全球主要股指表现 - 香港恒生指数上涨188点或0.7%，报27,037点 [2][4] - 日本日经指数上涨864点或1.6%，报54,413点，延续创纪录的涨势 [2][4] - 上海和深圳股市亦上涨，涨幅分别为1.11%和1.83% [2][4] - 韩国综合股价指数在印度标准时间上午9点左右下跌4点 [2][4] 美国市场动态 - 美国股市周二收跌，标准普尔500指数从纪录高位回落 [2][4] - 银行股领跌，因摩根大通公司报告的投资银行费用未达指引，拖累整个板块走低 [2][4] - 市场表现疲软，尽管12月通胀数据并未实质改变美联储将暂停进一步降息的预期 [2][4] 宏观经济与政策焦点 - 美国消费者物价指数读数低于预期，强化了债券交易员的预期，即美联储将把降息推迟到年中 [2][4] - 市场参与者关注美国最高法院可能对特朗普总统4月宣布的全球关税做出的裁决 [2][4] - 若最高法院的裁决对特朗普不利，可能引发负面市场反应，尽管政府保留其他法律途径来执行大部分关税 [3][4] 银行业绩与展望 - 投资者密切关注密集的银行财报，摩根大通周二已公布业绩 [3][4] - 美国银行、富国银行、花旗集团、高盛集团和摩根士丹利的业绩定于周三和周四公布 [3][4] - 该集团预计将录得有记录以来第二高的年度利润，这得益于特朗普政府的政策变化 [3][4] 大宗商品市场 - 布伦特原油延续涨势，录得自6月以来最大的四日涨幅，因特朗普加剧了围绕伊朗的言论 [3][4] - 白银价格持续攀升，其涨势延续，创下有记录以来最强的三日连涨 [3][4]

财报季开局与市场反应 - 第四季度财报季开局积极 摩根大通和达美航空率先公布优于预期的季度业绩 [1] - 尽管业绩超预期 两家公司股价在财报发布后均下跌超过2% 目前股价较其52周高点下跌超过5% [1] 管理层经济展望 - 摩根大通首席执行官杰米·戴蒙认为美国经济具有韧性 但警告地缘政治紧张局势是市场未充分定价的严重威胁 [2] - 戴蒙同时警示 通胀下降路径可能不会如市场预期般平稳 [2] - 达美航空指出消费者正分化为两个群体 高收入旅客的优质旅行需求依然非常强劲 但价格敏感型消费者显现疲态 [3] 摩根大通第四季度业绩详情 - 第四季度营收为457.9亿美元 同比增长7% 略超市场预期的456.9亿美元 [4] - 市场部门收入增长17% 是主要驱动力 涵盖固定收益、外汇、大宗商品和股票业务 [4] - 投资银行业务持续疲软 涉及并购、股票发行和债务承销的资本和咨询服务连续多个季度下滑 [4] - 公司承担了与接管苹果卡相关的22亿美元信贷损失 [5] - 计入苹果卡相关成本后 第四季度净利润为130亿美元 调整后每股收益为5.23美元 较市场预期高出7% 同比增长9% [6] - 第四季度净利息收入同比增长7% 达到251亿美元 [6] 达美航空第四季度业绩详情 - 尽管10月至11月的美国政府停运导致国内收入减少2% 第四季度营收仍增长3%至160亿美元 超出市场预期的156.2亿美元 [8] - 受益于创纪录的假日旅行 公司的优质服务、货运和维护业务同比增长7% 占总收入的60% [9] - 第四季度净利润为12.2亿美元 调整后每股收益为1.55美元 同比下降 但略超市场预期的1.53美元 [9] 全年业绩与未来指引 - 摩根大通2025财年全年营收增长3%至1856亿美元 全年每股收益增长1%至20.02美元 [10] - 全年净利息收入增长3%至955亿美元 [10] - 公司预计2026财年净利息收入将增至1030亿美元 80亿美元的增长主要源于降息带来的融资成本下降 [10] - 市场共识预计摩根大通2026财年营收增长3%至1908.6亿美元 每股收益增长5%至20.97美元 [10] - 