行业投资评级 - 北美大型银行行业评级为"与行业一致"(In-Line) [5] - 中型银行行业评级为"与行业一致"(In-Line) [5] - 消费金融行业评级为"谨慎"(Cautious) [5] 核心观点 - 监管改革将显著增加大型银行超额资本 从2Q25的1180亿美元增至2280亿美元(+93%) [7][9] - 大型银行风险加权资产(RWA)容量可能翻倍 从2Q25的0.9万亿美元增至1.9万亿美元 [7][9] - 若优化使用超额资本 预计对2026年EPS中值提升+24% [7][13] - 区域性银行最大受益于并购审批加速 [7][10] 监管改革时间表 - 预计2025年下半年将出台多项提案 包括压力测试透明度、GSIB附加费改革等 [3][4] - 巴塞尔终局规则(Basel Endgame)重新提案最早可能在2025年下半年 [8] - 压力测试平均化提案和eSLR修订案可能在2025年三季度最终确定 [14] 大型银行资本状况 - 当前大型银行超额资本为1180亿美元(2Q25) 预计将增至1570亿美元(+33%) [9][17] - 风险加权资产容量当前为9320亿美元 预计将增至1.39万亿美元(+49%) [9][19] - 资本优化部署预计需要中值7年时间(范围2-12年) [24] 重点受益公司 - 花旗集团(C)可能通过股票回购获得显著收益 预计超额资本将从160亿增至310亿美元 [32] - 美国银行(BAC)预计超额资本将从100亿增至330亿美元 [32] - 摩根大通(JPM)预计超额资本将从380亿增至600亿美元 [32] - 高盛(GS)将受益于资本市场复苏和GSIB附加费改革 [32] - 富国银行(WFC)资产上限解除后业务扩张空间打开 [32] 学生贷款改革机会 - 私人学生贷款市场预计新增110亿美元发贷机会 其中80亿美元可承销 [11] - SLM公司(SLM)将为主要受益者 预计新增45-50亿美元发贷量 [34] 资本使用情景分析 - 情景A(全部超额资本用于客户增长): 对2026年EPS中值提升+20% [46] - 情景B(全部超额资本用于股票回购): 对2026年EPS中值提升+22% [48] - 部分银行EPS提升幅度显著高于中值 如FLG在情景B下可达+124% [47]

智通财经APP获悉，衡量全球范围发展中经济体主权货币和股票的基准指数在周一走高且创下近月最佳表现，主要因风险资产情绪在市场猜测美联储即将恢 复降息周期以及美元持续疲软的背景下大举反弹，进而在近日持续推动新兴市场资产全线大反攻。 投资者们普遍押注美联储最快将于下月下调基准利率，美联储理事会即将换人——极有可能是特朗普开始在美联储FOMC票委中安插降息派的第一步，以及 美国政府首席劳工统计官员被特朗普政府解职，两者事件均导致市场愈发担忧美联储以及统计机构的独立性遭受破坏，这些因素再叠加特朗普关税与移民限 制、财政赤字大幅扩张等政策举措促使美国经济增长前景恶化都进一步增加了美元走弱的风险，而美元持续走弱往往意味着新兴市场资产有望持续强劲涨 势。 "看跌美元指数的市场论点依然成立，尽管有理由认为风险资产背景可能变得比以往更加动荡，但美联储降息预期驱动的美元指数持续走弱自然会支撑新兴 市场，"来自摩根士丹利的新兴市场策略师詹姆斯·洛德和西蒙·韦弗等人在报告中写道，并补充称他们对新兴市场货币的敞口开始逐步提高。 随着7月远逊于市场预期以及遭遇向下修正幅度高达90%的前两月非农数据公布后，华尔街对于美国经济增长动能的前景展 ...

