财务表现 - 公司系统范围内销售额同比增长5.0%[9] - 系统范围内销售增长和成本管控推动公司盈利能力同比大幅增长[12] - 五大特许经营分部的调整后营业收入均实现同比增长[13] - 总收入同比增加12.1%，主要由于公司餐厅销售额增加和广告基金贡献增加[35] - 调整后营业利润同比增加3.6%，主要由于Fuel the Flame支出减少和收购非Carrols BK餐厅的影响[36] - 国际业务调整后营业利润同比增加3.9%，主要由于系统销售额增加[53] - 2024年第二季度总收入为20.8亿美元，同比增长17.2%[107] - 2024年第二季度营业利润为6.63亿美元，同比增长19.6%[109] - 2024年第二季度调整后营业利润为6.32亿美元，同比增长9.5%[111] - 2024年第二季度调整后EBITDA为7.21亿美元，同比增长8.4%[112] - 2024年第二季度调整后净收入为3.92亿美元，同比增长1.2%[113] - 2024年第二季度调整后每股收益为0.86美元，同比增长2.2%[113] 业务拓展 - 公司在本季度完成了战略性交易,加强了在美国和中国的长期定位[3][4] - 公司收购Carrols餐厅集团和Popeyes中国,新设立了餐厅控股(RH)分部[3][4] - BK美国启动"重拾火焰"计划,计划投资4亿美元用于广告数字化投资和餐厅升级改造[20][21][22] - 公司完成收购Carrols Restaurant Group，交易价值约10亿美元[62] - 公司计划维持TH、INTL、BK、PLK和FHS分部的特许经营商动态,并将大部分Carrols Burger King餐厅重新特许经营,并为PLK中国寻找新的合作伙伴[68] - 公司正在实施"重燃火焰"计划、"皇家重置"计划和"皇家重置2.0"计划,以加速销售增长并提高特许经营商的盈利能力[68] 财务指引 - 公司预计2024年资本支出约3亿美元[63] - 公司预计2024年调整后净利息费用为5.65-5.75亿美元，分部管理费用为6.4-6.6亿美元[64] - 公司预计未来5年内实现3%以上同店销售增长、5%以上餐厅净增长和8%以上系统销售增长[65] - 公司预计2024年至2028年期间的长期指引包括:可比销售额增长、净餐厅增长、系统销售额增长和经调整营业收入[68] - 公司预计2024年的资本支出、租户诱因和激励将达到一定水平[68] - 公司预计2024年的经调整利息费用净额、分部一般及行政费用和股份支付及非现金激励补偿将达到一定水平[68] - 公司预计到2028年,Burger King将有大量餐厅采用现代形象[68] 运营数据 - 全球可比销售额增长1.9%,其中TH加拿大增长4.9%,INTL增长2.6%,BK美国保持稳定[9] - 公司第二季度系统销售额同比增长4.6%，系统餐厅数量增长4.3%[37][41] - 国际业务系统销售额同比增长9.2%，系统餐厅数量增长8.2%[51][52] - 加拿大Tim Hortons和美国Burger King、Popeyes、Firehouse Subs的系统销售额增长分别为5.5%、-0.8%、4.0%、1.8%[81] - 国际市场Tim Hortons、Burger King、Popeyes、Firehouse Subs的系统销售额增长分别为5.2%、7.1%、52.2%、13.3%[82] - 加拿大Tim Hortons和美国Burger King、Popeyes、Firehouse Subs的同店销售额变化分别为4.9%、0.1%、0.6%、-0.1%[85] - 国际市场Tim Hortons、Burger King、Popeyes、Firehouse Subs的同店销售额变化分别为-10.4%、2.3%、19.4%、-10.4%[86] 现金流 - 公司2024年上半年净现金流量为13.18亿美元，较2023年同期增加0.1亿美元[126] - 公司2024年上半年自由现金流量为11.77亿美元，较2023年同期减少2.11亿美元[126] - 