摩根大通关闭特朗普账户事件及法律诉讼 - 摩根大通在2021年2月承认关闭了前总统唐纳德·特朗普及其数家酒店公司的银行账户 该决定是在2021年1月6日美国国会大厦事件后做出的[1][2] - 特朗普于2025年3月在迈阿密州法院对摩根大通及其首席执行官杰米·戴蒙提起诉讼 指控其出于政治原因进行“去银行化”服务 并索赔50亿美元[1][3] - 摩根大通全球银行业务首席行政官丹·威尔肯宁在法庭文件中证实 银行于2021年2月19日正式发函通知特朗普及其公司关闭账户的决定[2][5] 账户关闭的具体过程与金额 - 银行给予特朗普及其公司直至2021年4月19日的期限 以转移账户内数亿美元的资金 然后正式关闭账户[6] - 摩根大通声称 其按照标准账户协议 协助特朗普及其公司将剩余余额转移至其他机构[5] - 特朗普的律师指出 特朗普是摩根大通数十年的客户 其及相关实体通过该银行进行了“数亿美元”的交易[7] 银行的合同依据与政策立场 - 根据摩根大通向法院提供的账户协议 银行可以在有理由或无理由的情况下关闭账户 通常允许任何一方提前至少30天书面通知终止关系[8] - 协议授权银行在特定情况下书面通知后关闭账户 包括违约、财务困难或破产、法律或监管要求 或银行“善意”认为违反其政策的活动[10] - 摩根大通的政策主要围绕监管合规和风险管理 具体包括反洗钱、反恐、政府制裁、非法交易以及遵守一般法律和银行标准[10] - 协议规定 若银行认定客户活动与其政策冲突 有权拒绝交易、冻结资金或在不另行通知的情况下关闭账户[11] 特朗普方的法律指控与行业影响主张 - 特朗普的律师指控摩根大通及其CEO犯有商业诽谤、违反佛罗里达州不公平和欺骗性贸易行为法 并违反默示的诚信和公平交易契约 要求陪审团审判[11] - 律师声称 摩根大通的单方面决定源于政治和社会动机 以及其未经证实的、“觉醒”的信念 即需要与特朗普及其保守政治观点保持距离[12] - 特朗普方在诉状中称 摩根大通的决定正引领美国金融机构形成一种日益增长的趋势 即如果消费者的政治观点与金融机构相左 就切断其银行服务渠道[12] 相关方的公开回应与其他诉讼 - 摩根大通首席执行官杰米·戴蒙于2025年2月13日在国会山作证时否认银行会因政治或宗教信仰而关闭客户账户 但他指出繁重的规则和要求可能导致不应发生的账户关闭[13][15] - 特朗普集团也在2025年起诉了第一资本 指控该银行在2021年“无理”地终止了其超过300个银行账户以及特朗普家庭成员的账户[15] - 第一资本发言人对此回应称 该行没有也不会因政治原因关闭客户账户[16]

核心诉讼事件 - 摩根大通于2021年2月告知前总统唐纳德·特朗普及其酒店业务，将关闭他们在该行的账户 [2] - 特朗普因此对摩根大通及其首席执行官杰米·戴蒙提起了50亿美元的诉讼 [2] - 特朗普指控摩根大通违反自身政策，专门针对他，以“迎合政治潮流” [2] 账户关闭背景与原因 - 账户关闭发生在2021年1月6日特朗普支持者冲击美国国会大厦事件之后 [2] - 该事件后，多家企业与特朗普断绝往来，包括两家律师事务所和美国职业高尔夫球协会 [2] - 摩根大通在2021年2月19日的信函中未列明关闭账户的具体原因 [2] - 摩根大通在信函中表示，有时会判定继续维持客户关系“已无法为客户利益服务” [2] 诉讼进展与各方立场 - 摩根大通此前曾表示，特朗普的诉讼毫无依据 [2] - 账户关闭信函于近期提交，作为摩根大通申请将诉讼从迈阿密联邦法院移送至纽约审理动议的一部分 [3] - 摩根大通在动议中称，本案与纽约存在千丝万缕的联系，支持移送审理 [3] - 特朗普法律团队称这些信函的披露是“毁灭性的让步”，并称摩根大通承认非法、故意剥夺其银行服务，造成了巨大的财务损失 [2]

