ST introduces new image sensorsfor industrial automation, security and retail applications Four new 5MP image sensors allow customers to optimize image capture with high speed, high detail with a single, flexible product instead of two chips New device family is ideal for high-speed automated manufacturing processes and object tracking New sensors leverage market-leading technology for both global and rolling shutter modes, with a compact 2.25µm pixel with advanced 3D stacking, and on-chip RGB-IR separation ...

I’ve stayed on the sidelines with STMicroelectronics (NYSE: STM ) because early signs of recovery still look weaker than the structural challenges holding the company back. Q2 2025 underlined that: revenue of $2.77B edged past guidance, but the 33.5% grossI'm a full-time analyst and portfolio manager of a technology fund with 5 years of experience. I graduated in Mechanical Engineering from the Federal University of Rio de Janeiro (Brazil) and École Centrale de Lyon (France). I'm currently licensed by the B ...

评级与目标价 - 摩根大通维持意法半导体欧股中性评级 目标价为26.40欧元 [1] 第三季度业绩预期 - 预计第三季度营收为31.7亿美元 环比增长14.6% 同比下降约2.5% 与市场共识及公司指引一致 [1] - 分业务看 APMS业务预计同比下降约9.9% MDRF业务预计同比增长约9.4% [1] - APMS业务预计环比增长13.6% MDRF业务环比增长16.0% 显示业务正从2025年第一季度周期低谷复苏 [1] - 预计第三季度毛利率为33.5% 与共识预期及公司指引相符 [1] - 预计息税前利润为2.02亿美元 息税前利润率为6.4% 净利润预计为1.983亿美元 每股收益预计为0.22美元 净利润和每股收益分别较共识预期高出4.4%和2.7% [1] 第四季度业绩展望 - 市场对第四季度营收的共识预期为33.5亿美元 环比增长5.6% 同比增长1.0% [2] - 市场预计第四季度毛利润为11.7亿美元 环比增长10.3% 同比下降6.4% 毛利率预计为35.0% [2] - 摩根大通对第四季度营收的预估略低 约为33亿美元 [2] - 公司表示基于订单能见度 汽车和工业业务第四季度均有望实现环比增长 [2] - 得益于产能利用率提升 生产效率改善以及高利润率MCU产品营收占比提高 第四季度毛利率有望改善 [2] - 工业半导体市场复苏及中国库存调整结束的迹象 使第四季度营收存在超预期可能 [2] - 共识预期中毛利率环比提升151个基点具备实现基础 因公司计划将库存维持在三季度水平以提高产能利用率 MCU业务复苏及生产结构调整持续推进也将助力利润率提升 [2] 2026财年增长预期与风险 - 市场共识预期2026年销售额同比增长12.5% 毛利率同比提升273个基点 [2] - 摩根大通认为2026年增长预期过于乐观 并对公司表现持谨慎态度 [2] - 核心担忧在于汽车市场 判断2026年汽车市场问题将持续存在 整体库存将处于高位 除非出现大规模经济复苏 否则产能利用率将持续受影响 [3] - 除非2026年业绩预期重置 或汽车 工业及苹果相关业务的半导体需求出现显著复苏 否则第三季度业绩公布后股价难有超预期表现 [3]

摩根大通发表研报，维持意法半导体欧股"中性"评级，目标价26.40欧元。该行指出，尽管市场对该公 司三季度业绩和四季度指引抱有一定乐观情绪，但其2026财年的增长预期仍存在较大不确定性，主要受 汽车行业持续疲软的影响。 ...

公司业务与服务模式 - 公司核心业务为帮助客户快速处理呆滞库存，提供打折清库存服务，声称最快可在半天内完成交易 [1][8] - 公司已累计服务2.1万用户，显示出其在行业内的客户基础和服务经验 [1][8] - 公司提供线上交易平台，即“工厂呆料”小程序，以及网页版dl.icsuperman.com，方便客户进行库存处理 [9][10] 库存处理成本与价值主张 - 公司以具体案例说明库存持有成本：价值10万元的呆料每月仓储费加资金成本至少5000元，存放半年将亏损3万元 [1] - 公司价值主张在于帮助客户解决“找不到，卖不掉，价格还想再好点”的库存难题 [1][9] 现货库存与供应链能力 - 公司拥有1600平米的芯片智能仓储基地，库存型号超过1000种，品牌高达100种 [7] - 现货库存芯片数量达5000万颗，总重量10吨，库存价值超过1亿元 [7] - 公司在深圳设有独立实验室，对每颗物料进行QC质检，确保产品质量 [7] 市场供需信息 - 公司提供特价出售的优势物料清单，涉及品牌包括ST、NXP、TI、INFINEON等，例如ST品牌L99DZ120TR数量283件，年份2018年以上 [4] - 公司列出求购信息，例如求购矽睿QMC5883P数量2K，显示市场特定需求 [6] 行业动态与资讯 - 公众号推荐阅读内容涉及行业并购、价格变动及财报信息，例如“32亿！这家国产模拟芯片公司，想要豪购同行”和“最新消息！传TI又要涨价了！” [10]

