文章核心观点 - 外资餐饮品牌在中国市场掀起出售或合资浪潮，通过引入本土合作伙伴来应对市场环境变化 [3][4][5] - 中国市场玩法已发生根本性转变，本土品牌凭借模式创新、成本控制和价格优势迅速崛起 [6][9][11] - 外资巨头原有的直营重资产模式面临挑战，正在通过放权、调整策略等方式探索新路径，但未来方向仍在摸索中 [15][16][18][20] 外资品牌战略调整 - 星巴克与博裕投资成立合资企业，博裕持股至多60%，星巴克保留40%股权 [3] - CPE源峰与汉堡王品牌成立合资企业汉堡王中国，CPE源峰持股约83%，RBI保留约17%股权 [3] - 中信资本已成为麦当劳中国的主要股东 [4] - 星巴克预计其中国零售业务总价值将超过130亿美元（约合922.84亿元人民币） [20] 中国市场特殊性 - 2024年全国餐饮收入超5.5万亿元，同比增长5.3%，增速高于社会消费品零售总额的3.5% [7] - 中国拥有全世界最完备的供应链体系，本土品牌在成本控制上具有优势 [8] - 库迪实现除牛奶外所有原材料自产，意大利产法布芮糖浆售价从超过170元降至成本接近个位数 [8] - 蜜雪集团在主要原料供应上年综合产能达到约165万吨 [8] 本土品牌崛起表现 - 瑞幸营收同比增长47.1%至123.6亿元，星巴克中国营收同比增长8%至7.9亿美元（约合56.26亿元） [12] - 瑞幸门店规模超过2.6万家，库迪超过1.8万家，星巴克中国为8000家 [12] - 星巴克客单价为35.86元，瑞幸为14.28元，库迪全场9.9元 [11] - 本土品牌通过模式创新实现成本结构变化，如从大店到小店的转变 [9] 外资品牌面临的挑战与应对 - 星巴克部分旗舰门店每年运营成本接近上亿元，昆山咖啡创新产业园总投资额15亿元人民币 [17] - 星巴克中国客单价持续下滑，租金溢价优势不再并面临上涨压力 [14] - 星巴克向中国团队放权，包括数十款产品集体降价，最新财季营收同比增长6%至8.316亿美元（约合59.13亿元） [18] - 星巴克计划将中国门店规模逐步拓展至20000家，但面临在县级市场推广高价产品的难度 [20] 行业未来趋势 - 外资品牌为平衡风险，引入本土合作伙伴将成为未来趋势 [20] - 哈根达斯等品牌在华业务均有被出售可能 [5] - 星巴克在中国的再中国化存在风险，大幅降价可能迫使其调整原有运营模式 [20]

外资餐饮品牌出售浪潮 - 市场上出现外资餐饮品牌出售或引入战略投资者浪潮 星巴克与博裕投资成立合资企业 博裕持股至多60% 星巴克保留40%股权 [1] - 汉堡王品牌与CPE源峰成立合资企业汉堡王中国 CPE源峰持股约83% RBI保留约17%股权 [1] - 更早之前中信资本拿下麦当劳中国 麦当劳现为麦当劳中国第二大股东 哈根达斯等品牌在华业务也有被卖掉可能 [1] 中国市场环境变化 - 中国餐饮市场规模庞大 2024年全国餐饮收入超5.5万亿元 同比增长5.3% 增速高于社会消费品零售总额增速（3.5%）[3] - 中国市场拥有全世界最完备供应链体系 本土餐饮巨头在成本控制上拥有相对优势 [3] - 库迪实现除牛奶外所有原材料自产 意大利产法布芮糖浆售价从超170元降至成本接近个位数 [3] - 蜜雪集团在主要原料供应上年综合产能约165万吨 甚至有打通乳业规划 [3] 本土品牌崛起与竞争格局 - 本土餐企通过模式创新实现成本结构变化 在价格上优势明显 [5] - 咖啡市场星巴克客单价35.86元 瑞幸客单价14.28元 库迪全场9.9元 [5] - 瑞幸2024年二季度营收同比增长47.1%至123.6亿元 星巴克中国同期营收同比增长8%至7.9亿美元（约56.26亿元）[6] - 瑞幸门店规模超2.6万家 库迪超1.8万家 