市场回顾与市况展望 - 恒指周二(18日)低开84点后最多跌213点至25,240点，其后倒升最多65点至25,518点，收升18点或0.1%，报25,471点，大市成交2,555亿元 [5] - 恒指7月空头平仓反弹后，8月上旬缺乏进一步往上催化剂，昨日港股录得140亿港元北水净流入，为过去一个月单日最高水平，部分受内地险资获准投资港股通ETF影响 [5] - 技术上，恒指8月初升至26,187点后回落，走势呈现双顶形态，短线或续有调整压力，支持参考7月中横行区底部约24,800点 [5] - 美股周二下跌，道指跌0.2%，标指跌0.7%，纳指跌1.3%，现货金价跌1.9%，美国长年期债息一度攀升 [5] - 海外算力硬件产业后市或呈震荡走势，8月至今费城半导体指数及南韩KOSPI指数脱离下降轨，但昨日南韩KOSPI指数一度升逾3%后最终收跌1.5%，波动性较大 [5] - 美国7月CPI及PPI反映通胀放缓，经济数据偏软，减轻美联储加息压力，但美伊僵局持续及美国AI企业增加发债令长债供应增加，近日美国30年国债收益率一度升至5.3%以上，创2007年以来新高 [5] 短期看好板块 - 航运股：今年以来集装箱指数及干散货指数均呈升势 [5] - 纸业股：箱纸板行业供需格局有所改善 [5] 宏观焦点 - 国务院公布住房公积金管理条例共20条，拓宽提取和使用范围，自2026年9月20日起施行，包括拓宽投资运用渠道购买政策性金融债，提取支付房租不再设门槛限制，新增装修、支付物业费等提取情形 [6] - 中国9部门发文支持活跃县域消费市场，提出支持县域消费渠道升级、推动商业业态创新、优化商品服务供给、提升流通现代化水平、增强消费保障能力等措施 [6] - 中国首批数据领域国际合作试点于上海、海南等10地开展，从数据基础设施、数据标准协议、跨境服务生态等6方面试点 [6] - 中国多地优化汽车促消费政策，将二手车纳入补贴范围，每辆补贴至高4000元人民币 [6] - 中国7月出口汽车104.3万辆，按年增长81.3%，按月增0.6%，连续两个月出口超过100万辆，新能源汽车出口55.3万辆，按年升1.5倍 [6] - 中国7月动力和储能电池销量为185.2GWh，按月下降5.5%，按年增长45.5% [6] - 中国AI办公桌面端月活跃用户总量已突破3000万人，腾讯WorkBuddy与百度搭子分别以1115.23万和674.3万月活用户包揽AI办公智能体总榜前两名，合计占约六成份额 [7] - 外资连续三个月增持中国国债，7月境外机构小幅增持中国国债约95亿元人民币 [7] - 中国提前停用政府定制版Windows 10系统，以进一步减少对美国技术依赖 [7] - 中国金融监管总局支持内地保险机构通过沪深港通投资香港ETF [7] - 香港黄金交易所交易系统有限公司(HKGXTS)正式成立，聚焦香港黄金交易系统及金融科技基础设施建设，期望新系统于2027年首季试运 [7] - 汇丰香港要求部分内地投资客户确认资金来自境外合法渠道 [7] - 美中经济与安全审查委员会报告称，中国将数据作为战略资产进行商业化和货币化，可能让中国在AI竞赛中取得领先于美国的优势 [7] - 美国7月新屋动工下跌12.4%，以年率计123.9万间，低于市场预期 [7] - 特朗普表示目前和未来不会与伊朗进行任何会谈或对话，美国对伊朗海上封锁依然全面有效 [7] 企业消息 - 小米集团(1810)第二季经调整净利润62.19亿元人民币，按年减少42.58%，总收入1089.22亿元跌6.07%，智能手机收入421.19亿元跌7.48%，出货量3120万部减少26.5%，智能电动汽车收入239亿元增15.9%，交付量近10.42万辆增28.2%，ASP约22.93万元降9.6% [8] - 小米总裁卢伟冰判断下半年存储价格上涨将呈现“缓涨”态势，成本仍维持历史高位，对手机业务“信心还是足够”，“最困难阶段已可以看到尾声” [8] - 百度集团(9888)第二季股东应占盈利23.19亿元人民币，按年下跌68.33%，经调整后盈利25.73亿元跌46.34%，收入313.25亿元减4.24%，核心AI新业务收入125亿元增25%，智能云基础设施收入73亿元升50%，GPU云收入增长2.83倍 [8] - 百度预计香港双重主要上市转换工作于今年内生效 [8] - 中国联通(0762)中期净利润94.7亿元人民币，按年下跌34.6%，不派中期息，营业收入2013.6亿元升0.6%，算力收入419亿元增13%，国际业务收入77亿元增14% [8] - 宇树科技今日(19日)科创板上市，IPO首发价150.80元/股，发行市盈率219.23倍，上半年转亏为盈赚2.74亿元人民币，营业收入11.52亿元升48.54% [8] - 兆易创新(3986)上半年纯利按年增长1091.5%至68.57亿元人民币，受惠记忆体芯片产品价量齐升，收入增长178.7%至115.66亿元 [8] - 福耀玻璃(3606)中期股东应占利润39.7亿元人民币，按年下跌17.37%，收入219.71亿元上升2.44%，中期息派1元 [9] - 阿里巴巴旗下千问办公接入企业微信，实现国内三大主流协同办公平台全面支持 [9] - 阿里云韩国第三座数据中心正式上线，同步推出Agentic