文章核心观点 - 昭衍新药主要股东顾晓磊及其一致行动人计划清仓式减持，引发公司A股与港股股价暴跌 [1] - 股东清仓减持行为被市场解读为对公司未来信心崩塌，直接原因是主营业务面临多重压力及被类器官等新技术替代的风险 [1][7][10] - 公司2024年业绩显著下滑，尽管2025年预告净利润暴增，但营收下降且核心业务面临结构性挑战 [7][8] 事件概述：股东减持与市场反应 - 2026年3月17日，昭衍新药披露股东顾晓磊及顾美芳计划通过集中竞价减持3074.25万股，占公司总股本4.1026%，近乎清仓 [1] - 该减持公告引发股价暴跌：A股跌停，报收29.32元/股，创2026年以来新低；港股收盘跌11.73%至16.78港元 [1] - 股东后续公告将减持比例调整为约3%，套现金额约7亿元，但未能止住股价跌势 [1] - 减持股份来源于首发前限售股及资本公积金转增股份，属于成本极低的原始股 [7] 公司基本情况 - 昭衍新药成立于1995年，是中国首家民营新药评价实验室，于2017年在上交所上市，2021年实现A+H股上市 [3] - 公司主营业务为药物非临床安全性评价服务（临床前CRO），该业务占2024年收入的95% [3] - 公司通过收购及自建繁殖基地掌握食蟹猴等关键实验动物资源，素有“猴茅”之称 [3] 减持股东背景：苏州顾氏家族 - 减持股东顾晓磊与顾美芳为姑侄关系，位列公司第四和第七大股东，属于苏州太仓顾氏家族 [1][3] - 顾氏家族背后为香塘集团，其投资涉足多家生物医药企业，与昭衍新药创始人冯宇霞、周志文夫妇合作渊源可追溯至2002年 [3][4] - 顾氏家族曾通过香塘集团投资苏州康乃德、苏州金盟生物等9家生物医药企业，这些企业在昭衍新药上市初期是其核心客户 [4][5] - 近年来顾氏家族持续减持其持有的舒泰神股份，并开始退出昭衍新药 [3][7] 公司财务状况与业绩预告 - 2024年公司实现营业收入20.18亿元，同比下降15.07%；归母净利润7407.54万元，同比大降81.34%；扣非净利润仅2357.34万元 [8] - 2025年业绩预告显示，预计营业收入为15.73亿元至17.38亿元，同比下降13.9%至22.1% [7] - 2025年预计归母净利润达2.33亿元至3.49亿元，同比暴增214%至371%；扣非净利润增幅预计高达945%至1467% [7] 主营业务面临的压力 - 行业整体低迷：2024年生物医药投融资金额较2021年高峰期下降84%，导致CRO订单减少 [8] - 竞争加剧：国内CRO企业数量激增，产能扩张导致价格战，毛利率下滑 [8] - “囤猴”策略反噬：公司2022年高价收购猴场，但2023年起猴价回落，导致2024年生物资产公允价值变动净损失超1亿元 [8] 行业技术替代风险：类器官崛起 - 2025年4月，美国FDA宣布逐步取消对单克隆抗体等药物研发中动物实验的强制要求，鼓励使用AI计算模型、类器官、器官芯片等替代技术 [10] - 类器官技术能更精准模拟人类生理反应，减少动物伦理争议，提高临床转化率，长期对动物实验构成威胁 [10] - 2025年4月至2026年3月，中国类器官领域约9家创新企业融资金额总计超过14亿元 [10] - 全球类器官市场快速增长：据Fortune Business Insights数据，2025年市场规模为11.8亿美元，预计2034年达57.1亿美元，年复合增长率18.8% [11] - 中国药监部门也在推进类器官技术标准制定，未来可能跟进FDA政策 [11]

