财报业绩概要 - 公司公布2025财年第四季度业绩，每股收益为0.52美元，低于市场预期的0.55美元，且较去年同期的0.80美元下降35% [4] - 第四季度净营收为95.7亿美元，超出市场预期的93.3亿美元，并较去年同期的91亿美元增长5.5% [4] - 2025财年全年净销售额为372亿美元，高于2024财年的362亿美元 [11] 同店销售与门店情况 - 全球同店销售额同比增长1%，增长主要由可比交易量增长1%所驱动 [5] - 在第四季度净关闭107家门店，全球门店总数达到40,990家 [5] 盈利能力与利润率 - 第四季度非GAAP运营利润率收缩500个基点至9.4%，主要受门店关闭相关的重组成本、通胀因素及劳动力投资增加影响 [6] - 2025财年全年非GAAP运营利润率为9.9%，低于2024财年的15% [11] - 2025财年全年非GAAP每股收益为2.13美元，低于上一财年的3.31美元 [11] 各区域业务表现 - 北美地区净营收为69亿美元，同比增长3%，同店销售额与去年同期持平，运营利润率大幅收缩1420个基点至4.5% [7] - 国际地区净营收为20.7亿美元，同比增长9%，同店销售额增长3%，运营利润率收缩410个基点至10.8% [8] - 中国市场的同店销售额增长2%，交易量增长9%，但客单价下降7% [9][10] - 渠道发展部门净营收为5.426亿美元，同比增长17%，运营利润率收缩800个基点至48.9% [10] 财务状况与股东回报 - 第四季度末现金及现金等价物为32.1亿美元，长期债务总额为146亿美元 [12] - 管理层宣布季度现金股息为每股0.62美元，将于2025年11月28日支付 [13] 战略进展与市场展望 - 公司报告其“Back to Starbucks”转型战略取得进展，包括恢复全球同店销售增长和改善发展势头 [3] - 公司未来将专注于推动营收增长、实行成本纪律和实现长期可持续盈利 [3]

罢工行动规模与背景 - 星巴克工人工会将无限期罢工升级至超过120家门店和85个城市 [1] - 罢工始于11月13日的红杯日，最初涉及65家门店和超过40个城市 [1] - 此次罢工发生在黑色星期五，是零售商一年中最繁忙的时段 [1] - 工会代表超过11,000名咖啡师和约550家星巴克门店 [5] 罢工核心诉求与谈判进展 - 罢工员工要求提高工资、改善工作时间并解决数百项破坏工会的不公平劳动行为指控 [3] - 尽管在2月进行了调解，但合同谈判仍陷于停滞，双方互相指责 [3] - 4月，代表们拒绝了星巴克提出的保证每年加薪至少2%的方案 [3] 公司回应与潜在影响 - 星巴克表示99%的美国门店保持营业，且不预期业务会受到实质性干扰 [2][3][6] - 公司在美国拥有超过17,000家咖啡店 [2] - 法律允许管理层在此类罢工中雇佣替代人员，削弱了工人的谈判杠杆 [5] - 长期罢工可能对中期公共关系产生影响，但公司希望其成为短期事件 [2]

罢工行动概况 - 罢工由星巴克工人联合会组织，已进入第三周，是该工会自2021年开始组织以来持续时间最长的一次[1] - 目前有超过85个城市的120多家门店参与罢工，涉及200多名咖啡师[1] - 工会代表全美550家门店的11000名工人，并威胁要使此次罢工成为其历史上规模最大、时间最长的一次[1] 工会核心诉求 - 寻求新的提案以最终敲定合同，核心诉求包括改善工时、提高工资以及解决数百项针对公司的不公平劳动实践指控[1] - 工会声明需要解决其基本要求和数百项未决的劳动法违规问题[1] 公司运营与财务影响 - 公司表示其17000家美国门店中99%保持营业，包括工会公开表示将罢工但未关闭或已重新开业的门店，预计不会出现重大运营中断[1] - 罢工门店数量占公司总门店数的比例不到1%[1] - 假日销售表现强劲，推出假日菜单时创下公司最佳销售日记录，红杯日也是门店历史上最强劲的一次[2] - 截至目前，罢工尚未对销售产生实质性影响[3] 谈判状态与外部介入 - 双方自去年年底谈判破裂后未进行积极谈判以达成合同[1] - 超过100名立法者，包括参议员伯尼·桑德斯，曾敦促公司回应罢工和工人要求并重返谈判桌[5] - 前首席执行官霍华德·舒尔茨曾就工会化推动中的一些指控赴国会作证，政治人物的介入是值得关注的方面[6] 事件背景与潜在影响 - 工会争取合同的行动已持续四年[4] - 尽管参与罢工的门店和员工占总数的比例很小，但事件本身具有重要性，且罢工规模有升级的潜在可能[3][4]