多家大型机构的策略师周一集体发声，警告投资者上周刚创出新高的美股市场可能会出现一波短期调整。 其中最惹人关注的，是过去一年里美股多头方的旗帜人物——摩根士丹利的首席投资官兼首席美国证券策略师麦克·威尔逊（Mike Wilson）。他在写给客户 的报告中表示，投资者应"预期到（美股）三季度可能会出现适度调整"。他在报告中指出，由于关税影响消费者和企业资产负债表，美股市场可能出现最高 可达10%的调整。 知名机构Evercore ISI的证券、延伸品和量化策略团队主管Julian Emanuel甚至预期，调整幅度可能达到15%。 德意志银行美国证券策略研究主管帕拉格·塔特也表示，鉴于美股的强劲上涨已经延续3个月，适度回调已经势在必行。塔特指出，在标普500指数历史上， 平均每隔一个半到两个月会出现约3%的小幅回调，每三到四个月就会出现5%或更大幅度的调整。 在上周的经济数据发布后，华尔街机构也纷纷对美国经济表达担忧，这自然会影响到估值展望。标普500指数的14天相对强弱指数上周突破76点，分析师们 普遍将超过70点视作过热水平。 期权市场也显示出投资者为潜在下跌做准备的迹象。保护标普500 SPDR ETF（SP ...

摩根大通增持比亚迪股份 - 摩根大通在比亚迪股份的持股比例从4.21%升至6.22% [1] - 增持平均股价为126.9092港元 [1] - 增持时间为7月29日 [1]

股权变动 - 摩根大通在比亚迪股份的持股比例从4.21%升至6.22% [1] - 增持平均股价为126.9092港元 [1] - 变动日期为7月29日 [1]

For such a mature and massive entity, it can be surprising to learn that JPMorgan's stock has produced a total return of 253% in the past five years (as of July 31). This comes from a combination of the share price appreciating and the company's dividend payout, turning $1,000 into $3,530 today. What's impressive is that the business has successfully navigated a dynamic macro environment. Interest rates were extremely low after the onset of the COVID-19 pandemic, before rising rapidly in 2022. They appear t ...

摩根大通发布研报，认为英国央行本周四将利率下调25个基点，至4.0%，与市场普遍预期一致。摩根 大通表示，尽管内部存在分歧，英国央行可能会坚持"逐步"降息的指引。 摩根大通表示，由于英国央行目前处境艰难，无法明确发出不再持续降息25个基点的信号，所以或许最 简单的方法就是继续沿用"逐步且谨慎"降息的指导方针。然而，这一指导方针似乎不再能反映目前英国 央行货币政策委员会成员们的实际观点。 自5月以来的投票结果显示，有三位成员支持加快降息步伐(丁格拉、泰勒和拉姆斯登)，而有两位认为 英国央行应该放缓降息速度(曼恩和皮尔)。这意味着货币政策委员会的九名成员中，大多数人希望采取 非渐进式的措施。鉴于政策指引应当真实反映委员会至少半数成员的观点，因此确实有必要做出改变。 一种解决办法是，货币政策委员会可以继续采用"渐进"这一表述，但对其内涵进行重新定义。货币政策 委员会可能会表示，尽管有必要进一步放宽政策，但"宽松的速度将取决于不断变化的风险平衡，包括 劳动力市场的动态以及通胀持续性的进展。" 由于今年货币政策委员会内部出现了诸多不同的观点，此次投票结果难以预测。摩根大通预计与上次会 议的情况类似，即有五名委员主张降息 ...

