文章核心观点 - Ampere与STMicroelectronics达成多年合作协议，确保Ampere的硅碳化物（SiC）功率模块供应，并合作开发用于逆变器的powerbox和冷却系统，以优化Ampere新一代电动机的效率 [1][2][3][4][5] 合作协议细节 - 合作协议由STMicroelectronics和Renault Group签署，确保Ampere的SiC功率模块供应，合作开始于2026年 [1] - 合作涉及优化powerbox中的功率模块，以提高电动动力系统的性能和竞争力 [1] - 合作还包括开发用于逆变器的powerbox和冷却系统，以实现最佳效率 [1] 公司战略与愿景 - Ampere的战略是通过与合作伙伴在上游合作，设计出最适合其电动汽车技术的解决方案 [1] - Ampere致力于掌握电动汽车电力电子的整个价值链，利用STMicroelectronics在功率模块方面的专业知识 [2] - STMicroelectronics致力于通过优化高效产品和支持Ampere的下一代电动动力系统，推动可持续移动性 [3] 技术与产品 - 功率模块由多个硅碳化物芯片组成，管理并转换电池的电能以驱动电动机，对电动动力系统的效率和电池续航里程至关重要 [3] - 合作开发的powerbox设计用于Ampere的新一代电动机，适用于400伏电池的电动汽车和800伏电池的C-EVs，实现更长的续航里程和更快的充电 [4] - powerbox结合了三个基于SiC的功率模块、一个激励模块和一个冷却基板，简化了热管理和冷却过程 [6][7] 公司背景 - Ampere是Renault Group旗下的智能电动汽车纯玩家，设计、开发、制造和销售全电动汽车 [8] - STMicroelectronics是全球半导体领导者，拥有超过50,000名员工，掌握半导体供应链，致力于实现碳中和 [9]

公司表现与市场对比 - STMicroelectronics (STM) 的股价在年初至今 (YTD) 下跌了 51.2%，而 Zacks 半导体-通用行业和 Zacks 计算机与技术行业的回报率分别为 132.2% 和 27.4% [1] - 同期，竞争对手 NVIDIA (NVDA)、Amtech Systems (ASYS) 和 Texas Instruments (TXN) 的股价分别上涨了 186.6%、36.9% 和 16.1% [1] 业绩下滑原因 - 客户积压订单和订单录入在第三季度恶化，反映了客户优先级的明显转变，从纯电动汽车转向混合动力车，并从高端车型转向经济型车型 [2] - 汽车制造商正在积极缩减生产规模以有效管理库存水平 [2] - 工业终端市场的持续疲软主要影响了 Power & Discrete 和 Microcontrollers 业务，导致收入增长受到负面影响 [3] - 2024 年前九个月，公司总收入为 99.5 亿美元，同比下降 23.5% [3] 财务预测 - 2024 年第四季度，公司预计收入为 33.2 亿美元，同比下降 22.4% [4] - 毛利率预计为 38%，受到产品组合、销售价格和更高闲置产能费用的负面影响 [5] - 2024 年全年收入预计为 132.7 亿美元，同比下降 23.2%，主要由于汽车和工业领域收入下降，部分被个人电子产品收入的略微增长所抵消 [6] - 全年毛利率预计为 39.4%，受到约 290 个基点的闲置产能费用的负面影响 [7] 市场前景与战略 - 公司预计工业终端市场的复苏将延迟，汽车终端市场收入的增长将低于预期 [7] - 尽管面临短期挑战，但最近的产品发布和战略合作可能有助于公司股价复苏 [8] - 公司与 Qualcomm Technologies 合作开发下一代工业和消费物联网解决方案，结合 Qualcomm 的 AI 驱动无线连接技术和 STM 的市场领先微控制器生态系统 [9] - 公司推出了 EVLDRIVE101-HPD 电机驱动参考设计，适用于无人机、机器人以及工业设备的驱动 [10] - 最新发布的超低功耗 STM32 MCU 可将能耗降低高达 50%，减少电池更换频率，并允许设计使用能量收集系统（如太阳能电池）运行 [11] - 公司推出了 