公司股价表现 - 最新交易时段收盘价257.40美元 较前一日下跌1.51% 落后于标准普尔500指数当日0.47%的跌幅 道指上涨0.37% 纳斯达克指数下跌1.35% [1] - 交易前一个月股价下跌1.7% 落后于金融板块0.21%的跌幅 小于标准普尔500指数1.78%的跌幅 [1] 公司财务预期 - 计划于2025年4月11日公布财报 预计每股收益4.54美元 较上年同期下降1.94% 预计营收429.2亿美元 较上年同期增长2.34% [2] - 年度预期每股收益18.13美元 营收1726亿美元 较去年分别下降8.2%和2.79% [3] 分析师评级与估值 - 过去一个月 扎克斯共识每股收益预估上调0.54% 目前公司扎克斯评级为1（强力买入） [6] - 公司预期市盈率14.41 高于行业平均的14 市盈增长比率2.76 行业平均为1.15 [7] 行业情况 - 金融 - 投资银行行业属于金融板块 扎克斯行业排名3 位居所有250多个行业前2% [8] - 扎克斯行业排名通过计算组内个股平均扎克斯评级评估行业实力 排名前50%的行业表现是后50%的2倍 [8]

公司动态 - 摩根大通宣布额外分配500亿美元用于直接贷款 巩固其在私人信贷市场的地位 [1] - 自2021年以来 摩根大通已在100多笔私人信贷交易中投入超100亿美元 与多家联合贷款机构合作引入150亿美元资金 [2] - 花旗集团与阿波罗全球管理公司合作创建250亿美元的私人信贷平台 富国银行2023年与Centerbridge Partners合作设立50亿美元直接贷款基金 [3] - 摩根大通凭借庞大商业和投资银行生态系统 服务全球8万家公司 包括美国3.2万家中型市场客户 能整合私人信贷解决方案 [4] - 过去三个月 摩根大通股价上涨4.6% 跑赢行业1.3%的涨幅 [5] 行业趋势 - 穆迪预计到2028年 私人信贷市场规模将从2万亿美元增长到3万亿美元 传统贷款机构争夺市场份额的竞争加剧 [1] - 传统银行与资产管理公司结盟 与老牌私人贷款机构竞争成为行业趋势 [3]

文章核心观点 - 分析师自2011年高中起涉足投资 对市场和经济的兴趣多年未减 近期结合多头股票头寸与备兑看涨期权和现金担保看跌期权 从基本面长期视角进行投资 并在Seeking Alpha主要覆盖REITs和金融板块 偶尔撰写基于宏观交易理念的ETF和其他股票文章 [1] 投资经历 - 2011年高中时开始投资 主要投资于REITs 优先股和高收益债券 [1] - 近期结合多头股票头寸与备兑看涨期权和现金担保看跌期权 [1] 投资理念 - 从基本面长期视角进行投资 [1] 研究覆盖领域 - 在Seeking Alpha主要覆盖REITs和金融板块 偶尔撰写基于宏观交易理念的ETF和其他股票文章 [1]

文章核心观点 - 摩根大通拟投入500亿美元用于直接贷款业务，以在快速增长的私人信贷市场获得更大份额，传统银行正纷纷布局该市场，同时非银行金融机构引发监管关注 [1][2][5] 银行在私人信贷市场的布局 - 摩根大通拟再投入500亿美元用于直接贷款业务，以在快速增长的私人信贷市场获得更大份额 [1] - 传统银行如富国银行、摩根大通和花旗集团正争夺私人信贷市场份额，预计到2028年该市场规模将达3万亿美元 [2] - 过去四年摩根大通已在超100笔私人信贷交易中投入超100亿美元，并与贷款合作伙伴额外分配150亿美元用于私人信贷 [3] - 花旗集团和阿波罗去年推出250亿美元私人信贷平台，富国银行2023年与投资公司Centerbridge Partners合作向中型市场公司发放贷款 [4] 非银行金融机构引发监管关注 - 摩根大通是美国银行业巨头中唯一未向联邦存款保险公司分享对非银行实体贷款细节的银行 [5] - 非银行金融机构引发美联储、联邦存款保险公司和货币监理署等监管机构关注 [5] - 金融稳定委员会主席曾警告市场压力和流动性紧张事件与非银行金融机构有关 [6] - 美联储宣布对非银行金融机构给银行带来的“某些风险”进行“探索性分析”，结果将于6月公布 [7]

