报告公司投资评级 无评级 [12] 报告的核心观点 1. 季度业绩符合预期：公司FY2024Q3实现净收入91.14亿美元,同比下降0.6%;经营利润为15.18亿美元,同比下降4.2%;归母净利润为10.55亿美元,同比下降7.6%。经营利润率和归母净利率分别为16.7%和11.6%,较上年同期分别下降0.6和0.9个百分点,但环比分别提升3.8和2.6个百分点,盈利能力有所提升。公司季度每股派息0.57美元,同比增长7.5%。[6] 2. 全球门店数量达到39,477间:截至20240630,星巴克全球门店数量达到39,477间,同比增长6.1%。单季度新开526间,其中北美区域新开133间,国际市场新开396间,2024财年前三个季度累计新开1439间。[13][14] 3. 全球同店销售降幅缩窄:FY2024Q3公司全球同店销售同比下降3%,其中同比交易量下降5%,平均客单价提升2%。北美同店销售同比下降2%,其中可同比交易量下降6%,平均客单价提升3%。中国同店销售同比下降14%,其中可同比交易量和平均客单价都下降了7%。[15] 4. 中国门店持续加密,但竞争环境激烈:截至20240630,中国门店数量达到7306间,环比净增213间。虽然在中国门店数量同比增长13%,但营业收入同比下降11%至7.338亿美元,主要由于同店销售同比下降14%,其中可同比交易量和平均客单价都下降了7%,显示了中国市场激烈的竞争环境。[16] 5. 维持FY2024同店销售和收入增长指引:公司维持了FY2024同店销售和收入增长指引,其中全球及美国同店销售同比低单位数下降-持平,中国同店销售同比增速为低单位数下降。FY2024财年收入同比增速为低单位数增长,经营利润率持平,Non-GAAP EPS同比增长低单位数或持平。全球/美国/中国新开门店目标分别同比增长约6%/4%/12%。[17][18][19][20] 根据目录分别总结 季度业绩 - 公司FY2024Q3实现净收入91.14亿美元,同比下降0.6%;经营利润为15.18亿美元,同比下降4.2%;归母净利润为10.55亿美元,同比下降7.6%。[6] - 经营利润率和归母净利率分别为16.7%和11.6%,较上年同期分别下降0.6和0.9个百分点,但环比分别提升3.8和2.6个百分点,盈利能力有所提升。[6] - 公司季度每股派息0.57美元,同比增长7.5%。[6] 门店拓展 - 截至20240630,星巴克全球门店数量达到39,477间,同比增长6.1%。单季度新开526间,其中北美区域新开133间,国际市场新开396间,2024财年前三个季度累计新开1439间。[13][14] - 按门店类型看,自营门店数量为20466间,占比达到51.8%。按区域分布来看,北美区域门店达到18198间,占比为46.1%。新开店仍然以自营门店和国际门店为主。[14] - 截至20240630,中国门店数量达到7306间,环比净增213间。虽然在中国门店数量同比增长13%,但营业收入同比下降11%至7.338亿美元,主要由于同店销售同比下降14%,其中可同比交易量和平均客单价都下降了7%,显示了中国市场激烈的竞争环境。[16] 同店销售 - FY2024Q3公司全球同店销售同比下降3%,其中同比交易量下降5%,平均客单价提升2%。[15] - 北美同店销售同比下降2%,其中可同比交易量下降6%,平均客单价提升3%。[15] - 中国同店销售同比下降14%,其中可同比交易量和平均客单价都下降了7%。[15] 未来展望 - 公司维持了FY2024同店销售和收入增长指引,其中全球及美国同店销售同比低单位数下降-持平,中国同店销售同比增速为低单位数下降。[17] - FY2024财年收入同比增速为低单位数增长,经营利润率持平,Non-GAAP EPS同比增长低单位数或持平。[20] - 全球/美国/中国新开门店目标分别同比增长约6%/4%/12%。[19]

Parkev Tatevosian, CFA has no position in any of the stocks mentioned. The Motley Fool has positions in and recommends Starbucks. The Motley Fool has a disclosure policy. Parkev Tatevosian is an affiliate of The Motley Fool and may be compensated for promoting its services. If you choose to subscribe through his link, he will earn some extra money that supports his channel. His opinions remain his own and are unaffected by The Motley Fool. ...

Dutch Bros is a fast-growing coffee chain that consumers love.One of the hardest areas to invest in is consumer discretionary goods. Consumer shopping patterns and preferences can change frequently. Macroeconomic factors can also affect demand.Right now, there are two completely different narratives being written among leading coffee chain companies, Starbucks (SBUX -3.64%) and Dutch Bros (BROS -0.68%).While Starbucks grapples with decelerating growth, its smaller rival is thriving.Let's dig into why Dutch ...