ST Edge AI Suite，这是一套专为增强嵌入式 AI 应用程序开发和部署而设计的软件工具 [11] - 公司推出了用于下一代汽车的汽车微控制器，这些软件定义车辆将以以太网为主要总线协议，具有扩展的内存和性能能力 [12] - 公司发布了 ASM330LHBG1 汽车 3 轴加速度计和 3 轴陀螺仪模块，配备安全软件库，为功能安全应用提供经济高效的解决方案 [13] 投资建议 - 公司股票目前估值较低，价值评分为 A [14] - 股票的 12 个月远期市销率为 1.76X，而行业为 16.10X [15] - 公司目前持有 Zacks Rank 3（持有），建议现有投资者继续持有，新投资者等待更好的入场点 [15]

公司信息 * **公司名称**：STMicroelectronics N.V. (NYSE:STM) * **会议时间**：2024年11月22日 * **参会人员**：Jean-Marc Chery（首席执行官），Lorenzo Grandi（首席财务官） 核心观点和论据 * **收入目标**：到2027-2028财年，收入达到180亿美元，EBIT利润率在22%-24%之间。 * **主要增长动力**： * 模拟和传感器，主要与高端个人电子产品业务相关。 * 电力电子，主要受汽车和工业市场电气化推动。 * 通用微控制器，预计在2024年和2025年之后增长。 * **EBIT利润率目标成功因素**： * 重新塑造制造足迹和基础设施。 * 成本基础重组，以利用增长并提高生产力。 * **2025年展望**： * 2025年仍为过渡年，但2026年和2027年将实现加速增长。 * 汽车和个人电子产品市场具有良好可见性，但工业市场可见性较低。 * 2025年存在熊市和牛市两种情景。 * **长期展望**： * 2027-2028年后的增长主要受电动化、工业脱碳和人工智能推动。 * 预计到2030年，边缘人工智能将产生约6亿美元的收入。 * 预计到2027年底，硅光子业务将产生约5亿美元的收入。 其他重要内容 * **成本重组**： * 重组组织，提高研发效率。 * 加速向300毫米制造工艺转型。 * 减少总部的员工人数。 * **中国战略**： * 与华虹集团合作，以实现本地化生产。 * 在中国建立关键技术，以与本土企业竞争。 * **汽车市场**： * 在中国，混合动力和插电式混合动力汽车的增长速度将超过纯电动汽车。 * STMicroelectronics在碳化硅市场占据领先地位。 * **人工智能**： * STMicroelectronics在人工智能服务器电源阶段拥有领先地位。 * 预计到2030年，边缘人工智能将产生约6亿美元的收入。 * 预计到2027年底，硅光子业务将产生约5亿美元的收入。 * **收购**： * STMicroelectronics相信有机增长是主要增长动力。 * 如果需要，将考虑进行规模更大的收购。

文章核心观点 - 在摩根士丹利2024年TMT会议第三天，意法半导体（STMicroelectronics N.V.）的CEO和CFO分享公司在资本市场日的信息，包括2027 - 2028年规划期内180亿美元营收、22% - 24%的息税前利润率（EBIT margin）目标，以及模拟与传感器、电力电子、通用微控制器等业务为主要营收驱动因素[1][4][5] 根据相关目录分别进行总结 会议参与情况 - 2024年11月22日上午4:40（美国东部时间），意法半导体的CEO Jean - Marc Chery和CFO Lorenzo Grandi参加摩根士丹利欧洲科技、媒体与电信会议[1] 资本市场日信息 - 公司在资本市场日设定2027 - 2028年规划期内营收目标为180亿美元，息税前利润率为22% - 24%[5] - 主要营收驱动因素：一是模拟和传感器业务，主要与公司高端个人电子业务及一个关键客户相关，其市场预计以5%的复合平均增长率增长；二是电力电子业务，主要包括功率金属 - 氧化物半导体场效应晶体管（power MOSFET）、二极管和碳化硅，受移动和工业市场电气化驱动；三是2024和2025年后的通用微控制器业务[6]

