行业表现 - 自2023年底以来，许多在汽车和工业终端市场有大量业务的半导体公司表现不佳 [1] 公司特定表现 - 意法半导体（STMicroelectronics）受到的打击尤为严重 [1] - 公司面临特定客户集中度风险 [1] - 公司在微控制器业务领域遭遇市场份额流失 [1] - 公司各产品线均面临价格压力 [1]

行业投资评级 * 报告对半导体行业持积极看法，并推荐德州仪器、瑞萨电子、英飞凌和意法半导体作为捕捉行业复苏的首选标的 [2] 核心观点 * 报告基于瑞银证据实验室第15期增强型半导体分销商追踪数据，指出行业整体呈现积极复苏迹象，定价环境具有支撑性，库存水平趋于稳定 [2] * 尽管Nexperia的生产中断事件持续对特定产品类别（晶体管和二极管）造成显著影响，导致其库存大幅下降和价格飙升，但对其他产品类别的间接影响有限 [2][3][4] * 微控制器和微处理器的库存出现意外增长，主要由微芯科技的产品推动，打破了此前数月的稳定趋势 [2][4] * 从公司热度图来看，几乎所有公司的产品定价连续第二个月实现同比增长，且大多数产品的库存水平趋于平稳，表明复苏基础广泛 [5] 分销渠道数据总体趋势 * **定价趋势**：第四季度平均季度定价环比增长**6%**，同比增长**19%**；12月加权平均定价同比增长**13%**，高于11月的**11%** [2][4][5] * **库存趋势**：第四季度库存环比下降**4%**，同比下降**8%**；大多数产品类别库存保持稳定，去库存速度放缓 [2][4][25] * **月度变化**：所有产品类别平均定价环比增长**2%**，同比增长**21%**；美元库存和单位库存均环比增长**2%** [29] Nexperia中断事件的持续影响 * **Nexperia产品库存与价格**：自10月初以来，其晶体管和二极管单位库存分别下降**48%** 和**32%**，价格则分别上涨**114%** 和**149%**；所有产品库存环比下降**30-50%**，价格较去年同期上涨2-3倍 [3][8] * **对其他制造商的影响**：Nexperia的短缺导致其他厂商的同类产品库存也被消耗，例如安森美晶体管库存环比下降**19%**，达尔科技二极管库存环比下降**26%** [11][13] * **非Nexperia产品市场**：排除Nexperia后，晶体管和二极管库存自10月初以来分别下降**18%** 和**23%**，但价格仅小幅上涨**5%** 和**3%**，表明价格上涨主要集中于Nexperia产品 [3][16][17] 关键产品类别动态 * **微控制器**：单位库存意外环比增长**13%**，结束了连续五个月的平稳趋势；美元库存环比增长**12%**，较2023年1月水平高出**294%**；定价环比持平，同比增长**5%** [4][29] * **晶体管**：受Nexperia影响，单位库存环比下降**9%**；定价环比增长**4%**，同比增长**38%** [4][29] * **二极管**：受Nexperia影响，单位库存环比下降**6%**；定价环比增长**5%**，同比增长**53%** [4][29] * **微处理器**：单位库存环比大幅增长**19%**；定价环比持平，同比增长**17%** [4][29] * **其他产品**：数据转换器、存储器、电源管理芯片、传感器、无线与射频等产品类别库存和定价趋势总体保持稳定 [4][28] 重点公司表现分析 * **定价热度图**：数据显示多数公司定价同比改善趋势明显，例如意法半导体12月加权平均定价同比增长**11.4%**，恩智浦增长**25.1%**，德州仪器增长**21.8%**，安森美增长**19.9%** [31] * **库存热度图**：不同公司库存份额变化各异，例如在微控制器品类中，意法半导体在分销商库存中的份额为**21%**，高于其**15%** 的历史平均水平；微芯科技的份额从高位**59%** 下降至**39%** [32][33] * **库存月度变化**：不同公司及产品线的库存调整节奏不同，例如微芯科技多数产品线在4月经历大幅环比下降后，近期部分品类库存有所回升 [34] 行业背景与估值参考 * **分销渠道依赖度**：各公司对分销渠道的销售收入占比不同，其中安森美最高达**61%**，意法半导体为**54%**，微芯科技为**52%**，英飞凌为**50%** [53] * **终端市场曝光**：主要公司的收入广泛集中于汽车和工业市场，例如德州仪器在这两个市场的曝光率合计达**78%**，英飞凌为**74%**，意法半导体为**77%** [55] * **板块估值**：汽车/工业半导体板块的12个月前瞻市盈率约为**21.6倍**，企业价值/息税折旧摊销前利润约为**12.9倍** [57][61][249][250]

合作公告核心 - 意大利认知人形机器人公司Oversonic Robotics与全球半导体领导者意法半导体签署协议，将定制的RoBee认知人形机器人引入意法半导体全球多家工厂的生产和物流流程 [1] - 这是半导体行业首次在运营中整合认知人形机器人，标志着先进制造业发展的一个转折点 [1] - 首台人形机器人已在意法半导体位于马耳他的先进封装和测试工厂部署 [1] 合作细节与意义 - 根据协议，双方将在国际消费电子展上合作展示RoBee人形机器人及其为先进生产制造环境开发的应用，这标志着合作的国际启动 [2] - 意法半导体质量、制造与技术总裁表示，人形机器人集成是下一个前沿，其大规模部署自动化与机器人解决方案的能力是其全球先进制造基础设施长期竞争力的关键参数 [2] - 意法半导体认为，部署首批人形机器人舰队，证实了其作为采用战略和可持续技术以保持半导体行业全球领导地位先驱者的角色 [2] Oversonic Robotics公司介绍 - Oversonic Robotics是一家意大利公司，设计和制造认知人形机器人，例如RoBee——唯一获得工业和医疗保健领域使用认证的人形机器人 [2][3] - RoBee已在多家意大利公司投入运营，并参与医院内的实验项目 [2][3] - 公司成立于2020年，总部位于伦巴第大区，拥有65名专业人员团队，其中约30名是来自世界各地的计算机科学、机械和电子工程专业工程师 [3] - 在CB Insights的2024年“科技趋势”报告中，Oversonic被列为全球工业领域13家“人形机器人领先公众公司”之一，并在2024年入选领英顶级初创公司榜单 [3] 技术能力与价值主张 - Oversonic的认知人形机器人支持复杂任务，使意法半导体能够管理新产品所需的复杂制造流程，进一步提高产品质量并缩短周期时间 [2] - 这些人形机器人与工业自动化以及基于代理的软件系统协作的能力，提高了员工安全、服务连续性和整体效率 [2] - 公司总裁表示，在半导体等复杂生产环境中率先引入认知人形机器人，意味着要以最高标准衡量可靠性、安全性和运营连续性 [2]

文章核心观点 GaN（氮化镓）半导体行业正经历一场深刻的“冰与火”式产业重构与格局重塑 国际巨头在部分领域（尤其是射频GaN）的战略性撤退 与国内外企业在其他领域（尤其是功率GaN）的积极扩张形成鲜明对比 这反映了市场需求从5G通信向新能源汽车、数据中心等功率电子场景的转移 以及行业竞争焦点从单纯技术比拼转向对成本控制、商业模式和特定场景深度绑定的综合考验 [1][2][3] 巨头退场释放的信号 - **恩智浦退出5G射频GaN市场**：核心原因是5G基站建设放缓导致市场需求未达预期 其位于美国亚利桑那州的6英寸ECHO晶圆厂将于2027年Q1停产 5G设备收入从2022年的450亿美元连续两年下滑 2023年和2024年各减少50亿美元 恩智浦通信基础设施业务营收在2023年下滑近20% 2024年前三季度再跌25% 此次退出是其将资源转向汽车电子等增长领域的战略调整 [4][5][6][7] - **台积电逐步退出GaN代工业务**：计划在2027年7月前关闭GaN代工产线 尽管其2023年占据全球GaN晶圆代工40%的市场份额 但退出决策源于对高毛利率的追求 GaN代工订单规模小、利润薄 且面临大陆厂商的低成本竞争 