文章核心观点 - 摩根大通资产管理公司宣布即将清算和解散摩根大通可持续基础设施ETF（BLLD），并告知股东交易和清算分配相关事宜 [1] 基金清算相关 - 股东可在纳斯达克摘牌日前按市价买卖股份，该ETF在纳斯达克最后交易日为2025年3月21日 [1] - 清算所得将在2025年3月28日左右按资产净值分配给股东 [1] - 指定清算日仍持有ETF股份的股东，将在经纪账户收到等同于股份资产净值的现金清算分配 [2] - 应税账户持股股东收到清算分配时，一般会确认资本损益，应咨询税务顾问 [3] 摩根大通资产管理公司 - 截至2024年12月31日，管理资产达3.6万亿美元，是全球投资管理领域领导者 [4] - 客户包括全球主要市场的机构、零售投资者和高净值个人 [4] - 提供股票、固定收益、房地产、对冲基金、私募股权和流动性等全球投资管理服务 [4] 摩根大通集团 - 是美国领先金融服务公司，业务遍布全球 [5] - 截至2024年12月31日，资产达4.0万亿美元，股东权益3450亿美元 [5] - 在投资银行、消费和小企业金融服务、商业银行、金融交易处理和资产管理等领域居领先地位 [5] 基金分销 - 摩根大通基金由摩根大通分销服务公司分销，该公司是摩根大通集团附属公司 [6] - 摩根大通集团附属公司为基金提供服务并收取费用，摩根大通分销服务公司是金融业监管局成员 [6]

文章核心观点 摩根大通拒绝向监管机构分享私人信贷贷款数据，阻碍监管机构评估银行、收购公司和快速增长的私人贷款行业之间的关联程度，非银行金融机构的崛起已引起监管机构的审查，且美国监管格局在新总统任期下正发生变化 [1][4][5] 摩根大通拒绝分享数据情况 - 摩根大通拒绝向监管机构分享私人信贷贷款数据，阻碍了联邦存款保险公司等评估银行、收购公司和私人贷款行业之间的关联程度 [1] - 监管机构要求银行在2月4日前尽力分享对不同类型“非银行金融机构”的年末风险敞口，多数美国大银行已遵守，但摩根大通将借给非银行的1330亿美元贷款全部列为“其他”，未按借款人类型细分 [2] - 熟悉摩根大通决定的消息人士称，该银行认为向联邦存款保险公司和美联储以不同方式报告贷款类别面临“操作风险”，因美联储保留了过去对非银行贷款披露的报告要求和指导方针 [3] 非银行金融机构相关情况 - 私人信贷市场规模近2万亿美元，几家银行巨头已与该领域的公司合作，非银行已成为美国大型银行最重要且潜在风险最大的借款人之一 [4] - 非银行金融机构（NBFIs）的崛起已引起美联储、联邦存款保险公司和货币监理署等监管机构的审查 [4] - 2024年夏天，金融稳定委员会主席克拉斯·诺特警告称，近期“市场压力和流动性紧张事件”与非银行金融机构有关 [5] 美国监管格局变化 - 美国监管格局在新总统任期下正发生变化，据悉新政府正在考虑将联邦存款保险公司并入其他机构或限制其权力 [5]

监管政策动态 - 美国银行业监管机构2023年7月提议修订资产1000亿美元及以上银行的风险资本框架，最终方案及实施日期不确定[22] - 欧盟新的巴塞尔协议III规则于2025年1月1日生效，市场风险方面推迟至2026年1月1日；英国计划将实施推迟至2027年1月1日，欧盟和英国分别有到2032年和2030年的过渡安排[23] - 公司需在2025年4月5日提交年度CCAR报告，美联储将在6月30日通知指示性SCB要求，8月31日通知最终SCB要求，最终要求于10月1日生效[24] - 