达美航空2025财年全年营收增长2%至创纪录的634亿美元 产生46亿美元自由现金流 [11] - 由于燃料和运营成本高企 2025财年每股收益降至5.82美元 低于2024财年的6.16美元 [11] - 公司预计2026财年每股收益在6.50至7.50美元之间 意味着至少20%的增长 市场共识为7.24美元（增长24%） [12] - 公司预计第一季度每股收益在0.50至0.90美元之间 第一季度销售额预计增长5%至7% [12] - 市场共识预计达美航空2026财年营收增长3%至652.8亿美元 [12] 估值与市场观点 - 两家行业龙头估值具有吸引力 摩根大通前瞻市盈率为15倍 达美航空为9倍 [13] - 如果分析师未因其谨慎的经济展望而过度担忧 且未来几周2026财年每股收益预期未明显下调 增持或新建仓位可能变得有吸引力 [14]

美股市场整体表现 - 当地时间1月13日，美国股市三大股指全线收跌，道琼斯工业指数跌0.8%至49191.99点，标准普尔500指数跌0.19%至6963.74点，纳斯达克指数跌0.1%至23709.87点 [1][2] - 纳斯达克中国金龙指数下跌1.86%，显示中概股普遍下跌 [1][9] 金融板块表现 - 金融板块整体大跌，拖累美股市场整体表现 [1] - 摩根大通领跌市场，收盘大跌4.23% [4][5] - 其他主要金融机构股票亦普遍下跌，摩根士丹利跌逾2%，高盛、花旗、美国银行、富国银行均跌逾1% [4] - 支付公司VISA股价跌逾4%，盘中一度跌超5% [4] 宏观与政策消息 - 美国财政部表示，受支出创纪录及福利支付时间调整影响，美国政府2025年12月录得1450亿美元财政赤字，同比增加67%，创下该月份历史新高 [4] - 美国总统特朗普近日提出，将信用卡年利率上限设为10%，并计划于2026年1月20日开始实施，为期一年 [5] 科技与芯片板块表现 - 大型科技股涨跌互现，谷歌涨超1%，英伟达、苹果涨幅不足1%，Meta、亚马逊、微软跌超1%，特斯拉跌幅不足1% [6] - 芯片股整体上涨，费城半导体指数涨0.95%，刷新历史新高 [6] - 部分芯片龙头股大涨，英特尔涨超7%，超威半导体涨逾6%，格芯涨超2%，微芯科技涨近1% [6] - 部分芯片股下跌，ARM跌近3%，拉姆研究、高通、美光科技均跌逾2% [6] 其他行业板块表现 - 能源股集体上涨，埃克森美孚涨近2%，斯伦贝谢、西方石油均涨逾1%，雪佛龙、康菲石油均涨近1% [6] - 抗疫概念股多数上涨，Moderna涨超17%，诺瓦瓦克斯医药涨近12%，BioNTech涨近5%，阿斯利康涨近1%，吉利德科学跌幅不足1% [7] - 航空股多数下跌，美国航空跌超4%，达美航空跌逾2%，西南航空跌超1%，美联航跌幅不足1% [8] 中概股表现 - 中概股普遍下跌，纳斯达克中国金龙指数跌1.86% [9] - 跌幅居前的中概股包括：脑再生跌超26%，文远知行跌逾10%，小马智行跌逾9%，老虎证券跌超7%，高途集团、拼多多均跌超5%，迅雷、搜狐均跌近5% [9] - 涨幅居前的中概股包括：阿特斯太阳能涨逾8%，百济神州涨超5%，晶科能源、雾芯科技均涨逾2% [9] 贵金属市场表现 - 国际银价再创历史新高，伦敦银现价格盘中突破89美元/盎司，涨幅超过2% [1][10] - 2026年以来不到10个交易日，伦敦银现价格累计涨幅已超过20% [10]

