公司扩张进展 - Happy Belly Food Group旗下Heal Wellness QSR签署了在大西洋加拿大地区（爱德华王子岛省）的首个特许经营协议，这是该品牌第51个特许经营协议，标志着公司进入第4个运营省份，也是Happy Belly整体第5个省份 [1] - 公司首席执行官Sean Black表示，在宣布大西洋加拿大地区开发协议仅10周后即完成首个特许经营签约，并计划在夏季加速推进该地区更多特许经营协议，东海岸布局是公司全国扩张战略的重要一步 [3] - 截至2025年，公司已通过旗下新兴品牌签约531个零售特许经营点（包括开发中、在建和已运营），计划在2025-2026年持续扩大规模，通过精选合作伙伴和优质物业实现品牌发展目标 [5] 业务模式与品牌定位 - Heal Wellness是专注于新鲜冰沙碗、巴西莓碗和冰沙的快速服务餐厅（QSR），主打为忙碌活跃人群提供便捷健康食品，菜单精选巴西莓、火龙果、奇亚籽等超级食材 [6][7] - 公司采用"有机增长+战略收购"双轨模式加速扩张，2025年下半年重点推进全国范围内的特许经营协议签约和优质物业获取，以构建可预测的规模化增长路径 [5] 公司背景 - Happy Belly Food Group是加拿大新兴食品品牌收购与规模化领域的领导者，旗下拥有多个餐饮品牌，在多伦多证券交易所（CSE: HBFG）和美国OTC市场（OTCQB: HBFGF）上市 [9]

公司动态 - 公司首席执行官Josh Kobza和首席财务官Sami Siddiqui将参加伯恩斯坦第41届年度战略决策会议的炉边谈话 时间为2025年5月29日东部时间上午8点 [1] - 活动将通过公司投资者关系网站进行音频直播 直播内容将在活动结束后保留30天 [2] 公司概况 - 公司是全球最大的快餐连锁企业之一 年系统销售额近450亿美元 在120多个国家和地区拥有超过32,000家餐厅 [3] - 公司旗下拥有四个全球知名快餐品牌：TIM HORTONS、BURGER KING、POPEYES和FIREHOUSE SUBS [3] - 公司通过"Restaurant Brands for Good"框架 致力于改善食品、地球环境以及人与社区的可持续发展 [3] 公司架构 - 公司总部位于佛罗里达州迈阿密 [4] - 各品牌在发源地设有北美总部：TIM HORTONS在加拿大 BURGER KING、POPEYES和FIREHOUSE SUBS在美国 [4]

公司扩张动态 - 公司在卡尔加里大学区开设第22家Heal Wellness门店，这是阿尔伯塔省第7家、加拿大西部第10家门店，使公司旗下特许经营和直营门店总数达到54家[1][2] - 目前有130家门店处于合同承诺阶段，同时在阿尔伯塔省、不列颠哥伦比亚省和安大略省有多家门店在建[2] - 公司计划通过有机增长和战略收购加速扩张，2025年将在全国范围内签署新特许经营协议并获取优质地产资源，目前共有531家零售特许经营门店处于合同承诺阶段[5] 门店选址策略 - 新门店位于卡尔加里大学区，该区域拥有超过38,000名学生（包括30,000名本科生和7,700名研究生），且周边200英亩开发区域包含住宅、零售和办公空间[6][7] - 该社区以创新、互联和可持续发展设计著称，健康饮食选择有限，公司预计Heal Wellness将迅速成为当地热门选择，契合学生群体和活跃生活方式需求[7] 品牌定位与产品 - Heal Wellness主打快速健康餐饮，提供新鲜思慕雪碗、巴西莓碗和思慕雪，所有原料均精选超级食品如巴西莓、火龙果、枸杞和奇亚籽等[8] - 公司采用"产品、人员、流程"三要素驱动的增长策略，强调可预测和纪律性的扩张模式[2] 特许经营发展 - 公司持续筛选合适的特许经营合作伙伴并优化地产资源，以实现品牌发展目标[5] - 特许经营咨询可通过官网或指定邮箱联系[9] 公司背景 - Happy Belly Food Group是加拿大新兴食品品牌收购和规模化领域的领导者，旗下拥有多个成长型品牌[10] - 公司管理层由首席执行官Sean Black和首席运营官Shawn Moniz组成[12]

