FORM 6-K REPORT OF FOREIGN PRIVATE ISSUER PURSUANT TO RULE 13a-16 OR 15d-16 UNDER THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the month of October, 2025 Commission File Number: 1-13546 STMicroelectronics N.V. UNITED STATES SECURITIESAND EXCHANGE COMMISSION Washington, D.C. 20549 WTC Schiphol Airport Schiphol Boulevard 265 1118 BH Schiphol Airport The Netherlands (Address of Principal Executive Offices) Indicate by check mark whether the registrant files or will file annual reports under cover of Form 20-F or Fo ...

财务表现 - 公司第三季度营收为31.87亿美元，超出IBES预期的31.63亿美元 [1] - 公司第三季度营业利润为1.8亿美元，低于IBES预期的2.144亿美元 [1] 市场反应 - 公司股价下跌超过12% [1]

公司股价表现 - 周四股价大跌逾12% 报收25 57美元 [1] 第三季度财务业绩 - 第三季度营收31 9亿美元 高于分析师预测的31 2亿美元 [1] - 第三季度营业利润1 8亿美元 低于分析师预期的2 144亿美元 [1] 第四季度业绩指引 - 预计第四季度营收32 8亿美元 低于分析师平均预期的33 5亿美元 [1] 资本支出计划调整 - 将年度净资本支出计划缩减至20亿美元以下 此前预期为20亿至23亿美元 [1] - 缩减资本支出旨在根据当前市场状况优化投资 [1]

公司股价表现 - 周四公司股价大跌逾12% 报收25 57美元 [1] 公司第三季度财务业绩 - 第三季度营收31 9亿美元 超出分析师预测的31 2亿美元 [1] - 第三季度营业利润1 8亿美元 低于分析师预期的2 144亿美元 [1] 公司第四季度业绩指引 - 预计第四季度营收32 8亿美元 低于分析师平均预期的33 5亿美元 [1] 公司资本支出调整 - 将年度净资本支出计划缩减至20亿美元以下 此前预期为20亿至23亿美元 [1] - 缩减资本支出旨在根据当前市场状况优化投资 [1]

核心观点 - 公司第三季度业绩全面超预期，每股收益和营收均高于市场预估，显示出强劲的盈利能力和有效的成本管理 [2][3][6] - 公司对第四季度业绩给出乐观指引，预计营收和毛利率将进一步提升，反映出其对持续增长的信心 [4][6] - 公司的财务健康状况稳健，包括较低的负债权益比和较高的流动比率，为其在动态市场中有效运营提供了支撑 [5] 财务业绩 - 第三季度每股收益为0.26美元，超出市场预估的0.22美元 [2][6] - 第三季度净利润达到2.37亿美元 [2] - 第三季度营收约为31.9亿美元，超出市场预估的31.7亿美元 [3][6] - 第三季度毛利率为33.2%，营业利润达到1.8亿美元，尽管计入了3700万美元的减值和重组费用 [3] 财务健康状况 - 公司负债权益比低至0.17，显示审慎的财务管理 [5] - 公司流动比率为2.74，表明其有足够能力履行短期义务 [5] - 公司市盈率为40.06，市销率为2.32，反映了投资者的信心和强劲的市场地位 [4] 未来展望 - 公司预计第四季度净营收为32.8亿美元，毛利率将达到35.0% [4][6]

公司业绩与财务表现 - 第四季度营收预测为328亿美元 低于分析师平均预期的335亿美元 [1] - 第三季度营收为319亿美元 高于分析师预期的312亿美元 但营业利润为18亿美元 低于分析师预期的2144亿美元 [1] - 公司预计2025年全年营收约为1175亿美元 意味着下半年较上半年增长224% [1] - 公司将年度净资本支出计划缩减至20亿美元以下 此前预期为20亿至23亿美元 [1][2] - 今年第二季度业绩曾出现意外亏损 [2] 行业与市场环境 - 市场对成熟半导体行业能否持续复苏感到担忧 [1] - 竞争对手德州仪器的业绩预测同样令投资者失望 表明客户因贸易紧张局势和经济不确定性而减少订单 [1] - 汽车行业刚开始从持续的库存过剩中复苏 但地缘政治紧张局势加剧正产生影响 [1] - 新冠疫情期间出现芯片短缺后下游客户囤积了大量芯片 但需求复苏缓慢 [1] 公司战略与运营 - 公司采取全球垂直整合制造商模式 其产品应用于电动汽车 遥控钥匙 工厂机器 数据中心 智能手机等诸多领域 [2] - 公司推行"在中国 为中国"的本地化战略 在中国拥有近5000名员工 约占全球总员工人数的10% [2] - 公司在中国建立了强大的渠道基础设施 并打造了一条兼具成本效益和韧性的供应链 采取完全本地化 可扩展的垂直整合制造模式 [3] - 公司通过与中国本土伙伴合作以扩大产能 例如与三安光电在重庆的8英寸碳化硅器件合资厂 以及委托华虹宏力代工特定产品 [3] 客户与业务依赖 - 公司的很大一部分销售额依赖于苹果和特斯拉等重要客户 [2] - 公司曾将第二季度的意外亏损归咎于一位客户 但认为这只是暂时的挫折 [2]

公司治理变动 - 意法半导体宣布任命两名新的意大利籍成员加入其监事会 [1] 股东关系动态 - 此次任命表明意大利和法国正着手解决双方在芯片制造商问题上的分歧 [1]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度营收为31.9亿美元，比业务展望区间中值高出1700万美元 [5] - 第三季度毛利率为33.2%，略低于业务展望区间中值 [5] - 第三季度摊薄后每股收益为0.29美元 [5] - 第三季度产生正自由现金流1.3亿美元 [5] - 第三季度库存为31.7亿美元，较第二季度末减少约1亿美元 [20] - 第三季度末库存天数为135天，低于上一季度的166天，但高于去年同期130天 [20] - 第四季度营收展望为32.8亿美元，环比增长2.9% [23] - 第四季度毛利率展望约为35% [23] - 2025年全年营收展望中点约为117.5亿美元，下半年较上半年增长22.4% [23] - 2025年全年毛利率预计约为33.8% [23] - 2025年净资本支出计划下调至略低于20亿美元，此前范围为20亿至23亿美元 [23] 各条业务线数据和关键指标变化 - 模拟产品、MEMS和传感器部门营收同比增长7.0%，主要得益于成像业务 [16] - 功率和分立器件部门营收同比下降34.3% [16] - 嵌入式处理部门营收同比增长8.7%，主要得益于通用微控制器 [16] - 射频和光通信部门营收同比下降3.4% [16] - 从环比看，模拟产品、MEMS和传感器部门增长26.6%，嵌入式处理部门增长15.3%，射频和光通信部门增长2.4% [17] - 功率和分立器件是唯一环比下降的部门，降幅为4.3% [17] - 非美国通用会计准则营业利润率：模拟产品、MEMS和传感器为15.4%，功率和分立器件为-15.6%，嵌入式处理为16.5%，射频和光通信为16.6% [19] 各个市场数据和关键指标变化 - 工业市场营收同比增长约13%，个人电子市场增长约11%，通信设备和计算机外设市场增长约7% [16] - 汽车市场营收同比下降约17%，但较第二季度24%的降幅有所改善 [16] - 从环比看，个人电子市场增长约40%，汽车市场增长约10%，工业市场增长约8%，通信设备和计算机外设市场增长约4% [17] - 工业市场库存进一步减少，预计第四季度营收将实现低个位数环比增长 [9] - 个人电子第三季度营收超出预期，环比增长40%，反映了客户项目的季节性以及硅含量的增加 [11] - 汽车市场订单出货比高于1，预计第四季度将实现中个位数环比增长，这将是连续第三个季度增长 [6] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略重点明确：加速创新、执行全公司范围内的计划以重塑制造足迹和调整全球成本基础、加强自由现金流产生 [25] - 在汽车电气化领域，公司在牵引逆变器和车载充电器等电动汽车应用方面获得了硅和碳化硅器件的设计订单 [6] - 在汽车数字化领域，公司正在执行微控制器产品路线图，拥有强大的新产品阵容 [7] - 公司签署了收购NXP MEMS传感器业务的最终协议，收购价格高达9.5亿美元现金，以补充和扩展当前的MEMS传感器技术和产品组合 [8] - 公司与Metalenz签署了新的许可协议，扩大了生产先进超表面光学元件的能力 [11] - 在AI数据中心领域，公司与Nvidia密切合作，开发基于800伏直流电的新架构，结合碳化硅、氮化镓和硅基技术 [12] - 公司成功完成了基于氮化镓的原型解决方案的全功率测试，能量转换效率超过98% [14] - 公司现在领导Starlight Consortium，这是一个跨整个价值链的协作研发项目，旨在为数据中心AI、电信和汽车开发高速光学解决方案 [14] - 在低地球轨道卫星领域，公司开始向第二个全球客户发货，进一步巩固了在快速增长的市场的领导地位 [15] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 除汽车市场外，所有终端市场现已恢复同比增长 [5] - 公司预计第四季度将实现进一步的环比营收改善，营收将在同比基础上基本稳定，毛利率将提高，同时继续减少分销渠道的库存 [24] - 公司正走在通过减少未使用产能费用、重塑制造足迹以及在市场复苏背景下改善产品组合来提高中期毛利率的正确道路上 [24] - 工业市场呈现不同动态：与电力和能源基础设施以及机器人相关的细分市场复苏相当稳固，而与消费电子相关的量驱动型细分市场复苏非常疲软 [40] - 通用微控制器的库存已恢复到正常水平，公司正在正确的轨道上恢复其历史市场份额（约20%至23%） [10][41] - 对于2026年，公司预计下半年将实现库存正常化，碳化硅业务将成为增长动力，同时公司在主要客户中的硅含量价值也在增加 [76][77] 其他重要信息 - 第三季度净运营支出（不包括重组费用）为8.42亿美元，同比基本稳定，反映了持续的成本控制 [18] - 第四季度净运营支出（税后）预计约为9.5亿美元，环比增加主要是由于日历天数效应 [18] - 2025年全年净运营支出预计将比2024年下降2.5% [18] - 第三季度向股东支付的现金股息总计8100万美元，公司执行了9100万美元的股票回购 [21] - 截至2025年9月，公司的净财务状况保持稳健，为26.1亿美元，反映了47.8亿美元的总流动性和21.7亿美元的总金融债务 [21] - 公司在第三季度全额现金偿还了2020年可转换债券的第一批7.5亿美元 [21] 问答环节所有的提问和回答 问题: 第四季度营收指引低于季节性水平的原因以及毛利率的可持续性 [27] - 营收低于季节性水平的原因包括：汽车市场方面，即使环比增长6%，同比仍下降12%，这80%的差距是由于产能预留费同比减少以及一个重要电动汽车客户的总体需求量下降所致 [28] 工业市场方面，公司继续减少分销渠道库存，因此公司的出货量（POP）收入确认显著低于销售点（POS）收入 [29] 但在个人电子、通信设备、计算机外设等其他垂直领域，营收符合季节性预期 [29] - 关于毛利率，第四季度环比增长的主要驱动因素是制造效率的改善 [30] 进入2026年，毛利率将受到产能预留费减少、第一季度季节性因素以及价格重新谈判（预计低至中个位数下降）的负面影响 [31] 但制造效率的持续改善和未饱和产能水平的降低将带来积极影响 [32] 目前尚难以精确量化毛利率水平，因为它也取决于营收水平 [32] 问题: 当前利用率率的管理以及库存和工厂负载的展望 [36] - 公司计划在下一季度保持库存天数基本稳定 [37] 进入明年，由于季节性因素，上半年库存天数通常会略有增加 [37] 公司将从2026年开始因制造基础设施重塑而减少总体产能，这将有助于缓解未使用产能的水平 [38] 预计利用率率将随着营收的增长而逐步改善 [38] 问题: 工业细分市场的状况和通用微控制器业务的健康状况 [39] - 工业市场动态各异：与电力和能源基础设施相关的细分市场增长强劲，机器人技术表现良好，但工厂自动化非常疲软，消费电子驱动的量驱动型工业细分市场复苏疲软 [40] 库存似乎已被消化，但能见度很短，客户仍在短期下订单 [40] 公司决定继续密切管理分销，调整出货量（POP）低于销售点（POS）预测，以继续减少库存 [40] 通用微控制器库存已恢复正常水平，公司正朝着恢复历史市场份额的正确方向前进 [41] 问题: 2026年产能预留费减少的时间线以及工业市场出货量（POP）何时能与销售点（POS）同步 [44] - 产能预留费在全年内基本保持稳定，不会线性下降 [44] 许多合同在2025年底到期，因此第一季度将出现下降，然后在2026年剩余时间内保持在该水平 [45] - 当每个产品线达到目标库存水平时，出货量（POP）将与销售点（POS）保持一致 [46] 通用微控制器已经基本一致，出货量（POP）由终端需求和地区驱动 [46] 