公司参展与战略定位 - 公司连续第三年参展链博会，以"扎根中国，链创未来"为主题亮相"健康生活链"展区 [1] - 即饮业务首次参展，全面展示从创新、采购、生产到分销的本地化产业链布局 [1] - 亚太区高管强调即饮业务在中国市场率先实现全球海外市场中首个全供应链本地化运营 [3] 产品创新与本地化研发 - 100%产品在中国本地孵化生产，目前拥有8大即饮系列 [5] - 最新产品茉莉拿铁融合广西横州特级茉莉花茶与巴西阿拉比卡咖啡，体现"中国式创新" [5] - 独立研发团队开发"中国原创"产品如轻咖啡因生咖果汁饮品、茶咖系列，部分产品已出口韩国 [7] - 针对健康趋势推出0糖0脂黑咖啡、低糖馥芮白等产品，茶咖系列采用低糖配方 [7] 供应链与运营本地化 - 原材料本地采购：广西横州茉莉花茶、福建安溪铁观音用于茶咖系列 [9] - 包装100%在中国采购加工，星选系列包装获2023德国红点设计奖 [9][10] - 在天津、苏州、广州布局生产线，覆盖全国1300余县域 [12] - 线下销售点计划2025年扩展至55万个，线上覆盖天猫、京东、抖音等平台 [12] 可持续发展举措 - 目标2030年实现碳排放范围1、2、3内全球50%温室气体绝对减排（对比2019财年） [13] - 采用铝罐、PP杯、PET瓶等易回收材料，产品标签用料减少50% [13] - 2款即饮产品采用食品数字标签试点 [13] - 生产基地推行节能减排、节水降碳及数字化生产 [13] 市场表现与行业地位 - 2024财年中国即饮业务实现同比双位数增长 [14] - 市场份额常年稳居行业第二 [14] - 通过链博会分享本地化经验，提供价值链创新共赢范式 [15]

（文章来源：证券日报） 星巴克中国咖啡公使在展台前讲解（梁傲男/摄） 本报讯 （记者梁傲男）7月16日至7月20日，星巴克中国连续三届亮相中国国际供应链促进博览会（以下简称"链博会"），以升级的参展规模，围绕"扎根中 国链创未来"的主题，彰显深耕中国产业链供应链的长期承诺。 深耕第三空间咖啡体验的同时，星巴克即饮业务也首次登陆链博会展台，通过展示本土化供应链建设与可持续发展成果，向行业传递"中国模式"下的品牌价 值升级范本。 星巴克展台设计独具匠心，以可持续咖啡的诞生之旅为灵感，串联起"从生豆到咖啡"的绿色旅程。展台处处彰显可持续理念：入口处摇曳的咖啡树指引着观 众一探究竟，而星巴克在绿色供应链、烘焙、物流及绿色门店等全价值链的可持续发展实践，则通过丰富的多媒体形式向中外来宾生动呈现。值得一提的 是，展台核心位置的咖啡吧台采用环保材质与模块化设计，可如"积木"般组装拼接。未来，吧台可在拆卸后在其他门店继续循环使用，切实体现星巴克可持 续零售的理念和创新。 星巴克连续三年亮相链博会，每届都会呈现突破性成果。首届展会上，星巴克呈现了"从生豆到咖啡"垂直产业链在中国市场的完整落地；第二届，在云南咖 啡香的萦绕中，生 ...