星巴克中国只有8000家 [6] - 星巴克在第三空间优势明显 但瑞幸和库迪崛起打破了其幻想 星巴克中国客单价一路下滑 租金溢价优势不再 [7] 外资品牌战略调整与挑战 - 星巴克与汉堡王中国道路不同 汉堡王等以特许经营为主走轻资产路径 星巴克为纯直营巨资投入 [9] - 星巴克部分旗舰门店每年运营成本接近上亿元 昆山咖啡创新产业园总投资额15亿元人民币（约2.2亿美元）[9] - 星巴克近年向中国团队放权 包括数十款产品集体降价 最新财季中国营收同比增长6%至8.316亿美元（约59.13亿元）门店经营利润率保持两位数 [9] - 星巴克预计其中国零售业务总价值超130亿美元（约922.84亿元）由股权出让所得、保留权益价值和授权经营收益构成 [11] - 星巴克计划将中国门店规模拓展至20000家 但在县城推广均价超30元产品难度大 为实现目标或将大幅降价 可能调整原有运营模式 [11]

核心观点 - 中国快餐与咖啡市场正经历显著的“操盘手更替”，麦当劳、星巴克、汉堡王等国际连锁品牌的中国业务相继出现中资大举入股、控股乃至主导经营的案例 [1] - 这一趋势反映了外资品牌在中国市场的战略转型，以及中资在消费服务领域话语权的迅速上升 [3] - 市场正从“外资时代”迈向“合资时代”甚至“中资时代”，形成“外资授权 + 中资持股 + 本地运营驱动”的新格局 [17][20] 典型案例分析 - **星巴克**：将其中国零售业务最高60%股权以40亿美元对价出让给中资基金博裕资本，星巴克保留40%股权，模式转为“中资主导 + 外资授权” [4] - **汉堡王**：与CPE源峰成立合资公司，中资持股83%，母公司RBI仅保留17%，并签订长达20年的开发协议，开启“中资全权时代” [5][6] - **麦当劳**：中国业务早在2017年售予中信集团、凯雷等，2024年中信资本旗下信宸资本进一步收购相关股权，已成为“中资运营、外资授权品牌”的成熟样本 [7] 国际品牌出让股权的原因 - 面对瑞幸、库迪、塔斯汀、华莱士等本土品牌的激烈竞争，国际品牌需借助本地资本和团队实现深度本地化以维持增长 [8] - 经济放缓、消费趋理性及成本上升使得扩张难度加大，出让部分股权给中资是更稳健的市场策略，可分摊经营风险 [9] - 跨国企业可通过出售部分中国业务获得现金回流，并将精力集中于核心市场或数字化转型 [10] - 中资基金正从制造业、地产撤出，转向寻找餐饮连锁这类“刚性需求 + 长期现金流”的优质资产，与外资品牌需求匹配 [11][12] 中资接管带来的影响 - 中资更敢投入且更了解下沉市场，预计将提升门店扩张速度，特别是在三四线城市 [13] - 中资运营团队善于本地创新，菜单与运营本地化将更强，例如推出辣味产品、地方特色饮品等 [14] - 供应链本土整合将增强，更多中国供应商进入国际品牌体系，推动本土供应链规模扩大和标准化提升 [15] - 品牌调性可能发生微妙变化，需平衡外资品牌“原汁原味”的全球化风格与本地资本的激进扩张节奏 [16] 市场格局与资本逻辑 - 新模式让跨国品牌降低风险、稳定盈利，同时使中国资本在全球品牌版图中占据更高话语权 [17] - 资本流向背后的共同逻辑是对中国消费市场的长期看好，尽管存在短期波动，但中国市场仍是全球最大、最复杂、最有潜力的快餐市场之一 [18][19] - 这一进程是全球化另一种意义上的深度演化，并非外资撤退，而是市场发展的自然进程 [20][21]