对于其他产品线，公司仍处于出货量（POP）低于销售点（POS）的模式，但预计在2026年上半年，很可能在第二季度恢复正常 [46] 问题: 资本支出预算削减的细节以及对2026年资本支出的展望 [51] - 资本支出削减主要涉及两个方面：一是按计划关闭200mm晶圆厂（Agrate和Crolles），并增加Agrate 300和Crolles 200的产能，这部分动态未受限制，因为需求相当稳固 [52] 二是用于碳化硅200mm转换的资本支出，由于需求低于一年前的预期，公司限制了这部分支出 [52] 主要的影响是在碳化硅方面，其余的调整更多是分布在测试和组装环节，以适应产品组合而非增加产量 [53] 问题: 是否因NXP情况而收到客户的紧急订单 [54] - 公司确信汽车制造商和一级供应商已经从之前的短缺中吸取教训，并启用了多个来源来预防此类问题 [55] 公司作为半导体厂商之一，也参与了这一过程，除此之外没有更多评论 [55] 问题: 库存水平和2026年上半年工厂负载的管理 [59] - 库存天数确实比历史年终水平略高 [60] 进入明年，公司将继续控制库存，库存动态将照常，即上半年库存天数略有增加，下半年下降 [60] 利用率率的改善将得益于预期的营收增长以及因计划关闭部分晶圆厂而开始减少产能 [61] 问题: 第四季度毛利率中外汇和制造转型影响的程度 [62] - 从第二季度到第三季度，外汇影响约为120个基点，与制造转型相关的额外成本影响约为20个基点，总计140个基点 [63] 在第四季度，外汇影响较小（约20个基点负面），而制造转型相关的额外成本预计影响毛利率30至40个基点 [63] 问题: 第四季度运营支出指引的澄清 [65] - 第四季度运营支出指引为9.15亿美元（非9.5亿美元） [66] 环比增加是由于日历天数更长以及欧洲假期较少，但公司将继续通过降低成本基础的计划带来益处 [66] 问题: 2026年第一季度趋势、利用率率和毛利率展望 [70] - 第一季度通常季节性较弱，日历天数比第四季度少 [74] 毛利率将受到季节性不利因素和产能预留费减少的负面影响，但未使用产能费用水平将因公司开始减少产能（通过转移设备）而下降 [71][72] 因此，尽管存在负面因素，利用率率预计不会大幅下降 [71] 问题: 2026年整体营收前景和新客户计划 [73] - 基于目前的能见度，2026年第一季度预计遵循通常的季节性（环比下降略高于10%） [75] 2026年下半年预计将实现库存正常化 [76] 碳化硅业务在2025年过渡后将恢复增长，先进驾驶辅助系统（ADAS）和MEMS等快速增长领域以及主要客户硅含量增加将成为增长动力 [76][77] 整体而言，在目前看到的汽车和工业市场温和复苏之上，公司将有额外的增长动力 [78] 问题: 功率分立器件业务利润率改善的驱动因素以及制造转型影响的持续时间 [83] - 功率分立器件利润率的改善驱动因素包括：2026年营收复苏将提高基础设施负载 [86] 碳化硅从6英寸向8英寸晶圆过渡将在中期带来利润提升 [86] 营收增长将改善目前受压抑营收影响的费用销售比 [86] 下一代碳化硅技术的性能提升也将带来益处 [86] - 制造转型相关的额外成本（约30-40个基点）主要与工艺认证相关的掩模版重复有关，这种影响将在2026年持续，可能在2026年上半年达到峰值，然后逐渐减少 [88]

STMicroelectronics (NYSE:STM) Q3 2025 Earnings Call October 23, 2025 03:30 AM ET Company ParticipantsJerome Ramel - EVP Corporate Development and Integrated External CommunicationJean-Marc Chery - President and CEOStéphane Houri - Head of Equity ResearchLorenzo Grandi - President and CFOMarco Cassis - President, Analog, Power and Discrete, MEMS and Sensors Group and Head of Strategy, System Research, Application, and Innovation OfficeConference Call ParticipantsSandeep Deshpande - AnalystNone - AnalystJoshu ...