公司核心事件：股东“清仓式”减持引发市场震荡 - 公司股东顾晓磊及其一致行动人顾美芳计划通过集中竞价方式合计减持其持有的全部3074.25万股A股，占公司总股本的4.1%，若按计划实施将基本全部退出[2] - 市场反应剧烈，公告次日（3月17日）公司A股开盘跌停，收报29.32元/股，H股收盘大跌11.73%[2]；公司紧急发布更正公告将合计减持比例由4.1%下调至3%，但未能挽回股价颓势，截至3月20日收盘，公司A股报28.1元/股，总市值210.6亿元，较3月17日市值蒸发近9.1亿元[2] - 此次减持股东为陪伴公司超过8年的“元老级”人物，且与公司重要股东香塘集团（合作超18年）关系密切，减持股份来源主要为IPO前股份，以跌停价计算最高可套现约9.01亿元[4] 股东减持背景与合规性 - 减持股东顾晓磊与顾美芳并非持股5%以上的大股东，其拟减持股份中仅有472.18万股系IPO前取得，占比不足1%，因此此次减持未违反《上市公司股东减持股份管理暂行办法》中关于“3个月内不得超过公司股份总数1%”的规定[6] - 在最新公告中，减持方式已由集中竞价调整为集中竞价和大宗交易相结合的方式[7] - 此次减持并非近期孤例，公司实际控制人之一周志文于2025年12月30日披露减持计划，并在2026年1月22日至28日通过大宗交易和集中竞价减持1497.9万股，套现约5.68亿元[7]；此外，公司多名董监高在2025年9月30日至11月28日合计减持了42.24万股[7] 公司业务模式与业绩表现 - 公司是药物研发服务外包（CRO）企业，核心业务为药物非临床研究服务[9] - 公司业绩与实验猴价格高度捆绑，2025年业绩预报显示，预计营收为15.73亿元至17.38亿元，同比减少13.9%至22.1%，但同期归母净利润预计暴增214%至371%，达到2.33亿元至3.49亿元[12] - 利润暴增主要源于生物资产（实验猴）市场价格上涨带来的公允价值变动收益，此项收益高达4.52亿元至4.99亿元，而核心的实验室服务业务受行业竞争影响，收入和毛利率降低，利润贡献下降[12] - 公司正积极使用闲置资金进行理财投资，计划在2026年度使用不超过20亿元购买理财产品，2025年前三季度资金管理收益已贡献超4500万元净利润[13] 实验猴业务的市场供需与周期性 - 实验猴是创新药研发的紧缺资源，其价格波动巨大，单价从2019年不到7000元暴涨至2022年的16万元，飙升逾20倍[10] - 2022年，公司斥资18亿元收购两家实验猴企业并自建繁殖基地，随后猴价飞涨，公司因此被贴上“猴茅”标签[11] - 行业存在周期性，2022年新冠研发热潮将单只食蟹猴价格推高至20万元以上，公司净利润创10.74亿元历史峰值；2023年价格腰斩，导致公司2023年及2024年因生物资产公允价值变动分别录得2.67亿元和1.14亿元的净损失；2025年行业回暖，猴价再度反弹至12-13万元/只[11] - 据方正证券测算，预计2025年至2027年实验猴供给约4.9-5.24万只/年，需求量约5.13-6.26万只/年，供需缺口或持续放大[11] 重要股东“香塘系”的资本布局 - 此次减持将公司重要股东香塘集团及顾氏家族推向台前，公司与香塘集团的合作关系始于2008年，已超过18年[4] - 香塘集团创始人顾建平于2002年投资3000万元与公司实际控制人冯宇霞、周志文夫妇共同组建舒泰神，该投资在舒泰神2011年上市后获得超10亿元回报，并由此成功踏入生物医药产业，继而入股昭衍新药[19] - 香塘集团以昭衍新药为支点，系统性布局生物医药产业链，投资了近十家药企[19]；截至2026年3月20日，香塘集团直接对外投资29家企业，间接投资企业超过669家[20] - 香塘集团已成为业务多元化的地方标杆企业，2019年总资产达70亿元，年销售收入近百亿元，业务涵盖生物医药、化纤新材料、金融创投、地产置业[22]；其2024年营收为98.04亿元，在“2025江苏民营企业200强”中排名第172位[22] - 2026年2月，香塘集团亦减持了其持有的舒泰神1%股份，套现超过1.17亿元，减持后持股比例降至4.69%，不再是持股5%以上股东[23]

