核心事件概述 - 2026年2月3日 JPMorgan Chase & Co 增持福莱特玻璃(06865 HK)好仓152 74万股 每股均价11 1598港元 涉资约1704 51万港元 [1] - 增持后 JPMorgan Chase & Co 最新持好仓数目增至6306 617万股 持好仓比例由13 93%上升至14 27% [1] 权益变动详情 - 披露主体为JPMorgan Chase & Co 涉及股份代号1101(L)的买入交易 数量为1,527,366股(L) 对应平均价格11 1598港元 [2] - 此次权益披露同时列出了其他相关仓位 包括股份代号14015(S)的卖空仓位1,491,366股(S) 以及股份代号6,273,701(P)的质押股份(P) [2] - 披露日期为2026年2月3日 增持后好仓(L)占已发行有投票权股份百分比为14 27% [2]

核心交易事件 - 摩根大通于2026年2月3日增持金力永磁H股138.2047万股，每股平均价格为21.151港元，涉及总金额约2923.2万港元 [1] - 此次增持后，摩根大通持有的金力永磁好仓股份数量增至1743.0951万股 [1][2] - 摩根大通持有的好仓比例由6.83%上升至7.42%，增加了0.59个百分点 [1] 股权结构变动 - 截至2026年2月3日，摩根大通在金力永磁的淡仓（空头权益）股份数量为1378.9549万股，占已发行股份的5.87% [2] - 摩根大通在金力永磁持有的其他股份权益（如P类）为36.8927万股，占已发行股份的0.157% [2] - 披露信息覆盖的期间为2026年1月6日至2026年2月6日 [2]

交易事件概述 - 2026年2月3日，JPMorgan Chase & Co. 增持中国财险(02328.HK)好仓690.7万股，每股平均价格为15.8139港元，涉及资金约1.09亿港元 [1] - 此次增持后，JPMorgan Chase & Co. 持有的中国财险好仓数量增至623,687,007股 [1][2] 股权结构变动 - 增持完成后，JPMorgan Chase & Co. 持有的中国财险好仓比例由8.93%上升至9.03% [1] - 根据披露，JPMorgan Chase & Co. 同时持有84,556,348股淡仓(S)，占已发行有投票权股份的1.22%，以及469,283,518股可供借出的股份(P)，占比6.80% [2]

黄金市场观点 - 贵金属单边上涨行情已暂时告一段落，市场正式进入盘整期 [1] - 长期牛市趋势的基础依然稳固，当前盘整是牛市中的休整，而非熊市反转 [1][2] - 长期的货币贬值周期尚未完成，牛市基础依然存在，盘整是为后续走势蓄势 [6] 黄金价格技术分析 - 预计黄金将在4264-4381美元的支撑位上方和5100-5150美元的阻力位下方，形成一个可能持续数月的宽幅震荡区间 [2] - 下行关键支撑位包括4500点处的50日移动平均线，以及4264-4381点区域的2025年第四季度形态突破区 [4] - 上行阻力预计在5000点附近，更强阻力位于5100-5140点区间 [4] 铜市场观点 - 与贵金属相比，基本金属预计将展现出更强的韧性 [7] - 铜价在触及14095-14596区间的中期目标后显示出上涨疲态，但顺周期轮动将为其提供支撑 [7] - 铜价飙升部分由“货币贬值资金流”推动，隐含的全球制造业PMI预期（约53）远高于实际读数（约50.5） [8] - 尽管铜价可能略微高估了周期性复苏力度，但顺周期趋势完整意味着回调时将吸引实质性买盘 [8] 铜价技术分析 - 随着市场进入盘整，铜价首个支撑位预计位于12074-12105点区域 [7] - 关键中期支撑位于11100-11200点，只要交易维持在这一多年区间突破区域之上，长期看涨趋势即保持完好 [7] 宏观驱动因素 - 大宗商品长期看涨逻辑的核心支撑来自外汇市场，特别是美元疲软 [11] - 美元指数在过去八个月主要运行在100这一关键长期拐点下方 [15] - 只要美元指数持续低于100水平，市场就容易恢复自2025年初开始的下跌趋势，这一弱势美元环境将继续支撑贵金属及大宗商品的长期看涨逻辑 [15]