核心观点 - 美国股市周二收跌 金融板块领跌 主要受前总统特朗普提出的信用卡利率上限提案以及摩根大通高管警告的拖累 尽管12月通胀数据符合预期限制了跌幅 且市场对美联储年内降息预期保持不变 [1][10] - 特朗普提出的10%信用卡利率上限提案直接损害金融公司利润 并可能严重伤害消费者 引发金融股持续抛售 [10] - 当日下跌可能部分反映了市场在近期创下历史新高后的获利了结 [6][10] 市场整体表现 - 道琼斯工业平均指数下跌398.21点 跌幅0.80% 收于49,191.99点 [4][10] - 标普500指数下跌13.53点 跌幅0.19% 收于6,963.74点 [4][10] - 纳斯达克综合指数下跌24.03点 跌幅0.10% 收于23,709.87点 [10] - 纽约证券交易所上涨股与下跌股数量比为1.15比1 创577个52周新高和77个新低 [7][11] - 纳斯达克市场下跌股数量超过上涨股 比率为1.31比1 其中2,068只股票上涨 2,701只下跌 [7][11] - 美国交易所总成交量为186.8亿股 高于过去20个交易日全时段约164亿股的平均水平 [8][11] 金融行业与公司表现 - 金融板块下跌1.8% 领跌标普500指数 [1][10] - Visa股价下跌4.5% Mastercard股价下跌3.8% [1][10] - 摩根大通股价收跌4.2% 尽管其公布的季度利润超预期 但投行业务费用出现下降 [1][10] - 其他将于本周晚些时候公布业绩的大型银行股价亦走低 尽管分析师预计多数银行2025年最后一季业绩将更加强劲 [5][10] 盈利季与公司业绩 - 摩根大通等公司的业绩报告非正式地拉开了美国第四季度财报季的序幕 [5][10] - 财富顾问公司高管预计 本次报告期的整体盈利消息很可能积极 并怀疑2026年的盈利预期会有一些上调 [6][10] - 达美航空股价下跌2.4% 因其2026年利润预测中点低于分析师预期 [10] 影响因素分析 - 早间报告显示美国12月通胀数据符合预期 维持了市场对美联储今年降息的预期 这帮助限制了当日的跌幅 [1][10] - 投资策略师指出 金融股正受到特朗普信用卡提案的打击 尽管该提案成为现实的可能性极低 但其影响仍在市场发酵 [2][10]

拟议信用卡利率上限政策的核心观点 - 分析师指出，拟议的10%信用卡利率上限政策将对规模达700亿美元的信用卡债务证券化市场构成沉重打击，但投资者普遍认为该政策实际落地的概率极低，市场反应异常平淡 [1] 对信用卡资产支持证券(ABS)市场的影响 - 若实施10%利率上限，信用卡ABS的关键收益指标“超额利差”将显著下滑至与2008年全球金融危机时期相当的水平 [1] - 利率上限将阻断大量支付10%乃至30%-50%高息的借款人获取信用卡的通道，这类高利率借款人是支撑部分证券收益的关键群体，以低信用层级消费者为基础资产的债券将遭受重创 [2] - 以高风险“非优质”借款人信用卡债务为底层资产的债券，其生成的现金流将不足以全额偿付债券持有人的本息 [2] - 政策若生效，信用卡ABS市场或将持续萎缩，金融机构证券化意愿和ABS供给规模将同步缩水，当前信用卡ABS占整体ABS发行总量的比重已从2009年36%的峰值大幅下滑至9% [2] - 银行将主动规避高风险借款人并收紧信贷规则，导致整体贷款规模萎缩，进而拖累信用卡ABS的发行量减少 [3] - 穆迪评级指出，10%的利率上限对信用卡债券“全面负面” [3] 对股票市场及发卡机构的影响 - 股市反应剧烈，投资者猛烈抛售银行及信用卡发卡机构股票，拥有更多低分借款人的贷款机构跌幅最大，Bread Financial周一收跌超10%，周二续跌2.77%，Synchrony Financial周一收跌8.36%，周二续跌1.97% [4] - 若利率上限被永久化，将大幅冲击多数信用卡公司的每股收益，并可能引发授信策略收紧、降低消费奖励计划、提高卡费标准及压缩运营成本等系统性调整 [4] - 在大型货币中心银行中，花旗集团信用卡贷款占比最高，达总贷款的23%，KBW估算花旗2026年每股收益将下降约10%，摩根大通、美国银行、富国与合众银行的影响较小，为-1%至-4% [5] - 