核心观点 - 太古地产2025年股东应占溢利预计同比增长21%，但经常性基本溢利预计同比下降5% [1] - 公司核心资产经营情况从2025年上半年到下半年呈现稳中向好的态势 [1] - 资本循环计划执行速度超出预期 [1] - 维持“跑赢行业”评级及26.5港元目标价 [1] 财务预测与股息 - 预测2025年全年累计每股股息为1.15港元，对应5%的股息收益率 [1] - 上调2026年经常性基本溢利预测11%至79.9亿元，意味着同比增长30% [1] - 引入2027年经常性基本溢利预测为71.2亿元，同比下降11% [1] 业绩驱动因素 - 2026年经常性基本溢利增长主要反映深水湾道6号销售结算带来的积极影响 [1] - 2027年经常性基本溢利下降主要反映审慎的开发物业结算估计 [1] - 物业投资部分预计随存量项目自然增长和新项目开业而实现增长 [1]

核心观点 - 中金维持太古地产“跑赢行业”评级及26.5港元目标价 认为公司核心资产经营稳中向好 资本循环计划执行超预期 并将兑现派息承诺 [1] 财务预测 - 预测2025年股东应占溢利同比增长21% 但经常性基本溢利同比下降5% [1] - 上调2026年经常性基本溢利预测11%至79.9亿元 意味着同比增长30% 主要反映深水湾道6号销售结算的影响 [1] - 引入2027年经常性基本溢利预测为71.2亿元 同比下降11% 下降主要因审慎的开发物业结算估计 [1] 经营与资产状况 - 相较于2025年上半年 下半年公司核心资产的整体经营情况呈现稳中向好的态势 [1] - 资本循环计划执行速度超出预期 [1] - 2027年物业投资部分预计随存量项目自然增长和新项目开业而实现增长 [1] 股东回报 - 预测全年累计每股股息为1.15港元 对应5%股息收益率 [1]

核心观点 - 机构预测公司2025年股东应占溢利同比增长21%，经常性基本溢利同比下降5%，整体经营态势稳中向好，资本循环计划执行超预期，预计将兑现派息承诺，全年累计每股股息1.15港元，对应股息收益率5.0% [1] - 维持跑赢行业评级及26.5港元目标价，对应2025-26年股息收益率4.3%/4.5%，隐含15%上行空间 [2] 业绩预测 - 预测2025年股东应占溢利同比增长21%，经常性基本溢利同比下降5%至61.7亿港元 [1] - 上调2025年基本溢利预测12%至81.7亿港元，以反映下半年超预期的资产处置进度 [2] - 上调2026年经常性基本溢利预测11%至79.9亿港元，同比增长30%，以反映深水湾道6号销售结算影响 [2] - 引入2027年经常性基本溢利预测71.2亿港元，同比下降11%，下降主要反映审慎的开发物业结算估计 [2] 业务经营分析 - 投资性物业经营稳中向好，预计2025年物业投资基本溢利同比略微下降，主要受香港写字楼业务影响，预计其租金降幅略有改善但大体延续上半年趋势（1H25应占租金-5%） [1] - 内地商场表现突出，预计下半年零售额及租金持续改善（1H25应占零售额/租金均+1%），支持整体业绩 [1] - 物业买卖业务预计下半年延续上半年亏损态势（1H25分部基本溢利-2.8亿港元），主要系销售费用前置影响 [1] 资本运作与财务状况 - 资本循环计划顺利推进，超出预期，1H25完成迈阿密商场、车位及邻近商场空置地块处置，2H25继续成功处置太古城车位等非核心资产 [2] - 考虑港岛东中心交付，预计全年物业处置有望贡献约20亿港币利润 [2] - 顺利的资产处置支持公司在持续资本开支下维持相对稳定的杠杆水平和利息费用（1H25净负债率15.7%） [2] 派息政策与展望 - 预计公司将坚定兑现派息承诺，预测全年累计每股股息为1.15港元，对应5.0%股息收益率 [1] - 预计公司将维持“目标每年股息以中单位数幅度增长”的长期政策，预计2025年股息收益率5.0% [2] - 业绩料持续稳中向好，支持中长期派息政策延续 [2] - 2027年物业投资部分预计随存量项目自然增长和新项目开业而实现增长 [2]

广州市与太古地产合作会晤 - 广州市市长孙志洋于1月14日上午会见了太古地产行政总裁彭国邦一行，双方就加强合作进行了交流 [2] - 太古地产中国内地行政总裁戴可为参加了此次会见 [3] 广州市的发展战略与机遇 - 广州正按照国家战略部署，全力扩大内需，推动消费供给提质升级 [2] - 广州正高质量推进城市更新和城中村改造，着力打造更加宜居宜业、更高品质品位的国际大都市 [2] - 广州致力于建设国际消费中心城市，期待与企业合作打造更多标志性项目 [2] 太古地产的定位与合作基础 - 太古地产是全球商业地产领域的知名公司，其发展理念和核心业务与广州的城市功能定位相契合 [2] - 太古地产与广州合作渊源深厚，公司坚定看好广州未来的发展潜力 [2] - 太古地产感谢广州长期以来对其发展给予的支持 [2] 双方合作展望与具体领域 - 双方期待在既有良好合作基础上，进一步加强全面对接，携手开启合作新篇章 [2] - 希望太古地产发挥品牌效应和高水平开发经验优势，持续深化与广州在商业地产开发、城市更新改造、消费场景培育等领域的合作 [2] - 太古地产表示将持续加强在广州的投资布局，创造多元生活体验，引入更多优质国际品牌和独特体验型项目 [2]