台积电选择将产能转移至AI芯片、先进制程等利润更丰厚的领域 [9][10] - **Wolfspeed出售GaN射频业务**：以1.25亿美元低价出售 旨在集中资源专注于SiC（碳化硅）主业 因其在SiC衬底领域的市占率从2022年的62%大幅下滑至2024年的33.7% 且全球电动车市场需求出现疲软 [12][13] GaN市场格局生变 - **国际IDM巨头差异化进击并加码中国市场**：英飞凌、意法半导体、安森美、德州仪器、瑞萨电子等公司在功率GaN领域展开差异化竞争 例如英飞凌推进300毫米（12英寸）晶圆GaN生产 并投资50亿欧元扩建居林第三工厂以生产8英寸GaN和SiC晶圆 瑞萨电子收购Transphorm强化GaN布局 推出第4.5代650V GaN器件并规划向8英寸产线升级 这些公司积极与中国企业合作 如安森美、意法半导体与英诺赛科达成技术开发与制造合作 [16][17][18][19] - **中国厂商加速突围**：英诺赛科作为全球最大的8英寸GaN IDM厂商 现有晶圆产能为1.3万片/月 预计到2027年将达到每月7.2万片 累计出货已突破15亿颗 良率超95% 其全球氮化镓功率半导体市场份额达42.4% 三安光电、华润微、士兰微、闻泰科技等本土IDM厂商也在持续加码 从6英寸向8英寸产线突破 国内已形成从芯片设计（Fabless）、晶圆代工到封装测试的完整协同生态 台积电退出后 国内代工厂（如芯联集成、华虹）迅速承接部分溢出订单并加速工艺迭代 [20][21][22] 射频GaN式微与功率GaN崛起 - **市场需求发生结构性转移**：巨头退场多集中在射频GaN领域（如恩智浦的5G PA） 主要因5G基站建设放缓 而企业加码则集中在功率GaN市场 新能源汽车、数据中心、人形机器人等新兴产业对高效电源管理的需求为功率GaN带来巨大机遇 [24][25] - **功率GaN市场迎来高速增长**：据Yole Group报告 功率GaN器件市场正从2024年的3.55亿美元增长到2030年的约30亿美元 复合年增长率高达42% 企业战略随之调整 如恩智浦在退出射频业务后加大对汽车用GaN功率器件的投入 台积电也在探索将GaN技术应用于AI芯片配套电源 [26][28][29] 代工模式与IDM路线的博弈 - **两种模式各有优劣**：代工模式（Fabless+Foundry）允许企业快速进入市场并降低前期资本投入 但面临工艺通用性导致的差异化受限以及供应链中断风险（如台积电退出带来的影响） IDM模式（垂直整合）能实现工艺与设计的深度协同 更好地控制性能和成本 但需要巨额资金和长期技术积累 [31][32] - **IDM模式可能成为主流但代工模式仍具作用**：行业专家认为 随着对产品性能、成本和定制化要求提高 IDM模式凭借其创新、成本控制和供应链稳定性优势 更可能成为GaN产业发展的主流模式 英诺赛科董事长指出GaN晶圆并不适合代工模式 需要与设计、应用深度协同 然而 代工模式在细分市场和对于小型Fabless企业而言 凭借其灵活性仍将发挥重要作用 [32][33] 行业洗牌与未来路径 - **产业从技术驱动转向成本与市场驱动**：行业正从早期的盲目扩张转向精准聚焦和商业务实 市场需求推动资源向数据中心、新能源汽车等高增长场景聚集 成本成为竞争关键胜负手 中国大陆厂商通过大规模建设6英寸产线实施“以量换价”策略 国际厂商则加速向8英寸甚至12英寸产线升级以降低芯片成本 [36][37] - **未来格局呈现三大趋势**：1) **产业集中度提升**：巨头退场加速整合 市场份额向具备核心竞争力的企业集中 缺乏规模与技术的厂商面临淘汰 2) **材料与设备瓶颈待突破**：核心设备依赖进口等问题制约产业规模化与自主可控发展 3) **全球化与区域化并存**：在地缘政治与供应链安全驱动下 产能本土化布局与跨国技术合作（如英诺赛科与安森美、意法半导体的合作）将长期共存 形成“竞合交织”的复杂格局 [39]