公司战略转型 - 公司推出"家庭优先"营销策略 通过电影合作和彩色汉堡吸引家庭客群回归[2][4] - 过去2年半持续转型 投入数亿美元用于门店改造、运营优化和广告投放[3] - 收购最大特许经营商以加速门店翻新 近期已取得运营改善成效[3][4] 产品创新 - 推出《驯龙高手》主题限定菜单 包含火龙烤皇堡等4款新品[1][5] - 采用天然色素染色汉堡面包 避免人工合成染料以迎合健康趋势[8][9] - 此前《蜘蛛侠》和《亚当斯一家》联名皇堡创下销量记录[9] 营销策略 - 改变传统广告方式 将主动宣传电影联名合作而不仅依赖社交媒体曝光[14] - 通过家庭客群实现跨代际覆盖 利用父母社交媒体传播扩大影响力[4] - 计划2024年底推出新联名活动 未来将加大特许经营合作力度[16] 行业背景 - 快餐行业普遍采用电影联名营销 麦当劳曾创下《我的世界》套餐两周售罄记录[7] - 公司是行业最早开展影视联名的企业 1977年推出《星球大战》主题杯[6] - 近期行业面临整体下滑 公司美国同店销售额下降1.1%但表现仍优于麦当劳和温迪[11] 业绩预期 - 基于前两次联名成功 大幅调高本次《驯龙高手》菜单销售预期[13] - 家庭客群带来更高客单价 上次促销期间销售额增长但客流量持平[10] - 备货预计持续至7月初 但可能3周售罄 已建立库存追踪系统应对[15]

公司动态 - Happy Belly Food Group Inc 在安大略省Grand Bend开设第21家Heal Wellness门店 这是该品牌在安大略省的第12家门店 新店位于77 Main Street West 将于2025年5月17日开业[1][3] - 公司旗下特许经营和直营餐厅总数达54家 目前有130家门店处于合同承诺阶段 包括开发中 建设中或已运营的门店[3][4] - 2025年单日启动3家新店建设 另有多个项目在加拿大各地推进 预计年内将宣布更多新项目[5] 品牌战略 - Heal Wellness定位为快速服务餐厅(QSR) 主打新鲜思慕雪碗 巴西莓碗和思慕雪饮品 强调超级食品成分如巴西莓 火龙果 枸杞和奇亚籽[7] - 公司采用"3P"战略驱动增长 即优质产品 优秀人才和可扩展流程 通过有机增长与战略收购双轨并进[3][5] - Grand Bend门店选址依托湖滨社区和夏季旅游客流 瞄准健康饮食需求 当地缺乏清洁饮食竞争者 预计将快速成为区域热门[6] 扩张计划 - 全国布局加速 阿尔伯塔省 不列颠哥伦比亚省和安大略省均有在建门店 通过特许经营模式实现可预测的有机增长[4] - 目前合同承诺门店总数达531家 涵盖旗下新兴品牌 2025-2026年将持续扩大管道 精选特许经营伙伴和优质物业[5] - 特许经营招商渠道已开通 潜在运营商和地产商兴趣持续升温[8] 市场定位 - Happy Belly定位于收购和培育加拿大新兴食品品牌 通过多品牌组合实现规模扩张[9] - Heal Wellness瞄准活跃生活方式人群 满足便捷健康餐饮需求 菜单设计强调营养补给功能[7] - 首 mover优势推动曲棍球杆式增长曲线 利用特许经营模式实现全国网络覆盖[4][5]

公司动态 - Happy Belly Food Group旗下Heal Wellness品牌签署第50份特许经营协议 新门店位于阿尔伯塔省Grande Prairie市 该品牌主打新鲜冰沙碗、巴西莓碗和冰沙的快速服务餐厅(QSR)模式 [1] - 公司CEO表示 第50份特许经营协议的签署强化了Heal Wellness的发展渠道 推动持续有机增长 战略性地获取加拿大各地房地产资源支持扩张战略 目标成为加拿大领先巴西莓碗和冰沙品牌 [3] - 2025-2026年发展规划聚焦加速有机与无机增长 现有130家门店的合约承诺 特许经营申请和业主合作意向持续增加 支撑全国范围可预测的有机增长 [4] 商业模式 - 特许经营体系通过成熟商业模式降低创业风险 为加盟商提供成功工具 同时维护品牌实力 该结构化方法推动Heal Wellness快速全国扩张 体现运营效率 [5] - 公司计划利用品牌自由现金流增长扩大直营店开发 并借助特许经营网络势能 目前多个门店在建 预计年内将宣布更多开业计划 [5] - Happy Belly整体拥有531个合约承诺的零售特许经营点 涵盖开发中、在建和已运营门店 2025-2026年将持续筛选合适加盟商和优质物业 [6] 市场定位 - Grande Prairie市选址优势：人口近7万 年轻健康意识群体 经济增长强劲 健康快餐领域竞争有限 作为阿尔伯塔西北地区中心 吸引周边社区消费者 活跃生活方式与营养即食需求高度契合 [7] - Heal Wellness产品定位：为忙碌活跃人群提供快速新鲜健康食品 菜单精选超级食材如巴西莓、奇亚籽等 主打真实水果制作的冰沙碗和超级种子谷物碗 [8] 公司背景 - Happy Belly Food Group是多伦多证券交易所(CSE)和OTCQB市场上市公司 专注于收购并规模化加拿大新兴食品品牌 [10] - 管理层团队包括首席执行官Sean Black和首席运营官Shawn Moniz [12]

