公司评级与投资价值 - State Street Corporation (STT) 近期被上调至Zacks Rank 1（强力买入），主要反映其盈利预期的上升趋势，这是影响股价的最强动力之一 [1] - Zacks评级体系的核心是公司盈利前景的变化，通过追踪卖方分析师对当前及未来年度每股收益（EPS）的共识预期（Zacks Consensus Estimate）进行评估 [1] - 盈利预期的改善通常转化为买入压力，推动股价上涨，State Street的评级上调意味着市场对其盈利前景持乐观态度 [3] 盈利预期与股价关系 - 公司未来盈利潜力的变化（通过盈利预期修正体现）与短期股价走势存在强相关性，机构投资者利用盈利预期计算股票公允价值并据此交易，从而影响股价 [4] - 盈利预期上升直接导致机构估值模型中股票公允价值提高，引发买入行为，反之则导致抛售，大额交易进一步推动股价变动 [4] - State Street的盈利预期上升及评级上调表明其基本面业务改善，投资者可能通过推高股价反映这一趋势 [5] Zacks评级体系的有效性 - Zacks Rank系统基于盈利预期相关的四大因素将股票分为五类（从1强力买入到5强力卖出），历史数据显示1评级股票自1988年起年均回报率达+25% [7] - 该系统对覆盖的4000多只股票保持“买入”与“卖出”评级比例均衡，仅前5%股票获“强力买入”评级，State Street位列其中，表明其盈利预期修正表现优异 [9][10] - 过去三个月，State Street的Zacks共识预期已上调2.7%，但2025财年预期EPS为9.65美元，与上年持平 [8] 投资策略启示 - 跟踪盈利预期修正趋势可作为有效投资决策工具，Zacks Rank系统通过量化这一关系帮助识别短期跑赢市场的股票 [6] - State Street进入Zacks覆盖股票的前5%，预示其短期内可能实现超额收益 [10]

季度盈利预测 - 华尔街分析师预计公司季度每股收益为2.36美元 同比增长9.8% [1] - 季度营收预计达33.7亿美元 同比增长5.7% [1] - 过去30天内共识EPS预期上调4.5% 反映分析师对股票预期的集体重估 [2] 关键财务指标预测 - 巴塞尔协议III高级法一级杠杆比率预计达5.4% 上年同期为5.3% [5] - 平均生息资产余额预计2911.1亿美元 上年同期2617.4亿美元 [5] - 标准化法一级资本充足率预计13.6% 上年同期13.3% [6] - 资产管理规模预计48009.7亿美元 上年同期44150亿美元 [6] 资本与收入结构 - 标准化法总资本充足率预计14.7% 上年同期15.0% [7] - 托管及管理资产预计419220.9亿美元 上年同期443120亿美元 [7] - 净利息收入预计7.3482亿美元 与上年同期7.35亿美元基本持平 [8] - 总费用收入预计26.4亿美元 上年同期24.6亿美元 [8] 细分收入项目 - 完全应税等值净利息收入预计7.3349亿美元 上年同期7.36亿美元 [9] - 软件及处理费用预计2.313亿美元 上年同期2.14亿美元 [9] - 其他费用收入预计5870万美元 上年同期4800万美元 [10] - 管理费预计5.5882亿美元 上年同期5.11亿美元 [10] 股价表现 - 公司股价过去一月上涨12.4% 同期标普500指数上涨4.4% [10] - 公司获Zacks评级"强力买入" 预期将跑赢整体市场 [10][11]

股票推荐 - Northern Trust (NTRS) 是一家领先的财富管理、资产服务、资产管理和银行解决方案提供商，服务对象包括公司、机构、家庭和个人，Zacks 评级为1(强力买入)，当前年度收益的 Zacks 共识预期在过去60天内上涨了3.1% [1] - Northern Trust 的股价在过去三个月上涨了45.4%，同期标普500指数上涨19%，公司动量评分为A [2] - State Street (STT) 是一家金融控股公司，通过子公司为全球机构投资者提供一系列产品和服务，Zacks 评级为1，当前年度收益的 Zacks 共识预期在过去60天内上涨了3.1% [2] - State Street 的股价在过去三个月上涨了39.5%，同期标普500指数上涨19%，公司动量评分为A [3] - Cadence Bank (CADE) 为消费者、企业和公司提供银行和金融解决方案，Zacks 评级为1，当前年度收益的 Zacks 共识预期在过去60天内上涨了3.2% [3] - Cadence Bank 的股价在过去三个月上涨了31.7%，同期标普500指数上涨19%，公司动量评分为A [4]