公司分析 - 公司对STMicroelectronics (NYSE: STM)进行了两次分析 第一次分析集中在Q1 探讨了3个风险因素 第二次分析集中在Q2 展望了2024年之后的发展 [1] 行业分析 - 买方对冲基金专业人士在全球发达市场进行跨行业的基本面、收入导向的长期分析 [1] 投资策略 - 分析师持有STM和STMEF的长期头寸 包括股票所有权、期权或其他衍生品 [2]

公司财务目标 - 设定2027 - 2028年中间财务模型收入约180亿美元运营利润率22 - 24% [1] - 重申2030年达到200亿美元以上收入目标及相关财务模型 [1] - 2027 - 2028年与当前成本基础相比节省高额数百万美元成本以达到运营利润率目标 [2] - 2027 - 2028年财务假设汇率约1.09美元 = 1.00欧元 [5] 公司价值与业务 - 公司价值主张聚焦可持续盈利增长为客户提供差异化支持并致力于可持续发展 [3] - 公司将与客户伙伴继续推动各行业向更智能安全可持续未来转型 [3] 资本市场日相关 - 活动涵盖公司战略市场趋势增长机会制造技术产品价值创造等内容 [6] - 2024年11月20日在法国巴黎举办资本市场日活动并将进行网络直播 [7] 非GAAP财务指标 - 公司认为净资本支出（Net Capex）这一非GAAP指标对投资者和管理层有用 [15][17] - 自由现金流（Free Cash Flow）为非GAAP指标公司认为其可衡量运营投资活动产生现金能力 [18]

报告投资评级 - 报告未给出意法半导体的投资评级 [无] 报告核心观点 - 2024Q3意法半导体营收32.51亿美元处于指引中间值个人电子领域收入超出预期工业领域收入下降幅度小于预期汽车领域收入低于预期毛利率37.8%接近业绩指引中值受多种因素综合影响净利润3.51亿美元 [5] 根据相关目录总结 一、意法半导体2024Q3情况 - 2024Q3营收32.51亿美元同比下滑26.6%环比增长0.6%毛利率37.8%同比下滑9.8pct环比下滑2.3pct净利润3.51亿美元环比下降0.6%同比下降67.8% [5] - 模拟、MEMS和传感器产品部（AM&S）2024Q3营业收入11.85亿美元占比36.0%营业利润率14.8%功率和分立产品部（P&D）营业收入8.07亿美元占比25%营业利润率15%微控制器产品部（MCU）营业收入8.29亿美元占比26%营业利润率14%数字IC和射频产品部（D&RF）营业收入4.26亿美元占比13%营业利润率26.8% [3][7][8][9][10][11] 二、战略重点领域 - 工业领域因库存调整需求复苏节奏放缓公司功率和模拟产品组合有合作机会AI服务器应用是增长领域 [13] - 嵌入式处理器STM32微控制器受好评软件生态系统用户超120万年增长率超30%技术社区活跃月访客超50万年增长率40% STM32采用率增长将受益于工业市场上升周期超50,000个活跃开发项目使用公司AI工具受STEdge AI套件驱动 [15] - 汽车领域24Q3客户库存积压订单输入恶化汽车制造商调整生产公司推出第四代碳化硅(SiC) MOSFET技术汽车微控制器产品组合获市场认可 [16] 三、公司未来展望 - 2024Q4营收业绩指引中值33.2亿美元上下浮动350bps毛利率业绩指引中值38%上下浮动200bps未利用产能费用影响400bps [17] - 2024全年营业收入指引中值132.7亿美元中值下修1.34%毛利率约39.4%预计24Q4至25Q1收入将超出季节性下降 [18] 四、公司业绩说明会Q&A环节内容翻译 - 25Q1业绩趋弱因客户库存积压订单动态恶化非产品定价影响25Q1个人电子产品市场季节性变化更恶化且运营天数减少公司预期25年产品定价中个位数%下降 [19] - 24年公司MCU业务同比大幅下降约50%因客户库存调整且周期长于预期渠道库存调整未达预期25Q1将持续调整尤其亚洲地区25H1预计恢复正常水平 [20] - 汽车市场需求放缓纯电池驱动汽车减少混合动力和插电式混合动力汽车增加公司预估纯电池驱动汽车出货量下降约15%中国市场下降幅度小欧洲和美国市场影响车规级SiC产品出货量25H1前纯电池驱动电车整体数量不增长汽车制造商和供应链将库存积压 [20] - 汽车行业价格压力较温和公司预计25年下降中个位数%中国市场乘用车&轻型车生态系统定价压力大因产能过剩25年产能和预定费用将下调 [21] - 24Q3公司研发投入下降因劳动力成本下降和费用管控能力提升及欧洲假期影响后续会保持SiC产品研发投入继续强化运营费用管控能力 [23] - 公司通过多种产品解决服务器电源架构需求SPS是重点产品产品贯穿产业链服务AI服务器所有需求 [24] - 25Q1未利用产能费用仍影响毛利率公司将控制库存水平25Q1毛利率压力大 [25] - 公司预期节省资金为毛数值不包括员工遣散费相关成本 [26] - 公司会继续进行补充性收购 [27] - 公司需加大300毫米晶圆生产规模预期提升约20%生产率 [27] - 公司预期24年SiC业务目标13亿美金以内24年底达11.5 - 12亿美元考虑新发展机会2030年有望实现SiC业务收入50亿美元市场份额30 - 33%区间不看好25年SiC业务收入增长5亿美金 [28] - 法国新税收政策对公司税率影响不足1pcts对产能有影响 [29] - 公司规划未来三年资本支出水平下降卡塔尼亚200毫米SiC晶圆厂将逐步增加产能 [30]

业绩总结 - 2024年第三季度净收入为32.5亿美元，同比下降26.6%[6] - 2024年第三季度毛利率为37.8%，较去年同期的47.6%下降980个基点[20] - 2024年第三季度净利润为3.51亿美元，运营利润率为11.7%[6] - 2024年前9个月净收入为99.5亿美元，同比下降23.5%[6] - 2024年第四季度预计净收入为33.2亿美元，同比下降22.4%[6] - 2024年全年预计净收入约为132.7亿美元，同比下降23.2%[6] 用户数据 - 2024年第三季度各报告细分市场中，模拟产品、MEMS和传感器（AM&S）收入为11.85亿美元，运营利润率为14.8%[25] - 2024年第三季度汽车市场收入下降约18%，工业市场收入下降超过50%[17] - 2024年第三季度电源和离散产品的收入为8.07亿美元，运营利润率为15.0%[26] - 2024年第三季度数字集成电路和射频产品的收入为4.26亿美元，运营利润率为26.8%[26] 未来展望 - 预计2024年第四季度毛利率约为38%，受未使用产能费用影响约400个基点[35] - 2024财年净资本支出计划约为25亿美元[36] 新产品和新技术研发 - 模拟产品、MEMS和传感器（AM&S）在FY23的收入为5,478百万美元，营业利润率为21.7%[47] - 微控制器（MCU）在FY23的收入为5,668百万美元，营业利润率为35.6%[47] - 功率和离散产品（P&D）在FY23的收入为3,852百万美元，营业利润率为26.1%[47] - 数字集成电路和射频产品（D&RF）在FY23的收入为2,272百万美元，营业利润率为35.6%[47] 市场分布 - 模拟产品、MEMS和传感器（AM&S）市场分布为33%汽车，18%工业，40%个人电子产品，9%通信设备和计算机外设[48] - 微控制器（MCU）市场分布为27%汽车，52%工业，15%个人电子产品，6%通信设备和计算机外设[49] - 功率和离散产品（P&D）市场分布为64%汽车，31%工业，3%个人电子产品，2%通信设备和计算机外设[50] - 数字集成电路和射频产品（D&RF）市场分布为54%汽车，1%工业，6%个人电子产品，39%通信设备和计算机外设[50] 其他信息 - 2024年第三季度净现金来自经营活动为7.23亿美元[26] - 2024年第三季度净运营费用为8.47亿美元，占收入的26.1%[22] - 2024年第三季度支付给股东的现金股息总额为8000万美元[26]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度净收入为32.5亿美元，与业务展望范围中点一致，同比下降26.6% [10][11] - 第三季度毛利率为37.8%，较去年同期的47.6%下降 [11][18] - 第三季度净收入为3.51亿美元，同比下降约68% [19] - 