文章核心观点 - 美国总统特朗普提议将信用卡年利率上限设定为10%，引发了主要银行的强烈反对[1][4] - 银行业高管普遍认为，利率上限将严重限制消费者获得信贷的渠道，并对经济产生广泛的负面影响[1][4][5] - 尽管银行强调对消费者和经济的损害，但也承认该政策将损害其自身业务，同时可能为个人贷款等其他金融产品带来机会[3][4][5] 行业现状与影响 - 信用卡业务是银行相对利润丰厚的业务线，其利润是银行业平均水平的四倍[2] - 美国信用卡未偿余额高达1.23万亿美元，平均年利率为21%[2] - 利率上限可能导致消费者和金融服务业将重点转向其他产品，如个人贷款[3] - 利率上限还可能撼动信用卡奖励和积分领域[3] 主要银行高管回应 - **摩根大通 (JPM)**：首席财务官杰里米·巴纳姆表示，价格控制将对消费者和公司造成压力，导致广泛人群，尤其是最需要信贷的人失去信贷渠道，并对经济产生负面影响，同时也承认这对公司不利[5] - **花旗集团 (C)**：首席执行官简·弗雷泽认为，该政策对公司的影响将远不及对信贷获取和消费者支出的严重影响，绝大多数消费者和企业将失去信用卡，被迫转向更具掠夺性的替代方案，并可能对零售、旅游、酒店业乃至GDP产生更广泛的连锁影响[5] - **美国银行 (BAC)**：首席执行官布莱恩·莫伊尼汉强调了类似的“意外后果”，即更少的人能获得信用卡，且信用卡的可用额度也将受到限制[5] - **富国银行 (WFC)**：首席执行官查尔斯·沙夫表示，银行认同政府让美国人生活更负担得起的愿望，但正确的应对措施需要仔细考虑[5] 潜在受益方与市场反应 - **LendingTree (TREE)**：其首席执行官斯科特·佩里认为，该提议可能使公司受益，因为银行将停止向许多人发卡，从而驱使更多消费者转向个人贷款，这是公司一项相当大的业务[5] - 在特朗普提议后，主要金融服务公司的股价在周一出现下跌，但一些分析师认为这种压力意味着买入这些股票的机会[4]

加密市场资金流入趋势 - 2025年加密市场预计录得近1,300亿美元的历史性资金流入，同比增长约三分之一 [1] - 2026年整体资金流入仍有望继续上升 [1] 资金流入驱动因素变化 - 2025年的资金增长主要由比特币和以太坊ETF以及数字资产财库（DAT）公司的配置推动 [1] - 2026年主要驱动力将更多来自机构投资者 [1] 机构参与度观察 - CME期货所反映的机构参与度较2024年明显放缓 [1]

公司近期动态 - 摩根大通商业与投资银行联席首席执行官Troy Rohrbaugh将于2026年2月10日星期二东部时间上午9:40在佛罗里达州基比斯坎举行的瑞银金融服务会议上发表演讲 [1] - 会议当天将在公司官网的投资者关系-活动与演示部分提供网络直播 [1] 公司概况与财务数据 - 摩根大通是一家总部位于美国的领先全球性金融服务公司 [2] - 截至2025年12月31日 公司总资产达4.4万亿美元 股东权益为3620亿美元 [2] - 公司在投资银行、消费者和小企业金融服务、商业银行、金融交易处理以及资产管理领域处于领先地位 [2] - 公司旗下拥有摩根大通和Chase品牌 在美国为数百万客户提供服务 并为全球众多知名企业、机构和政府客户提供服务 [2]