核心观点 - State Street (STT) 将于2025年7月15日公布第二季度财报 预计营收和盈利同比均有所增长 [1] - 公司过去四个季度的盈利均超出Zacks共识预期 平均超出幅度为6.5% [3] - 第二季度每股收益预计为2.39美元 同比增长11.2% 营收预计为33.6亿美元 同比增长5.4% [3] 财务表现 净利息收入(NII) - 美联储维持利率在4.25-4.5%区间 贷款需求稳定 预计贷款余额增长 但NII共识预期为7.34亿美元 同比微降 [4][5] - 平均生息资产共识预期为2914亿美元 同比增长11.3% [5] 手续费收入 - 外汇交易服务收入共识预期为3.82亿美元 同比增长13.7% 主要受全球贸易紧张和汇率波动推动 [6] - 管理费共识预期为5.59亿美元 同比增长9.4% 托管费共识预期为12.9亿美元 同比增长3.7% [7] - 软件及处理费共识预期为2.31亿美元 同比增长7.9% 证券融资收入共识预期为1.21亿美元 同比增长12% [7][8] - 总手续费收入共识预期为26.3亿美元 同比增长6.9% [8] 费用 - 信息系统和通信费用增加 加上战略收购和业务投资 预计总费用同比增长3.8%至23.6亿美元 [9][10] 业务发展 - 公司资产管理子公司State Street Global Advisors与印度金融科技平台smallcase达成合作 旨在扩大SPDR ETF在印度市场的分销渠道 [11][12] 盈利预测 - 公司具备盈利超预期的条件 因拥有+0.28%的盈利ESP和Zacks2买入评级 [13][14] - 其他可能盈利超预期的银行股包括Northern Trust(盈利ESP+2.44%)和Prosperity Bancshares(盈利ESP+1.33%) [15][16]

动量投资策略 - 动量投资的核心是跟随股票近期趋势 无论上涨或下跌 在多头情境下投资者倾向于"买高卖更高" [1] - 该策略依赖股价趋势的持续性 一旦确立方向 大概率延续原有路径 目标是通过趋势识别实现及时盈利交易 [1] 动量评分体系 - Zacks动量风格评分作为量化工具 解决动量指标选择争议 包含价格变动和盈利预测修正等关键驱动因素 [2] - 该评分与Zacks评级系统协同作用 评级为买入(2)且动量评分A/B级的股票 未来一个月通常跑赢市场 [3] 道富银行(STT)动量表现 - 短期表现：周涨幅4.07% 略低于行业5.3%涨幅 但月涨幅11.03%显著超越行业8.85%水平 [5] - 中长期表现：季度累计上涨35.66% 年涨幅达49.6% 大幅超越标普500同期23.56%和13.28%的涨幅 [6] - 交易量指标：20日平均成交量1,883,309股 量价配合显示看涨信号 [7] 盈利预测修正 - 过去两个月内 全年盈利预测获4次上调 共识预期从9.30美元提升至9.59美元 [9] - 下财年预测同样获4次上调 无下调修正 显示分析师持续看好盈利前景 [9] 综合评估 - 道富银行同时具备Zacks买入评级(2)和A级动量评分 量价表现与盈利预测改善形成共振 [11]