公司业绩概览 - 第一季度调整后每股收益75美分 低于Zacks共识预期78美分 但同比增长9.9% [3] - 季度净收入21.1亿美元 低于共识预期2.1% 但同比增长21.3% [3] - 全球系统销售额同比增长2.8% 可比销售额微增0.1% [4] 业务板块表现 - Tim Hortons收入9.03亿美元 同比下降3.7% 有机增长1.6% 可比销售额下降0.1% [6] - Burger King收入3.56亿美元 同比增长1.8% 系统销售额下降1.7% 可比销售额下降1.3% [7] - Popeyes收入1.94亿美元 同比增长9% 但系统销售额下降2.4% 可比销售额下降4% [8] - Firehouse Subs收入5400万美元 同比增长7.9% 系统销售额增长7.3% 可比销售额增长0.6% [9] - 国际业务收入2.18亿美元 同比下降2.1% 有机增长2.3% 系统销售额增长8.6% [10] 财务指标 - 调整后运营收入5.39亿美元 同比下降0.2% [12] - 调整后EBITDA 6.42亿美元 同比增长2.4% [12] - 期末现金余额8.99亿美元 较2024年底13.3亿美元下降 [13] - 长期债务134亿美元 较2024年底135亿美元略有下降 [13] 股息与资本规划 - 宣布第二季度普通股股息每股62美分 7月8日支付 [14] - 2025年资本支出预算4-4.5亿美元 [15] 业绩展望 - 2025年调整后净利息支出预期5-5.2亿美元 行政费用预期下调至6-6.2亿美元 [15] - 2024-2028年长期目标：可比销售额增长超3% 餐厅净增长至少5% 系统销售额增长超8% [16] 行业动态 - Fastenal第一季度净销售额超预期 但受运输和劳动力成本上升影响 [18][19] - Chipotle第一季度盈利超预期 收入未达共识 受天气和消费降级影响 [19][20] - Wendy's全球系统销售额下降 美国同店销售额下滑 新增68家净餐厅 [21][22]

公司整体概况 - 截至2025年3月31日，公司为全球最大快餐连锁企业之一，年系统销售额近450亿美元，在超120个国家和地区拥有超32000家餐厅，超90%为加盟店[125] - 公司有六个运营和报告部门，包括四个美国和加拿大品牌的特许经营部门、一个全球其他地区品牌的特许经营部门和一个新设立的Restaurant Holdings部门[127] 公司收购与资产处理 - 2024年完成对Carrols和Popeyes China的收购，2025年收购Pangaea Foods（China）Holdings Ltd.剩余股权，BK China被分类为待售资产并作为终止经营项目处理[126] - 2025年2月14日，公司以1.51亿美元现金收购了BK China剩余大部分股权，并承担了1.78亿美元未偿债务；第一季度向BK China提供了1.07亿美元资金，截至3月31日，BK China现金及现金等价物为8700万美元[167] 公司整体财务数据关键指标变化 - 2025年第一季度系统销售额同比增长2.8%，达104.96亿美元，可比销售额增长0.1%，净餐厅增长率为3.3%，期末餐厅总数为32149家[134] - 2025年第一季度总营收为21.09亿美元，较2024年的17.39亿美元增加3.7亿美元，主要因收购餐厅带来的净影响，部分被不利的外汇影响抵消[137] - 2025年第一季度运营收入为4.35亿美元，较2024年的5.44亿美元减少1.09亿美元，主要因其他运营费用净不利变化和不利外汇影响，部分被TH部门收入增加抵消[137] - 