摩根大通持仓变动 - 摩根大通公司于2月3日减持了中兴通讯H股股份 [1] - 其持有的中兴通讯H股多头仓位比例从9.61%下降至8.71% [1] - 此次减持导致其持股比例下降了0.9个百分点 [1]

全球主动基金对中国资产的配置 - 全球主动基金仍普遍低配中国，但边际配置持续改善，截至2025年12月底，全球（含美国）主动型股票基金和亚太区除日本以外的股票基金两类基金相较于2024年年底减少了低配 [1][2] - 全球（含美国）主动型股票基金在中国的低配为1.8个百分点，亚太区除日本以外的股票基金在中国的低配为2.4个百分点 [2] - 全球（含美国）基金中，中国内地股票占比约3.1个百分点，全球除美国外的股票基金中占比9个百分点，新兴市场基金中占比29个百分点，亚洲除日本以外的区域型基金中占比32.7个百分点，显示仍有进一步减少低配的空间 [2] 中国资产的吸引力与核心观点 - 中国资产的核心吸引力在于相对合理的估值、稳中向好的汇率，以及突出的AI及多领域创新实力 [1] - 若上市公司业绩能达成预期，地产与消费显现趋稳信号，2026年外资对中国资产的配置有望进一步向上修复 [1] - 2026年人民币汇率相对稳定向好，将为投资人配置中国资产提供重要信心支撑，从2021年至今，亚太区域内人民币相对美元汇率较为稳定 [2] 市场估值与业绩预期 - MSCI中国股指当前市盈率为12.5倍，比历史平均水平高0.5个标准差，估值在亚太范围处于相对合理水平 [3] - MSCI亚太区及亚洲除日本以外股指的FTM P/E分别为15.3倍及13.9倍，高于历史平均水平0.7及1.0个标准差 [3] - 市场对MSCI中国指数2026年的业绩增长一致预期为12.3%，沪深300指数为18%，若能实现，MSCI中国指数和沪深300指数的基准点位预测100点和5200点可以达到 [3] 企业盈利与竞争力分析 - 中国企业竞争力强、研发能力突出，但因过度竞争导致价格偏低，使得MSCI中国指数净利润率在全亚太处于最低水平，2026年净利润一致预期约为5%，低于其他国家和市场的6%—22%区间 [3] - 中国企业效率高，ROE在亚太区排中间位置，如果结构性反内卷能抑制过度价格竞争，MSCI中国指数的ROE进入亚太区前三，中国股票资产的吸引力将大幅提升 [3] 地产市场现状与展望 - 中国住宅价值与GDP的比例在2025年年底为1.8倍，低于1998年以来的中位数2倍，而美国、日本的比例均稍稍高于其中位数 [3] - 新房新开工与完工比例已降至过去20年最低区间，边际供应持续减少，且购房成本较2021年明显下降 [3] - 一线购房政策的进一步边际放开有利于稳定房价、改变预期，目前已出现一些边际放松迹象，中心区域的房产是全球范围内的优质可持有物业 [3] 消费市场潜力与结构 - 中国拥有7万亿美元规模的家庭消费市场，总量增长较慢但存在结构性机会 [4] - 家庭负债与GDP的比例已从2021年的62%降至2025年年底的59.4%，在全亚太处于相对健康水平，且家庭净资产从2018年到2025年年底增长了4倍 [4] - 消费潜力受经济前景担忧抑制，2026年需关注地产和消费上行的可能性，一线城市限购放松后其消费有望率先受益 [3][4] 核心投资赛道与主题 - 科技、消费、出口等赛道具备核心配置价值 [5] - AI大周期仍未结束，仍是好的投资标的，但需警惕边际增长下跌后的估值正常化风险，可关注AI基础设施建设如储能、可再生能源配套等尚未被充分定价的环节 [5] - 必选消费估值处于历史低位，相较于美国、日本、印度市场，具备估值低、增长稳、分红率高（接近3%）的优势，食品饮料行业被忽视，估值处于低位，存在创新与修复空间 [5] - 高端消费中的高端零售、高端物业也值得关注 [5] - 出口股方面看好“新三样”的竞争力 [5] - “反内卷”主题关乎盈利质量和股东回报的可持续改善，可能惠及光伏、锂电、化工等行业 [5]