事件概述 - 摩根大通首次在法庭文件中承认于2021年2月关闭了前总统特朗普及其多家企业的银行账户[1][2] - 特朗普因此对摩根大通及其首席执行官杰米·戴蒙提起诉讼索赔50亿美元指控账户因政治原因被关闭并干扰其商业运营[1][3] 法律诉讼细节 - 特朗普最初在佛罗里达州法院提起诉讼摩根大通寻求将案件移至纽约审理因相关账户及特朗普大部分商业运营此前位于纽约[3] - 特朗普指控摩根大通犯有商业诽谤并指控戴蒙本人违反了佛罗里达州的《不公平和欺骗性贸易行为法》[3] - 诉讼称特朗普在账户开始关闭后曾试图亲自与戴蒙沟通戴蒙承诺会查明情况但后续未跟进[4] - 特朗普的律师指控摩根大通将特朗普及其公司列入声誉“黑名单”该名单被摩根大通及其他银行用于阻止客户未来开户[4] 各方立场与行业背景 - 摩根大通此前表示认为该诉讼毫无法律依据[5] - “去银行化”指银行关闭客户账户或拒绝提供贷款等服务近年来已成为一个政治敏感议题保守派政客认为银行歧视了他们及其相关利益[5] - 特朗普的律师声明称摩根大通的承认是毁灭性的让步证明了其非法且故意地对特朗普进行“去银行化”并造成了巨大的财务损害[6]

摩根大通“安全与韧性倡议”的战略规划 - 摩根大通推出为期十年、规模达1.5万亿美元的“安全与韧性倡议”，旨在主导并加速对关乎美国国家安全与经济韧性的核心行业进行大规模融资和投资 [1] - 该计划重点涵盖四大方向：美国核心供应链与先进制造、国防与航天、能源独立与多元化韧性、最前沿与核心战略类技术趋势 [1] - 计划将通过包括直接股权投资和风险投资等方式，向关键美国企业直接投入最高100亿美元，而1.5万亿美元中的绝大部分将以融资、大型承销和项目安排的形式投向四大核心方向 [4] 关键人事任命与团队组建 - 任命凯文·奎因为SRI美国核心前沿和战略技术负责人，其此前在美国商务部CHIPS项目办公室担任核心负责人 [2] - 任命特雷弗·伯恩斯为SRI国防与航空航天负责人，萨拉·奥罗克为SRI解决方案负责人，领导跨职能团队应对制造业与高端产业供应链脆弱性问题 [2] - 香农·吴和凯利·沃尔夫转岗支持SRI银行业务和核心运营团队，卡罗琳·桑布科出任SRI解决方案副总裁 [2] 战略背景与地缘政治驱动 - 该大规模扩展计划正值全球地缘政治紧张局势推动美国政府和私营部门加大对人工智能、量子计算、稀土等国家安全相关项目的支出 [3] - 美国五角大楼正推动顶级人工智能公司在机密网络上的应用，显示出对先进安全技术的加速需求 [3] - 摩根大通的投资框架与美国政府入股英特尔及MP Materials的逻辑一致，均以“国家安全+供应链安全”为新的投资坐标系 [3] 计划的具体内容与执行方式 - SRI计划的核心是为未来十年内对国家安全和经济韧性至关重要的产业提供融资、投资与资本支持，包括半导体、国防、能源、人工智能和关键基础设施等领域 [4] - 计划不仅包括资本输血，还涵盖贷款安排、承销、直接股权投资和风险资本投入，旨在降低战略产业的融资门槛与结构性风险 [4] - 该倡议凸显私营金融机构正成为美国国家核心战略产业市场化融资体系的重要部分，通过金融资源重塑美国在全球高端制造业中的竞争格局并增强供应链安全 [4] 与政府政策的协同及对制造业的影响 - 摩根大通的SRI是美国私营部门对《CHIPS and Science Act》等政府政策的资本响应，其“供应链与先进制造”板块的投资规划与推动制造业回流、提高美国产业链竞争力的目标一致 [5] - 通过贷款、股权投资等方式支持本土核心制造项目，旨在降低企业对海外资本和供应链的依赖，提升美国制造业基础与战略自主权 [5] - 在半导体等领域，美国政府通过补贴和激励措施刺激企业扩产，而摩根大通等私人部门在资本市场提供大规模资金，形成公私合作的综合生态体系以推动制造业回流与本土化 [6]