罢工行动概况 - 星巴克工会在全美超过25个城市发起罢工，罢工时间选择在公司的年度重要促销活动“红杯日”[3] - 此次罢工是工会自2023年以来组织的第四次类似行动，也是Brian Niccol于2024年接管公司后的第三次罢工[5] - 工会代表约9000名咖啡师，而公司总咖啡师人数超过20万[4] 劳资双方争议焦点 - 工会指控公司不愿就公平合同进行谈判，并已向美国国家劳工关系委员会提出超过1000项涉嫌不公平劳工行为的指控[4][7] - 公司反驳称工会提出的合同提案不合理，并声称其提供“零售业最佳工作”，平均时薪为19美元，加上福利后总价值超过30美元每小时[4] - 国家劳工关系委员会指控公司采取反工会策略，如关闭门店和解雇参与罢工的员工，但公司否认这些指控[10] 政治与社会影响 - 纽约市社会主义派市长当选人Zohran Mamdani在社交平台X上向其110万粉丝呼吁，在工人罢工期间抵制星巴克[1][2] - 此次呼吁可能展示其计划如何运用新获得的政治影响力，其竞选承诺包括免费公交、租金冻结和免费儿童保育[1] - 公司近期在全国范围内突然关闭数百家门店，包括59家工会化门店，其中纽约市数十家门店的关闭引发了员工、市政府官员和房东的混乱[14] 公司运营与历史事件 - 尽管发生罢工，公司表示约99.9%的门店仍保持营业[3] - 这并非工会工人首次在合同谈判期间针对“红杯日”采取行动，去年的罢工导致约60家门店暂时关闭[12] - 劳资关系紧张也体现在员工对管理层一些扭转经营努力的反对上，例如公司要求员工在咖啡杯上涂写友好信息的政策遭到强烈批评[12]

贸易协定影响 - 特朗普总统与四个拉丁美洲国家达成贸易协议[1] - 该协议可能降低咖啡、香蕉和牛肉的价格[1] - 上述商品价格高企一直是多家美国公司的痛点[1]

财务表现：收入 - 2025财年合并净收入增长3%至372亿美元[171] - 总净收入增长2.8%至371.844亿美元，其中自营店收入增长3.3%至307.448亿美元，授权店收入下降3.4%至43.504亿美元[181] - 2025财年北美市场收入增长1%，可比门店销售额下降2%[172] - 2025财年国际市场收入增长7%[173] - 2025财年渠道发展部门收入增长6%[174] - 国际业务总净收入增长4.81亿美元（7%），主要得益于净新增526家直营店（贡献2.64亿美元）及收购后113家授权店转为直营店（贡献9500万美元）[200] - 渠道发展业务净收入增长1.02亿美元（6%），主要得益于全球咖啡联盟收入增加（9900万美元）[203] - 企业及其他业务净收入增长106.4%至1.197亿美元[206] 财务表现：利润与利润率 - 合并营业利润下降至29.366亿美元，营业利润率收缩710个基点至7.9%，主要受重组成本（约240个基点）和去杠杆化（约210个基点）影响[185] - 稀释后每股收益从2024财年的3.31美元下降至2025财年的1.63美元[185] - 门店运营费用占净收入比例上升360个基点至45.9%，占自营店收入比例上升410个基点至55.5%[186][187] - 北美地区营业利润下降41%至31.567亿美元，营业利润率收缩830个基点至11.5%[196][198] - 国际业务营业利润下降9%至9.5亿美元，营业利润率收缩210个基点至12.1%，主要因促销活动增加（约170个基点）及重组和减值成本（约110个基点）[201] - 渠道发展业务营业利润下降4%至8.851亿美元，营业利润率收缩500个基点至47.3%，主因北美咖啡合伙企业的合资收入下降（约350个基点）及全球产品成本上升（约90个基点）[204] - 企业及其他业务营业亏损扩大7.1%至20.6亿美元，主要受支持部门重组相关成本影响[207] 财务表现：成本与费用 - 重组和减值费用为8.92亿美元，主要与咖啡店关闭和支持组织简化相关[185][186] - 有效税率从2024财年的24.3%上升至2025财年的25.9%[192][194] - 资本支出从2024财年的28亿美元降至2025财年的23亿美元[185] 