劳工关系与运营 - 星巴克工人工会正在将无限期罢工升级至超过120家门店和85个城市 [1] - 罢工升级的主要诉求是要求更高的薪酬和更高的门店人员配置水平 [1]

公司概况 - 公司总部位于西雅图 业务为在全球范围内烘焙、营销和零售咖啡 产品包括咖啡、茶和各种食品 [1] - 公司市值达到986亿美元 业务主要通过北美、国际和渠道发展三个部门运营 [1] - 作为市值超过100亿美元的大型股 公司在快速服务餐厅和咖啡领域拥有广泛业务和强大市场地位 [2] 股价表现 - 股价在3月3日触及三年高点117.46美元 当前交易价格较该峰值下跌26.2% [3] - 过去三个月股价仅微涨8个基点 表现逊于同期道琼斯工业平均指数4.4%的涨幅 [3] - 年初至今股价下跌近5% 过去52周下跌13.9% 而道指在2025年上涨11.5% 过去一年上涨5.7% [4] - 自4月初以来交易价格低于200日移动平均线 自7月下旬以来低于50日移动平均线 显示看跌趋势 [4] - 在10月29日发布疲软第四季度业绩后 股价在交易时段下跌1.2% [6] 财务业绩 - 2025年第四季度总收入同比增长5.5%至96亿美元 超出市场预期 [6] - 北美地区可比销售额同比持平 国际可比销售额改善3% 主要由可比交易量增长6%推动 但部分被平均客单价下降3%所抵消 [5] - 由于国际市场平均客单价较低以及本地市场表现疲软 利润率受到挤压 [6] - 第四季度调整后每股收益同比暴跌35%至0.52美元 比市场共识预期低5.5% [6] 战略执行 - 新CEO的“回归星巴克”战略实施已超过一年 但成果未达最初预期 [5] - 公司可比销售额连续几个季度持续下降 即使在低基数背景下也未出现预期增长 [5]

星巴克运营与战略 - 公司正大力推行焕新后的绿围裙服务计划，以重建顾客联系并推动交易增长，该计划已于8月在美国所有自营门店全面铺开，并将人员配置和服务质量作为首要任务 [1] - 管理层通过增加工时、扩大员工编制和提早开店来确保高峰时段有充足人手，早期成效积极，客户体验分数提升且员工流失率创历史新低，显示员工参与度增强 [2] - 运营改进已转化为更好的吞吐效率，超过80%的美国自营门店实现了堂食服务时间在4分钟以内，这得益于新的智能排队排序算法，9月份美国同店销售额转为正增长，主要由交易量驱动，是数月来的首次增长 [3] - 公司将绿围裙计划视为防御性修复和进攻性武器，旨在通过更好的人员配置和运营纪律来“赢得早晨时段并赚取下午时段”，尽管劳动力投入持续压制利润率，但公司期望客流引领的增长能驱动长期利润恢复 [4][5] 竞争对手动态 - 竞争对手荷兰兄弟公司继续扩张其以驾车通道为主的门店模式，以快速服务和个性化互动作为差异化优势，其紧凑的门店形式和较低的劳动力需求使其更侧重于效率和面向年轻人的菜单创新 [6] - 餐饮品牌国际公司旗下的提姆霍顿也在推进运营升级，投资于设备改进、数字化点餐功能和有针对性的人员效率提升，以加快速度并提升客户满意度，其价值定价和便利性定位使其成为强大对手 [7] - 竞争对手普遍选择效率和价值导向策略，而星巴克则加倍投入以服务为主导的优质体验，这一战略分歧将决定未来的客流领导地位 [8] 财务表现与估值 - 星巴克股价在过去六个月上涨0.8%，而同期行业指数下跌6.7% [9] - 市场对星巴克2026财年和2027财年的每股收益共识预期分别为同比增长13.6%和25.6%，但这两个财年的每股收益预期在过去30天内有所下调 [13] - 公司当前的远期市销率为2.53倍，低于行业平均的3.5倍 [15] - 根据共识预期，2026财年（截至9月）每股收益为2.42美元，较上年增长13.62%；2027财年每股收益为3.04美元，较上年增长25.61% [16]