美国6月非农数据 - 美国6月非农就业人口增加14.7万人 高于预期10.6万人和前值13.9万人 为连续第四个月高于预期值 [1] - 美国6月失业率意外降至4.1% 低于预期4.3%和前值4.2% [1] - 非农就业报告公布后 利率期货交易员放弃了对7月美联储降息的押注 市场对下次美联储降息的概率约为80% 低于非农就业报告公布前的98% [1] - 6月非农高于预期的14.7万人主要来自地方政府部门 但私人部门就业7.4万人明显低于平均值 [1] - 各期限国债收益率上升4-9基点 美联储降息预期降低 [1] - 美国非农、失业率等数据超预期 说明劳动力市场具备较强韧性 也使美联储的降息时点又往后拖延 [1] 日本薪资谈判 - 日本2025财年工资谈判结束 平均涨幅5.25% 创34年新高 小型企业工资增长4.65% 与大型企业差距缩小 [2] - 工资上涨反映劳动力市场紧张 为日本央行加息提供支撑 但持续的通胀压力也抑制消费 逐渐侵蚀企业利润率 并限制企业提高工资的能力 [2] - 全球投资者减少日元多头仓位 因日本央行谨慎、贸易战及持有成本高 [2] - 2025财年日本平均工资涨幅创下34年来最大涨幅 高于2024年的5.1%和2023年的3.58% [2] - 稳定工资年涨幅成为新动力 制造业企业信心超预期 资本开支强劲 但日本小企业动力不足 [2] - 日本工资增长将推动消费支出 进一步支撑经济复苏进程 [2] 华尔街大行分红回购 - 美联储压力测试结果显示 所有22家银行通过测试 各银行平均一级资本比率为11.6% 远高于4.5%的监管要求 [3] - 多家大型银行周二宣布提高股息并启动股票回购计划 高盛、富国银行、花旗集团和道富银行分别上调33%、13%、13%和11% [3] - 花旗已回购37.5亿美元股票 超预期 [3] - 美联储压力测试显示 高盛在经济冲击下预计损失仅3亿美元 远低于去年的180亿美元 [3] - 高盛季度分红提高33%至每股4美元 最低资本要求比例降至10.9% [3] - 美股银行股隔夜集体上涨 高盛涨超1% 花旗涨近2.2% 摩根大通涨超1.7% 摩根士丹利涨近1% 美银涨超0.4% 富国银行涨1.4% 均继续刷新历史新高 [3] - 高盛股价再创历史新高 市值突破2200亿美元 [4] - 美联储银行压力测试结束 监管转向"宽松、波动小、透明" 大型银行释放资本总额有望突破2000亿美元 [4] 美国取消芯片设计软件出口限制 - 美国商务部已通知全球三大芯片设计软件供应商——新思科技、楷登电子和西门子 此前要求其在华业务必须申请政府许可的规定现已撤销 [5] - 西门子表示已全面恢复中国客户对其软件和技术的访问权限 新思科技与楷登电子称正在逐步重启相关服务 [5] - 全球EDA行业主要由新思科技、楷登电子和西门子EDA垄断 三者合计市场份额达75% [5] - 新思科技、楷登电子和西门子在中国EDA市场占有82%的市场份额 [5] - 隔夜楷登电子涨5.1% 新思科技涨4.9% 两公司总市值突破1700亿美元 [5] OpenAI与甲骨文合作 - OpenAI已同意从甲骨文公司的数据中心租用大量计算能力 总计约4.5吉瓦的数据中心电力 [6] - 甲骨文已在得州阿比林建设了一座大型数据中心 并计划与合作伙伴在全美多个州新建数据中心 [6] - 甲骨文宣布签订了一份价值300亿美元的云计算合约 OpenAI与甲骨文达成的最新协议至少构成上述合同的一部分 [6] - 甲骨文股价隔夜收涨超3% 报收237.03美元 再创新高 [6] - 甲骨文市值再创新高 达6658亿美元 [6] - 甲骨文为满足OpenAI算力需求 计划新建数据中心 拓展云计算业务 营收支出双增 [7]