摩根大通与特朗普的法律诉讼 - 摩根大通向法院提交请求 要求将前总统特朗普提起的诉讼从迈阿密转移至纽约联邦法院审理 [1] - 公司提交的文件显示 特朗普及其相关企业在开户时已书面同意 任何争议都将在该银行总部所在地纽约进行诉讼 [1] - 摩根大通认为 由于此次争议与纽约存在压倒性的联系 将案件移交符合公共利益 [1] 诉讼案件的核心事实与主张 - 根据银行提交的文件 涉案账户是在纽约开设的 管理这些账户的银行家位于纽约 并且引发特朗普诉讼的所谓活动也发生在纽约 [1] - 特朗普于今年1月起诉摩根大通及其首席执行官杰米·戴蒙 索赔至少50亿美元 [1] - 特朗普指控该银行在其支持者于2021年1月6日袭击美国国会大厦后 对他及其公司实施了“去银行化” [1]

摩根大通与特朗普的法律纠纷 - 摩根大通向法院提出请求 要求将前总统特朗普就其账户被关闭提起的诉讼 从迈阿密法院转移至纽约联邦法院审理 [1] - 公司依据客户协议条款提出请求 指出特朗普及其旗下多家企业（共10名原告）在开户时已书面同意 任何争议将在公司总部所在地纽约进行诉讼 [1] - 公司主张将案件转移至纽约符合公共利益 因为此次争议与纽约存在压倒性的联系 涉事账户在纽约开立 管理账户的银行家在纽约工作 且引发诉讼的相关行为也发生在纽约 [2] 特朗普的诉讼主张 - 特朗普于今年1月起诉摩根大通及其首席执行官杰米·戴蒙 指控公司在2021年1月6日其支持者冲击美国国会大厦事件后 非法关闭其及其公司账户 [3] - 特朗普通过该诉讼寻求至少50亿美元的赔偿 [3]