联邦存款保险公司要求维持存款保险基金最低储备比率为1.35%，目前低于法定最低水平，计划到2028年9月30日将储备比率提高到1.35%，长期目标为2%[34] - 公司需遵守CFTC于2020年9月29日发布的为期五年的合作义务[32] - 2024年3月公司与OCC和美联储理事会达成同意令，5月与CFTC达成决议[32] - 2024年3月CFPB发布最终规则大幅降低大型信用卡发卡机构可收取的逾期付款费用，该规则目前暂缓执行[43] - 2024年10月CFPB发布最终规则，要求银行等数据提供商从2026年4月起以电子形式向消费者和授权第三方提供某些消费者数据[44] - FHC和BHC收购超过5%无关联银行的有表决权股份需获得美联储批准[30] - 金融公司收购后总负债超过所有金融公司总负债10%的收购通常被禁止[30] - 2024年12月，CFPB宣布最终规则，将大幅限制包括公司在内的某些受保存款机构的透支费用，除非机构将透支费用定价为每笔交易5美元或按CFPB规定的成本定价[45] - 2023年10月，美联储提议降低包括公司在内的大型借记卡发卡机构可收取的借记卡交易最高交换费，并建立每两年自动公布更新后最高费用金额的程序[46] - 2024年4月，美国劳工部敲定新的“信托”规则，将大幅扩大1974年《雇员退休收入保障法》下退休计划和个人退休账户投资建议受托人的定义范围，该规则生效日期已被两家联邦法院暂停[51] - 自2025年1月起，公司在欧盟运营的金融服务子公司需遵守《数字运营弹性法案》关于信息和通信技术风险管理、报告、安全控制测试和信息通信技术第三方风险的要求[56] - 自2025年2月起，欧盟《人工智能法案》分阶段对公司在欧盟内人工智能系统的开发和部署进行监管[56] - 《企业可持续发展报告指令》将取代并大幅扩大某些欧盟ESG报告要求的范围和内容，分阶段要求预计从2024财年开始，在多个成员国实施已推迟[61] - 2024年7月，欧盟颁布《企业可持续发展尽职调查指令》，分阶段要求从2027年开始，该指令规定公司需承担尽职调查义务以解决实际和潜在的人权侵犯及环境不利影响[61] - 2024年12月，银行政策研究所、美国商会等贸易组织在美国俄亥俄州南区地方法院对美联储提起诉讼，质疑年度压力测试程序的管理方式[62] - CFPB透支规则生效日期被同意推迟90天，相关诉讼暂时中止，待法院批准[64] 业务监管范围 - 公司证券业务在美国受SEC、FINRA和纽约证券交易所等监管，在英国和欧盟等地受当地监管要求约束[49] - 公司衍生品业务在美国，JPMorgan Chase Bank, N.A.、J.P. Morgan Securities LLC和J.P. Morgan Securities plc作为“掉期交易商”受CFTC监管，JPMorgan Chase Bank, N.A.和J.P. Morgan Securities LLC作为“基于证券的掉期交易商”受SEC监管，在欧盟、英国等地也有类似监管要求[52] 员工情况 - 截至2024年12月31日，公司全球员工达317,233人，较上一年增加7,307人[66] - 公司员工分布在66个国家，其中59%位于美国[66] - 按地区划分，北美有187,179名员工，亚太有93,941名，欧洲/中东/非洲有30,729名，拉丁美洲/加勒比地区有5,384名[66] - 按业务线和公司职能划分，CCB有144,989名员工，CIB有93,231名，AWM有29,403名，公司职能部门有49,610名[66] - 2024年美国员工中，白人员工占比43%，西班牙裔占21%，亚裔占20%，黑人占13%，其他占3%[68] - 全球员工中，男性占51%，女性占49%[68] - 美国员工中，LGBTQ+占4%，退伍军人占3%，残疾人士占5%[68] - 