战略合作与可持续发展 - 星巴克中国与远景科技集团达成战略合作，未来三年将通过数字化碳管理平台覆盖100%直采供应商和重要间接采购供应商，精准测算数千个品项的全链碳足迹并定制减碳路径 [1] - 双方将基于现有绿色门店和咖啡创新产业园的合作基础，开创"全链协同减碳"新模式 [1] - 合作内容包括运用远景智能物联网操作系统接入全国超过7500家门店的核心运营设施，实现数据实时追踪和节能降碳 [2] 链博会展示成果 - 星巴克连续三年参展链博会，本届展台融入可持续理念，展示绿色供应链、烘焙、物流及绿色门店等全价值链实践 [1] - 展台核心咖啡吧台采用环保材质与模块化设计，可拆卸后在其他门店循环使用 [1] - 首次在链博会展台展示即饮业务 [1] 现有可持续实践 - 星巴克咖啡创新产业园运用远景"零碳综合能源一体化"解决方案，通过太阳能光伏板、智慧储能、直流快充等措施实现节能降碳 [2] - 数字化能碳管理系统结合绿电采购，实现园区节能、降本、减碳多赢目标 [2] 公司战略与愿景 - 星巴克中国表示可持续理念已融入每家门店和每杯咖啡，深耕中国市场26年 [2] - 公司期待通过供应链协同减碳促进餐饮零售行业更大规模绿色转型 [2] - 鼓励供应商将减碳经验应用到更广泛经营领域 [2]

战略合作 - 星巴克中国与远景科技集团达成战略合作，未来三年将共同搭建数字化碳管理平台，覆盖100%直采供应商和重要间接采购供应商，测算数千个品项的全链碳足迹并定制减碳路径 [1] - 合作将开创"全链协同减碳"新模式，覆盖星巴克中国供应链的70%碳排放 [1][2] - 双方在现有绿色门店和星巴克咖啡创新产业园合作基础上深化合作 [1] 数字化碳管理 - 全国超过7,500家门店已实现核心运营设施接入远景智能物联网操作系统，实时追踪数据并根据门店类型和时段特点实现节能降碳 [1] - 咖啡创新产业园采用远景"零碳综合能源一体化"解决方案，包括太阳能光伏板、智慧储能、直流快充等，实现节能、降本、减碳多赢 [1] - 将基于"方舟碳管理系统"构建供应链碳管理平台，为供应商清晰呈现各环节碳排放现状 [2] 供应链减碳措施 - 可持续乳业试点牧场推进减碳项目：采购绿电、建设光伏设施、优化饲料配方和实施精准喂养，实现"牧场碳足迹"精细化管理 [2] - 公司主动推进供应链碳减排，认为这是更复杂且具挑战性的领域 [2] - 期待供应商将减碳成功经验应用到更广泛经营领域，促进行业绿色转型 [1]

行业扩张 - 6月27家连锁咖啡品牌新开2053家门店 环比增长2.14% 同比增长89.39% [1] - 行业门店总数达65468家 环比增长4.06% [1] - 库迪咖啡6月新开903家门店 同比增长498.01% 现存门店达15000家 [2][3][5] - 瑞幸咖啡6月新开661家门店 同比增长38% 现存门店25430家 [2][3][5] - 幸运咖6月新开232家门店 同比增长94.96% 现存门店6140家 [2][3][5] 品牌表现 - 头部三大品牌（瑞幸/库迪/幸运咖）贡献6月总开店量的87.48% [3] - 星巴克6月新开17家门店 同比减少76.71% 现存门店7824家 [2][3][5] - Manner Coffee6月新开34家门店 同比减少19.05% 现存门店1987家 [2][3][5] - 小咖咖啡6月新开19家门店 同比增长375% 现存门店201家 [2][3][5] 海外拓展 - 瑞幸咖啡在纽约开设美国首店 [3][5] - Pull-Tab拉环咖啡在新加坡开设首店 计划下半年拓展欧洲市场 [3][5] 产品创新 - 27个品牌6月共上新79款SKU 星巴克上新12款居首 [7][9] - 肯悦咖啡上新11款 瑞幸咖啡上新10款 [7][9] - 果咖类新品占比30.38%（24款） 主打柠檬/水蜜桃/葡萄等应季水果 [10] - 气泡类饮品集中上市 如Tims罗望子气泡冰茶/星巴克SHAKE系列 [11] - 健康概念产品增加 包括低GI/益生菌/零卡等类型 [10][11] 联名营销 - 6月行业共开展19次联名 瑞幸4次居首 [11][12] - 动画IP联名占比42.1% 涉及海绵宝宝/猪猪侠/小马宝莉等 [12] - 星巴克联名迪士尼IP 库迪联名王一博 [12] - M Stand联名人民教育出版社推出毕业季周边 [12] 市场趋势 - 头部品牌通过规模扩张+高频联名抢占市场份额 [3][12] - 夏季产品聚焦果咖/气泡/健康三大方向 [10][11] - 本土品牌灵活策略持续崛起 国际品牌需加强本土化创新 [13]