公司治理决议 - 意法半导体于2025年12月18日在阿姆斯特丹召开了股东特别大会，大会上的所有提议决议均获得股东批准 [1] - 股东特别大会批准任命Armando Varricchio为监事会成员，任期至2028年年度股东大会结束 [4] - 股东特别大会批准任命Orio Bellezza为监事会成员，任期至2028年年度股东大会结束 [4] 公司业务概况 - 意法半导体是一家全球半导体领导者，为各类电子应用领域的客户提供服务，拥有50,000名员工 [1][2] - 公司是一家集成器件制造商，掌握半导体供应链，拥有先进的制造设施，与超过200,000名客户和数千名合作伙伴合作 [2] - 公司的技术致力于实现更智能的出行、更高效的电源与能源管理，以及云连接自主设备的大规模部署 [2] 可持续发展目标 - 公司计划在2027年底前，实现所有直接和间接排放（范围1和2）、产品运输、商务差旅及员工通勤排放（范围3重点）的碳中和 [2] - 公司目标是在2027年底前实现100%可再生电力采购 [2]

融资协议与资金用途 - 意法半导体与欧洲投资银行签署总额10亿欧元的信贷额度协议，首期5亿欧元已到位 [1][3] - 这是双方自1994年以来的第9次合作，累计融资额达42亿欧元 [1][3] - 资金将专项支持公司在意大利和法国的半导体研发与大规模制造项目 [1][3] - 其中60%资金用于提升卡塔尼亚、阿格拉特等核心生产基地的制造能力，40%投入技术研发 [1][3] 卡塔尼亚工厂项目 - 协议核心资助对象之一是卡塔尼亚工厂，该基地是规划中的碳化硅全产业链晶圆厂 [1][3] - 工厂集8英寸碳化硅功率器件制造、封装、测试于一体，总投资50亿欧元 [1][3] - 该项目此前已获意大利政府20亿欧元支持，此次信贷将进一步补充建设与产能爬坡资金 [1][3] - 工厂全面落成后碳化硅晶圆年产能可达72万片（1.5万片/周），将大幅提升全球碳化硅供给能力 [1][3] 技术研发重点 - 研发资金将重点攻克8英寸碳化硅产线迁移与工艺优化难题 [2][4] - 相较于当前主流的6英寸晶圆，8英寸晶圆面积提升1.78倍，在衬底价格优化后能显著降低碳化硅芯片成本 [2][4] - 8英寸技术是公司应对市场价格波动、强化竞争力的关键抓手 [2][4] 全球产能布局与市场展望 - 公司与三安合资的重庆8英寸碳化硅工厂已进入试生产阶段 [2][4] - 欧洲本土产线的推进将形成双基地布局，覆盖汽车、数据中心等核心需求场景 [2][4] - 公司判断2026年碳化硅业务将进入高速增长期 [2][4] - 欧洲和中国的电动化项目、AI数据中心高功率解决方案将成为核心增长点 [2][4] - 碳化硅器件已在电动汽车主驱逆变器、车载充电器及全主动悬架逆变器等场景实现规模化应用 [2][4] - 此次产能扩张正是为承接即将释放的市场需求 [2][4] 战略背景 - 整体融资与投资计划契合欧盟绿色转型与技术主权战略目标 [1][3]

公司业务与市场地位 - 公司是一家全球领先的半导体公司，设计并制造广泛的电子元件，服务于汽车、工业和消费电子等多个行业 [1] - 公司在卫星通信行业扮演重要角色，已向SpaceX的星链网络交付了超过50亿颗射频天线芯片 [2][5] - 公司市值约为236.2亿美元，在半导体市场拥有重要地位 [4] 近期股价表现与目标价 - 截至新闻发布时，公司股价为26.47美元，当日上涨1.81%或0.47美元，交易日在26.29美元至26.96美元之间波动 [3] - 瑞穗证券为公司设定的目标价为26美元，当前股价略高于此目标 [1][5] - 过去一年中，公司股价最高达到33.47美元，最低为17.25美元，显示出较大的波动性和增长潜力 [4][5] 关键业务进展与未来需求 - 公司与SpaceX长达十年的合作，交付超过50亿颗芯片，是公司的一个重要里程碑 [2] - 据公司高管表示，未来两年内交付的芯片数量可能翻倍，预示着强劲的未来需求 [2][5]

