公司业绩与展望 (STMicroelectronics) * **第四季度业绩指引**：公司预计第四季度销售额为32.28亿美元，略高于通常的季节性下降10%的水平 [4] * **第三季度业绩驱动**：个人电子产品业务环比增长40%，主要受益于主要客户产品内容增加和新设备发布带来的季节性因素 除汽车业务外，其他所有业务部门均实现环比和同比增长 [2] * **汽车业务状况**：汽车业务同比仍在下降，但主要差距与一个特定客户有关 剔除与产能预留费相关的非产品影响后，汽车业务已开始实现同比增长 [2][3] * **订单状况**：第三季度的订单出货比高于1，对第四季度是利好信号 [3] * **2026年第一季度展望**：基于订单情况和积压订单覆盖度，公司预计2026年第一季度收入将环比下降10%-11% 这意味着与2025年第一季度相比，将实现约20%的同比增长 [5] * **2026年增长驱动力**： * **微控制器**：将大规模推出45款新产品（占产品组合的45%），采用40纳米甚至18纳米工艺，以满足边缘AI对计算能力、内存存储和硬件加速器的需求 [6][8][10] * **模拟器件**：将在个人电子产品、汽车和工业领域实现温和增长，且已摆脱库存调整的影响 [11] * **拖累因素**：产能预留费将基本降至零 [12] * **长期财务目标**：公司期望在2028-2029年间实现20亿美元的营收目标 [22] 业务部门表现与战略 * **汽车业务**：当前面临挑战，但预计将复苏 公司已进行组织架构调整，使产品组织不再仅专注于汽车，而是面向更广泛的市场，以实现业务平衡和多元化 [27] * **碳化硅业务**： * **2024年业绩**：营收达到11亿美元 [18] * **2025年展望**：预计将是显著下滑的一年，主要由于最大客户需求减少和库存大幅调整，同时欧洲厂商增长乏力，中国市场面临强劲价格压力 [19][20] * **未来增长**：2026年营收将较2025年显著增长超过1亿美元，其中60%由欧洲项目启动驱动，40%由中国市场驱动 预计在2027年恢复到2024年的峰值营收水平 [20][21] * **功率分立器件业务**： * **近期盈利能力**：上一季度运营利润率为负15% [22] * **盈利改善路径**：通过成本削减和制造重组计划 成本削减（运营费用）从2025年起每年减少1.2亿美元 制造重组带来的贡献预计在2027年显现 [22][23] * **氮化镓业务**：公司与Innoscience合作，并计划为下一代800伏架构等未来机遇做好准备，而非在当前竞争激烈的市场中以 incumbent 身份进入 [26][28] 人工智能服务器市场机遇 * **短期贡献（2026-2028）**：营收增长将主要来自**硅光子技术**（从铜缆通信转向光通信收发器）和**通用微控制器**，功率和模拟器件的贡献将较为有限 [13][15] * **硅光子技术目标**：该业务预计在三年内贡献约3亿美元营收，到本十年末至少贡献5亿美元营收 [13] * **长期贡献（2027-2028以后）**：增长将由新架构（如800伏架构）以及公司正在开发的新一代低电压MOSFET和智能功率开关等技术推动 [15][16] * **市场定位差异**：与某些竞争对手不同，公司过去的战略重点更多在汽车领域，而非工业或基础设施领域，这影响了其在AI服务器电源市场的现有参与度 [17] * **市场份额目标**：在AI服务器中，ST可寻址的组件总市场为每台2000美元，其中硅光子技术占500美元 公司在功率模拟和微控制器部分的目标是获得10%的市场份额，并预计在硅光子技术领域获得远高于10%的市场份额 [24][25][26] 财务状况与产能管理 * **第四季度毛利率指引**：预计为35%，其中包括290个基点的闲置产能费用负面影响，以及另外30个基点的工艺迁移影响 [29] * **2026年闲置产能费用展望**：预计相比2026年第四季度将至少减少一半 这些费用主要与Crolles 300mm晶圆厂、Agrate工厂以及碳化硅业务（将关闭6英寸产线，优化8英寸产能）的遗留产能有关 [29] * **成本削减计划**：成本削减和制造重塑计划正在执行中，运营费用削减从2025年起每年减少1.2亿美元 [22][23]

By Nathan Vifflin (Reuters) -STMicroelectronics' Chief Executive Jean-Marc Chery said he expects 2026 to start at ​usual levels, noting that a weaker recovery than expected ‌this year will not lead to the accumulation of inventory at its customers. Speaking at a ‌Morgan Stanley conference, Chery projected first-quarter revenue to decline 10% to 11% from the upcoming fourth quarter it forecast at $3.28 billion, while still marking about 20% growth from a ⁠year earlier. "Which is ‌positive news confirming ...