业务运营：门店网络 - 截至2025年9月28日，公司在全球共有40,990家门店，其中直营店21,514家（占52%），授权店19,476家（占48%）[44] - 北美市场门店总数为18,311家，其中直营店11,018家（占60%），授权店7,293家（占40%）[44] - 国际市场门店总数为22,679家，其中直营店10,496家（占46%），授权店12,183家（占54%）[44] - 2025财年公司直营店净增496家，新开1,261家，关闭877家[48] - 2025财年授权店净增295家，新开1,001家，关闭594家[53] - 在北美市场，2025财年直营店净减少143家（从11,161家降至11,018家）[48] - 在中国市场，2025财年直营店净增415家（从7,594家增至8,009家）[48] - 公司在北美关闭584家门店进行重组[172] 业务运营：收入构成 - 公司直营店收入占2025财年总净收入的83%[46] - 授权店收入占2025财年总净收入的12%[51] - 2025财年各报告分部净收入占比为：北美74%，国际21%，渠道发展5%[40] - 公司直营店零售额中，饮料类占73%，食品类占23%，其他产品占4%[50] 业务运营：分部结构 - 北美分部包含美国和加拿大，国际分部包含中国、日本、亚太、欧洲、中东、非洲、拉丁美洲及加勒比地区[40] - 渠道发展分部通过与雀巢的全球咖啡联盟等渠道运营[40] - 北美运营部门占2025财年总净收入约74%[88] 人力资源与员工福利 - 截至2025年9月28日，星巴克在全球拥有约381,000名员工，其中美国约223,000名，美国以外约158,000名[32] - 在2025财年，超过230,000名合作伙伴获得了Bean Stock赠款[28] - 在美国，约6%的公司直营店员工由工会代表[32] - 公司设定了90%的零售领导职位由内部填补的目标[28] - 通过星巴克大学成就计划，为平均每周工作20小时以上的合作伙伴100%支付在线学士学位学费[28] - 为平均每周工作20小时以上的合作伙伴提供长达18周（生育父母）和12周（非生育父母）的全薪育儿假[28] 战略与重组 - 公司宣布了一项重组计划，作为“回归星巴克”战略的一部分，涉及关闭部分咖啡店[19] - 国际业务表现对公司增长目标至关重要[89] 风险因素：运营与供应链 - 公司依赖第三方供应商提供原料和成品存在供应链风险[83] - 新店开发成本因建筑劳动力通胀和材料费用上涨而增加[85] - 供应链中断风险包括烘焙厂损失、物流中断、贸易限制、疫情、劳动力短缺、自然灾害或地缘政治冲突[101] - 咖啡豆等商品价格波动受气候、自然灾害（如巴西干旱或霜冻）、投机交易和关税影响，可能显著影响公司盈利能力[95][96] - 公司依赖大量乳制品、植物基替代品（如燕麦和杏仁奶）及其他商品，价格上涨或供应中断可能严重影响利润，尤其在国际市场[97] - 劳动力成本上升风险，例如美国联邦层面自2024年7月1日起提高加班豁免员工最低工资门槛，加州议会法案1228提高最低工资[109] - 约6%的美国公司直营店（超过10,000家中的约600家）已成立工会，可能增加运营成本和复杂性[110] - 公司在89个全球市场运营，面临不同文化、监管、地缘政治和经济环境的风险[91] - 国际业务运营费用占收入比例往往高于成熟市场，尤其在早期发展阶段的市场[90] - 公司面临来自资金雄厚的参与者在包装咖啡、茶和即饮产品领域的竞争[115] 风险因素：财务与宏观经济 - 宏观经济因素如失业、通胀、利率变化、公共健康危机和地缘政治不稳定可能减少可自由支配支出，影响公司财务表现[102] - 汇率波动和资金汇回限制可能对国际业务造成负面影响[93][105] - 