2024年约56%的就业机会由外部候选人填补，其余由现有员工填补[73] 监管风险影响 - 公司面临监管、政治和市场等风险，可能对业务、运营和财务状况产生不利影响[79] - 公司业务受全球各地法律法规监管，合规成本增加或致盈利能力下降[83][84] - 金融服务行业监管增加，公司执行某些业务举措更具挑战性，影响消费者业务收益[85] - 公司若不遵守法律法规，将面临监管审查、执法行动、罚款等后果[86] - 美国和其他国家地区金融服务监管存在差异、不一致和冲突，公司需做相应调整[88][90][93] - 解决监管调查会使公司面临重大处罚和附带后果，增加合规成本或限制运营[92][94] - 监管调查要求公司承认不当行为，会带来更大诉讼风险、声誉损害等后果[95] - 公司在法律和监管框架不可预测的司法管辖区，运营和财务结果会受负面影响[97] - 政府政策可能对公司业务产生不利影响，导致业务受限或被禁止[102][103] - 公司需按规定提交破产快速有序解决方案，若方案有缺陷，可能面临更严格要求或业务调整[104][105] - 若公司进入清算，合格长期债务持有人、其他无担保债权人和股权证券持有人将承担公司及其子公司的损失[110] 市场风险影响 - 政治和地缘政治发展导致的经济不确定性或不稳定会对公司业务产生负面影响，可能引发多种不良后果[115] - 经济和市场事件及状况会对公司业务、投资和做市头寸产生重大影响，可能导致公司遭受损失[119] - 公司消费业务会受美国和全球经济状况及政府政策的负面影响，可能导致信贷损失增加和收益减少[121] - 不利的市场和经济条件会对公司批发业务产生不利影响，可能导致交易收入减少和资产估值下降[127] - 市场状况的不利变化可能导致公司客户的运营或财务状况受到影响，从而使公司产生信贷损失[129] - 经济衰退或消费者行为的持续变化可能对公司批发客户产生负面影响，进而减少公司批发业务的收益[130] - 利率上升时公司净利息收入通常增加，但也可能导致多种不利结果，影响公司收益、流动性和资本水平[133] - 低或负利率环境可能导致公司抵押贷款服务权资产价值下降，收入减少[134] - 信用利差扩大时公司借款成本增加，信用利差变化会影响公司某些负债的收益[134] - 公司金融工具价值受市场波动影响，处置价格可能低于当前公允价值[135] - 公司风险管理策略可能无效，极端市场事件可能导致重大损失[136] 信用与流动性风险 - 公司面临客户、交易对手等信用风险，可能导致损失和纠纷[137] - 公司面临商业和住宅房地产贷款发放减少、存款流失等多种风险[138] - 公司流动性可能受市场压力、监管要求等因素影响[154][156] - 公司作为控股公司，支付能力依赖子公司现金流，且子公司支付受限[158][160] - 公司信用评级降低可能影响流动性和融资成本，限制业务活动[162][164] 资本风险 - 公司需维持所需资本水平和构成，监管资本要求可能增加[165] - 公司面临信用和市场风险集中问题，可能导致重大损失[148] - 2023年美国银行监管机构发布实施巴塞尔协议III最终改革提案，美联储发布修订全球系统重要性银行附加资本要求计算方法的提案，最终规则可能影响公司业务活动决策和资本分配水平[169] 运营风险 - 公司业务依赖内外部运营系统有效性，系统故障和中断会给客户带来负面影响，未来也可能发生此类情况[170][171] - 公司有效管理运营系统稳定性的能力可能受资产负债表构成变化、估计压力损失增加等因素阻碍[172] - 公司依赖第三方运营系统，这些系统可能带来运营风险，外部方获取客户账户数据并挪用可能导致负面结果[174][175] - 运营系统的无效、故障或其他中断可能导致金融市场和公司及其客户出现不利连锁反应，包括服务延迟、交易执行受损等[179][180] - 