公司业绩展望 - 公司首席执行官预计2026年开局将恢复至常规水平 [1] - 公司认为今年弱于预期的复苏不会导致库存调整 [1]

文章核心观点 - 全球主要汽车芯片大厂最新季度财报显示，汽车芯片市场出现复苏迹象，但各厂商复苏进度不一，整体市场仍处于温和增长和库存调整阶段 [3][34][37] - 汽车芯片库存水平总体呈现改善趋势，库存与账单金额比率降至1以下，表明库存压力缓解，市场开始向健康水位回归 [12][22][37] - 行业长期增长动力依然存在，受益于电动汽车普及和车载电子设备复杂化，预计到2026年全球汽车半导体市场将出现强劲反弹 [34][37][38] 英飞凌业绩与展望 - 第三季度（FY25Q4）总营收39.43亿欧元，环比增长6%，同比增长1%，其中汽车业务（ATV）收入19.21亿欧元，环比增长3%，同比下降2% [4] - 汽车业务营收自2024年四季度（FY25Q1）开始下滑，当季环比下降11%至19.19亿欧元，2025年开始逐步回升，三季度环比提升至19.21亿欧元，但同比仍下滑2% [9] - 公司表示汽车市场增长势头温和，客户态度谨慎且订单短期化，预计2026财年将实现温和增长 [9] NXP业绩与库存状况 - 第三季度总营收31.7亿美元，同比下降2%，汽车业务营收18.37亿美元，环比增长6%，同比持平，占总营收近六成 [11] - 汽车业务自2024年一季度下滑，2025年一季度达低谷16.74亿美元，同比降7%、环比降6%，二季度止跌回稳至17.29亿美元，环比增3% [11] - 渠道库存持平于9周，低于11周的长期目标，直销客户库存水平低于制造周期时间，预计第四季度库存保持在9-10周 [12] ST业绩与市场动态 - 第三季度总营收31.87亿美元，同比下降2.0%，环比增长15.2%，汽车市场营收同比下降17%，环比增长10% [13] - 2025年一季度汽车业务收入同比降39%、环比降34%，为低谷，二季度同比降24%、环比增14%，三季度同比降17%、环比增10% [16] - 汽车及工业客户仍在消化库存，新订单未见回升，部分电动车客户需求下滑，库存总额31.7亿美元，较上季度减少约1亿美元 [18] TI市场趋势与库存管理 - 第三季度收入47.4亿美元，环比增长7%，同比增长14%，汽车市场同比高个位数增长，环比增长约10%，占收入35% [20] - 汽车业务已恢复至正常水位，所有地区均环比增长，公司预计2026年有望回归长期趋势线水平，库存周转天数降至215天，环比减少16天 [22] - 去库存阶段结束，客户库存处于低位，现货市场在10月迎来小高峰，替代安世的SN74逻辑芯片需求增加 [22] 瑞萨与安森美业务表现 - 瑞萨第三季度营收3342亿日元，环比增2.9%，同比降3.2%，汽车业务销售额同比下滑14.1%，环比下滑1.6%，预计销售将略有下降 [25][30] - 安森美第三季度营收15.5亿美元，汽车市场营收7.87亿美元，环比增长7%，同比下降约17.3%，分销库存为10.5周，产能利用率达74% [32][33] - 安森美在美洲收入环比增22%，日本环比增38%，欧洲跌4%，中国环比跌7，公司开始建立裸片库存储备 [33] 行业库存与长期展望 - 2025年一季度汽车半导体库存与账单金额比率（I/B）攀升至1.01，二季度末降至0.96，I/B<1表明库存压力缓解 [37] - TechInsights指出库存水平显示2025年剩余时间汽车半导体供应充足，市场将逐步走向稳定与增长 [37] - 标准普尔全球预计到2026年全球汽车半导体市场营收同比增长约16.5，受益于电动汽车和复杂车载电子设备需求 [38]