文章核心观点 - 摩根大通分析师刘鸣镝认为，A股在经历几次大牛市后，当前真正进入了“慢牛”阶段，其核心逻辑在于业绩温和持续向好，支持股指稳步上行，而非过去依赖增量资金和周期性顶点的短期牛市 [1][6] - 2026年全球扩张仍处于重要关口，“十五五”规划、业绩兑现度及行业轮动将成为影响人民币股票资产的关键变量 [1] - 分析师看好成长和业绩增长类股票，最看好的主题包括AI相关基建、“反内卷”、出口、K型消费及房地产复苏 [7] 2025年市场回顾与资产亮点 - 2025年全球经济增速高于年初预期，MSCI世界股票指数以美元计价的回报率达19.5%，表现最好的板块为通信服务（31%）和金融（26%），材料、工业、信息技术板块回报率也接近23% [2] - 美元指数从年初的108.5降至年底的98.3，贬值9.4%，历史规律显示美元若下跌10%，MSCI中国指数通常上涨25% [2] - 中国资产在2025年凸显三大亮点：一是在AI、IT、医疗卫生及新型消费领域的创新；二是“反内卷”政策对原材料、部分工业及信息技术行业的推动，叠加美元走弱引发的分散投资需求，材料板块受贵金属涨价及可再生能源金属需求提振；三是通信服务及保险业因收入与业绩稳定而表现亮眼，保险业受益于内地股市复苏 [2] 外资对中国资产的看法与配置 - 2024年9月后，央行举措让市场认识到政策底，市场信心开始修复，随后DeepSeek的出现让外资认识到由创新引导的增长机会，“反内卷”政策则让外资看到部分上市企业利润率提升的可能性 [3] - 若中期利润率能从现在的个位数中位提高到高位数中位，ROE将显著提升，核心逻辑是需要业绩支撑 [3] - 目前MSCI中国的估值已回到并略超历史平均水平，若中国股票资产能成为兼具创新、整合性增长及利润率结构性扩展机会的类别，估值溢价可进一步提高，对主动型外资基金有较大吸引力 [3] - 从四类主动股票基金配置看，全球型、亚洲区域型基金对内地股票的低配程度最低；亚太（除日本外）基金因调研更深入，低配程度也较低；全球包括美国的基金对内地科技能力比较认同 [4] - 若外资提高配置，首先受益的行业估计是互联网（最便于了解），其次是消费（投资逻辑全球相通），还有一些行业龙头如储能电池等标杆企业 [4] - 被动型投资者在当前周期则倾向于布局部分A股中小盘股指 [4] 2026年市场展望与“慢牛”逻辑 - 2026年全球扩张处在重要关口，增长有韧性但就业相对停滞，企业态度谨慎，上半年GDP增长可能受益于财政刺激，增强企业对资本开支和人力资本投入的信心 [6] - A股“慢牛”的核心是业绩，一部分与政策有关，另一部分来自企业运营策略和能力的提升，此前的牛市伴随业绩周期性顶点和充裕增量资金，但持续时间短且估值超调明显 [1][6] - A股市场不缺流动性，主要是缺乏能够承载市值的每股盈利，若净利润率能得到合理提升，持续的正回报是可期的 [6] - 2026年春季行情中，成长估计将跑赢红利，市场领导地位转换较快，前一个板块的动量策略领军者估值会适当下修，当利好向利空转变时，红利或防御型板块会有一定跑赢的时间窗口 [6] - 在成长和动量策略下，中小盘股会跑赢大盘股，行情分化和个股选择更加重要 [7] 看好的行业与主题 - 最看好的主题是AI相关基建、“反内卷”、出口、K型消费及房地产复苏 [7] - 自2025年11月底开始对地产和食品饮料保持审慎乐观态度 [7] - 地产方面，从2021年起调整已相当显著，整体购房成本大幅下降，若一线城市中心区域限购进一步放松，估计将有助于提振资产及消费信心 [7] - 食品饮料行业估值已跌至历史平均一个标准差以下，与美国、印度相比成长性不弱，估值和分红水平相对优胜，内地消费类龙头企业有能力在全球健康饮食趋势下进行创新，满足消费者对高质量健康食品的需求 [8]

最高法院裁决与关税退款 - 摩根大通预测，最高法院否决特朗普紧急关税的裁决可能引发新的经济动荡，政府可能被迫向美国企业退还高达2000亿美元的关税[1] - 退款的具体金额和时间尚不确定，但根据美国海关和边境保护局的旧数据，估计涉及金额在1500亿至2000亿美元之间[2] - 如果企业通过诉讼成功获得退款，特朗普政府可能被迫退还高达2000亿美元[4] 退款的经济影响与潜在受益方 - 若退款传递给消费者，对经济活动的提振将显著；若企业保留现金，提振作用则较小[4] - 包括零售巨头Costco、服装品牌J.Crew、鞋业公司Crocs、固特异以及拥有雷朋和欧克利品牌的依视路陆逊梯卡在内的数家大型公司已提起诉讼寻求退款[5] 财政与宏观经济影响 - 任何迫使政府退还关税支付的法律裁决以及随之而来的贸易政策动荡，将导致2026年财政赤字扩大，相当于GDP的6.6%，增加0.5个百分点，按当前经济数据计算约2.1万亿美元[8] - 在特朗普对广泛行业加征关税之前，2024年平均有效关税率为2.3%[13] - 裁决后，若无IEEPA关税，摩根大通经济学家估计平均有效关税率将从最近可得的12月数据9.4%降至略高于4%[12] 政府回应与未来政策走向 - 政府高级官员多次警告关税不会被废除，财政部长和商务部长均表示可通过其他法律手段“重建完全相同的关税结构”，并称“关税将继续存在”[11] - 即使平均有效关税率不变，政府利用不同法律权限调整关税体系，也将导致对不同国家不同产品的关税进行重大调整，从而产生赢家和输家，并意味着贸易政策不确定性实质性增加[12]