2025年感恩节美国商业运营情况总结 - 2025年感恩节为11月27日 是美国联邦假日 联邦工作人员休假 邮政 快递 银行及证券交易所均不营业 [3][4][6][7][8] 零售与杂货店营业情况 - 部分杂货店与零售商在感恩节当天营业 但营业时间普遍缩短或依门店而定 [12] - 确定营业的零售商包括Bass Pro Shops(上午9点至下午6点) Big Lots(多数门店上午7点至晚上9点) Cabela's(上午9点至下午6点) [12] - 确定营业的杂货店包括Sprouts(上午7点至下午2点) Meijer(上午6点至下午5点) [12] - Whole Foods Kroger H Mart Save A Lot Starbucks Dollar General Family Dollar等门店营业时间依地点而异 [12] 零售与杂货店歇业情况 - 多家主要零售商将在感恩节当天闭店 包括Trader Joe's Publix Costco Walmart [12] 药房与紧急服务 - 多数24小时营业的Walgreens药店在感恩节当天开放 提供紧急药品服务 [11] - CVS药店在感恩节当天开放 但营业时间有限 [11] - 建议消费者在前往购药前核实当地门店的具体营业时间 [13]

行业数字化策略 - 几乎所有奶茶咖啡品牌通过自建App和小程序进行线上点单，以沉淀用户数据并锁定核心客群 [1] - 收集用户手机号、位置、消费习惯等数据已成为餐饮行业标准配置，数字化运营是核心竞争力 [10] - 瑞幸咖啡App拥有超过1亿月活用户，并将最高价值折扣券等核心优惠通过自有App独家发放以锁住客户群 [11] 星巴克具体事件 - 星巴克App因使用“地理围栏”技术向用户推送“您正路过”附近门店的促销活动而面临隐私投诉 [1][3][5] - 该技术由苹果提供，最大触发半径为1公里，每个App最多监测20个范围 [5][6] - 星巴克App《隐私政策》中列出的位置权限用途未包含营销推送，公司已下线该功能并致歉 [7] 行业隐私合规问题 - 上海市网信办、市场监管局等多部门曾因频繁诱导索取用户手机号、精准位置信息等问题约谈星巴克 [10] - 星巴克、瑞幸咖啡、Tims天好咖啡、茶百道、CoCo等品牌均曾被工信部点名存在违规收集使用个人信息的问题 [10] - CoCo等品牌被指如果消费者拒绝提供手机号则无法进行点餐，存在过度索取信息问题 [10] 市场竞争与运营压力 - 星巴克2025年门店交易量增长4%，但客单价下降5%，公司通过加码App独家优惠券等方式对抗竞争 [11] - 精准营销对品牌在激烈竞争中的价值不言而喻，但存在用户告知不明确、授权不充分等隐私合规风险 [11]