宏观经济与成本压力 - 公司面临宏观经济逆风 包括关税压力和商品价格波动 预计2025财年下半年成本结构将受影响 [1] - 美国对巴西咖啡进口征收50%关税将于8月1日生效 可能导致商品销售成本增加3.5% 对每股收益造成0.6%的负面影响 [1] - 2025财年第二季度 生咖啡占产品及分销成本的10-15% [2] 应对策略 - 公司成立跨职能关税缓解团队 加速近岸外包 将生产转移出中国等高关税地区 [2][8] - 利用全球采购网络和长期对冲计划缓冲商品价格波动 [2][8] - 维持2025财年剩余时间价格不变 作为"回归星巴克"战略的关键部分 旨在通过价值、运营效率和优质服务重建客户忠诚度 [3] 同行比较 - 与同业公司如Keurig Dr Pepper和J M Smucker不同 公司选择通过供应链效率和价格稳定来应对成本压力 [4][5] - Keurig Dr Pepper美国咖啡部门2025年第一季度运营收入因生咖啡通胀下降12.5% [4] - J M Smucker零售咖啡部门利润率压缩约50个基点 [4] 财务表现与估值 - 公司股价过去三个月上涨13.5% 高于行业4.5%的涨幅 [6] - 公司远期市销率为2.71 低于行业平均4.02 [9] - 2025财年每股收益共识预期同比下降25.1% 2026财年预期同比增长19.5% [10] - 过去30天内 2025和2026财年每股收益预期有所下调 [10]

参展规模与主题 - 公司连续第三届亮相中国国际供应链促进博览会 参展规模升级 主题为"扎根中国 链创未来" 彰显深耕中国产业链供应链的长期承诺 [2] - 即饮业务首次登陆链博会 携手战略合作伙伴远景共同参展 [2] 可持续咖啡价值链 - 展台设计以可持续咖啡诞生之旅为灵感 串联"从生豆到咖啡"的绿色旅程 展示全价值链可持续发展实践 [2] - 咖啡吧台采用环保材质与模块化设计 可拆卸后在其他门店循环使用 [2] - 全价值链约70%碳排放来自上游供应商 公司联合远景及供应商结成减碳联盟 [2] - 通过"方舟能碳管理数字化系统"测算核心供应商及数千个产品的碳足迹 定制针对性减排解决方案 [2] 绿色门店与能源管理 - 2021年起优化"绿色门店认证体系" 包含8大可持续准则和25项细化指标 覆盖设计 施工到运营全流程 [3] - 全国2100家门店获绿色认证 100%采用绿证电力 [3] - 超过7500家门店接入远景智能物联网系统 实时追踪空调 滤水等7大系统20多个设备数据 提供节能优化方案 [3] 产品与包装创新 - 引入燕麦奶 巴旦木杏仁奶等植物基膳食 降低价值链碳排放 [3] - 包装环节遵循"减量 重复使用 回收"原则 [3] - 即饮业务拓展易回收材料 减少原生塑料使用 推进绿色生产 [3] 数字化减碳规划 - 能碳管理平台已覆盖公司自身运营 并在部分供应商试点 [3] - 未来三年将覆盖所有直接采购和重要间采供应商 测算数千个品项碳足迹并定制减碳路径 [3]