股份数据 - 截至2025年12月31日，公司已发行股份（不含库存）5,757,484,800股[2] - 截至2025年12月31日，公司库存股份数目为0股[2] - 本月已发行和库存股份数目无增减[2] 股本情况 - 公司并无法定股本，股本无股份面值[1]

人事任命与战略调整 - 太古地产任命David Porj-Wilczynski为中国内地行政总裁 其毕业于牛津大学 于2010年通过太古管理培训生计划加入集团 拥有跨领域领导经验 曾担任太古商业总经理 属于战略领导层级 [1] - 广州太古汇原总经理黄瑛升任太古地产副董事 负责统筹中国香港及内地的数字、信息技术及数字化转型工作 其自2017年12月起担任该职 任内项目零售表现持续走强 [4] - 王天滨接任广州太古汇总经理 其原为北京颐堤港总经理 [4] - 戴楷获委任为北京太古坊总经理 其约三个月前刚获任颐堤港二期总经理 任期于2025年9月1日生效 [5] - 陈小英获任太古地产中国内地住宅业务总经理 并继续履行华北区投资发展总经理职责 任期于2025年9月1日生效 [6] - 今年6月 太古地产上海、北京和成都三地项目核心管理团队发生人事变更 余国安获任命为中国内地零售业务（新项目）总经理 伍玉珊获任命为中国内地零售业务总经理并继续领导成都太古里 顾育真获任命为零售业务（上海浦东）总经理 任期均于7月1日生效 [6] - 不到半年时间 太古地产发生八名高管变动 市场视其为加强内地战略与执行的信号 [7] 业务表现与市场对比 - 太古地产零售业务表现明显优于办公楼业务 [7] - 截至9月末 香港核心购物中心零售销售额同比增长：太古广场购物商场增长3.6% 太古城中心增长3% 东荟城名店仓增长0.2% [7] - 内地零售市场表现更为活跃 截至9月末零售销售额同比增长：上海兴业太古汇增长41.9% 出租率提升至95% 北京三里屯太古里增长7.8% 上海前滩太古里增长5.6% 北京颐堤港增长2.9% 成都太古里增长2.4% 广州太古汇增长0.3% [7] - 广州太古汇是内地唯一一座出租率保持在100%的物业 [7] 投资计划与项目进展 - 三年前 太古地产宣布未来10年在核心市场投资1000亿港元 其中500亿港元（半数）将投向中国内地 并计划在2032年前将内地总楼面面积增加一倍 [7] - 根据2025年中期财报 1000亿港元策略性投资计划进展理想 目前已承诺投放67%资金至不同项目 计划投向中国内地的500亿港元资金已落实92% [8] - 北京颐堤港扩建部分已于今年10月中旬实现结构封顶 预计2026年分阶段落成 项目总楼面面积逾86万平方米 规划包括八座甲级办公楼、一座购物中心、一家全新东隅酒店及绿地与配套设施 落成后整体更名为北京太古坊 将成为首都东北部规模最大的多功能商务商业集群 [5] - 广州太古汇正面临汇坊改造和二期扩容的关键任务 未来将与聚龙湾太古里形成双核联动 [4]

项目概况 - 太古地产与陆家嘴集团联合开发上海前滩国际商务区的“前滩广场一座”及“前滩广场二座”两座超甲级办公楼 [1] - 两座办公楼是扩建后的前滩太古里综合发展项目的组成部分 [1] - 项目预计于2026年底落成 目前已正式启动预租 [1] 项目规模与设计 - 两座办公楼总建筑面积约12.56万平方米 其中一座30层 另一座24层 [1] - 扩建后的前滩太古里综合发展项目总占地面积为6.38万平方米 规划的地上地下总建筑面积约38.1万平方米 [1] - 项目将通过地下通道和空中连廊实现办公楼与零售裙楼及现有商场无缝连接 步行五分钟即可抵达 [2] 业务定位与战略 - 太古地产将统筹前滩广场的租赁及物业管理服务 [1] - 公司计划依托前滩太古里的实践 打造集创新、可持续发展与社区归属感于一体的标志性办公空间 [1] - 项目所在的前滩国际商务区聚集了众多中资及跨国企业总部 [1] 零售部分扩容 - 前滩太古里零售部分的面积将增至26.7万平方米 [1] - 新增约14.7万平方米奢侈品及生活方式零售空间 [1] - 较现有零售面积实现翻倍增长 [1]

公司公告核心信息 - 太古地产将于2026年3月12日举行董事委员会会议 [1] - 会议目的之一是宣布截至2025年12月31日止年度的全年业绩 [1] - 会议将考虑派发2025年第二次中期股息 该股息将取代末期股息 [1]

业绩与股息 - 2026年3月12日举行董事委员会会议宣布2025年全年业绩[3] - 会议考虑派发2025年第二次中期股息取代末期股息[3] 交易限制 - 2026年1月11日至3月12日董事不得买卖公司证券[3] 公司董事 - 现任常务董事有白德利等4人[4] - 现任非常务董事有范尼克等5人[4] - 现任独立非常务董事有蔡德群等5人[4]

公司信息 - 公司为太古地产有限公司[1] - 公司无法定股本，股本无股份面值[1] 股份数据 - 普通股已发行股份等月底结存均为5,757,484,800[2] - 库存股份上月底及本月底结存均为0[2] - 本月已发行及库存股份增减均为0[2]