公司近期股东减持事件与市场反应 - 两名非任职股东（香塘集团继承人）计划减持，公告后公司股价跌停[1] - 公司紧急修改减持方案，将合计减持比例从4.1%下调至不超过3%，并改为以大宗交易为主，股价随后企稳[1] - 公司历史上多次因减持公告导致股价下跌：去年8月前副董事长减持套现7000多万，股价当日跌5.7%；去年9月五名高管减持1400多万，股价次日跌7%；今年1月底实控人一周套现近6亿元，消息当日股价跌6%[1] - 自去年下半年至今，累计已有9名股东减持[2] 公司股价与估值表现 - 2025年公司股价全年涨幅超过110%，从去年年中约20元涨至今年1月中旬的46元，涨幅在CRO板块中领先[2] - 到今年初，公司市盈率一度高达97倍，而同行业龙头公司市盈率普遍在20-30倍区间[2] 公司业绩与盈利结构分析 - 公司预告2025年净利润为2.33亿至3.49亿元，同比增长超过两倍[2] - 但2025年净利润中有4.5亿元来自实验用猴公允价值变动带来的收益，与主营业务经营能力无关[2] - 公司主营业务收入已连续两年下降[2] 行业背景与公司业务特点 - 公司是A股在实验用猴业务方面布局突出的CRO公司[2] - 自去年下半年起，实验用猴供不应求，价格快速上涨，部分地区出现“有价无猴”的情况[2] - 根据会计准则，实验用猴价格上涨带来的公允价值变动直接计入当期利润[2] - 去年CRO行业整体迎来订单和业绩修复，但其他公司股价涨幅普遍在30%-40%，远低于公司的涨幅[2]

股价表现与市场反应 - 2026年3月18日，A股股价收报29.28元，跌幅0.14%，盘中最低至28.60元，创2026年来新低 [1] - 2026年3月17日，A股股价跌停，收报29.32元，跌幅10.01% [1] - 2026年3月17日，受股东拟“清仓式”减持消息影响，H股股价大幅收跌11.73% [1] 股东减持计划与调整 - 2026年3月17日，公司发布股东顾晓磊、顾美芳减持计划公告，原计划合计减持比例不超过4.1% [1] - 当晚公司发布更正公告，将合计减持比例由不超过4.1%调整为不超过3% [1] - 减持方式由集中竞价调整为集中竞价和大宗交易相结合的方式 [1] 股东顾晓磊减持详情 - 股东顾晓磊目前持有公司A股股份20,420,504股，持股比例为2.7251% [1] - 计划通过集中竞价方式减持不超过5,020,600股，通过大宗交易方式减持不超过10,041,200股 [2] - 合计计划减持不超过15,061,800股，不超过公司总股本的2.01% [2] 股东顾美芳减持详情 - 股东顾美芳目前持有公司A股股份10,322,035股，持股比例为1.3775% [1] - 计划通过集中竞价方式减持不超过2,472,800股，通过大宗交易方式减持不超过4,945,600股 [2] - 合计计划减持不超过7,418,400股，不超过公司总股本的0.99% [2] - 顾晓磊与顾美芳为一致行动人，系姑侄关系，合计减持不超过公司总股本的3.00% [2][3] 股东背景与持股结构 - 截至2025年9月30日，顾晓磊持股2.72%为公司第四大股东，顾美芳持股1.38%为第七大股东 [3] - 顾晓磊与顾美芳为除实控人夫妇（冯宇霞、周志文）与HKSCC NOMINEES LIMITED外最大股东 [3] - 公司实际控制人为冯宇霞、周志文夫妇，截至2025年9月30日，冯宇霞持股22.3%，周志文持股9.97% [3][4] 历史减持情况 - 实际控制人之一周志文曾于2025年12月30日披露减持计划，拟减持不超过14,980,000股，不超过其持股的20.0466%，不超过公司当时总股本的1.99873% [4][5] - 2026年1月22日至1月28日，周志文通过大宗交易及集中竞价减持公司A股股份14,979,000股，减持价格区间为34.78至42.19元/股，减持总金额为567,606,657.9元 [5] - 周志文决定提前终止该次减持计划 [5] - 根据新浪财经，自2020年11月5日起，周志文累计减持公司股票1,411.32万股，累计套现金额约9.15亿元 [5] 股份来源与股东信息 - 股东顾晓磊、顾美芳及周志文所持股份来源于首发前限售股份及公司资本公积金转增股份 [1][4] - 截至2025年9月30日，公司股东总数为96,458户，平均持股数为771股（按总股本计算） [4]

业绩相关 - 公司将召开董事会会议审议2025年度业绩[4] 会议安排 - 董事会会议将于2026年3月30日举行[4] 股息分配 - 董事会考虑建议派发末期股息[4] 董事会成员 - 公告日期董事会包括主席兼执行董事冯宇霞等[5]

公司公告核心信息 - 公司昭衍新药将于2026年3月30日举行董事会会议 [1] - 会议将审议通过集团截至2025年12月31日止的年度业绩 [1] - 会议将考虑建议派发末期股息（如有） [1] - 会议还将处理其他事项 [1]