公司每天遭受来自各方的大量网络攻击，攻击形式多样，目的包括获取系统或信息访问权、操纵数据等[182][186] - 公司过去经历过网络攻击导致的安全漏洞，未来不可避免会有更多此类情况，无法对网络攻击提供绝对安全保障[183] - 未来网络攻击导致安全漏洞的风险可能因网络威胁动态变化、攻击技术演变等因素增加[184][187] - 未能及时发现或解决网络安全控制中的新兴威胁、漏洞或不足，可能使公司易受网络攻击，导致数据泄露、财务损失等后果[185] - 成功渗透或规避公司系统或第三方系统安全可能导致公司及其客户运营严重中断，调查网络攻击可能耗时且难以确定最佳应对措施[188][189] - 公司面临运营风险，若未能识别和应对与产品、服务、交付平台及新技术相关的运营风险，业务和运营结果可能受负面影响[190,192] - 公司业务和运营依赖自身及关键外部方维持适当人员配置的能力，以及员工的能力、可靠性、健康和安全，突发事件等可能对业务产生重大不利影响[193,194] - 公司在处理和保护个人信息方面面临法律和运营风险，可能导致潜在责任、成本增加、声誉受损等后果[195,197] - 公司运营、结果和声誉可能因无法控制的突发事件而受损，可能导致运营中断、声誉受损、客户财务状况恶化等[205,206,208] - 数据质量对公司业务和运营至关重要，数据管理流程不足可能影响业务决策、增加成本、导致运营故障等[209,210] - 对供应商和其他服务提供商的监管和标准提高，可能导致公司成本增加和其他潜在风险[211,213] 风险管理与模型风险 - 公司风险管理框架和控制环境可能无法识别和缓解所有风险，不足或失误可能导致意外损失[214] - 公司许多风险管理策略和技术基于历史市场行为和主观判断，市场压力或意外情况可能限制其有效性[215] - 若公司的模型、估计或判断不足或不正确，可能导致意外损失、资本水平降低和监管审查增加[216] - 模型和估计可能因多种因素无法有效识别、观察和减轻风险，如潜在客户伤害、监管罚款、收入降低等[217] - 依赖历史趋势、预测局限性等因素可能导致模型和估计不准确[218] - 公司建立预期信贷损失准备金，估计和判断可能因环境差异不准确[220] - 公司部分模型和估计需监管机构批准，未获批可能面临更高资本费用[221] 披露与战略风险 - 披露或财务报告控制的失误、弱点或缺陷可能影响公司盈利能力和声誉[222] - 无法保证公司披露控制和程序在所有情况下有效，可能导致不准确财务报告[223] - 公司管理层若未能制定和执行有效战略，可能影响公司业绩和竞争地位[223] - 管理层战略选择错误可能导致公司业务特许经营价值和增长前景受损，收益下降[224] - 公司增长前景取决于管理层制定和执行有效业务计划的能力[225] - 公司战略涉及产品服务、运营地域、客户类型等多个方面[226]

文章核心观点 自摩根大通上次财报发布后股价上涨8.7%跑赢标普500 近期积极趋势能否延续待察 2024年第四季度财报表现良好 各业务有喜有忧 2025年展望积极 预计有较好回报 [1][20] 第四季度财报情况 盈利情况 - 第四季度每股收益4.81美元 远超Zacks共识预期的4.03美元 [2] 业务表现 - 投行业务增长显著 股权承销费涨54% 债务承销费涨56% 咨询费涨41% 投行业务总费用达24.8亿美元 同比增49% [3] - 市场收入飙升21%至70亿美元 固定收益市场收入涨50%至50亿美元 股票交易收入涨22%至20亿美元 [4] - 消费者与社区银行平均贷款余额同比增1% 借记卡和信用卡销售交易量增8% [4] - 抵押贷款费用及相关收入涨43%至3.76亿美元 [5] 收入与费用 - 净收入427.7亿美元 