公司2024年上半年利息支付为2.79亿美元，与2023年同期基本持平[126] 其他财务数据 - 公司2024年6月30日净负债率为5.0倍[123] - 公司2024年上半年净收入为17.18亿美元，较2023年同期增加2.36亿美元[129] - 公司2024年上半年息税折旧摊销前利润(EBITDA)为22.42亿美元，较2023年同期增加1.54亿美元[129] - 公司2024年上半年调整后EBITDA为25.54亿美元，较2023年同期增加1.76亿美元[129] - 公司2024年上半年股份支付费用为1.94亿美元，较2023年同期增加0.58亿美元[132] - 公司2024年上半年并购交易费用为0.19亿美元，较2023年同期减少0.05亿美元[133][134] - 公司2024年上半年重组及咨询费用为0.38亿美元，较2023年同期减少0.08亿美元[135] - 公司2024年上半年权益法投资收益为-0.82亿美元，较2023年同期减少1.41亿美元[136] 其他 - 公司更新了有机增长的定义,不包括RH分部和汇率变动的影响[7] - TH分部系统范围内销售增长5.4%,可比销售增长4.6%[23][26] - 系统销售额增长指公司和加盟店总体销售额的百分比变化[76]

公司业绩与市场表现 - Restaurant Brands International（QSR）预计在2024财年第二季度的收入将略高于市场预期，达到28亿美元 [3] - 公司2024财年第一季度的收入同比增长9%至17.4亿美元，主要得益于可比销售额的增长，其中Tim Hortons加拿大增长7.5%，Popeyes美国增长6.2% [3] - QSR的每股收益（EPS）预计为1.18美元，略低于市场预期 [4] - 公司2024财年第一季度的净利润同比增长18%至0.72美元，调整后的EBITDA同比增长7%至6.27亿美元 [4] - QSR的股价从2021年初的60美元上涨至目前的72美元，涨幅为15%，但表现不及同期标普500指数的40%涨幅 [1] - 公司股价在2021年下跌1%，2022年上涨7%，2023年上涨21%，而标普500指数在同期分别为27%、-19%和24% [1] 品牌与市场扩展 - QSR旗下品牌包括Burger King、Tim Hortons、Popeyes和Firehouse Subs，其中Tim Hortons、Popeyes和Firehouse Subs的国际市场渗透率远低于麦当劳和Burger King [1] - 公司2024财年第一季度的全球餐厅数量同比增长3.9%，达到31,113家 [1] - QSR的收入增长主要依赖于系统销售额的增长，包括特许经营餐厅的销售、供应链销售以及特许经营权的特许权使用费、物业和广告收入 [1] 行业与市场环境 - 在消费 discretionary 行业中，包括亚马逊、特斯拉和家得宝在内的巨头股票近年来难以持续跑赢标普500指数 [2] - Trefis高质量投资组合在过去几年中每年都跑赢标普500指数，显示出更好的回报和更低的风险 [2] - 当前宏观经济环境不确定性较高，油价高企和利率上升可能对QSR的股价表现产生影响 [2] 估值与市场预期 - QSR的估值预计为每股73美元，接近当前市场价格 [4] - 基于2024财年每股收益3.44美元和21.1倍的市盈率，QSR的股价预计为73美元 [4]

公司财报与市场预期 - 公司将于2024年8月8日开盘前发布第二季度财报 [1] - 分析师预计公司季度每股收益为87美分 季度营收预计为20.3亿美元 [2] - 公司股价在周三下跌1.7% 收于70.52美元 [2] 分析师评级与目标价调整 - B of A Securities分析师Gregory Francfort维持Underperform评级 目标价从72美元上调至79美元 准确率为71% [2] - Morgan Stanley分析师John Glass维持Equal-Weight评级 目标价从86美元下调至83美元 准确率为65% [2] - Truist Securities分析师Jake Bartlett维持Buy评级 目标价从90美元下调至87美元 准确率为75% [2] - Keybanc分析师Eric Gonzalez维持Overweight评级 目标价从85美元下调至80美元 准确率为70% [2] - TD Cowen分析师Andrew Charles重申Buy评级 目标价为88美元 准确率为63% [2] 公司战略与市场动态 - 公司于7月1日宣布在中国市场进行投资以推动增长 [2]