公司信用评级下调或信贷市场中断可能增加借贷成本，影响流动性和资本资源[103] - 品牌价值受损可能导致消费者需求下降和财务业绩受影响[71] - 食品安全事件可能引发产品召回和重大财务损失[84] - 战略举措执行不力可能导致资产减值影响财务结果[77] 风险因素：法律、合规与技术 - 经合组织支柱二倡议设定了15%的全球最低税，多个运营国家已立法实施[124] - 公司受到加州消费者隐私法及其他州隐私法的约束，需要持续投资合规基础设施[131] - 环境法规的演变可能导致合规成本、资本支出和其他财务义务增加[123] - 实施负责任商业倡议和报告进展可能成本高昂且复杂[119] - 公司在89个全球市场运营，其资产和运营易受极端天气事件影响[117] - 公司依赖支持销售点、移动订购、支付和供应链管理的信息技术系统[134] - 网络安全事件可能导致重大财务成本、监管调查和诉讼[129] - 未能遵守隐私和数据保护法律可能导致巨额经济处罚和声誉损害[130] - 激进股东行动可能导致重大成本，包括法律费用和管理层注意力分散[120] 资本与流动性 - 公司现金及投资总额从2024财年的38亿美元略降至2025财年的37亿美元，其中约16亿美元现金及短期投资由海外子公司持有[208] - 公司替换了30亿美元的循环信贷安排，新信贷额度可用于营运资本、资本支出及收购和股份回购等，并可选择额外增加10亿美元承诺额度[209][210] - 公司商业票据计划最大未偿还总额为30亿美元，由新信贷额度支持，截至2025年9月28日无未偿还借款[214] - 公司总可用合同借款能力为30亿美元，且在所有信贷安排和长期票据契约下均符合约定要求[213][212][216] - 2025财年第四季度公司未进行股票回购[160] 其他财务数据 - 第二财季通常经历较低收入和运营收入[65] - 第一财季因星巴克卡销售产生较高运营现金流[65] - 可比门店销售额下降1%，其中交易量下降2%，但平均客单价上升1%[182] - 2025财年北美市场交易量下降4%，平均客单价增长2%[172] - 公司拥有21,514家自营门店，其中绝大部分为租赁[154] - 公司最大的自有烘焙厂位于宾夕法尼亚州约克市，面积达1,957,000平方英尺[154] - 公司拥有16,000名登记股东[158] - 公司专利平均剩余期限约为15年[65]

消费者趋势与零售前景 - 高收入消费者开始寻求折扣，年轻消费者正在收紧开支 [2] - 尽管存在例外，如Coach和瑞士鞋履品牌On在所有消费者群体中均实现增长，但消费者的支出收缩可能预示着未来假日零售季将面临挑战 [3] - 投资者将从下周沃尔玛、Target、Gap和家得宝等大型零售商的财报中获取更多信息 [3] 住房市场与劳动力动态 - 10月份新止赎案件数量同比跃升20%，可能预示着疫情后一直异常紧张的住房市场出现裂痕 [4] - 波音防务工人投票批准新合同，结束了自1996年以来的首次罢工，为期三个多月的罢工延迟了波音F-15战斗机的生产 [5] - 新协议包括增加前期奖金和五年内24%的工资增长 [6] - 星巴克咖啡师在数十个城市开始罢工，恰逢该咖啡连锁店的重要销售活动“红杯日” [6] 退休储蓄政策调整 - 美国国税局将401(k)计划的员工递延限额提高1,000美元至24,500美元 [8] - 个人退休账户和罗斯IRA的限额在2026年各提高500美元至7,500美元 [8] - 国税局还提高了401(k)计划的追加缴款限额，并提高了罗斯IRA的缴款收入门槛 [9] 市场专家观点 - 摩根大通资产与财富管理公司首席执行官认为人工智能应被视为机遇而非潜在危机，并称人工智能泡沫论是一个“疯狂的概念” [11] - Coatue Management创始人认为首次公开募股市场“完全崩溃”且“无法修复”，并指出与过去几十年相比，IPO数量“非常少” [11]