文章核心观点 - 星巴克2024年第二季度销售业绩不佳，投资者应密切关注销售尤其是同店销售情况，若第三季度仍表现不佳可能形成趋势，同店销售持续为负或使股价更便宜 [1][5][6] 分组1：销售业绩情况 - 2024年第二季度公司销售额达86亿美元，调整后每股收益0.68美元，较去年同期下降8% [2] - 同店销售额下降4%，交易次数下降6%，价格上涨2%抵消部分影响 [2][3] - 整体销售额仅下降2%，第一季度同店销售额增长5% [4][5] 分组2：业绩不佳原因 - 顾客减少光顾，可能因价格上涨或消费者转向低价咖啡，星巴克产品属相对高价的奢侈品 [3] 分组3：新门店情况 - 第二季度新开364家门店，新门店带来大量收入，一定程度弥补同店销售疲软 [4] - 现有门店表现对公司影响比新门店更显著，新门店与同店销售疲软并存是令人担忧的信号 [4][5] 分组4：公司前景与股价 - 公司不太可能突然倒闭，但股价一段时间表现疲软，第二季度同店销售数据不佳影响投资者看法 [6] - 公司市盈率约为五年平均水平的一半，若同店销售持续为负，股价可能更便宜 [6]

新荣记张勇的战略调整 - 新荣记创始人张勇在2023年7月决定由攻转守，认为品牌存续比规模扩张更重要，提出"品牌如何贵气"的核心观点 [4] - 张勇反思餐饮行业浮躁现象，强调专业性和专注度，以葡萄酒庄20年培育期为例说明时间对品牌价值的关键作用 [5] - 东京开店计划体现长期品牌战略，目标用5-10年将新荣记打造成东京知名中餐品牌，进而成为全球品质中餐代表 [5] 中国电商海外广告投放变化 - Temu和Shein二季度在Meta广告投放合计4亿美元，较去年三季度峰值明显回落，主因Temu控制美国业务比重及Shein上市前低调策略 [6][7] - Meta二季度亚太区广告收入增速从41%放缓至28%，YouTube广告收入增速环比下降8个百分点至13% [6][7] - Meta通过AI算法优化实现广告收入383.3亿美元（同比+21.7%），股价大涨7%，形成与微软/Google的AI商业化差距 [7] 咖啡行业竞争态势 - 星巴克中国二季度同店销售额下滑14%，客单价与交易量均降7%，县级市场扩张速度低于9000家门店目标 [7][9] - 瑞幸营收创新高但净利润连续两季度下滑，库迪咖啡出现大规模闭店，茶饮品牌霸王茶姬已超4500家门店冲击咖啡市场 [9] - 星巴克中国新店首年投资回报率仅70%，县级市场维持30元定价策略但面临本土化挑战 [7][9] 红牛商标权纠纷进展 - 长沙中院一审驳回泰国天丝对华彬经销商商标侵权诉讼，但销售禁令仍有效，双方就50年商标使用权各执一词 [11][12][13] - 泰国天丝声明将上诉并举报程序违法，北京红牛指控泰国方"内外勾联"另立公司替代中国红牛 [12][13] - 微信公众号出现三个"红牛"账号分属泰国天丝、授权运营商普盛食品及华彬集团运营 [11] 半导体行业动态 - 费城半导体指数单日涨6.7%，英伟达市值单日增3290亿美元创纪录，AMD涨4.4%/ASML涨9% [14] - 上涨动因包括：前期超跌（英伟达月跌16%）、科技公司AI基建投入增加、美联储降息预期强化 [15][16] - 台积电2023年员工平均年薪53.8万元（当地收入3.5倍），南京厂硕士年薪35万元，显著高于中芯国际15万元 [18] 汽车行业关键数据 - 理想汽车7月交付5.1万辆创纪录，L6车型占比40%，前7月累计完成下调后年度目标50% [19] - 宝马二季度汽车业务利润率降至8.4%，息税前利润降10%至38.8亿欧元，中国市场需求疲软 [20] - 丰田营业利润增速放缓至17%（1.3万亿日元），中国业务承压且造假丑闻持续影响 [27] 其他行业要点 - 万豪大中华区二季度客房均价下滑4%，表现仍优于行业平均水平 [23] - 字节跳动新加坡办公室食物中毒事件涉及130人，云海肴和莆田两家供应商被停业调查 [22] - 达美航空因CrowdStrike系统故障损失5亿美元，考虑法律索赔 [25][26]