公司业绩预期 - Restaurant Brands预计在2024年6月季度报告中实现收入和利润的同比增长 预计每股收益为0 86美元 同比增长1 2% 收入预计为20 5亿美元 同比增长15 4% [3] - 过去30天内 市场对Restaurant Brands的每股收益预期下调了0 5% 反映了分析师对其业绩预期的重新评估 [4] - 公司最近四个季度均超出市场每股收益预期 最近一个季度实际每股收益为0 73美元 超出预期1 39% [11][12] 行业对比 - 在Zacks零售-餐饮行业中 First Watch Restaurant Group预计2024年6月季度每股收益为0 12美元 同比下降7 7% 收入预计为2 5663亿美元 同比增长18 7% [16] - First Watch Restaurant Group的每股收益预期在过去30天内下调了3 5% 最近四个季度中有三次超出市场预期 [17] 市场反应与预测 - 如果Restaurant Brands的实际业绩超出预期 股价可能上涨 反之则可能下跌 管理层在财报电话会议中的讨论将影响股价的短期走势和未来预期 [2] - Zacks Earnings ESP模型显示 Restaurant Brands的Most Accurate Estimate低于市场共识预期 导致其Earnings ESP为-0 79% 结合其Zacks Rank 3 难以预测其将超出市场预期 [10] - 尽管First Watch Restaurant Group的Earnings ESP为0 00% 结合其Zacks Rank 3 也难以预测其将超出市场预期 [17] 投资策略 - 尽管Restaurant Brands的业绩超出预期可能推动股价上涨 但其他因素也可能导致股价下跌 投资者应综合考虑多种因素 [13] - 选择预计超出市场预期的股票可以增加投资成功的概率 建议在季度财报发布前检查公司的Earnings ESP和Zacks Rank [14]

公司收购与交易细节 - Happy Belly Food Group Inc 签署了具有约束力的意向书 拟以300 000美元等值的普通股收购SALUS Fresh Foods 50%的股权 交易预计在未来30-90天内完成 收购估值为4倍EBITDA [3][6][9] - Happy Belly还获得了收购剩余50%股权的选择权 [3] - 这是Happy Belly在2024年的第三次收购 也是其第八个餐厅品牌 第十个品牌整体 [7] 公司业务与运营 - SALUS Fresh Foods是一家轻资产 100%特许经营的公司 在安大略省拥有9个街边和美食广场门店 [1] - SALUS专注于新鲜 健康 手工制作的美食 包括碗餐 三明治 卷饼 汤 冰沙等 门店选址在大型城市中心区域 靠近公共交通 服务忙碌的专业人士 学生和家庭 [4] - SALUS同店销售额同比增长19% 预计随着员工重返中央商务区 销售额将进一步增长 [8] 战略与协同效应 - 此次收购符合Happy Belly对人员 产品和流程的标准 且符合财务指标 目标公司无债务且现金流为正 [13] - 收购将带来显著的协同效应 包括整合到现有的运营框架中 如房地产 特许经营 会计 保险 采购 供应商合同 返利系统 共享资源和营销人员等 以提高劳动力和生产效率 [8] - Happy Belly计划帮助SALUS在安大略省以外扩张 覆盖整个加拿大 [8] 公司发展现状 - 交易完成后 Happy Belly的公司和特许经营餐厅总数将达到38家 另有376家门店在开发中 [13] - 自16个月前启动特许经营计划以来 这是Happy Belly的又一重大成就 展示了其对股东的承诺和执行能力 [13]