财务数据和关键指标变化 - 第三季度营收为31.9亿美元，比业务展望区间中点高出1700万美元[4] - 第三季度毛利率为33.2%，同比下降460个基点，略低于业务展望区间中点[4][16] - 第三季度摊薄后每股收益为0.29美元[4] - 第三季度自由现金流为正值1.3亿美元[4] - 第三季度库存为31.7亿美元，环比减少约1亿美元，库存销售天数为135天[18] - 第四季度营收展望为32.8亿美元，环比增长2.9%[21] - 第四季度毛利率展望约为35%[21] - 2025年全年营收展望约为117.5亿美元，毛利率展望约为33.8%[21][22] - 2025年净资本支出计划下调至略低于20亿美元[23] 各条业务线数据和关键指标变化 - 模拟产品、MEMS和传感器部门营收同比增长7.0%，环比增长26.6%，主要得益于成像业务[15][16] - 功率和分立器件部门营收同比下降34.3%，环比下降4.3%[15][16] - 嵌入式处理部门营收同比增长8.7%，环比增长15.3%，主要得益于通用微控制器[15][16] - RF和光通信部门营收同比下降3.4%，环比增长2.4%[15][16] - 模拟产品、MEMS和传感器部门非GAAP营业利润率为15.4%[18] - 功率和分立器件部门非GAAP营业利润率为-15.6%[18] - 嵌入式处理部门非GAAP营业利润率为16.5%[18] - RF和光通信部门非GAAP营业利润率为16.6%[18] 各个市场数据和关键指标变化 - 汽车市场营收同比下降约17%，但较第二季度24%的降幅有所改善，环比增长约10%[4][15] - 工业市场营收同比增长约13%，环比增长约8%[8][15] - 个人电子产品市场营收同比增长约11%，环比增长约40%[10][15] - 通信设备和计算机外设市场营收同比增长约7%，环比增长约4%[10][15] - 除汽车外，所有终端市场均已恢复同比增长[4] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 战略重点包括加速创新、执行公司范围内的计划以重塑制造足迹和调整全球成本基础、以及加强自由现金流生成[24] - 在汽车电气化领域，在牵引逆变器和车载充电器等应用中获得硅和碳化硅器件的设计胜利[5] - 在汽车数字化领域，执行微控制器产品路线图，Stellar和STM32A产品系列均有新解决方案[6] - 收购NXP的MEMS传感器业务，交易金额高达9.5亿美元现金，预计在2026年上半年完成[7] - 在工业领域，设计活动强劲，涉及工厂自动化、电力系统、医疗设备、电机控制等多种应用[8] - 在AI数据中心领域，与Nvidia合作开发800伏直流AI数据中心新架构，结合碳化硅、氮化镓和硅基技术[11] - 成功完成基于氮化镓的原型解决方案的全功率测试，能量转换效率超过98%[13] - 牵头星光联盟，开发从基板到最终产品的高速光学解决方案[13] - 在低地球轨道卫星领域，开始向第二个全球客户发货，加强了在快速增长的低轨和宽带市场的领导地位[14] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 市场出现复苏迹象，2025年下半年营收预计比上半年增长22.4%[22] - 预计第四季度营收将进一步环比改善，同比基本稳定，毛利率提高，同时继续减少分销库存[23] - 汽车市场在第四季度预计环比增长中个位数，这将是连续第三个季度环比增长[5] - 工业市场库存进一步减少，预计第四季度营收低个位数环比增长[8] - 通用微控制器营收环比和同比均实现增长，正朝着恢复20%至23%的历史市场份额的正确轨道前进[9] - 个人电子产品第三季度营收超出预期，反映了参与客户项目的季节性以及硅含量的增加[10] - 中期毛利率改善的路径正确，将通过减少未使用产能费用、重塑制造足迹以及产品组合改善来实现[23] 其他重要信息 - 公司财务实力雄厚，截至2025年9月底的净财务状况为26.1亿美元，总流动性为47.8亿美元，总金融债务为21.7亿美元[19] - 第三季度全额现金偿还了2020年可转换债券的第一部分，金额为7.5亿美元[19] - 第三季度向股东支付的现金股息总额为8100万美元，并执行了9100万美元的股票回购[18] - 运营费用控制良好，预计2025年全年净运营费用将比2024年下降2.5%[17] 问答环节所有提问和回答 问题: 第四季度营收指引低于季节性水平的原因以及毛利率的可持续性[26] - 营收低于季节性水平的原因包括汽车业务方面，即使环比增长6%，同比仍下降12%，这80%的差距由产能保留费同比减少以及一个重要电动汽车客户的总体销量下降所解释[27] 