特朗普提议信用卡利率上限 - 美国前总统特朗普在社交媒体上提议对信用卡年利率实施10%的上限为期一年 [3] - 该提议旨在打击其所谓挤压美国人钱包的高额收费 [3] - 该政策可能通过行政命令、银行自愿接受或国会达成协议来执行 但目前执行方式尚不明确 [17] 银行业高管反对意见 - 美国银行首席执行官Brian Moynihan警告 大幅降低利率将引发信贷紧缩 [1] - 该政策将导致信贷受限 意味着更少的人能获得信用卡 且信用卡可用额度也将受到限制 [2] - 花旗集团即将离任的首席财务官Mark Mason警告该上限可能对普通消费者产生“意想不到的后果” 并可能对其他行业产生衍生影响 导致经济显著放缓 [4][5] - 富国银行首席财务官Mike Santomassimo表示 利率上限可能损害经济增长 并对信贷可获得性产生负面影响 [8] - 摩根大通首席执行官Jamie Dimon表示 银行将不得不调整模型以应对由此增加的风险和持续的价格控制 影响将是巨大的 [15] 市场与行业影响 - 该公告令行业感到意外 导致华尔街银行股在近日下跌5%至8% [3] - 信用卡业务为银行带来强劲回报 高利率用于补偿无担保卡贷款较高的违约风险 [12] - 根据美联储数据 去年11月信用卡平均利率为20.97% [12] - 范德比尔特大学去年发布的研究称 10%的利率上限每年可为美国人节省1000亿美元 且对奖励和账户的影响不大 [15] 政治背景与替代方案 - 众议院议长Mike Johnson表示议员们应探讨设定上限的想法 但警告了“负面的次级效应” [18] - 此类政策传统上由极左派议员推动 他们认为信用卡利率具有剥削性 [18] - 纽约初创公司Bilt利用特朗普的公告 推出了一系列在未来12个月内为所有客户提供10%年利率的信用卡 [11]

核心观点 - 美国主要银行的首席执行官们对前总统特朗普提出的将信用卡利率上限设定为10%的提议表示严重关切和反对 他们认为此举将严重限制信贷获取 损害消费者利益和整体经济 并对银行业盈利造成重大打击 [1][2][3][9] 银行高管表态与行业反应 - 美国银行首席执行官Brian Moynihan直言 降低利率上限将限制信贷供应 并产生意想不到的后果 [1][2] - 花旗集团首席执行官Jane Fraser明确表示不支持该提议 并指出其对公司的影响远不及对全国信贷获取和消费者支出的严重冲击 研究显示绝大多数消费者和企业将失去信贷渠道 被迫转向更具掠夺性的替代方案 最终可能只有富人能获得信用卡 [3] - 富国银行首席执行官Charlie Scharf态度更为谨慎 认为关注负担能力是真实问题 但正确的应对措施需仔细考量 目前评估对公司的影响为时过早 [3][4] - 摩根大通首席财务官Jeremy Barnum表示 利率上限对公司、消费者和美国整体经济都不利 将导致非常广泛的人群失去信贷渠道 尤其是最需要信贷的人 这对消费者和经济都是严重的负面影响 [15][16] 提案内容与市场现状 - 特朗普提议自1月20日起实施为期一年的10%信用卡利率上限 旨在阻止信用卡公司收取20%至30%甚至更高的利率 [5] - 根据美联储数据 2025年第三季度信用卡平均利率为21.39% [6] 对银行业盈利的潜在影响 - 分析师指出 对于拥有庞大信用卡组合的银行 如摩根大通、花旗、美国银行、富国银行和美国合众银行 该上限将对其盈利产生重大影响 [7] - 富国银行证券分析师Mike Mayo估计 上限可能抹去银行一年的信用卡业务收益 并破坏信用卡的经济模型 导致银行停止放贷的动机 [7][8] - Truist Securities分析师Brian Foran估计 若提案生效 信用卡业务将转为无利可图 其中次级信用卡受影响最严重 [10] - 穆迪评级分析师Mike Taiano指出 上限可能对银行的净利息收入、贷款增长和某些与规模相关的收入造成压力 影响程度因银行的商业模式、风险偏好和信用卡业务集中度而异 [10] - Taiano进一步表示 当平均信用卡利率超过20%时 10%的上限从盈利和业务角度来看显然具有负面影响 对提供“非优级”利率的贷款机构影响最大 [11] 对不同类型金融机构的影响差异 - 更依赖利息收入且专注于商店品牌卡的发行商受影响更大 例如Synchrony Financial股价自周五以来下跌约11% Bread Financial Holdings股价下跌约14% [12] - 业务模式更多元化且能提供较低利率的大型银行可能受到的冲击较小 [12] - 根据摩根大通证券分析师数据 截至去年第三季度末 信用卡贷款占花旗总贷款的23.3% 占美国银行总贷款的8.8% 占富国银行总贷款的6.0% [14] - 大型银行受到冲击的规模将因客户每月全额还款的比例及其信用卡业务规模等因素而异 [13] 提案实施前景与潜在后果 - 分析师普遍认为该提案在国会通过的可能性很低 [8] - Mayo指出 部分原因是该举措将有损财政部让银行增加放贷的目标 [8] - Foran认为 鉴于其严重性 很难想象该提案会向前推进 [10] - Taiano指出 实施和执行该措施的法律路径尚不明确且可能难以实现 因此不太可能被颁布 [14] - Taiano提出 如果上限是永久性的 银行可以决定放弃无法盈利的客户 但如果只是一年期 银行将面临是否要与客户暂时脱离关系的艰难抉择 [13]