公司动态 - Happy Belly Food Group Inc 于2024年7月23日签署了安大略省的区域开发协议 计划在该省开设40家Heal Wellness特许经营餐厅 Heal Wellness是一家提供新鲜思慕雪碗 巴西莓碗和思慕雪的快速服务餐厅 [1] - 公司目前共有366个合同承诺的零售地点 其中Heal Wellness占90个 公司正在积极寻找和审查房地产位置 评估特许经营申请 并与区域开发商密切合作 以加速资产轻特许经营模式的增长 [1] - 目前 公司旗下6个快速服务餐厅品牌在加拿大各地有新地点正在建设中 预计2024年将宣布更多开业 [1] 行业趋势 - 健康和保健类别是餐饮行业中增长最快和最热门的领域之一 [1] 公司战略 - 公司致力于加速Heal Wellness的增长计划 利用特许经营专业知识和战略路线图 迅速将Heal Wellness打造为加拿大领先的思慕雪碗连锁店 [1] - 公司正在通过签署特许经营协议和确保全国特许经营者的优质房地产位置来加速增长 [1] 公司介绍 - Happy Belly Food Group Inc 是一家领先的新兴食品品牌整合商 [3] - Heal Wellness成立于提供快速 新鲜的健康食品 支持忙碌和积极的生活方式 目前提供多种思慕雪碗和思慕雪 菜单上的每种超级食品成分都经过精心挑选 包括巴西莓思慕雪碗 思慕雪和超级种子谷物碗 [2]

文章核心观点 公司宣布Heal Wellness新店开业，体现品牌在加拿大西部扩张步伐，未来将继续拓展门店并加速轻资产特许经营模式增长 [1][12] 新店开业情况 - 新店位于阿尔伯塔省舍伍德公园，将于2024年7月20日开业 [1][12] - 这是过去六周内在加拿大西部开设的第二家Heal门店，也是该品牌在阿尔伯塔省的第一家门店 [1] 品牌扩张计划 - 加拿大各地共有7家Heal门店在建，全国总计11家，在加拿大西部有50家门店的合同承诺 [1] - 公司旗下6个QSR品牌在加拿大各地有新店在建，预计2024年宣布更多开业信息 [1] - 公司旗下新兴品牌共有326个合同承诺的零售门店待开业 [2] 新店优势与前景 - 舍伍德公园人口密集且增长迅速，注重健康养生，有丰富农产品，适合以健康天然食材为中心的业务 [1] - 新店有望扩大Heal客户群，带来店内和外卖服务机会 [1] 公司发展预期 - Heal Wellness品牌快速扩张证明公司执行能力，随着品牌自由现金流增长，预计加速公司门店开发并补充特许经营计划增长 [2] 品牌与公司介绍 - Heal Wellness提供多种冰沙碗和冰沙，精心挑选超级食物成分 [5] - Happy Belly Food Group是新兴食品品牌的领先整合者 [6][12] 联系方式 - 特许经营咨询可访问www.happybellyfg.com/franchise - with - us/或发邮件至hello@happybellyfg.com [4] - 如需更多信息可访问www.happybellyfg.com或发邮件至hello@happybellyfg.com，联系电话(604) 737 - 2303 [10]

公司基本面分析 - Restaurant Brands 目前 Zacks 排名为 3（持有），在零售-餐饮行业中排名前 43% [1] - 过去 30 天内，没有分析师上调当前季度的盈利预期，而有一位分析师下调了预期 [1] - Zacks 共识预期显示，当前季度每股收益从 87 美分下调至 86 美分 [1] 期权市场动态 - 2024 年 8 月 16 日到期的 40 美元看涨期权显示出极高的隐含波动率 [3] - 高隐含波动率表明市场预期未来股价将出现大幅波动，可能是由于即将发生的事件 [4] - 期权交易者通常利用高隐含波动率出售期权以获取溢价，这是一种捕捉时间衰减的策略 [5] 行业与市场策略 - 零售-餐饮行业整体表现中等，Restaurant Brands 处于行业中游水平 [1] - 高隐含波动率可能预示着交易机会的形成，尤其是在分析师对公司当前表现持谨慎态度的情况下 [5]

