几年零增长，公司内在价值为63.40美元，当前股价66美元，若假设至少3%的增长率，内在价值应为90.50美元 [15] 公司股息情况 - 公司8年前开始分红，过去五年股息复合年增长率为5.23%，当前季度股息为0.77美元，年化股息3.08美元，股息收益率4.6%，股息由自由现金流良好覆盖，派息率低于50% [16][17] 投资结论 - 公司股价接近过去几年横盘区间下限，预计不会跌破60美元，可在等待公司增长时获取近5%的股息，长期投资有望获得至少10%的年回报率 [18]

文章核心观点 - 基于熊市和衰退将至的判断，投资者或转向防御性的制药股，公司认为吉利德科学公司（Gilead Sciences）多年的表现不佳态势有望在2024年剩余时间及2025年逆转，当前股价回调提供了买入机会，因此将其评级为买入 [1][10] 分组1：买入逻辑 - 熊市和衰退或促使投资者转向防御性的制药股，吉利德在过往危机中表现出色，如2000 - 2003年科技泡沫破裂、2007 - 2009年大衰退、2020年疫情和2022年熊市，预计若美国经济出现问题，其股价将大幅上涨 [1][10] - 近期制药板块呈现低成交量、低波动的反转模式，上涨概率较大 [2] - 吉利德估值改善，是较便宜的大型制药股选择，其企业价值与自由现金流倍数在同行中较低，股息收益率达4.6%，在行业中处于较高水平且可持续 [15][18][19] - 分析师预计，在一次性收购CymaBay导致盈利受损后，吉利德明年每股收益将回升至7美元以上，当前市盈率仅9倍 [22] - 公司经营利润率较高，未来有望保持，且有多款药物预计在今明两年上市，药物管线表现可接受 [24][27] - 公司债务管理出色，大部分债务为固定利率且长期到期，净利息支出下降，债务水平可控 [29] 分组2：早期疲软原因 - 投资者抛售吉利德股票，部分原因是公司收购CymaBay产生39亿美元的一次性研发支出，影响了盈利，且管理层下调盈利指引，加上畅销抗癌药Trodely肺癌试验结果不佳，导致投资者情绪不佳 [3][7] 分组3：财务数据 Q124非GAAP数据 - 销售成本（COGS）为5974，同比增长12%；非GAAP运营亏损11.17亿美元，去年同期盈利22.43亿美元；非GAAP税前亏损12.67亿美元，去年同期盈利20.95亿美元；非GAAP净利润亏损16.44亿美元，去年同期盈利17.25亿美元；非GAAP摊薄后每股亏损1.32美元，去年同期每股收益1.37美元 [4] 收购CymaBay影响 - 收购于3月完成，产生39亿美元的在研研发（IPR&D）影响，每股影响3.14美元，对2024年每股收益影响0.25美元 [6] 2024业绩指引 - 全年营收指引不变，预计为271.8 - 275亿美元；非GAAP运营费用有所调整；有效税率更新以反映CymaBay收购影响 [7] 2024 - 2026分析师预测 - 2024年每股收益3.75美元，同比下降44.15%，市盈率17.50，销售额276.1亿美元，同比增长1.81%；2025年每股收益7.16美元，同比增长90.92%，市盈率9.17，销售额279.9亿美元，同比增长1.39%；2026年每股收益7.50美元，同比增长4.63%，市盈率8.76，销售额287.2亿美元，同比增长2.61% [24] 分组4：历史表现对比 与AbbVie和标普500对比 - 2020年8月至2021年，AbbVie总回报率34%，标普500含股息上涨32%，吉利德仅上涨14%；过去约四年，AbbVie总回报率94%，标普500为65%，吉利德为15% [1] 与SPDR S&P 500 ETF对比 - 2000 - 2003年科技泡沫破裂后，吉利德总回报率314%，SPDR S&P 500 ETF下跌19%；2007 - 2009年大衰退期间，吉利德总回报率51%，SPDR S&P 500 ETF投资者亏损26%；2020年1 - 4月疫情期间，吉利德上涨30%，SPDR S&P 500 ETF下跌9%；2022年熊市，若在2021年11月买入吉利德并持有至年底，回报率38% [11][12][13] 分组5：风险因素 - 主要风险包括华尔街股市崩盘风险和公司管理层日常业务决策执行风险，未来大规模稀释性业务交易可能改变公司积极态势和估值 [32]

文章核心观点 - 公司虽有增长迹象但4.6%的股息率不足以推荐投资，建议指数基金投资者考虑，其他人应考虑更优替代方案 [34][35] 公司研究 公司跟踪目标 - 跟踪全球500家最佳公司，参考股息贵族和冠军名单、VIG前100大持仓、SCHD前100大持仓、IWY前100大持仓 [1] 公司发展困境 - 2015年销售额和净利润达峰值，此后利润下滑超50% [3] - 丙肝药物销售先升后降，Harvoni销售额从2015年的138.64亿美元降至2024年的5.6亿美元 [6][7] 公司业务布局 - HIV治疗业务成熟，销售额170亿美元，占公司收入60%，但非增长型业务 [9] - 肿瘤业务有增长潜力，但公司相关收购未达预期，关键肿瘤药物预计2023 - 2029年从25亿美元增至54亿美元 [9][11] 公司财务状况 - 预计2025 - 2029年实现6%的增长，股息预计年增长4%，派息率低于60% [14][17] - 资产负债表强劲，杠杆率降至2以下，2023年S&P将其评级上调至BBB+，展望为正面 [21] 公司股息情况 - 股息率4.6%，风险极低，基于1100个指标模型评分89%，与宽护城河贵族相当 [26] 公司估值与回报 - 估值看似较低，但过去十年一直便宜，若股价持平至2029年，股息增长后收益率将升至5.5% [30] - 长期回报潜力10% - 11%，与SCHD相当，但SCHD有100家公司提供收入流 [31] - 未来五年共识总回报潜力约8% [33] 行业研究 行业增长情况 - Cowen预计到2030年GLP1减肥药物总销售额将达1020亿美元，未来10年可能超7000亿美元 [12] - Moody预计整个制药行业长期增长率为6%，癌症巨头如默克预计略超该水平 [13] 行业风险评级 - 评级机构认为大多数行业（包括大型制药）净债务/EBITDA在3倍或以下是安全的 [21]