财报季开启与市场预期 - 第四季度财报季于周二正式拉开帷幕 达美航空和摩根大通率先发布季度报告 [1] - 本周后续将有更多银行发布财报 包括美国银行、花旗集团、富国银行、高盛和摩根士丹利等 [1][5] 整体盈利增长预期 - 华尔街分析师预计标普500公司第四季度每股收益将同比增长8.3% [2] - 若预期实现 这将是该指数连续第十个季度实现盈利同比增长 [2] - 自9月30日以来 分析师已上调盈利预期 当时对第四季度的增长共识为7.2% [3] 行业驱动因素与市场主题 - 科技公司是近期盈利增长的主要驱动力 其盈利预期被特别上调 [3] - 尽管大型科技公司仍定基调 但此财报季将检验2026年初出现的市场广度改善 [4] - 2025年驱动市场的主题将继续影响投资者判断 包括人工智能、特朗普政府的关税与经济政策以及K型消费者经济 [4]

核心观点 - 美国主要银行强烈反对特朗普政府提出的信用卡利率上限指令 准备采取法律行动甚至关闭客户账户来应对 目前尚未收到正式政策指引 行业认为政府可能不会认真执行该政策 [1][2][3][5] 银行立场与应对措施 - **花旗集团** 首席财务官明确表示不支持利率上限 认为这会限制最需要信贷人群的信贷渠道 并对经济产生有害影响 [2] - **摩根大通** 首席财务官表示行业可能通过法庭进行自我辩护 所有应对选项都在考虑之中 [3] - 行业可能采取的行动包括 **关闭许多客户的账户** 而非提供10%利率的信用卡 [2] 政策背景与现状 - 特朗普总统在社交媒体上指责银行剥削信用卡借款人 并支持另一项针对商户刷卡费的独立法案 [4] - 该指令要求银行在1月20日前将信用卡利率降至10% [2] - 在最初威胁发出五天后 银行及其游说者表示 **尚未收到特朗普政府任何正式或书面的政策指导** [5] 行业解读与预期 - 行业内部人士认为 缺乏正式指导可能意味着政府 **并非认真要推行利率上限政策** [5] - 政策出台的背景是特朗普希望在今年中期选举前解决选民对支付能力的担忧 [4]