嵌入式IDE面临的挑战 - 现代嵌入式MCU/MPU已演变为包含异构内核、加速器、DSP和NPU的复杂生态系统，传统IDE工具落后于硬件复杂性[1] - 开发流程需实现跨架构调试、保障系统确定性性能，并适配多内核的差异化指令集、内存空间及工具链[2] - 边缘AI/ML发展要求IDE打通从模型训练（PyTorch、TensorFlow）到嵌入式部署（量化、优化、硬件映射）与代码生成的全流程[2] - 安全性成为硬性要求，设计之初需符合IEC 62443标准等规范，深度集成可信执行环境、安全启动、加密信任根等功能[2] - 当前IDE领域处于分散状态，开发人员需操作多个供应商专属环境，调试复杂问题可能耗费数周时间[2] - 传统IDE难以原生兼容AI工作流程，安全集成薄弱，安全启动和OTA更新常被视为独立SDK而非核心工作流程组成部分[3] - 工具链与单一供应商绑定导致碎片化问题，多核系统通常需要搭配多个IDE[4] - 部分IDE界面存在不一致性且设计过时，导致开发过程容易出错，造成时间浪费并阻碍创新[5] 主要厂商的IDE布局与策略 - 专用IDE是嵌入式IDE一大品类，厂商针对自家MCU/MPU进行全面优化以发挥硬件最大性能，工具一般为免费[6][7] - ADI推出CodeFusion Studio 20版本，基于Microsoft Visual Studio Code，提供端到端AI工作流程，内置模型兼容性检查器和性能分析工具[8][9] - ADI的CodeFusion Studio支持从TensorFlow或PyTorch导入模型并在几分钟内生成推理就绪代码，集成Zephyr AI Profiler可监控延迟和内存[9] - ADI平台支持AutoML for Embedded，在同一工作流程中实现数据集训练和优化，其System Planner支持多核应用和扩展设备兼容性[9] - ADI通过可信边缘安全架构将安全启动、TrustZone分区和加密协议作为标准工作流程一部分，确保从模型部署到固件更新每一步受保护[10] - 英飞凌推出AURIX Configuration Studio，基于DAVE技术构建，整合基于Eclipse的编辑器、GNU C编译器和开源调试器[12] - 英飞凌ACS具备直观GUI、自动化资源管理和代码生成功能，通过AI驱动求解器自动分配硬件资源，根据界面设置生成高质量生产代码[12] - 意法半导体发布STM32CubeIDE for VS Code的Release版本，移除对STM32CubeCLT依赖，引入bundles manager自动管理插件和器件支持文件[14] - STM32CubeIDE for VS Code支持Windows/Linux/macOS全平台，通过CMSIS-PACKs支持所有STM32 MCU产品系列，定位为下一代免费IDE[14][15] - 瑞萨电子在其Reality AI Tools和e2 studio IDE间建立接口，使设计人员能无缝共享数据、项目及AI代码模块，以缩短边缘AI应用设计周期[19] - 瑞萨自2022年收购Reality AI以来持续改进AI设计，其e2 studio保持每三个月一次升级的迭代频次[20] IDE的未来发展趋势 - 微软公布Visual Studio的AI路线图，核心为打造"AI驱动的智能体体验"，将推出自定义、测试、调试等多种新智能体并支持并发运行[21] - 微软计划改进聊天功能，全面实施MCP规范以增强安全性，并集成GPT-5 Codex等最新模型，提供自动模型选择功能[21] - 对于MCU/MPU厂商，为客户节省时间并使其快速拥抱嵌入式AI，是增强产品竞争力的关键[21]

合作事件概述 - 2024年11月，意法半导体宣布将由华虹在中国生产40纳米微控制器单元（MCU）[3] - 代工生产预计在华虹集团位于无锡的工厂进行[9] 合作方意法半导体分析 - 意法半导体是由意大利SGS微电子和法国Thomson半导体于1987年合并成立[6] - 公司为全球第十大半导体厂商，并在全球汽车半导体市场排名第三[7][8] 合作背景与市场动因 - 中国是全球最大、最具创新性的电动汽车市场，是吸引合作的关键因素[11] - 意法半导体首席执行官指出，中国企业快速发展，若不在该市场可能落后[11] - 尽管合作聚焦40纳米成熟工艺，但该制程芯片在汽车制造中不可或缺[11] 全球芯片代工行业格局 - 2024年第二季度全球前十大芯片代工厂营收总额为319.62亿美元，环比增长9.6%[12] - 台积电以208.19亿美元营收位居第一，市场份额达62.3%[12] - 中国大陆有三家企业入围前十：中芯国际（排名第三，营收19.01亿美元，市场份额5.7%）、华虹集团（排名第六，营收7.08亿美元，市场份额2.1%）、晶合集成（排名第十，营收3.00亿美元，市场份额0.9%）[11][12] 中国半导体产业进展与挑战 - 中国目前在先进制程方面受限，主流工艺集中在14纳米，而全球最先进制程已达2纳米[11] - 2024年前10个月，中国集成电路出口增长21.4%[13] - 研究预计中国集成电路设计行业自给率将从2022年的18%提高至2028年的27%[13]