摩根大通安全与韧性倡议 - 公司于2023年10月启动了为期10年、总额1.5万亿美元的安全与韧性倡议，旨在为半导体、国防、能源、人工智能和关键基础设施等行业提供融资和投资支持 [1] - 公司任命了多位高级领导来推进该倡议，包括来自美国商务部CHIPS项目办公室的Kevin Quinn担任前沿与战略技术负责人，Trevor Burns担任国防与航空航天负责人，Sara O'Rourke领导跨职能的SRI解决方案团队 [1] - 公司内部人员也进行了角色调整，Shannon Wu和Kelly Wolfe转岗支持SRI的银行和运营团队，Caroline Sambuco在CHIPS投资办公室任职后，担任SRI解决方案副总裁 [1] 行业背景与驱动因素 - 地缘政治紧张局势正推动政府和私营部门增加支出，以发展技术来加强美国安全，公司旨在通过其扩大的投资计划来支持这些公司 [1] - 美国国防部正在推动包括OpenAI和Anthropic在内的顶级人工智能公司，使其AI工具能在机密网络上使用 [1] - 美国军方在抓捕前委内瑞拉总统的行动中使用了Anthropic的Claude AI，突显了华盛顿对先进安全技术的需求正在加速 [1]

核心事件：摩根大通欧洲子公司因资本报告违规被罚 - 欧洲央行对摩根大通欧洲子公司J.P. Morgan SE处以1218万欧元（约合1432万美元）的罚款，原因是其资本要求报告错误[1] - 违规核心在于风险加权资产计算错误，导致监管机构无法准确评估银行风险敞口[1][2] 违规行为详情 - **风险加权资产计算错误**：在2019年至2024年间，摩根大通连续15个季度误分类公司风险敞口，导致使用了低于监管要求的信用风险权重[3] - **信用估值调整风险漏报**：连续21个季度，公司在计算信用估值调整相关风险加权资产时，遗漏了某些交易，未能完全反映潜在义务[4] - **监管定性**：欧洲央行认定违规行为存在严重疏忽，内部流程和控制存在明显缺陷，未能及时发现错误；信用风险违规被定为“严重”，CVA相关违规被定为“中等严重”[5] 公司回应与影响 - **公司回应**：摩根大通承认罚款，表示问题已主动识别、自我报告并得到补救[5] - **资本状况**：公司强调其始终维持强劲的资本缓冲，审慎的资本化方法保持不变[6] - **股价表现**：过去六个月，摩根大通股价上涨5.7%，同期行业涨幅为10.9%[7] 行业其他监管与法律事件 - **第一资本**：2025年11月，美国联邦存款保险公司起诉第一资本，指控其在2023年硅谷银行和签名银行倒闭时，少支付了约1亿美元用于救助储户[10] - **争议焦点**：争议主要在于第一资本是否在监管文件中，通过排除两家子公司间560亿美元的持仓，低报了其未投保存款水平[12] - **潜在拨备**：2025年7月，第一资本估计可能需要额外拨备2亿美元[12] - **瑞银集团**：2025年9月，瑞银集团同意支付8.35亿欧元（约合9.868亿美元），以了结一桩涉及2004年至2012年间跨境业务的长期法国税务案件[13] - **罚款构成**：其中7.3亿欧元（约合8.627亿美元）为罚款，1.05亿欧元（约合1.241亿美元）为对法国政府的民事赔偿[13]