私有化交易概述 - 汇丰控股通过其全资附属公司汇丰亚太，以协议安排方式将恒生银行私有化，使其成为汇丰控股的全资附属公司 [1] - 私有化收购报价为每股155港元，较恒生银行最后交易日前30个交易日平均收盘价116.5港元溢价约33% [1] - 恒生银行整体估值达到2900亿港元，相当于2025年上半年账面价值的1.8倍，高于香港同业估值水平 [1] 交易动机与战略考量 - 该操作符合汇丰控股在香港拓展业务、实现架构精简灵活的策略重点 [1] - 旨在释放更多投资机会并提升运营效益 [1] - 汇丰控股将更多资本资源转向增长率更高、回报率更好的亚洲及中东市场，通过高溢价收购实现更强业务协同效应以把握增长机遇 [2] - 较高的私有化报价能吸引恒生银行少数股东投出赞同票，确保收购按步骤完成 [2] - 汇丰集团行政总裁表示，相比股票回购，私有化收购更能给股东创造更大的价值 [4] 交易财务细节与资本影响 - 汇丰亚太及其一致行动人已持有约11.88亿股恒生银行股票，此次需向少数股东收购剩余约6.88亿股，支付对价为1062亿港元 [3] - 汇丰拟以内部财务资源支付全部收购金额，预计将导致其普通股权一级资本充足率下降约125个基点 [3] - 截至6月底，汇丰的CET1比率为14.6%，公司计划在未来三个季度不再启动股份回购，以将CET1比率恢复至14%—14.5%的目标范围 [3] 市场反应与投资者观点 - 香港金融市场普遍认为汇丰控股的私有化收购报价偏高 [2] - 发布私有化公告后，汇丰控股股价累计跌幅超过7%，截至10月13日股价徘徊在101.7港元/股附近 [3] - 部分西方投资者因汇丰未来三个季度不再开展股票回购而决定减持，将资金转向其他回购力度较大的银行股 [4] - 亚太地区投资者更关注私有化后能否形成更强业务协同效应，带动汇丰控股业绩超预期增长 [4] 恒生银行经营状况与资产质量 - 上半年恒生银行营业收入为209.75亿港元，同比增长3% [2] - 除税前运营利润为80.97亿港元，同比下跌28.39% [2] - 股东应得利润为68.80亿港元，同比下跌30.46% [2] - 每股盈利为3.34港元，减少34% [2] - 受香港房地产市场波动影响，截至6月底，计入信贷减值的香港地区商业房地产贷款达到250.12亿港元，较去年底增加52亿港元 [5] - 被计入信贷风险明显增加的香港地区商业房地产贷款金额从去年底的294.38亿港元增至668.51亿港元 [5] 资产处置与业务整合 - 汇丰控股已参与恒生银行的房地产不良贷款资产组合处置，为其出售逾30亿美元资产组合提供撮合交易服务 [5] - 协助处置不良资产旨在使恒生银行能将更多精力资源投向财富管理等业务，与汇丰形成更强业务协同效应 [5] - 汇丰希望通过整合恒生银行的业务特点与自身全球网络及产品，让恒生客户在继续使用其服务之余享受汇丰的全球网络 [5] - 完成私有化后，汇丰控股将保留恒生银行作为独立持牌银行的身份，并维持其独立的企业管理、品牌以及分行网络 [6] 未来潜在资本运作 - 保留恒生银行的独立身份为汇丰控股后续开展资本运作创造空间 [6] - 未来若恒生银行与汇丰形成良好业务协同效应并创造超预期业绩增长，不排除汇丰控股会择机重启恒生银行的分拆上市，以获取更可观股本增值回报 [6]

汇丰控股(00005)发布公告，于2025年10月10日斥资2322.2万英镑回购231.45万股;斥资1.58亿港元回购 153.4万股。 ...

智通财经APP讯，汇丰控股(00005)发布公告，于2025年10月10日斥资2322.2万英镑回购231.45万股;斥资 1.58亿港元回购153.4万股。 ...