市场整体规模与增长 - 全球3D IC市场规模预计从2025年的168.5亿美元增长至2033年的501.9亿美元，复合年增长率为14.64% [1][7] - 美国3D IC市场规模预计从2025年的47.5亿美元增长至2033年的138.6亿美元，复合年增长率为14.33% [2] 市场驱动因素与应用 - 市场由对高性能、高能效芯片的需求驱动，主要应用领域包括人工智能、5G、高性能计算和智能手机 [1] - 数据中心和自动驾驶汽车的普及推动了3D IC的渗透率提升 [1] - 人工智能加速器、物联网和自动驾驶汽车等领域不断扩大的应用场景带来了强劲机遇 [1] 关键技术细分分析 - 按3D技术划分，晶圆级封装在2025年预计以68.23%的份额占据主导，系统集成技术将以14.79%的复合年增长率成为增长最快的领域 [8] - 按产品划分，传感器在2025年预计以33.14%的份额领先，存储器则以15.33%的复合年增长率成为增长最快的产品类别 [9] - 按应用划分，信息通信技术/电信领域在2025年预计以34.65%的份额主导市场，消费电子领域将以15.92%的复合年增长率成为增长最快的应用领域 [10] - 按组件划分，硅通孔在2025年预计以46.32%的份额占据最大市场份额，玻璃通孔则以15.16%的复合年增长率成为增长最快的组件 [11][12] 区域市场洞察 - 北美地区在2025年以39.12%的收入份额主导3D IC市场，主要由其在人工智能、高性能计算和云计算领域的研发投入所驱动 [13] - 亚太地区预计在2026年至2033年间以15.45%的复合年增长率成为增长最快的区域，得益于台湾、韩国和日本强大的半导体制造基础 [13] 主要市场参与者 - 行业主要参与者包括IBM、三星、英特尔、台积电、美光科技等全球领先的半导体公司 [5] 近期行业动态 - 2025年5月，IBM与Deca Technologies达成协议，将在IBM的布罗蒙先进封装工厂实施Deca的M系列扇出型中介层生产 [16] - 2025年2月，日月光预计其先进封装和测试收入将因全球对人工智能芯片的需求激增而增长超过一倍，达到16亿美元 [16]

公司业务模式 - 公司核心业务是为客户提供呆滞库存芯片的处理服务，帮助客户快速变现库存积压物料 [1] - 公司提供打折清库存服务，交易效率高，最快可在半天内完成交易 [1][8] - 公司累计服务用户数量达到2.1万，显示出业务具备一定规模和市场认可度 [1][8] 库存处理价值主张 - 公司通过量化数据展示库存积压成本：价值10万元的呆料每月仓储费加资金成本至少5000元，存放半年将产生3万元亏损 [1] - 公司解决客户三大核心痛点：物料找不到、库存卖不掉、期望更好价格，提供一站式解决方案 [1][10] 现货库存规模 - 公司拥有1600平方米芯片智能仓储基地，库存芯片总重量达10吨 [7] - 现货库存型号超过1000种，涵盖品牌高达100种，库存芯片数量达5000万颗 [7] - 库存总价值超过1亿元，体现公司库存管理规模和资金实力 [7] 质量保障体系 - 公司在深圳设有独立实验室，对每颗物料均安排QC质检，确保产品质量 [7] 供需市场动态 - 公司供应端拥有多品牌优势物料特价出售，包括Infineon、NXP、TI、ADI等国际品牌，单型号库存量最高达15万片（如X-PRYZ/芯湃半导体的PCA9306DCUR） [4][5] - 需求端显示市场对特定型号存在采购需求，如GD品牌GDB4CBQN-MK需求5440片，SKYWORKS品牌SKY13348-374LF需求4万片 [6] 行业资讯关注 - 行业动态包括国产模拟芯片公司32亿元并购同行、TI传闻涨价、ADI业绩爆发等重大市场事件 [12] - 超过30家半导体大厂Q2财报显示行业出现复苏信号，但市场呈现割裂状态：晶圆产能紧张与现货市场低迷并存 [12]

算笔账 | 优势呆料，特价出售 | | | | | --- | --- | --- | --- | | 品牌 | 型号 | 年份 | 数量 | | TE | 1-316081-2 | 22+ | 18350 | | 力特 | TPSMB30CA | 22+ | 42372 | | 安世 | PTVS58VS1UTR，115 | 22+ | 96186 | | 安世 | 74HC4851D-Q100 | 22+ | 24638 | | 安森美 | BAT54SLT1G | 22+ | 68287 | | ST | L9963E-TR | 22+ | 230 | | ST | M95512-DRMN3TP/K | 22+ | 24724 | | ST | M95M02-DRCS6TP/K | 22+ | 2480 | | CJ | BCV47 | 22+ | 61733 | | ADI | ADRF5541BCPZN-R7 | 2023 | 487500 | | 英飞凌 | SAK-TC223L-16F133F AC | 22+ | 10000 | | TI | TLC6C5712QPWPRQ1 | 22+ | ...