星巴克中国现状 - 星巴克中国2024财年收入29.58亿美元，同比下降1.4%，2025年第二季度营收同比增长5%但客单价下降4% [4] - 同店交易量增长4%但客单价下降4%，反映消费者转向低价产品 [4] - 2024年末门店数7758家，远低于瑞幸24097家，瑞幸单季营收88.7亿元为星巴克同期1.6倍 [6] - 品牌溢价能力减弱，消费者心理价格崩塌，降价策略效果不佳 [6][19][21] 瑞幸与大钲资本动向 - 瑞幸大股东大钲资本参与竞购星巴克中国股权，估值达90亿美元 [1][3] - 大钲资本2025年强化对瑞幸控制，董事长黎辉回归董事会 [12] - 瑞幸优势在于规模与价格，但缺乏品牌忠诚度，星巴克品牌价值可补短板 [13] - 潜在战略为"瑞幸主攻性价比+星巴克提升品牌"，类似麦当劳中国资本化案例 [16][17] 估值争议与市场逻辑 - 私募测算星巴克中国市销率3倍（营收30亿美元），瑞幸市销率1.89倍（营收50亿美元），按同等逻辑星巴克估值应为60亿美元 [8] - 90亿美元估值基于品牌"余晖"溢价，但消费者对品牌认同度持续下滑 [9][19][21] - 中国人均咖啡年消费不足10杯，日韩超40杯，市场存在千亿级增量空间 [15] 行业竞争格局演变 - 价格战转向品牌战，瑞幸需升级品牌，星巴克需调整价格策略 [24] - 星巴克"第三空间"模式受移动办公趋势冲击，独立咖啡店分流客群 [21] - 资本试图复制"金拱门模式"，但星巴克保留30%股权或影响改造力度 [16][23] 消费者行为变化 - 年轻消费者更倾向性价比（如瑞幸9.9元）及联名款，星巴克传统叙事吸引力下降 [21] - 品牌选择从"主动偏好"变为"价格驱动"，星巴克面临中间定位困境 [19][21][26]

纪要涉及的公司 星巴克 纪要提到的核心观点和论据 1. **战略层面** - **“Back to Starbucks”战略有效**：该战略聚焦客户、员工和运营，已初见成效，如北美业务出现复苏迹象，合作伙伴参与度提高、周转率降至新低，交易下降速度放缓，加拿大业务恢复正增长[2][3]。 - **注重客户体验和员工支持**：通过增加员工班次、提升员工能力和参与度，改善客户体验，如员工与客户的互动增加，交易捕获率提高，员工周转率降低[3][4]。 - **重塑咖啡店为社交场所**：对咖啡店体验进行小而有影响力的改进，如手写杯贴、提供陶瓷杯、扩大免费续杯政策等，吸引更多客户停留，恢复咖啡店作为“第三空间”的传统[4]。 - **优化运营和成本管理**：采用测试和扩展的方法，将重点从设备投资转向人力投资，提高服务效率和交易增长，同时优化工作流程、简化菜单和改进布局，降低运营成本[5][12]。 - **加强品牌营销和产品创新**：通过新的品牌活动和产品创新，重新向世界介绍星巴克体验，如美国品牌活动带来创纪录的客户参与度，社交媒体上的粉丝参与度大幅增加，夏季将推出多款新产品[6][7]。 2. **财务层面** - **Q2业绩表现**：Q2综合收入为88亿美元，按固定汇率计算同比增长3%，全球可比门店销售额下降主要因美国市场下降2%，运营利润率为8.2%，同比收缩450个基点，EPS为0.41美元，同比下降38%[3][10][12][13]。 - **各市场表现**：美国市场交易下降有所改善，市场份额、品牌情绪和客户对等待时间的反馈均有改善；加拿大市场可比门店销售额和交易均为正增长；中国市场可比门店销售额持平，交易为正且利润率扩大[10][11]。 - **未来展望**：第三季度营收预计遵循正常季节性趋势，虽财务结果未达潜力，但战略正确，已看到早期证据和领先指标，随着战略全面实施，有望实现盈利性、可持续增长[9][13][15]。 3. **运营层面** - **门店增长和布局优化**：Q2全球新开213家净新店，主要集中在美国和中国，正在评估全球门店组合和新店管道，目标是降低新店建设成本，提高新店回报[12]。 - **应对关税和咖啡价格波动**：成立跨职能团队管理和减轻关税风险，包括加强供应链、本地化生产和转移生产地；咖啡团队通过全球布局多元化采购和套期保值，控制咖啡成本，咖啡成本通常占产品和分销成本的10 - 15%[14]。 其他重要但是可能被忽略的内容 1. **新服务模型推广计划**：5月将新的Green Apron服务模型推广到美国2000多家公司运营门店，本财年末推广到美国三分之一以上咖啡店[5]。 2. **应用程序更新**：今年夏天将对星巴克应用程序进行更新，让客户可以安排移动订单取货时间，并提高订单过程中的价格透明度[6]。 3. **未来创新计划**：采用敏捷测试和学习方法构建饮料和食品创新管道，包括试点创新产品、探索手工食品、推出健康与 wellness平台、开发新饮料和探索开胃酒菜单等[7]。 4. **奖励计划调整**：将从以优惠券为主的奖励计划转变为更注重体验和质量的奖励计划，提高交易质量[19]。 5. **零基预算应用**：明年将引入零基预算，帮助识别和消除潜在的闲置成本，以实现可持续增长和良好的投资回报率[26]。