格隆汇10月13日丨汇丰控股(00005.HK)发布公告，2025年10月10日耗资1.58亿港元回购153.4万股，回购 价格每股102.2-103.77港元。 ...

如上市發行人的已發行股份或庫存股份出現變動而須根據《香港聯合交易所有限公司（「香港聯交所」）證券上市規則》(「《主板上市規則》」)第13.25A條 / 《香港聯合交易所有限公司GEM證券 上市規則》(「《GEM上市規則》」)第17.27A條作出披露，必須填妥第一章節 。 FF305 翌日披露報表 (股份發行人 ── 已發行股份或庫存股份變動、股份購回及/或在場内出售庫存股份) 表格類別： 股票 狀態： 新提交 公司名稱： HSBC Holdings plc 滙豐控股有限公司 呈交日期： 2025年10月13日 | 第一章節 | | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 1. 股份分類 | 普通股 | 股份類別 | 不適用 | | 於香港聯交所上市 | 是 | | | | 證券代號 (如上市) | 00005 | 說明 | 普通股(每股0.50美元) | | | | | | | A. 已發行股份或庫存股份變動 | | | | | | | | | | 事件 | | | 已發行股份（不包括庫存股份）變動 | | ...

交易评估与投资观点 - 看好汇丰控股计划私有化恒生银行的交易 [1] - 重申对汇丰控股的"增持"评级 [1] - 交易可能创造理想的价值 [1] 估值与财务指标 - 汇丰控股以2027年预估市盈率7.5倍交易 [1] - 汇丰控股以2025年有形资产净值1.4倍交易 [1] - 估值对应约18%的有形资产回报率 [1] 盈利潜力与协同效应 - 交易能够带来显著的每股盈利上行潜力 [1] - 实现协同效应需要耐性 [1] - 凭借更强劲的银行净利息收入和费用收入以及提升成本效益，汇丰的盈利有显著上行潜力 [1] 资本配置与战略影响 - 交易影响短期资本回报收益 [1] - 欢迎集团资本日益向香港倾斜 [1]

私有化交易与战略影响 - 汇丰控股提议以每股155港元私有化恒生银行，交易估值达137亿美元，此举符合公司深化香港业务的策略，预期产生长期收入及成本协同效应 [1] - 该私有化交易对汇丰控股每股盈利的影响微乎其微，但将导致未来三个季度的股票回购暂停 [1] - 预期交易在长期内将实现每股盈利增值，因非控制性权益将被加回，且两实体间的协同效应将得以实现 [2] 财务预测与股息回报 - 星展重申对汇丰控股"买入"评级，目标价从98.7港元上调至113.7港元，该目标价隐含2026财年1.18倍市净率 [1] - 预测汇丰控股2025至2027财年每股股息分别为5.31港元、5.56港元及5.94港元，对应的股息回报率分别为5.1%、5.3%及5.7% [1] - 预期公司在2026及2027财年可提供超过5%的股息率 [1][2] 盈利驱动与业务展望 - 对汇丰控股2026至2027财年的每股盈利假设大致不变，预期2025至2027财年财富管理费收入将实现强劲增长，成为降息周期中的关键增长驱动因素 [2] - 财富管理费收入的强劲增长部分将被净利息收入的疲软所抵销 [2] - 假设汇丰控股在2025至2027财期的投资回报率（不包括显著项目）为15%至16% [2] 资产质量与风险因素 - 在资产质量方面，假设汇丰控股的信贷成本维持在约40个基点，主要因香港商业地产风险敞口的不确定性持续存在 [2] - 暂停未来三季度的股票回购可能导致公司股价出现短期波动 [2] - 公司的高投资回报率可见度预计将支撑其进一步的重新评级潜力 [2]