业务战略调整 - 星巴克中国业务60%股权以40亿美元出售给博裕资本[5] - 交易后门店背景音乐从高雅舒缓外文歌曲变为朗朗上口中文老歌[2][6][7] - 背景音乐调整被解释为纪念太妃榛果拿铁推出25周年的千禧限定歌单 活动时间为11月4日至17日每天下午1-3点和5-7点[9] 门店运营挑战 - 星巴克倡导的第三空间概念面临顾客不文明行为挑战 主要分为坐姿不雅派、大声喧哗派、宾至如归派和堂食替代派四大类[10][13] - 部分顾客将门店作为长期停留场所 携带个人用品如被子牙刷牙膏 或在店内脱鞋盘腿休息[10][13] - 存在顾客在其他品牌购买饮品食物后到星巴克门店享用的情况[13] - 店员采取主动询问需求等方式应对长期占座行为[16] 市场竞争态势 - 星巴克在店面设计上面临霸王茶姬的模仿 后者在商场中与星巴克做邻居 店面规模和装潢设计贴近社交办公场景[4][18] - 产品方面遭遇瑞幸和库迪的价格战挤压[4][20] - 星巴克2025财年第四季度中国营收8.32亿美元（约60亿元人民币）同比增长6% 全财年营收31.05亿美元同比增长5%[20] - 瑞幸2025年第三季度营收101.8亿元人民币 同比增长41.4% 在营收规模和增速上均大幅领先星巴克[20] 品牌定位演变 - 星巴克成立之初以提供第三空间为主打招牌 创始人强调提供休息空间而非仅销售咖啡[17] - 进入中国后成为高端生活代名词 覆盖情侣约会、社交见面、办公学习等重要场景[17] - 当前迹象显示公司可能正努力摆脱第三空间标签 包括背景音乐调整和店员主动邀请点单等行为[17]

行业趋势：国际餐饮品牌引入中资股东 - 近期出现国际餐饮品牌通过引入中资股东或出让控股权来重塑在华发展路径的趋势，涉及品牌包括星巴克、汉堡王、达美乐和麦当劳等[2][3] - 该趋势的背景是外资品牌在存量竞争时代对“风险外包”与增长效率的权衡[3] - 引入中资被视为外资方用“未来增长期权”换取“当期现金流”，并将重资产环节转给更懂本地规则的合伙人，实现“去风险化”[6] 具体交易案例 - 百胜集团于2016年将其中国业务出售给春华资本集团及蚂蚁金融服务集团[4] - 达势股份于2017年拿下达美乐在中国大陆、香港和澳门的独家特许经营权，并于2023年在港交所上市[4] - 中信资本于2023年8月与麦当劳达成战略合作，收购麦当劳中国80%股权[4] - 博裕投资近期与星巴克成立合资企业，将持有运营中国零售业务的合资企业至多60%股权[3] - CPE源峰宣布与汉堡王股东成立合资企业，交易完成后将持有汉堡王中国约83%股权[3] - 市场传言瑞幸咖啡大股东大钲资本有意竞购Costa咖啡，但相关讨论尚处早期阶段[2] 引入中资后的市场扩张成效 - 麦当劳在中国门店数量突破7100家，是8年前的三倍，全球一半新开的麦当劳餐厅都在中国[4][5] - 麦当劳以每天2-3家新店的速度扩张，每年顾客量超过13亿人次，并计划以每年1000家店的速度迈向2028年的万店目标[5] - 麦当劳约50%的餐厅分布在三至五线城市，改变了早期聚焦一二线的布局[5] - 百胜中国旗下肯德基截至2025年前三季度净增992家店至1.26万家，其中三线及以下城市门店占比近4成[4] - 百胜中国旗下的肯悦咖啡门店总数截至2025年三季度已突破1800家[4] 中资接盘的动因与模式 - 出手接盘的中资主要分两类：地产系（如中信、融创）手握商圈资源需引流品牌；私募系（如厚朴、安宏）需成熟现金流的“西式故事”给基金退出[7] - 中资的共同点是人民币负债低、政府招商谈判能力强、能将餐饮牌照打包进城市综合体获取低息贷款，形成“杠杆+政策”套利模型[7] - 