产品发布核心 - 公司发布ISM6HG256X新型三合一运动传感器，专为数据密集型工业物联网应用设计 [1][2] - 该传感器独特地结合了低重力（±16g）和高重力（±256g）加速度的同步检测以及高性能陀螺仪于单一紧凑封装中 [2] - 产品定位为边缘人工智能发展的额外催化剂 [2] 产品技术特点 - 传感器集成双量程加速度计，消除了对多个传感器的需求，简化了系统设计并降低了整体复杂性 [3] - 内置独特的机器学习核心和有限状态机，结合自适应自配置和传感器融合低功耗技术，将边缘AI直接嵌入传感器 [6] - 嵌入式传感器融合低功耗算法可实现3D方向跟踪，电流消耗仅为几微安 [6] - 产品采用2.5mm x 3mm表面贴装封装，可承受-40°C至105°C的恶劣工业环境 [7] 目标应用市场 - 产品满足资产跟踪、工人安全可穿戴设备、状态监测、机器人、工厂自动化和黑匣子事件记录等工业物联网应用对可靠高性能传感器日益增长的需求 [3] - 嵌入式边缘处理和自配置能力支持实时事件检测和上下文自适应感知，对长效资产跟踪传感器节点、可穿戴安全设备和连续工业设备监控至关重要 [3] 行业竞争优势 - 公司在微机电系统技术领域处于领先地位，拥有超过600项专利和独立生产能力，确保了供应链的韧性和质量控制 [5] - 边缘AI是公司微机电系统业务的关键驱动力，通过设备上的实时数据处理提升性能效率、降低延迟和能耗，并增强隐私安全 [4] 市场支持与定价 - 公司提供X-NUCLEO-IKS5A1工业扩展板以及MEMS Studio设计环境和广泛的软件库，以协助开发者实现功能 [7] - 产品起价为4.27美元（订单量1000件）[7] - 该传感器是公司长寿计划的一部分，确保关键组件至少10年的长期供应，以支持客户的工业产品线 [9] 公司背景 - 公司是全球半导体领导者，拥有50000名员工，服务超过200000名客户，掌握半导体供应链并拥有先进制造设施 [10] - 公司致力于在2027年底前实现范围1和范围2排放的碳中和，以及100%可再生电力采购目标 [10]

公司管理层活动 - STMicroelectronics总裁兼首席执行官Jean-Marc Chery将于2025年11月12日欧洲中部时间上午11:00在巴塞罗那举行的摩根士丹利第25届欧洲技术、媒体和电信大会上发表演讲 [1] 活动参与信息 - 会议提供仅限收听模式的网络直播 可通过公司官网https://investors.st.com观看 [2] - 网络直播回放将提供至2025年11月26日 [2] 公司业务概况 - 公司拥有50,000名员工 掌握半导体供应链并拥有先进的制造设施 [3] - 作为集成器件制造商 公司与超过200,000名客户和数千名合作伙伴合作 [3] - 公司技术致力于实现更智能的移动出行、更高效的电源与能源管理以及云连接自主设备的广泛部署 [3] 可持续发展目标 - 公司计划在2027年底前实现范围1和范围2的直接和间接排放碳中和 并实现100%可再生电力采购目标 [3] - 碳中和目标涵盖产品运输、商务差旅和员工通勤排放（范围3重点） [3]