AI系列服务 [9] - 希音(SHEIN)预计本周在香港启动招股，寻求集资约20亿美元，估值260亿至270亿美元 [9] - 生数科技考虑来港上市，计划集资超过5亿美元，上市计划可能在2027年进行 [9] - 逐际动力以保密形式提交香港IPO申请，拟最多集资3亿美元 [9] - 谷歌据报计划从2027年起停止在中国生产Pixel系列产品，将生产转移至中国境外 [9] - Anthropic IPO前信贷融资规模或逾100亿美元，最快可能在今年秋天在华尔街上市 [9] - 禾赛(2525)第二季股东应占净利润7055万元人民币，按年升60.03%，净收入8.61亿元升21.86%，上调2026年全年SGI营收指引至2亿至3亿元区间 [9] - 小马智行(2026)中期亏损扩大至1.1亿美元，总收入7047万美元增约98.9%，全球自动驾驶出租车车队规模达1975台，中国区注册用户数突破150万 [10] - 平安好医生(1833)中期股东应占利润2.19亿元人民币，按年增长63.5%，总收入24.84亿元微跌0.7%，企业健管业务收入7.14亿元增65.1% [10] - 国泰海通(2611)中期归母净利润202.6亿元人民币，按年增加28.74%，营业收入471.63亿元增97.56%，半年度拟每10股派息3元 [10] - 中华煤氣(0003)中期盈利36.4亿港元，按年增长22.82%，营业额295.26亿元升7.31%，维持派中期息12仙，料全年利润高单位数增长 [10] - 巨子生物(2367)中期净利润9.4亿元人民币，按年倒退20.5%，收入29.18亿元跌6.3% [10] - 361度(1361)中期股东应占溢利9.26亿元人民币，按年增长7.96%，收益61.6亿元上升7.97%，中期息派22.2港仙 [10] - 中通快遞(2057)中期股东应占净利润51.69亿元人民币，按年上升31.48%，收入278.32亿元升22.48%，调整2026年全年包裹量指引至408亿至424亿件 [10] - 望尘科技控股(2458)发盈喜，预期中期溢利按年升逾157% [10] - 云顶新耀(1952)中期亏损收窄至594.4万元人民币，收益11.48亿元升1.57倍 [10] - 康宁杰瑞(9966)与石药集团附属合作开发乳腺癌新药上市申请获中国当局受理并纳入优先审评 [10] - 万国黄金(3939)溢价20%发行55亿元可换股债券，所得款项用于海外黄金矿业资产战略收购 [10] - 俄铝(0486)中期股东应占溢利4.19亿美元，收益83.38亿美元升10.88% [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 全球经济方面美国国债收益率上升、厄尔尼诺事件或形成超强级别、LME铜现货紧张等情况存在；AI领域需求旺盛，供给不足，中国AI被低估且存在投资机会 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 宏观与金融-全球经济资讯 - 美国对冲基金上周日均净买入美股，信息技术板块资金流入最大，买入速度达过去一年第二快水平（+2.1个标准差） [1] - 大模型龙头Anthropic营收运行率在7月底达650亿美元 [1] - PORTS - Pike科技园区将初始部署4.25吉瓦AI工厂产能，可为英伟达带来1500亿 - 2000亿美元收入，未来可扩至8吉瓦 [1] - 中国AI模型承载全球85% - 89%的智能体与代码生成流量，变现收入占比仅10% - 16%，美国AI算力市值1750亿美元，中国同类资产约200亿美元 [1] - 美国30年期收益率周一涨3个基点至5.29%，逼近5.44%高点，因投资者担心国债规模激增、供应大增及通胀高于目标 [1] - 当前赤道中东太平洋海表温度持续升高，预计11 - 12月形成超强厄尔尼诺事件 [1] - LME铜现货升水飙升至2021年以来最高，智利产量降6.7%，Antofagasta下调产量指引，印尼冶炼厂停产，市场关税预期升温 [1] - 伊朗为美国履行伊美谅解备忘录设数周期限，若失败将升级霍尔木兹海峡及中东紧张局势 [1] 全球经济逻辑 - 英伟达与多家金融机构达成协议筹集5000亿美元为客户购买算力融资，还拟为OpenAI提供2500亿美元融资担保支持超级数据中心 [2] - 存储需求增速远超供给，2027年整体存储需求增幅达50% - 60%，供给端无实质性扩产计划 [2] - 闪迪长期协议覆盖2027财年超50%供应，2028财年约三分之二供应；三星等2027年产能已分配或预售完 [2] - 亚马逊、微软需求超可用容量，亚马逊上调资本开支 [2] - 高盛建议客户从韩国AI交易切换至“中国AI价值链”，中国AI市值约4万亿美元，全球基金配置比例仅1.2% [2] - 美国公司在OpenRouter上通过中国AI模型处理的Token比例达约58% [2][3] 其他 - 新加坡淡马锡计划首次直接投资韩国股市，拟建仓三星电子与SK海力士 [3] - 高盛等分析认为美联储默许债券市场替代官方加息 [2][4] - 因美国连续错误政策，全球经济在2025年底越过顶部区域持续下行 [4]