2024年全年预计净收入约为132.7亿美元，同比下降23.2% [33] 各条业务线数据和关键指标变化 - 模拟产品、MEMS和传感器业务同比下降13.3% [16] - 电源和分立器件业务下降18.4% [16] - 微控制器业务下降43.4%，主要受通用微控制器影响 [16] - 数字IC和射频产品下降29.7% [16] 各个市场数据和关键指标变化 - 工业市场同比下降超过50% [17] - 汽车市场下降约18% [17] - 个人电子产品市场下降约9% [17] - 通信设备和计算机外设市场下降约5% [17] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司启动了新的公司范围内的计划，以重塑制造足迹，加速300毫米硅和200毫米碳化硅的转型 [15][35] - 在汽车领域，客户订单和订单输入的进一步恶化反映了客户计划的变化 [22] - 公司继续在电动汽车电气化方面执行战略，推出第四代碳化硅MOSFET技术 [23] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对未来前景持谨慎态度，预计2025年第一季度的收入将大幅下降 [34] - 管理层认为电动汽车的长期采用不会发生重大变化，消费者的担忧将逐渐缓解 [22] 其他重要信息 - 公司在第三季度支付了8000万美元的现金股息，并执行了9200万美元的股票回购 [21] - 公司在第三季度的净资本支出为5.65亿美元 [19] 问答环节所有提问和回答 问题: 关于第一季度的评论，能否强调一下驱动因素 - 管理层表示，第一季度的收入下降主要与客户订单动态和库存情况有关，而非价格因素 [40][41] 问题: 关于微控制器的库存情况 - 管理层指出，微控制器的库存调整速度低于预期，预计在2025年下半年会恢复正常 [44][46] 问题: 汽车市场的放缓情况 - 管理层确认，汽车市场的放缓主要体现在电池电动汽车的减少，预计2025年上半年仍将面临挑战 [50][51] 问题: 关于研发支出 - 管理层表示，第三季度的研发支出低于预期是由于假期和一次性成本的影响，未来将继续投资于研发 [60][62] 问题: 关于硅碳化物的目标 - 管理层预计2024年硅碳化物的收入将达到11.5亿至12亿美元，长期目标仍然是到2030年超过50亿美元 [85][86]

文章核心观点 - 公司第三季度净收入为32.51亿美元,同比下降26.6% [2][5] - 公司前三季度净收入为99.47亿美元,同比下降23.5% [2] - 公司预计第四季度净收入为33.2亿美元,同比下降22.4% [2] - 公司全年预计净收入约为132.7亿美元,同比下降23.2% [2] - 公司预计第四季度毛利率约为38%,受未使用产能费用影响约400个基点 [2] - 公司启动一项重塑制造业务布局的新计划,加快300mm硅和200mm碳化硅晶圆产能,并调整全球成本基础 [2] 按目录分类总结 财务数据 - 第三季度净收入32.51亿美元,同比下降26.6% [2][5] - 第三季度毛利率37.8%,同比下降980个基点 [6] - 第三季度营业利润38.1亿美元,同比下降69.3% [7][8] - 前三季度净收入99.47亿美元,同比下降23.5% [2] - 前三季度毛利率39.9%,营业利润13.1% [2] - 第四季度预计净收入33.2亿美元,同比下降22.4% [2] - 第四季度预计毛利率约38%,受未使用产能费用影响约400个基点 [2] - 全年预计净收入约132.7亿美元,同比下降23.2% [2] 业务表现 - 个人电子产品业务收入好于预期,工业和汽车业务收入低于预期 [2] - 模拟、电源和离散产品(APMS)业务组收入同比下降15.5% [5] - 微控制器(MCU)业务收入同比下降43.4% [8] - 数字IC和射频产品(D&RF)业务收入同比下降29.7% [8] 战略举措 - 启动重塑制造业务布局的新计划,加快300mm硅和200mm碳化硅晶圆产能,并调整全球成本基础 [2] - 该计划将提升公司收入增长能力,并提高运营效率,预计2027年退出时可实现高百万美元级别的年度成本节约 [2]