公司业务与服务模式 - 公司核心业务为帮助客户快速处理呆滞库存，提供打折清库存服务，交易完成时间最快可达半天[1][7] - 公司通过线上平台连接供需双方，提供呆料出售与求购信息发布渠道，平台包括小程序和网页版[4][5][8][9] - 公司拥有实体仓储与质检能力，建有1600平米的芯片智能仓储基地，库存型号超1000种，品牌达100个，现货库存芯片5000万颗，总重量10吨，库存价值超1亿元[6] 行业痛点与市场机会 - 电子元器件行业存在显著的库存积压问题，价值十万元的呆滞库存每月产生的仓储费和资金成本至少五千元，存放半年即亏损三万元[1] - 市场存在明确的供需错配机会，一方面有大量呆料需要处理，另一方面有明确的采购需求，例如有客户求购Skyworks的SE5004L-R型号12K件，求购东芝的TPH2R608NH型号30K件且要求现货[5] - 公司已累计服务2.1万用户，显示出市场对该类库存处理服务存在广泛需求[7] 当前库存与产品信息 - 公司当前特价出售的呆料涉及多个知名品牌，包括安世、ST、威世、安森美等，具体型号如安世的BC847CM,315有14543件库存，安世的PESD5V0F1BSF有13291件库存[4] - 部分库存年份较长，例如安世的BAS40-04,215库存数量达15万件，年份为24年以上[4]

行业投资评级 - 报告对半导体行业持积极看法 认为行业正进入更正常的阶段 并指出10月数据为第四季度可能好于预期带来了积极且逆向的观点 [2] 核心观点 - 半导体分销商库存跟踪数据显示 10月大多数细分市场的库存略有增加 同时所有类别的价格首次出现低个位数增长 这证实了行业在经历了长达两年的库存周期后 正过渡到库存水平和定价更为正常的阶段 [2] - 微控制器库存消化自2月以来已放缓 10月出现1%的环比增长 而电容库存环比大增7% 整体库存环比平均增长1% [3] - 定价环境具有支撑性 所有产品类别价格环比平均上涨2% 同比上涨15% 定价和库存趋势令人安心 [3] - 从公司热力图观察 10月同比定价增长10% 高于9月的8% 几乎所有公司的库存单位在大多数产品上持平或上升 表明复苏基础广泛 [4] 数据集更新与关键结论 - 数据集更新后包含了德州仪器和微处理器类别 并对前期数据进行了相应调整 [7] - 定价环境支持性强劲 按收入敞口加权计算的平均同比定价上涨9% 主要由恩智浦的无线与射频以及微处理器价格分别上涨78%和18%驱动 微控制器定价环比上涨1% 同比上涨3% 所有其他类别环比上涨1%-3% [8] - 库存水平总体稳定 微控制器去库存速度放缓 [10] - 具体数据显示 微控制器美元库存较2023年1月水平增长250% 单位库存增长242% 晶体管价格同比上涨22% 电容价格同比上涨36% 二极管价格同比上涨31% [14] 产品领域趋势总结 微控制器 - 定价环比上涨1% 同比上涨3% 单位库存较2023年1月水平增长242% 环比增长1% 微芯科技和意法半导体略有去库存 英飞凌库存增加 [50] 晶体管 - 定价同比上涨22% 环比上涨2% 单位库存较2023年1月水平增长28% 环比增长2% [69] 电容 - 定价同比上涨36% 环比上涨3% 单位库存较2023年1月水平下降3% 环比大幅增长7% [87] 二极管 - 定价同比上涨31% 环比上涨3% 单位库存较2023年1月水平增长24% 环比增长3% [105] 放大器 - 定价同比上涨11% 环比上涨2% 单位库存较2023年1月水平增长44% 环比下降1% [123] 数据转换器 - 定价同比上涨5% 环比上涨1% 单位库存较2023年1月水平增长168% 环比下降4% [143] 存储器 - 定价同比上涨7% 环比上涨1% 单位库存较2023年1月水平增长94% 环比下降1% [161] 电源管理电路 - 定价同比上涨13% 环比上涨1% 单位库存较2023年1月水平增长66% 环比下降3% [181] 传感器 - 定价同比上涨12% 环比上涨1% 单位库存较2023年1月水平增长33% 环比增长3% [201] 无线与射频 - 定价同比上涨13% 环比上涨1% 单位库存较2023年1月水平增长59% 环比增长1% [219] 微处理器 - 定价同比上涨14% 环比上涨1% 单位库存较2023年1月水平增长39% 环比增长1% [238] 首选标的 - 报告推荐德州仪器、瑞萨电子、英飞凌和意法半导体作为参与此轮复苏的首选标的 [2]