美国ETF创新产品 - Calamos发行"雪球"ETF，投资于美国超过1000亿美元的Autocallable notes市场，该产品投资超过50个不同的雪球合约，对手方主要为高盛，收益结构与境内类似，在不敲出的情况下获得票息收益，否则承担损失 [3] - 根据回测，过去20年中按该产品的投资方法年化收益和标普500接近，但收益稳定性明显更高，年度分红率超过12% [5] - 上周美国共46只新发产品，发行数量大幅增加，多家管理人集中发行批量产品，包括Bluemonte发行的首批主动ETF（5只股票和4只债券产品），Defiance和Tradr发行的9只单股票杠杆反向产品（挂钩芯片、AI等领域公司），以及Larry Benedict发行的Opportunistic Trader ETF（同时投资股票和期权） [1] - First Trust和ProShares扩充Buffer产品线，ProShares的Dynamic Buffer系列采用每日Buffer形式，每天保护1~5%的下跌并设置收益上限，保护区间根据指数波动率决定，此次发行的3只产品分别挂钩标普500、纳斯达克100和罗素2000 [2] - 高盛、资本集团、Horizon和普信扩充主动ETF系列，资本集团将主动ETF作为重要发展方向，通过平台RIA Insider服务于投顾，Horizon发行的3只产品主要服务于Model Portfolio [2] - Victory Capital发行3只ETF，一只投资于结构化信用资产，另两只为现金流股票产品 [5] 美国ETF动态 资金流向 - 上周先锋的标普500 ETF（VOO）大规模流出222.78亿美元，资金回到贝莱德（IVV流入205.70亿美元）和道富（SPY流入103.81亿美元）的产品 [9] - 跨境产品流入持续，领航罗素1000成长ETF（VONG）流入26.77亿美元，iShares安硕iBoxx美元投资级公司债ETF（LQD）流入24.60亿美元，先锋富时发达市场ETF（VEA）流入14.14亿美元 [9] - 近2周标普500 ETF资金流向波动较大，SPDR标普500（SPY）净流入76.50亿美元，iShares标普500（IW）净流入809.97亿美元，Vanguard标普500（VOO）净流出203.44亿美元 [10] - 新兴市场产品流入持续性较好，领航新兴市场ETF（VWO）净流入11.81亿美元，iShares投资级公司债ETF（LOD）净流入16.61亿美元 [10] 市场表现 - 今年以来标普500涨幅不到5%，而新兴市场相关产品涨幅超出标普500约10%，多只产品涨幅超过15%，如iShares MSCI Emerging Markets ETF（EEM）上涨16.56%，iShares Core MSCI Emerging Markets ETF（IEMG）上涨16.22% [11] - 新兴市场债券也有不错表现，iShares J.P. Morgan USD Emerging Markets Bond ETF（EMB）上涨5.88% [11] 美国普通公募基金资金流向 - 2025年5月美国非货币公募基金总量为21.91万亿美元，较4月上升0.85万亿美元，5月标普500上涨6.15%，美国国内股票型产品规模上升5.49% [12] - 6月11日~6月18日单周，美国国内股票基金合计流出约104亿美元，债券产品流入略有收窄 [12]

公司表现 - State Street自去年11月以来表现良好 业务方面费用收入稳步增长 同时成本控制得当 [1] 投资策略 - 投资策略偏向长期持有 重点关注能够持续产生高质量收益的股票 主要涉及股息和收入类股票 [1]

股价表现 - State Street Corporation (STT) 股价在过去三个月上涨9.5%，表现优于行业平均0.6%的涨幅和标普500指数5.2%的涨幅 [1] - 同期内，同行BankUnited Inc (BKU) 和Fifth Third Bancorp (FITB) 股价分别下跌1.7%和2.6% [1] 推动STT表现的因素 - **收购与重组**：2025年5月与smallcase合作拓展印度市场，2025年4月与Ethic Inc合作提供定制化投资方案 [4] - **战略收购**：2025年2月收购Mizuho Financial Group全球托管业务（日本除外），2024年11月与Bridgewater Associates合作强化另类投资策略，2024年9月与Apollo Global合作提升私募市场准入 [5] - **费用收入增长**：2020-2024年费用收入复合年增长率(CAGR)达1.7%，主要受益于客户活动增加和市场波动 [9] - **资产规模**：截至2025年3月31日，待安装服务资产达3.06万亿美元，托管/管理资产(AUC/A和AUM) 2020-2024年CAGR分别为4.7%和8% [10] - **净利息收入(NII)**：2020-2024年NII CAGR为7.4%，预计未来季度将继续改善 [12] - **资本回报**：2024年季度股息提高10%至76美分/股，并授权50亿美元股票回购计划，截至2025年3月31日剩余36亿美元额度 [13] 制约STT增长的因素 - **高成本压力**：2020-2024年非利息支出CAGR达2.3%，尽管通过裁员和业务整合节省5.5亿美元成本 [15] - **费用结构**：信息系统和通信费用上升，通胀压力及战略收购持续推高支出 [16] - **费用收入依赖**：2025年一季度费用收入占总收入78.3%，资本市场波动可能影响未来收入稳定性 [18] 未来展望 - **收入预测**：2025年6月季度收入预计同比增长4.92%至33.5亿美元，2026年收入预计达139亿美元 [21] - **盈利预测**：2025年6月季度每股收益(EPS)预计同比增长11.16%至2.39美元，2026年EPS预计达10.51美元 [24]