中国咖啡市场资本棋局 - 星巴克中国业务出售迎来戏剧性转折 瑞幸咖啡最大股东大钲资本意外现身竞购者名单 与高瓴资本、凯雷投资等近30家顶级机构角逐控股权 [1] - 星巴克中国估值高达100亿美元 交易结构显示星巴克全球总部或仅保留30%股权 剩余股份由多家分持 每家不超过30% [1] - 若大钲资本成功入局 中国咖啡市场两大宿敌瑞幸与星巴克将共享同一"金主" 行业权力面临重新洗牌 [1] 星巴克中国增长瓶颈 - 2024财年星巴克中国市场营收29 58亿美元 同比下降1 4% 为近年首次负增长 增速落后于全球业绩 [4] - 面对竞争压力 星巴克推出新品和联名活动频次更高 首次宣布降价 最低饮品价格降至23元 [4] - 截至第二季度末 星巴克中国门店总数达7758家 覆盖超1000个县级市场 单季度营收7 4亿美元 同比增长5% 同店可比成交量增长4% 但平均客单价下滑4% [4] 竞争对手市场表现 - 瑞幸、库迪等本土连锁品牌门店规模已超星巴克 幸运咖通过"县域味觉测试"推出爆款产品 库迪咖啡凭借9 9元战略和数字化运营提前实现盈利 计划冲击5万家门店目标 [4] - 中国消费者人均咖啡饮用量大幅上升 但对平价产品接受度更高 茶饮品牌纷纷推出咖啡产品寻求增量 [3] 星巴克出售动机与买家要求 - 星巴克全球CEO表示市场看重其品牌价值和咖啡品类增长潜力 将与潜在买家共同探讨如何将中国门店从8000家增至2万家 [5] - 理想的买家需能提供资源支持和增长经验 而非单纯资金投资者 [5] 大钲资本潜在影响 - 若入股成功 大钲资本可能为星巴克中国带来本土化运营经验 借鉴瑞幸的甜味咖啡和快取门店模式 [7] - 可能提升星巴克中国数字化效率 对产品研发、供应链管理、门店选址等进行数字化改造 [8] - 资本纽带可能减弱瑞幸与星巴克竞争烈度 转向差异化竞争 瑞幸主导大众快取市场 星巴克专注高端体验 [9] 行业格局演变 - 交易若完成 中国咖啡市场或走向寡头协调新平衡 中型品牌被挤压 独立精品咖啡馆固守细分客群 [9] - 新进入者将面临更高壁垒 需对抗品牌知名度及供应链、数字化规模劣势 行业集中度提升可能抑制创新 [9] - 大钲资本竞购行动标志中国PE市场从"价值发现"向"生态控制"演进 投资机构角色变为"行业架构师" [11]