公司动态 - Happy Belly Food Group宣布其多单元特许经营商在卡尔加里大学区签署了一个新地点，这是其在阿尔伯塔省承诺的10个地点中的第6个[5] - 新地点预计在2024年第四季度交付，并在2025年第一季度开业[2] - Heal Wellness品牌目前在加拿大快速扩张，展示了公司有效执行的能力[10] 行业趋势 - 卡尔加里大学拥有超过33,000名学生和203,000名校友，其多样化和注重健康的学生群体为Heal的菜单提供了理想的客户基础[1] - 大学对健康和健康生活的承诺与Heal的产品完美契合，确保了稳定的客户流[1] - 高人流量和校园中心位置为吸引学生、教职员工提供了极佳的可见性和可访问性[1] 产品与服务 - Heal Wellness提供快速、新鲜的保健食品，支持忙碌和积极的生活方式[10] - 产品包括多样化的冰沙碗和冰沙，精心挑选的超级食品成分如巴西莓、火龙果、枸杞、奇亚籽等[10] 特许经营计划 - 特许经营商受益于全面的培训、持续的指导和广泛的资源，使他们能够高效地运营业务[2] - 特许经营计划减轻了创业的常见风险，并提供了明确的盈利路径，吸引了大量投资者[2]

文章核心观点 - 餐饮品牌国际公司（NYSE:QSR）因消费者购买力下降面临压力，需降息改善前景 公司通过子公司Tim Horton's大力拓展加拿大市场，有望成为有机增长主要驱动力 但在中国市场表现不佳，Popeyes在欧洲市场的扩张也充满挑战 公司适合追求股息稳定和股票回购的投资者，当前股价被低估 [31] 宏观环境 - 消费者预算紧张引发快餐连锁店价格战，Burger King将长期提供5美元折扣菜单，McDonald's仅在夏季提供类似菜单 [4] - Tim Horton's在中国后疫情经济复苏中的开局不佳，虽有机增长条件不好，但计划向中国西北部未渗透地区扩张，不过该地区潜力可能低于中部地区 [5] - Burger King调整菜单迎合中国人偏好鸡肉的习惯，但未获成功，且面临来自McDonald's的巨大压力，McDonald's收购合资企业股份后在中国市场地位增强 [7] - Popeyes计划于2024年底在意大利开设第一家分店，KFC在未开展业务市场的表现可作为Popeyes的领先指标，意大利快餐市场受本土美食文化限制，Popeyes在旅游城市可能更有潜力，对其在南欧的扩张持怀疑态度 [8] 财务状况 净债务/EBITDA |公司|FY 2018|FY 2019|FY 2020|FY 2021|FY 2022|FY 2023| |----|----|----|----|----|----|----| |QSR|5.41|6.72|9.49|7.93|7.66|7.39| |MCD|2.93|3.8|4.55|3.24|3.63|3.2| |YUM|4.02|5.11|6.32|4.87|5.1|4.52| |WEN|6.21|7.04|6.83|6.2|6.15|5.89|[10] 销售增长预测 - TIM Hortons部门预计到2028年实现7.5%的同比增长 - Burger King预计到2028年实现4.5%的同比增长 - Popeyes预计实现5.5%的同比增长 - FireHouse Subs预计实现5.0%的同比增长 - 国际部门从2025年开始预计实现7%的同比增长 [13] 运营利润率与估值 - 预计未来几年运营利润率将稳定在31% - 32% - 假设外部资本成本为4.9%，股权成本为8.51%，加权平均资本成本（WACC）为5.18% - 贴现现金流（DCF）模型得出隐含股价为每股91.39美元，较当前股价有31%的上涨空间 [14][27] 估值倍数 |公司|指标|FY 2018|FY 