星巴克App隐私投诉事件 - 北京消费者于泽辉投诉星巴克App基于实时位置推送"您正路过"附近门店的促销活动，消费者形容为"追杀式营销"[1][3] - 星巴克App《隐私政策》中未说明使用位置信息进行营销推送的条款，位置权限用途仅列明查找门店、订餐等四项功能[1][7][8] - 星巴克中国确认基于定位推送门店活动的功能已下线，并对不佳体验致歉[8] 地理围栏技术应用与合规问题 - 星巴克使用苹果"地理围栏"技术，当用户进入或离开指定区域时会触发推送通知，该技术最大触发半径为1公里，每个App最多监测20个范围[4][5] - 国内合规要求基于个人信息的定制化营销需在《隐私政策》中清晰告知目的并取得用户单独同意，同时提供一键关闭开关[7] - 星巴克App内嵌的第三方SDK极光推送在共享清单中提到"根据用户位置推送附近门店活动"，但公司未回复其具体使用情况[8] 茶咖行业普遍存在的隐私收集问题 - 行业普遍存在过度收集手机号、位置、消费习惯等数据的问题，瑞幸、Tims、茶百道、CoCo等品牌均曾被工信部点名违规收集信息[10] - 2023年上海消保委暗访发现CoCo等问题突出，消费者拒绝提供手机号甚至无法点餐[10] - 上海市网信办等部门于2023年6月就频繁索取手机号、精准位置信息等问题约谈星巴克[10] 数字化运营的行业背景与竞争压力 - 茶咖行业将数字化运营作为核心竞争力，精准营销、会员体系等需要大量数据支撑[10] - 瑞幸2025年第三季度财报显示其App月活用户超1亿，核心优惠通过自有App独家发放以锁住客户群[11] - 星巴克2025年门店交易量增长4%但客单价下降5%，公司通过App独家优惠券、外卖平台降价至20元区间等方式加码促销[11]

战略合作与市场定位转变 - 公司与博裕投资成立合资企业，共同运营中国市场零售业务，公司保留40%股权，博裕占股60%并主导经营决策[1] - 合资计划将现有约8000家门店大幅扩充至20000家，明显对标竞争对手瑞幸，意图进军下沉市场[1] - 公司主动调整市场定位，放弃部分高体验溢价，可能面临失去原有核心用户群体的风险[1] 市场竞争格局与对手表现 - 竞争对手瑞幸2023年末国内门店达16218家，2024年门店数增至22334家，年净收入344.75亿元，同比增长38.4%，销售额首次超越公司中国业务[4] - 竞争对手库迪咖啡成立仅两年门店突破一万家，并设定了2025年末达到5万家门店的激进目标[5] - 公司中国业务面临挑战，2022财年净收入下降14%，同店销售额下降23%；2023财年第四季度同店销售额同比下滑16%；2024年第三财季同比下滑14%[6] 成本结构与价格竞争劣势 - 公司核心产品成本高达26元（按40元售价计算），原材料成本占比26%，房租成本15%-16%，人力成本20%，远超竞争对手[8] - 竞争对手库迪单杯成本约9元，瑞幸成本约9.55元，均低于10元，使公司难以参与10元以下价格竞争[7] - 公司2024年中期实施进入中国25年来首次降价，部分产品最低降至23元，但仍难以与低价品牌抗衡[6] 产品创新与数字化能力差距 - 竞争对手瑞幸每年推出超100款新品，并依托数字化体系实现"需求预测-研发-测试-推广"闭环，2023年公司仅推出78款新品[10][12] - 瑞幸通过会员数据分析区域、时段、天气等维度偏好，生椰拿铁累计销量超13亿杯，平均每秒售出约18杯[12] - 公司产品创新节奏较慢，缺乏爆款，且坚持传统咖啡定位，与中国年轻消费者偏好的饮料化口味存在差异[13][14] 门店模式与下沉市场挑战 - 公司推出"咖快"小型门店试图降低成本，但年人力成本仍达20万元（占比20%），房租成本15%，且因外卖客单价高导致单量下滑[19] - 下沉市场目标客群月薪约3000元，对价格敏感，更倾向于十几元的瑞幸而非40元的公司产品[21] - 公司长期依赖"第三空间"高端体验，转向下沉市场可能面临品牌定位模糊和消费者认知错位风险[18][22]