工业领域则继续减少分销库存，导致POP收入确认显著低于POS[27] - 毛利率方面，环比增长的主要驱动因素是制造效率的提高[29] 但进入2026年，存在一些负面影响，包括产能保留费的减少、年初的季节性因素以及价格重新谈判带来的中低个位数下降[30][31] 积极因素包括持续的制造效率提升和未饱和水平的降低[32] 问题: 当前利用率率的管理以及库存建设考量[35] - 库存水平预计将保持基本稳定，库存天数与第三季度相比预计保持稳定[36] 进入明年，由于正常的季节性因素，上半年库存天数通常会比下半年略高[36] 但产能的减少将缓解2026年的未使用产能水平[36] 利用率的逐步改善将得益于收入的增长[37] 问题: 工业领域订单趋势和通用微控制器业务健康状况[38] - 工业领域动态各异，与电力能源基础设施和机器人相关的细分市场上升周期相当稳固，而与消费电子相关的量驱动型工业领域上升周期非常疲软[39] 库存已消化，但能见度短，客户仍下短期订单[39] 通用微控制器库存已回归正常水平，但某些特定产品如功率分立器件仍存在库存问题[40] 问题: 2026年产能保留费减少的线性程度以及工业领域POP与POS何时能重新对齐[42] - 产能保留费在各季度间基本持平，当合同到期时（例如2025年底）会出现下降，之后在2026年全年将保持在该稳定水平[42] - POP与POS的对齐需要按产品线详细看待，微控制器已基本对齐[43] 其他产品线仍处于POP低于POS的模式，但预计在2026年上半年，很可能在第二季度恢复正常[43] 问题: 资本支出削减的具体内容以及对2026年资本支出的展望[46] - 资本支出削减主要受两个动态驱动：一是按计划关闭200mm晶圆厂并增加300mm和200mm产能，这部分需求稳固未受限；二是200mm碳化硅转换的资本支出，因需求低于预期而受到限制[47] 主要影响在碳化硅，其余则分布在测试组装等领域，更多是适应产品组合而非增加产量[48] 问题: 是否因NXP情况收到客户紧急订单[49] - 汽车制造商和一级供应商已从之前的短缺中吸取教训，并启用了多个来源来预防此类问题，STMicroelectronics是此过程的一部分，但无进一步评论[50] 问题: 库存水平以及对上半年工厂负载的考量[53] - 库存天数确实比历史年终水平略高[55] 进入明年，库存动态将照常，上半年库存天数通常会增加，下半年减少[55] 2026年将有所改善，原因是预期收入增长以及开始减少某些计划关闭的晶圆厂的产能[56] 问题: 第四季度毛利率中外汇和制造转型成本的影响以及运营费用指引[57] - 从第二季度到第三季度，外汇影响约为120个基点，与项目相关的额外成本影响约为20个基点[57] 本季度外汇影响较小（约20个基点负面），而与产能减少和产品转移相关的额外成本预计影响第四季度毛利率30至40个基点[57] - 第四季度运营费用指引为9.15亿美元，受日历天数更长和欧洲假期减少的负面影响，但成本削减计划将带来益处[59] 问题: 第一季度趋势、利用率率以及对上半年毛利率的影响[62] - 上半年的季节性因素不利，且产能保留费降低[63] 但未使用费用水平将下降，这主要是由于开始减少产能（例如转移设备）所致，而非旨在增加库存[63] 问题: 第一季度日历天数以及2026年整体营收是否有新的增长计划[65] - 确认第一季度日历天数比正常的91天短，与今年趋势类似[66] - 对于2026年第一季度，根据当前能见度，未见特殊原因会导致其不符合通常的环比下降略高于10%的季节性规律[69] 2026年下半年将看到库存全面正常化[71] 碳化硅在2025年是过渡年后，2026年将成为增长动力[71] 其他增长点包括在ADAS、MEMS以及主要客户中硅含量的增加[71] 市场上升周期目前看来是温和的，但基础设施相关细分领域颇具活力[73] 问题: 功率分立器件业务利润率改善的驱动因素以及制造转型成本持续时间[76] - 利润率改善的驱动因素包括：明年预期收入复苏将更好地加载基础设施；碳化硅从6英寸向8英寸迁移将带来中期利润率的积极影响；收入上升将改善目前受收入低迷影响的费用销售比；下一代碳化硅技术也将带来性能效益[79] - 与制造转型相关的额外30-40个基点成本主要与工艺认证所需的掩模版重复有关，预计将在2026年持续，可能在2026年上半年达到峰值，然后下降[81] 问题: 功率和分立器件2026年的增长动态[82] - 2025年有两个动态将有助于启动增长：首先是非碳化硅部分将在2025年上半年完成库存清理；其次是碳化硅方面，2025年是过渡年，主要客户经历销量下降和库存调整，但保持了稳定的市场份额[82] 2026年将开始看到欧洲和中国电气化计划带来的增长，推动碳化硅整体增长[83]