2019|FY 2020|FY 2021|FY 2022|FY 2023| |----|----|----|----|----|----|----|----| |QSR|P/E|19.4|24.51|36.96|22.32|35.72|29.08| |QSR|EV/EBITDA|16.96|23.53|30.81|24.13|19.15|21.04| |MCD|P/E|23.67|25.32|34.01|27.59|27.77|25.06| |MCD|EV/EBITDA|16.15|15.79|19.7|17.72|18.78|17.33| |YUM|P/E|19.62|28.33|31.02|31.79|29.01|25.32| |YUM|EV/EBITDA|15.58|19.58|25.19|21.67|19.97|18.92| |WEN|P/E|26.07|37.47|38.89|27.38|27.54|19.7| |WEN|EV/EBITDA|15.75|17.32|16.79|15.05|14.53|12.38|[28] 各品牌情况 Tim Horton's - 在加拿大有3900家门店，在美国约有600家，主要销售咖啡和甜甜圈，在加拿大深受Z世代欢迎，超三分之一客户来自富裕群体，目前无在加拿大扩张计划，依靠现有客户基础和人口增长实现有机增长 [42] - 在中国通过TH International Ltd（THCH）运营超900家门店，约三分之一为加盟店，THCH股价自年初以来下跌超55%，面临来自Starbucks、Luckin Coffee等的竞争，需根据中国低咖啡消费量的情况定制产品 [43] Burger King - 在美国有近6800家门店，约占总数的一半，与McDonald's竞争市场领导地位，市场渗透率上McDonald's更具优势 收购Carrols Restaurant的门店后进行重新品牌化和改造，有望取得成功 [44] - 中国是其最重要的国际市场，中国人偏好鸡肉和猪肉，汉堡受欢迎，当地面向低收入群体的汉堡快餐店也很流行 [45] - 大部分门店位于国际部门，约12000家 [35] Popeyes - 计划于2024年底在意大利开设第一家分店，在美国、加拿大、土耳其和西班牙有以鸡肉为主的快餐概念，公司正准备向欧洲扩张，包括西班牙和意大利，进入捷克共和国为其打开了中东欧其他国家的市场 [8][46] FireHouse Subs - 是QSR旗下最小的部门，目标是在2028年前实现100%数字化，届时将开设2000家门店 该连锁店专注于三明治，门店规模小，投资成本低，注重数字化环境，有望提高运营利润率，DCF模型假设2028年运营利润率为8% [50] 债务与现金流 债务结构 - QSR债务水平高于竞争对手，但有正股权，高债务主要在2014年和2017年收购TIM Horton's和Popeyes时积累 [38] - 2028年起将偿还大部分债务，期间有较小到期债务可由自由现金流支付，2028 - 2030年到期债务需通过新债务或前期现金流偿还 [49] 现金流分配 - 经营活动现金流主要用于支付股息，当前股息收益率为3.3%，去年净利润派息率接近62%，与同行相比，长期股息分配水平最高，股息政策具有可持续性 [52] - 公司自2020年起定期进行股票回购，规模与McDonald's的经营活动现金流相当，预计当前回购计划将继续 [23] 风险与挑战 - 消费者在快餐行业寻求性价比，宏观情绪风险可能随利率下降而缓解 [17] - Popeyes在欧洲扩张面临当地文化挑战，在中国市场与KFC竞争激烈，若风险实现，Popeyes部门增长可能放缓 [17] - 美国、加拿大和中国的经济形势对快餐连锁店不利，低收入消费者因高信用卡债务和高逾期率购买力下降，快餐价格上涨也是主要担忧 [32] 结论 - 餐饮品牌国际公司虽面临消费者疲软压力，但通过Tim Horton's拓展加拿大市场有望实现有机增长 在中国市场和Popeyes欧洲扩张方面存在挑战 公司适合追求股息稳定和股票回购的投资者，当前股价被低估 [31]