在临时上限下，Bread Financial、Synchrony Financial、第一资本信贷和美国运通的账面价值可能下降20%–40% [5] - 在简化假设且无任何抵消措施的情况下，信用卡收益率下降将完全抹去Bread Financial、第一资本信贷和Synchrony Financial的盈利，美国运通盈利减少80%，花旗减少60% [6] - Evercore ISI分析显示，对净利息收入依赖度最高的发卡机构将面临60–70%的负面冲击，而业务更多元化的机构为10–30%，全能银行与地区银行的影响在低至中高个位数区间 [6] 对行业策略及更广泛经济的潜在影响 - 行业预计将进行重大战略调整，包括减少向最低FICO分消费者授信、提高费用、降低奖励并在其他方面削减开支 [6] - 在一个约70%由消费支出驱动的经济体中（信用卡支出占其中略超20%），任何发卡机构缩减授信的举动都可能对经济产生潜在连锁反应 [4] - 航空和零售业依赖与信用卡相关的收入，随着授信收紧，消费者将不得不转向新兴银行、发薪日贷款机构等其他贷款方 [5] - 分析师认为，为期一年的临时上限不仅无助于解决支付能力问题，反而可能长期加剧问题 [5]

中国产业政策与市场动态 - 工业和信息化部印发《推动工业互联网平台高质量发展行动方案（2026—2028年）》，提出到2028年，工业互联网平台体系持续壮大，具有一定影响力的平台超450家，工业设备连接数突破1.2亿台（套）[1][10] - 国家发展改革委表示将出台新能源汽车动力电池综合利用管理办法，并修订产业结构调整指导目录，加大落后工艺装备限制和淘汰的力度[1][10] - 商务部决定自2026年1月14日起，对原产于美国和韩国的进口太阳能级多晶硅继续征收反倾销税，实施期限5年，税率分别为美国公司53.3%－57%，韩国公司4.4%－113.8%[1][10] - 市场监管总局新修订的《纤维制品质量监督管理办法》和《絮用纤维制品通用技术要求》将于2026年7月1日起施行，规定婴幼儿纤维制品和贴身内衣禁用再加工纤维作为原料[1][10] - 全国铁路将于1月26日起实行新运行图，安排图定旅客列车12130列，较现图增加243列，开行货物列车23748列，较现图增加177列[1][10] - 中国演出行业协会数据显示，2025年全国营业性演出场次为64.04万场，同比增长6.58%，票房收入为616.55亿元，同比增长6.39%[1][10] 新能源与材料产业链 - 容百科技与宁德时代签署采购协议，自2026年第一季度至2031年，预计合计供应宁德时代305万吨磷酸铁锂正极材料，协议总销售金额超1200亿元[1][10] - 富临精工拟通过向特定对象发行股票的方式引入宁德时代作为战略投资者，加强在新能源产业的深度合作[1][10] - 广期所通知，自2026年1月15日起，碳酸锂期货多个合约的交易手续费标准调整为成交金额的万分之三点二，并对部分合约单日开仓量限制为不得超过400手[1][10] - 尚太科技拟发行不超过17.34亿元可转债，用于年产20万吨锂电池负极材料一体化项目[7][16] - 太阳能公司2025年收到可再生能源补贴资金33.18亿元[7][16] 重点公司公告与业绩 - 贵州茅台董事会审议通过《2026年贵州茅台酒市场化运营方案》，提出构建“随行就市、相对平稳”的自营体系零售价格动态调整机制，并拟下调包含精品茅台、茅台1935在内的多款产品打款价[1][10] - 浦发银行2025年净利润同比增长10.52%至500.17亿元[7][16] - 长江电力2025年净利润同比增长5.14%至341.67亿元[7][16] - TCL科技2025年净利润同比预增169%至191%[7][16] - 