国际品牌出售区域业务可缩短决策流程，应对快速变化的市场环境，并在采购、费用使用等管理标准上更灵活[9] 市场竞争格局变化 - 2023年第二季度瑞幸单季营收首次超越星巴克，2025年瑞幸仍处于行业第一位置[8] - 创立于2022年的库迪咖啡已开出超14000家门店，本土咖啡品牌快速崛起[8] - 为应对竞争，星巴克开启常态化优惠，原价35元至40元一杯的咖啡在平台上可低至25元或不到30元两杯[8] - 汉堡王在中国市场发展不顺利，门店数量持续缩减，面临肯德基、麦当劳等老牌巨头和华莱士、塔斯汀等本土品牌的双重压力[8] 本土化运营调整 - 麦当劳中国在组织架构上实现本土化董事会，管理团队向本土董事会汇报，一半董事为长期居住在中国的中国人，决策沟通更高效[5] - 麦当劳中国通过本土化采购盘活中国供应链生态，并与本土供应商建立长期合作，同时进行IT自研创新以更快响应顾客需求[5] - 星巴克中国业务出售后，可能不受总部太多约束，资本方或进行大规模经营策略调整，需创造“咖啡+”的新商业模式而非单纯产品竞争[10] 本土品牌的竞争优势 - 2025年第二季度瑞幸咖啡总净收入为123.6亿元人民币，同比增长47.1%，GAAP营业利润同比增长61.8%达17亿元人民币[9] - 瑞幸二季度净新开门店2109家，全球总门店数达26206家[9] - 本土品牌在商业模式创新、数字化运营和营销方面已实现全面超越，中国市场进入“本土品牌的时代”[7] - 本土品牌产品创新反应速度更快，价格优势明显，吸引了大量消费者[9]

外资餐饮品牌在华股权出售趋势 - 星巴克与博裕投资成立合资企业，博裕持股至多60%，星巴克保留40%股权 [1] - CPE源峰与汉堡王品牌成立合资企业汉堡王中国，CPE源峰持股约83%，品牌持有方RBI保留约17%股权 [1] - 中信资本此前已收购麦当劳中国，现为麦当劳中国第二大股东 [1] 中国餐饮市场的规模与特殊性 - 2024年全国餐饮收入超5.5万亿元，同比增长5.3%，增速高于社会消费品零售总额的3.5% [4] - 中国拥有全世界最完备的供应链体系，本土企业在成本控制上具优势，如库迪实现大部分原材料自产，糖浆成本从超170元降至接近个位数 [5] - 蜜雪集团主要原料年综合产能约165万吨，并有打通乳业规划 [5] 本土品牌的崛起与市场竞争格局 - 本土品牌通过模式创新（如瑞幸从大店到小店）改变成本结构 [6] - 价格优势明显：星巴克客单价35.86元，瑞幸客单价14.28元，库迪全场9.9元 [7] - 瑞幸二季度营收同比增长47.1%至123.6亿元，门店超2.6万家；同期星巴克中国营收同比增长8%至7.9亿美元（约56.26亿元），门店8000家；库迪门店超1.8万家 [8] 外资品牌面临的挑战与战略调整 - 星巴克的第三空间优势（市中心门店、服务、品牌溢价）使其不视瑞幸为直接对手 [9] - 但本土品牌崛起客观上冲击星巴克，导致其客单价下滑，租金溢价优势不再，面临房租上涨压力 [10] - 星巴克部分旗舰门店年运营成本近亿元，其昆山咖啡创新产业园总投资额15亿元人民币（约2.2亿美元） [12] - 星巴克近年向中国团队放权，如数十款产品集体降价，最新财季中国营收同比增长6%至8.316亿美元（约59.13亿元），门店经营利润率保持两位数并连续四季度环比提升 [12] 外资品牌的未来战略与潜在风险 - 星巴克预计其中国零售业务总价值超130亿美元（约922.84亿元人民币），包括股权出让所得、保留权益价值及长期授权经营收益 [13] - 星巴克计划将中国门店规模逐步拓展至20000家 [16] - 拓展至20000家门店意味着在中国2843个县级行政单位中，每座县城需有超过7家星巴克，在县城推广均价超30元的产品难度较高 [17][18]