行业趋势与核心观点 - 人工智能与机器学习为工厂车间带来了前所未有的适应能力，使智能工厂变得更快、更安全、更灵活 [2] - 工业4.0和工业5.0的实现依赖于快速通信和精确传感技术 [2] - 意法半导体与Mouser Electronics合作发布电子书，探讨自动化、传感和智能系统如何解决当今制造业挑战 [1] 关键产品与技术 - **STM32N6微控制器**：配备专有的Neural-ART Accelerator™，机器学习性能比现有高端STM32 MCU高600倍，采用800 MHz Cortex-M55 MCU，集成4.2 MB嵌入式RAM、NeoChrom GPU、H.264硬件编码器和Helium™ M-Profile矢量扩展，支持边缘计算机视觉、音频处理和声音分析 [3] - **ISM330BX 6轴惯性测量单元**：集成了高精度3D空间定位、传感器内AI计算、快速数据记录、传感器融合以及外部传感器模拟输入处理功能，并集成静电传感器以支持人机交互，在极低功耗下实现新应用功能 [4] - **VL53L8CH飞行时间传感器**：以紧凑归一化直方图格式输出原始数据，为数据密集型AI应用提供优势，能够检测视场内的多个物体并理解深度和运动，具有超过60厘米的抗串扰能力，确保不受环境干扰 [5] - **X-STM32MP-RBT01微控制器扩展板**：基于STSPIN948双全桥电机驱动器，配备两个STSPIN948器件，可同时驱动四个直流电机，电源电压高达48V，与STM32MP157F-DK2或STM32MP257F-DK开发套件结合使用，可用于自动化和机器人应用原型设计，并集成多种传感器 [6] 公司业务与资源 - Mouser Electronics作为全球授权分销商，提供最广泛的新品半导体、电子元件和工业自动化产品，所有产品均100%认证、正品且可追溯 [8] - 公司网站拥有超过680万种产品，来自1,200多个制造商品牌，支持多种语言和货币，并向223个国家/地区的超过65万客户发货 [10] - 为加速客户设计，公司网站提供大量技术资源库，包括技术资源中心、产品数据手册、供应商参考设计、应用笔记、技术设计信息和工程工具 [8] - 公司通过免费的电子新闻通讯，帮助工程师了解最新的产品、技术和应用新闻，订阅内容可根据客户需求定制 [9]

宏观政策与监管动态 - 国家层面强调建立和完善扩大居民消费的长效机制，以稳定收入、优化环境促进消费[1] - 证监会强调启动深化创业板改革，加快科创板“1+6”改革举措落地，并大力发展权益类公募基金[2] - 国家电网强调加快建设新型电力系统和新型能源体系，以助力实现碳达峰目标[3] - 商务部等六部门印发计划，目标到2030年培育一批具有国际竞争力的服务外包龙头企业[4] - 国家外汇管理局强调加强外汇市场宏观审慎管理和预期引导，保持人民币汇率基本稳定[5] 行业与市场发展 - 我国首批L3级自动驾驶车型获准入许可，两款车型将在北京、重庆指定区域开展上路试点[6] - 磷酸铁锂正极材料生产厂商掀起集体提价潮，部分企业预计涨价趋势将持续至明年第四季度[7] - 河南省邮政条例发布，规定快递企业未经用户同意投递至末端设施等行为最高罚款3万元[8] - 欧洲芯片制造商意法半导体已向SpaceX交付超过50亿枚射频天线芯片用于星链网络，预计到2027年交付量可能翻倍[17] - 纳斯达克计划申请将股票及ETF交易时长从每周五个交易日16小时延长至23小时[15] 公司资本运作与投资 - 航天电子拟对航天火箭公司增资7.28亿元[9] - TCL科技控股子公司TCL华星拟以60.45亿元收购深圳华星半导体10.77%股权[9] - 东方园林公告东方新能拟购买海城锐海100%股权和电投瑞享80%股权[9] - 长春高新下属公司签署独家许可协议，可至多获得13.65亿美元里程碑付款[9] - 一品红拟最高或达15亿美元出售参股公司美国Arthrosi公司13.45%股权[9] - 中钨高新子公司金洲公司拟投资3.19亿元实施微钻技术改造和新建AI PCB用超长径精密微型刀具产能[9] - 鹏鼎控股2026年拟向泰国园区投资合计42.97亿元并同步投建高阶HDI等产品产能[9] - 寒武纪拟使用27.78亿元资本公积金弥补亏损[9] 公司业务与声明 - 法尔胜公告不涉及“可控核聚变”、“超导”、“商业航天”等相关业务[10] - 