东鹏饮料2025年净利润同比预增30.46%至37.97%[7][16] - 佰维存储2025年净利润同比预增427.19%至520.22%[7][16] - 大族数控2025年净利润同比预增160.64%至193.84%[7][16] - 中国电建签署两份重大合同，合计金额约155.89亿元[7][16] - 中远海控订造十八艘集装箱船，总价187.68亿元[7][16] - 北部湾港拟约114亿元投建防城港港30万吨级码头工程[7][16] - 山东药玻拟定增募资不超32.35亿元，实际控制人将变更为国药集团[7][16] 全球宏观经济与市场 - 世界银行将2026年全球经济增长预期上调至2.6%，比2025年6月预测值高出0.2个百分点[3][12] - 美国2025年12月CPI同比上涨2.7%，与前月持平，高于市场预期的2.6%；核心CPI同比上涨2.6%，低于市场预期的2.7%[3][12] - 摩根大通2025年第四季度实现净收入130.25亿美元，环比和同比分别下降10%和7%，其CEO表示对美联储的政治干预将导致通胀和利率走高[3][12] - 美国放宽了对英伟达H200芯片出口到中国的监管规定[3][12] - 英国2025年12月零售总额同比增加1.2%，不及全年平均2.3%的水平，其中食品消费同比增长3.1%，非食品消费同比萎缩0.3%[3][12] - 因市场对日本财政状况恶化的忧虑，日本再现债汇“双杀”，且2025年日本企业破产数量创2013年以来新高[3][12] - 国际贵金属价格冲高回落，黄金期货收跌0.31%，盘中高点触及每盎司4634.58美元；白银盘中突破每盎司89美元，收盘回落至87美元附近[3][12] 金融市场表现 - 1月13日中国主要股指收跌，上证指数跌0.64%至4138.76点，深证成指跌1.37%至14169.4点，创业板指跌1.96%至3321.89点[5][14] - 恒生指数逆市上涨0.9%至26848.47点[5][14] - 美国三大股指收跌，道琼斯指数跌0.8%至49191.99点，标普500跌0.19%至6963.74点，纳斯达克综合指数跌0.1%至23709.87点[5][14] - 美元指数上涨0.31%至99.171[5][14] - WTI原油价格上涨2.01%至60.87美元/桶，布伦特原油价格上涨1.85%至65.49美元/桶[5][14] - 10年期国债收益率下降0.66个基点至1.8519%[5][14] 机构观点与投资展望 - 瑞银集团展望2026年，认为企业盈利增速提升、估值仍具吸引力、境内外资金持续流入三大逻辑将支撑中国股票市场进一步上行，上半年市场环境可能更为有利，AI仍是最重要的投资主题[1][10]

公司管理层介绍 - 摩根大通医疗健康服务部门主管Lisa Gill主持本次会议 [1] - GoodRx公司首席执行官Wendy Barnes出席会议 [1] - GoodRx公司首席财务官Chris McGinnis出席会议 [1]

核心观点 - 美国最大银行开启第四季度财报季 其利润同比下降7% [1] 财务表现 - 公司第四季度利润同比下滑7% [1]

核心观点 - 摩根大通首席执行官戴蒙警告，削弱美联储独立性可能适得其反，推高通胀预期和长期利率 [1] - 华尔街高管普遍担忧美联储独立性受损将威胁经济稳定，并可能推高市场利率 [1][2] - 摩根大通第四季度业绩承压，净利润同比下降，投资银行业务疲软，但交易部门表现强劲 [3] - 公司对设定信用卡利率上限的提议持反对态度，警告其将减少信贷供应而非降低成本 [3] 宏观政策与央行独立性 - 戴蒙全力支持美联储独立性，并对主席鲍威尔个人怀有极大敬意 [1] - 