核心观点 - 摩根大通即将公布第四季度业绩 拉开银行财报季序幕 其表现预计将为2026年整个行业定下基调[1] - 2026年银行业的故事主线预计将从利率驱动转向交易撮合 投资银行和交易收入成为关键焦点[2] - 分析师认为摩根大通股票目前被低估 并上调其目标价 同时认为整个银行板块估值均处于低位[5][6] 2026年行业展望与驱动力 - 行业焦点从利率驱动利润转向交易撮合和股票承销 以重振增长势头[2][4] - 投资银行业务 并购和股票发行是大型银行相对于地区性银行的优势所在[3] - 预计2026年摩根大通收益增长将因降息而放缓[4] 摩根大通具体业务与预期 - 公司经历了多年来最繁忙的夏季交易撮合活动 并预计该势头将持续到第四季度及新年[4] - 分析师将关注公司如何为SpaceX传闻中1.5万亿美元的IPO及其他大型科技IPO进行布局[3] - 分析师预测公司2026年核心净利息收入为950亿美元 营收同比增长6%[6] 股票估值与市场观点 - 美国银行证券分析师将摩根大通目标价从350美元上调至362美元 意味着较当前水平有11%的上涨空间 并重申“买入”评级[5] - 该分析师认为当前股价低估了公司的市场与技术领导地位 强劲的盈利能力以及充足的资本[6] - 知名电视主持人Jim Cramer认为整个银行板块的股票都很便宜[6]

文章核心观点 - 2025年对美国银行业特别是四大银行（摩根大通、美国银行、花旗集团、富国银行）是表现优异的一年 其股价均跑赢标普500指数基准 [1] - 摩根大通在2025年虽非股价涨幅冠军但其表现最具影响力 股价上涨超过34% 源于其持续超预期的业绩表现、稳健的运营以及在资本市场的领先地位 [2] 摩根大通2025年成功因素 - 公司2025年每个季度的盈利均超过分析师平均预期 业绩持续超预期 [3] - 公司顺利通过美联储年度压力测试 巩固了其稳健运营的声誉 并因此将季度股息上调7%至每股1.50美元 在四大银行中股息最高 [5] - 公司在资本市场业务方面深度参与 在四大银行中相关收入最高 2025年上半年其投资银行业务收入近41亿美元 远高于排名第二的美国银行的27亿美元 [6] - 尽管面临高利率和关税政策波动等挑战 美国资本市场保持活跃 公司凭借其在资本市场的领先地位从中获益 [7] - 公司全年持续超越分析师盈利预期 其相对较高的资本市场活动是表现优异的一个因素 [8] 美国银行业整体表现与监管环境 - 2025年对美国银行业是表现良好的一年 四大银行的股价表现均优于标普500指数 [1] - 花旗集团股价以近66%的涨幅在四大银行中位列第一 [2] - 美联储在年中进行的年度压力测试是评估顶级银行抵御不利经济情景能力的重要监管事件 旨在发现其薄弱环节 [4]

财报业绩摘要 - 公司第四季度净利润为130亿美元 或每股收益4.63美元 同比下降7% [2] - 调整后每股收益为5.23美元 超出分析师普遍预期的4.92美元 [2] - 调整后每股收益与报告值之间存在60美分的差异 主要原因是公司为苹果信用卡组合的远期购买承诺计提了22亿美元的信贷准备金 [2] 财务指引与展望 - 公司预计2026财年净利息收入约为1030亿美元 剔除市场业务后的净利息收入约为950亿美元 [2] - 分析师预计公司2026年和2027年的税前拨备前利润净收入预估分别上调2%和3% [4] - 分析师预计公司2026年和2027年的平均有形普通股回报率将分别达到约20%和21% 高于其约17%的中期目标 [4] 业务表现与分析 - 尽管收入低于预期 但得益于更好的费用控制 公司实现了符合预期的盈利 [3] - 公司贷款增长趋势强劲 环比增长4% 这支撑了其超预期的净利息收入前景 [3] - 分析师因更高的净利息收入和费用收入 将每股收益预估上调了3% 并引入了2028年的每股收益预测 [4] 股价表现与评级 - 财报发布后 公司股价在周三下跌1.00% 至307.80美元 [1][5] - 高盛分析师重申对公司的“买入”评级 目标价维持在386美元 [3][4] - 分析师认为 在信用卡年利率上限和《信用卡竞争法案》的潜在影响更加明确之前 公司股价可能保持区间震荡 [5]