2025年第一季度持续经营业务净收入为2.23亿美元，较2024年的3.28亿美元减少1.05亿美元，主要因运营收入减少和所得税费用增加，部分被净利息费用减少抵消[137] - 2025年第一季度一般及行政费用为1.91亿美元，较2024年的1.73亿美元增加0.18亿美元，主要因纳入RH部门费用，部分被TH部门费用减少抵消[140] - 2025年第一季度权益法投资收益为 - 0.05亿美元，较2024年的 - 0.03亿美元减少0.02亿美元，反映权益法投资收益变化[137] - 2025年第一季度其他运营费用净额为0.83亿美元，较2024年的 - 0.18亿美元增加1.01亿美元，主要因外汇净损失增加[145] - 2025年第一季度净利息支出为130美元，2024年同期为148美元；长期债务加权平均利率为4.4%，2024年同期为5.0%[148] - 2025年第一季度持续经营业务的有效税率为26.9%，2024年同期为17.2%[149] - 2025年第一季度公司餐厅销售额和总收入均为4.32亿美元，调整后营业收入为700万美元[160] - 与2024年同期相比，2025年第一季度营业收入为4.35亿美元，下降1.09亿美元，降幅20%；调整后营业收入为5.39亿美元，下降100万美元，降幅0% [163] 各业务线数据关键指标变化 - TH业务2025年第一季度系统销售额为1631美元，同比下降7.8%；可比销售额下降0.1%；净餐厅增长率为0.4%；期末系统餐厅数量为4523家[150] - BK业务2025年第一季度系统销售额为2700美元，同比下降2.6%；可比销售额下降1.3%；净餐厅增长率为 - 1.1%；期末系统餐厅数量为7062家[152] - PLK业务2025年第一季度系统销售额为1475美元，同比下降10.4%；可比销售额下降4.0%；净餐厅增长率为3.0%；期末系统餐厅数量为3516家[155] - FHS业务2025年第一季度系统销售额为322美元，同比增长3.7%；可比销售额增长0.6%；净餐厅增长率为5.9%；期末系统餐厅数量为1352家[157] - INTL业务2025年第一季度系统销售额为4368美元，同比增长11.6%；可比销售额增长2.6%；净餐厅增长率为6.2%；期末系统餐厅数量为15696家[158] - 2025年第一季度TH业务总营收为903美元，同比下降35美元；调整后营业收入为220美元，同比下降3美元[150] - 2025年第一季度BK业务总营收为356美元，同比增长6美元；调整后营业收入为103美元，同比下降3美元[152] - 2025年第一季度PLK业务总营收为194美元，同比增长16美元；调整后营业收入为60美元，同比增长1美元[155] 公司资金与债务情况 - 截至2025年3月31日，公司现金及现金等价物为8.99亿美元，高级有担保循环信贷安排下的借款额度为12.48亿美元[166] - 截至2025年3月31日，公司定期贷款安排下未偿还本金为59.81亿美元，加权平均利率为5.92%；预计未来12个月债务服务所需利息支付约3.6亿美元，本金支付约7900万美元[174][175] 公司投资与股息情况 - Burger King的“Reclaim the Flame”计划将在2028年底前投资至多7亿美元，截至2025年3月31日，已为“Royal Reset”投资1.43亿美元，计划投资至多5.5亿美元[168] - 公司董事会批准了至多10亿美元的股票回购授权，截至2025年3月31日，剩余授权金额为5亿美元[170] - 2025年4月4日，公司支付了每股0.62美元的股息；董事会已宣布将于7月8日支付每股0.62美元的现金股息[177][178] 公司股份流通情况 - 截至2025年5月1日，公司有3.27643299亿股普通股和1股特殊投票股流通在外；有1.26983115亿份合伙企业可交换单位流通在外[180][181] 公司现金流量情况 - 2025年第一季度投资活动使用现金1.84亿美元，上年同期为3100万美元[183] - 2025年第一季度融资活动使用现金2.65亿美元，上年同期为2.03亿美元[184] - 2025年第一季度为BK China提供1.07亿美元资金[185] 公司其他信息 - 