戴蒙指出任何削弱美联储独立性的做法可能产生相反后果，将提高通胀预期并可能随时间推高利率 [1] - 全球11位顶级央行行长，包括欧洲央行和英国央行行长，发表声明强调央行独立性是经济稳定的基石 [1] - 纽约梅隆银行CEO指出，侵蚀美联储独立性与白宫改善消费者负担能力的愿望背道而驰，可能推高利率 [2] - 摩根大通CFO警告更大的问题在于对美国及全球经济稳定性前景的破坏 [2] 公司财务业绩 - 摩根大通第四季度净利润为130亿美元，同比下降7%，低于去年同期的140亿美元，但略高于分析师预期的128亿美元 [3] - 受业绩影响，公司股价在纽约市场收盘下跌约4.2% [3] - 第四季度投资银行费用收入下降5%至23亿美元，未达分析师预期的增长目标 [3] - 债务承销业务收入下降2.5%，远逊于市场预期的近20%增长 [3] - 交易部门表现亮眼，股票交易收入激增39%至29亿美元，固定收益交易收入增长7.5% [3] 行业监管与业务影响 - 针对将信用卡利率上限设定为10%的提议，摩根大通CFO警告这将减少消费者的信贷供应，而非降低借贷成本 [3] - 公司表示，如果面对缺乏正当理由的激进业务变更指令，不排除发起法律挑战的可能性 [3]

美股市场整体表现 - 当地时间1月13日，美国股市三大股指全线收跌，道琼斯工业指数跌0.8%至49191.99点，标准普尔500指数跌0.19%至6963.74点，纳斯达克指数跌0.1%至23709.87点 [1][3] - 纳斯达克中国金龙指数下跌1.86% [1][11] 金融行业 - 金融板块整体大跌，拖累美股市场整体表现 [1][2] - 摩根大通领跌市场，收盘大跌超4%，具体跌幅为4.23% [5][6] - 其他主要金融机构股票普遍下跌：摩根士丹利跌逾2%，高盛、花旗、美国银行、富国银行均跌逾1% [5] - 支付公司VISA跌逾4%，盘中一度跌超5% [5] - 消息面上，美国总统特朗普近日提出将信用卡年利率上限设为10%，并计划于2026年1月20日开始实施，为期一年 [6] 科技与半导体行业 - 大型科技股涨跌互现：谷歌涨超1%，英伟达、苹果涨幅不足1%，Meta、亚马逊、微软跌超1%，特斯拉跌幅不足1% [7] - 芯片股整体上涨，费城半导体指数涨0.95%，刷新历史新高 [7] - 部分芯片龙头股大涨：英特尔涨超7%，超威半导体涨逾6%，格芯涨超2%，微芯科技涨近1% [7] - 部分芯片股下跌：ARM跌近3%，拉姆研究、高通、美光科技均跌逾2% [7] 能源行业 - 能源股集体上涨：埃克森美孚涨近2%，斯伦贝谢、西方石油均涨逾1%，雪佛龙、康菲石油均涨近1% [7] 抗疫概念股 - 抗疫概念股多数上涨：Moderna涨超17%，诺瓦瓦克斯医药涨近12%，BioNTech涨近5%，阿斯利康涨近1%，吉利德科学跌幅不足1% [8] 航空业 - 航空股多数下跌：美国航空跌超4%，达美航空跌逾2%，西南航空跌超1%，美联航跌幅不足1% [9] 中概股 - 中概股普遍下跌 [10] - 跌幅居前的中概股：脑再生跌超26%，文远知行跌逾10%，小马智行跌逾9%，老虎证券跌超7%，高途集团、拼多多均跌超5%，迅雷、搜狐均跌近5% [11] - 涨幅居前的中概股：阿特斯太阳能涨逾8%，百济神州涨超5%，晶科能源、雾芯科技均涨逾2% [11] 贵金属市场 - 国际银价再创历史新高 [1][12] - 当地时间1月13日，伦敦银现价格继续上行，盘中突破89美元/盎司，再创历史新高，盘中涨幅超过2% [13] - 2026年以来不到10个交易日的时间里，伦敦银现价格累计涨幅已经超过20% [13] 宏观经济背景 - 美国财政部表示，受支出创纪录及福利支付时间调整影响，美国政府2025年12月录得1450亿美元财政赤字，同比增加67%，创下该月份历史新高 [5]