人事任命 - 香港金管局批准委任朱海斌为助理总裁（经济研究），2025年10月1日生效 [1] - 朱海斌将负责宏观经济及金融稳定的相关研究工作 [2] - 该职位此前由张丽玲担任，其因个人原因辞职并将于2025年5月离任，任职时间达10年 [4][5] 新任高管背景 - 朱海斌此前担任摩根大通董事总经理、中国首席经济学家兼大中华区经济研究主管 [4] - 持有北京大学信息管理系学士学位、中国人民银行研究生部经济学硕士学位及杜克大学经济学博士学位 [7] - 曾在国际清算银行从事经济金融研究达十年，2011年加入摩根大通 [7] - 目前兼任清华大学国家金融研究院兼职研究员和香港中文大学（深圳）兼职教授 [7] 研究专长 - 专长包括内地和香港宏观经济和金融稳定方面的政策研究 [7] - 研究领域涵盖中国宏观经济、银行业监管和金融稳定、股票投资策略和资产配置 [7] - 2016-2020年间曾兼任摩根大通中国股票策略主管 [7] 近期观点 - 2025年5月提出今年政策调整有两条主线：中美贸易形势演化及风险、国内政策调整 [8] - 认为中国自去年9月底开启近年最深刻广泛的政策调整，2025年进入下半场 [8] - 政策调整特征包括财政政策放松、货币政策持续放松、经济结构再平衡 [8] 行业动态 - 7月以来证券行业多位外资机构高管离职 [9] - 包括大和证券（中国）原总经理耿欣和渣打证券（中国）首席执行官耿琳 [9]

传统金融巨头的区块链投资活动 - 2020年至2024年全球传统金融巨头完成345起区块链技术相关投资 其中全球系统重要性银行主导超过100起重大交易[1] - 花旗集团和高盛各以18笔交易领跑 摩根大通与三菱日联各完成15笔投资[1] - 传统银行参与33轮单笔超1亿美元的巨额区块链融资 主要投向加密货币交易基础设施、代币化金融、托管和支付解决方案领域[2] 重点投资案例与区域分布 - 巴西CloudWalk累计获得逾7.5亿美元融资 投资方包括伊塔乌银行等机构[2] - 德国Solaris获得SBI集团超1亿美元投资 随后被控股收购[2] - 美国与日本金融机构在交易量上领先 新加坡、法国、英国金融巨头表现活跃[3] 区块链融资市场整体规模 - 2020-2024年全球区块链初创企业完成超1万笔融资交易 总融资规模突破1000亿美元[3] - 全球系统重要性银行完成106笔交易 其中14笔为单笔超1亿美元的巨额融资[3] 稳定币市场发展现状 - 2025年第一季度稳定币月度交易量达6500-7000亿美元[4][5] - 稳定币通过锚定美元等储备资产维持价值稳定 采用现金和短期美债1:1抵押[4] - 高利率环境为发行商带来接近银行级的利润 提供准货币基金收益[4] 代币化发展前景预测 - 预计2033年代币化现实资产规模将超18万亿美元 2025年起复合年增长率达53%[1][5] - 代币化涵盖国债、贷款、基金份额、房地产等现实资产上链[5] - 代币化赋予资产共享账本、实时结算和可编程属性 降低交割风险并提高效率[6] 行业认知与监管支持 - 90%全球金融领袖认为区块链和数字化资产将在三年内产生显著或巨大影响[3] - 美国GENIUS法案和欧盟MiCA条例为数字资产运营提供清晰监管框架[3] - 现实资产代币化更易纳入现行金融监管框架 且底层资产自带现金流契合银行业务模型[5]

苹果信用卡业务合作变动 - 苹果即将结束与高盛的信用卡合作关系 并已提议退出合同[4] - 苹果接近与摩根大通达成协议 后者将成为其新信用卡合作伙伴[3] - 合作变动源于高盛遭遇重大亏损 希望解除本应持续至2029年的合作计划[5] CoreCard公司业务风险 - CoreCard为苹果信用卡提供特色功能支持 包括月初账单和利息成本支付轮显示[2] - 公司估值在苹果信用卡推出后达到4.9亿美元峰值[5] - 苹果是CoreCard最大客户 但合作关系可能因摩根大通接手而终止[2][5] 行业竞争格局 - 支付处理行业由少数巨头主导 没有其他主要银行使用CoreCard服务[5] - 摩根大通拥有内部处理能力 可能不再需要CoreCard的技术支持[6] - CoreCard处于非常独特且奇怪的市场处境 任何新发行方接手都可能带来相同风险[6]