除特定说明外，公司2024年年度报告披露的合同义务无重大变化[186] - 有关关键会计政策和估计的信息，可查看2025年2月21日提交给美国证券交易委员会的10 - K表年度报告[187] - 新会计公告可查看未经审计的简明合并财务报表附注[188] - 截至2025年3月31日的三个月内，市场风险披露无重大变化[189]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度合并可比销售额为0.1%，剔除闰日影响后略超1%，净餐厅增长率为3.3%，带动系统销售额增长2.8%，有机调整后营业收入增长2.6% [8] - 调整后每股收益从去年的0.73美元增至0.75美元，名义增长3.3%，剔除餐厅控股业务和0.4美元外汇影响后，有机增长9.9% [37] - 自由现金流为8900万美元，包含约3500万美元套期保值现金收益，受营运资金季节性和新的加拿大利息税扣除规则影响 [38] - 预计2025年调整后净利息费用在5 - 5.2亿美元之间，假设平均担保隔夜融资利率为4.1%，约15%的债务受影响 [37] - 2025年调整后有效税率预计在18% - 19%之间，第一季度约为16.5%，包含超2个百分点的一次性非现金税收优惠 [37] 各条业务线数据和关键指标变化 蒂姆·霍顿斯（加拿大） - 可比销售额相对持平，为0.1%，调整闰日后约为1.2%，去年第一季度名义销售额为历年最强 [10] - 运营方面，平均上午得来速时间连续九个季度同比改善，第一季度客户满意度达历史最高水平之一 [13] 国际业务 - 可比销售额增长2.6%，剔除闰日逆风因素后约为3.7%，系统销售额增长8.6% [14] - 多个主要市场实现稳健增长，如英国、德国、巴西、日本和澳大利亚 [14] 汉堡王（美国） - 可比销售额下降1.1%，调整闰日后相对持平，继续跑赢汉堡快餐服务类别的整体表现 [18] 派派思（美国和加拿大） - 净餐厅增长率为3%，可比销售额下降4%，调整闰日后下降约2.9%，上年可比销售额增长5.7%，受益于首次超级碗广告 [22] 消防站三明治（美国和加拿大） - 可比销售额增长0.6%，剔除闰日影响后近2%，净餐厅增长5.9%，系统销售额增长7.3% [26] 各个市场数据和关键指标变化 欧洲、中东和非洲地区（EMEA） - 是最大市场，德国和英国表现出色，菜单创新和价值主张良好；法国表现稍逊，但业务基础良好 [65] 亚太地区（APAC） - 澳大利亚、日本和韩国表现突出，市场份额增加；中国市场前期表现疲软，2月接手后已见销售趋势改善 [66] 拉丁美洲和加勒比地区（LAC） - 巴西表现良好，团队提升了媒体声量和价值主张；墨西哥市场整体疲软，但蒂姆·霍顿斯业务增长迅速，市场份额扩大 [68] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 维持2028年前平均3%以上可比销售额和8%以上有机调整后营业收入增长目标，因汉堡王中国业务过渡，预计2025年净餐厅增长率略低于去年，在正负3%区间，之后有望回升至5%，约1800家净新餐厅/年 [29] - 各品牌战略包括提升产品价值、创新菜单、改善运营、加速餐厅现代化改造、加强营销支持等，以提升竞争力和市场份额 [10][19][24] - 行业竞争激烈，快餐服务行业各细分领域均面临挑战，公司需不断提升自身实力以应对 [26] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025年宏观背景高度动态，各关键市场情况不同，公司虽有优势但仍受影响，第一季度业绩体现了这一点 [7] - 尽管年初开局缓慢，但4月销售势头改善，加上成本控制，有信心2025年实现至少8%的有机调整后营业收入增长 [10] - 各品牌基础坚实，战略有效，未来有望实现稳健增长 [13][26] 其他重要信息 - 2024年完成对卡罗尔斯餐厅集团和派派思中国的收购，引入第六个可报告部门“餐厅控股”；2025年2月收购汉堡王中国剩余股权，目前将其分类为待售资产，计入终止经营业务 [5] - 预计2025 - 2026年资本支出、租户激励和改造激励在4 - 4.5亿美元之间，2027 - 2028年降至3.5 - 4亿美元，2028年后稳定在约3亿美元 [41] - 