文章核心观点 埃利奥特管理公司提议与星巴克达成和解方案 包括董事会扩张和治理改进 但星巴克董事会未回应 前CEO舒尔茨反对该方案 且公司面临销售下滑和股价下跌问题 [1][2][3] 埃利奥特管理公司相关情况 - 埃利奥特管理公司在相关报道浮出水面数天前 提议与星巴克达成和解方案 涉及董事会扩张和治理改进 并允许CEO拉克斯曼·纳拉西姆汉留任 [1] - 埃利奥特数周前向星巴克提交提议 但由梅洛迪·霍布森主持的董事会未回应 [1] - 埃利奥特已积累价值高达20亿美元的股份 但未披露具体持股情况 也不清楚其寻求的具体治理改进内容 [2] 霍华德·舒尔茨相关情况 - 星巴克前CEO霍华德·舒尔茨去年卸任董事会 但仍是大股东 有权参加董事会会议 他私下向一些董事表达了对埃利奥特和解提议的反对 [2] - 舒尔茨对纳拉西姆汉领导下公司的发展方向批评异常直言 但未说明反对埃利奥特提议的原因 [3] 星巴克经营与股价情况 - 星巴克连续几个季度销售额下降 中国市场大幅下滑 美国核心业务疲软 [3] - 2024年星巴克股价下跌18% 表现远逊于大盘 同期标准普尔500指数上涨16% [3]

文章核心观点 - 星巴克增长仍面临挑战但有望很快重回增长轨道，股价走势向好或很快反转，若美联储降息股价到2025年底或涨37.5%且下行风险有限 [1] 业绩表现 - 第三季度净营收91亿美元，同比降1.1%，比市场共识低160个基点，全球同店销售额降3%，交易数降5%，各市场均表现疲软 [5] - 北美同店销售额降2%，客流量降6%，价格上涨3%；国际市场表现更差，中国同店销售额降7%，交易数降3%，客单价降4% [5] - GAAP运营利润率收缩60个基点至16.7%，收益为0.93美元，抵消了营收不足，表明公司转型努力正在见效 [6] 股价情况 - 股价为77.95美元，涨2.01美元（2.65%），52周范围71.55 - 107.66美元，股息收益率2.92%，市盈率21.47，目标价91.83美元 [4] - 股价在72.50美元附近有坚实支撑，与分析师最低目标价一致，新目标价范围收窄至略低于普遍共识但仍高于72.50美元 [4] - 股价处于反弹模式，但面临82.50美元的阻力位，若无法突破可能回落至76.50美元或更低 [8] 公司动态 - 首席执行官对业务状况乐观，提及日本和拉丁美洲市场表现强劲，美国市场有积极迹象，公司加速新店开业并拓展小社区市场 [7] 评级与预期 - 分析师评级为持有，市场普遍预期有20%的上涨空间，但可能要到明年初第四季度报告后分析师上调预期才会实现 [4] - 整体MarketRank™评分为4.95（满分5分），上行空间16.6%，空头兴趣健康，股息实力强，预计收益增长11.76% [5][6]

文章核心观点 - 星巴克第三财季销售不佳，但股价在周三早盘仍上涨，各机构分析师对其业绩进行解读并发表看法 [1] 各机构观点 Wedbush - 星巴克调整后每股收益93美分，略低于市场共识的94美分，美国同店销售增长符合预期，但国际同店销售增长未达共识，中国市场表现疲软 [1] - 管理层重申2024财年同店销售增长指引，但2025财年的可见性“仍然有限”，当前估值反映了短期营收和利润可见性受限，但管理层有能力实现长期运营利润率扩张和每股收益增长 [2] Goldman Sachs - 公司总营收91.1亿美元，较市场共识低1%，原因是同店销售增长低于预期，但运营利润率16.7%，高于市场共识的16.4%，得益于更好的成本管理 [2] - 美洲市场连续第二个季度出现同比客流量负增长，但环比有所改善，中国市场仍具挑战，消费者支出更谨慎且竞争加剧 [3] BMO Capital Markets - 星巴克季度表现基本符合预期，除了一般及行政费用节省更多，尽管本季度在美国推出多个销售平台，但销售趋势仍承压 [3] - 公司在劳动力和效率举措上取得进展，缓冲了销售挑战对每股收益的影响，且公司正在探索中国战略合作伙伴关系 [3] Piper Sandler - 美国和中国两个关键市场同店销售疲软，分别下降2%和14%，美国市场表现表明本季度公司可能继续面临困境 [4] - 中国市场同店销售下降14%虽低于共识，但与2019年相比同店销售环比基本持平，情况可能更糟 [4] Stifel - 星巴克业绩好于许多投资者担忧，尽管总营收未达预期，但因一般及行政费用低于预期，盈利符合市场预期 [4] - 公司重申2024财年指引，成本控制将继续有利于利润率，可能增强股东信心，但美国交易量下降幅度仍令人担忧 [5] Oppenheimer - 关注业务趋势企稳和盈利修正触底迹象，再转向乐观立场，短期内提振国内客流量的催化剂有限，中国市场减速明显 [5] - 需有明确的盈利修正积极路径，才能减少谨慎态度 [5] KeyBanc Capital Markets - 美国业务方面，价格和多饮料订单推动客单价，但客流量受非星巴克会员客户趋势影响更大 [6] - 公司未来将继续关注门店运营和扩大客户群体，以推动第四财季及以后的营收改善，中国市场趋势仍承压，部分原因是竞争 [7] BofA Securities - 星巴克美国同店销售环比改善且符合共识，更好的交易趋势表明促销和菜单创新正在取得成效 [7] - 星巴克各等级会员消费频率增加，机会在于拓展非会员客户（约占客户的60%），增加付费广告将有所帮助 [7] 股价表现 - 周三发布消息时，星巴克股价下跌3.50%，至78.60美元 [7]