私有化交易与财务影响 - 汇丰控股提议以每股155港元私有化恒生银行，交易估值达137亿美元 [1] - 该交易符合公司深化香港业务的策略，预期将产生长期收入及成本协同效应 [1] - 私有化交易对汇丰控股每股盈利的影响微乎其微，但将导致未来三个季度的股票回购暂停 [1][2] 财务预测与股息回报 - 星展重申对汇丰控股的"买入"评级，目标价从98.7港元上调至113.7港元，隐含2026财年1.18倍市净率 [1] - 预测汇丰控股2025至2027财年每股股息分别为5.31港元、5.56港元及5.94港元 [1] - 对应2026及2027财年的股息回报率预计超过5%，分别为5.1厘、5.3厘及5.7厘 [1][2] 盈利驱动因素与资产质量 - 预期汇丰控股在2025至2027财年将持续实现财富管理费收入的强劲增长，使其成为降息周期中的关键增长驱动因素 [2] - 财富管理费收入的增长将部分被净利息收入的疲软所抵销 [2] - 公司信贷成本假设维持在约40个基点，主要由于香港商业地产敞险的不确定性持续存在 [2] 盈利能力与估值展望 - 基于正面的盈利展望，假设汇丰控股2025至2027财年的投资回报率（不包括显著项目）为15%至16% [2] - 公司的高投资回报率可见度预计将支撑进一步的重新评级潜力 [2] - 尽管短期可能因股票回购暂停而出现股价波动，但长期预期交易将实现每股盈利增值 [2]

收购交易核心信息 - 汇丰控股以每股155港元现金收购恒生银行6.8亿股，总收购价为1,060亿港元（约136亿美元）[1] - 收购完成后，汇丰对恒生的持股比例从63%提升至100%[1] - 交易需获得恒生少数股东中75%持股者同意且少于10%持股者反对方可推进，预计在2026年中之前完成私有化[1] - 中金予汇丰控股"跑赢行业"评级，目标价111.9元[1] 财务影响分析 - 收购后，汇丰2026财年股权回报率从9.4%降至7.5%，2025年第四季至2026年第三季股权回报率从9.3%降至6.2%[1] - 因不再扣除归属于恒生少数股东的利润，汇丰普通股每股盈利提升，在维持50%分红率的承诺下，每股派息增加，股息率提升约3%[1][2] - 预计2026财年股息率从5.3%提升至5.4%，但同期回购金额从100亿美元降至50亿美元，回购回报率从4.1%降至2%[2] - 2026财年汇丰分红加回购回报率降至7.5%（2025年第四季至2026财年第三季回报率降至6.2%），低于渣打集团的8.8%[2] 估值影响评估 - 基于分红与回购折现模型，收购导致分红略增但短期内回购减少，拖累公司估值约5%[2] - 基于市账率估值法，收购导致净资产减少约4%，假设P/B估值维持1.6倍不变，拖累公司估值约4%[2] - 公告后一个交易日股价下跌6%，中金认为股价已较为充分地反映收购带来的短期影响[2] 中长期展望 - 短期而言，分红与回购回报率下滑可能拖累汇丰股价表现[2] - 中长期需关注收购带来的协同效应能否可持续地提振每股权益，以及三个季度后回购计划的恢复情况[2] - 上述测算未考虑收购对汇丰每股权益和股东权益回报率的中长期影响，上行风险包括协同效应超预期，下行风险包括ROE持续不及预期及香港地产风险的拖累[3]

私有化提议与战略意义 - 汇丰控股提议以每股155港元私有化恒生银行，交易估值达137亿美元 [1] - 该举措符合汇丰控股深化香港业务的策略，预期将产生长期收入及成本协同效应 [1] 对汇丰控股的财务影响与预测 - 星展评估认为，私有化交易对汇丰控股每股盈利的影响微乎其微 [1] - 汇丰控股的股票回购计划将在未来三季度暂停 [1] - 星展重申对汇丰控股的"买入"评级，并将其目标价从98.7港元上调至113.7港元 [1] - 预测汇丰控股2025年、2026年及2027年每股股息分别为5.31港元、5.56港元及5.94港元 [1] - 对应的股息回报率分别为5.1厘、5.3厘及5.7厘 [1]