预计2025年外汇逆风从4500万美元改善至1500万美元，关税对成本的影响在多数情况下不超过100个基点 [42] - 预计2025年除餐厅控股业务外的部门一般及行政费用在6 - 6.2亿美元之间，低于此前预期 [43] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 蒂姆·霍顿斯在加拿大受宏观环境影响程度及品牌在市场的抗风险能力 - 公司认为蒂姆·霍顿斯在加拿大执行的“回归基础”计划成效显著，过去几年表现出色，未来也将持续良好 [54] - 第一季度与市场其他大品牌表现相当，消费者信心有短暂下滑，但第二季度已回升，销售也随之改善 [55] 问题2: 国际市场第一季度趋势、消费者情况及市场份额趋势 - 第一季度国际业务同店销售额增长2.6%，剔除闰日影响后达3%以上，表现良好且业务多元化 [61] - 汉堡王在国际市场品牌定位强、餐厅现代化、数字化程度高、品牌和食品质量认知好、执行和服务更一致，有优秀合作伙伴 [63] - 各地区市场表现不同，EMEA中德国和英国出色，法国待提升；APAC中澳大利亚、日本和韩国突出，中国已见改善；LAC中巴西良好，墨西哥受市场整体影响 [65] - 派派思国际业务发展迅速，未来将在业务组合和增长中占比增加 [70] 问题3: 汉堡王美国第一季度表现出色的具体原因及全年展望 - 汉堡王美国表现出色得益于运营改善、餐厅改造和基本面执行，改造带来的销售提升开始显现 [75] - 仍有大量餐厅待改造，部分运营有待提升，未来将通过执行全面的营销计划和提升绝对业绩来继续发展 [80] 问题4: 2025 - 2026年汉堡王改造数量及2029年后3亿美元资本支出的构成 - 预计2025年进行约400次改造，2026年数量将增加，目标是到2028年底使现代形象餐厅占比达85% [88] - 2029年后3亿美元资本支出中，很大一部分用于蒂姆·霍顿斯系统的改造和新门店租赁，还包括公司运营组合的维护、企业和信息技术等方面 [90] 问题5: 成本节约的具体情况，涉及哪些部门和重组情况 - 收购卡罗尔斯等业务后，评估运营环境，对人员、技术和服务合同、股票薪酬等方面进行审查，实现约2000万美元的年同比节约 [97] - 目前约6亿美元的一般及行政费用是健康的基础水平，有助于长期实现运营杠杆 [99] 问题6: 汉堡王美国改造对同店销售额的贡献及价值策略的发展 - 目前改造对同店销售额的贡献相对较小，随着改造数量增加，销售提升效果将逐步显现，目前改造后销售提升达中两位数 [104] - 价值策略将继续更新促销活动和机制，而非加大投入 [106] 问题7: 2027 - 2028年实现5%净餐厅增长率的时间和信心 - 无法确定具体是2027年还是2028年实现5%的净餐厅增长率，但有信心实现 [112] - 增长来源包括北美市场约400家、国际市场（不含中国）约1100家、中国市场约300家，中国市场虽需清理业务，但潜力大 [113] 问题8: 消费者情况及蒂姆·霍顿斯同店销售额与门店增长的关系 - 数据显示不同收入群体的消费表现无明显差异，消费者信心在第一季度有下滑，第二季度有回升迹象，与业务改善相关 [122] - 未发现蒂姆·霍顿斯同店销售额与门店增长之间存在权衡关系，对该业务未来发展有信心 [124] 问题9: 如何实现2025年8%调整后营业利润增长 - 实现8%以上调整后营业收入增长得益于销售趋势改善、约正负3%的单位增长带来的系统销售额增长 [128] - 一般及行政费用年同比下降约2000万美元，汉堡王美国6000万美元广告支出转移至加盟商，同时汉堡王中国业务计入终止经营业务带来1900万美元逆风 [129] 问题10: 派派思近期表现及“易爱”战略的实施进展 - 第一季度同店销售额表现疲软，部分原因是上年超级碗广告带来的高基数 [135] - “易爱”战略包括增加广告投入、改造餐厅、提升运营一致性和提高运营标准，有望推动业务在未来改善 [136] 问题11: 蒂姆·霍顿斯各品类销售增长和市场份额趋势，以及特定时段是否有压力 - 热咖啡市场份额同比增长，早餐三明治可能有短暂疲软，但第二季度和后续有望改善 [142] - 夏季将重点关注冷饮和下午餐食，下午餐食市场份额在第一季度已有所增加 [143]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度合并可比销售额为0.1%，剔除闰日影响后略超1%，净餐厅增长率为3.3%，带动系统销售额增长2.8%，有机调整后营业收入增长2.6% [6] - 调整后每股收益从去年的0.73美元增至0.75美元，名义增长3.3%，剔除餐厅控股业务和4%的外汇影响后，有机增长9.9% [34] - 自由现金流为8900万美元，包含约3500万美元的对冲现金收益，受营运资金季节性和新的加拿大利息税扣除规则影响 [35] - 预计2025年调整后净利息费用在5 - 5.2亿美元之间，假设平均担保隔夜融资利率为4.1%，约15%的债务受影响 [34] - 2025年调整后有效税率预计在18% - 19%之间，第一季度约为16.5%，包含超2个百分点的一次性非现金税收优惠 [34] 各条业务线数据和关键指标变化 蒂姆·霍顿斯（加拿大） - 可比销售额相对持平，为0.1%，调整闰日后约为1.2%，去年第一季度名义销售额为历年最强 [8] 国际业务 - 可比销售额增长2.6%，剔除闰日逆风因素后约为3.7%，系统销售额增长8.6% [12] 汉堡王（美国） - 可比销售额下降1.1%，调整闰日后相对持平，继续跑赢汉堡快餐服务类别的整体表现 [17] 派派思（美国和加拿大） - 净餐厅增长率为3%，可比销售额下降4%，调整闰日后下降约2.9%，上年可比销售额增长5.7%，受益于品牌首个超级碗广告 [21] 消防站三明治（美国和加拿大） - 可比销售额增长0.6%，剔除闰日影响后近2%，净餐厅增长5.9%，系统销售额增长7.3% [24] 各个市场数据和关键指标变化 欧洲、中东和非洲地区（EMEA） - 德国和英国表现出色，菜单创新和价值主张良好，法国业务基础好，但同店销售额表现有待提升 [57] 亚太地区（APAC） - 澳大利亚、日本和韩国表现突出，市场份额增加，中国市场前期表现疲软，2月接手后已见销售趋势改善 [58] 拉丁美洲和加勒比地区（LAC） - 巴西表现良好，团队提升了媒体声量份额并推出有吸引力的价值主张，墨西哥市场受整体市场疲软影响表现稍弱，但蒂姆·霍顿斯业务增长迅速并占据大量市场份额 [60] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 维持2028年前平均3%以上可比销售额和8%以上有机调整后营业收入增长目标，因汉堡王中国业务过渡，预计2025年净餐厅增长率略低于去年，在正负3%的单位增长范围内，之后有望回升至5%的全球净餐厅增长率 [27] - 推进卡罗尔斯餐厅的再特许经营工作，将餐厅交给更积极的运营商，预计到2028年底，超85%的餐厅达到现代形象 [19] - 派派思实施“易爱”战略，专注于更稳定地为顾客提供招牌炸鸡，未来几年推出易操作厨房升级，提升运营一致性 [21] - 消防站三明治凭借粉丝喜爱的产品和数字业务优势，持续跑赢三明治类别，2025年有望实现更好的门店增长 [25] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025年第一季度经营环境高度动态，各关键市场情况不同，公司虽受影响，但表现仍优于许多全球同行，预计后续能实现至少8%的有机调整后营业收入增长 [6] - 尽管年初业务开局缓慢，但4月销售势头有所改善，加上成本控制，对全年业绩有信心 [8] - 相信通过提升运营标准、进行餐厅改造和加强营销等措施，各品牌能在未来实现增长 [11] 其他重要信息 - 2024年完成对卡罗尔斯餐厅集团和派派思中国的收购，2025年2月收购汉堡王中国剩余股权，目前汉堡王中国已归类为待售资产，在财务报表中作为终止经营项目列报 [4] - 预计2025 - 2026年资本支出、租户激励和改造激励在4 - 4.5亿美元之间，2027 - 2028年降至3.5 - 4亿美元，2028年后稳定在约3亿美元 [37] - 预计2025年外汇逆风从4500万美元改善至1500万美元，关税对成本的影响在多数情况下不超过100个基点 [38] - 预计2025年除餐厅控股业务外的部门一般及行政费用在6 - 6.2亿美元之间，低于此前预期 [39] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 蒂姆·霍顿斯在加拿大受宏观环境影响程度及品牌在市场的抗风险能力 - 公司认为蒂姆·霍顿斯在加拿大执行的“回归基础”计划成效显著，第一季度表现与市场其他大品牌相当，虽消费者信心有波动，但第二季度已有所回升，销售也强劲反弹，对该品牌未来表现有信心 [48][49] 问题2: 国际市场第一季度趋势、消费者情况及市场份额趋势 - 公司对国际业务第一季度表现满意，同店销售额增长2.6%，剔除闰日影响后达3%以上，业务多元化，在约200个品牌国家组合中运营，前十大市场占国际系统销售额约60% [53][54] - 汉堡王在国际市场品牌定位强、餐厅现代、数字化业务多、品牌和食品质量认知度高、运营和服务更一致，且有优秀合作伙伴 [55][56] - 各地区表现有差异，EMEA地区德国和英国表现好，法国待提升；APAC地区澳大利亚、日本和韩国表现突出，中国市场已见改善；LAC地区巴西表现好，墨西哥受市场影响稍弱，但蒂姆·霍顿斯业务出色 [57][58][60] - 派派思国际业务发展迅速，未来将在业务组合和增长中占比更大 [62] 问题3: 汉堡王美国第一季度表现出色的具体原因及全年展望 - 汉堡王美国表现出色得益于运营改善、餐厅改造和基本面执行，目前改造工作持续推进，虽仍有提升空间，但已开始体现效果 [67][68] - 公司希望在提升相对表现的同时，提高绝对业绩，第二季度同店销售额已有改善，后续有一系列促销活动和价值提升计划 [72] 问题4: 2025 - 2026年汉堡王改造数量及2029年后3亿美元资本支出的构成 - 预计2025年进行约400次改造，2026年数量将增加，目标是到2028年底使现代形象餐厅占比达85% [80] - 2029年后3亿美元资本支出中，很大一部分与蒂姆·霍顿斯系统相关，包括餐厅改造和房地产投资，此外还有公司运营组合的维护、公司和信息技术等方面的支出 [82][83][84] 问题5: 成本节约的具体情况，涉及哪些部门和重组情况 - 公司在收购卡罗尔斯餐厅后约九个月，结合当前运营环境，评估了提高运营效率的机会，主要涉及人员、技术和服务合同、股票薪酬等方面，实现了约2000万美元的年度节约 [88][89] 问题6: 汉堡王美国改造对同店销售额的贡献及价值策略的发展 - 目前改造对同店销售额的影响较小，随着改造数量增加，预计后续会有更多销售提升，公司对改造带来的中双位数销售提升感到满意 [93][94] - 公司计划在年内持续更新价值促销活动，而非加大价值投入，会推出新的促销方式和产品 [96][97] 问题7: 实现5%净餐厅增长率的时间及信心来源 - 公司无法确定是在2027年还是2028年实现5%的净餐厅增长率，但对此有信心 [101] - 增长来源包括北美市场约400家新餐厅（蒂姆·霍顿斯、消防站三明治增长，汉堡王和派派思改善）、国际业务（不含中国）约1100家新餐厅（派派思贡献超三分之一）以及中国市场约300家新餐厅 [102][103][105] 问题8: 消费者情况及蒂姆·霍顿斯同店销售额与门店增长的关系 - 公司数据未显示不同收入群体表现有明显差异，消费者信心在第一季度有所下降，与市场疲软相关，第二季度有回升迹象，与业务改善相关 [111][112] - 公司未发现蒂姆·霍顿斯同店销售额与门店增长之间存在权衡关系，对该品牌未来发展有信心 [113][114] 问题9: 如何实现8%调整后营业利润增长 - 公司认为实现8%以上调整后营业收入增长是基于销售趋势改善和运营杠杆提升 [118] - 运营杠杆提升主要来自部门一般及行政费用的低至中个位数年度下降（约2000万美元）、汉堡王美国6000万美元广告支出的结构性顺风以及部分被汉堡王中国1900万美元特许权使用费和费用损失抵消 [119][120] 问题10: 派派思近期表现及“易爱”战略实施进展 - 派派思第一季度同店销售额表现疲软，部分原因是上年有超级碗广告，今年未重复 [124] - “易爱”战略包括增加广告投入（4月开始）、餐厅改造（目标2030年实现全现代资产）、提升运营一致性（推出易操作厨房并逐步推广）和提高运营标准 [125][126][127] 问题11: 蒂姆·霍顿斯各品类销售增长和市场份额趋势及特定时段压力情况 - 蒂姆·霍顿斯在热咖啡市场份额增长，早餐三明治可能有疲软情况，但第二季度及后续有望改善，夏季将重点关注冷饮和下午餐食，下午餐食市场份额在第一季度已增加 [132][133][134]