公司公告核心信息 - 公司昭衍新药将于2026年3月30日举行董事会会议 [1] - 会议核心议程之一是审议并通过集团截至2025年12月31日止的年度业绩 [1] - 会议另一项议程是考虑建议派发末期股息（如有） [1] - 会议还将处理其他事项 [1]

董事会会议 - 公司将于2026年3月30日举行董事会会议[4] - 会议将考虑及通过2025年度业绩[4] - 会议将考虑建议派发末期股息（如有）[4] 董事会成员 - 截至公告日期，董事会包括主席兼执行董事冯宇霞女士等[5]

股东减持事件与市场反应 - 2025年3月17日，因股东顾晓磊、顾美芳拟“清仓式”减持不超过4.1%的消息，昭衍新药A股股价跌停，收盘价29.32元/股，跌幅10.01%，H股大幅收跌11.73%至16.78港元/股 [2][3] - 3月17日晚间，公司发布更正公告，将上述股东合计减持比例上限由4.1%下调至3%，减持方式由集中竞价调整为集中竞价与大宗交易相结合 [2] - 截至公告日，股东顾晓磊持有公司A股2042.05万股（持股比例约2.73%），顾美芳持有1032.2万股（持股比例约1.38%），均为公司首发股东，减持原因为自身资金需求 [3] - 分析认为，减持计划的调整属于降温缓释动作，意在稳定预期、降低抛压，但未完全消除负面信号，股价后续走势需看基本面与行业景气度 [3] 近期股东减持历史与股价表现 - 近期非首次披露股东减持，2024年底实际控制人之一周志文曾计划减持不超过总股本2%，并于2025年1月29日前通过大宗交易及集中竞价完成减持1497.9万股（减持比例约2%）后提前终止计划 [4] - 2025年以来，昭衍新药A股股价（后复权）整体涨幅超七成，但在1月中旬触及阶段性高点后持续回调 [4] 公司2025年业绩预告 - 公司预计2025年归属净利润约为2.33亿元至3.49亿元，同比大幅增加约214%至371% [4] - 业绩增长主要驱动因素为生物资产（实验猴）市场价格上涨叠加其自然生长增值，导致公允价值正向变动 [4] - 报告期内，公司实验室保持稳定运营，但受前期行业竞争剧烈的滞后影响，履约合同的收入和毛利率同比降低，实验室服务业务利润贡献下降 [4]

股东减持与市场反应 - 公司股东顾晓磊及其一致行动人顾美芳计划清仓减持，合计减持不超过3074.25万股，占公司总股本的4.1026%，减持原因为自身资金需求 [1] - 顾晓磊目前持股2042.05万股，持股比例2.7251%，顾美芳持股1032.20万股，持股比例1.3775% [1] - 受减持计划影响，公司A股股价跌停，报29.32元/股，总市值219.7亿元，港股股价下跌11.73%，报16.78港元/股，总市值125.7亿港元 [1] - 此次并非公司首次遭遇股东减持，原副董事长左从林曾于2025年8月计划减持不超过352.45万股，占公司总股本的0.4703% [2] - 2025年9月，公司高管于爱水、李叶、顾静良、高大鹏、孙云霞披露了合计减持84.83万股的减持计划 [2] 公司业务与行业地位 - 公司是国内专业化的药物研发服务外包企业，主营业务以药物非临床安全性评价服务为主，同时提供临床试验、药物警戒、实验动物及兽药、农药评价等相关服务 [2] - 公司在实验猴领域布局深厚，实验猴储备量位居行业前列，是业内知名的实验猴养殖及应用企业，在二级市场被称为“猴茅” [2] 历史财务表现与行业背景 - 近几年来由于行业竞争加剧叠加实验猴市价下跌，公司业绩持续下跌 [2] - 2022年至2024年，公司营业收入分别为22.68亿元、23.76亿元、20.18亿元，归母净利润分别为10.74亿元、3.97亿元、0.74亿元 [2] 最新业绩预告与驱动因素 - 公司预计2025年实现营业收入15.73亿元至17.38亿元，同比减少约13.9%到22.1% [3] - 预计2025年归属于上市公司股东的净利润约为2.33亿元到3.49亿元，同比增加约214%到371% [3] - 预计2025年扣非净利润约为2.46亿元至3.7亿元，同比增幅达945.2%至1467.7% [3] - 业绩呈现“增利不增收”的原因是生物资产（实验猴）市场价格上涨，叠加自身自然生长增值，驱动其公允价值正向变动 [3] - 公司实验室服务业务受前期行业竞争剧烈的滞后影响，利润贡献下降，报告期履约合同的收入和毛利率同比降低 [3]