同比增11% 超Zacks共识预期的409.6亿美元 [6] - 净利息收入233.5亿美元 同比降3% 因利率降低等因素 非利息收入194.2亿美元 同比涨34% [6][7] - 非利息费用227.6亿美元 剔除上一年度FDIC特别评估后同比增5% 主要因薪酬费用增加 [7] 各业务部门净收入 - 商业与投资银行、资产与财富管理和公司部门净收入同比增长 消费者与社区银行部门亏损 总体净收入140亿美元 同比涨50% [8] 信贷质量 - 信贷损失拨备26.3亿美元 同比降5% 净冲销额23.6亿美元 同比增9% 截至2024年12月31日 不良资产92.9亿美元 同比涨22% [10] 资本状况 - 第四季度末一级资本比率16.8% 一级普通股权益资本比率15.7% 总资本比率18.5% 账面价值每股116.07美元 有形账面价值每股97.30美元 [11] 股票回购 - 本季度回购1850万股 花费43亿美元 [12] 2025年展望 投行业务 - 第一季度投行业务费用预计同比增长15%左右 受股票市场、债务发行和IPO复苏推动 [14] 市场收入 - 市场收入预计同比低两位数增长 [15] 净利息收入 - 预计约940亿美元 市场净利息收入约40亿美元将支持整体增长 预计年中触底后增长 [15][16] 费用与贷款 - 调整后非利息费用预计约950亿美元 平均信用卡贷款预计健康增长但低于2024年的12% 信用卡净冲销率预计约3.6% [16] 存款 - 预计各业务部门存款适度增长 下半年增长强劲 [16] 其他情况 估值与评级 - 过去一个月新的盈利预测呈上升趋势 共识预测上调6.16% [17] - 公司成长评分F 动量评分C 价值评分F 综合VGM评分为F [18][19] - 公司Zacks排名第一 预计未来几个月有高于平均水平的回报 [20]

文章核心观点 摩根大通计划在2025年进行一系列裁员，2月裁员少于1000人，还计划在3月中旬、5月、6月、8月和9月宣布更多裁员，同时公司在多领域持续招聘并努力重新安置受影响员工，且公司去年四季度因市场反弹获创纪录年度利润 [1][3][4] 公司动态 - 摩根大通经理上周开始通知员工裁员，作为2025年系列裁员一部分 [1] - 2月将裁员少于1000人，还计划在3月中旬、5月、6月、8月和9月宣布更多裁员 [1][3] - 公司称会定期审查业务需求并相应调整人员配置，持续在多领域招聘并努力重新安置受影响员工 [2][4] - 截至2024年底公司有317,233名员工 [4] 公司业绩 - 1月公司报告创纪录年度利润，因其交易员和交易撮合者在四季度从反弹市场中获利 [4][5] 行业情况 - 近几个月华尔街利润激增，交易和融资活动在强劲美国经济背景下反弹 [5] - 尽管特朗普政府宣布一系列经济和监管政策转变引发不确定性，行业高管仍保持乐观 [5]

文章核心观点 摩根大通首席运营官Jen Piepszak受邀参加美国银行金融服务会议，分享担任该职位的想法及放弃CEO继任考虑的原因 [1][3][4] 会议基本信息 - 会议主办方为美国银行，参会公司为摩根大通 [1] - 会议时间为2025年2月11日下午1点（美国东部时间） [1] - 公司参会人员为首席运营官Jen Piepszak，会议电话参会人员为美国银行的Ebrahim Poonawala [1] 会议问答内容 - Ebrahim Poonawala询问Jen Piepszak担任首席运营官的思考过程以及放弃CEO继任考虑的原因 [3] - Jen Piepszak表示能参与杰米继任者的讨论是极大的荣幸，但这是个人的生活选择，她对担任首席运营官这一拥有全公司视野的新角色感到非常兴奋，她在公司工作近31年，能跨部门工作并为公司增值让她激动，且能与喜欢、信任和尊重的人共事 [4]