纪要涉及的公司 State Street Global 纪要提到的核心观点和论据 业务战略与增长机会 - **投资服务业务**：通过收购Charles River并构建前后端服务，拓展了市场份额，带来新收入，同时私募业务和软件业务增长迅速，去年软件业务收入增长10%，私募业务增长15% [4][5][7] - **投资管理业务**：作为机构管理者，已将业务拓展至财富管理领域，目前约4700亿美元资产管理规模中，约1200亿美元与财富管理相关 [7] - **市场业务**：作为服务业务的重要补充，在外汇交易等领域持续扩大市场份额，仍是外汇市场最大的真实货币交易商 [8][9] 数字战略 - **交易数字化**：交易数字化是核心，虽向区块链合同等转变需要时间，但正在逐步实现，公司已做好准备 [11] - **加密货币和稳定币**：随着当前政府的支持和监管环境逐渐清晰，公司将跟随客户需求，在该领域继续发展 [12][13][14] 市场波动影响 - **客户需求**：市场极端波动时，公司作为客户的重要合作伙伴，提供了高质量服务，如无零净值失败和重述净值情况，证明投资服务并非完全商品化 [16][17][18] - **业务表现**：交易业务量创历史新高，ETF业务在4月交易量超过BlackRock和Vanguard总和，预计将带来积极业务成果 [17] 转型进展 - **进展程度**：过去三年已削减13亿美元经常性开支，并将部分资金重新投入业务，目前转型进度约70%，但AI技术将带来新机遇 [21][25] - **技术应用**：应用上一代AI和机器学习技术，如在计算资产净值方面已实现机器操作，未来将利用AI和生成式AI进行下一代转型 [22] AI影响 - **业务提升**：AI将提高服务质量、缩短周期时间、降低成本，并使业务更好地扩展，尤其在中后台业务中可实现更多标准化 [29] - **费用比率**：预计AI将逐步带来费用比率的改善，以增量形式实现阶梯式提升 [30] 财务指引 - **费用指引**：2025年费用增长目标为2% - 3%，仍保持不变 [33] - **收入与利润**：预计全年实现正的费用运营杠杆和总运营杠杆，费用收入增长在3% - 5%，净利息收入相对平稳，上下波动为低个位数 [40][41][42] 资本与利用 - **资本规则**：希望美联储新监管负责人能带来资本规则的清晰性和稳定性，解决Basel III最终方案的不确定性 [56][57][58] - **资本回报**：承诺将80%的总资本以股息和股票回购形式返还给投资者，今年第二季度将显著增加 [63][64] - **并购策略**：不将并购作为主要战略，而是作为执行战略的手段，近期并购主要围绕技术投资和能力建设 [66] 产品与业务拓展 - **前后端技术**：前后端技术能力达到85% - 90%，今年将在固定收益领域继续建设，同时Alpha数据平台得到市场认可 [68][69][70] - **投资管理产品**：近年来增加了产品推出数量，尤其在主动ETF和固定收益领域，同时在财富管理和退休产品方面有创新机会 [73][74][76] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **第二季度业务情况**：预计第二季度实现正的费用运营杠杆和总运营杠杆，总收入环比和同比均增长，费用同比增长但环比略有下降，外汇业务受益于市场波动和市场份额扩大，同时将计提约2000万美元的额外拨备费用和一些显著项目费用 [46][47][49] - **Alpha数据平台**：与Snowflake合作创建的数据平台，为客户提供数据管理服务，吸引了新客户，满足了客户在数据管理和安全方面的需求 [69][70][71]