飞沃科技公告其在商业航天领域的业务处于初期阶段，目前在主营业务收入中占比不足1%[10] - 康斯特公告客户Space X在2016-2024年采购的校准测试产品订单金额较小[10] - 百大集团公告第二大股东西子联合提前终止减持计划，未完成减持988.78万股[10] - 沐曦股份公告其股票将于2025年12月17日在上海证券交易所科创板上市[11] - 景嘉微公告其控股子公司边端侧AI SoC芯片CH37系列已顺利完成流片、封装、回片及点亮等关键阶段工作[12] - 万科A公告为控股子公司Intense Sunshine Limited提供担保[13] - 皮阿诺公告实控人将变更为尹佳音，股票今起复牌[14] 国际市场与科技动态 - 美国总统特朗普称其认为现在比以往任何时候都更接近达成实现俄乌和平的“和平协议”[16] - 美股三大指数集体收跌，道指跌0.09%，纳指跌0.59%，标普500指数跌0.16%[18] - 纳斯达克中国金龙指数收跌2.17%，热门中概股普跌[18] - COMEX黄金期货收涨0.14%，COMEX白银期货收涨3.42%[18] - 英伟达发布Nemotron 3开源模型系列[19]

市场整体表现 - 12月15日美股盘前，三大股指期货齐涨，道指期货涨0.47%，标普500指数期货涨0.50%，纳指期货涨0.50% [1] - 欧洲主要股指盘前上涨，德国DAX指数涨0.44%，英国富时100指数涨0.94%，法国CAC40指数涨1.13%，欧洲斯托克50指数涨0.74% [1] - WTI原油价格跌0.42%至57.00美元/桶，布伦特原油价格跌0.41%至60.87美元/桶 [2] 宏观与货币政策焦点 - 市场关注美联储主席候选人变动，美国总统特朗普认为凯文·哈塞特或凯文·沃什中的一人将被任命 [3] - 本周将发布关键经济数据以填补政府停摆造成的信息空白，包括11月就业报告和11月CPI数据 [3][4] - 美债市场正激烈辩论美联储未来降息幅度，交易员押注2026年将降息两次，比美联储当前暗示的次数多一次 [4] - 美国银行证券策略师报告指出，美银牛熊指标已升至7.8，使市场仓位接近极度看涨区域，该指标在10月初曾触及8.9的历史性战术顶部水平 [5] - 白宫国家经济委员会主席凯文·哈塞特表示，若被任命领导美联储，利率决策将保持独立性，但会考虑总统的政策意见 [5] - 英国、欧洲央行和日本央行本周将相继公布利率决议 [3] 大宗商品动态 - 铜价因AI数据中心需求飙升和供应紧张而逼近每吨12000美元大关，今年迄今已上涨35%，正朝着2009年以来的最大涨幅迈进 [6] - 麦格理分析师表示，铜的看涨情绪由供应紧张的叙事推动，并得到宏观新闻流的支持 [6] 公司特定新闻 - Roomba制造商iRobot已申请第11章破产保护，计划在被Picea Robotics收购后私有化，现有普通股股东的投资将面临全额损失 [6][7] - 意法半导体自2015年左右已向SpaceX交付超过50亿颗用于星链卫星网络的射频天线芯片，根据合作，到2027年这一数字可能会翻一番，意味着未来两年可能再交付50亿颗芯片 [7] - 赛诺菲治疗多发性硬化症的药物tolebrutinib的FDA审批决定可能被推迟，且在一项后期试验中未能延迟患者残疾进展，该药物年度销售峰值预计高达17亿美元，公司股价盘前跌近2% [8] - Argenx SE终止了其中重度甲状腺眼病药物Efgartigimod的试验，冲击了其到2030年让5万名患者接受治疗的目标，公司股价在布鲁塞尔一度下跌9.7%，美股盘前跌超5% [8] - Rocket Lab已为日本宇宙航空研究开发机构执行首次专属发射任务，并计划为欧洲空间局在新的一年执行专属发射任务，公司股价盘前涨超2% [9] - 本周财报方面，美光科技将于周三公布业绩，埃森哲、耐克、联邦快递以及达登餐厅将于周四公布业绩 [3] 近期经济日程 - 北京时间21:30将公布美国12月纽约联储制造业指数 [10] - 北京时间22:30美联储理事米兰将发表讲话 [10] - 北京时间23:30纽约联储主席威廉姆斯将就经济前景发表讲话 [10]