公司业务与服务模式 - 公司核心业务为帮助客户处理呆滞库存 提供打折清库存服务 最快可在半天内完成交易[1][10] - 公司通过线上平台提供服务 包括“工厂呆料”小程序和网页版dl.icsuperman.com 方便客户进行物料交易[11][12] - 公司已累计服务2.1万用户 显示出其服务在市场中拥有一定的客户基础和认可度[1][10] 公司资源与能力 - 公司拥有1600平米的芯片智能仓储基地 库存型号超过1000种 涵盖品牌高达100种[8] - 公司现货库存芯片数量达5000万颗 总重量为10吨 库存价值超过1亿元 显示出强大的库存实力[8] - 公司在深圳设有独立实验室 对每颗物料均进行QC质检 保障了所售产品的质量可靠性[8] 市场供需情况 - 供应方面 公司提供多种品牌的优势物料特价出售 例如ST品牌LPS22HHTR型号库存4万件 英飞凌品牌1EDI2002AS型号库存5万件[4] - 需求方面 市场存在明确的采购需求 例如求购GD品牌GDB4CBQN-MK型号5440件 DIODES品牌AP2138N-3.3TRG1型号1.5万件[6] - 部分采购需求对物料年份有明确要求 如需要2年内的现货 反映了市场对物料新旧程度的特定偏好[9] 行业痛点与公司价值主张 - 呆滞库存给企业带来显著成本压力 例如价值10万元的呆料 每月仓储费和资金成本至少5000元 存放半年将亏损3万元[1] - 公司针对行业痛点 为“找不到 卖不掉 价格还想再好点”的客户提供解决方案 凸显其市场定位[1][11] - 公司公众号内容关注行业动态 如模拟芯片公司并购 原厂涨价 财报信号等 显示出对行业信息的紧密跟踪[13]

投资组合整体表现 - 2025年精选的18只股票在第三季度表现卓越，其中14只股票在第三季度实现正收益，12只股票获得了两位数涨幅[2] - 从年初至今，有4只股票价值翻倍，13只股票实现两位数或以上的涨幅，表现最差的股票跌幅不超过7%[2] - 投资组合年初至今的总回报率为1322.80%，其中第二季度贡献722.02%回报，第三季度贡献609.19%回报[3] 个股表现排名与前景 - Nebius Group (NBIS) 年初至今上涨356.10%，第三季度上涨102.91%，在AI领域活跃但仍有10%流通股被做空[3][4] - Bloom Energy (BE) 年初至今上涨309.14%，第三季度大幅上涨253.55%，受益于数据中心需求，做空比例近19%[3][4] - Rocket Lab (RKLB) 年初至今上涨108.99%，无视7.5亿美元股票增发，技术面有支撑，做空比例12.7%[3][5] - Deutsche Bank (DB) 年初至今上涨108.91%，连续三个季度上涨，成为价值投资典范[3][5] - Carvana (CVNA) 年初至今上涨90.70%，7月31日财报后出现17%的跳空上涨，做空比例8.7%[3][6] - Sea Limited (SE) 年初至今上涨73.99%，是仅有的三只连续三个季度上涨的股票之一[3][6] - SoFi Technologies (SOFI) 年初至今上涨65.62%，从9月22日历史高点回调16%，做空比例9.8%[3][7] - Coinbase Global (COIN) 年初至今上涨50.98%，第二季度上涨103.50%，仍面临分析师质疑[3][7] 技术指标与市场情绪 - 多只股票包括BEAM、COIN、DELL、NBIS、ROKU和STM的14日相对强弱指数均达到70或以上，其中Nebius的RSI为88，处于超买区域[12] - Ezcorp (EZPW) 从200日移动平均线反弹，做空比例16.4%，与SoFi同被看好金融科技领域潜力[7] - Roku (ROKU) 正在转型，根据14日RSI指标显示略有超卖[8] - Beam Therapeutics (BEAM) 尽管上半年表现不佳，但目前交易于3月以来最高水平，在做空比例最高的股票中显示出反弹迹象[10]