摩根大通持仓变动 - 摩根大通对宁德时代H股的多头持仓比例于2026年2月2日从8.62%降至8.57% [1] 宁德时代股东结构 - 摩根大通作为主要股东之一，其持仓比例出现小幅下降 [1]

摩根大通持仓变动 - 摩根大通对宁德时代H股的多头持仓比例于2026年2月2日从8.62%降至8.57%，减持幅度为0.05个百分点 [1]

文章核心观点 - 沃尔玛于2025年2月3日收盘时市值正式突破1万亿美元，成为华尔街最新的“万亿美元俱乐部”成员 [5] - 文章认为，下一个有望追随沃尔玛脚步达到万亿美元市值的公司并非来自科技行业，而是金融板块的摩根大通和维萨 [4][12] - 尽管摩根大通和维萨具备明确的增长路径，但其股价上升可能受到金融股高度周期性的特性所制约 [19] 沃尔玛成为万亿美元俱乐部成员 - 沃尔玛经过55年发展，从上市到市值突破1万亿美元，为长期投资者提供了可持续的回报 [5] - 公司规模庞大、资金雄厚，使其能够通过批量采购降低单位成本，从而在价格上超越本地商店和大多数全国性杂货商，形成可持续的竞争优势 [6] - 沃尔玛的价值主张持续获得成功，特别是在美国通胀率高于美联储2%的长期目标时，消费者更倾向于其提供的价值 [8] - 2025年4月初特朗普总统公布关税和贸易政策后，通胀率开始攀升，进口商品的投入关税增加了国内生产成本，导致物价整体小幅上涨，这种情况通常对沃尔玛有利 [9] - 公司的创新举措，如在线购物推动和Walmart+订阅服务，已产生切实回报；在截至10月31日的第三财季，全球电子商务销售额飙升27% [10] - 沃尔玛积极拥抱人工智能技术，该技术正使其供应链更加高效，并帮助预测订购趋势以确保热门商品始终有货 [10] - 截至数据发布时，沃尔玛市值为1.0万亿美元，股价为126.91美元，当日下跌0.85% [7][8] 摩根大通与维萨的万亿美元潜力 - 摩根大通是目前最接近1万亿美元估值的上市公司，在2月4日交易结束时市值接近8640亿美元 [12][13] - 作为美国总资产最大的银行，摩根大通增长速率虽不惊人，但提供了其他银行无法比拟的稳定性；其在金融危机中凭借坚实的资产负债表安然度过 [13] - 首席执行官杰米·戴蒙积极投资于技术，数字/在线银行成本远低于电话或面对面互动，投资于鼓励移动和在线银行的工具最终应能提升公司利润 [15] - 截至数据发布时，摩根大通市值为8440亿美元，股价为310.12美元，当日下跌2.25% [14] - 支付处理巨头维萨在2月4日收盘时市值为6360亿美元，虽然与摩根大通有较大差距，但提供了更快且可持续的增长率 [16] - 维萨运营模式的优势在于纯粹专注于支付 facilitation，不充当贷款机构，这确保其在经济衰退或不确定时期无需拨备资金以覆盖信贷违约或贷款损失，历史上从经济低迷中复苏的速度远快于其他金融机构 [17] - 维萨拥有明显的国际机遇，跨境支付量持续以两位数百分比增长，表明大多数海外市场金融服务不足，对维萨及其同行是长期增长机会 [19] - 截至数据发布时，维萨市值为6270亿美元，股价为329.13美元，当日下跌0.25%，毛利率高达78.02% [18][19] 金融股的周期性风险 - 金融板块股票往往具有高度周期性，这是投资者需注意的制约因素 [19] - 尽管经济增长期远长于衰退期，但经济放缓和经济衰退是经济周期中不可避免的部分 [20] - 自大衰退结束以来，美国仅经历了一次衰退，即持续仅两个月的新冠疫情衰退；仅基于历史来看，美国经济及股市早该进入一段冷却期 [20] - 因此，尽管沃尔玛不会是最后一家市值达到1万亿美元的上市公司，但下一家成员加入这个精英俱乐部可能还需要等待数年 [21]

公司与股东关系 - 摩根大通是The Motley Fool的广告合作伙伴 [1] - The Motley Fool持有摩根大通的股票并推荐该股票 [1]