文章核心观点 - 星巴克推出的新款"爆浆珍珠"饮品销量超出预期,导致供应短缺,公司不得不减少营销力度 [3][5][6] - 这款新品在首周销量创下了星巴克所有新品中的最高纪录,并带动了星巴克Refreshers系列饮品整体销量创新高 [7] - 顾客不仅购买了核心的"爆浆珍珠"系列,也会将珍珠加入到其他Refreshers饮品中 [8][9] 行业概况 - 珍珠奶茶(boba)是一种起源于台湾的冷饮,含有奶茶和软糖珍珠,在美国年轻消费群体中非常流行 [10][11] - 星巴克的新品虽然也含有珍珠,但与传统珍珠奶茶有所不同,没有茶和奶的成分 [12][13] 公司策略 - 星巴克持续关注冷饮市场,冷饮占其总销售额的76% [14] - 公司还在6月底推出了新的冰咖啡饮品 [14]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度总收入为91亿美元,同比增长1%,环比增长6% [11] - 全球同店销售下降3%,其中北美下降2%,中国下降14% [11] - 全球营业利润率下降70个基点至16.7% [11] - 每股收益为0.93美元,同比下降6% [52] 各条业务线数据和关键指标变化 - 美国业务同店销售交易量下降6%,主要由于非Starbucks Rewards会员客户下降所致 [43][44] - 美国业务平均客单价上涨4%,主要由于定价和多品类订单增加 [44] - 中国业务同店销售下降14%,受到更加谨慎的消费环境和更加激烈的竞争影响 [36] - 中国Starbucks Rewards会员增加160万至2200万,创历史新高 [37] 各个市场数据和关键指标变化 - 日本业务保持两位数增长,创新产品和卓越门店执行力表现出色 [111] - 拉丁美洲、欧洲和亚洲其他市场面临挑战,但也有一些亮点表现 [111][112] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司正在探索与战略合作伙伴合作,以进一步增强在中国的竞争地位,加快增长和创新 [40] - 公司将继续专注于提升门店运营效率、创新产品、提升顾客价值等三大行动计划 [13][24][27] - 公司将利用效率提升带来的成本节约,进行有针对性的价格投资,提升非会员客户的价值感 [89][91] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对美国业务的改善趋势表示乐观,认为将在2025财年及以后实现可持续增长 [34] - 管理层对中国业务的长期机遇保持信心,但短期内仍面临挑战 [36][40] - 管理层认为整体消费环境仍然复杂,但公司正在采取措施应对 [85][89][91] 其他重要信息 - 公司正在加快门店新建和改造步伐,2024财年计划在北美新建580家门店,改造800家 [19] - 公司与Gopuff达成协议,将在美国开设100家外卖专营店 [21] - 公司正在加快数字化门店的部署,未来两年将覆盖大部分美国门店 [21] - 公司正在提升门店合作伙伴的工作体验,以提高门店运营稳定性 [22] - 公司正在通过供应链优化等措施,实现显著的成本节约,为未来投资创造空间 [23][48][50] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Sara Senatore提问** 询问了美国业务平均客单价的构成,以及公司的促销强度情况 [67][68] **Rachel Ruggeri回答** 解释了美国业务平均客单价上涨的原因,以及公司采取更加审慎的促销策略 [69][70][71] 问题2 **Jeffrey Bernstein提问** 询问了公司是否考虑对中国业务进行战略合作或许可的可能性 [78][79] **Laxman Narasimhan回答** 表示公司正在探索各种战略合作的可能性,以进一步增强在中国的竞争地位 [80][81][82] 问题3 **David Palmer提问** 询问了公司近期的产品创新和价值营销策略的效果 [118][119] **Laxman Narasimhan回答** 解释了公司在咖啡核心产品、新品类创新以及供应链管理等方面的举措和成效 [120][121][122][123]